全球能源行業(yè)轉(zhuǎn)型：盈利的主要選手維斯塔斯、Nextracker、布魯姆能源

際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證15Jan2024觀點聚焦InvestmentFocusn.a.n.a.7.17.8n.a.n.a.n.a.6.48.5n.a.VestasWindSys.HAIChinaEnergyHAIIndiaEnergyMSCIChina相關報告2023年第四季度收益如何——風能股和韓國傳統(tǒng)能源《2024全球能源展望》；主題10：關注全球石化/化肥企業(yè)的《2024全球能源展望》；主題7：買入具有多年液化天然氣建設周期杠《2024全球能源展望》；主題4：電動車電池廠商《2024全球能源展望》；主題3：盡管價格上漲有限，但（本報告為2024年1月12日發(fā)布的英文報告的翻譯版。）雅保、陣列、布魯姆能源2024財年指引或超預期在這份《全球能源轉(zhuǎn)型報告》中，我們概述了從Nextracker于1月31日開始報告業(yè)績時，我們對能源轉(zhuǎn)型覆蓋范圍內(nèi)個股的季度盈利預期。我們將于業(yè)績公布后買入維斯塔斯、Nextracker和布魯姆能源，而對RENOVA、日揮株式會社和所樂太陽能科技持更加謹慎盈利意外上行：1.維斯塔斯（海通國際預期的2023年第四季度凈收入為1.23億歐元，而一致預期為1.11億歐元1.23億歐元，得益于原材料成本同比下降、美國工廠資產(chǎn)利用率提升以及積壓訂單的履行，預計公司將重申息稅前利潤率10%的長期目標；2.Nextracker（海通國際預期的2023年第四季度凈收入為6,050萬美元左右，而一致預期為5,430萬美元左右原因是雖然訂單具有季節(jié)性，但這一因素被較低的運營費用和穩(wěn)健的業(yè)務運營所抵消，預計公司將重申2024財年指引；3.布魯姆能源（海通國際預期的2023年第四季度凈收入為3,260萬美元，而一致預期為2,810萬美元），得益于持續(xù)的項目擴張和成本控制。盈利意外下行：1.RENOVA（海通國際預期的2023年第四季度凈收入為12.65億日元，而一致預期為21.65億日元原因是受公司生物質(zhì)設施投產(chǎn)延遲以及與Kiangan水電項目相關的減值拖累，但公司或會重申2024財年指引；2.日揮株式會社（海通國際預期的2023年第四季度凈收入為73.09億日元，而一致預期為84億日元原因在于雖然能源項目（尤其是液化天然氣項目）營收環(huán)比略有增長，但成本上漲抵消這一優(yōu)勢，預計公司將重申2023財年的盈利指引。新訂單或低于2023財年的指引8000億日元；3.所樂太陽能科技（海通國際預期的2023年第四季度凈虧損為6,140萬美元，而一致預期凈虧損6,640萬美元），原因是逆變器交付量下2024財年指引超出一致預期的情況觀察：1.雅保2024財年指引或?qū)I收指引大約定為85-95億美元（一致預期為82億美元經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤大約為25-30億美元（一致預期為21億美元），每股收益大約為15.0-19.5美元/股（一致預期為12.2美元/股2.陣列2024財年指引或?qū)I收指引定為19-20億美元（一致預期約為18.9億美元經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤定為3.3-3.4億美元（一致預期約為3.41億美元經(jīng)調(diào)每股收益定為1.2-1.3美元/股（一致預期約為1.29美元/股），而毛利率指引將維持在20%-30%范圍中的“中高”水平；3.布魯姆能源2024財年營收指引為18-19億美元（一致預期為17.8億美元）。15Jan202422024財年指引不及一致預期的情況觀察：1.國際石油開發(fā)帝石或會介紹新版2024財年指引，我們預測營收/營業(yè)利潤/凈利潤指引分別為：20,000-22,000億日元，同比持平（一致預期為22,090億日元9,500-10,500億日元，同比下降10%；3,200-3,500億日元，同比持平（一致預期為3,640億日元至于每股股利持74日元/股的股息水平；2.普拉格能源2024財年營收指引或為14-16億美元（一致預期為16.8億美元），毛利率指引約為5%-10%（一致預期為5.28%）。