上課第四章外匯實務(wù)

第三章外匯實務(wù)本章教學(xué)目的經(jīng)過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)了解外匯市場的概念和特點，熟習(xí)外匯買賣的根本類型，掌握外匯買賣的技巧和方法，初步認(rèn)識我國外匯市場的運作特點。本章教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)國際外匯市場第二節(jié)外匯買賣根本類型第三節(jié)中國外匯市場第四節(jié)匯率風(fēng)險與防備措施第一節(jié)國際外匯市場一、外匯市場的概念二、國際外匯市場的特點三、零售外匯市場一、外匯市場的概念從一國的角度來看，外匯市場是買賣外匯的場所。相應(yīng)地外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的相互買賣和不同外幣之間的相互買賣。從全球的角度來看，外匯市場就是各種不同貨幣彼此進展兌換的場所。狹義上，外匯市場僅指銀行之間的外匯買賣行為及其場所，又稱零售市場。通常所說的外匯市場就是狹義的概念。銀行之間的外匯買賣來源于彌補銀行與客戶買賣所產(chǎn)生的買賣差額的需求，調(diào)整銀行本身外匯頭寸。廣義上，外匯市場還包括銀行與個人及公司客戶之間進展的一切貨幣兌換行為及其場所。這一部分又稱為零售市場。二、國際外匯市場的特點1．外匯市場是無形市場外匯市場通常是場外買賣市場，沒有一個專門的有形場所供買賣員們聚在一同兌換貨幣。買賣員們往往是坐在世界各地主要銀行的辦公室里，經(jīng)過計算機終端、、電傳和其他通訊渠道進展聯(lián)絡(luò)2.外匯市場是24小時買賣的全球最大單一市場由于時差的存在，各個主要外匯買賣中心開閉的時間有所差別,在全球幾乎一天24小時都進展著外匯買賣。

每周一從東部時間下午5：00起，不斷到周五下午5：00點，5天

里外匯市場每天都24小時運轉(zhuǎn)。并堅持傳統(tǒng)的網(wǎng)狀構(gòu)造，如圖：大型貨幣中心類銀行花旗銀行瑞士結(jié)合銀行德意志銀行東京銀行零售外匯做市商福匯公司嘉盛公司Oanda公司大型對沖基金量子基金Claxton公司Citadel公司世界500強豐田可口可樂結(jié)合利華沃爾瑪每天外匯市場依次開市的時間順序及市場份額:惠靈頓→墨爾本→東京〔15%〕→法蘭克福→倫敦〔35%〕→紐約〔25%〕每天外匯市場依次開市的時間順序及市場份額:惠靈頓→墨爾本→東京〔15%〕→法蘭克?！鷤惗亍?5%〕→紐約〔25%〕外匯市場的中心力量是那些主要做市商，包括花旗銀行和美洲銀行這樣的大型貨幣中心類銀行。還有高盛和摩根斯坦利集團這樣的全球買賣龍頭。還包括<財富>雜志世界2000強的跨國公司。其中最富有的買賣商是那些規(guī)模達數(shù)十億美圓的對沖基金，他們占市場總量2%的頭寸可以經(jīng)過宏大的金融杠杠發(fā)明出20%的利潤。

