淺議我國(guó)外匯市場(chǎng)的完善和發(fā)展

湖南商學(xué)院學(xué)年論文（課程設(shè)計(jì)）第5頁(yè)共8頁(yè)淺議我國(guó)外匯市場(chǎng)的完善和發(fā)展內(nèi)容摘要：自20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融交易的日益國(guó)際化，外匯市場(chǎng)無(wú)論在規(guī)模范圍、基礎(chǔ)條件和操作方式等方面都發(fā)生了深刻的變化，隨著我國(guó)外匯收入的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加，合理安排外匯，完善并發(fā)展外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為關(guān)乎國(guó)家穩(wěn)定的重要工程，本文從我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，多角度的分析了我國(guó)外匯市場(chǎng)相對(duì)于成熟的外匯市場(chǎng)尚存的不足之處及其成因，并對(duì)如何積極創(chuàng)造條件完善和發(fā)展我國(guó)外匯市場(chǎng)的問(wèn)題做出了淺顯的論述。關(guān)鍵詞：外匯市場(chǎng)；交易主體多元化；交易產(chǎn)品多樣化外匯市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)國(guó)內(nèi)國(guó)際金融市場(chǎng)的基本紐帶，是調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系以及形成市場(chǎng)匯率的重要場(chǎng)所，是在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策有效搭配和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀基礎(chǔ)，無(wú)論是從微觀角度還是從宏觀角度分析，外匯市場(chǎng)都在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用。一、我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展歷程改革發(fā)展以來(lái)，我國(guó)實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制，一切外匯收支都由國(guó)家指令性計(jì)劃安排，也就不存在外匯市場(chǎng)，在改革開(kāi)放新形勢(shì)下，建立和發(fā)展外匯市場(chǎng)也就成了適應(yīng)我國(guó)開(kāi)放型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立和發(fā)展的必然要求，外匯調(diào)劑市場(chǎng)的發(fā)展?jié)M足了當(dāng)時(shí)改革開(kāi)放起步階段的需要，對(duì)整個(gè)外匯市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展具有奠基性意義，后來(lái)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放的初步探索，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放程度迅速擴(kuò)大，但外匯市場(chǎng)供求矛盾仍很突出，同時(shí)，由于社會(huì)總需求膨脹，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲較大，出口換匯成本增加，此時(shí)，限制過(guò)于嚴(yán)格的外匯調(diào)劑市場(chǎng)很難反映實(shí)際供求，這就造成了1985年調(diào)劑市場(chǎng)有行無(wú)市，非法高價(jià)買(mǎi)賣(mài)外匯的場(chǎng)外交易增加。針對(duì)這種情況，中國(guó)銀行在上海嘗試放寬對(duì)外匯調(diào)劑價(jià)格的限制，深圳率先成立外匯調(diào)劑中心，買(mǎi)賣(mài)雙方不再直接進(jìn)行交易，而是通過(guò)外匯調(diào)劑中心進(jìn)行，在調(diào)劑中心里同樣放寬了對(duì)調(diào)劑價(jià)格的限制，外匯調(diào)劑數(shù)量迅速增加，國(guó)家外匯管理局在總結(jié)兩市外匯交易試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)外匯調(diào)劑辦法進(jìn)行了調(diào)整，包括允許外商投資企業(yè)調(diào)劑外匯以及放寬外匯調(diào)劑價(jià)格等，經(jīng)調(diào)整后，外匯調(diào)劑市場(chǎng)趨于活躍，成交量也大幅上升。1988年至1993年,我國(guó)外匯調(diào)劑市場(chǎng)得到迅速發(fā)展。1988年9月,上海率先創(chuàng)辦了我國(guó)第一家公開(kāi)的外匯調(diào)劑市場(chǎng),深圳、南京等地紛紛效仿。這是外匯調(diào)劑市場(chǎng)的重大發(fā)展。