從財(cái)政政策的角度：周期之下的波動(dòng)與回歸

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u疫情后的全球財(cái)政政策 1拉長時(shí)間看經(jīng)濟(jì)與財(cái)政周期 3中國積極財(cái)政政策背后的需求和供給拉動(dòng) 3美國財(cái)政政策的周期性與長期問題 6財(cái)政政策之未來時(shí) 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的重要聲明部分我們?cè)趯ｎ}《新視角、多維度說化債》中闡述過對(duì)于國內(nèi)財(cái)政政策的看法，央地債務(wù)結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，化債之后財(cái)政加力可期，貨幣協(xié)同性有望增強(qiáng)；也在《他山之石：美國、日本財(cái)政政策對(duì)比》梳理過美國的財(cái)政政策。疫情之后，全球財(cái)政政策擴(kuò)張節(jié)奏有明顯區(qū)別，本篇專題我們從近幾年財(cái)政政策入手，進(jìn)而探索較長周期財(cái)政與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，展望后續(xù)財(cái)政政策走勢(shì)。疫情后的全球財(cái)政政策2020年至今，全球財(cái)政擴(kuò)張的節(jié)奏不同，其中年為發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)差異最大的一年，此后延續(xù)分化。年，受疫情影響，世界整體財(cái)政政策處于擴(kuò)張中，但發(fā)達(dá)國（發(fā)布的年度和2023年度財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，各國出臺(tái)一系列大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，全球公共債務(wù)2020萬億美元，創(chuàng)歷史新高，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)規(guī)模攀升幅度更高，增幅為%0P的比重平均為.%.，5.5%；202097.3%，約比13個(gè)百分點(diǎn)，為此大多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的央行降低了赤字明顯上升，而新興市場(chǎng)的赤字上升主要原因在于財(cái)政收入的下降。年，美國一般政府債務(wù)占P的比重及中央政府債務(wù)占P的比重分別為.%和.4%年24.74352019年的均值上升29.3432.89個(gè)百分點(diǎn)；202070.14%9.73個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度明顯低于美國。年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、美國、新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體、中國的政46.36%、44.82%、31.03%32.69%年占7.67、8.85、2.181.25年財(cái)政都有所擴(kuò)張，但美國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中財(cái)政發(fā)力更加積極，而中國財(cái)政發(fā)力相對(duì)穩(wěn)健。年和年，的水平。在全球通脹上行的同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不包括中國的平均赤字明顯萎縮。此外，由于石油收入的增加，許多石油出口國年開始有財(cái)政盈余。年，全球政府債務(wù)達(dá)到P的%.51年和22年，食品和能源價(jià)格的上漲也給政府帶來壓力，根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織的數(shù)據(jù)，20228月的食45%。為此，各國實(shí)施了價(jià)格補(bǔ)貼、減稅和現(xiàn)金轉(zhuǎn)移支付等措施幫助家庭部門，但同時(shí)很多國家更加關(guān)注債務(wù)問題和償債壓力問題。2022的比重較前一年都有所減少，2021126.43%71%，2022121.38%110.15%年，中國一般政府債務(wù)占1.75.26個(gè)百分點(diǎn)至71.84%和77.1%。圖1：2014-24年和國家總債務(wù)占的比重 圖2：2022比2020年不同國家通脹對(duì)于債務(wù)率的影響變化 數(shù)據(jù)來源：IMF財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告， 數(shù)據(jù)來源：IMF財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告、圖3：中美公共部門債務(wù)占比重對(duì)比 圖4：不同經(jīng)濟(jì)體一般政府總支出占比重對(duì)比%%140 50%%120 4540100 3580 3060 2540 20152000200120022000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202219901991199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022公共部門債務(wù)占GDP比重:中央政府債務(wù):美國公共部門債務(wù)占GDP比重:一般政府債務(wù):中國公共部門債務(wù)占GDP比重:一般政府債務(wù):美國