外匯市場的根本運作：一些充任貨幣中心的大型銀行，如花旗銀行、東京銀行以及德意志銀行，還有像高盛、摩根斯坦利和瑞銀等，作為主要做市商提供市場流動性?？鐕局饕檬袌鲞M展套期保值，尋求時機來躲避從進出口到工資管理等各項業(yè)務(wù)中的匯率風(fēng)險。對沖基金是最大的投機者。各國中央銀行。2004年，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、香港、悉尼、蘇黎世等。前6大市場的買賣額分別占全球外匯買賣總額的31％、19％、8％、5％、5%、4%。2007年，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、蘇黎世、東京、新加坡、香港、悉尼、巴黎和法蘭克福，占全球的份額分別為34.1%、16.6%、6.1%、6%、5.8%、4.4%、4.3%、3%、2.5%。3．外匯市場是以造市商為中心的市場外匯市場是造市商市場。每天市場上都發(fā)生成千上萬宗外匯買賣，不可防止地會出現(xiàn)外匯供應(yīng)和需求的暫時性不平衡。一些銀行隨時預(yù)備在相互之間就某一種或幾種貨幣進展買賣，而不思索其本身外匯頭寸的情況，以保證外匯市場運轉(zhuǎn)的延續(xù)性，這些買賣并不一定是銀行本身的實踐需求。從這個意義上說，這些銀行相互之間發(fā)明了外匯市場，被稱為造市商〔Market-maker)4．外匯市場存在雙重買賣構(gòu)造在銀行間外匯市場上，外匯買賣包括直接買賣和經(jīng)紀(jì)買賣兩種方式。按照美國的傳統(tǒng)慣例，在國際市場上銀行與外國銀行經(jīng)過、電傳進展直接買賣，在國內(nèi)市場上銀行間的買賣往往經(jīng)過外匯經(jīng)紀(jì)商作為中介間接進展。三、零售外匯市場零售外匯市場是在銀行柜臺上進展銀行與其客戶之間的外匯買賣。在銀行柜臺上，會出現(xiàn)因各種目的而需求進展外匯買賣的公司和個人，但共同的一點是都需求以外幣計價支付或收進款項。在銀行柜臺上所進展的買賣大體有五種類型：出口收匯進口付匯匯出匯款收入?yún)R款純粹的外匯買賣世界主要外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場新加坡外匯市場香港外匯市場倫敦外匯市場在倫敦外匯市場，被同意的外匯經(jīng)紀(jì)商，包括清算銀行、商業(yè)銀行、外國銀行設(shè)在倫敦的分支行及其他金融機構(gòu)之間，有非常完好的電訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，公用的對講，靈敏的電子安裝，迅速靈敏地處置著各種即期和遠期外匯買賣業(yè)務(wù)。1979年10月24日，英國政府宣布自即日起完全解除外匯控制，倫敦外匯市場成為根本上完全自在的市場；倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人分別組成了行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會；匯率報價采用間接標(biāo)價法，買賣貨幣種類眾多，最多達80多種，經(jīng)常有三、四十種。截至2007年4月，英國在全球外匯買賣市場所占比重由2004年4月的31%上升到34%，升幅主要來自機構(gòu)代理、投資銀行及對沖基金業(yè)務(wù)；英國外匯買賣主要集中在倫敦金融城，倫敦目前是全球最大外匯買賣中心，在英國買賣的美圓總額是在美國外鄉(xiāng)買賣的美圓總額的2倍，在英國買賣的歐元總額比在一切歐元區(qū)國家買賣的歐元總額的2倍還多。紐約外匯市場紐約外匯市場的參與者以商業(yè)銀行為主，包括50余家美國銀行和200多家外國銀行在紐約的分支機構(gòu)、代理行及代表處。紐約外匯市場在世界外匯市場上占有重要位置，它實踐上已成為世界美圓買賣的清算中心，有著世界上任何外匯市場都無法取代的美圓清算中心和劃撥的職能。從其每日的買賣量來看，居世界第二位；紐約外匯市場是一個完全自在的外匯市場，匯率報價既采用直接標(biāo)價法〔指對英鎊〕又采用間接標(biāo)價法〔指對歐洲各國貨幣和其他國家貨幣〕，便于在世界范圍內(nèi)進展美圓買賣。買賣貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠東日本等國貨幣。紐約外匯市場的參與者主要包括：美國聯(lián)邦貯藏系統(tǒng)的成員銀行和非成員銀行，外國銀行在紐約的分支機構(gòu)，以及外國建立的代理行和代表處。此外還包括一些外匯經(jīng)紀(jì)商等。著名的中資機構(gòu)有中國銀行紐約分行。東京外匯市場東京外匯市場進展買賣的貨幣種類較為單一，目前市場上最大宗的買賣仍是日元美圓互換買賣，這是由于日本貿(mào)易多數(shù)以美圓計價，日本海外資產(chǎn)以美圓資產(chǎn)居多；東京外匯市場的參與者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，指可以運營外匯業(yè)務(wù)的銀行，共340多家，其中日本國內(nèi)銀行243家，外國銀行99家；三是外匯經(jīng)紀(jì)人8家；四是日本銀行；五是非銀行客戶，主要是企業(yè)法人、進出口企業(yè)商社、人壽財富保險公司、投資信托公司、信托銀行等。新加坡外匯市場新加坡外匯市場是隨著亞洲美圓市場的開展而開展起來的。它是全球第四大外匯市場；新加坡地處歐亞非三洲交通要道，時區(qū)優(yōu)越，上午可與香港、東京、悉尼進展買賣，下午可與倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場進展買賣，中午還可同中東的巴林、晚上同紐約進展買賣；新加坡外匯市場是一個無形市場，大部分買賣由外匯經(jīng)紀(jì)人辦理，并經(jīng)過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)絡(luò)起來。買賣以美圓為主，約占買賣總額的85%左右。大部分買賣都是即期買賣，掉期買賣及遠期買賣合計占買賣總額的1/3。匯率均以美圓報價，非美圓貨幣間的匯率經(jīng)過套算求得；香港外匯市場香港是個自在港，是世界第五大外匯買賣中心。每天開市的正式時間是上午9點，但許多金融機構(gòu)半小時以前就有行市顯示。到下午5點，各大銀行都已沖平當(dāng)日外匯頭寸，根本上不再作新的成交；香港外匯市場由兩個部分構(gòu)成。一是港元兌外幣的市場，其中包括美圓、日元、歐元、英鎊、加元、澳元等主要貨幣和東南亞國家的貨幣，其中以和美圓兌換為主，當(dāng)然也包括人民幣。二是美圓兌其他外匯的市場。這一市場的買賣目的在于完成跨國公司、跨國銀行的資金國際調(diào)撥；第二節(jié)外匯買賣根本類型一、即期外匯買賣二、遠期外匯買賣三、掉期買賣四、套匯五、套利六、貨幣期貨七、貨幣期權(quán)外匯買賣根本類型包括即期外匯買賣、遠期外匯買賣和掉期買賣。2004年全球外匯市場統(tǒng)計顯示，即期外匯買賣占35％，遠期外匯買賣占12％，而掉期買賣占53％。2007年全球外匯市場統(tǒng)計顯示，即期外匯買賣占32.6％，遠期外匯買賣占11.7％，而掉期買賣占55.6％。一、即期外匯買賣1．即期外匯買賣的概念即期外匯買賣〔spotexchangedeal〕又稱現(xiàn)匯買賣，是指在成交當(dāng)日或以后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實踐貨幣交割的外匯買賣。即期外匯買賣是外匯市場上最常見、最普遍的外匯買賣方式。T+2;T+1;T+0以成交地時間為準(zhǔn)即期外匯買賣的交割有三種：①規(guī)范交割〔valuespotorVALSP〕，即在成交后的第二個營業(yè)日進展交割；②隔日交割〔valuetomorroworVALTOM〕，即在成交后的第一個營業(yè)日進展交割；③當(dāng)日交割〔valuetodayorVALTOD〕，即在成交的當(dāng)日進展交割。在國際銀行間外匯市場上，最常見的是在成交后的第二個營業(yè)日交割。不同外匯市場上的交割慣例有所不同。在歐美外匯市場上，交割慣例是成交后第二個營業(yè)日，但處于同一時區(qū)的兩種貨幣如美圓和加元之間的買賣在成交后的第一個營業(yè)日交割；在香港外匯市場上，港幣對美圓的買賣在當(dāng)日交割，港幣對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特和澳大利亞元的買賣在次日交割，港幣對其他幣種的買賣在第二個營業(yè)日交割。2．即期外匯買賣的作用即期外匯買賣是最根本的外匯買賣方式。對于非銀行買賣者來說，即期外匯買賣的作用主要有三個方面：〔1〕滿足暫時性的支付需求。經(jīng)過即期外匯買賣獲得所需幣種的外匯，用以應(yīng)付進出口貿(mào)易、招標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。〔2〕調(diào)整持有的外幣幣種構(gòu)造。例如，某公司現(xiàn)有100萬美圓的外匯頭寸，根據(jù)“不要把一切的雞蛋放在一個籃子里〞的分散風(fēng)險原那么，經(jīng)過即期外匯買賣，將一部分美圓頭寸調(diào)整為歐元、日元等其他幣種，經(jīng)過此種組合可以分散外匯風(fēng)險。3〕進展外匯投機。外匯市場上行情起伏不定，甚至暴跌暴跌，從而產(chǎn)生了投機的時機。投機〔speculation〕是根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，利用匯率變動來獲取利潤。當(dāng)預(yù)期某種貨幣貶值時，拋出該貨幣，反之買進該貨幣。當(dāng)預(yù)期正確時，能夠帶來豐厚利潤，反之那么能夠呵斥巨額虧損。3.即期外匯買賣的結(jié)算方式電匯：指匯出行以電信方式〔電報、電傳或其他電子方式)向匯入行發(fā)出匯款委托的一種匯付方式。匯入行在對收到的電傳付款委托核對密押無誤后，將款項付給收款人。