與原來(lái)的外匯調(diào)劑市場(chǎng)相比,外匯調(diào)劑公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)行會(huì)員制,采用公開(kāi)競(jìng)價(jià)成交的交易方式和資金的集中清算,較好地體現(xiàn)了公開(kāi)、公正、公平的交易原則,運(yùn)用了更多的市場(chǎng)機(jī)制,大大提高了交易的透明度,完善了信息傳導(dǎo)機(jī)制。到1993年,全國(guó)已有18個(gè)城市開(kāi)辦了外匯調(diào)劑公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),外匯從內(nèi)部調(diào)劑走向公開(kāi)交易。從外匯調(diào)劑市場(chǎng)的發(fā)展歷程看,我國(guó)外匯調(diào)劑市場(chǎng)的形成、發(fā)展和完善,是改革開(kāi)放的產(chǎn)物,是與當(dāng)時(shí)的外匯管理體制相適應(yīng)的，然而它畢竟只是個(gè)調(diào)劑市場(chǎng),是我國(guó)計(jì)劃分配外匯資源的一種補(bǔ)充形式,不能算是嚴(yán)格意義上的外匯市場(chǎng)。真正意義上的外匯市場(chǎng)應(yīng)該以外匯銀行為主體,包括客戶市場(chǎng)、銀行同業(yè)市場(chǎng)并且以銀行同業(yè)市場(chǎng)為核心內(nèi)容的多層次多主體的開(kāi)放式市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代初,我國(guó)金融體制、外匯管理體制的改革已顯得相對(duì)滯后,日益成為阻礙整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的制約因素。為此,1993年底,國(guó)務(wù)院發(fā)出了加快外匯管理體制改革的通知，中國(guó)人民銀行公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》，決定從1994年1月1日起對(duì)外匯管理體制進(jìn)行重大改革,其中一個(gè)重要內(nèi)容就是在原有外匯調(diào)劑市場(chǎng)的基礎(chǔ)上建立銀行間外匯市場(chǎng),取消外匯留成,取消外匯收支指令性計(jì)劃,實(shí)行銀行結(jié)售匯制,實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換,實(shí)現(xiàn)匯率并軌,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。根據(jù)這一決定,于1994年4月4日,中國(guó)外匯交易中心在上海正式聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行,這標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一銀行間外匯市場(chǎng)從此誕生。這一市場(chǎng)的形成相對(duì)于外匯調(diào)劑市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)很大的進(jìn)步。然而,與規(guī)范成熟的外匯市場(chǎng)相比,仍有很大差距。二、我國(guó)現(xiàn)行外匯市場(chǎng)的缺陷及其成因（一）外匯市場(chǎng)交易主體亟須增加我國(guó)的外匯市場(chǎng)交易主體過(guò)于集中，中小金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際業(yè)務(wù)的經(jīng)三、發(fā)展和完善我國(guó)外匯市場(chǎng)的建議（一）培育多層次的外匯市場(chǎng)交易主體1．逐步降低央行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度當(dāng)前，中央銀行的大規(guī)模入市干預(yù)，不利于外匯市場(chǎng)效率的提高，也降低了外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，降低了中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)間接調(diào)控的靈活性。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中央銀行對(duì)于外匯市場(chǎng)的干預(yù)應(yīng)當(dāng)是間接地通過(guò)商業(yè)銀行等市場(chǎng)主體進(jìn)行的，持續(xù)的大規(guī)模直接干預(yù)的成本實(shí)際上趨于上升。因此，中央銀行逐步減少持續(xù)的直接干預(yù)，引入多元化的市場(chǎng)主體，讓商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮更為積極的作用；中央銀行入市干預(yù)，應(yīng)當(dāng)是在全面掌握市場(chǎng)交易信息的基礎(chǔ)上，通過(guò)影響商業(yè)銀行的交易行為來(lái)進(jìn)行更有效率。交易主體是外匯市場(chǎng)的主要參與者，對(duì)于活躍外匯市場(chǎng)起著重要的作用，然而在我國(guó)的外匯市場(chǎng)，交易主體無(wú)非就是兩類(lèi)，一類(lèi)是外匯指定銀行，另一類(lèi)是中央銀行，企業(yè)幾乎被排除在外，所謂的外匯經(jīng)紀(jì)人則根本不存在，從市場(chǎng)組織的經(jīng)濟(jì)效率出發(fā)，應(yīng)該多層次的拓寬外匯市場(chǎng)的交易主體，首先是商業(yè)銀行：在外匯市場(chǎng)上，商業(yè)銀行等市場(chǎng)主體更了解市場(chǎng)的需求，能對(duì)市場(chǎng)有更靈敏的反應(yīng)；其次是非銀行金融機(jī)構(gòu)：包括保險(xiǎn)公司、農(nóng)村信用合作社、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、證券公司、財(cái)務(wù)公司等。