廈門大學(xué)公司理財資料匯總

股權(quán)和債務(wù)的比較:簡答題1收益的固定性不同:股東持有股票的收益性通常具有不確定性而持有債券的收益是固定的2索償權(quán)的順序不同：在企業(yè)運營出現(xiàn)意外，企業(yè)在清償時，首先清償企業(yè)所欠的債務(wù)，之后如有資產(chǎn)剩余才清償股權(quán)部分。3管理權(quán)限不同：股東對公司有著法定的管理權(quán)和委托他人管理公司的權(quán)利而債權(quán)人與公司只有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，沒有參加公司管理的權(quán)利。4稅收優(yōu)惠不同：股權(quán)融資沒有稅收優(yōu)惠，而債務(wù)籌資可以擁有此優(yōu)惠。公司可用鼓勵政策主要有：1剩余股利政策：指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本最低。2固定鼓勵支付率政策、指公司先確定一個股利占凈利潤（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。優(yōu)點：公司財務(wù)壓力小3穩(wěn)定增長股利支付政策：是將每年的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內(nèi)不論公司的盈利情況和如何，派發(fā)的股利額均保持不變。優(yōu)點：股利穩(wěn)定4低正常股利額外股利政策。指公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期才向股東發(fā)放額外股利的一種鼓勵政策。優(yōu)點：靈活性大權(quán)衡理論：MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財務(wù)困境成本和代理成本時，結(jié)論就大為不同了權(quán)衡模型的政策含義1.在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)收益波動大的企業(yè)與資產(chǎn)收益波動小的企業(yè)相比負(fù)債規(guī)模?。?.有形資產(chǎn)比重大的企業(yè)，比擁有無形資產(chǎn)的企業(yè)容納更多的負(fù)債；3.高稅賦企業(yè)比低稅賦企業(yè)能容納更多的負(fù)債。4.當(dāng)節(jié)稅利益與財務(wù)危機成本和代理成本相互平衡時所對應(yīng)的負(fù)載量為最佳負(fù)債規(guī)模。普通股籌資的優(yōu)點2普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)3普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還4利用普通股籌資的風(fēng)險小5發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強公司的信譽普通股籌資的缺點：:1資本成本較高2可能會分散公司的控制權(quán)3可能引起股票價格的波動債券籌資的優(yōu)點：1籌資成本較低2能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用3能夠保障股東的控制權(quán)4便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)債券籌資的缺點：1財務(wù)風(fēng)險較高2限制條件較多3籌資的數(shù)量有限股權(quán)籌資和債務(wù)籌資的不同之處：1收益的固定性不同2索償權(quán)的順序不同3管理權(quán)限不同4稅收優(yōu)惠不同混合型債券：一、優(yōu)先股優(yōu)先股籌資的優(yōu)點：:1優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金2優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性3保持普通股股東對公司的控制權(quán)4能夠增強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點：1優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券2優(yōu)先股籌資的制約因素較多3可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)優(yōu)先股的種類：:1優(yōu)先股按股利是否累計支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3按股票是否可以轉(zhuǎn)換，分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股的特點1優(yōu)先分配固定的股利2優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)4優(yōu)先股可由公司贖回二、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券的特性：可轉(zhuǎn)換債券，簡稱可轉(zhuǎn)債，持有人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為確定數(shù)量的發(fā)債公司的普通股股票。