第二講信托投融資交易模式

第二講信托投融資交易模式2024/3/11第二講信托投融資交易模式民事信托、公益信托信托

營業(yè)信托（金融信托）第二講信托投融資交易模式中國信托業(yè)的發(fā)展概況1979年新中國第一家信托投資公司成立---中國國際信托投資公司此后，從中央銀行到商業(yè)銀行及行業(yè)主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司，1988年達到最高峰時，共有1000多家，總資產達到6000多億元，占到當時金融總資產的10%。而到1999年人民銀行對信托業(yè)進行第五次整頓前，全國信托投資公司僅剩下239家。1979年—1999年在“錯位”中吸取經驗教訓五次行業(yè)大的整頓1、社會財富極其有限，市場剛剛萌芽的改革開放之初，以財產管理為特色的信托沒有存在和發(fā)展的前提。2、而同時市場剛剛興起，資金需求旺盛，銀行和金融機構過少，業(yè)務單一，迫切要求出現(xiàn)適應這種需求的靈活的金融機構，擴大融資渠道。第二講信托投融資交易模式2006年末在歸位中探索新的發(fā)展模式第六次行業(yè)整頓1、以信托業(yè)回歸為立足點，形成以《中華人民共和國信托法》、《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》為基礎的信托監(jiān)管法規(guī)框架。2、規(guī)范各地信托公司，為我國信托業(yè)的崛起提供了組織準備。明確信托公司為專業(yè)的資產管理機構和金融理財機構，使信托機構真正回歸信托本原業(yè)務，促使信托業(yè)務重心由融資型向投資型轉變。目前信托資產規(guī)模迅速擴大收益率較高2012年底信托全行業(yè)65家信托公司管理的信托資產規(guī)模為7.47萬億元，合計實現(xiàn)利潤總額441.4億元，分別同比增長55%和48%。至2012年底信托行業(yè)的資產余額已經超過了保險業(yè)，成為了第二大金融部門。據用益信托數據，2012年信托業(yè)年平均收益率達到9.2%，遠高于同期銀行存款利率，也高于股票市場的收益率。第二講信托投融資交易模式信托業(yè)的法律體系：

《信托法》《信托公司管理辦法》《信托公司凈資本管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》

簡稱“一法三規(guī)”第二講信托投融資交易模式《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第26條規(guī)定：信托公司可以運用債權、股權、物權及其他可行方式運用信托資金。第二講信托投融資交易模式

信托公司可申請經營下列部分或者全部本外幣業(yè)務：(1)資金信托；(2)動產信托；(3)不動產信托；(4)有價證券信托；(5)其他財產或財產權信托；(6)作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務；(7)經營企業(yè)資產的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等業(yè)務；(8)受托經營國務院有關部門批準的證券承銷業(yè)務；(9)辦理居間、咨詢、資信調查等業(yè)務；(10)代保管及保管箱業(yè)務；(11)法律法規(guī)規(guī)定或中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準的其他業(yè)務；（12）信托公司可以根據《中華人民共和國信托法》等法律法規(guī)的有關規(guī)定開展公益信托活動。

特許經營的專項業(yè)務：資產證券化、企業(yè)年金基金、QDII、保險資金間接投資基礎設施、股指期貨……第二講信托投融資交易模式委托人為合格投資者：單個信托計劃的自然人人數不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構投資者數量不受限制。第二講信托投融資交易模式合格投資者必須符合下列條件之一:

投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個人或家庭資產凈值(除自用不動產)總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人；個人收人在最近3年內的每年收人超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收人在最近3年內的每1年收人超過30萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人。第二講信托投融資交易模式信托的“全牌照”優(yōu)勢

信托公司證券公司基金公司保險公司銀行貨幣市場

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√債券市場

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√股票市場

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√信貸市場

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√實業(yè)投資

√第二講信托投融資交易模式各種資產管理工具的資產隔離程度第二講信托投融資交易模式金融信托：信托投融資企業(yè)信托融資基礎設施信托融資礦產能源信托融資私募股權投資信托證券類信托金融資產交易信托第二講信托投融資交易模式金融信托交易結構（基本模式）債權模式信托股權模式信托權益型信托第二講信托投融資交易模式債權投資信托（1）信托資金（2）信托貸款（3）支付利息、償還本金（4）信托收益及本金資產抵押股權質押第三方擔保

第二講信托投融資交易模式股權投資信托（1）信托資金（2）收購股權or增資擴股（3）股權轉讓變現(xiàn)（4）信托收益及本金抵押、質押、第三方擔保第二講信托投融資交易模式股權型信托案例第二講信托投融資交易模式案例結構圖：

黃龍電力（劣后受益人）投資簽訂信托合同獲取投資收益認購資金產生項目收益收取管理費設立、管理權益型信托第二講信托投融資交易模式權益型信托股權收益權、項目收益權、應收賬款收益權、特定資產收益權等準資產證券化第二講信托投融資交易模式應收賬款收益權信托投資者（委托人、受益人）信托公司

轉讓應收賬款2年內償還全部債權回購承諾A公司土地儲備中心拆遷補償款第二講信托投融資交易模式股權收益權信托

投資者（委托人、受益人）信托公司股權收益權轉讓

回購承諾

A公司第二講信托投融資交易模式股權收益權轉讓及回購承諾協(xié)議股權質押協(xié)議股權質押協(xié)議的強制執(zhí)行公證程序第二講信托投融資交易模式采礦權收益權信托