隨著中國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大發(fā)展，參與外向型經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模逐步擴(kuò)大，在金融不斷深化的過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)也在擴(kuò)大，因此，非銀行金融機(jī)構(gòu)將成為外匯市場(chǎng)的第二大層次的參與力量；最后是外匯供需旺盛的工商企業(yè)：企業(yè)是外匯零售市場(chǎng)上的主體，其通過(guò)對(duì)外貿(mào)易、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)外匯的供需最為旺盛，促進(jìn)其自主地決定外匯供需，在此基礎(chǔ)上才能形成合理的市場(chǎng)匯率。2．大力培育外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指介紹客戶進(jìn)行外匯交易的中介人，其本身并不買(mǎi)賣(mài)外匯，作用是連接外匯買(mǎi)賣(mài)雙方，使外匯交易便利化，其有助于發(fā)展和扶持非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)，使市場(chǎng)參與者多元化。由于經(jīng)紀(jì)人具有豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、信息集約化的優(yōu)勢(shì)和先進(jìn)軟硬件設(shè)施，他們?cè)跒橥顿Y者作代理業(yè)務(wù)的同時(shí)，并不需要承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，這正好可以彌補(bǔ)非金融機(jī)構(gòu)的不足。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)證明，外匯經(jīng)紀(jì)人制度有利于提高市場(chǎng)交易的效率，并且外匯市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，外匯經(jīng)紀(jì)人制度就越成熟，起的作用就越大。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外匯交易額將會(huì)大大增加，尤其是隨著新匯制而來(lái)的金融創(chuàng)新將會(huì)層出不窮，交易品種和交易量將會(huì)實(shí)現(xiàn)巨大的突破，這要求我國(guó)有一個(gè)高效率的外匯市場(chǎng)，尤其是對(duì)推進(jìn)做市商制度和無(wú)形市場(chǎng)的發(fā)展，適時(shí)引入經(jīng)紀(jì)人制度是很有必要的。（二）豐富交易品種，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)能力隨著市場(chǎng)的開(kāi)放程度不斷提高，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)避險(xiǎn)的要求也是越來(lái)越高，市場(chǎng)必須相應(yīng)推出新的交易品種及工具，此外，人民幣匯率彈性的加大，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體自然會(huì)產(chǎn)生通過(guò)外匯市場(chǎng)滿足其資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，外匯市場(chǎng)也將有更大的發(fā)展空間。同時(shí)，資本市場(chǎng)開(kāi)放也增加了市場(chǎng)主體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行套期保值的內(nèi)在動(dòng)力，涉匯主體風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)化，這必將產(chǎn)生對(duì)遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等金融衍生產(chǎn)品的需要，從而在供需兩方面促進(jìn)外匯衍生市場(chǎng)的發(fā)展，但豐富傳統(tǒng)外匯交易品種同時(shí)，還應(yīng)考慮增加美元對(duì)其他主要貨幣的衍生品，特別是需考慮設(shè)計(jì)并推出人民幣的衍生交易產(chǎn)品，為外資投資者和持有者提供避險(xiǎn)工具。（三）建立適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)分集中管理，會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)太集中，降低經(jīng)濟(jì)效益，妨礙央行執(zhí)行貨幣政策的職能。