主要包含轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換期限三個要素。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性可轉(zhuǎn)換債券與股票相比的優(yōu)點1通過轉(zhuǎn)換溢價，發(fā)行公司可以設(shè)計高于股票市價的轉(zhuǎn)股價格2可以緩解對現(xiàn)有股權(quán)的稀釋程度3在資本結(jié)構(gòu)中引進杠桿效應(yīng)，從而改變股本收益率4在成功實現(xiàn)股份轉(zhuǎn)換后，公司股本擴大，從而有利于改善發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu)，可以增強發(fā)行公司的舉債能力?？赊D(zhuǎn)換債券與普通公司債券相比的優(yōu)點：1比普通債券利率低2到期日靈活3贖回條款的設(shè)計比普通公司債券自由度大。三、認(rèn)證債券認(rèn)股權(quán)證的特點：認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認(rèn)購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。認(rèn)股權(quán)證主要由認(rèn)股數(shù)量、認(rèn)股價格和認(rèn)股期限三個要素構(gòu)成。認(rèn)股權(quán)證的作用1為公司籌集額外的現(xiàn)金2促進其他籌資方式的運用3認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行一方面保證原有股東的所有者不被稀釋；另一方面投資人可將認(rèn)股權(quán)證單獨進行交易，而不必動用原來持有的股票，具有靈活性認(rèn)股權(quán)證的種類1短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證2單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證3備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證第十一章MM定理內(nèi)容：定理1：杠桿公司的價值等同于無杠桿公司的價值。定理2：股東的期望收益率隨財務(wù)杠桿的增加而增加。不對稱信息理論：經(jīng)理人有更多的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的信息，這對經(jīng)理人決策公司財務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生巨大影響當(dāng)公司未來發(fā)展前景十分看好時，公司不發(fā)行新股而靠舉債融資時，對老股東有利。公司管理層將傾向于更多的負(fù)債而盡量避免發(fā)行新股，負(fù)債規(guī)模甚至有可能突破目標(biāo)財務(wù)結(jié)構(gòu)。這種做法對公司原有債權(quán)人利益造成損害。行業(yè)效應(yīng)：權(quán)衡理論和不對稱理論信息理論的影響：未來投資機會好成長性高的行業(yè)通過保守負(fù)債以儲備舉債能力，當(dāng)面臨投資獲利機會時能夠及時把握;財務(wù)危機的成本不僅在于破產(chǎn)概率，還在于財務(wù)危機發(fā)生后的資產(chǎn)狀況。第十三章股利政策1股利政策的影響因素1投資機會2收入的穩(wěn)定性3公司融資能力4法律合同的限制5信息效應(yīng)6股東的偏好2股利政策無關(guān)論（MM理論）的結(jié)論①企業(yè)股票價格與其股利政策無關(guān)②企業(yè)權(quán)益資本成本與股利政策無關(guān)與政策含義：企業(yè)無需制定股利政策！3股利政策的信息效應(yīng)：是指股利政策可以傳遞公司未來經(jīng)營情況的信息，從而影響公司股價的市場價值的情況。4高股利政策優(yōu)點：市場認(rèn)為公司是在傳遞未來經(jīng)營良好的信息，股價會因此升高。缺點：需要付出成本1稅收負(fù)擔(dān)2因派發(fā)股利造成資金短缺喪失有利的投資項目的機會成本。客戶效應(yīng)：各種群體客戶對現(xiàn)金股利和資本利得有不同偏好和需求。雖然存在交易成本等障礙，但改變股利政策最終將導(dǎo)致客戶變化。結(jié)論：企業(yè)應(yīng)該制定符合客戶偏好和需求的股利政策，才能保證股價的穩(wěn)定性。