國際金融第一章

第一章國際收支思考題：1、國際收支平衡的含義是什么？如何通過國際收支平衡表衡量一國國際收支的狀況？2、國際收支失衡產(chǎn)生的原因有哪些？3、國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)有何影響？4、紙幣制度下的國際收支自動調(diào)整機(jī)制。5、一國國際收支調(diào)節(jié)的政策選擇。6、分析我國國際收支狀況。第一節(jié)國際收支和國際收支平衡表一、國際收支的概念（一）國際收支概念的演變：貿(mào)易收支→外匯收支→國際收支廣義的國際收支概念根據(jù)IMF的解釋，一國的國際收支（BalanceofPayments）是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。（二）對國際收支概念的理解1、國際收支是一個流量概念國際收支和國際投資頭寸：兩個不同但易混淆的概念國際投資頭寸（InternationalInvestmentPosition，簡稱IIP）是反映特定時點上（如年末）一個國家或地區(qū)對世界其他國家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和負(fù)債存量（余額）的統(tǒng)計報表。國際投資頭寸的變動由特定時期內(nèi)的國際收支交易、價格變化、匯率變化等引起。對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的差額就是凈頭寸，表明此國家或地區(qū)是對外凈債權(quán)國還是凈債務(wù)國。它們的區(qū)別在于：①國際收支是流量(Flow)而國際投資頭寸是存量(Stock)②兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟(jì)交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)葻o償交易，都不包括在國際投資頭寸中，但卻包括在國際收支中。2、國際收支反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易經(jīng)濟(jì)交易的分類①金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；②商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；③金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；④無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；⑤無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移3、經(jīng)濟(jì)交易必須是在居民和非居民之間發(fā)生一國居民是指在一國或地區(qū)居住期限達(dá)一年以上的自然人和法人.居民和公民是兩個不同的概念。公民是一個法律概念，居民是一個經(jīng)濟(jì)概念。居民以居住地為標(biāo)準(zhǔn)，包括個人，政府，非營利團(tuán)體和企業(yè)四類。自然人居民，指那些在本國居住時間長達(dá)一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟(jì)活動的各級政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)。移民屬于其工作所在國家的居民；跨國公司的母公司和子公司分別是所在國企業(yè)居民。國際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民.二、國際收支平衡表*（一）國際收支平衡表的含義國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是一國對其一定時期內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置科目和帳戶（account），并按復(fù)式簿記的原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報表。*（二）國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)1、經(jīng)常賬戶（currentaccount）（1）貨物（goods）（2）服務(wù)（services）（3）收入（income）①職工報酬：居民在外國和非居民在本國因提供勞動而獲得的工資、薪金以及其它福利②投資收入：包括居民持有的國外金融資產(chǎn)而得到的收入，包括直接投資收入、證券投資收入和其他投資收入。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（currenttransfer）經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括了各級政府的轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。各級政府的無償轉(zhuǎn)移，如戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈，政府與國際組織間定期繳納的費用，以及國際組織作為一項政策向各級政府提供的轉(zhuǎn)移。私人的無償轉(zhuǎn)移，如僑匯、捐贈、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、退休金等。2、資本和金融賬戶（capitalandfinancialaccount）（1）資本賬戶：①資本轉(zhuǎn)移：a、固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；b、同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移；c、債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。②非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄：各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)等以及租賃或其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。（2）金融賬戶：①直接投資：②證券投資：主要對象是股本證券和債務(wù)證券③其它投資：④官方儲備又稱儲備資產(chǎn)：儲備資產(chǎn)包括貨幣黃金、特別提款權(quán)、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、外匯自主性交易所產(chǎn)生的借貸雙方達(dá)到平衡按交易性質(zhì)判斷國際收支是否平衡是衡量國際收支平衡與否的理論依據(jù)自主性交易：純粹由于經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自動進(jìn)行的交易。