風險提示：能源需求和價格回落；成本通脹；地緣政治。15Jan20243我們預計MPMaterials2023年第四季經(jīng)調(diào)凈虧損為270萬美元，同比下降104%（環(huán)計）比下降139%），主因銷量和釹鐠精礦價格雙雙下滑（2023年第四季度氧化釹價格環(huán)海通國際經(jīng)調(diào)凈虧損估計：270萬美元凈虧損一致預期：610萬美元關鍵觀察點：步入正軌；2024年第一季度氧化釹銷量：根據(jù)公司此前的指引，第四季度為銷售低谷，預計氧化釹銷量自2024年第一季度起好轉(zhuǎn)，而2023年第四季度將實現(xiàn)價格“平穩(wěn)上行”，2024年第一季度實現(xiàn)氧化釹大量銷售，但不排除2023年第四季度銷售走氧化釹產(chǎn)量繼續(xù)爬坡：公司已開始氧化釹出貨，產(chǎn)量正在爬坡，并于2024年第一季度向客戶交貨。我們預計第三階段取得新進展，生產(chǎn)設備的安裝正在進行中，目標是在年底前生產(chǎn)出第一批磁性產(chǎn)品。公司可能會介紹其“上游6萬戰(zhàn)略”的最新進展，該戰(zhàn)略旨在在4年內(nèi)通過適度的增量資本將稀土氧化物產(chǎn)量提高50%（2億美元左右，但并非線性支出）。資本支出如期進行：我們預測2023年第四季度資本支出約為8000萬美元，符合2023財年2.7億美元左右的資本支出指引，預計公司將提供2024財年的資本支出指引（海通國際估計為2.3億美元）。中國稀土出口禁令：12月，中國商務部和科技部禁止稀土生產(chǎn)和提取分離技術出口，詳見新聞稿，我們認為這對公司是一個利好。損益表（百萬美元）第四季度實際第三季度實際測銷售成本-10%-19%-7%研發(fā)費用-銷售和分銷費用-1%-10%-145%-3%稅前利潤-113%稅收費用（抵免）-110%-139%-104%（美元）-111%-139%-104%資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan20244認）元一致預期：21.65億日元（僅兩個數(shù)據(jù)貢獻者）我們預測公司2024年第三季度凈收入為12.65億日元，原因是公司生物質(zhì)發(fā)電設施投產(chǎn)延遲，以及菲律賓Kiangan水電項目相關減值，詳見公告。公司2024年第三季度銷量為3.98億千瓦時（注：2023年第二季度為2.9億千瓦時）。我們預計公司將重申2024財年盈利能力指引，即120億日元，并提供項目進展的最新情況。關鍵觀察點：可能重申指引：我們預計公司將重申2024財年指引，即營收指引450億日元，息稅折攤前利潤指引149億日元，盈利指引122億日元（2024年3月止財年）。產(chǎn)能更新：預計公司將提供最新的在運產(chǎn)能展望（2023財年為595兆瓦，2022財年為593兆瓦我們預測2024財年為830兆瓦（公司未提供2024財年的產(chǎn)能指引）。繼續(xù)延期的主要項目包括：德島津田生物質(zhì)項目，產(chǎn)能74.8兆瓦，延期至2023年12月，尚未聽說啟動；石卷生物質(zhì)項目，產(chǎn)能75兆瓦，延期至2024年1月；及Omaezakikou生物質(zhì)項目，產(chǎn)能75兆瓦，延期至2024年3月。損益表（百萬日度實際-19%-2%-19%扣除例外情況前--15Jan20245損益表（百萬日損益表（百萬日-17%-11%稅前利潤-12%-3%認）海通國際凈收入估計：73.09億日元一致預期：84.00億日元（僅1個數(shù)據(jù)貢獻者）我們預計日揮株式會社2023年第三季度凈收入為73.09億日元，同比增長217%，原因是雖然能源項目（尤其是液化天然氣項目）營收環(huán)比略有增長，但被成本的增加所抵消。我們預測毛利約為7.5%，與公司毛利率穩(wěn)定在10%左右的目標相近。關鍵觀察點：重申2023財年盈利指引：我們預計公司重申2023財年營收/營業(yè)利潤/凈收入指引，將2025財年營收/營業(yè)利潤/凈收入指引分別定為8,000億日元、600億日元、450億日元，凈資產(chǎn)收益率指引定為10%新訂單遠低于指引水平：我們預計日揮株式會社2023財年的新訂單遠低于其2023財年的指引8000億日元（截至2023年第二季度，日揮株式會社的新訂單僅為財年指引的20%），原因在于本季度公布的新訂單有限。