在手之鳥理論的結(jié)論①企業(yè)股票價格與股利支付比例成正比；②權(quán)益資本成本與股利支付比例成反比。與政策含義：企業(yè)必須制定高股利政策才能使企業(yè)價值最大化！稅差理論的結(jié)論①企業(yè)股票價格與股利支付比例成反比；②權(quán)益資本成本與股利支付比例成正比。和政策含義：企業(yè)必須制定低股利政策才能使企業(yè)價值最大化！企業(yè)并購管理吸收合并：也稱兼并，是指由一家公司吸收另一家或多家公司加入本公司，吸收方存續(xù)，被吸收方解散并取消原法人資格的合并方式。新設(shè)合并：是指兩家或多家公司合并成一家新的公司，原合并各方解散，取消原法人資格的合并方式。收購：是指一家公司為了對另一家公司進行控制或?qū)嵤┲卮笥绊?，用現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)購買另一家公司的股權(quán)或資產(chǎn)的并購活動。接管：是一個比較寬泛的概念，通常指一家公司的控制權(quán)的變更。這種變更可能是由于股權(quán)的改變?nèi)缡召?，也可能是托管或委托投票?quán)的原因而發(fā)生接管。收購與兼并的區(qū)別：兼并中，被合并企業(yè)作為法人實體不復(fù)存在；收購中，被收購企業(yè)仍可以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)一同轉(zhuǎn)移；而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險。兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)時。按并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分1橫向并購：從事同一行業(yè)的企業(yè)所進行的并購，目的在于消除競爭、擴大市場份額、增加并購企業(yè)的壟斷實力或形成規(guī)模效應(yīng)。2縱向并購：對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)進行的并購，是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程中互為購買者和銷售者的企業(yè)之間的并購。3混合并購：對處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場，且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進行并購。按并購的實現(xiàn)方式劃分1現(xiàn)金購買式：購買目標(biāo)公司的股權(quán)或全部資產(chǎn)2承擔(dān)債務(wù)式：資不抵債或資產(chǎn)債務(wù)相等的情況下3股份交易式：以股權(quán)換股權(quán)；以股權(quán)換資產(chǎn)按企業(yè)并購雙方是否友好協(xié)商劃分1善意并購：事先協(xié)商，通過談判達成意見2敵意并購：遭到抗拒，強行收購或事先不進行協(xié)商，直接開價按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分1整體并購：資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓2部分并購：將企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割為若干部分交易按《證券法》規(guī)定的上市公司的不同收購方式劃分1要約收購：收購者公開以特定的價格向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出“公開出價收購要約”，以求獲得大量股票2協(xié)議收購：收購人通過與目標(biāo)公司的管理層和股東取得聯(lián)系，通過談判、協(xié)商達成書面轉(zhuǎn)讓股權(quán)的協(xié)議按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)來支付并購資金劃分1杠桿并購：并購公司利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔(dān)保，自有資金通常只占并購總價格的10%至15%之間。2非杠桿并購：不用目標(biāo)公司自有資金及營運所得來支付或擔(dān)保支付并購價款的收購方式并購的動機1謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)3謀求管理協(xié)同效應(yīng)4實現(xiàn)多元化經(jīng)營5管理層利益驅(qū)動6獲得特殊資產(chǎn)或資源選擇、判斷公司財務(wù)管理的目標(biāo)：是使股東財富最大化，即股價最大化。公司制企業(yè)：在公司中，主要由三類利益者組成1股東2董事會成員3公司的高層管理者。有限責(zé)任公司：由50個以下股東共同出資設(shè)立。