投資項目可行性分析第五章財務(wù)評價

第五章

工程財務(wù)評價與案例分析風(fēng)險評價清償才干評價目的財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期投資利潤率盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險分析資產(chǎn)負債率流動比率速動比率借款歸還期利息備付率償債備付率盈利才干評價目的工程財務(wù)評價體系貨幣時間價值如今10000元i=12%投資一年后11200元資金等值計算投資工程分析評價財務(wù)效益分析目的國民經(jīng)濟效益分析目的投資收益通貨膨脹風(fēng)險要素本章主要內(nèi)容第一節(jié)資金的時間價值第二節(jié)財務(wù)評價目的第二節(jié)工程財務(wù)評價財務(wù)根底報表編制財務(wù)報表編制損益表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表現(xiàn)金流量表財務(wù)效果評價盈利才干評價清償才干評價財務(wù)構(gòu)造與風(fēng)險資金時間價值的含義資金時間價值大小的影響要素名義利率與實踐利率單利、復(fù)利資金等值計算第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的含義指資金隨著時間的推移而構(gòu)成的增值。表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同時點上具有不同的價值。資金時間價值的根本表現(xiàn)方式——利息二、資金時間價值大小的影響要素資金的運用時間資金數(shù)量的大小資金投入和回收的特點資金的周轉(zhuǎn)速度與資金的籌集和運用有關(guān)的價值率目的存款利率貸款利率投資收益率等三、名義利率(NormalInterest)與

實踐利率(EffectiveInterest)例：某銀行公布的年利率為12%，按月計息，本金100萬元，實踐利率多少？解：月利率=12%/12=1%單利計息一年后的本利和：F=100〔1+1%12〕=112〔萬元〕復(fù)利計息一年后的本利和：F=100〔1+1%〕12=112.682(萬元)實踐利率=(112.682-100)/100=12.682%名義利率與實踐利率名義利率≠實踐利率的條件復(fù)利計息計息周期≠利率周期實踐利率r=(1+i/m)m-1其中:i-----名義利率m-----計息周期數(shù)假設(shè)m=1r=i假設(shè)mr=ei-1計息的方式單利(SimpleInterest):本金計息,息不生息F=P(1+n?i)復(fù)利(CompoundInterest):本金計息,息也生息F=P(1+i)n四、單利和復(fù)利五、資金等值計算一次支付現(xiàn)金活動多次支付現(xiàn)金活動A:一次支付終值公式一次支付終值公式知P，i，n，求FF=P(1+i)n=P(F/P,i,n)一次支付現(xiàn)值公式知F，i，n，求Pnn-13210F=？PB:等額分付終值公式對延續(xù)假設(shè)干期期末等額支付的現(xiàn)金流量A，按利率i復(fù)利計息，求其第n期期末的終值F，即本利和。其現(xiàn)金流量圖所示。

n-112340F=？An第n年末資金的終值總額F等于各年存入資金A的終值總和，即例某人從26歲起每年末向銀行存入10000元，延續(xù)10年，假設(shè)銀行年利率為6%，問10年后共有多少本利和？解：直接運用公式，計算可得C:等額分付償債基金公式在利率為i，復(fù)利計息的條件下，假設(shè)要在n期期末能一次收入F數(shù)額的現(xiàn)金流量，那么在這n期內(nèi)延續(xù)每期期末等額支付〔支出〕值A(chǔ)應(yīng)是多少？nn-11230FA=？n-2例某公司方案自籌資金于5年后新建一個新產(chǎn)品消費車間，估計需求投資5000萬元。假設(shè)年利率為5%，在復(fù)利計息條件下，從如今起每年年末應(yīng)等額存入銀行多少錢？解：由公式可直接求得D:等額分付現(xiàn)值公式公式的經(jīng)濟含義是，在利率為i，復(fù)利計息的條件下，求n期內(nèi)每期期末發(fā)生的等額分值A(chǔ)的現(xiàn)值P，即知A、i、n，求P。其現(xiàn)金流量圖如下圖。

