創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究一以華誼兄弟為例

摘要：在過(guò)去寬松的貨幣周期時(shí)代，很多企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模通過(guò)杠桿走上了迅速擴(kuò)張的道路，在取得快速發(fā)展的同時(shí)也為自身的發(fā)展留下了隱患。在后疫情時(shí)代，隨著全球貨幣政策的收緊，很多高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)的弊端日益暴露并成為引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗重要的導(dǎo)火索。如何提升企業(yè)自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生并將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽狀態(tài)具有重要的意義。本文選取了華誼兄弟為例，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn)等主要方面對(duì)華誼兄弟可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，在此基礎(chǔ)上提出如何防范華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議，以期通過(guò)這些對(duì)策幫助華誼兄弟及其他企業(yè)化解所面臨的的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范；融資方式；華誼兄弟目錄TOC\o"1-3"\h\u1引言 6第2章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀 72.1華誼兄弟簡(jiǎn)介 72.2華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 72.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)分析 72.2.2運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析 82.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)分析 82.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn)分析 9第3章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析 103.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動(dòng)性不足 103.2融資方式不合理 113.3投資管理制度不科學(xué) 123.4應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快 12第4章防范華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施 134.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 134.2合理拓展融資渠道 134.3加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 144.3加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 14結(jié)束語(yǔ) 1參考文獻(xiàn) 17致謝 18創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究一以華誼兄弟為例1引言資金是企業(yè)發(fā)展的血液，企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張離不開(kāi)資金的支持。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩及后疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊，全球貨幣政策開(kāi)始收緊，很多企業(yè)出現(xiàn)了資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)的弊端日益暴露并成為引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗重要的導(dǎo)火索，尤其是資本密集型企業(yè)。恒大等一批房地產(chǎn)企業(yè)的房產(chǎn)危機(jī)更是使得這種風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于這些企業(yè)只注重眼前短暫利益而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、盲目擴(kuò)張忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這些企業(yè)往往只注重銷售的增長(zhǎng)，對(duì)自身財(cái)務(wù)體系缺乏清晰的認(rèn)識(shí)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中沒(méi)有抗風(fēng)險(xiǎn)能力。企業(yè)的發(fā)展是內(nèi)外部環(huán)境共同作用的結(jié)果，會(huì)面臨潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要積極尋找對(duì)策解決和化解發(fā)展過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，只有將潛在的風(fēng)險(xiǎn)扼殺在前期才能更好地幫助企業(yè)的健康成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)。華誼兄弟是典型的資本密集型企業(yè)，是借助資本市場(chǎng)快速發(fā)展起來(lái)的一家傳媒為主的影視企業(yè)，一度發(fā)展成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的明星企業(yè)。但是隨著國(guó)家政策對(duì)影視行業(yè)的沖擊以及疫情給影視行業(yè)帶來(lái)的巨大傷害，華誼兄弟發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了很多問(wèn)題。正是沒(méi)有預(yù)測(cè)到宏觀政策和新冠疫情帶來(lái)的潛在沖擊才導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，影響了自身的可持續(xù)發(fā)展?；诖?，對(duì)華誼兄弟財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并分析導(dǎo)致這種現(xiàn)象背后的原因，在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的對(duì)策，幫助華誼兄弟緩解發(fā)展過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。