2024年維生素行業(yè)分析報(bào)告

2024年維生素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、維生素行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc358839583\h31、維生素行業(yè)供需結(jié)構(gòu) PAGEREFToc358839584\h3（1）維生素行業(yè)應(yīng)用結(jié)構(gòu) PAGEREFToc358839585\h3（2）市場競爭格局 PAGEREFToc358839586\h4①供求關(guān)系 PAGEREFToc358839587\h4②市場集中度 PAGEREFToc358839588\h4③進(jìn)入門檻及退出成本 PAGEREFToc358839589\h4二、維生素需求變化 PAGEREFToc358839590\h81、畜牧產(chǎn)品產(chǎn)量變化 PAGEREFToc358839591\h92、飼料產(chǎn)量變化 PAGEREFToc358839592\h113、維生素需求及價(jià)格變化 PAGEREFToc358839593\h13三、相關(guān)上市公司 PAGEREFToc358839594\h15四、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc358839595\h16一、維生素行業(yè)發(fā)展概況1、維生素行業(yè)供需結(jié)構(gòu)（1）維生素行業(yè)應(yīng)用結(jié)構(gòu)維生素的主要應(yīng)用領(lǐng)域是飼料添加劑、醫(yī)藥及化妝品、食品及飲料。整體維生素行業(yè)下游消費(fèi)機(jī)構(gòu)比較穩(wěn)定，估計(jì)全球維生素用量有48%用于飼料添加劑，醫(yī)藥及化妝品和食品及飲料的市場份額分別占30%和22%。食品飲料市場增長速度（估計(jì)在10%~15%）相對醫(yī)藥（3%~5%）和飼料（1%~2%）增長速度快。煙酰胺、泛酸鈣、VB1、VB6、VC等受益于維生素飲料（運(yùn)動(dòng)型或功能型飲料）市場快速增長，在飲料中應(yīng)用比例結(jié)構(gòu)有增長。事實(shí)上，除少數(shù)品種（維生素B12，維生素B1、肌醇、維生素C等）外，其他大部分維生素品種在飼料中的應(yīng)用比例達(dá)到70%以上，因此在分析維生素供需格局因素時(shí)，我們將主要對飼料行業(yè)進(jìn)行分析。（2）市場競爭格局維生素產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)主要是由供求關(guān)系、市場集中度、進(jìn)入門檻和退出成本等多方面因素影響形成。①供求關(guān)系供求關(guān)系是影響價(jià)格波動(dòng)的根本因素。維生素作為生物體內(nèi)必需的一大類營養(yǎng)素，是人類及動(dòng)物永久性的消費(fèi)品，其需求相對剛性，因而決定了維生素價(jià)格一旦上漲，其漲幅較大。②市場集中度由于目前維生素大品種的集中度都較高，并已初步形成各自的競爭格局，達(dá)到一種均衡狀態(tài)，這樣的平衡不會(huì)輕易被打破，而且生產(chǎn)廠商定價(jià)逐步趨于理性，生產(chǎn)波動(dòng)更小，渠道和下游廠商對價(jià)格大幅波動(dòng)的預(yù)期降低，存貨政策也將趨于穩(wěn)定，可相應(yīng)的減少價(jià)格波動(dòng)，維生素價(jià)格將會(huì)在目前價(jià)格水平上相對穩(wěn)定運(yùn)行。③進(jìn)入門檻及退出成本在資金方面，某些生產(chǎn)設(shè)備的建設(shè)需要較高的初始成本，尤其是對部分品種，生產(chǎn)規(guī)模能夠明顯影響單位成本，進(jìn)而影響利潤率水平。要想形成規(guī)模效益，就必須投入較高的初始資金。在技術(shù)方面，合成品種如維生素E、維生素A的關(guān)鍵中間體，或是一些發(fā)酵品種需要的菌種，都存在門檻。對于這些關(guān)鍵技術(shù)的控制，也影響了景氣周期的長度。國內(nèi)維生素行業(yè)對維生素D3、維生素B2、維生素B5、維生素C的技術(shù)控制力度是最強(qiáng)的。