2023年ESG與氣候趨勢展望

2023年ESG與氣候趨勢展望目錄 氣候 治理 勞動力 投資 監(jiān)管 生物多樣性 供應(yīng)鏈企業(yè)治理改進(jìn)市條可考投者對候語投的諾 5關(guān)氣的事有于改排軌嗎？ 7亞公吸更女董事能使力本益 94.面董會齡，如何經(jīng)和輕間舍？ 11回應(yīng)監(jiān)管要求監(jiān)機(jī)將光向ESG13氣目披標(biāo)：管不致象然在 15銀準(zhǔn)好對候險壓測了？ 17ESG評可補(bǔ)主不利響指的些白 19減毀：場制為現(xiàn)實(shí) 2110.超《通數(shù)保例》新規(guī)能改全球字域23供應(yīng)鏈創(chuàng)新回利用電產(chǎn)為新源術(shù)供力 25轉(zhuǎn)因生領(lǐng)的壓力能在弱 27工作的變化13.你會在鐵路業(yè)工嗎？ 2914.令窒的霧氣污帶的力本險 3115.新報(bào)從情氣候化但工題是關(guān)重點(diǎn) 3316.勞談：困期應(yīng)工短問題 35MSCI.COM|頁碼3氣候 治理 勞動力 投資 監(jiān)管 生物多樣性 供應(yīng)鏈ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)綠債券蜜期束？ 37主政策境能全與潔源型 39能危機(jī)俄烏戰(zhàn)動化燃議，并排除再能發(fā)展 41核預(yù)期度行 43?；顒用髟慈詫Ｓ谑?45提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度揭銀行款排面紗 47保碳排：場革命 49排歸因助保資組與零標(biāo)致 51凈排放公雄勃的候標(biāo)否是中樓？ 53新興的投資領(lǐng)域?qū)嵤遗嗌蹋河颍?55通高爐級鋼產(chǎn)綠化 57將座座業(yè)產(chǎn)綠色化 59氣適應(yīng)新風(fēng)戰(zhàn)與遇 61投于碳放碳新的產(chǎn)別？ 63本文件中的研究僅供參考，目標(biāo)讀者是具備所需分析資源和工具，并能解讀所有業(yè)績信息的機(jī)構(gòu)專業(yè)人士。本文件中的任何內(nèi)容均無意推廣或推薦任何產(chǎn)品、工具或服務(wù)。對于所有引用的法律、法規(guī)或規(guī)章，請注意信息均“按原樣”提供，并不構(gòu)成法律意見，也不構(gòu)成任何有約束力的解釋。為遵守監(jiān)管或政策舉措而采用的任何方案，應(yīng)在必要時與您自己的法律顧問和/或相關(guān)主管部門討論。MSCI.COM|頁碼4MSCI.COM|頁碼PAGEMSCI.COM|頁碼PAGE5企業(yè)治理改進(jìn)市場條件可能考驗(yàn)投資者對氣候話語權(quán)投票的承諾市場條件可能考驗(yàn)投資者對氣候話語權(quán)投票的承諾20212022MSCI(ITR)1202222023MSCI全球可投資市場指數(shù)(IMI)53320213.120229.6%2022年43家公司的投票情況的分析表明，許多持異議的投資者可能對他們認(rèn)為目標(biāo)不夠高遠(yuǎn)的企業(yè)氣候戰(zhàn)略投出反對票。鑒于2023年計(jì)劃進(jìn)行更多關(guān)于氣候話語權(quán)的投票，我們將關(guān)注這種態(tài)勢是否會持續(xù)。MSCI.COM|頁碼PAGEMSCI.COM|頁碼PAGE6企業(yè)治理改進(jìn)公司的排放軌跡與2022年氣候話語權(quán)投票結(jié)果202243MSCI對票比例的計(jì)算同時包括贊成票和保留票/2022119日。資料來源：MSCIESGResearch和公司披露材料MSCI.COM|頁碼PAGE10MSCI.COM|頁碼PAGE10企業(yè)治理改進(jìn)關(guān)注氣候的董事會有助于改善排放軌跡嗎？關(guān)注氣候的董事會有助于改善排放軌跡嗎？投資者越來越愿意就公司的氣候表現(xiàn)向董事會提出質(zhì)疑，包括在一些市場中審查氣候風(fēng)險管理披露或減排計(jì)劃。42023年，我們將留意那些關(guān)注氣候的董事會能否幫助高排放的企業(yè)經(jīng)受住這樣的審查。5MSCI(ITR)202211MSCI387MSCI.COM|頁碼PAGE8MSCI.COM|頁碼PAGE8企業(yè)治理改進(jìn)部分排放密集型公司的氣候董事會情況分析涵蓋了MSCI全球指數(shù)中預(yù)計(jì)溫升高于3.2°C的38只成分股。根據(jù)全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(GICS)，這些公司分為以下子行業(yè)：獨(dú)立電力生產(chǎn)商和能源交易商、電力公用事業(yè)和建筑材料。根據(jù)我們2020財(cái)年的數(shù)據(jù)，這三個子行業(yè)是排放最密集的GICS子行業(yè)。GICS是MSCI與標(biāo)普全球市場財(cái)智共同制定的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。資料來源：MSCIESGResearch和公司披露材料（截至2022年11月）MSCI.COM|頁碼PAGE9MSCI.COM|頁碼PAGE9企業(yè)治理改進(jìn)亞洲公司吸納更多女性董事可能會使人力資本受益亞洲公司吸納更多女性董事可能會使人力資本受益在分析公司及其董事會構(gòu)成時，我們之前已經(jīng)觀察到女性董事席位與強(qiáng)有力的人才管理措施以及更高的員工生產(chǎn)力增長率之間的相關(guān)性。2023年，我們將關(guān)注亞太地區(qū)對提高女性董事比例的監(jiān)管措施是否也會體現(xiàn)在公司人力資本管理的改進(jìn)上。201730%20201,000892022811120-104.33.7）。1330MSCI.COM|頁碼PAGE10MSCI.COM|頁碼PAGE10企業(yè)治理改進(jìn)擁有女性董事的公司的人力資本管理績效MSCI(IMI)MSCIESG評級模型中(n=529)(n=139)(n=29)、韓國市(n=328)(n=65)(n=21)(n=103)(n=45)。MSCI新興市場可投資市(n=3,06424個新興市場的大、中、小盤股。