第2章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀2.1華誼兄弟簡(jiǎn)介華誼兄弟傳媒股份有限公司最先成立于1994年，于1998年轉(zhuǎn)型做電影并在邁入了影視行業(yè)，2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)。公司于2009年9月在深交所上市，股票代碼300027。借助媒體行業(yè)的快速發(fā)展，華誼兄弟發(fā)展迅速，但隨著近幾年影視行業(yè)政策的變化、疫情對(duì)影視行業(yè)沖擊等，華誼兄弟出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，公司連續(xù)虧損，財(cái)務(wù)狀況惡化，華誼兄弟近幾年財(cái)務(wù)狀況如下表：表2-1華誼兄弟財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)表（單位：萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明：沒(méi)有特殊說(shuō)明下數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明：沒(méi)有特殊說(shuō)明下，數(shù)據(jù)均來(lái)自網(wǎng)易財(cái)經(jīng)華誼兄弟2016-2020年年報(bào)20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入350346394628389084218640150000凈利潤(rùn)9939598705-90892-402348-107550資產(chǎn)總計(jì)19852632015466184396911023249602352016年前后是華誼兄弟發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2016年后在外部環(huán)境惡化和自身管理不善等原因共同作用下，華誼兄弟經(jīng)營(yíng)也受到了影響，從2018年開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)虧損，公司連續(xù)三年虧損，面臨被ST風(fēng)險(xiǎn)。2020年新冠疫情更是沖擊了影視行業(yè)的發(fā)展，華誼兄弟面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稍有不善可能引發(fā)資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2.2華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)分析籌資是企業(yè)獲取資金最重要的方式，籌資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般通過(guò)償債能力的強(qiáng)弱來(lái)體現(xiàn)，包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力，結(jié)合華誼兄弟2016-2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，償債能力相關(guān)指標(biāo)分析如下：表2-2華誼兄弟償債能力分析20162017201820192020流動(dòng)比率1.47%1.71%1.04%0.65%0.73%速動(dòng)比率1.35%1.50%0.87%0.47%0.60%資產(chǎn)負(fù)債率50.38%47.64%48.01%54.51%62.22%從華誼兄弟償債能力分析結(jié)果看，近幾年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均呈下降的趨勢(shì)，流動(dòng)比率從2016年的1.47%下降到2020年的0.73%；速動(dòng)比率從2016年的1.35%下降到2020年的0.6%。這兩個(gè)指標(biāo)都是短期償債能力強(qiáng)弱的指標(biāo)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的下降表明華誼兄弟因連年虧損而沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流，存在短期償債壓力。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率呈上升的趨勢(shì)，到2020年華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了62.22%，對(duì)于輕資產(chǎn)的傳媒行業(yè)來(lái)說(shuō)，這一比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)的參考值，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、市值大幅縮水的背景下，負(fù)債占比一直上升預(yù)示著華誼兄弟面臨較大的償債壓力及資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。2.2.2運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的提高是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要目標(biāo)之一，在一定的時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)效率越高，其產(chǎn)生的效益會(huì)越大，但是一旦不能合理地安排流動(dòng)資金也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。通常衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)運(yùn)行效率好壞的指標(biāo)用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量，華誼兄弟2016-2020年資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)分析如下：表2-3華誼兄弟營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.242.512.6733.71存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.392.371.841.511.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.190.20.20.150.15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指公司當(dāng)期凈銷售收入與平均應(yīng)收賬款之比，直接反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，表明財(cái)務(wù)管理水平存在嚴(yán)重功能欠缺，有可能增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從存貨周轉(zhuǎn)率看，華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率從2016年開(kāi)始一直處于下降的趨勢(shì)，尤其是近三年存貨周轉(zhuǎn)率加速下滑，這說(shuō)明華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了問(wèn)題，可能因資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)而引發(fā)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)進(jìn)行的各種投資活動(dòng)都是為得到相應(yīng)的投資收益，這些投資收益最后會(huì)算入公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)當(dāng)中，同時(shí)投資也屬于公司的部分資產(chǎn)，因此投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)一般是與其盈利能力指標(biāo)相掛鉤。