財務(wù)管理學(xué)課件第十一章資本成本

財務(wù)管理學(xué)課件第十一章資本成本REPORTING目錄資本成本概述權(quán)益資本成本債務(wù)資本成本加權(quán)平均資本成本PART01資本成本概述REPORTING資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費用和用資費用。資本成本是企業(yè)進行投資決策的重要依據(jù)，投資者要求報酬率必須高于市場平均報酬率。資本成本是評估企業(yè)籌資方案是否可行的重要標準，只有當籌資方案的凈現(xiàn)值大于零時，該方案才是可行的。資本成本的定義利息支出股利支付稅收支出破產(chǎn)成本資本成本的構(gòu)成01020304企業(yè)向債權(quán)人支付的利息費用。企業(yè)向股東支付的股息和紅利。企業(yè)按照國家稅法規(guī)定繳納的各種稅金。企業(yè)因破產(chǎn)而產(chǎn)生的清算費用和法律訴訟費用等。資本成本是企業(yè)籌資決策的重要依據(jù)，企業(yè)應(yīng)選擇資本成本最低的籌資方案。資本成本是評價企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標，企業(yè)的經(jīng)營成果必須高于資本成本，否則說明企業(yè)經(jīng)營不善。資本成本是評估投資項目可行性的重要標準，只有當投資方案的凈現(xiàn)值大于零時，該方案才是可行的。資本成本可以用于企業(yè)價值的評估，企業(yè)價值等于自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值除以加權(quán)平均資本成本。資本成本的作用PART02權(quán)益資本成本REPORTING

權(quán)益資本成本的估算加權(quán)平均資本成本法根據(jù)企業(yè)各種資本的成本加權(quán)平均計算得出。股利折現(xiàn)模型法通過預(yù)測企業(yè)未來的股利并折現(xiàn)至當前價值來估算權(quán)益資本成本。資本資產(chǎn)定價模型法基于市場風(fēng)險溢價的期望收益率來估算權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本受到企業(yè)風(fēng)險的影響，包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險因素市場條件企業(yè)特征權(quán)益資本成本受到市場利率、通貨膨脹等因素的影響。企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、成長性等因素也會影響權(quán)益資本成本。030201權(quán)益資本成本的影響因素資本資產(chǎn)定價模型法根據(jù)市場風(fēng)險溢價和企業(yè)的貝塔系數(shù)計算權(quán)益資本成本。無風(fēng)險利率法以同期限國債利率作為無風(fēng)險利率，并考慮國債的風(fēng)險溢價來計算權(quán)益資本成本。股利折現(xiàn)模型法根據(jù)預(yù)測的股利和折現(xiàn)率計算權(quán)益資本成本。權(quán)益資本成本的計算方法PART03債務(wù)資本成本REPORTING根據(jù)企業(yè)過去的借款利率和發(fā)行債券的利率來估算債務(wù)資本成本。歷史成本法預(yù)測企業(yè)未來的借款利率和發(fā)行債券的利率，以此為基礎(chǔ)來估算債務(wù)資本成本。未來成本法將各種不同來源的債務(wù)按照其占總債務(wù)的比例進行加權(quán)平均，從而得出債務(wù)資本成本。加權(quán)平均法債務(wù)資本成本的估算市場利率水平是決定債務(wù)資本成本的重要因素，市場利率越高，企業(yè)的債務(wù)資本成本越大。利率水平企業(yè)的信用評級越高，投資者對于該企業(yè)的信任度越高，因此企業(yè)可以以更低的利率獲得借款。信用評級企業(yè)的債務(wù)規(guī)模越大，其債務(wù)資本成本可能越高，因為大規(guī)模的債務(wù)可能會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險和流動性風(fēng)險。債務(wù)規(guī)模債務(wù)資本成本的影響因素將企業(yè)未來支付的利息費用折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值，然后加上本金，即為債務(wù)資本成本。利息費用折現(xiàn)法將企業(yè)未來支付的本金和利息之和折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值，即為債務(wù)資本成本。資本化率法債務(wù)資本成本的計算方法PART04加權(quán)平均資本成本REPORTING債務(wù)資本成本通常通過市場利率或企業(yè)歷史平均利率來確定。確定債務(wù)資本成本確定權(quán)益資本成本確定優(yōu)先股資本成本加權(quán)平均資本成本的計算權(quán)益資本成本可以通過CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）或風(fēng)險調(diào)整后的市場利率等方法來計算。優(yōu)先股資本成本通常通過優(yōu)先股的預(yù)期收益率來計算。將各種資本來源的權(quán)重與其相應(yīng)的資本成本相乘，然后加總得到加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本的計算方法加權(quán)平均資本成本可以用于評估投資項目的盈利性，作為投資決策的依據(jù)。投資決策企業(yè)可以通過比較不同融資方式的加權(quán)平均資本成本，選擇成本最低的融資方式。融資決策加權(quán)平均資本成本可以用于折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF）等價值評估方法中，作為折現(xiàn)率。價值評估在制定資本預(yù)算時，加權(quán)平均資本成本可以用于預(yù)測未來現(xiàn)金流和評估項目的財務(wù)可行性。資本預(yù)算加權(quán)平均資本成本的應(yīng)用優(yōu)點提供了一個綜合的資本成本，可以用于不同投資和融資決策的比較?？梢苑从称髽I(yè)的整體風(fēng)險水平。加權(quán)平均資本成本的優(yōu)缺點可以用于評估項目的盈利性和企業(yè)的價值。加權(quán)平均資本成本的優(yōu)缺點缺點計算過程較為復(fù)雜，需要準確的數(shù)據(jù)和合理的假設(shè)。對于不同來源的資本，其權(quán)重和成本的確定