數(shù)據(jù)反映了女性董事占比不同的公司在人力資本開發(fā)關(guān)鍵議題20221025日。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE11MSCI.COM|頁碼PAGE11企業(yè)治理改進(jìn)面對董事會老齡化，該如何在經(jīng)驗(yàn)和年輕之間取舍？面對董事會老齡化，該如何在經(jīng)驗(yàn)和年輕之間取舍？602023年我們將關(guān)注提MSCI201854.8202256.3這可能意味著新興市場的公司在利用新技術(shù)和追求業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面具有優(yōu)勢：年輕董事可能會增強(qiáng)董事會的代際多元化程度，并幫助公司在日益復(fù)雜和依賴技術(shù)的商業(yè)環(huán)境中計(jì)劃前進(jìn)的道路。但是，董事會及其提名委員會將需要強(qiáng)有力的入職計(jì)劃，以針對年輕董事的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)可能較少，且可能不那么熟悉董事會各項(xiàng)工作的細(xì)微差別的情況，最大限度地發(fā)揮年輕董事的貢獻(xiàn)。15此外，提名委員會可能需要監(jiān)控新董事如何影響董事會年齡多元化情況，保證達(dá)到適當(dāng)?shù)钠胶?。希望吸收年輕人才的董事會也可能不得不考慮這些董事的其他牽涉精力的工作：他們更有可能是其他公司的全職員工，這可能會限制他們在董事會投入的精力。16同時，擁有大量年長男性的發(fā)達(dá)市場董事會的提名委員會可能需要重新審視自己招聘董事的方式，并考慮使董事年齡結(jié)構(gòu)多樣化，從而為董事會討論帶來更廣泛的視角。MSCI.COM|頁碼PAGE12MSCI.COM|頁碼PAGE12企業(yè)治理改進(jìn)按市場和性別劃分的新董事平均年齡20221018MSCI全球指數(shù)成分股。MSCI(n=2,625)(n=1,397和新興(n=1,228)101812個月內(nèi)加入董事會的董事。資料來源：MSCIESGResearch應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE13應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE13回應(yīng)監(jiān)管要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)將目光轉(zhuǎn)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)將目光轉(zhuǎn)向ESG基金ESG17(SFDR)ESG2023年，我們將關(guān)注ESGESG（60%3.68%）ESGESG應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE14應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE14回應(yīng)監(jiān)管要求有現(xiàn)行或擬議的ESG基金法規(guī)或指引的司法管轄區(qū)ESG括：美國（擬議）；加拿大；歐盟；英國（計(jì)劃）；新加坡；印度（擬議）；香港地區(qū)；澳大利亞（1013DA條）；馬來西亞；新西蘭；菲律賓（擬議）；泰國（擬議）；20221012日。資料來源：MSCIESGResearchESG（/排名//整合/）ESGESG20227月的Broadridge和MSCIESGResearch應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE15應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE15回應(yīng)監(jiān)管要求氣候目標(biāo)披露標(biāo)準(zhǔn)：氣候目標(biāo)披露標(biāo)準(zhǔn)：監(jiān)管不一致現(xiàn)象依然存在(TCFD在2022182023年我們將關(guān)注2022年，國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會(ISSB)、歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢小組(EFRAG)和美國證券交易委員會(SEC)提出了“三大”氣候披露標(biāo)準(zhǔn)草案。MSCI在評估中，我們發(fā)現(xiàn)：EFRAG提出的歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)(ESRS12個領(lǐng)域中的11個。（。但I(xiàn)SSBSEC（）。雖然更一致、更具可比性的氣候披露標(biāo)準(zhǔn)方面取得了一些進(jìn)展，但顯然這還是一項(xiàng)仍在進(jìn)行中的工作。應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE16應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE16回應(yīng)監(jiān)管要求擬議的“三大”氣候目標(biāo)披露框架之間的差距數(shù)據(jù)截至2022年11月。資料來源：MSCIESGResearch《2022(2022StatusReport)202210月應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE17應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE17回應(yīng)監(jiān)管要求銀行準(zhǔn)備好面對氣候風(fēng)險壓力測試了嗎？銀行準(zhǔn)備好面對氣候風(fēng)險壓力測試了嗎？（見下圖）。2023年，讓我們展望哪些銀行能提高自身氣候數(shù)據(jù)和氣候模型的能力，來迎接監(jiān)管要求的氣候風(fēng)險壓力測試的挑戰(zhàn)。