GDP比重:發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 GDP比重:新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體(EMDE)GDP比重:中國GDP比重:美國數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、具體看中國方面，疫情后財(cái)政延續(xù)積極基調(diào)，但每年側(cè)重方面不同，年開始有所轉(zhuǎn)向，年留抵退稅和疫情影響下財(cái)政收支表現(xiàn)較弱。從年以來，政府工作報(bào)告對(duì)于財(cái)政的表態(tài)看，3.6%以上安排，11萬億元抗疫特別國債”，2021年為“積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)?？紤]到疫情得到有效控制和經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，赤字率擬按3.2%年為“提升積極的.%1年為“積極的財(cái)政政策要加力提效，赤字率擬按安排。完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策，對(duì)現(xiàn)行減稅降費(fèi)、退稅緩稅等措施，該延續(xù)的延續(xù)，該優(yōu)化的優(yōu)化”。從表態(tài)的積極程度看，最積年和1年注重在收入自然回升下的效率提升0年至2年及年月，我國公共財(cái)政支出同比增速分別為2.8%、0.3%、6.1%、4.9%；我國公共財(cái)政收入的同比增速分別為-3.9%、10.7%、0.6%、7.9%。年，公共財(cái)政支出增速明顯低年前多后少，2022年節(jié)奏較為平均，2020億元，202110143.9525700億元，2022年上半年和下半年新增專項(xiàng)債的發(fā)行額分別是3億元和23年上半年和月新增專項(xiàng)債的發(fā)行額分別是億元和15626從土地出讓金收支的變化看，年后基本延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，其中年回落較多。年5月，財(cái)政部、國土資源部聯(lián)合發(fā)文關(guān)于印發(fā)《地方政府土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》的通知，指出年先從土9月，國的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；3年全年專項(xiàng)債不得用于土地儲(chǔ)備、棚改等與房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。地方本級(jí)土地使用權(quán)出讓收入同比增速在年達(dá)到峰值40.7%后，逐漸回落，15.9%，20213.5%和-23.3%，2023月累計(jì)同比增速為-17.9%從央地看，年尤為明顯，年延續(xù)中央財(cái)政主要承擔(dān)加杠桿責(zé)任。年赤字規(guī)模億元，這是連續(xù)兩年的赤字規(guī)模下降后首現(xiàn)回升，但增加的億元全部來自中央赤字規(guī)模增加，地方赤字規(guī)模維持年的7200億元。此外，2020年后，中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支持持續(xù)在7.442016-20196.14萬億，2020年、2021年和20228.32萬億元、8.229.69萬億元，都在較高水2020年后，只有年財(cái)政年財(cái)政收入規(guī)模僅錄得年初預(yù)算96.9%97.6%，也為近年較低水平。圖5：我國新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有明顯不同 圖6：我國中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付的力度近年加強(qiáng)億元萬億元億元萬億元101200088000 66000 440002000 2中國:地方政府債券發(fā)行額:按用途劃分:新增債券:專項(xiàng)債券:當(dāng)…

中國:::中國:::數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、拉長時(shí)間看經(jīng)濟(jì)與財(cái)政周期年之后，我國財(cái)政政策定調(diào)延續(xù)“積極”或“穩(wěn)健”，但在不同的經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政政策的側(cè)重并不相同。1999年很多亞洲國家陷入嚴(yán)重的金融和貨幣危機(jī)，我國也面臨外需低迷、內(nèi)需不足、產(chǎn)能過剩等問題，且處年后，654140個(gè)月的存貨周期基本一致；如果從中周期看，經(jīng)歷了兩輪中周期（時(shí)間大約9-10年），與投資周期的時(shí)間基本可以扣合。從財(cái)政政策看，自年以來，也大約經(jīng)過了六次政策調(diào)整。為抵御亞洲金融危機(jī)沖擊以及克服國內(nèi)有效需求不足，1998年至2004年，財(cái)政政策的定調(diào)為“積年，財(cái)政政策轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)年12從緊的貨幣政策；在2009年至2010年后，財(cái)政政策維持積極定調(diào)，貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，但其中表述上有細(xì)微差別和側(cè)重。圖7：從宏觀景氣和物價(jià)看我國短周期 圖8：從投資和經(jīng)濟(jì)增速看我國周期120115110105100959085

15%%%%50-5

70503010-10-30

120%115%1101051009590宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中國:PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比，右軸

