SW滌綸行業(yè)研究

SW滌綸行業(yè)概況北京盛世景投資管理滌綸概述滌綸產(chǎn)業(yè)概述滌綸上市公司概述滌綸概述

滌綸的定義

滌綸的特性

滌綸的主要用途

滌綸的分類滌綸的定義滌綸是合成纖維中的一個重要品種，是我國聚酯纖維的商品名稱。它是以精對苯二甲酸〔PTA〕或對苯二甲酸二甲酯〔DMT〕和乙二醇〔EG〕為原料經(jīng)酯化或酯交換和縮聚反響而制得的成纖高聚物——聚對苯二甲酸乙二醇酯〔PET〕，經(jīng)紡絲和后處理制成的纖維。

1、強度高。短纖維強度為2.6～5.7cN/dtex，高強力纖維為5.6～8.0cN/dtex。由于吸濕性較低，它的濕態(tài)強度與干態(tài)強度根本相同。耐沖擊強度比錦綸高4倍，比粘膠纖維高20倍。

2、彈性好。彈性接近羊毛，當伸長5%～6%時，幾乎可以完全恢復。耐皺性超過其他纖維，即織物不折皺，尺寸穩(wěn)定性好。彈性模數(shù)為22～141cN/dtex，比錦綸高2～3倍。

3、耐熱性好。

5滌綸的特性64、滌綸外表光滑，內局部子排列緊密，分子間缺少親水結構，因此回潮率很小，吸濕性能差。

5、耐磨性好。耐磨性僅次于耐磨性最好的錦綸，比其他天然纖維和合成纖維都好。

6、耐光性好。耐光性僅次于腈綸。

7、耐腐蝕?？赡推讋⒀趸瘎?、烴類、酮類、石油產(chǎn)品及無機酸。耐稀堿，不怕霉，但熱堿可使其分解。

8、染色性較差。滌綸的特性7

滌綸在服裝、工業(yè)、裝飾上都有廣泛的應用。

短纖維可以與天然纖維及其他纖維混紡，加工不同性能的紡織制品，用于服裝、裝飾及各種不同的領域。

滌綸長絲，特別是變形絲可用于針織、機織制成各種不同的仿真型內外衣。長絲還可以用于輪胎簾子線、工業(yè)繩索、傳動帶等工業(yè)制品。滌綸的主要用途滌綸的分類滌綸的大類品種有短纖維、拉伸絲、變形絲、裝飾用長絲、工業(yè)用長絲以及各種差異化纖維。一般分為聚酯類及滌綸短絲、滌綸長絲兩個大類。聚酯類及滌綸短絲分為瓶級、薄膜級聚酯以及滌綸短絲滌綸長絲又可分為長絲及工業(yè)絲。9滌綸的分類滌綸短絲分類：按物理性能區(qū)分：高強低伸型、中強中伸型、低強中伸型、高模量型、高強高模量型

按后加工要求區(qū)分：棉型、毛型、麻型、絲型

按用途區(qū)分：服裝用、絮棉用、裝飾用、工業(yè)用

按功能區(qū)分：陽離子可染、吸濕、阻燃、有色、抗起球、抗靜電

按纖維截面區(qū)分：異型絲、中空絲。

滌綸的分類滌綸長絲分類：初生絲：未拉伸絲〔常規(guī)紡絲〕〔UDY〕、半預取向絲〔中速紡絲〕〔MOY〕、預取向絲〔高速紡絲〕〔POY〕、高取向絲〔超高速紡絲〕〔HOY〕拉伸絲：拉伸絲〔低速拉伸絲〕〔DY〕、全拉伸絲〔紡絲拉伸一步法〕〔FDY〕、全取絲〔紡絲一步法〕〔FOY〕變形絲：常規(guī)變形絲〔TY〕、拉伸變形絲〔DTY〕、空氣變形絲〔ATY〕。