了解銀行資產(chǎn)負(fù)債表對氣候相關(guān)風(fēng)險的敞口變得越來越重要，這不僅是對凈零銀行聯(lián)盟的117個簽署機(jī)構(gòu)來說是如此（聯(lián)盟簽署機(jī)構(gòu)擁有的資產(chǎn)總額合計(jì)達(dá)70萬億美元，正在努力將其貸款和投資組合轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅悖?，至?8個司法管轄區(qū)的銀行已經(jīng)或即將接受監(jiān)管要求的氣候風(fēng)險壓力測試。19歐洲中央銀行、英格蘭銀行、香港金融管理局和加拿大銀行最近在進(jìn)行氣候壓力測試后發(fā)現(xiàn)：20/10%213無論是否有凈零目標(biāo)，即將出臺的監(jiān)管規(guī)定都意味著銀行需要能夠量化其資產(chǎn)負(fù)債表對未來氣候相關(guān)風(fēng)險的敞口。彌補(bǔ)氣候壓力測試迄今為止暴露出的氣候相關(guān)數(shù)據(jù)和建模方面的不足將至關(guān)重要。應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE18應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE18回應(yīng)監(jiān)管要求銀行氣候風(fēng)險分析的披露占比Y軸表示司法管轄區(qū)域（括號中顯示了納入分析范圍的銀行數(shù)量)氣候分析類別里，已披露分析的銀行數(shù)量的占比。歐盟包括多個成員國，其中許多國家也宣布了監(jiān)管氣候壓力測試。分20221030MSCI(GICS?進(jìn)行界定，該MSCI與標(biāo)普全球市場財(cái)智共同制定的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。資料來源：MSCIESGResearch應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE19應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE19回應(yīng)監(jiān)管要求ESGESG評級可填補(bǔ)“主要不利影響”指標(biāo)的一些空白(SFDR)合持有情況相關(guān)的主要不利影響指標(biāo)(PAI)—20242024年之前不必報(bào)告自身的PAI。2023PAISFDR2(17)PAI(MiFIDII)規(guī)則，在構(gòu)建投資組合中考慮PAI考慮到一些PAIESGESG評級作為其投資組合PAIESG等ESG在一項(xiàng)案例研究中，我們通過投資組合優(yōu)化將一個假設(shè)投資組合的加權(quán)平均MSCIESG評級提高了20%，并發(fā)現(xiàn)大多數(shù)加權(quán)平均PAI有所下降，數(shù)據(jù)覆蓋范圍有所擴(kuò)大。23能更好管控ESG問題的公司往往也能夠更好地管理和披露更廣泛的外部影響。投資組合PAI僅能夠衡量有可用數(shù)據(jù)的持倉成分股；在數(shù)據(jù)覆蓋率低的情況下，這種PAI對于比較不同的投資組合來說沒有意義。不過，對希望管理PAI敞口的資產(chǎn)管理公司來說，在更廣泛的公司報(bào)告規(guī)則于歐盟和其他市場生效之前，ESG評級可能會成為一個有用的起點(diǎn)。應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE20應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE20回應(yīng)監(jiān)管要求使用MSCIESG評級作為改進(jìn)PAI的替代指標(biāo)主要不利影響指標(biāo)(PAI)PAI數(shù)據(jù)覆蓋率：MSCIESG評級覆蓋范圍內(nèi)發(fā)行人的數(shù)據(jù)披露百分比PAI通過最優(yōu)投資組合得到改善優(yōu)化后的投資組合：MSCIESG評級提高20%PAI變化百分比數(shù)據(jù)覆蓋率，發(fā)行人百分比氣候及其他環(huán)境相關(guān)指標(biāo)1.溫室氣體排放范圍1—95%、范圍2—97%、范圍3—27%是-9.8%97.7%2.碳足跡27%是-9.8%99.7%3.被投資公司的溫室氣體強(qiáng)度66%否-6.0%89.4%4.對化石燃料行業(yè)公司的敞口91%否，數(shù)據(jù)問題-5.6%100.0%5.不可再生能源消耗和生產(chǎn)的比重47%是3.4%70.3%6.每個高氣候影響行業(yè)的能源消耗強(qiáng)度54%是-49.7%76.1%7.對生物多樣性敏感地區(qū)產(chǎn)生負(fù)面影響的活動0.1%否，數(shù)據(jù)問題-75.2%100.0%8.入水排放物6%否，數(shù)據(jù)問題-18.0%8.4%9.危險廢物比率18%否，數(shù)據(jù)問題-91.0%26.3%尊重人權(quán)、反腐敗10.違反《聯(lián)合國全球契約》原則和《經(jīng)合組織跨國企業(yè)準(zhǔn)則》98%是-33.9%100.0%11.缺乏監(jiān)測遵守《聯(lián)合國全球契約》原則和《經(jīng)合組織跨國企業(yè)準(zhǔn)則》的程序和合規(guī)機(jī)制88%是-6.3%100.0%12.未經(jīng)調(diào)整的性別薪酬差距7%否，數(shù)據(jù)問題-1.9%12.9%13.董事會性別多元化98%是-0.3%99.8%14.對有爭議武器的敞口98%否-11.2%100.0%20226月，MSCIESG8,198MSCIESG評分提20%6.3（MSCIESGA）7.3（MSCIESGAA），GICS?行業(yè)配置。1,902只股票。資料來源：MSCIESGResearch應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE21應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE21回應(yīng)監(jiān)管要求減少毀林：市場限制成為現(xiàn)實(shí)盡管2021年聯(lián)合國氣候變化大會承諾停止和扭轉(zhuǎn)森林流失，24但在2021年，全球森林覆蓋面積流失減少毀林：市場限制成為現(xiàn)實(shí)2,53025此外，2022》第十五次締約方大會(COP15)26202320192728不過，根據(jù)我們的分析，公司的準(zhǔn)備似乎并不充分。