本文選取銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率來(lái)對(duì)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究與分析。表2-4華誼兄弟投資效率（單位：萬(wàn)元）20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率(%)8.848.67-12.88-88.12-34.31圖2-1華誼兄弟投資效率凈資產(chǎn)收益率是可以評(píng)估公司利用非融資所得的相關(guān)資金獲得收益的能力，凈資產(chǎn)收益率越高表明公司使用資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行盈利的水平就越高，相應(yīng)地投資風(fēng)險(xiǎn)就比較低。從表2-4和圖2-1可以看出，華誼兄弟的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)下降，再次說(shuō)明企業(yè)盈利能力偏低，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。2.2.4現(xiàn)金流回收風(fēng)險(xiǎn)分析華誼兄弟資金回籠的主要來(lái)源是市場(chǎng)銷售收入，回籠的多少也會(huì)受到諸多因素的干擾，華誼兄弟資金回籠受到限制，使得企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷層現(xiàn)象。表2-5華誼兄弟應(yīng)收賬款及其占營(yíng)業(yè)收入比20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入350346394628389084218640150000應(yīng)收賬款1476331664561251832044060487應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比42.14%42.18%32.17%9.35%40.32%從上述分析來(lái)看，華誼兄弟資金鏈問(wèn)題依然存在，在資金的籌借、使用以及回籠上面都有不同程度的影響，同時(shí)，加大了對(duì)資金鏈管理的風(fēng)險(xiǎn)，華誼兄弟在這種情況下，如果想要穩(wěn)定的發(fā)展，那就要適當(dāng)?shù)膶?duì)機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，以保證資金鏈的順利進(jìn)行。第3章華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析3.1資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致流動(dòng)性不足資本結(jié)構(gòu)是用于衡量企業(yè)是否具備潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)指標(biāo)的應(yīng)用比較常見(jiàn)，不僅可以衡量企業(yè)的償債能力也可以體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率是通過(guò)負(fù)債占資產(chǎn)的比重來(lái)體現(xiàn)，它是衡量企業(yè)是否存在風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)，華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算如下圖。圖3-1華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率走勢(shì)圖從圖3-1可以發(fā)現(xiàn)，2017年至2018年，在凈利潤(rùn)連續(xù)虧損的背景下資產(chǎn)負(fù)債率一直呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，過(guò)高的負(fù)債占比意味著企業(yè)短期償債壓力大，一旦出現(xiàn)資金短缺就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，資本結(jié)構(gòu)的不合理華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生埋下了隱患。華誼兄弟的公司屬性比較特別，屬于傳媒行業(yè)中的影視，這類公司的核心特性就是需要墊付資金且資金的回收期較長(zhǎng)，對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)性資金的要求較高，所以導(dǎo)致企業(yè)會(huì)面臨資金短缺從而影響企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟比較關(guān)注流動(dòng)資金的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有同行業(yè)其他公司的前車之鑒，所以華誼兄弟認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)資金是公司的血脈，一定要嚴(yán)格管控，對(duì)于資金的動(dòng)向比較明確，華誼兄弟還應(yīng)更加的關(guān)注企業(yè)的流動(dòng)資金情況，不能像樂(lè)視公司由于資金鏈條的斷裂導(dǎo)致企業(yè)不能正常的經(jīng)營(yíng)。從2018年-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表上可以看出，企業(yè)的資金流并不樂(lè)觀，這幾年一直處于虧損的狀態(tài)，而且是11億元的巨大虧損，導(dǎo)致了企業(yè)的資金存在很多的不確定性，外部市場(chǎng)消極的市場(chǎng)環(huán)境，無(wú)疑是加重了企業(yè)資金流的問(wèn)題，讓企業(yè)面臨很多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，華誼兄弟流動(dòng)資產(chǎn)管理能力有待提高，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，這對(duì)公司財(cái)務(wù)存在著較大隱患，或?qū)е鹿矩?