信匯：是指匯出行以郵政航空信件向匯入行發(fā)出匯款委托的一種匯付方式，匯入行對匯出行支付委托書的簽字或印鑒核對無誤后，將款項解付給收款人。票匯：是以銀行即期匯票作為支付工具的一種匯付方式，匯出行應(yīng)匯款人的懇求，開立以匯入行為付款人的匯票，交由匯款人自行寄交給收款人，收款人憑票向付款行取款。

舉例例一：出口商的即期買賣，某香港出口商A公司收到一筆出口貨款，金額為100萬美圓，要求其開戶銀行兌換成港元存入其港元存款賬戶，假設(shè)當(dāng)日報價行報出即期匯率為：USD/HKD7.7210-14問：A公司存款賬戶添加了多少金額港元?解：A公司賣100萬美圓現(xiàn)匯給銀行，相當(dāng)于銀行買入100萬美圓現(xiàn)匯，采用買入價。因此A公司收到港元金額為：100萬×7.7210＝772.1〔萬港元〕例二：進口商的即期買賣5月8日，某中國進口商需對外支付8萬美圓的進口貨款。報價行報出當(dāng)日即期匯率為USD/CNY6.3926-30。計算該進口商的人民幣進口本錢？解：8萬美圓×6.3930=51.14萬人民幣

例三：出國旅游某人去到日本旅游，預(yù)期破費2萬日元。銀行報人民幣對日元匯率：JPY100/CNY8.02-9.13該旅游者買2萬日元，所用人民幣：20000×0.0913=1826人民幣4.即期匯率的報價銀行賤買貴賣每個匯率的左邊數(shù)字是買入規(guī)范貨幣的價錢，右邊數(shù)字是賣出規(guī)范貨幣的價錢直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法的外匯買入價和賣出價剛好相反1USD=JPY120.10/901USD=CHF1.6610/805.交叉匯率的計算p107〔1〕匯率的標(biāo)價方法一樣時，將-左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。如：$1=CHF1.3894-1.3904$1=DM1.6917-1.6922求DM/CHF的匯率。1DM=CHF0.8211-0.8219〔2〕匯率的標(biāo)價方法不同時，將-左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。?1=$1.6806-1.6816$1=DM1.6917-1.6922求?/DM的匯率。1?=DM2.8434-2.8456中國銀行某日的外匯牌價如表所示:貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價英鎊1038.071006.021046.41美圓681.15675.69683.89日元7.24457.02097.3027(1)一位出國旅游者到銀行兌換3000美圓現(xiàn)鈔，需求支付多少人民幣？他游覽回國后，將手頭剩余的200美圓現(xiàn)鈔兌換回人民幣，能兌換多少？(2)某出口商將其收到的10萬英鎊貨款進展即期結(jié)匯，該出口商能兌換多少人民幣？(3)某進口商要支付到期的貨款1000萬日元，應(yīng)該付出多少人民幣？(4)計算美圓兌日元的即期匯率。二、遠期外匯買賣一)遠期外匯買賣的概念遠期外匯買賣〔forwardexchangedeal〕又稱期匯買賣，是指買賣雙方在成交后并不立刻辦理交割，而是事先商定幣種、金額、匯率、交割時間、地點等買賣條件，到商定時期才進展實踐交割的外匯買賣。遠期結(jié)售匯遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶與銀行簽署遠期結(jié)售匯協(xié)議，商定未來結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。中國銀行遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)幣種包括美圓、港幣、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元、加拿大元；期限有7天、20天、1個月、2個月、3個月至12個月，共14個期限檔次。買賣可以是固定期限買賣，也可以是擇期買賣。二)特點：1、雙方如今簽定契約，規(guī)定買賣數(shù)額、匯率等；2、有效期內(nèi)，必需履行，不得反悔三)遠期匯率的標(biāo)價方法：1、直接標(biāo)出遠期外匯的實踐匯率；2、標(biāo)出遠期匯率與即期匯率的遠期差額:A.升水(premium)、貼水(discount)、平價(atpar)：1)外幣的遠期價錢比即期價錢高，叫遠期升水。如在倫敦外匯市場即期匯率為1英鎊=1.4608美圓，3個月美圓外匯遠期升水0.0051美分，那么3個月美圓遠期匯率為1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美圓；2)外幣的遠期價錢比即期價錢低，叫遠期貼水。如在倫敦外匯市場即期匯率為1英鎊=1.4608美圓，3個月美圓外匯遠期貼水0.0051美分，那么3個月美圓遠期匯率為1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美圓3.點數(shù)標(biāo)價方法：左低右高往上加，左高右低往下減。如美圓/瑞士法郎：即期匯率為1.5086-91三個月遠期為10-15那么：1.5096-06三個月遠期為20-15那么：1.5066-76四)遠期外匯買賣的作用遠期外匯買賣是順應(yīng)國際貿(mào)易、借貸和投資的需求而產(chǎn)生的。在國際經(jīng)濟交往中，不僅面臨商品價錢變動的風(fēng)險，而且還面臨匯率變動的風(fēng)險?！?〕遠期外匯買賣可用于套期保值，提供了一種防備匯率風(fēng)險的簡便手段。套期保〔hedging〕是指賣出〔或買入〕金額相當(dāng)于一筆外幣資產(chǎn)〔或負(fù)債〕的外匯，使其價值免受匯率變動的影響。進出口商可以經(jīng)過遠期外匯買賣來鎖定進口付匯和出口收匯的本錢。在國際貿(mào)易中，從簽署買賣合同到貨款收付需求一段時間，這一時間內(nèi)的匯率變動使得進出口商難以準(zhǔn)確估算本錢和利潤，而且還能夠蒙受損失，因此進出口商可以在簽署買賣合同時，向銀行買入或賣出遠期外匯，將其本幣或其他外幣的價值確定下來。同樣，遠期外匯買賣也可以用于防備國際借貸中的匯率風(fēng)險。(2〕市場參與者也可用遠期外匯買賣投機。期匯投機是基于預(yù)期未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同而進展的。假設(shè)預(yù)期某種貨幣在未來某一時間將貶值，那么在期匯市場上賣出該貨幣，假設(shè)到期該貨幣果然貶值，就在現(xiàn)匯上買入現(xiàn)匯來交割遠期買賣，獲取價差方式的投機利潤。這種先賣后買的投機買賣被稱為賣空〔sellshortorbear〕。反之，假設(shè)預(yù)期某種貨幣升值，那么在期匯市場上買入該貨幣。這種先買后賣的投機買賣被稱為買空〔buylongorbull〕。賣空〔先賣后買〕當(dāng)投機者預(yù)期某外幣匯率將有較大幅度下跌，那么在價位相對較高時先行約定賣出期匯,到期該種外匯匯率假設(shè)然下跌，那么用下跌的匯率買進該種貨幣的現(xiàn)匯來交割遠期。在這種方式中，賣出遠期時投機者手中實踐并無外匯，故稱為“賣空〞。今天多倫多外匯市場行情:三個月匯率英鎊/加元1.6078-93一投機商預(yù)期英鎊對加元匯率將下跌,賣出50萬英鎊三個月遠期。三個月后英鎊果然貶值，現(xiàn)匯市場匯率為：英鎊/加元1.6055-63點差：(1.6078-1.6063)=0.0015此時他買進50萬英鎊現(xiàn)匯,賺:50萬×0.0015=0.075萬加元思索:假設(shè)三個月后英鎊升值，投資結(jié)果？