只有11.7%的上市食品公司和18.2%的食品零售(3.3%)(3.740%應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE22應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE22回應(yīng)監(jiān)管要求紙類和林業(yè)產(chǎn)品公司率先行動，但披露毀林相關(guān)政策的公司仍寥寥無幾MSCI全球指數(shù)選定行業(yè)中已披露毀林相關(guān)政策的公司占比；包括至少2%的業(yè)內(nèi)公司已披露政策的行業(yè)。數(shù)據(jù)截至2022年10月12日。資料來源：MSCIESGResearchGgwees’ertinnFssndnde)。212021112馬里蘭大學(xué)和世界資源研究所(UniversityofMarylandandWorldResourcesInstitute)(GlobalPrimaryForestLoss)20221012簡稱“COP15”）202212719(Climatechangenewrulesforcompaniestohelplimitglobaldeforestation)2022913(TheGlobalAssessmentReportonBiodiversityandEcosystemServices)2019年20221012日的MSCI應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE23應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE23回應(yīng)監(jiān)管要求超越《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》：超越《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》：新法規(guī)可能會改變?nèi)驍?shù)字領(lǐng)域格局(GDPR)2016GDPR30(DMA)(DSA)2023DMADMA（）DSA2024GDPR的比較。根據(jù)CMS.LawGDPREnforcementTrackeMSCIESGResearch以下解讀了歐盟委員會提出的量化指標(biāo)的應(yīng)用情況，這些指標(biāo)用于表明一家公司是否有資格（成功成為）互聯(lián)網(wǎng)守門人。應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE24應(yīng)對監(jiān)管MSCI.COM|頁碼PAGE24回應(yīng)監(jiān)管要求識別守門人（盡管您已知道這些公司了）2022929MSCI全球指數(shù)成分股。* EEA指歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)。包括歐盟國家以及冰島、列支敦士登和挪威。** 按照全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(GICS?)，TMTGICS是MSCI與標(biāo)普全球市場財(cái)智共同制定的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。*** MSCIESGResearch對這些標(biāo)準(zhǔn)的解釋僅用于說明，可能與歐盟委員會的最終決定存在很大差別。我們評估認(rèn)為(MAU)似乎超過閾值的公司（資料來源：Alphabet：201910-K；Meta：2018年10-K；蘋果：2020年第二季度業(yè)績公告電話會議；微軟：2021年第四季度業(yè)績公告電話會議；亞馬遜：2021年年度股東函）。****以MSCIESGResearch的地理敞口評估和公司報(bào)告為依據(jù)?；貞?yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE25回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE25供應(yīng)鏈創(chuàng)新回收利用舊電子產(chǎn)品，為新能源技術(shù)提供動力回收利用舊電子產(chǎn)品，為新能源技術(shù)提供動力）92023年，我們將關(guān)注從電子垃圾中有效地提取金屬可以減少對采礦的依賴，包括在容易發(fā)生沖突的地區(qū)和勞工權(quán)益保障薄弱的地區(qū)的采礦活動。不僅如此，這樣還能夠減少排放。例如，從電子垃圾中提取黃金的現(xiàn)代“點(diǎn)石成金”法，其所排放的二氧化碳比傳統(tǒng)采礦排放的二氧化碳少80%。31.除了金和銅等貴金屬外，電子垃圾還含有多種充電電池中常見的關(guān)鍵金屬。將電子垃圾轉(zhuǎn)化為切實(shí)可行的再生金屬來源，有助于滿足對電動汽車和儲能等清潔能源技術(shù)不斷增長的需求。鈷可能成為這些回收電子垃圾行動的風(fēng)向標(biāo)——回收計(jì)劃將可以使2040年開采鈷礦的需求量減少35%。32但理論和實(shí)踐之間仍然存在巨大的差距。雖然使用現(xiàn)有技術(shù)，鈷的總回收率在理論上可以達(dá)到95%，但目前的實(shí)際回收率僅為30%。33更廣泛地說，雖然全球電子垃圾的產(chǎn)生繼續(xù)呈上升趨勢——20142019920535016.9%17.4%34（）回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE26回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE26供應(yīng)鏈創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)金屬循環(huán)經(jīng)濟(jì)還有很長的路要走2022927MSCI68只技術(shù)硬件和家庭耐用品成分股。