成立有限責(zé)任公司必須依法辦理審批手續(xù)。股東之間可以互相轉(zhuǎn)讓其全部出資或者部分出資。股份有限公司：其全部資產(chǎn)分為等額股份，股東僅以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。關(guān)于公司目標(biāo)的幾種觀點：1利潤最大化2收入最大化3管理目標(biāo)4社會福利目標(biāo)5股東財富最大化。公司理財內(nèi)容：1理論工具：1現(xiàn)值2財務(wù)報表分析3資本成本4風(fēng)險和收益2投資決策：1直接投資和證券投資2經(jīng)營性投資和戰(zhàn)略投資3長期投資和短期投資3融資的形式：1股權(quán)融資2債務(wù)融資公司理財和財務(wù)管理的作用：1確保公司的正常運轉(zhuǎn)2優(yōu)化公司的融資能力3輔助公司的戰(zhàn)略決策財務(wù)報表分析的目的1債權(quán)人:關(guān)心企業(yè)是否具有償還債務(wù)的能力2投資人:關(guān)心是否能增加自己的財富3政府機構(gòu)目的是為了履行政府各部門的監(jiān)督管理職責(zé)4經(jīng)理人員:關(guān)心公司的財務(wù)狀況、盈利能力和持續(xù)發(fā)展的能力。基本財務(wù)報表1資產(chǎn)負(fù)債表2損益表3現(xiàn)金流量表財務(wù)分析的方法1、比率分析法:將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進行對比1構(gòu)成比率:各個組成部分與總體之間的關(guān)系2效率比率:投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系3相關(guān)比率:某兩個或以上相關(guān)項目的的比值2、比較分析法：將同一企業(yè)不同時期的財務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況進行比較，可分為縱向比較和橫向比較3、因素分析法：分析現(xiàn)象總變動中各個因素影響程度的一種統(tǒng)計分析方法，包括連環(huán)替代法、差額分析法、指標(biāo)分解法、定基替代法主要的財務(wù)指標(biāo)償債能力分析短期償債能力分析流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負(fù)債表示每元流動負(fù)債有多少元流動資產(chǎn)做“抵押”。一方面反映企業(yè)流動負(fù)債的清償能力，另一方面反映企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性或變現(xiàn)能力。速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物）／流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債到期債務(wù)本息償付比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／（本期到期債務(wù)本金＋現(xiàn)金利息支出）衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的現(xiàn)金利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額／應(yīng)收賬款平均余額盈利能力分析資產(chǎn)報酬率＝凈利潤／資產(chǎn)平均總額×100%，也稱為資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)凈利率。投入資本收益率（ROIC）＝息稅前利潤（EBIT）／投入資本,如果計算稅后ROIC，分子則用EBIT（1-T）（四）現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析現(xiàn)金銷售比＝銷售所獲得的現(xiàn)金／銷售收入，也稱為主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量。銷售的經(jīng)營凈現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／銷售收入成長能力分析銷售收入增長率＝（本年銷售收入／上年銷售收入－1）×100%凈利潤增長率＝（本年凈利潤／上年凈利潤－1）×100%（六）資本市場表現(xiàn)（市場價值比率）市盈率＝每股市價／每股收益市凈率＝每股市價／每股凈資產(chǎn)債券的特征：1.期限較長2.流動性較強3.風(fēng)險較小4.收益較為穩(wěn)定債券的類型按到期期限分為長期債券和短期債券按擔(dān)保品分為票據(jù)、信用債券和債券按發(fā)行人分為政府債券和企業(yè)債券按利率分為零息債券、浮動利率債券和固定利率債券債券的創(chuàng)新：收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和退回債券終值:是現(xiàn)在的一個或多個現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來時點的價值。