買空〔先買后賣〕當(dāng)投機者預(yù)期某種外匯將上升，那么在該貨幣價位相對較低時先行約定買進該貨幣的遠期。到期該種外匯匯率假設(shè)然上升，那么按上升的匯率賣出該種貨幣的現(xiàn)匯來進展交割，從中獲利。假設(shè):C銀行報出一個月美圓兌日元匯率為:USD/JPY76.67-77A銀行估計一個月后美圓匯率將上升，于是經(jīng)過遠期買賣進展投機,從中獲取收益。操作如下：1、買入一個月遠期美圓60萬，匯率76.772、一個月到期時，現(xiàn)匯市場美圓升值,匯率:USD/JPY76.98-77.06，A銀行在現(xiàn)匯市場賣出美圓，匯率76.983、然后交割遠期外集合同.4、投機利潤：4618.8-4606.2=12.6萬.(日元)分析如下情況：假設(shè)外匯市場美圓匯率變動方向與投機者的預(yù)期相反，結(jié)果如何？舉例:出口商運用遠期外匯買賣例：今天，中國出口商出口價值20萬英鎊的商品到英國，雙方商定一個月后用英鎊結(jié)算。市場條件如下：即期匯率GBP/CNY9.9550-76一個月遠期匯率：GBP/CNY9.9921-43操作如下：今天，出口商與銀行簽署賣出一個月20萬英鎊的遠期合同，匯率為9.9921。交割日，收到199.84萬人民幣〔9.9921×20萬英鎊〕。該筆買賣的意義：假設(shè)交割日現(xiàn)貨市場英鎊匯率下降，此筆遠期外匯買賣能否到達目的？又假設(shè)交割日即期市場英鎊匯率上升，如何評價此筆遠期買賣？結(jié)論：外幣借款者運用遠期買賣今天，一家中國公司以5.5%固定年率借入300萬港幣，期限三個月，并兌換成人民幣運用。為防止港幣升值加大還款本錢，該公司運用遠期外匯買賣為借款保值。匯市行情：即期匯率：HKD/CNY0.8219-31三個月期遠期匯率：HKD/CNY0.8211-20操作如下：1、三個月后歸還300萬港幣本利和：300萬×〔1+5.5%×3/12〕=304.13萬2、今天與銀行簽署遠期合約，買入三個月期港幣304.13萬，匯率0.8220，以備還款,還款本錢為：304.13萬×0.8220=249.99萬人民幣3、交割日：履行遠期合約。

三、掉期買賣一)掉期買賣的概念在銀行間外匯市場上，更為常用的買賣方式是掉期買賣，也是買賣量最大的外匯買賣種類。掉期買賣〔swapoperation〕掉期買賣是指將幣種一樣、金額一樣但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的買賣結(jié)合在一同進展。也就是說，在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同種貨幣，但兩者的交割日期不同。主要方式:1、即期／遠期掉期，即在即期外匯市場上買進〔或賣出〕一定數(shù)量的某種貨幣的同時，在遠期外匯市場上賣出〔或買進〕一樣金額的同一種貨幣；2、遠期／遠期掉期，即在遠期外匯市場上買進〔或賣出〕一種期限的遠期外匯的同時，賣出〔或買進〕另一種期限的，但金額和市種都一樣的遠期外匯。3、即期/次日掉期；2．掉期買賣的報價利率平價學(xué)說是確定遠期匯率的根本根據(jù)。根據(jù)拋補利率平價，遠期匯率取決于即期匯率、所涉及到的兩種貨幣利率和遠期期限，即：掉期率〔升貼水〕＝即期匯率×在上述公式中，假設(shè)計價貨幣利率大于單位貨幣利率，其利率差為正數(shù)，此時遠期匯率減其即期匯率大于零，稱之為升水；假設(shè)計價貨幣利率小于單位貨幣利率，其利率差為負(fù)數(shù)，此時遠期匯率減其即期匯率小于零，稱之為貼水。3．掉期買賣的作用掉期買賣是復(fù)合的外匯買賣，進展掉期買賣的目的在于利用不同交割期匯率的差別，經(jīng)過賤買貴賣獲取利潤，或者用來防備匯率變動風(fēng)險。除了銀行外，一些大公司也經(jīng)常利用掉期買賣進展套利活動?！?〕銀行可以運用掉期買賣來防備與客戶進展的單獨遠期外匯買賣的風(fēng)險?！?〕銀行可以運用掉期買賣來調(diào)整某一時期的外匯頭寸?！?〕銀行可以運用掉期買賣進展盈利操作.遠期／遠期掉期套期保值：新加坡進口商根據(jù)合同進口一批貨物，一個月后須支付貨款10萬美圓；他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，估計3個月后收回以美圓計價的貨款。為防止風(fēng)險，如何進展操作？新加坡外匯市場匯率如下：1個月期美圓匯率：USD1=SGD〔1.8213-1.8243〕3個月期美圓匯率：USD1=SGD〔1.8218-1.8248〕掉期套期保值：1：買進1個月期遠期美圓10萬，應(yīng)支付18.243萬新加坡元；2：同時賣出3個月遠期美圓10萬，收取18.218萬新加坡元；即期／遠期掉期買賣例：香港公司借入一筆美圓資金，換成港幣歸還欠款。金額1000萬美圓，年利率是5.6%，半年后歸還。香港公司為控制風(fēng)險，在借入并兌換成港幣的時候，又在6個月遠期外匯市場付保證金買進美圓以保值。即期匯率：USD/HKD=7.80106個月遠期升水：90那么遠期匯率為7.8100操作如下:〔1〕借入美圓并兌換成港幣的本金是：1000*7.8010=HKD7801萬〔2〕需還款的本利和為1000*〔1+6/12*5.6%〕那么需求花港幣遠期買入美圓的數(shù)額是：1000*〔1+6/12*5.6%〕*7.8100=HKD8028.68實踐的年利息率〔227.68/7801〕*2*100%=5.8%四、套匯一)套匯的概念套購〔arbitrage〕是指利用同一資產(chǎn)在不同市場上的價錢差，同時進入兩個或兩個以上市場進展賤買貴賣，以獲得無風(fēng)險收益的行為。由于套購行為的存在，低價市場上的價錢上升，高價市場上的價錢下降，結(jié)果使兩個市場上的價錢趨于一致。因此，套購時機的存在闡明市場存在無風(fēng)險收益的時機，是市場無效的一種表現(xiàn)，而套購行為是使市場趨于有效的一種手段。套匯分為直接套匯和間接套匯。二)直接套匯直接套匯〔directarbitrage〕又稱兩角套匯〔twopointarbitrage〕，是指利用同種貨幣的匯率差別，賤買貴賣來獲取匯差的行為。從詢價銀行來說，假好像時得到兩個不同的匯率報價，而且其中一個報價的買入?yún)R率低于另一個報價的賣出匯率，那么存在兩角套匯。某銀行獲得兩個EUR/USD的報價，分別是：1.5380/84和1.5386/90。那么，該銀行按照1.5384買入歐元，按照1.5386賣出歐元，可獲得2個點的利潤，100萬歐元的買賣那么可獲得200美圓的利潤。普通來說，兩角套匯的時機很少。例：倫敦外匯市場：GBP/USD1.5440-50紐約外匯市場：GBP/USD1.5460-70某投資者有100萬英鎊，操作如下：100萬×1.5460÷1.5450=100.06(萬)假設(shè)套匯者手中有美圓，如何操作？三)間接套匯間接套匯〔indirectarbitrage〕又稱三角套匯〔threepointarbitrage〕，是指利用三種或三種以上貨幣之間的匯率差別，賤買貴賣來獲取匯差的行為。判別三角套匯能否存在需求計算，相對復(fù)雜一些。例：倫敦：￡1=$2巴黎：￡1=FF10紐約：$1=FF5套匯者無利可圖，前兩者套算后有$1=FF5而倫敦：￡1=$2巴黎：￡1=FF10紐約：$1=FF6 可套匯。