我們根據(jù)這些公司公開披露的信息（10-K報(bào)告），分析了電子垃圾收集和回收指標(biāo)報(bào)告的差異，以及與這些收集和回收工作有關(guān)的各種目標(biāo)。資料來源：MSCIESGResearch回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE27回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE27供應(yīng)鏈創(chuàng)新轉(zhuǎn)基因生物領(lǐng)域的監(jiān)管壓力可能正在減弱轉(zhuǎn)基因生物領(lǐng)域的監(jiān)管壓力可能正在減弱2022(GMO)2023年，有跡象表明，中國施(EUGreenDeal)35363738回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE28回應(yīng)監(jiān)管要求MSCI.COM|頁碼PAGE28供應(yīng)鏈創(chuàng)新食品和飲料公司對水資源的依賴可能會激發(fā)對抗旱轉(zhuǎn)基因生物的關(guān)注20221028MSCIESG68ESG行業(yè)的所有發(fā)行人。每個點(diǎn)表示各ESG行業(yè)在中度或高度缺水地區(qū)運(yùn)營業(yè)務(wù)的發(fā)行人比例（y軸），的比例（x軸）MSCIESG評級模型的評估結(jié)果。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE29MSCI.COM|頁碼PAGE29工作的變化你會在鐵路行業(yè)工作嗎？你會在鐵路行業(yè)工作嗎？隨著防疫出行限制開始解除，2022年本應(yīng)是鐵路行業(yè)急需的全力啟動年。但事與愿違，這一年充滿了混亂。我們看到英國客運(yùn)鐵路行業(yè)頻繁發(fā)生罷工。39美國的貨運(yùn)鐵路也險些全線停運(yùn)。40包括荷蘭、41法國、42澳大利亞、43南非44在內(nèi)的多個國家/地區(qū)的進(jìn)一步勞工行動表明，鐵路公司與其員工之間的關(guān)系可能并不融洽。2023年，我們將關(guān)注哪些鐵路公司能夠?yàn)槠鋯T工建立更好的溝通渠道，以及這些努力能否阻止日益高漲的罷工潮?！?045（對于這個高度工會化的行業(yè)（平均60.4%的工人加入公會）來說，罷工可能是一個長期的風(fēng)險。46但找到更好的方法來觀察員工士氣，可能是解決不斷上升的不滿情緒的初步途徑。MSCI.COM|頁碼PAGE30MSCI.COM|頁碼PAGE30工作的變化鐵路面臨勞工爭議，但在評估員工士氣方面做得不夠MSCIESG2022117GICSMSCIESG爭議事件數(shù)據(jù)庫，包括被歸類為“進(jìn)行中”、“部分結(jié)束”或“結(jié)10GICSMSCIESG也評估了這些行業(yè)的勞動力管理關(guān)鍵議題。該關(guān)鍵議題評估了一家公司在面對特定勞動力相關(guān)風(fēng)險敞口下實(shí)施的管理計(jì)劃。欲了解更多詳情，請參見《MSCIESGMSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE31MSCI.COM|頁碼PAGE31工作的變化令人窒息的煙霧：空氣污染帶來的人力資本風(fēng)險令人窒息的煙霧：空氣污染帶來的人力資本風(fēng)險（）474849MSCIPM2.550MSCI全球可投資市場指數(shù)(IMI)—10515μg/m352100μg/m3如NTPCLtd.）（ICICIBankLtd.(RajeshExportsLtd。MSCI.COM|頁碼PAGE32MSCI.COM|頁碼PAGE32工作的變化無論哪個行業(yè)，空氣污染敞口都可能帶來人力資本風(fēng)險截至2022年7月1日，MSCI全球可投資市場指數(shù)中在印度收入最高的10只成分股的2020年年度PM2.5敞口平均值（印度所有地區(qū)的平均值）。紅線所示為世衛(wèi)組織參考限值5μg/m3。方框代表四分位差/中位數(shù)，排除了顯著異常值（所有13個異常值都高于80.5μg/m3）。資料來源：空氣質(zhì)量壽命指數(shù)，MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE33MSCI.COM|頁碼PAGE33工作的變化新聞報(bào)道從疫情轉(zhuǎn)向氣候變化，但勞工問題仍是關(guān)注重點(diǎn)新聞報(bào)道從疫情轉(zhuǎn)向氣候變化，但勞工問題仍是關(guān)注重點(diǎn)20202023ESG20205354ESGESGMSCI.COM|頁碼PAGE34MSCI.COM|頁碼PAGE34工作的變化全球新聞主題趨勢在人工驗(yàn)證之前，使用專有算法收集初級主題，確保按ESG主題正確分類。我們使用這些主題收集了2019年9月至2022年8月的新聞文章。同時對日歷年份進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，以反映9月至8月的新聞文章。資料來源：Lexis-Nexis、MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE35MSCI.COM|頁碼PAGE35工作的變化勞工談判：勞工談判：在困難時期應(yīng)對工人短缺問題2023角力。20156）5520226月，MSCI10%MSCI.COM|頁碼PAGE36MSCI.COM|頁碼PAGE36工作的變化零售、餐廳和酒店行業(yè)公司越來越關(guān)注工資2015620229月的公司申報(bào)文件，并使用自然語言處理技術(shù)，量化分析員工相關(guān)成本潛在增長MSCI(IMI)成分股的年報(bào)、10-K、40-F20-F表格。相關(guān)關(guān)鍵詞匯總結(jié)果如下：工資、最低工資、最低小時工資、工資增長、勞動力成本增MSCI146(n=66)(n=53)(n=10)(n=17)，比較了其表現(xiàn)與整體指數(shù)成分股的表20221026日。資料來源：MSCIESGResearch5Btnr,Hmd,和Kg,gDe22214220(mpeStisndg-nStockturs,9–22082-1MSCI.COM|頁碼PAGE37MSCI.COM|頁碼PAGE37ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)綠色債券的蜜月期已結(jié)束？