如個人或企業(yè)為某種自主性目的(比如追逐利潤、追求市場、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等)而進(jìn)行的交易。調(diào)節(jié)性或補(bǔ)償性交易：在國際收支的自主性交易發(fā)生不平衡時，為了彌補(bǔ)缺口而進(jìn)行的交易差額分析法：在實踐中，我們在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，將線上項目近似地看作自主性交易，線下項目則近似地看作調(diào)節(jié)性交易。線上差額為0時，國際收支平衡。2、國際收支的盈余、赤字和平衡①國際收支平衡：差額為零線上交易貸方總額等于其借方總額②國際收支盈余：差額大于零線上交易的貸方總額大于其借方總額③國際收支赤字：差額小于零線上交易的貸方總額小于其借方總額當(dāng)線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態(tài)三、國際收支的幾種差額1、貿(mào)易差額2、經(jīng)常賬戶差額3、基本差額4、官方結(jié)算差額5、綜合差額注意：資本和金融賬戶差額綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補(bǔ)的國際收支不平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。而動用官方儲備彌補(bǔ)國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。雙順差；經(jīng)常帳戶順差>資本與金融帳戶逆差;經(jīng)常帳戶逆差<資本與金融帳戶順差;雙逆差；經(jīng)常帳戶順差<資本與金融帳戶逆差；經(jīng)常帳戶逆差>資本與金融帳戶順差；國際收支均衡國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。*四、國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響規(guī)模不大、持續(xù)時間較短的國際收支失衡，或者是動態(tài)的失衡狀態(tài)，即順、逆差交替出現(xiàn)且數(shù)額較小的失衡，對一國的經(jīng)濟(jì)一般不致于有大大的影響。但假如一國出現(xiàn)了持續(xù)性的順差或者逆差則不可避免地要對其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生影響。持續(xù)的國際收支逆差的影響（1）促使本幣匯率下降，本幣的國際地位下降；（2）減少本國的國際儲備，貨幣供應(yīng)縮減，影響國內(nèi)生產(chǎn)和就業(yè)，導(dǎo)致生產(chǎn)、就業(yè)和國民收入下降；（3）國際儲備下降會影響一國對外金融實力，損害國家的國際信譽，增加國際籌資的難度和成本，正常的利用外資的途徑可能被減少；（4）由于本幣匯率下降和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，則會有大量資金通過各種非法渠道外流，從而加劇國內(nèi)資金的匱乏，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種情況在一些發(fā)展中國家陷入債務(wù)危機(jī)或金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，表現(xiàn)得更為突出。其結(jié)果是使這些國家經(jīng)濟(jì)雪上加霜。持續(xù)的國際收支順差的影響：（1）促使本幣匯率上升，沖擊外匯市場。（2）累積的國際儲備增加所造成的貨幣供應(yīng)增加會帶來物價水平上升。持續(xù)順差顯示一國海外凈資產(chǎn)持續(xù)增長和貨幣市場上外匯供應(yīng)的增加。若國內(nèi)未能加強(qiáng)有效協(xié)調(diào)和適當(dāng)控制，就可能引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹。（3）影響本國商品出口。（4）加劇國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的緊張程度，引起國際摩擦。第三節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)*一、國際收支失衡的原因1、偶發(fā)性因素：臨時性不平衡2、周期性失衡3、結(jié)構(gòu)性失衡4、貨幣性失衡5、收入性失衡6、資本性失衡1、偶發(fā)性因素：臨時性不平衡短期的由非確定或偶然因素引起的失衡。如國際政治、經(jīng)濟(jì)事變、嚴(yán)重的自然災(zāi)害等意外事件。特點：一般程度較輕，持續(xù)時間不長，帶有可逆性。2、周期性失衡指一國經(jīng)濟(jì)周期波動所引起的國際收支不平衡。一國經(jīng)濟(jì)周期波動引起該國國民收入、價格水平、生產(chǎn)和就業(yè)發(fā)生變化；如一國經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條時，進(jìn)口需求下降，經(jīng)常項目會順差；但因投資前景暗淡，資本流出增加，資本項目會逆差。故不能簡單判斷國際收支的失衡方向。而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于繁榮期，經(jīng)常項目會逆差，資本項目則會順差，整個國際收支失衡方向亦應(yīng)綜合判斷。伴隨生產(chǎn)資本國際化，國家之間會相互影響。3、結(jié)構(gòu)性失衡當(dāng)國際分工的結(jié)構(gòu)(或世界市場)發(fā)生變化時，一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動不能適應(yīng)這種變化而產(chǎn)生的國際收支不平衡。有兩層含義：滯后；單一4、貨幣性失衡指一國國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增長率變化引起國家物價水平變化而導(dǎo)致的國際收支失衡。這種不平衡主要是由于國內(nèi)通貨膨脹或通貨緊縮引起的，一般直觀地表現(xiàn)為價格水平的不一致，故又稱價格性的不平衡。5、收入性失衡指由于各種經(jīng)濟(jì)條件的變化引起國民收入的較大變動而引起的國際收支不平衡。引起一國國民收入相對快速增長的因素是多樣的，如周期性的、貨幣性的、出口上升或勞動生產(chǎn)率提高等原因。所以失衡的方向要具體分析。