投資者（委托人、受益人）信托公司采礦權收益權轉讓

回購承諾

A公司

收購、整合、經營

煤礦企業(yè)第二講信托投融資交易模式風險控制擔保：保證、抵押、質押（股權）信托公司派出董事：一票否決權資金賬戶管理資金監(jiān)管協(xié)議第二講信托投融資交易模式安信信托“昆山純高”案

安信信托與昆山純高于2009年9月簽署的《昆山·聯(lián)邦國際資產收益權財產權信托合同》（以下簡稱《財產權信托合同》），依據該合同，由昆山純高投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“昆山純高”）作為該信托計劃的委托人將其合法擁有的“昆山·聯(lián)邦國際”項目的基礎資產收益權作價6.27億元交由安信信托投資股份有限公司（以下簡稱“安信信托”）設立財產權信托，其中優(yōu)先級信托受益權規(guī)模不低于2.15億元，由社會公眾投資人投資取得，一般信托受益權由委托人昆山純高持有。第二講信托投融資交易模式為控制資產收益權信托風險，《財產權信托合同》約定由昆山純高將“昆山·聯(lián)邦國際”項目的基礎資產抵押給安信信托。由于房產交易中心不接受《財產權信托合同》作為主合同辦理抵押登記，雙方又另行簽署了《信托貸款合同》，并以此為主合同辦理了基礎資產的抵押登記。第二講信托投融資交易模式在該信托計劃成立一年后，昆山純高未能按約履行還本付息的義務。多次交涉無果后，安信信托將昆山純高告上法庭，并以《信托貸款合同》為依據要求對方返還貸款本金1.284億元以及高達5385萬元的違約金。被告者則辯稱《財產權信托合同》才是合法有效的合同，雙方的糾紛應為資產收益權信托糾紛，《信托貸款合同》為以合法形式掩蓋非法目的的合同，應屬無效，因此，基于該合同下的抵押協(xié)議亦應無效，其附屬協(xié)議《資金監(jiān)管協(xié)議》約定的各項利息、違約金、罰息和復利的約定也無效。第二講信托投融資交易模式銀信合作:通道業(yè)務

第二講信托投融資交易模式運作模式：銀行

公開發(fā)行人民幣理財產品信托公司信托貸款優(yōu)質貸款客戶第二講信托投融資交易模式銀信合作：規(guī)避監(jiān)管信貸資產表外化第二講信托投融資交易模式企業(yè)信托公司銀行投資者1、發(fā)行理財產品2.募集管理資金3、設立信托計劃4、理財資金購買信托計劃5、獲得資金圖1：信托貸款類理財產品投資運作圖第二講信托投融資交易模式企業(yè)銀行信托計劃信托公司投資者1、貸款給企業(yè)形成信貸資產2、轉讓信貸資產3、將信貸資產打包4、發(fā)行理財產品5、募集理財資金6、用理財資金購買信托計劃圖2：信托資產類理財產品投資運作圖第二講信托投融資交易模式企業(yè)銀行A信托公司信托計劃過橋銀行B投資者1、貸款2、信貸資產轉讓3、將信貸資產打包4、發(fā)行理財產品5、募集理財資金6、理財資金投資于信托計劃圖3：引入另一家銀行第二講信托投融資交易模式企業(yè)A信托公司過橋企業(yè)銀行投資者1、提供資金2、獲得資金3、設立信托計劃4、發(fā)行理財產品5、募集理財資金6、轉讓受益權7、付款圖4：引入過橋企業(yè)（信托受益權）第二講信托投融資交易模式企業(yè)信托公司銀行投資者3、發(fā)行理財產品4.募集管理資金2、信托計劃5、信托受益權1、財產過戶圖5：財產權信托受益權6、理財資金第二講信托投融資交易模式資產證券化資產證券化（Securitization）：發(fā)起人將缺乏流動性但能在未來產生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產或資產組合（在法學本質上是債權）出售給SPV，由其通過一定的結構安排，分離和重組資產的收益和風險并增強資產的信用，轉化成由資產產生的現(xiàn)金流擔保的可自由流通的證券，銷售給金融市場上的投資者。第二講信托投融資交易模式一個核心原理，三個關鍵技術

一個核心：可預期的未來現(xiàn)金流

資產組合技術：通過資產重組，構成所謂的資產池（assetspool）運用一定方式與手段，對資產中的風險與收益要素進行分離和重組，使其定價與配置更為有效。

風險隔離技術：破產隔離與“真實出售”

信用增級技術：證券資產提高信用級別，內部增級和外部增級第二講信托投融資交易模式交易結構資產售方自己增級/第三方增級Seller特殊目的機構SPV投資者InvestorsAsset資產真實出售購買價PurchasePrice發(fā)行證劵發(fā)行收入OfferingProceeds第二講信托投融資交易模式評級機構投資銀行增級機構投資者原始權益人SPV出售資產交付資金證券發(fā)行購買證券第二講信托投融資交易模式阿里巴巴小額貸款證券化中國第一例小微企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)者貸款證券化2012年6月，重慶阿里通過山東信托發(fā)行：阿里金融小額貸款資產收益權投資項目集合信托計劃，向社會募集資金2億元，9月又發(fā)行2號信托計劃，再募集1億元。私募規(guī)模受限，成本較高。阿里將50億元貸款組合出售給東方證券的“專項資產管理計劃”40億元優(yōu)先券由社會投資者購買，10億元次級由阿里購買。在證券到期之前，如果貸款組合中貸款償還了，可以用償還所得的資金購買新的貸款。預期收益率為6%。