綠色債券的蜜月期已結(jié)束？20212022。56但這2023200757201437020215,78058)20201001.7%GSS60%（8）59除了較低的收益率差，投資者可能還會權(quán)衡綠色債券的可信度，特別是其所資助活動的“綠色程度”。60由于沒有廣泛采用的標(biāo)準(zhǔn)化框架，發(fā)行人在債券標(biāo)記方面擁有一定的靈活性。從2021年1月20229600見圖表）MSCI.COM|頁碼PAGE38MSCI.COM|頁碼PAGE38ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)五分之一的“綠色”債券沒有達(dá)到彭博MSCI綠色債券指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)MSCIESGResearch2021120229632只投資級自標(biāo)綠色債券。這些債券的范圍僅限于所81%MSCI19%MSCI綠色債券和綠色貸款評估方法。這些債券可能會提供資金給那些按方法評估不符合綠色標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目。MSCI綠色債券指數(shù)、彭博全球綜合指數(shù)、MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE39MSCI.COM|頁碼PAGE39ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)主權(quán)政策困境：能源安全與清潔能源轉(zhuǎn)型主權(quán)政策困境：能源安全與清潔能源轉(zhuǎn)型2023隨著歐洲各國政府爭相尋找能夠代替俄羅斯油氣資源的可替代能源，向零碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型至少在目前看來似乎已經(jīng)成為了次要問題。一些政府不得不進(jìn)口煤炭這種碳密集度最高的化石燃料，并以犧牲可再生能源投資為代價，簽訂長期天然氣合同。不過，一些政府也承諾會加快擴(kuò)張可再生能源。這些政策轉(zhuǎn)變可能會對各國政府調(diào)整其能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃的方式產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。如下圖所示，我們的分析表明，一些國家和地區(qū)似乎比其他國家和地區(qū)更有能力應(yīng)對向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。例如，丹麥和新西蘭的能源安全程度最高而且能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展最快，因?yàn)樗鼈儗?shí)現(xiàn)了能源供應(yīng)多元化，并在早期及時投資了可再生能源，從而能夠轉(zhuǎn)型按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。這些國家和地區(qū)也具備更佳的條件，在全球能源市場中為自身謀利，并在混亂中抓住綠色機(jī)遇。從中期來看，我們認(rèn)為這些國家和地區(qū)更有可能降低能源風(fēng)險，保持更高的增長態(tài)勢。與之對應(yīng)，能源安全水平低、轉(zhuǎn)型工作有限的國家和地區(qū)可能會被迫犧牲長期GDP增長前景支持眼前的碳密集型解決方案，并推遲全球清潔能源轉(zhuǎn)型。MSCI.COM|頁碼PAGE40MSCI.COM|頁碼PAGE40ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)能源安全和能源轉(zhuǎn)型并未不可兼得白俄羅斯MSCI在MSCIESG政府評級中評估各國/地區(qū)對ESG風(fēng)險的敞口及其對這些風(fēng)險的管理。上圖中使用的軸標(biāo)題是對能源安全和低碳轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備分析的簡化。各國/地區(qū)在每條軸線上的位置分別反映了它們在能源安全和低碳轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備方面的風(fēng)險敞口和管理的總和。異常值突出顯示，僅用于說明。數(shù)據(jù)截至2022年10月。資料來源：MSCIESGResearch。MSCI.COM|頁碼PAGE41MSCI.COM|頁碼PAGE41ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)能源危機(jī)、俄烏戰(zhàn)爭推動化石燃料議程，但并未排除可再生能源發(fā)展能源危機(jī)、俄烏戰(zhàn)爭推動化石燃料議程，但并未排除可再生能源發(fā)展面對持續(xù)不斷的俄烏戰(zhàn)爭和高通脹環(huán)境，政府眼下將能源安全和經(jīng)濟(jì)可負(fù)擔(dān)性放在首位，短期內(nèi)減少全球溫室氣體(GHG)排放的壓力可能會有所緩解。但對于電力企業(yè)而言，“煤油改氣”可能并非唯一可行的選擇。2023年，我們將關(guān)注哪些公司著眼于更長期的脫碳趨勢并擴(kuò)大可再生能源的部署。6162632023MSCI.COM|頁碼PAGE42MSCI.COM|頁碼PAGE42ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)和可再生能源主導(dǎo)著美國和歐洲主要公用事業(yè)的資本支出計(jì)劃202285日，MSCI26MSCIESG氣候變化指標(biāo)為依據(jù)。MSCI.COM|頁碼PAGE43MSCI.COM|頁碼PAGE43ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)核能預(yù)期再度流行核能預(yù)期再度流行全球能源危機(jī)和對低碳能源的需求增加已經(jīng)促使多地轉(zhuǎn)向支持核電。