中國(guó)人民銀行和外匯管理機(jī)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)控制外匯規(guī)模，確定一個(gè)最優(yōu)值，同時(shí)允許商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)和管理外匯資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的做市能力，只有商業(yè)銀行具備了經(jīng)驗(yàn)，才能自強(qiáng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。（四）加快推進(jìn)人民幣可自由兌換進(jìn)程從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著人民幣走出去，其他國(guó)家和地區(qū)儲(chǔ)備人民幣資產(chǎn)會(huì)不斷增加，除了滿足經(jīng)常賬戶和資本和金融賬戶下的交易外，多余的人民幣資產(chǎn)必須尋求投資場(chǎng)所，我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)可以對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)的人民幣資產(chǎn)開(kāi)放，這樣有利于進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。此外，加快人民幣可自由兌換進(jìn)程，還應(yīng)做到：努力保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，提高宏觀調(diào)控能力；不斷完善多層次的金融市場(chǎng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，便于非居民的參與；積極推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，我國(guó)未來(lái)應(yīng)積極推進(jìn)與東南亞國(guó)家（或地區(qū)）的貿(mào)易自由化進(jìn)程，經(jīng)過(guò)貿(mào)易聯(lián)系的增加，必將大大推動(dòng)人民幣可自由兌換進(jìn)程。（五）完善外匯市場(chǎng)自身運(yùn)行機(jī)制與監(jiān)管外匯市場(chǎng)自身運(yùn)行機(jī)制的改善將會(huì)提高其運(yùn)行效率，如改變交易模式的單一化，建立分散的交易體系和獨(dú)立的清算機(jī)構(gòu)，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的抽樣調(diào)查，98%采用交易商制度的市場(chǎng)都采用分散模式，集中模式只占2%(IMF，2001)。清算公司是按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則獨(dú)立運(yùn)作的商業(yè)實(shí)體，不再作為中央銀行的一個(gè)事業(yè)單位。其好處是，既可以避免監(jiān)管部門(mén)直接承擔(dān)清算風(fēng)險(xiǎn)，又可以促使交易商加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管，首先應(yīng)是對(duì)所有層次的交易主體一樣看待，這樣既可以創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，又可防止國(guó)有獨(dú)資的交易主體因國(guó)家的扶持和隱性擔(dān)保而進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，危及金融安全；其次應(yīng)是加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的信息溝通和政策協(xié)調(diào)，使得監(jiān)管職能分散，進(jìn)而影響外匯市場(chǎng)監(jiān)管的有效性，因此，各監(jiān)管部門(mén)之間應(yīng)建立完善的信息共享和決策協(xié)調(diào)機(jī)制；然后是人民銀行對(duì)外匯交易主體仍應(yīng)進(jìn)行密切監(jiān)控。盡管人民銀行不再具有金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能，但作為最后貸款人，承擔(dān)著維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)。（六）大力培育外匯交易人才無(wú)論是在什么地方，人才的培養(yǎng)都是不容忽視的，外匯交易歸根到底也是要由人來(lái)進(jìn)行，隨著我國(guó)外匯市場(chǎng)的完善，交易主體和交易品種的不斷增加，交易方式的更加多樣化，這就更需要一大批高素質(zhì)，專(zhuān)業(yè)化的外匯交易人才，而且對(duì)這些人才的要求也會(huì)更高，不僅要有豐富的外匯交易知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而且要有靈敏的思維和觀察力，能夠準(zhǔn)確把握行情發(fā)展趨勢(shì)，科學(xué)合理地做出決策。參考文獻(xiàn)[1]國(guó)家外匯管理局.大力發(fā)展外匯市場(chǎng)，不斷夯實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力[DB/OL]，國(guó)研網(wǎng)，20