nn-11230AP=?例某設(shè)備經(jīng)濟壽命為8年，估計年凈收益20萬元，殘值為0，假設(shè)投資者要求的收益率為20%，問投資者最多情愿出多少錢購買該設(shè)備？解：這一問題等同于在銀行的利率為20%條件下，假設(shè)存款者延續(xù)8年每年從銀行取出20萬元，那么如今應(yīng)存入銀行多少錢？E:等額分付資本回收公式這個公式的經(jīng)濟含義是，有現(xiàn)金流量現(xiàn)值P，在報酬率為i并復(fù)利計息的條件下，在n期內(nèi)與其等值的延續(xù)的等額分付值A(chǔ)應(yīng)是多少？這是知P、i、n，求A。其現(xiàn)金流量圖如下圖。nn-11230A=?P例某投資工程貸款200萬元，銀行4年內(nèi)等額收回全部貸款，知貸款利率為10%，那么工程每年的凈收益應(yīng)不少于多少萬元？序號公式稱號知項求解項系數(shù)符號系數(shù)計算公式1一次支付終值公式i,n,PF(F/P,i,n)(1+i)n2一次支付現(xiàn)值公式i,n,FP(P/F,i,n)3年金終值公式i,n,AF(F/A,i,n)4償債基金公式i,n,FA(A/F,i,n)5年金現(xiàn)值公式i,n,AP(P/A,i,n)6資金回收公式i,n,PA(A/P,i,n)盈利才干目的財務(wù)凈現(xiàn)值投資收益率投資回收期內(nèi)部收益率償債才干目的借款歸還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率第二節(jié)工程財務(wù)評價目的NPV=現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值—現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值經(jīng)濟含義：投資工程產(chǎn)生的收益在補償了包含投資在內(nèi)的全部費用和獲得基準收益率后，還有FNPV的現(xiàn)值凈收益。1、財務(wù)凈現(xiàn)值一、盈利才干目的財務(wù)凈現(xiàn)值〔NetPresentValue,NPV〕計算公式：判別準那么：工程可接受；工程不可接受。現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和凈現(xiàn)值函數(shù) 式中NCFt和n由市場要素和技術(shù)要素決議。 假設(shè)NCFt和n已定，那么NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值計算例如上例中i=10%,NPV＝.24亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×〔P/A，10％，5〕＝－1000＋300×3.791＝.242、投資收益率表達式：

判別準那么：假設(shè)RRb，那么工程可以思索接受。常見的投資收益率的詳細形狀：?資本金利潤率=年利潤/資本金?投資利潤率=年利潤/總投資3、投資回收期〔1〕靜態(tài)投資回收期〔PAYBACKPERIOD〕就是從工程投建之日起，用工程各年的凈收入將全部投資回收所需的期限.判別準那么:TpTb,工程可以思索接受.目的的缺陷：沒有反映資金的時間價值;不能全面反映工程在壽命期內(nèi)的真實效益目的的優(yōu)點：概念明晰；簡單易用；目的反映了資金周轉(zhuǎn)速度；反映了工程的風(fēng)險大小。計算公式〔2〕動態(tài)投資回收期表達式：計算公式：年份①凈現(xiàn)金流②累計凈現(xiàn)金流③=∑②凈現(xiàn)金流現(xiàn)值④累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值⑤=Σ④0-100-100-100-1001-800-900-727.28-827.282-1001000-82.64-909.92350-95037.565-872.3554250-750170.75-701.6055250-450155.225-546.386250-200141.125-405.255725050128.30-276.9558215265100.296-176.658921548091.182-85.4761021569582.383-2.5941121591075.35672.76212215112568.499141.261靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期4、內(nèi)部收益率IRR：INTERNALRATEOFRETURN內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。表達式：判別準那么：ＩＲＲi0，工程可行計算公式：計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR計算公式：內(nèi)部收益率計算例如二、償債才干目的1、借款歸還期Id為固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建立期利息之和Rt為可用于還款的資金2、利息備付率利息備付率＝息稅前利潤/當前應(yīng)付利息總和息稅前利潤＝利潤總額＋總本錢中的利息費用普通來說備付率應(yīng)大于23、償債備付率償債備付率＝可用于還本付息資金/當期還本付息額正常情況下大于14、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債合計/資產(chǎn)合計×100%5、流動比率

反映工程各年歸還流動負債才干的目的。

流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額×100%6、速動比率

反映工程快速歸還流動負債才干的目的。

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債×100%

=〔流動資產(chǎn)總額－存貨〕/流動負債總額×100%

第三節(jié)工程財務(wù)評價財務(wù)評價根本含義工程財務(wù)評價根底報表工程財務(wù)評價報表盈利才干和償債才干分析工程財務(wù)評價就是從企業(yè)〔或工程〕角度，根據(jù)國家現(xiàn)行價錢和各項現(xiàn)行的經(jīng)濟、財政、金融制度的規(guī)定，分析測算擬建工程直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價目的、調(diào)查工程的獲得才干、貸款清償才干以及外匯效果等財務(wù)情況，來判別擬建工程的財務(wù)可行性。一、財務(wù)評價的含義財務(wù)評價的特點