2023年，我們展望這個20世紀(jì)90年代之后不復(fù)輝煌的行業(yè)64能否應(yīng)對高成本、長項(xiàng)目交付周期和勞動力限制，以求重?zé)ɑ盍Α?02276566核能開發(fā)需要近十年的項(xiàng)目周期，這也意味著核能將永遠(yuǎn)是長期需要考慮的事情。67因此，已經(jīng)在運(yùn)營核電站或承諾在未來幾年增加新核電產(chǎn)能的企業(yè)可能會從更有利的監(jiān)管條件中獲得最多好處。但是，實(shí)現(xiàn)核能復(fù)興并非一帆風(fēng)順：潛在的障礙包括施工延誤，與其他技術(shù)（不僅是風(fēng)能和太陽能68，還有采用碳捕集和封存技術(shù)的水電、煤電、燃?xì)怆?9）相比的高成本，以及勞動力老齡化問題（年齡在55歲以上的人占25%70）。因此，更精明的財(cái)務(wù)決策和人力資本管理可能成為開啟核能新機(jī)遇的鑰匙。MSCI.COM|頁碼PAGE44MSCI.COM|頁碼PAGE44ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)核電行業(yè)企業(yè)顯示，當(dāng)前的和計(jì)劃的總產(chǎn)能存在明顯差異按核能發(fā)電收入的估計(jì)百分比計(jì)算，MSCI全球可投資市場指數(shù)的前10大成分股。計(jì)劃核電產(chǎn)能是指已公布或在建但尚未運(yùn)行的核項(xiàng)目。氣泡標(biāo)簽和氣泡大小對應(yīng)每家公司目前以千兆瓦為單位的核電裝機(jī)容量。數(shù)據(jù)截至2022年10月13日。資料來源：S&PCapitalIQ、MSCIESGResearchESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)專利活動表明能源公司仍專注于化石能源專利活動表明能源公司仍專注于化石能源2023907120222022127%72732023ESGResearch74571,7141075）（TotalEnergiesSEMSCI.COM|頁碼45ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)ESG投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)能源行業(yè)的十大低碳專利類別MSCIESGResearch30%。MSCIESGResearch的低碳專利得分旨在說明公司所持專利的相對水平和質(zhì)量。每(CPC)/(IPC覆蓋率得到一個分?jǐn)?shù)。MSCIESGResearch709,6002022年1013日。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼46提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度揭開銀行貸款碳排放的面紗揭開銀行貸款碳排放的面紗—2023承諾根據(jù)碳核算金融聯(lián)盟(PCAF)76制定的標(biāo)準(zhǔn)衡量和披露融資排放量的公司數(shù)量增長迅速。77但這些公司主要集中在發(fā)達(dá)市場。MSCI（它遵循PCAF）（）79202145%80202210202130%體排放量的比例約為80%。運(yùn)用MSCIMSCI.COM|頁碼47提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度中國六大國有銀行貸款總額和估算的貸款碳排放總量排放數(shù)據(jù)是根據(jù)MSCI全投資組合碳足跡核算工具，使用溫室氣體排放強(qiáng)度（范圍1和2）按貸款行業(yè)大類分類計(jì)算的（PCAF5）。排放數(shù)據(jù)包括已知用途和未知用途的貸款。在這項(xiàng)分析中，將高排放強(qiáng)度貸款行業(yè)定義為超過100噸二氧化碳當(dāng)量/10-100噸二氧化碳當(dāng)量/百萬美元的行業(yè)，包括商業(yè)-其他、批發(fā)、酒店、餐廳和休閑、電10噸二氧化碳當(dāng)量/百萬美元的行業(yè)，包括房地產(chǎn)、服務(wù)、金融、信用卡、消費(fèi)、零售-其他以及住房抵押貸款。數(shù)據(jù)截至2022年10月13日。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼48MSCI.COM|頁碼PAGE49MSCI.COM|頁碼PAGE49提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度保險碳排放：一場精算革命保險碳排放：一場精算革命ESG2023)與碳核算金融聯(lián)盟(PCAF)202211支持PCAF20237)MSCI.COM|頁碼PAGE50MSCI.COM|頁碼PAGE50提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度核算保險碳排放可以是保險公司其他氣候行動的基礎(chǔ)資料來源：MSCIESGResearch（改編自PCAF）MSCI.COM|頁碼PAGE51MSCI.COM|頁碼PAGE51提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度排放歸因有助于保持投資組合與凈零目標(biāo)一致排放歸因有助于保持投資組合與凈零目標(biāo)一致經(jīng)歷了市場動蕩的一年后，投資者現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)是，如何核算其投資組合相關(guān)融資排放量的波動。為了幫助克服這一挑戰(zhàn)，受傳統(tǒng)績效歸因分析啟發(fā)的新分析模型正在出現(xiàn)。2023年，我們展望投資者如何采用這種模型來幫助了解其融資排放量的變化，并努力與長期脫碳路徑保持一致。2022總的來說，排放歸因分析有可能為投資者提供一個框架，以便了解暫時偏離排放曲線背后的原因，并幫助其努力與長期凈零融資排放軌跡保持一致。與目前僅得到概括式報(bào)告的指標(biāo)相比，投資者的利益相關(guān)者也可以從精細(xì)度和透明度提升中受益。