化學(xué)合成工藝的品種，其退出成本往往較發(fā)酵工藝的品種為高，因?yàn)榘l(fā)酵設(shè)備通常具有通用性，而化學(xué)合成尤其是合成路線較長的品種，其設(shè)備多屬專用，退出成本很高。高退出成本有利于維系當(dāng)前的格局，對潛在進(jìn)入者是有力的嚇阻。此外，在市場較為低迷時(shí)，由于退出成本較高，競爭者難以下決心退出，但是一旦退出，很難再考慮重新進(jìn)入。因此，行業(yè)外企業(yè)要進(jìn)入維生素行業(yè)，不僅需要雄厚的資金實(shí)力，還需要突破技術(shù)壁壘，掌握維生素生產(chǎn)工藝的核心訣竅和工藝參數(shù)，此外維生素行業(yè)退出成本的高企也阻止了行業(yè)外企業(yè)的進(jìn)入。短期內(nèi)維生素行業(yè)只要保持合理的利潤率，出現(xiàn)維生素行業(yè)新進(jìn)入者打破既有競爭格局引發(fā)價(jià)格大幅下滑的可能性較小。從市場規(guī)模來看，維生素C、維生素E、維生素A是市場規(guī)模最大的三個(gè)品種，市場占比分別為30%、21%和13%，而維生素B族合計(jì)占比33%左右。整個(gè)維生素行業(yè)各品種經(jīng)過20多年的產(chǎn)業(yè)演變，都處于供給高度集中，需求平穩(wěn)增長的成熟期。所有的維生素品種都處于供過于求的狀態(tài)，而且大部分品種下游增長相對平緩，因此供方的競爭格局成為決定供求平衡，影響價(jià)格的首要因素。而供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)變同市場價(jià)格和競爭程度有密切關(guān)系?；具壿嬍牵洪L期價(jià)格低位徘徊，生產(chǎn)廠家并沒有擴(kuò)產(chǎn)，也沒有外來進(jìn)入者，當(dāng)利潤下滑至不能接受階段，會(huì)出現(xiàn)企業(yè)退出或者現(xiàn)有廠家放棄競爭，從而引起市場格局發(fā)生變化，最終造成價(jià)格暴漲。2024年度，此前長期受到低價(jià)困擾，利潤微薄的品種，如VB1、VK3、生物素、VB6，在2024年價(jià)格得到高位快速釋放。2024年價(jià)格回落，但企業(yè)競爭新平衡尚未完成。2024年度，維生素B2在原材料玉米淀粉價(jià)格高位的格局下，競爭者增多，利潤下滑。維生素K3、生物素、VD3、VB6、VB2等產(chǎn)品都在形成新的動(dòng)態(tài)平衡過程中。二、維生素需求變化飼料添加劑是維生素下游第一大需求。我們根據(jù)“畜牧產(chǎn)量變化->飼料需求變化->VE、VA、VC等飼料添加劑銷售變化”這一索分析下游需求周期性變化對維生素行業(yè)的影響。畜牧產(chǎn)品包括家禽、牛、羊和豬等，其中家禽飼料中維生素添加劑用量最大。1、畜牧產(chǎn)品產(chǎn)量變化畜牧業(yè)景氣度通過影響飼料需求，進(jìn)而影響維生素價(jià)格。通常認(rèn)為，維生素是飼料中必需添加的添加劑，但當(dāng)養(yǎng)殖效益較差時(shí)，會(huì)出現(xiàn)對維生素需求減弱的情況。其中原因主要有兩方面：一是當(dāng)養(yǎng)殖效益較差的時(shí)候，為了節(jié)省成本，農(nóng)戶會(huì)減少工業(yè)化飼料的使用，更多使用玉米、麩皮等原料飼喂；二是工業(yè)化飼料中維生素添加量會(huì)適度減少，尤其在低檔飼料中，維生素添加量會(huì)有一定程度減少，而在養(yǎng)殖效益較差的時(shí)候，恰恰是低檔飼料銷量要好于高檔飼料。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，2024年度全球豬的總供應(yīng)量同比增長1%，?？偣?yīng)量同比增長0.68%，雞肉的總供應(yīng)量同比增長2.39%，總需求量同比增長2.49%，2024年度對畜牧產(chǎn)品供應(yīng)量增長除豬的供應(yīng)量下降0.73個(gè)百分點(diǎn)外，雞和牛的供應(yīng)量保持穩(wěn)定。從產(chǎn)品格來看，雞肉價(jià)格一直呈上升態(tài)勢，豬肉價(jià)格下跌，牛肉保持穩(wěn)定。