資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變化與我們對上一季度的預測有關。日揮15Jan20246認）一致預期：701.98億日元我們預計國際石油開發(fā)帝石2023年第四季度的經(jīng)調(diào)凈收入為641.10億日元，環(huán)比下降20%，同比下降64%，主要受本季度油氣價格下行拖累。預計公司將提出新的2024財年指引，預計營收和凈收入分別為20,000-22,000億日元和3,200-3,500億日元。關鍵觀察點：已提出新版2024財年指引：我們預計公司將介紹新版2024財年指引，預計營收/營業(yè)利潤/凈收入/每股股利指引分別為：20,000-22,000億日元，同比持平（一致預期為22,090億日元9,500-10,500億日元，同比下降10%；3,200-3,500億日元，同比持平（一致預期3,640億日元維持2024財年的股息水平，計，公司基本實現(xiàn)了2023財年的營收/營業(yè)利潤/凈收入/每股股利指引，即21,550億日元/11,070億日元/3,400億日元/74日元/股。損益表（百度實際度實際銷售凈額-6%銷售成本-18%-7%扣除例外情--（元）（元）15Jan20247計）海通國際經(jīng)整凈收入估計：1.046億美元一致預期：1.586億美元我們預測雅保2023年第四季度經(jīng)調(diào)凈收入為1.046億美元，環(huán)比下降大約70%，同比下降大約90%，主因現(xiàn)貨鋰價疲軟（2023年第四季度碳酸鋰價格環(huán)比下降44%，同比下降77%）和礦業(yè)行業(yè)成本通脹。關鍵觀察點：新版2024財年盈利指引或同比下降15%左右：我們預計公司將2024財年的營收指引大約定為85-95億美元（一致預期為82億美元經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤大約為25-30億美元（一致預期為21億美元以及每股收益大約為15.0-19.5美元/股（一致預期為12.2美元/股）。公司2023財年的營收指引為95-98億美元，經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤指引為32-34億美元以及經(jīng)調(diào)每股收益為21.5-23.50美元/股，預計公司業(yè)績將接近所述指引目標的下限值。產(chǎn)量增長大致按計劃進行：根據(jù)公司歷史指引，預計2023年第四季度和2024財年的產(chǎn)量將有所增長，增速可能達到兩位數(shù)。我們預測到2030財年，年產(chǎn)量將增長16%。預計公司將公布在擴產(chǎn)項目上取得的一些進展，包括欽州轉(zhuǎn)化設施（設計產(chǎn)能25千噸/年碳酸鋰當量，應該會如期投產(chǎn)）、Kemerton二期（設計產(chǎn)能25千噸/年碳酸鋰當量，預計2023年下半年開始銷售）和Salar提產(chǎn)項目。損益表（百萬度實際度實際-12%銷售成本-15%研發(fā)費用銷售費用-稅前利潤收入資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan20248計）海通國際經(jīng)調(diào)凈收入估計：4,320萬美元我們預測利文特2023年第四季度的經(jīng)調(diào)凈收入為4,320萬美元，環(huán)比下降53%，同比下降51%，主因雖然現(xiàn)貨鋰價格疲軟，但公司約70%的銷量以固價計算。預計公司將提供ArcadiumLithium的備考財務數(shù)據(jù)。關鍵觀察點：退市與平等合并：1月4日，利文特與阿爾肯合并，成立了ArcadiumLithium（ALTM.US，海通國際未覆蓋）。我們此前曾表示，該合并計劃的實施或帶來強勁的盈利前景。產(chǎn)量增長大致按計劃進行：我們預計公司將公布在阿根廷首個10ktpa碳酸鋰擴建項目上取得的一定進展，該項目預定在2023年下半年實現(xiàn)商業(yè)量產(chǎn)。