把三地匯率改成一樣的標(biāo)價法，然后用三個賣出價或三個買入價相乘，假設(shè)乘積等于1或者幾乎等于1時，闡明市場之間的貨幣匯率關(guān)系處于平衡形狀。沒有匯差，或只需微小的差率，但缺乏以抵補資金調(diào)度本錢，套利將無利可圖，假設(shè)乘積不等于1，闡明存有匯率差別，此時套匯有利可圖。

例：某日以下三個外匯市場即期匯率如下紐約外匯市場：GBP/USD1.8400-92倫敦外匯市場：GBP/HKD14.442-62香港外匯市場：USD/HKD7.7800-101、判別能否有匯價差：套算匯率2、判別投資者手中持有貨幣在哪個市場更貴，經(jīng)過套算匯率判別。3、套匯買賣過程〔不思索買賣本錢〕：假設(shè)投資者有10萬美圓，根據(jù)倫敦紐約市場匯率計算如下：USD/HKD7.8099-7.859710萬美圓÷1.8492×14.442÷7.7810=10.037萬美圓例：倫敦：GBP/USD1.4468/1.4480紐約：EUR/USD0.9085/0.9095法蘭克福：EUR/GBP0.6235/0.6245紐約和法蘭克福的交叉匯率GBP/USD：1.4548/1.4587倫敦的英鎊更廉價，所以在倫敦用美圓買英鎊，再到法蘭克福換成歐元，然后在紐約把歐元換回美圓〔1/1.4480〕*〔1/0.6245〕*0.9085=1.0047五、套利套利〔interestarbitrage〕是指投資者利用不同貨幣短期收益率的差別，將資金從收益率較低的貨幣轉(zhuǎn)向收益率較高的貨幣，從中獲取收益差額的行為。由于資金在不同貨幣之間的轉(zhuǎn)移，會面臨匯率風(fēng)險，所以需求進展遠期外匯買賣來套期保值，即所謂的拋補套利。見講稿非抵補〔拋補〕套利：套利的同時，不進展掉期買賣抵補〔拋補〕套利：套利的同時進展掉期買賣，即同時進展遠期買賣以防備風(fēng)險非抵補套利：例：某日，一美國公司有閑置資金$200000，期限為6個月。此時美國貨幣市場一年期利率為4.2%，而英國同期利率為5.8%，此時美國外匯市場即期匯率為?/$=1.4790/1.4800，套利？美國投資：200000*〔1+4.2%*6/12〕=204200英國投資：200000/1.4800*〔1+5.8%*6/12〕=054假設(shè)匯率不變，6個月后換回美圓：054*1.4790=205660抵補套利：例：￡1=$2.0040-2.0050一年期遠期匯率為￡1=$1.9840-1.9860倫敦年利率為13%，紐約年利率為11%一美國投資者以20050美圓購買10000英鎊現(xiàn)匯，同時賣出英鎊遠期外匯。套利？六、貨幣期貨期貨，指買賣雙方在成交以后，贊同按合同規(guī)定的數(shù)量和價錢，在未來的某一特定日期進展清算和交割的買賣方式。實物類：谷物、金屬、纖維、林產(chǎn)品、畜產(chǎn)類、糧食、石油制品〔原油、汽油〕金融類：利率期貨、外匯、股票指數(shù)、黃金等(1972年5月芝加哥商業(yè)買賣所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出全球第一個金融期貨種類——外匯期貨)產(chǎn)生背景：布雷頓體系解體，浮動匯率剛剛出現(xiàn)，各國貨幣匯率大起大落，為保值、為投機，最終產(chǎn)生了。一)貨幣期貨的含義貨幣期貨是在有形的買賣市場，經(jīng)過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時間規(guī)范化的原那么，按固定價錢購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務(wù)。二)外匯期貨買賣與遠期買賣區(qū)別合約的規(guī)范程度不同〔金額規(guī)范化、交割日期規(guī)范化<如芝加哥IMM，合同只在1、3、4、6、7、9、10、12月的第三個星期三到期>、交割地點規(guī)范化、幣種規(guī)范化〕；買賣的詳細內(nèi)容不同〔市場、主體、方式〕；買賣的詳細要求不同〔保證金、傭金、流動性〕；三)外匯期貨買賣的運用三)外匯期貨買賣的運用1、空頭套期保值〔見P123〕2、多頭套期保值〔見P124〕練習(xí)1去年12月底，美國某進口商從英國進口一批農(nóng)產(chǎn)品，價值300萬英鎊，6個月后支付貨款，為防止6個月后英鎊升值，進口商購買了IMM期貨，進展套期保值，匯率如下表，請計算套期盈虧并進展解釋； 現(xiàn)貨市場 期貨市場12月底 1GBP=$1.5235; 1GBP=$1.5260如今 1GBP=$1.5255 ;1GBP=$1.5290現(xiàn)貨市場：虧損300*〔1.5255-1.5235〕=0.6萬美圓期貨市場：盈利300*〔1.5290-1.5260〕=0.9萬美圓總盈余0.9-0.6=0.3萬美圓七.期權(quán)買賣一)期權(quán)〔Option〕又稱選擇權(quán)，是指其持有者在規(guī)定的期限內(nèi)享有按買賣雙方商定的價錢購買或出賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)益。買方經(jīng)過支付一定數(shù)量的期權(quán)費獲得在一定期限內(nèi)以一定價錢購買或出賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)益，但不承當(dāng)必需買進或賣出的義務(wù)；賣方收取一定的期權(quán)費后，那么必需在一定期限內(nèi)無條件服從買方的選擇并履行成交時的承諾；二)期權(quán)買賣的當(dāng)事人1〕買方〔享有權(quán)益〕：買入某資產(chǎn)的權(quán)益；賣出某資產(chǎn)的權(quán)益；〔2〕賣方〔承當(dāng)義務(wù)〕：賣出某資產(chǎn)的義務(wù)；買進某資產(chǎn)的義務(wù)；〔3〕經(jīng)紀(jì)商：期權(quán)買賣所的會員，接受買賣雙方的委托，充任他們的代理人，并收取雙方手續(xù)費；三)期權(quán)買賣的類型1、按期權(quán)的性質(zhì)分類：〔1〕看漲期權(quán)或買入期權(quán)〔calloption〕即期權(quán)的買方在規(guī)定的期限內(nèi)有按協(xié)定價錢買進資產(chǎn)的權(quán)益?？礉q期權(quán)多頭：即買方，有買進的權(quán)益；看漲期權(quán)空頭：即賣方，承當(dāng)賣出的義務(wù)；〔2〕看跌期權(quán)或賣出期權(quán)〔putoption),即期權(quán)的買方有按協(xié)定價錢賣出一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)益?？吹跈?quán)多頭：即買方，有賣出的權(quán)益；看跌期權(quán)空頭：即賣方，承當(dāng)買進的義務(wù)；〔3〕套做期權(quán)，即在同一時間內(nèi)，對同一種資產(chǎn)，既購入看漲期權(quán)〔買入期權(quán)〕，又購入該資產(chǎn)的看跌期權(quán)〔賣出期權(quán)〕的買賣方式。2、根據(jù)行使期權(quán)的時間分類：歐式期權(quán)：期權(quán)購買者只能在期權(quán)到期前兩個任務(wù)日才干行使期權(quán)，即行使期權(quán)日固定。美式期權(quán)：不固定行使期權(quán)日，購入者可以在期權(quán)有效期內(nèi)任何一天行使期權(quán)。3、按照外匯期權(quán)的交割價與即期外匯買賣價的關(guān)系分類：有利期權(quán)無利期權(quán)平價期權(quán)4、按照外匯期權(quán)買賣方式分類：即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)四)外匯期權(quán)買賣的根本規(guī)那么合約金額是規(guī)范化的；匯率的標(biāo)價和外匯期貨一樣；協(xié)議價錢又稱執(zhí)行價錢，即所規(guī)定的交割匯率；到期月份和到期日；保險費，是期權(quán)的價錢，由買方支付給賣方以獲得執(zhí)行權(quán)的費用；保證金：賣方交納保證金，隨行市的漲跌而變動；看漲期權(quán)(買入期權(quán))買入看漲期權(quán)：指該期權(quán)購買者在合同有效期內(nèi)可按商定匯率買進一定數(shù)額外幣的權(quán)益。例：計價貨幣DM金額1250萬DM即期匯價：$1=2.5DM期權(quán)費5萬美圓7月1日達成買賣a〕、10月1日：馬克升值為$1=2.3DM那么行使權(quán)益，〔1250/2.5+5〕=505萬美圓<1250/2.3=543.4783萬美圓b)、馬克貶值為$1=2.6DM那么放棄行使權(quán)益，享用DM升值帶來的益處；1250/2.6+5=485.7692萬美圓<505萬美圓上限價錢=協(xié)議價錢+期權(quán)費盈虧平衡點練習(xí)1某投機商估計二個月后德馬克將上漲，按協(xié)定匯率DM1.7/$購入馬克12.5萬，期權(quán)費為DM0.01/$，共支付1250$,兩個月后：匯率如預(yù)測：$1=DM1.6相比較于不買期權(quán),執(zhí)行期權(quán)的盈利是多少？執(zhí)行期權(quán)支付美圓12.5萬/1.7=7.3529萬$，假設(shè)在市場上按市場價錢買入馬克需支付美圓12.5萬/1.6=7.8125萬$，所以執(zhí)行期權(quán)比不執(zhí)行期權(quán)要少破費：7.8125—7.3529—0.125=3.346〔萬$〕練習(xí)2某進口商進口日本設(shè)備,六個月后交付須付6250萬日元,即期美圓/日元為97.50/60.為防備匯率風(fēng)險,該進口商以3000美圓的保險費買進匯價為98.50的歐式期權(quán),六個月后該進口商在下述情況下應(yīng)按約買賣還是棄約?為什么?請計算闡明.并指出日元即期匯率到多少執(zhí)行期權(quán)能盈利。(1)

市場匯率:98.55/65(2)

市場匯率:98.50/60(3)