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.2融資方式不合理華誼兄弟自公司上市至今，位列第一的大股東及其一致行動(dòng)人不斷頻繁的進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，其詳細(xì)質(zhì)押次數(shù)如表3-1所示：表3-1華誼兄弟大股東及其一致行動(dòng)人股權(quán)質(zhì)押融資次數(shù)一覽表時(shí)間王中磊股權(quán)質(zhì)押次數(shù)王中軍股權(quán)質(zhì)押次數(shù)2011-120121-2013242014111201541420168252017236520182663201952020201115數(shù)據(jù)來(lái)源：華誼兄弟對(duì)外披露公告整理由表3-1可知，自從2011年王中軍首次進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押融資以后王中軍和王中磊又進(jìn)行了多次股權(quán)質(zhì)押融資，在2014年以后股權(quán)質(zhì)押融資甚至成為了公司最常用的融資方式之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018年他們二人合計(jì)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押接近90次。近年來(lái)，華誼公司的股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的次數(shù)日益增加且質(zhì)押比例逐步攀升。從表面上來(lái)說(shuō)股權(quán)質(zhì)押融資只是股東個(gè)人的選擇，但是其也會(huì)給公司帶來(lái)一定的影響，不斷攀升的質(zhì)押比例給企業(yè)財(cái)務(wù)造成了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如果控制不當(dāng)企業(yè)發(fā)展將會(huì)面臨嚴(yán)重危機(jī)。王中軍和王中磊在華誼公司有著絕對(duì)控股地位，其他股東持股比例較低，難以在決策過(guò)程中對(duì)二人形成牽制，中小股東對(duì)公司治理的決定權(quán)較弱，這就導(dǎo)致大股東的高比例股權(quán)質(zhì)押會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)巨大安全隱患。前面已經(jīng)提到，高比例的股權(quán)質(zhì)押給華誼兄弟的財(cái)務(wù)造成了負(fù)面影響，而這種負(fù)面影響集中體現(xiàn)在再融資方面，從該公司公開(kāi)的股權(quán)質(zhì)押融資公告能夠看出該公司資金主要應(yīng)用在投資項(xiàng)目方面。大股東通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融通資金用于開(kāi)展公司并購(gòu)活動(dòng)，并購(gòu)所涉項(xiàng)目覆蓋國(guó)內(nèi)外，但是由于受到地域經(jīng)濟(jì)條件、文化差異的因素的影響，該公司所開(kāi)展的海外并購(gòu)業(yè)務(wù)并未為企業(yè)帶來(lái)理想的經(jīng)濟(jì)利益，為了順利開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)不得不進(jìn)行再次融資以滿足企業(yè)維持運(yùn)營(yíng)的資金需要。3.3投資管理制度不科學(xué)從華誼兄弟近幾年影視收入能夠看出，由馮小剛執(zhí)導(dǎo)的電影為公司創(chuàng)造了豐厚的經(jīng)濟(jì)收益，比如，在2015年《老炮》這部電影創(chuàng)造了接近9億元的票房。由于經(jīng)濟(jì)收益非?？捎^，華誼兄弟采取了與馮小剛深度捆綁的投資戰(zhàn)略，近年來(lái)華誼兄弟順勢(shì)投資國(guó)外市場(chǎng)，華誼兄弟在進(jìn)軍海外市場(chǎng)的過(guò)程也不是十分順利的，最典型的莫過(guò)于2018年上映的電影《芳華》，該部影片在我國(guó)受到人們的一致好評(píng)而該部影片在北美市場(chǎng)的反響平平。這間接加劇了華誼兄弟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2019年主控電影缺失，《建黨大業(yè)》等電影的投資失敗更是進(jìn)一步使華誼兄弟面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。造成這種結(jié)果的主要原因在于公司投資管理制度不夠完善，公司高層在制定投資方案時(shí)并沒(méi)有客觀可靠的數(shù)據(jù)支撐，與此同時(shí)公司決策隊(duì)伍專業(yè)能力并不能滿足當(dāng)前公司的投資需求。另外，作為一個(gè)上市公司，該公司投資項(xiàng)目數(shù)量極多，投資管理難度較大，為了有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全程跟蹤評(píng)估，逐步提高投資決策的科學(xué)性。3.4應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快近年來(lái)，華誼兄弟一直采取賒銷模式，臨近或已經(jīng)過(guò)了收款期的收款不及時(shí)，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，對(duì)應(yīng)收賬款的管理沒(méi)有明確的規(guī)定。所以在銷售過(guò)程中，銷售部門的相關(guān)人員只是單純的以銷售產(chǎn)品為目的，并沒(méi)有過(guò)多地關(guān)注所銷售的產(chǎn)品是以賺錢的方式還是以賒銷的方式進(jìn)行銷售。所以銷售人員只關(guān)注銷售業(yè)績(jī)的提成，對(duì)于后續(xù)的催收任務(wù)，只交給財(cái)務(wù)人員對(duì)接，不自行處理。對(duì)接財(cái)務(wù)問(wèn)題的意識(shí)明顯導(dǎo)致很多情況下，財(cái)務(wù)人員收不到貨款，要求銷售人員協(xié)助追回相應(yīng)的尾款。對(duì)于業(yè)務(wù)員來(lái)說(shuō)，只要產(chǎn)品賣完了，他的業(yè)績(jī)就能增加，收款的時(shí)間和效率也不會(huì)影響到自己的利益。第4章防范華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施4.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展階段進(jìn)行變化，因?yàn)槠髽I(yè)處于不停的發(fā)展階段對(duì)于資金以及負(fù)債的需求有所不同，相應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)也應(yīng)做出適當(dāng)?shù)淖兓詭椭髽I(yè)在當(dāng)前階段能夠更好的發(fā)展，這也要求企業(yè)要不斷地加強(qiáng)自身戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，實(shí)時(shí)的分析企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況，把握債權(quán)與股權(quán)的劃分，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加的適合當(dāng)前的發(fā)展。