此外，我們預計Nemaska鋰項目也會帶來新消息，Whabouchi項目一期損益表（百萬美元）-6%-10%銷售成本研發(fā)費用銷售和分銷費用-6%-15%0-稅前利潤（美元）資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan20249海通國際經(jīng)調(diào)凈收入估計：8,700萬美元一致預期：8,800萬美元我們預計恩菲斯能源2023年第四季度經(jīng)調(diào)凈收入為8,700萬美元，環(huán)比下降54%，原因是利潤率略有下降，而且存貨問題持續(xù)存在，尤其是在歐洲。盡管我們認為營收大致符合指引，但仍需繼續(xù)控制成本。關鍵觀察點：2023年第四季度指引或超預期，但2024年第一季度改善空間有限：公司此前指引將2023年第四季度營收指引定為3.5-3.0億美元，其中經(jīng)營性收入2.04-1.58億美元，通用會計準則毛利率49-46%，電池出貨量1.0-8.0MWh，而2023年第三季度為86.2MWh。公司的營收指引假設歐美存貨有所調(diào)整，預計1.5億美元的出貨缺口（美國和歐洲各占一半）會持續(xù)到2024年第一季度（“略低于1.5億美元”直到2024年第二季度才會恢復正常。但這種假設相對保守，預計2024年第二季度需求才會復蘇，并且沒有對定價進行任何廣泛的調(diào)整。公司還將本季扣除IRA優(yōu)惠的凈額定為2,800萬至2,600萬美元，相比2023年第二季度為160萬美元，稅率為23-21%。減值和進一步的成本控制：公司此前曾強調(diào)要降低成本（目標是2023年第四季度成本環(huán)比削減12%），目前正在凍結招聘和降低承包商費用。但是公司最近宣布了重組和資產(chǎn)減值費用1,600萬至1,800萬美元（700萬美元為現(xiàn)金支出其中2023年第四季度發(fā)生了1500萬美元，而2023年第四季度的非通用會計準則運營支出達7,500萬至8,000萬美元。公司還計劃在2024年上半年裁員10%。根據(jù)公司指引，公司微型逆變器季度產(chǎn)量為725萬臺（美國季度產(chǎn)量為500萬臺見發(fā)布。15Jan202410損益表（百度實際度實際度預測-6%-12%-6%-104%-103%922稅前利潤-14資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202411計）海通國際通用會計準則凈收入估凈收入一致預期：820萬美元我們預測ClearwayEnergy2023年第四季度通用會計準則凈收入為880萬美元，環(huán)比增長120%，主要得益于營業(yè)成本的減少，尤其是常規(guī)能源發(fā)電資源運營成本的降關鍵觀察點：重申2024財年指引：我們預計公司將重申其2024財年指引，即經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤11.75億美元（一致預期11.7億美元）、通用會計準則凈收入9,000萬美元（一致預期1.479億美元此前2024財年可支配現(xiàn)金指引為3.95億美元。我們還預計，公司將重申4.2億美元的可支配現(xiàn)金中期展望，并在2026年實現(xiàn)5-8%中偏高的每股股利增長率，而無需外部注資。產(chǎn)能擴張最新情況：公司此前已更新德州太陽能新星1和2的商業(yè)化運作日期，公司將在2023年第四季度到2024年第二季度為該太陽能組合項目注資4,000萬美元，最終將收獲452兆瓦電力。對于DansMountain風能項目，公司保薦人提供了“最新報價”，可允許公司擁有該項目100%的現(xiàn)金股本權益。承諾出資額預計約為8,600萬美元，具體有待商榷。公司此前曾表示，正在考慮572兆瓦“太陽能+儲能”項目的商業(yè)化運作日期，擬于2025年投入運營。損益表（百度實際度實際-18%-14%-13%-6%-16%-3%-3%稅前利潤稀釋每股收15Jan202412計）海通國際通用會計準則凈虧損估凈虧損一致預期：6,640萬美元我們預測所樂太陽能科技2023年第四季度經(jīng)調(diào)凈虧損為6,140萬美元，而一致預期為6,640萬美元，環(huán)比下降98%，這主要是由于逆變器交付量減少所致，但我們預計公司將大致實現(xiàn)其2023年第四季度指引。關鍵觀察點：或基本實現(xiàn)2023年第四季度的歷史指引：由于歐洲持續(xù)去庫存化導致訂單減少，公司之前將2023年第四季度營收指引定為3-3.5億美元。