中國:固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比中國:GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比中國:宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù):一致指數(shù)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、的比重看，19982002年間，占比持續(xù)回升，從12.67%升18.12%18%左右；2008年間，19.6%；后續(xù)占比回落，201625%21%以上水平。年后，除了疫情影年，兩者變化趨勢(shì)呈現(xiàn)出高度一致性，且呈現(xiàn)較明顯的周期性，另外，公共財(cái)政預(yù)算收支差額占年20032007年之后，占比整體呈現(xiàn)波動(dòng)上行趨勢(shì)。相比財(cái)政收支增速，預(yù)算赤字率具有更明顯的年復(fù)式預(yù)算體系初步形成的背景下，經(jīng)常性預(yù)算不列赤字，與赤字控制和債務(wù)管理；至2013年至今，預(yù)算管理制度按照全面規(guī)范、公開透明的4年6月中央政治局會(huì)議審議通年和年，國務(wù)院先后印發(fā)了深化預(yù)算管理制度改革兩個(gè)重要文件。年發(fā)行1000億元長期建設(shè)國債，除用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外0年發(fā)行0億元長期建設(shè)國債，展科技教育投入；20012002億元長期建設(shè)國債重點(diǎn)用于在建項(xiàng)目和西部開發(fā)。圖9：財(cái)政支出占的比重變化 圖10：我國赤字變化更具有逆周期特性%%30 %%25 20 8615 421986198819901986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

%%40 %%730 620 5410 30 21-10 0:公共財(cái)政收入預(yù)算合計(jì):中國:公共財(cái)政支出:/中:GDP:價(jià) 國:公共財(cái)政支出預(yù)算合計(jì):中國:GDP:不變價(jià):同比，右軸

公共財(cái)政收支差額占GDP比重，右軸數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、我國的財(cái)政政策既注重需求側(cè)管理也注重供給側(cè)管理。財(cái)政政策需求側(cè)管理有明顯體現(xiàn)的是1998-2003年以及2008-2013年，期間我國宏觀總體供給過剩、家庭部門消費(fèi)需求不足、企業(yè)投資意愿不足，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，因此積極財(cái)政政策的主要目的是拉動(dòng)內(nèi)需增長，更多的是逆周期調(diào)節(jié)。注重需求側(cè)管理的財(cái)政政策多是采用增加政府采購、出口退稅來增加企業(yè)收入，以及發(fā)放消費(fèi)券等增加居民消費(fèi)等措施。此外，我國財(cái)政政策也注重供給側(cè)管理，主要采取減稅降費(fèi)降低企業(yè)成本，營改增，財(cái)政補(bǔ)貼、政府采購、資源稅改革等途徑和手段。從財(cái)政政策看，針對(duì)企業(yè)的較多，對(duì)于居民端的偏少。金融工具。年頒布的《中國人民銀行法》中明確規(guī)定，中國人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，自此我國財(cái)政政策與貨幣政策分而自治，又相互配合聯(lián)系?？偟膩碚f，我國財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)是以發(fā)改委確立政府鼓勵(lì)投資的方向和項(xiàng)目，央行掌握貨幣閘門，中央財(cái)政牽頭安排赤字、公債、減稅和支出政策的方式為主。地方政府在具體實(shí)施過程中，地方財(cái)政部門既直接安排投資等支出安排，也按照地方6月，國常會(huì)首次提出“確定政策性、開發(fā)性金融工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)的舉措”。政策性開發(fā)性金融工具是指為實(shí)現(xiàn)政府特定政策目標(biāo)，支持國家戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展而創(chuàng)設(shè)的特殊金融工具，主要由政策性銀行負(fù)責(zé)具體實(shí)施，相應(yīng)金融工具有別于普通商業(yè)銀行金融工具，支持特定戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，項(xiàng)目資金成本低、期限長、資金專用性強(qiáng)，政策性開發(fā)性金融工具主要包括設(shè)立專項(xiàng)基金、定向發(fā)債、補(bǔ)充資本金、過橋貸款、財(cái)政貼息、到期退出等規(guī)范性程序。信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國家安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重大科技創(chuàng)新、職業(yè)教育等領(lǐng)域，以及其他可由地方政府專項(xiàng)債券投資的項(xiàng)目建設(shè)。128日召開的中央政治局會(huì)議提出，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”；隨后召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力”。由此，明確了“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”的兩層重要含義：一是貨幣政策和財(cái)政政策等宏觀政策要增強(qiáng)一致性；二是非經(jīng)濟(jì)性政策也要納入宏觀政策取向一致性評(píng)估的范疇，進(jìn)一步強(qiáng)化政策之間的統(tǒng)籌。當(dāng)面臨有效需求不足時(shí)，加大財(cái)政政策力度雖然有助于擴(kuò)張總需求，但是也會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模并推升名義利率水平，導(dǎo)致政府債務(wù)規(guī)模和融資成本上升偏快，進(jìn)而壓縮財(cái)政政策空間。如果采取貨幣政策加以配合，將有助于減少財(cái)政赤字規(guī)模并使得市場(chǎng)利率水平相對(duì)穩(wěn)定，從而降低財(cái)政政策實(shí)施成本并預(yù)留更寬裕的財(cái)政政策空間。財(cái)政貨幣協(xié)調(diào)性增強(qiáng)是大勢(shì)所趨也是必然要求。2020年頂點(diǎn)后回落但也仍然明顯高于疫情之前水平。14.9%4.6%和2018年的，該數(shù)值也是自17.3%20.8%，疫情前美國聯(lián)邦政府財(cái)政收支基本保持在歷史平均數(shù)值范圍內(nèi)，但年財(cái)政支出在疫情31.3%年的財(cái)政支出占比為20.2%。12.4%5.5%，2023年重新回升至2015-20193.52%34月迅速頒布了四項(xiàng)主要聯(lián)邦法律，以幫助受經(jīng)濟(jì)衰退影響的家庭、企業(yè)及地方政府，美國國會(huì)預(yù)算辦公室9月發(fā)布的報(bào)告估算2.3萬億美元，0.62020—20302.6萬億美元的赤字（不包括由于法律對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響而導(dǎo)致的預(yù)算變化）。此后，美國又陸續(xù)推出第五輪財(cái)政救助計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案、通脹削減法案等。在政策持續(xù)刺激下，疫情之后美國財(cái)政的底色一直維持寬松積極基調(diào)。圖危急時(shí)刻，美國赤字率明顯抬升 圖12：美國政府債務(wù)總額不斷攀升80007000600050004000300020001000