除此之外，企業(yè)不能僅關(guān)注資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的總體占比，也要分析負(fù)債中的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債的情況，防止出現(xiàn)短期負(fù)債占比過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)面臨過(guò)高的償債壓力，而企業(yè)卻將此狀態(tài)一直保留。總而言之，企業(yè)必須分析自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是處于不斷變化的狀態(tài)。4.2合理拓展融資渠道近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了飛速發(fā)展的階段，資本市場(chǎng)也得到了完善，越來(lái)越多的融資方式開(kāi)始顯現(xiàn)。但是華誼兄弟采用的融資方式還是比較單一：股權(quán)質(zhì)押，見(jiàn)5-1，這使得企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)分析。圖4.1華誼兄弟股權(quán)質(zhì)押次數(shù)華誼兄弟目前首要解決的問(wèn)題是解決融資單一的問(wèn)題，應(yīng)調(diào)用多種融資手段分散其風(fēng)險(xiǎn)，首先可以選擇權(quán)益類的融資，比如定向增發(fā)股票，公司在2015年8月份已經(jīng)定向增發(fā)股票，這次的融資具有借鑒意義。由此可見(jiàn)華誼兄弟可以再次選用這種融資手段，對(duì)優(yōu)質(zhì)的合作對(duì)象定向增發(fā)股票。其次根據(jù)近幾年影視行業(yè)新型的融資方式：資產(chǎn)證券化，華誼兄弟也可以利用這一融資手段，利用自身的信譽(yù)利用電影資產(chǎn)進(jìn)行融資，使企業(yè)的資金壓力得到有效的緩解。4.3加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制 近年來(lái)，華誼兄弟看重海外市場(chǎng)，同時(shí)也有明確的投資目標(biāo)。企業(yè)的的主要立場(chǎng)是為了構(gòu)建完善的供應(yīng)鏈條，在豐富資源的同時(shí)又能打造企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但其中也存在一些問(wèn)題，企業(yè)并沒(méi)有對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的剖析和研究只是考慮了投資的戰(zhàn)略重要性，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模的分析也沒(méi)有很詳細(xì)，對(duì)于自身的技術(shù)要求以及資本要求的目標(biāo)并不明確，尤其是在條款方面。在未來(lái)的投資中，華誼兄弟應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估，制定具體而準(zhǔn)確的投資預(yù)算，并在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間監(jiān)控資金的使用情況，以確保投資資金和項(xiàng)目的有效利用。避免盲目投資和浪費(fèi)投資資金，減少投資陷阱造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在華誼兄弟當(dāng)前的業(yè)務(wù)流程中，一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題是成本太高。盡管華誼兄弟已投入大量資金并試圖實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但效果甚微，成本仍居高不下。成本高就意味著利潤(rùn)有限，企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展道路上會(huì)受到限制，因?yàn)閷?duì)于資本投資不能及時(shí)的投入，金融業(yè)務(wù)將不可避免地出現(xiàn)問(wèn)題。因此，華誼兄弟要重視此問(wèn)題，并提出并實(shí)施想應(yīng)的改進(jìn)措施。一方面，華誼兄弟應(yīng)更加關(guān)注企業(yè)的資金使用效率，成本管理更加的嚴(yán)格且目標(biāo)明確，合理的分配給特定的部門和人員想應(yīng)的成本責(zé)任。以較小的投資獲得更高的回報(bào)。4.4加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 華誼兄弟對(duì)于內(nèi)部的應(yīng)收賬款情況進(jìn)行嚴(yán)格的控制，并對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行不同類型的劃分，然后根據(jù)具體的類型再制定合理的催收方式，主要有以下三種類型:(1)應(yīng)收賬款到期前的催收：華誼兄弟面對(duì)快到期的應(yīng)收賬款時(shí)，應(yīng)積極的跟蹤款項(xiàng)情況，不僅要對(duì)此筆應(yīng)收賬款進(jìn)行記錄也要定期的安排專人聯(lián)系客戶，把握回款的進(jìn)度，避免出現(xiàn)賬款逾期的情況，及時(shí)收回。(2)逾期應(yīng)收賬款的催收：華誼兄弟應(yīng)對(duì)逾期的應(yīng)收賬款，應(yīng)讓對(duì)方客戶給出逾期的原因并給出還款的最終日期，企業(yè)對(duì)逾期應(yīng)收賬款按照金額以及期限并結(jié)合對(duì)方客戶逾期的具體情況進(jìn)行詳細(xì)的歸類，為了給逾期企業(yè)施加一定的壓力制定不同水平的追討文件，促進(jìn)賬款及時(shí)的收回。(3)呆賬壞賬的催收：呆賬壞賬是比較難以收回的，這種情況下，財(cái)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)定期檢查是否有壞賬存在的可能性，如果長(zhǎng)期收不回來(lái)的應(yīng)收賬款，應(yīng)當(dāng)作為壞賬處理，繼續(xù)放在資產(chǎn)類科目，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)無(wú)法反映實(shí)際情況，有虛增資產(chǎn)的嫌疑。結(jié)束語(yǔ)本文結(jié)合華誼兄弟的實(shí)際情況，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和資金回收風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀進(jìn)行分析并在此基礎(chǔ)上提出完善華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系的對(duì)策建議，研究得出以下結(jié)論：分析華誼兄弟財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，從籌資風(fēng)險(xiǎn)看，華誼兄弟償債能力較弱，存在較大的償債壓力，股權(quán)質(zhì)押也進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；從投資風(fēng)險(xiǎn)看，華誼兄弟近幾年投資效率很低，投資回報(bào)率低，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。從運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)看