除此之外，非通用會計準則毛利率指引為5-8%，其中包括130個基點的IRA凈制造稅收抵免，而公司太陽能部門的營收指引為2.75-3.00億美元，毛利率為7-10%。公司此前表示，在存貨問題解決后，假設需求沒有改善，預計經(jīng)過2-3個季度市場將趨于正常，營收將達到6-7億美元，季度毛利率達30-33%（包括500個基點的IRA優(yōu)惠）。產(chǎn)能擴建更新：公司在Sella2（2吉瓦產(chǎn)能）和美國工廠（大約3.5吉瓦產(chǎn)能）有擴建項目，預計公司將提供最新進展。我們預計2024年資本支出為9,000萬至1.1億美元（同比下降40%），而一致預期約為1.33億美元。損益表（百萬美元）際-6%-----105%稅前利潤-136%-138%資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202413計）海通國際凈收入估計：100萬美元一致預期：340萬美元我們預測陣列技術公司2023年第四季度通用會計準則凈收入為100萬美元，環(huán)比下降90%，但同比增長106%，主要原因是公司在第三季度業(yè)績中強調(diào)的一些項目延遲導致營收環(huán)比下降，詳見報告，但預計公司將基本實現(xiàn)2023年第四季度指引。關鍵觀察點：2024財年盈利指引或同比增長大約25%：我們預測公司將提供新的2024財年指引，其中營收指引為19-20億美元（一致預期約為18.9億美元經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤指引為3.3-3.4億美元（一致預期約為3.41億美元），經(jīng)調(diào)每股收益為1.2-1.3美元/股（一致預期約為1.29美元/股），毛利率指引維持不變，即20%-30%范圍中的中高水平。公司不太可能享受任何IRA優(yōu)惠。損益表（百度實際度實際-11%-11%稅前利潤普通股股東可支配凈收入，通用會稀釋每股收資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202414認）海通國際通用會計準則凈收入估計：約6,050萬美元一致預期：約5,430萬美元我們預測Nextracker2024年第四季度通用會計準則凈收入為6,050萬美元，環(huán)比下降26%，但同比增長42%，原因是雖然訂單具有季節(jié)性，但這一因素被較低的運營費用和穩(wěn)健的業(yè)務運營所抵消。關鍵觀察點：重申2024財年指引：我們預計公司將重申其先前的2024財年（2024年3月止）指引，即營收23-24億美元，經(jīng)調(diào)息稅折攤前利潤3.9-4.4億美元，凈收入2.37-2.66億美元，及通用會計準則每股收益1.60-1.80美元/股。公司不太可能享受任何《通貨膨脹削減法案》（IRA）優(yōu)惠。公司此前曾表示，預計2024年第三季度同比營業(yè)收入增長率達20%，相當于6.2億美元。Flex分拆完成：公司已完成其先前宣布的FlexLtd計劃，將其在Nextracker的所有剩余權益分拆給Flex股東，這將導致Flex從其在Nextracker的所有權中分離出來，見新聞稿。損益表（百度實際-2%--額稅前利潤-6%稀釋每股收月15Jan202415損益表（百萬美元）損益表（百萬美元）度實際度實際用-5%稅前利潤稅收優(yōu)惠-3%每股收益，通用會計海通國際經(jīng)調(diào)凈虧損估計：1.732億美元凈虧損一致預期：1.964億美元我們預測普拉格能源第四季度經(jīng)調(diào)凈虧損為1.732億美元，主因氫氣供應持續(xù)乏力，預計公司業(yè)績將略微低于其2023財年指引。關鍵觀察點：新版2024財年營收指引或同比增長50%：鑒于公司此前曾表示“公司業(yè)務將向北發(fā)展”和“實現(xiàn)低兩位數(shù)增長”，我們預測公司2024財年營收指引或為14-16億美元（一致預期16.8億美元及毛利率約為5-10%（一致預期5.28%）。預計公司業(yè)績將略微低于其此前提出的2023財年營收指引12億美元，偏離該指引5000萬美元，其中毛利率約為32%-35%。最新資金狀況：公司此前曾表示，它正在尋求多種融資方案，并需要時間來選擇方案，預計將在2023年底前宣布與美國能源部的合作計劃。