市場匯率:98.40/50解答:(1)進口商買進買入日元，賣出美圓的期權(quán)，那么在條件1下，六個月后日元匯價貶值，放棄期權(quán)，直接按照98.55的價錢到即期市場買入日元;(2)第2種情況下可以執(zhí)行,節(jié)約再次買賣本錢;(3)第3種情況下六個月后日元升值，執(zhí)行期權(quán)，按照98.50的價錢買入日元，賣出美圓，比那時的即期匯價98.4更廉價。(4)6250/〔6250/98.5+0.3〕=98.04，即日元漲到98.04以下執(zhí)行期權(quán)能贏利練習(xí)3我國某企業(yè)從法國進口一套設(shè)備，需在3個月后向法國出口商支付120萬歐元，假設(shè)按當(dāng)時1USD＝1.2€的匯率計算，該企業(yè)需100萬$，為固定進口本錢和防止匯率變動的風(fēng)險，該企業(yè)按1USD＝1.2€的匯率向銀行支付10000$的期權(quán)費購買一筆期權(quán)。三個月后，根據(jù)匯率變化能夠出現(xiàn)以下三種情況：①美圓對歐元匯率由1USD＝1.2€下跌至1USD＝1.15€，此時該進口企業(yè)行使期權(quán)，按合約匯率1USD＝1.2€進展交割，支付100萬$購進120萬€，加上1萬$期權(quán)費，共支付101萬$。但假設(shè)該進口商沒有購買期權(quán)，按當(dāng)時即期匯率購買120萬€，那么需支付120萬÷1.15＝104.34萬$才干買進120萬€。經(jīng)過利用期權(quán)買賣，雖然進口商支付了1萬$期權(quán)費，但有效防止了3.34萬美圓〔104.34萬－101萬〕的外匯風(fēng)險損失。分析:②美圓對歐元匯率由1USD＝1.2€上升至1USD＝1.25€，此時該進口商應(yīng)放棄行使期權(quán)，在市場上按1USD＝1.25€匯率直接購買120萬€，且只需支付120萬÷1.25＝96萬$，加上期權(quán)費1萬$，共支出97萬$。這比執(zhí)行期權(quán)支出100萬$降低本錢3萬$。分析(盈虧平衡點?)③美圓對歐元匯率三個月后仍為1USD＝1.2€，此時該進口商執(zhí)行期權(quán)與否的結(jié)果是一樣的，雖付出了1萬$期權(quán)費。但固定了本錢，這也是期權(quán)買方的最大損失。練習(xí)：今天是2004年4月1日。香港城院公司剛與德國KMP公司簽署合約，接獲了一宗價值1千萬歐元的生意。根據(jù)合約，本公司需于10月底把貨物寄出，由于KMP公司是本公司的大客戶，本公司允許KMP公司在貨物寄出3個月后〔即2005年1月〕付款。為了對沖在九個月后所面對的匯率風(fēng)險，身為財務(wù)經(jīng)理的他，被委派擔(dān)任制定對沖的方法。經(jīng)過研討，他發(fā)現(xiàn)有三種不同的方法，其各自有關(guān)的資料如下：〔1〕外匯遠期合約〔forwardcontract〕： 歐元/港元即期匯率 7.4/7.45九個月遠期匯率7.5/7.55〔2〕九個月的1百萬歐元看跌期權(quán)〔putoptions〕：期權(quán)協(xié)議價： 7.56歐元/港元期權(quán)金： 15000港元請根據(jù)以上的資料，論述城院公司可以如何運用這兩種不同的方法對沖其外匯風(fēng)險，計算哪種對沖方法贏利最高？與企業(yè)不采取期權(quán)買賣這種方式進展比較，同時思索到期權(quán)的本錢問題，計算匯率的價錢到什么程度才有盈利？第三節(jié)中國外匯市場一、我國外匯市場的構(gòu)成二、我國外匯市場的開展一、我國外匯市場的構(gòu)成1994年4月1日，中國對外匯市場進展艱苦改革，建立了以中國外匯買賣中心為中心，經(jīng)過電子網(wǎng)絡(luò)聯(lián)絡(luò)在一同的由中央銀行和外匯指定銀行參與的銀行間外匯市場。中國外匯買賣中心設(shè)在上海，是中央銀行指點下的、獨立核算、非盈利性的事業(yè)法人。其主要功能是提供外匯買賣的系統(tǒng)，組織外匯買賣種類的買賣，辦理外匯買賣的清算以及有關(guān)信息效力。見講稿二、我國外匯市場的開展根據(jù)不同的買賣對象，中國外匯市場可劃分為兩個不同的板塊：本幣兌外幣的買賣市場與外幣兌外幣的買賣市場。在貨幣可自在兌換的國家，兩者是融為一體的，而我國目前的外匯市場那么是相互獨立的兩個板塊。1、外幣對外幣市場外幣對外幣的買賣：在銀行間市場上有8種外幣對的買賣〔2005年5月18日推出〕。歐元/美圓、澳元/美圓、英鎊/美圓、美圓/日元、美圓/加元、美圓/港元、美圓/瑞郎、歐元/日元參與者不僅包括公司企業(yè)，還包括持有外匯的居民個人。零售市場上包括了即期外匯買賣、遠期外匯買賣、掉期外匯買賣、期權(quán)外匯買賣、貨幣互換等在內(nèi)的幾乎一切類型的外匯買賣。不過，對風(fēng)險投機性高的外匯期貨與保證金買賣，國家控制得比較嚴(yán)，未經(jīng)特別同意，是不許興辦此類業(yè)務(wù)的。個人外匯買賣主要限于個人實盤外匯買賣〔外匯寶〕。2、人民幣對外幣市場〔人民幣外匯市場〕從構(gòu)造上看，該市場亦可分為三個層次：1)零售市場:零售市場，即指客戶與外匯指定銀行之間的市場。1996年7月1日前，為了堅持對外商投資企業(yè)政策的延續(xù)性，保管了過去的外匯調(diào)劑中心的做法，專門為外商投資企業(yè)提供外匯調(diào)劑效力。外商投資企業(yè)買賣外匯的價錢按當(dāng)日中國人民銀行公布的外匯牌價〔中間價〕，加收0.15%的手續(xù)費，不實行價差的方法。1996年7月1日實行外商投資企業(yè)銀行結(jié)售匯以后，外商投資企業(yè)結(jié)售匯既可到銀行辦理，也可到外匯調(diào)劑市場辦理外匯買賣。