現(xiàn)值:是未來的一個或多個現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。復(fù)利終值=復(fù)利現(xiàn)值*（1+年利率）的n次股票的特征：相對于債券而言1.收益率高2.風(fēng)險較大3.流動性強第四章資本資產(chǎn)定價模型：是一種描述風(fēng)險與期望收益率之間關(guān)系的模型。在這一模型中，某種證券的期望收益率等于無風(fēng)險收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險溢價。第五章加權(quán)平均資本:成本資本成本的經(jīng)濟學(xué)含義為投入新項目的資金的機會成本。在財務(wù)決策中，體現(xiàn)為所有融資來源所要求的收益率。經(jīng)營杠桿：項目接受固定成本的程度。財務(wù)杠桿是稅后利潤與稅息前利潤變動之比，它主要受利息費用的影響。從公司角度預(yù)計未來將要支付給股東的股利以及當(dāng)前的籌資費用，計算出權(quán)益資本成本現(xiàn)金流估算的原則：1只計稅后現(xiàn)金流2只計增量現(xiàn)金流敏感性分析(SensitityAnalysis)這是研究投資決策方法（NPV、IRR等）對項目假設(shè)條件變動的敏感程度的一種分析方法。敏感性分析的步驟第一步：基于對未來的預(yù)期，估算基礎(chǔ)狀態(tài)分析中的現(xiàn)金流量和收益。第二步：找出基礎(chǔ)狀態(tài)分析中的主要假設(shè)條件通?；谝韵聝深惣僭O(shè)的研究比較有意義：①.最具影響力的因素；②.最不確定的因素第三步：改變分析中的一個假設(shè)條件，并保持其他假設(shè)條件不變，估算該項目在發(fā)生以上變化后的NPV或IRR。第四步：把變動結(jié)果列在圖形或表格中，表示出每一個變量的變動對NPV或IRR的影響。第五步：把所得到的信息與基礎(chǔ)狀態(tài)分析相聯(lián)系，從而決定該項目是否可行。敏感性分析的局限性①無法給出每一個數(shù)值發(fā)生的可能性；②現(xiàn)實中很多變量會同時發(fā)生變動；③對敏感性分析結(jié)果的主觀應(yīng)用；五、不同生命周期的項目比較重置鏈法：取不同項目生命周期的最小公倍數(shù)作為項目的總投資年限，再比較不同項目的凈現(xiàn)值。約當(dāng)年金法：按照年金的概念，將不同項目的凈現(xiàn)值換算成每年等額的年金，然后比較不同項目的年金。兩種方法都假設(shè)項目在無限期內(nèi)重復(fù)進行，共同前提是項目可以被無限復(fù)制，換言之，項目的現(xiàn)金流情況不會有改變，更有效的替代項目不存在公司為什么面臨資本配置的問題：從理論上說，如果公司內(nèi)部資金不足以滿足一個好項目的投資需要，公司可以從金融市場上融資。資本配置條件下的資本預(yù)算：1盈利指數(shù)法2線性規(guī)劃法投資項目的種類：1獨立項目：能夠不受其他項目影響而進行選擇的項目2互斥項目：接受某一項目就不能投資于另一項目3常規(guī)項目;現(xiàn)金流特征-,+,+,+,…4非常規(guī)項目:現(xiàn)金流特征:1.+,-,-,-,…2.-,+,+,-,+,…互斥項目排序問題IRR用于互斥項目可能出現(xiàn)的兩個問題規(guī)模問題時間序列問題2）互斥項目NPV與IRR排序矛盾的理論分析:NPV與IRR標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生矛盾的根本原因是這兩種標(biāo)準(zhǔn)隱含的再投資利率不同?；コ忭椖縉PV與IRR排序矛盾的解決辦法:直接使用凈現(xiàn)值作決策使用差額現(xiàn)金流量法內(nèi)部收益率法:是項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率。盈利指數(shù)：指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出值的比率。資本市場效率（有效性）的類型1弱型有效：資本市場上交易的資產(chǎn)的價格充分、及時、準(zhǔn)確地反映所有的歷史有關(guān)信息—價格、收益、交易量等歷史信息。2半強型市場：資本市場上交易的資產(chǎn)的價格充分、及時、準(zhǔn)確地反映所有的公開信息—微觀和宏觀公開披露的信息。3強型有效 ：資本市場上交易的資產(chǎn)的價格充分、及時、準(zhǔn)確地反映所有的信息—歷史、公開和內(nèi)幕的信息。破產(chǎn)成本，包括公司破產(chǎn)時的法律成本以及管理成本。這成本雖然絕對數(shù)較大，但它們在公司價值中只占很小的比重。包括：1.支付給律師，注冊會計師和拍賣機構(gòu)的費用2.資產(chǎn)清算價值小于資產(chǎn)實際經(jīng)濟價值的差額3.