最新IRA指引：普拉格能源此前曾表示，預計美國財政部將在2023年底前就IRA第45V節(jié)（清潔氫能生產(chǎn)稅收抵免）提供指導，我們預計公司將在2023年第四季度進普拉格能源盈利摘要資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202416損益表（百萬歐損益表（百萬歐度實際度實際-19%稅前利潤-155稅收（抵免）0-認）海通國際通用會計準則凈收入估計：1.23億歐元凈收入一致預期：1.11億歐元維斯塔斯——執(zhí)行和定價紀律促進利潤率改善；2024財年指我們預計維斯塔斯2023年第四季度經(jīng)調(diào)凈收入為1.23億歐元，主要得益于原材料成本同比下降，美國工廠資產(chǎn)利用率提高，以及積壓訂單的執(zhí)行。預計公司將重申其長期目標，即息稅前利潤率10%，自由現(xiàn)金流正值，周期內(nèi)已動用資本回報率20%。關鍵觀察點：2024財年利潤率改善：我們預測公司2024財年營收指引為165-175億歐元（一致預期171億歐元），投資指引約為9-10億歐元。預計公司將基本實現(xiàn)2023財年營收指引，即2023年營收達140-155億歐元，以及投資達10億歐元左右。資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202417計）元凈虧損一致預期：3,860萬美元我們預測巴拉德2023年第四季度凈虧損為3,390萬美元，但毛虧損為120萬美元，原因是產(chǎn)品銷售（尤其是在歐洲）有所改善，利潤率也有所提高。關鍵觀察點：2024財年新指引更新有限：我們預計公司將大致實現(xiàn)2023財年的運營費用指引，即1.35-1.55億美元。公司已經(jīng)表示，預計2024財年的運營支出水平與2023財年的類似，2024財年的資本支出為500萬至1,000萬美元，高于今年的4,000萬至6,000萬美元，因此除非引入此前未提供的新營收指引，否則不太可更新指引信息。重申2025財年盈虧平衡目標：公司此前曾提出指引，預計2025財年實現(xiàn)盈虧平衡（2024財年末實現(xiàn)毛利率盈虧平衡2027-2028年實現(xiàn)息稅折攤前利潤盈利，毛利率接近25，未來5年內(nèi)資本支出指引為3億美元，我們預計公司將重申這一指引。中國MEA工廠評估最新進展：公司此前曾表示，正在對上海MEA設施1.3億美元的擬定投資進行審查，相關研究結果預計將在2024年上半年前出來。損益表（百測-5%-5%稅前利潤稅收優(yōu)惠-每股收益，資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202418海通國際經(jīng)調(diào)凈收入估計：3,260萬美元凈收入一致預期：2,810萬美元我們預計布魯姆能源2023年第三季度經(jīng)調(diào)凈收入為3,260萬美元，經(jīng)調(diào)毛利為1.31億美元，主要得益于持續(xù)的項目擴張和成本控制。關鍵觀察點：新版2024財年營收指引或同比增長35%：預計公司會將2024財年營收指引定為18-19億美元（一致預期17.8億美元產(chǎn)品和服務營收定為14-15億美元，毛利率維持在25%。除此之外，還預計公司將基本實現(xiàn)2023財年的指引目標，即營收達14-15億美元，產(chǎn)品和服務營收達12.5-13.5億美元，毛利率達25%。（百萬美元）度實際度實際-16%-13%-7%-5%潤-5%-15%-10%資料來源：彭博社，公司數(shù)據(jù)，海通國際測算。環(huán)比和同比變動與15Jan202419級價格目標（本幣）企業(yè)價值倍股息收益率益率（%）每股收益增測年初至今業(yè)績格（本幣）價格目標的（%））（測測測測測測測測優(yōu)于大市1優(yōu)于大市優(yōu)于大市6----優(yōu)于大市---優(yōu)于大市72優(yōu)于大市594優(yōu)于大市9814優(yōu)于大市-----4優(yōu)于大市49優(yōu)于大市-5優(yōu)于大市4普拉格能源5----91技8技術公司優(yōu)于大市115Jan202420今今-3%-3%-17%-11%-5%-2%-18%-12%/阿曼原-16%-12%-16%-18%JKM-11%-14%-13%金-2%-10%-11%-3%-6%-5%-6%-14%-10%鎳-14%-1%鋅-11%-13%銅-3%-6%鋁-15%-5%-15%鈷-5