到1998年12月1日，外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)停辦，外商投資企業(yè)結(jié)售匯均到外匯指定銀行辦理2).銀行間外匯市場,即零售市場.外匯指定銀行在辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)的過程中，會出現(xiàn)買超或賣超的景象，這時，外匯指定銀行就可以經(jīng)過銀行間外匯市場進展外匯買賣，平衡其外匯頭寸。銀行間外匯市場開展歷程:1994年以前，我國先后閱歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。1994年1月1日起，我國外匯管理體制進展了艱苦改革：匯率并軌，實行以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動匯率制度；取消外匯留成和上繳，實行銀行結(jié)售匯制度。企業(yè)和個人按規(guī)定向銀行結(jié)匯售匯，銀行那么進入銀行間外匯市場進展買賣。1994年4月4日，中國外匯買賣系統(tǒng)啟動運營，全國一致、規(guī)范的銀行間外匯市場正式建立。銀行間外匯市場〔簡稱“外匯市場〞〕主要為外匯指定銀行平補結(jié)售匯頭寸余缺及其清算提供效力，外匯指定銀行為買賣主體，外匯管理部門對銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸實行上下限額管理，對于超越或缺乏限額的部分，銀行可經(jīng)過銀行間市場售出或補充。目前我國的銀行間外匯市場類似于巴黎、法蘭克福的外匯市場,有固定的買賣場所,市場主體在規(guī)定的時間內(nèi)在場中買賣。外匯市場建立以來開展迅速，買賣主體斷添加，買賣種類不斷豐富，業(yè)務(wù)范圍不斷擴展，效力時間不斷延伸。1994年4月5日增設(shè)港幣買賣。1995年3月1日興辦日元買賣。2002年4月1日添加歐元買賣。2003年10月1日起，允許買賣主體當(dāng)日進展買賣雙向買賣。2005年5月18日興辦了8種外幣對買賣。2005年8月15日推出遠期外匯買賣。2005年3月15日，外匯買賣中心引進包括中行等9家銀行作為外匯買賣做市商，作為對人民幣匯率制度改革的配套買賣制度改革。做市商制度是一種市場買賣制度，由具備一定實力和信譽的法人充任做市商，不斷地向投資者提供買賣價錢，并按其提供的價錢接受投資者的買賣要求，以其自有資金和外匯(證券)與投資者進展買賣，從而為市場提供即時性和流動性，并經(jīng)過買賣價差實現(xiàn)一定利潤。簡單說就是：報出價錢，并能按這個價錢買入或賣出。2005年5月18日興辦了8種外幣對買賣。2005年8月15日推出遠期外匯買賣。允許銀行在獲得遠期買賣資歷6個月后從事掉期買賣。2006年1月4日開場即期買賣添加詢價方式，并正式引入做市商制度。2006年4月24日，推出人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。2006年8月1日起增設(shè)英鎊買賣。在添加買賣種類的同時，買賣時間進一步延伸。2003年2月8日開場，即期競價買賣時間從9:20～11:00延伸到9:30～15:30；2006年10月9日起收市時間進一步延伸到17:30，與詢價買賣的買賣時間堅持一致。3).中央銀行與外匯指定銀行間的市場.嚴(yán)厲地說這是銀行間的市場,主要是央行可以適時以普通會員身份入市，進展市場干涉，調(diào)理外匯供求，堅持匯率相對穩(wěn)定，是中國人民銀行對外匯市場進展調(diào)控和管理的有效途徑。3、人民幣匯率的構(gòu)成過程中國人民銀行于每個任務(wù)日開市之初公布當(dāng)日銀行間外匯市場美圓等買賣貨幣對人民幣匯率的開盤價，作為中間價錢。銀行間外匯市場人民幣對美圓買賣價在中國人民銀行公布的市場買賣中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動，歐元、日元、港幣、英鎊等非美圓貨幣對人民幣買賣價浮動幅度為上下3%。三、我國銀行間外匯市場運作外匯指定銀行在規(guī)定的浮動范圍內(nèi)確定掛牌匯率，對客戶買賣外匯。銀行對客戶美圓掛牌匯價實行價差幅度管理，美圓現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不得超越買賣中間價的1%，現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超越買賣中間價的4%，銀行可在規(guī)定價差幅度內(nèi)自行調(diào)整當(dāng)日美圓掛牌價錢。銀行可自行制定非美圓對人民幣價錢。銀行可與客戶議定一切掛牌貨幣的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價錢。第四節(jié)匯率風(fēng)險與防備措施一匯率風(fēng)險的概念：是指國際經(jīng)濟貿(mào)易金融活動中以外幣計價的債務(wù)債務(wù)因匯率變動而引起幣值上升或下降而呵斥損失的能夠性。二、匯率風(fēng)險的種類1.商業(yè)性風(fēng)險：國際貿(mào)易中進出口商所承當(dāng)?shù)耐鈪R風(fēng)險出口貿(mào)易匯率風(fēng)險：出口收入的外幣匯率下跌使出口商所接受的經(jīng)濟損失進口貿(mào)易匯率風(fēng)險：進口支付的外幣匯率上升使進口商蒙受的經(jīng)濟損失2、金融性風(fēng)險：外匯資產(chǎn)價值的下降或外匯負(fù)債價值的上升所呵斥的損失外匯貯藏風(fēng)險：存放在外國銀行的外幣資產(chǎn),由于匯率變動而引起外匯貯藏的價值.債務(wù)債務(wù)風(fēng)險：以外幣計價的資本借出或借入在清償債務(wù)債務(wù)時由于匯率變動帶來的損失.