從國內(nèi)數(shù)據(jù)來看，肉類價(jià)格指數(shù)已經(jīng)開始止跌回升，禽類價(jià)格依然疲軟，但是已有回暖跡象，蛋類處在價(jià)格上升階段。從養(yǎng)殖利潤來看，肉雞的養(yǎng)殖依然在虧損階段，但是虧損正在縮小，生豬的養(yǎng)殖利潤也是在虧損階段，但是虧損縮小速度很快，而鴨類的養(yǎng)殖利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正。綜合上述數(shù)據(jù)來看，全球的畜牧業(yè)供應(yīng)基本穩(wěn)定，但是雞肉處于供小于需的狀態(tài)，雞肉價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上升。對國內(nèi)的畜牧產(chǎn)品來看，市場處于轉(zhuǎn)暖階段，肉類和禽類的價(jià)格未來將會(huì)上漲，而養(yǎng)殖利潤也將進(jìn)一步回升，從而會(huì)加大未來對飼料的需求。2、飼料產(chǎn)量變化根據(jù)《2024年中國維生素產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》的分析，從市場份額來看，歐美和亞洲國家、南美飼料消耗此消彼長，歐洲、北美市場份額在逐漸下降，而中國、亞洲其他國家和南美市場份額在提高。至2024年，中國的5年復(fù)合增長率為3%-5%。從國內(nèi)數(shù)據(jù)來看，飼料的產(chǎn)量增速依然處于下滑通道中，2024年4月，配合飼料的產(chǎn)量同比增長9.18%，混合飼料的產(chǎn)量同比增長為3.56%，在較低水平，但是通過對畜牧產(chǎn)品需求的分析，我們認(rèn)為隨著畜牧產(chǎn)品需求的回暖，飼料產(chǎn)量的增速有望提升。另一方面，由于飼料企業(yè)對維生素的采購有一定的季節(jié)性，下半年飼料企業(yè)進(jìn)入維生素采購高峰，采購力度加大，會(huì)拉動(dòng)維生素價(jià)格的上漲。從維生素的采購節(jié)奏來看，一季度春節(jié)過后，部分維生素品種價(jià)格回落速度較快，下游用戶采購力度大，庫存時(shí)間長，大約3-4個(gè)月，二季度飼料產(chǎn)量同比放緩，部分品種價(jià)格有所上漲，飼料企業(yè)開始維持庫存，維生素市場成交量有限，三季度隨著部分品種價(jià)格回落，用戶采購力度加大，基本維持庫存用量在4-5個(gè)月，部分大型企業(yè)可用至年底。3、維生素需求及價(jià)格變化4月我國維生素出口暴增，4月維生素C出口數(shù)量同比增長18%，維生素E同比增長148%，維生素B6同比增長110%，維生素B2同比增長175%，維生素B12同比增長144%，維生素B1同比增長197%，維生素A同比增長191%。從出口金額來看，維生素C同比增長0%，維生素E同比增長99%，維生素A同比增長283%，維生素B6同比增長64%，維生素B2同比增長138%，維生素B12同比增長206%，維生素B1同比增長101%。從出口平均單價(jià)來看，維生素C的價(jià)格依然在低位，VE的價(jià)格在相對低位，而VA的價(jià)格保持穩(wěn)定，其他B族產(chǎn)品價(jià)格也相對穩(wěn)定。6月5日訊，從中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)獲悉，國內(nèi)維生素巨頭新和成(002024.SZ)從6月初開始對VA、VD3提價(jià)，提價(jià)幅度均為9%。VA的報(bào)價(jià)從原來的120元/公斤提到130元/公斤。實(shí)際上，新和成在今年3月下旬一度將VA提價(jià)至130元。但4、5月因H7N9禽流感等因素影響，飼料行業(yè)一度低迷。隨著各地防控工作轉(zhuǎn)入常態(tài)化管理，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)，維生素市場開始回暖。對于下半年的價(jià)格預(yù)測，我們認(rèn)為各維生素品種中，VE、VA是提價(jià)希望最大的兩個(gè)品種，也是最值得我們關(guān)注的核心品種。VE、VA高技術(shù)壁壘決定未來的競爭格局將繼續(xù)保持相對穩(wěn)定，價(jià)格長期趨勢保持穩(wěn)定。而短期的價(jià)格波動(dòng)則主要