因財務(wù)危機直接導(dǎo)致的可計值的經(jīng)濟損失。代理成本：當(dāng)公司擁有債務(wù)時，在股東和債權(quán)人之間就產(chǎn)生了利益沖突；這會誘使股東尋求利己策略。在公司出現(xiàn)財務(wù)困境時，利益沖突擴大，給公司增加了代理成本包括：1風(fēng)險轉(zhuǎn)移2投資不足3資本轉(zhuǎn)移計算例題1某公司計劃發(fā)行10年期的債券，該債券的年票面利率是8%，面值為$1000。每年支付一次利息，10年到期后某公司支付給債券持有人＄1000。問這張債券的價值是多少？第一步：估計未來現(xiàn)金流量；1.每年的債券利息：r=$1000×8%=$802.10年到期時償還的本金：F=$1000第二步：計算利息的年金現(xiàn)值和債券面值的現(xiàn)值1.利息的年金現(xiàn)值=80×(PVIFA8%,10）=＄536.812.債券面值的現(xiàn)值=1000×（PVIF8%，10）=＄463.19第三步：將這兩部分相加債券總價值=＄536.81+＄463.19=1000美元例二假設(shè)企業(yè)按10%的年利率取得貸款100000元，要求在6年內(nèi)每年年末等額償還，則每年的償付金額應(yīng)為多少元年利率10%,貸10萬,6年等額年還款:100000*10%*(1+10%)^6/[(1+10%)^6-1]=22960.74例三某公司正處于高速增長期，預(yù)期每股利潤和股利在未來兩年的增長率為18%，第三年為15%，之后增長率恒定為6%。該公司剛支付1.15美元的股利。如果市場要求的收益率是12%，那么該股票現(xiàn)在的價格是多少？（現(xiàn)值）例1.某公司目前的資本來源狀況如下：債務(wù)資本的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為8%，每年付息一次，10年后到期，每張債券面值1000元，當(dāng)前市價964元，共發(fā)行100萬張；股權(quán)資本的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，每股面值1元，市價28.5元，β系數(shù)1.5。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率4.5%，預(yù)期市場風(fēng)險溢價為5%。公司的所得稅稅率為25%。要求：（1）分別計算債務(wù)和股權(quán)的資本成本；（2）以市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，計算加權(quán)平均資本成本。（1）債券資本成本（rb）：即：采用插值法逐步測試解得：rb=6.50%股權(quán)資本成本（rs）：rs=4.5%+1.5×5%=12%（2）加權(quán)平均資本成本=6.50%×25%+12%×75%=10.62%第六章例如：如果舊資產(chǎn)最初購買價格為15000美元，目前賬面價值為10000美元，市場出售價格為17000美元。假設(shè)該公司所得稅率為34%，則計算該公司舊資產(chǎn)出售后得凈現(xiàn)金流量為：S0(1-T)+TB0=S0(1-T)+TB0=17000（1-34%）+34%*10000=14620公司估計，每臺舊包裝機能以$250,000的價格賣出；除購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生$600,000的安裝成本，其中$500,000要和購置成本一樣資本化，剩下的$100,000要立即費用化。因為新機器的運行比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加$30,000的原材料庫存；同時由于商業(yè)信用，應(yīng)付賬款平均增加$10,000。最后，管理人員認(rèn)為盡管10年后新機器的賬面凈值為$500,000，但可能只能以$300,000轉(zhuǎn)讓出去，屆時還會發(fā)生$40,000的搬運和清理費用。若RMCC的邊際稅率是40%，則與每臺新機器相關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流是多少？NCF=-I0-E0（1-T）-ΔW0+S0（1-T）+TB0=-（5000000+500000）-100000（1-40%）-（30000-10000）+250000（1-40%）+40%×1000000=-5030000第二步：經(jīng)營期間現(xiàn)金流第三步：期末現(xiàn)金流量例某公司正考慮一項新機器設(shè)備投資項目，該項目初始投資為40000美元，每年的稅后現(xiàn)金流如下。假設(shè)該公司要求的收益率為12%判斷項目是否可行計算該項目稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值=-40000+13395+11158+9256+7632+6237=7678由于NPV>0，所以該項目可以接受例某公司現(xiàn)在考慮是否要在一個新建的商業(yè)區(qū)內(nèi)購買一個商店，購買價格為500000美元。