16 140 35十億美元%%萬億美元14 十億美元%%萬億美元12 100 2510 80 2086 60 154 40 102 20 52008200920102011201220082009201020112012201320142015201620172018201920202021202219901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022美國:聯(lián)邦財(cái)政收入美國:聯(lián)邦財(cái)政支出美國:財(cái)政預(yù)算占GDP比重:赤字

一般政府總支出占GDP比重:美國一般政府總債務(wù)占GDP比重:美國中央政府債務(wù)總額:按本幣計(jì)算:現(xiàn)價(jià):美國，右軸數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、美國財(cái)政政策的逆周期性更加明顯，從赤字的角度看得更加清晰。從歷史上的經(jīng)驗(yàn)看，于順周期性，這與財(cái)政體制或“量入為出”的特點(diǎn)都有較大關(guān)系。從財(cái)政赤字（盈余）占60的比重大多在衰退期間或者衰退后不久增加較多，從赤字占的比重也能看出一定的周期變化特點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇，財(cái)政刺激政策對(duì)支持經(jīng)濟(jì)增長的必要性降低，預(yù)算赤字占隨之縮小，此趨勢(shì)在200970年按絕對(duì)值計(jì)算億美元的峰值。1997-2001財(cái)年，財(cái)政收入超過支出，導(dǎo)致盈余，但這主要表現(xiàn)在公共預(yù)算后，億美元赤字。億美元。財(cái)年，赤字增加到億美元，財(cái)年增加到1.4萬億美元。在隨后的幾年里，美國經(jīng)濟(jì)和赤字規(guī)模都在一定程度上逐漸修復(fù)，陸續(xù)出臺(tái)了對(duì)財(cái)政預(yù)算有重大影響的法律，包括年的《平價(jià)醫(yī)療法案》、年的《預(yù)算控制法案》和年的《美國納稅人救助法案》。赤2%。然而從年接近5%。圖13：美國財(cái)政赤字在危機(jī)期間或之后突增 圖14：美國聯(lián)邦政府支出波動(dòng)性較州和地方政府更大%%%%5064030 420 210 00 -219721974197619721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022美國:聯(lián)邦財(cái)政支出:同比美國:州和地方政府直接財(cái)政支出:合計(jì):同比美國:GDP:不變價(jià):同比，右軸數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、聯(lián)邦政府支出波動(dòng)高于州和地方政府。從財(cái)政支出占GDP的比重也能看出波動(dòng)，但周期性不及赤字表現(xiàn)得明顯，另外聯(lián)邦支出的波動(dòng)明顯較州和地方政府支出的波動(dòng)更強(qiáng)，詳見《他山之石：美國、日本財(cái)政政策對(duì)比》。聯(lián)邦支出占的比重和州和地方政府支出占16%25%35%-45%之間，占比較中國更高，此外美國政府債務(wù)占的比重也較中國更高。相比州和地方政府，聯(lián)邦財(cái)政周期性更強(qiáng)。數(shù)據(jù)層面，雖然州和地方政府的支出同比波動(dòng)比聯(lián)邦政府更小，但州和地方政府投資的波動(dòng)往往更大，且一定程度上受到政治的影響。一般來說，選舉前一年投資支出最高，選舉后一年投資支出最低。圖15：美國聯(lián)邦與州和地方政府支出占的比重 圖16：州和地方政府的投資波動(dòng)更大%35 200%301502520 10015 501001972197419721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