外匯買賣風(fēng)險：從事外匯買賣時因匯率的變動而產(chǎn)生的風(fēng)險.平價風(fēng)險：又稱會計風(fēng)險或決算風(fēng)險,是企業(yè)進展會計處置和決算時將外幣折算本幣計算,因適用的匯率不同而發(fā)生的風(fēng)險.三.外匯風(fēng)險管理方法〔一〕簽定合同時辰選擇的外匯風(fēng)險管理方法〔二〕借助國際金融市場的外匯風(fēng)險管理方法〔三〕外匯風(fēng)險管理的綜合性方法〔一〕簽定合同時辰選擇的外匯風(fēng)險管理方法1、慎重選擇計價貨幣，合理優(yōu)化貨幣組合；合理選擇計價結(jié)算貨幣，優(yōu)化組合收款用硬貨幣，付款用軟貨幣；軟硬貨幣組合或多種貨幣組合ⅰ〕硬幣HardMoney是指匯率穩(wěn)定且具有升值趨勢的貨幣。ⅱ〕軟幣SoftMoney是指匯率不穩(wěn)定且具有貶值趨勢的貨幣。提早收付或推后收付法調(diào)整價錢法：將匯價損失攤?cè)雰r錢例：提早收付或推后收付外匯A、提早收匯B、推后付匯C、推后收匯D、提早付匯匯率變動趨勢預(yù)期外匯匯率上升預(yù)期外匯匯率下降出口商進口商CADB2、采用適當(dāng)?shù)谋Ｖ荡胧┓纻渫鈪R風(fēng)險；黃金保值條款:即在貿(mào)易合同中，規(guī)定黃金為保值貨幣，簽署合同時，按當(dāng)時計價結(jié)算貨幣的含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨款結(jié)算時，再按此時的含金量，將黃金折回成計價結(jié)算貨幣進展結(jié)算。1995年1美圓=0.0809986克黃金，那么100萬美圓=8.09986萬克黃金。5年后1美圓=0.