%-12%-2%15Jan202421部分全球能源公司估值比較全球能源價格（本價格目標的上行空間（%）美元）每日成交企業(yè)價值倍數(shù)（倍）（%）（%）每股收益增長率（%）率（%%）金額（百年預測年預測預測預測預測預測預測預測測（%）預測司33760481荷蘭皇家殼牌石油公司435215人民幣優(yōu)于大市6--849人民幣優(yōu)于大市4油優(yōu)于大市55優(yōu)于大市6930優(yōu)于大市46泰國國家石泰銖279泰國國家石油管理局勘探生產(chǎn)公司泰銖2發(fā)帝石優(yōu)于大市5694伍德賽德821公司89715Jan202422全球能源宏觀趨勢每周價格布倫特原油價格WTI迪拜原油/阿曼原油平均大慶布倫特-WTI布倫特-迪拜海通國際亞洲GRM汽油裂解價差柴油裂解價噴氣燃料裂石腦油裂解差解價差價差燃料油裂解價差HHNBPJKM中國碳酸鋰氧化釹2024年1月5日78.873.877.676.9(5.0)(1.1)9.88.818.223.1(6.9)(17.6)2.911.111.613502.258905.82023年12月29日77.071.776.576.2(5.4)(0.5)10.410.418.421.9(1.9)(19.1)2.510.311.513589.362313.42023年12月22日79.173.679.578.8(5.5)0.522.7(4.1)(18.8)2.610.811.913525.362510.52023年12月15日76.671.476.075.4(5.1)(0.5)12.211.920.424.60.1(18.4)2.510.515.213694.463064.5周環(huán)比（%）2024年1月5日2.2%3.0%1.5%1.0%8.2%-111.3%-5.0%0.2%1.6%2.4%-4.4%5.7%15.1%7.5%0.4%-0.6%-5.5%2023年12月29日-2.6%-2.6%-3.8%-3.4%2.2%-212.8%11.4%-0.8%-3.2%-3.8%0.2%-4.0%-3.7%-5.0%-3.6%0.5%-0.3%2023年12月22日3.3%3.0%4.6%4.5%-7.6%187.0%-24.0%-0.4%1.7%1.6%-2.2%3.6%4.8%3.4%-21.4%-1.2%-0.9%每月價格2024年1月77.772.476.876.0(5.3)(0.8)10.310.119.022.4(5.1)(24.4)2.810.511.513495.960033.22023年12月77.372.177.276.3(5.2)(0.1)10.610.019.724.0(2.5)(25.4)2.511.414.013848.663517.02023年11月82.077.483.580.6(4.7)1.48.310.321.225.3(9.6)(20.1)3.114.417.019702.669504.52023年10月88.785.590.689.2(3.2)1.926.2(13.8)(23.5)3.114.316.322906.171314.52023年9月92.689.493.191.5(3.2)0.511.47.928.725.4(13.1)(22.2)2.711.413.925484.071641.82023年8月85.181.386.683.3(3.8)1.513.613.530.828.7(11.0)(16.3)2.611.112.432545.066757.22023年7月80.276.080.577.4(4.1)(0.3)12.411.819.018.7(14.6)(17.3)2.69.411.441410.162923.52023年6月75.070.374.771.6(4.7)0.65.410.714.915.3(13.7)(17.6)2.510.110.642915.268437.32023年5月75.771.675.171.8(4.1)0.76.19.912.313.1(8.6)(18.4)2.39.010.534906.767014.42023年4月83.479.583.881.0(3.9)0.13.911.313.314.2(7.1)(21.6)2.212.512.327601.170541.32023年3月79.273.477.575.8(5.8)0.812.014.321.020.3(1.9)(22.8)2.413.