25十億美元%十億美元%151050-5-101980198319801983198519881991199319961998200120032006200920112014201620192022美國:占GDP比例:聯(lián)邦財(cái)政支出美國:占GDP比例:聯(lián)邦財(cái)政收入美國:占GDP比例:聯(lián)邦財(cái)政支出:自主性支出

美國:聯(lián)邦政府:政府投資總額:未季調(diào)美國:州和地方政府:政府投資總額:未季調(diào)美國:聯(lián)邦政府:政府投資總額:未季調(diào):同比，右軸美國:州和地方政府:政府投資總額:未季調(diào):同比，右軸數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：、消費(fèi)，但長期也有三方面問題。在衰退或金融危機(jī)期間，最常用的財(cái)政政策工具是政府支出和稅收政策改變。年聯(lián)邦政府前三項(xiàng)支出分別是社保、醫(yī)保和國防，占聯(lián)邦政府總支出的比重分別為19.3%、15.5%和12.0%，州和地方政府支出中占比最高的為教育、員工薪酬和公共福利，2021年占比分別為25.4%、23.9%和19.1%。在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊時(shí)，美國聯(lián)邦政府通過調(diào)節(jié)財(cái)政支出力度以刺激經(jīng)濟(jì)，其中小企業(yè)和居民是重點(diǎn)對(duì)象。然而，財(cái)政政策長期積極可能通過三個(gè)主要途徑對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。首先，持續(xù)的巨額預(yù)算赤字導(dǎo)致債務(wù)與GDP之比上升，使得債務(wù)水平不可持續(xù)。如果政府對(duì)債務(wù)違約的感知或?qū)嶋H風(fēng)險(xiǎn)開始上升，債務(wù)占GDP比重上升可能會(huì)帶來問題。隨著違約風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)也將要求更高的匯報(bào)率來補(bǔ)償自己。其次，持續(xù)的財(cái)政刺激可能會(huì)擠出私人投資，從而限制長期經(jīng)濟(jì)增長，而私人投資是經(jīng)濟(jì)長期規(guī)模的重要決定因素。第三，不斷上升的公共債務(wù)將要求聯(lián)邦預(yù)算中用于支付債務(wù)利息的部分逐漸增加，這可能會(huì)擠占其他優(yōu)先政策。財(cái)政政策之未來時(shí)2024年，中國財(cái)政政策將延續(xù)積極態(tài)勢(shì)。年，中美經(jīng)濟(jì)和政策周期分化情況或有所減弱。年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“積極財(cái)政政策‘適度加力、提質(zhì)增效’”，與20222024年財(cái)政政策仍將延年3.8萬億元，20244萬億元左右，使用范圍上新增支持城中村改造、保障房、旅游、充換電等；收入端，落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。1-1120萬億元關(guān)口（20.01萬億元），同比增長7.9%。年減費(fèi)降稅將向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，政策效率也將進(jìn)一步提升。101萬億元國債，赤字率由3%提高到3.8%左右，財(cái)政政策得到進(jìn)一步接力。2024