該店的經(jīng)營期限為5年，期末必須完全拆除或是重建；預(yù)計每年的營業(yè)收入與費用如下表：第一步：確定平均凈收益；第二步：確定平均投資額；第三步：確定平均會計收益率。例BBC公司支付了$60,000聘請咨詢機構(gòu)進行市場調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明學(xué)生用椅市場大約有10%~15%的市場份額有待開發(fā)，公司決定將該投資納入資本預(yù)算，:學(xué)生用椅生產(chǎn)車間可利用公司一處廠房，如果出售，該廠房當(dāng)前市價為$50,000。學(xué)生用椅生產(chǎn)設(shè)備購置費（原始價值加運費安裝費等）為$110,000，使用年限5年，稅法規(guī)定設(shè)備殘值$10,000，按直線法計提折舊，每年折舊費$20,000；5年以后不再生產(chǎn)學(xué)生用椅時可將其出售，售價為$30,000。預(yù)計學(xué)生用椅各年的銷售量為（單位：把）：500，800，1200，1000，600；學(xué)生用椅的市場銷售價格第1年為$200/把，由于通貨膨脹和競爭因素，售價每年以2%的幅度增長；學(xué)生用椅單位付現(xiàn)成本，第1年為$100/把，以后隨著原材料價格的大幅度上升，單位成本每年將以10%的比例增長。生產(chǎn)學(xué)生用椅需墊支的營運資本，第一年年初投資$10,000,以后隨著生產(chǎn)經(jīng)營需要不斷進行調(diào)整，假設(shè)按照銷售收入的10%估計營運資本需要量。假設(shè)該投資項目與BBC現(xiàn)有資產(chǎn)具有相同的風(fēng)險，BBC公司的債務(wù)資本成本為6.06%，權(quán)重為50%；股權(quán)資本成本為12%，權(quán)重為50%。公司所得稅率為34%。問：1計算該投資項目每年預(yù)測的現(xiàn)金流量，2計算該項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期和獲利能力指數(shù)，并對該項目作出評價。第一步：預(yù)測初始現(xiàn)金流量資本性支出：I0=110000+50000=160000凈營運資本支出：△W0=10000初始現(xiàn)金流量：NCF=-160000-10000=-170000第二步：預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金流量1．經(jīng)營收入與付現(xiàn)成本預(yù)測2．固定資產(chǎn)折舊預(yù)測全部經(jīng)營現(xiàn)金流量如下追加的營運資本預(yù)測第三步：預(yù)測終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)變價收入：30000×（1-34%）+10000×34%=23200收回凈營運資本：10000+6320+8650-3750-8230=12990終結(jié)現(xiàn)金流量：NCF=23200+12990=36190整個項目全部現(xiàn)金流量如下：

工程付款作業(yè)指引編制人編制日期審核人簽發(fā)人修訂記錄日期修訂狀態(tài)修改內(nèi)容修改人審核人簽發(fā)人目的規(guī)范工程付款程序，明確付款審批人職責(zé)。適用范圍海爾地產(chǎn)（集團）有限公司及下屬區(qū)域公司所有工程項目付款。術(shù)語和定義3.1工程項目付款：指項目建安工程費、工程建設(shè)其它費的付款，包括合同類和非合同類的付款。3.2合同類付款包括集中采購（含授權(quán)采購）和分散采購所形成的合同付款。3.3非合同類的付款一般指政府相關(guān)部門的規(guī)費及配套費等。4.職責(zé)區(qū)域公司和涉及集團需要工程付款的部門區(qū)域公司和涉及集團需要工程付款的部門根據(jù)合同約定和工程進展情況，填寫《進度、質(zhì)量完成情況確認(rèn)表》。4.1.2負(fù)責(zé)核實供方是否已按合同約定完成規(guī)定的工程量且達到質(zhì)量要求。4.1.3負(fù)責(zé)確認(rèn)按合同約定是否須付款。4.1.4負(fù)責(zé)根據(jù)合同經(jīng)濟條款和預(yù)結(jié)算審核情況,確認(rèn)付款金額。4.1.5項目規(guī)費或配套費的支付需同時提供政府部門有關(guān)文件和規(guī)定。4.1.6負(fù)責(zé)核對并填寫付款臺帳。4.1.7負(fù)責(zé)填寫付款審批單及匯總相關(guān)資料。4.1.8合同最終付款需同時提供《供方履約評估表》的復(fù)印件。工程管理中心負(fù)責(zé)確認(rèn)區(qū)域公司提交的申請中的工程進度和工程質(zhì)量。成本管理中心4.2.1負(fù)責(zé)核定區(qū)域公司提交的申請中的工程量及應(yīng)付當(dāng)期工程款。