313.644443.084563.22023年2月83.576.981.279.1(6.7)1.811.911.320.320.9(1.8)(28.3)2.415.916.963363.9103697.42023年1月84.078.280.080.0(5.8)3.416.611.229.730.2(6.9)(30.4)3.419.324.372114.4106537.12022年12月81.376.576.879.3(4.8)4.317.13.529.530.5(8.1)(29.5)5.835.632.379524.999095.12022年11月90.984.486.391.0(6.5)4.814.7(0.9)30.328.5(12.5)(35.7)6.433.628.481834.290668.02022年10月93.687.090.692.2(6.6)1.714.5(3.2)35.729.5(15.8)(41.0)6.128.433.075453.893612.715Jan202423月環(huán)比（%）2024年1月0.4%0.4%-0.5%-0.3%-1.2%-699.4%-2.8%0.9%-3.5%-6.8%-106.2%-4.2%8.8%-7.7%-17.8%-2.5%-5.5%2023年12月-5.7%-6.8%-7.5%-5.4%-11.8%-107.2%27.1%-2.3%-7.3%-5.0%74.4%26.4%-16.9%-20.8%-17.5%-29.7%-8.6%2023年11月-7.5%-9.5%-7.9%-9.6%-43.7%-25.8%-14.0%103.1%-15.0%-3.4%30.7%-14.5%-3.0%0.7%4.4%-14.0%-2.5%2023年10月-4.2%-4.4%-2.6%-2.5%-2.6%285.8%-15.2%-36.3%-13.2%3.0%-5.7%6.2%16.8%25.2%17.1%-10.1%-0.5%2023年9月8.8%10.0%7.5%9.9%16.6%-66.9%-15.7%-41.2%-6.7%-11.5%-19.1%36.2%1.9%2.9%12.0%-21.7%7.3%2023年8月6.2%7.0%7.6%7.6%8.3%567.4%9.4%14.1%62.3%54.0%24.8%-6.0%0.3%18.9%8.7%-21.4%6.1%2023年7月6.9%8.2%7.8%8.2%12.3%-155.4%129.3%10.2%27.6%22.3%-6.2%-1.6%6.5%-7.5%7.8%-3.5%-8.1%2023年6月-0.9%-1.9%-0.5%-0.4%-15.5%-12.7%-11.9%8.5%20.9%17.0%-59.3%-4.5%7.6%12.2%1.5%22.9%2.1%2023年5月-9.2%-9.9%-10.4%-11.3%-5.3%355.1%56.1%-12.6%-7.5%-7.9%-22.1%-14.7%5.1%-27.7%-15.3%26.5%-5.0%2023年4月5.3%8.4%8.2%6.8%33.7%-82.8%-67.2%-20.9%-36.6%-30.1%-268.0%-5.3%-9.1%-6.1%-9.2%-37.9%-16.6%2023年3月-5.2%-4.5%-4.6%-4.2%12.6%-51.9%0.7%26.7%3.4%-3.2%-5.7%-19.4%-1.2%-16.7%-19.4%-29.9%-18.5%2023年2月-0.5%-1.7%1.5%-1.2%-14.5%-47.5%-28.0%0.5%-31.6%-30.6%73.6%-6.8%-28.8%-17.4%-30.7%-12.1%-2.7%2023年1月3.3%2.2%4.2%0.9%-20.9%-21.6%-3.2%222.6%0.6%-1.2%14.9%2.8%-40.7%-45.9%-24.7%-9.3%7.5%2022年12月-10.5%-9.3%-11.0%-12.8%25.4%-10.2%16.7%-506.5%-2.8%6.9%35.8%-17.2%-10.3%6.0%14.0%-2.8%9.3%15Jan202424全球能源宏觀趨勢續(xù)價格迪拜原油/均差差噴氣燃料裂石腦油裂解價差JKM價差(4.3)15Jan202425全球能源宏觀趨勢續(xù)/阿曼原石腦油裂JKM拜201831.0%27.6%30.5%32.626下27下