1〕按國家現(xiàn)行財務(wù)制度規(guī)定計算，

分析投資工程微觀效果。

2〕采用市場價錢估算投資工程利益

和費用。

財務(wù)評價采用現(xiàn)行市場價錢。

投資工程壽命期內(nèi)采用同一價錢。

財務(wù)評價普通不思索通貨膨脹問題。二、投資工程財務(wù)根底報表根底財務(wù)報表投資估算表投資方案與資金籌措表消費本錢估算表借款還本付息表總本錢費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表財務(wù)根底報表編制的主要根本數(shù)據(jù)

1〕消費規(guī)模，產(chǎn)品種類

2〕銷售收入〔銷售單價，銷售量〕

3〕資金來源構(gòu)成，分年度運用方案

〔建立投資，流動資金〕

4〕產(chǎn)品本錢及其構(gòu)成

5〕職工人數(shù)及工資總額

6〕貸款條件〔貸款利率，歸還條件，

歸還方式，歸還時間〕

7〕稅金

8〕工程實施進度，建立時間，達產(chǎn)時間

9〕有關(guān)財務(wù)規(guī)定〔折舊，攤銷......〕各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資方案與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表本錢費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表借款還本付息表的編制債務(wù)歸還方式借款還本付息表的編制主要的債務(wù)歸還方式等額利息法 每期付利息額一樣，不還本金，最后一期本利全部還清等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息；等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息；“氣球法〞 期中恣意歸還本利，到期末全部還清一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息；三、主要財務(wù)報表編制損益表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表現(xiàn)金流量表1、損益表損益表〔利潤表〕是反映工程計算期內(nèi)各年的利潤總額，所得稅后利潤的分配情況，用于計算投資利潤率、投資利稅率等目的，對工程進展盈利才干分析。利潤總額(稅前利潤〕稅后利潤可供分配利潤

損益表

計算目的：投資利潤率投資利稅率資本金利潤率2、資金來源與運用表

資金來源與運用表反映工程計算期內(nèi)

資金來源以及資金運用的情況，用以進展

清償才干分析，并為編制資產(chǎn)負債表提供

根據(jù)。

資金來源

資金運用

盈余資金

(累計盈余資金)

3、資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表綜合反映工程各年的

資產(chǎn)、負債和資本的增減變化情況，

以調(diào)查工程資產(chǎn)、負債、一切者權(quán)益

構(gòu)造能否合理。用以計算資產(chǎn)負債率、

流動比率和速動比率等目的。

計算目的：1.資產(chǎn)負債率2.流動比率3.速動比率

會計平衡原理：資產(chǎn)=負債+一切者權(quán)益資產(chǎn):應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)總額現(xiàn)金累計盈余資金在建工程固定資產(chǎn)凈值無形及遞延資產(chǎn)凈值

負債及一切者權(quán)益:應(yīng)付賬款流動負債流動資金借款負債其他短負債長期借款

資本金一切者權(quán)益資本公積金盈余公積金未分配利潤

4、現(xiàn)金流量表〔全部投資〕

所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率所得稅前財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期全部投資現(xiàn)金流量表以全部投資為計算根底，計算多個經(jīng)濟評價目的，調(diào)查工程全部投資的盈利才干。計算目的：財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期

5、現(xiàn)金流量表〔自有資金〕

計算目的：財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值(所得稅后)現(xiàn)金流量表〔自有資金〕是站在投資者角度，以投資者的出資額作為計算根底，把借款本金歸還和利息支出作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金的財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率目的。調(diào)查工程自有資金的盈利才干。全投資現(xiàn)金流量表和自有資金流量表的不同：1、借款本金的歸還不同全投資現(xiàn)金流量不需求列出本金歸還，自有資金現(xiàn)金流量需求列出。2、利息的處置不同3、回收的流動資金不同全投資現(xiàn)金流量表中列出的是回收的全部流動資金，而自有資金現(xiàn)金流量表列出的是回收的自有流動資金部分，但當流動資金借款在期末以前全部歸還時，自有資金現(xiàn)金流量表列出的是回收的全部流動資金部分4、投資額不同四、工程財務(wù)目的分析盈利才干分析財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)內(nèi)部收益率投資回收期投資利潤率清償才干分析借款歸還期利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務(wù)報表與評價目的

全部投資現(xiàn)金流量表：財務(wù)凈現(xiàn)值

財務(wù)內(nèi)部收益率

全部投資回收期

自有資金現(xiàn)金流量表：財務(wù)凈現(xiàn)值

財務(wù)內(nèi)部收益率

損益表：投資利潤率