MSCI.COM|頁碼PAGE52MSCI.COM|頁碼PAGE52提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度投資組合排放強(qiáng)度變化的歸因分析實(shí)例20214302022429MSCI全球可投資市場指數(shù)為依據(jù)。該圖表僅用于說明，并不構(gòu)成任何形式的投資建議或?qū)嶋H指數(shù)表現(xiàn)。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼PAGE53MSCI.COM|頁碼PAGE53提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度凈零排放：公司雄心勃勃的氣候目標(biāo)是否僅是空中樓閣？凈零排放：公司雄心勃勃的氣候目標(biāo)是否僅是空中樓閣？氣候目標(biāo)可信度可能成為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的下一個前沿陣地。投資者的目標(biāo)是根據(jù)聯(lián)合國領(lǐng)導(dǎo)的凈零倡議，如凈零資產(chǎn)所有者聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)投資組合脫碳，并減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的溫室氣體排放量。我們注意到越來越多的公司設(shè)定了與氣候相關(guān)的目標(biāo)，包括凈零排放目標(biāo)。然而，這些雄心勃勃的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)仍然尚未可知。2023年，面對預(yù)計(jì)來自自身需要達(dá)成凈零投資組合的機(jī)構(gòu)投資者越來越大的壓力，我們將關(guān)注哪些公司會提升自己氣候目標(biāo)的可信度。202210月，在MSCI全球可投資市場指數(shù)(IMI)9,23836%（3,306）設(shè)81715(SBTi)8245SBTi2050582SBTiSBTi(GFANZ)SBTiGFANZSBTi（）SBTi）MSCI.COM|頁碼PAGE54MSCI.COM|頁碼PAGE54提高氣候數(shù)據(jù)的測量和透明度對已設(shè)定氣候目標(biāo)的MSCI可投資市場指數(shù)成分股的可信度評估截至2022年10月，MSCI可投資市場指數(shù)中已設(shè)定氣候目標(biāo)的3,306只成分股。*GFANZ投資組合一致性衡量標(biāo)準(zhǔn)—可信度指標(biāo)和CDP數(shù)據(jù)指標(biāo)CDP是一家非營利性慈善機(jī)構(gòu)，為投資者、公司、城市、州和地區(qū)運(yùn)行全球信息披露系統(tǒng)，從而幫助其控制環(huán)境影響。資料來源：CDP、MSCIESGResearch新興的投資領(lǐng)域新興的投資領(lǐng)域?qū)嶒?yàn)室培育商品：新領(lǐng)域？實(shí)驗(yàn)室培育商品：新領(lǐng)域？實(shí)驗(yàn)室培育鉆石已經(jīng)牢牢地占據(jù)市場主流，而實(shí)驗(yàn)室培育的皮革、棉花甚至毛皮可能將引領(lǐng)下一個市場主流。對于因原材料對環(huán)境或人權(quán)的影響而面臨爭議或批評的公司來說，這似乎是改寫傳統(tǒng)規(guī)則的變革。2023年，我們將關(guān)注行業(yè)對實(shí)驗(yàn)室培育商品的投資，看看在消費(fèi)者偏好基本未經(jīng)過測試的背景下，有哪些公司將潛在的環(huán)境和社會效益視為足以增加投資的理由?？梢哉f，相比于原材料來自全球多個地方，并在到達(dá)消費(fèi)者手中之前經(jīng)手多人的情況，如果原材料供應(yīng)的起點(diǎn)位于生產(chǎn)工廠附近的實(shí)驗(yàn)室，那么監(jiān)控整個供應(yīng)鏈就要容易得多。而且，再也不用擔(dān)心非法鉆石交易、毀林或動物保護(hù)問題。83跟蹤和管理環(huán)境風(fēng)險和影響也會更加容易，例如碳排放或危險化學(xué)品的使用。84企業(yè)可能認(rèn)為這會讓應(yīng)對即將出臺的供應(yīng)鏈法規(guī)更加容易，如《德國供應(yīng)鏈法案》（將于2023年生效）或《歐洲供應(yīng)鏈法案》（目前正在磋商中）。85GucciVitroLabsInc.2023LVMHMo?tHennessyLouisVuitton20226Lusix，而Fendi（LVMH）202286最初的行業(yè)關(guān)注點(diǎn)可能更多地集中在消費(fèi)者偏好和定價問題上，而后者目前是許多實(shí)驗(yàn)室培育替代品進(jìn)入市場的壁壘。但大規(guī)模推行這些新工藝在現(xiàn)實(shí)世界中的影響尚需拭目以待，對于樂于接受這些大膽、創(chuàng)新的實(shí)驗(yàn)室培育產(chǎn)品的企業(yè)來說，這也可能帶來意想不到的后果。MSCI.COM|頁碼55新興的投資領(lǐng)域新興的投資領(lǐng)域?qū)嶒?yàn)室培育商品可能重塑某些行業(yè)的風(fēng)險和影響力格局MSCIESGMSCIESG業(yè)務(wù)參與篩選研究之間的潛在重疊領(lǐng)域?！癤”表示每種商品與關(guān)鍵議題（MSCIESG評級模型，采用深藍(lán)色表示）或業(yè)務(wù)活動（采用黃色表示）202210月。資料來源：MSCIESGResearchMSCI.COM|頁碼56MSCI.COM|頁碼PAGE57MSCI.COM|頁碼PAGE57新興的投資領(lǐng)域通過高爐升級使鋼鐵生產(chǎn)綠色化通過高爐升級使鋼鐵生產(chǎn)綠色化—20221017MSCI全球(GICS?)8751.6%）20508%2023/氧氣頂吹轉(zhuǎn)爐(BF/BOF)70304.488歐洲的成本就高達(dá)4,350億美元。89該行業(yè)日益加大投入來改善碳排放，但關(guān)鍵問題仍然存在：該行業(yè)將如何積極地實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)？如何為這種