一般來說，國民收入的大幅度增加，全社會消費水平就會提高，社會總需求也會擴(kuò)大，在開放型經(jīng)濟(jì)下，社會總需求的擴(kuò)大，通常不一定會表現(xiàn)為價格上漲，而表現(xiàn)為增加進(jìn)口，減少出口，從而導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)逆差。6、資本性失衡一般指由于不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外逃造成的失衡。不穩(wěn)定投機(jī)和資本外逃具有突發(fā)性、規(guī)模大的特點。投機(jī)性資本流動是指利用利率差別和預(yù)期的匯率變動來牟利的資本流動。投機(jī)可能是穩(wěn)定的，也可能是不穩(wěn)定的。資本外逃與投機(jī)不同，它不是追求獲利，而是害怕?lián)p失。二、國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制是指在不考慮政府干預(yù)的情況下，市場經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變量與國際收支相互制約和相互作用的過程，即國際收支的自動調(diào)節(jié)過程。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，一國國際收支不平衡時，一些經(jīng)濟(jì)變量就會出現(xiàn)相應(yīng)變動，這些變動反過來又會使國際收支不平衡自動地得到一定程度的矯正。在不同的貨幣制度下，自動調(diào)節(jié)機(jī)制也有所差異。1、國際金本位制度：價格—鑄幣流動機(jī)制在國際間普遍實行金本位制的條件下，一個國家的國際收支可通過物價的漲落和現(xiàn)金(即黃金)的輸出輸入自動恢復(fù)平衡。這一自動調(diào)節(jié)規(guī)律稱為“物價–現(xiàn)金流動機(jī)制。它是在1752年由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·休謨(DavidHume)提出的，所以又稱“休謨機(jī)制”。2、紙幣本位/固定匯率制度：這里所指的固定匯率制度是指紙幣本位制度下，一國當(dāng)局通過外匯儲備變動干預(yù)外匯市場來維持匯率的穩(wěn)定。⑴利率效應(yīng)⑵現(xiàn)金余額效應(yīng)或者收入效應(yīng)⑶相對價格效應(yīng)

3、浮動匯率制度：匯率效應(yīng)*三、國際收支政策調(diào)節(jié)國際收支的政策調(diào)節(jié)是指國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經(jīng)濟(jì)政策和加強(qiáng)國際間的經(jīng)濟(jì)合作，主動地對本國的國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)，以使其恢復(fù)平衡。政府國際收支調(diào)節(jié)政策的一般選擇1．融資(Financing)。當(dāng)局通過借款或動用外匯儲備向外匯市場提供外匯，以彌補(bǔ)外匯市場的供求缺口，彌補(bǔ)國際收支赤字。2．調(diào)整(Adjustment)。當(dāng)局通過各種調(diào)整政策來消除外匯市場的供求缺口來消除赤字。3．融資與調(diào)整相結(jié)合,尋求融資與調(diào)整的某種適當(dāng)?shù)慕M合來調(diào)整國際收支均衡。國際收支的調(diào)整政策包括支出變更政策(ExpenditureShiftingPolicy)、支出轉(zhuǎn)換政策(ExpenditureSwitchingPolicy)。國際收支調(diào)節(jié)政策1、外匯緩沖政策：融資(financing)政策一國政府當(dāng)局運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消國際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。屬于融資政策。在國際收支逆差不很嚴(yán)重時，就可采取融資措施。融資措施是指以籌措資金的方式來填補(bǔ)國際收支不平衡的缺口。包括內(nèi)部融資和外部融資。優(yōu)點：簡便有效，避免匯率受到影響缺陷:儲備有限，不能完全依靠此方法彌補(bǔ)巨額、長期的國際收支赤字，否則將導(dǎo)致儲備枯竭或外債大量積累。2、財政貨幣政策：調(diào)整（adjustment）政策這屬于調(diào)整政策中的支出增減政策，即消除缺口。又可分成支出增加政策和支出減少政策特點：通過改變社會總需求的水平，來改變對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的。在國際收支逆差時可采取支出減少政策，實行緊縮性的財政政策：減少政府支出，增加稅收；緊縮性的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率。財政貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支，分別稱為收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對價格效應(yīng)（或稱替代效應(yīng)）缺陷：國際收支的改善是以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價的，往往與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)沖突。

3、匯率政策：調(diào)整政策通過調(diào)整匯率來調(diào)節(jié)國際收支的不平衡。這屬于調(diào)整政策中的支出轉(zhuǎn)移政策。這類政策主要是通過改變支出的流向，鼓勵用于購買商品和勞務(wù)的支出由國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，最終改善國際收支。匯率政策效果取決于多方面因素。4、直接管制：調(diào)整政策直接管制是對國際經(jīng)濟(jì)交易采取直接干預(yù)的方式，包括外匯管制和貿(mào)易管制政策。屬于支出轉(zhuǎn)換政策。優(yōu)點：效果迅速而且顯著，比較靈活，針對具體不同的進(jìn)出口項目和資本流動有區(qū)別地予以實施。缺陷：不利于自由竟?fàn)幒唾Y源最佳配置，容易引起貿(mào)易伙伴國的報復(fù)；造成本國產(chǎn)品生產(chǎn)的效率低下，對外競爭力不強(qiáng)；變顯性赤字為隱性赤字。5、供給調(diào)節(jié)政策6、國際經(jīng)濟(jì)金融合作；通過各種國際經(jīng)濟(jì)協(xié)定確定國際收支調(diào)節(jié)的一般原則。通過國際金融組織或通過國