4.2.2負(fù)責(zé)核定應(yīng)付當(dāng)期工程款。4.2.3負(fù)責(zé)核對并填寫部門付款臺帳。4.2.4負(fù)責(zé)向財務(wù)管理中心提供月度付款審批金額匯總表。主管副總裁負(fù)責(zé)根據(jù)合同執(zhí)行情況，確認(rèn)是否可以付款。財務(wù)管理中心4.5.1負(fù)責(zé)根據(jù)合同經(jīng)濟條款和已付款情況，確認(rèn)是否須付款及應(yīng)付金額。4.5.2負(fù)責(zé)根據(jù)合同經(jīng)濟條款和已付款情況，核對成本管理中心核定結(jié)果，審批是否須付款及應(yīng)付金額。4.5.3董事長/總裁批準(zhǔn)支付后，辦理費用支付。4.5.4負(fù)責(zé)核對并填寫付款臺帳。4.5.5負(fù)責(zé)審核預(yù)算外的工程付款董事長/總裁負(fù)責(zé)根據(jù)集團總體情況，確認(rèn)是否付款。5.工作程序填寫付款審批單區(qū)域公司和涉及公司需要工程付款的部門經(jīng)辦人會同顧問單位核實已完工程量，確認(rèn)按合同約定是否須付款，填寫付款臺帳及付款審批單。區(qū)域公司和涉及公司需要工程付款部門的部門負(fù)責(zé)人復(fù)核經(jīng)辦人意見，包括施工進度、質(zhì)量情況及合同執(zhí)行情況，簽署審批意見。分散采購的合同付款審批按區(qū)域公司付款審批制度執(zhí)行。集中采購（含授權(quán)采購）的合同付款審批按下述審批流程執(zhí)行。5.3.1審批流程（月度資金預(yù)算內(nèi)）5.3.1.1策劃設(shè)計類的合同付款需集團策劃、設(shè)計主管部門（投資發(fā)展中心、研發(fā)設(shè)計中心、工程管理中心）審核確認(rèn)；5.3.1.2成本管理中心核定當(dāng)期已完工程量并根據(jù)合同約定核定當(dāng)期應(yīng)付款，簽署審批意見；a、100萬以內(nèi)的付款，集團工程管理中心、成本管理中心審核后，區(qū)域公司履行付款手續(xù)。b、100萬以上的付款，集團工程管理中心、成本管理中心審核簽署審批意見后提交總裁，總裁根據(jù)集團總體情況，簽署審批意見后區(qū)域公司方可履行支付手續(xù)。5.3.2付款審批流程（月度資金預(yù)算外）5.3.2.1策劃設(shè)計類的合同付款由集團策劃、設(shè)計主管部門（投資發(fā)展中心、研發(fā)設(shè)計中心、工程管理中心）審核確認(rèn)；5.3.2.2成本管理中心核定當(dāng)期已完工程量并根據(jù)合同約定核定當(dāng)期應(yīng)付款，簽署審批意見；5.3.2.3財務(wù)管理中心經(jīng)辦人根據(jù)合同經(jīng)濟條款和已付款情況，簽署審批意見，財務(wù)管理中心總經(jīng)理確認(rèn)；5.3.2.4主管副總裁根據(jù)財務(wù)總體情況，簽署審批意見；5.3.2.5董事長/總裁根據(jù)集團總體情況，簽署審批意見。5.3.2.6區(qū)域公司收到集團審核意見后，方可履行付款手續(xù)。5.4成本管理中心每月匯總付款審批金額，整理成表報送財務(wù)管理中心。財務(wù)管理中心依此表為依據(jù)核對月度資金付款額度。5.5非合同類的付款。區(qū)域公司需提供政府部門有關(guān)文件和規(guī)定，報集團成本管理中心審核后方可履行付款手續(xù)。a、100萬以內(nèi)的非合同類付款，集團相關(guān)部門及工程管理中心、成本管理中心審核后，區(qū)域公司履行付款手續(xù)b、100萬以上的非合同類付款，集團相關(guān)部門及工程管理中心、成本管理中心審核后簽署審批意見后提交總裁，總裁根據(jù)集團總體情況，簽署審批意見后區(qū)域公司方可履行支付手續(xù)。5.6合同除保修金外的最后付款需同時提供《供方履約評估表》的復(fù)印件及成本管理中心的確認(rèn)單。5.7營銷費用的付款按照《營銷費用管理作業(yè)指引》執(zhí)行。5.8保修金支付按照《工程保修金管理規(guī)范》執(zhí)行。6.支持性文件無7.相關(guān)記錄及表格7.1《工程付款審批表（一）》7.2《工程付款審批表（二）》7.3《進度、質(zhì)量完成情況確認(rèn)表》7.4《工程進度款審核表》項目付款審批表（一）注意事項：提交本表時應(yīng)同時提供合同審批表及合同相應(yīng)付款條款的復(fù)印件。總包工程付款應(yīng)提交《工程進度款審核表》和《進度、質(zhì)量完成情況確認(rèn)表》。合同最終付款需同時提供《供方履約評估表》的復(fù)印件及成本管理中心的確認(rèn)單。總部部門的非項目類付款請直接填寫集團的《財務(wù)支付申請單》。以下由主辦部門填寫：項目名稱：合同編號收款單位：申請日期收款帳號：第次付款主辦部門職責(zé)及意見合同總價（小寫）（大寫人民幣：元）結(jié)算金額（小寫）（大寫人民幣：元）保修金額（小寫）（大寫人民幣：元）扣款金額（小寫）（大寫人民幣：元）已付金額（小寫）（大寫人民幣：元）本次付款（小寫）（大寫人民幣：元）本次付款是否在月資金計劃內(nèi)□是□