滌綸產(chǎn)業(yè)鏈概述

化纖的生產(chǎn)工藝

滌綸產(chǎn)業(yè)鏈

前端PTA產(chǎn)業(yè)

中下端產(chǎn)業(yè)12高聚物的提純或聚合紡絲流體的制備——滌綸采用熔體紡絲法紡絲熔體紡絲法：熔點低于分解溫度，溶液紡絲法：熔點高于分解溫度采用溶液紡絲法濕法紡絲：速度慢、噴絲孔數(shù)多、截面不成圓形，有明顯皮芯結構。腈綸、氯綸、維綸、粘膠纖維干法紡絲：質量好、噴絲孔數(shù)少、本錢高、環(huán)境污染嚴重。醋酯纖維、腈綸、氯綸、維綸其他紡絲法后加工

化學纖維制造短纖維后加工流程：集束拉伸水洗上油卷曲枯燥熱定型切斷打包粘膠長絲后加工流程：水洗脫硫漂白酸洗上油脫水烘干絡筒滌綸、腈綸等長絲后加工流程：拉伸加捻后加捻壓洗〔滌綸不經(jīng)壓洗〕枯燥熱定型倒桶熱包裝檢驗分等13化纖后加工工藝滌綸產(chǎn)業(yè)鏈滌綸的上游產(chǎn)業(yè)為PTA產(chǎn)業(yè)聚酯切片的本錢主要由PTA本錢決定，本錢估算公式約為：大聚酯半光切片本錢=0.855PTA價+0.335EG價+420元小聚酯半光切片本錢=0.87PTA價+0.36EG價+500元

滌綸產(chǎn)業(yè)鏈PTA產(chǎn)業(yè)紡織品服裝工業(yè)布聚酯滌絲PTAPX石腦油原油PTA產(chǎn)業(yè)鏈PTA本錢主要由PX決定。每噸PTA大約消耗PX0.66噸、醋酸0.44噸。國內醋酸產(chǎn)能總體過剩，價格僅在3700元/噸左右；PX是PTA的主要生產(chǎn)本錢，價格在1600美元/噸。PTA產(chǎn)業(yè)鏈2003-2010年國內PX開展及生產(chǎn)消費情況〔萬噸/年〕年份2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年PX年底產(chǎn)能224.5229.7289376386446726826產(chǎn)能增長率

2.32%25.82%30.10%2.66%15.54%62.78%13.77%PX產(chǎn)量157.1180.28224279.06375323475650PX進口量101.9113.66160.8184288340.4370.05300PX出口量8.93.236.299.782344.830.7630PX表觀消費量250.1290.71378.5453.28640618.6814.29920進口依存度0.4070.390.4250.4060.450.550.4540.326PTA產(chǎn)業(yè)2009年PX產(chǎn)能釋放后，目前已經(jīng)放慢了開展步伐！滌綸受PTA產(chǎn)業(yè)影響很大，相關性大于0.8〔2001-06年數(shù)據(jù)顯示，PTA與長絲相關性為0.93，與短絲相關性為0.87〕由于PTA價格受PX影響顯著〔PTA與PX相關性0.91〕，PX價格受原油價格影響〔PTA與原油相關性0.78〕。因此，滌綸行業(yè)景氣度受PTA、PX、原油影響〔影響度依次降低〕滌綸與上游產(chǎn)業(yè)的影響滌綸本錢敏感性滌綸中下端產(chǎn)業(yè)聚酯切片的應用國內三類滌綸消耗聚酯比例滌綸中下端產(chǎn)業(yè)滌綸的應用主要分民用及產(chǎn)業(yè)用〔工業(yè)用〕兩類一般滌綸短纖、滌綸長絲主要應用于民用〔紡織服裝及家紡〕領域，工業(yè)長絲應用于工業(yè)領域。單位：萬噸%

我國三大領域纖維消費情況比較滌綸中下端產(chǎn)業(yè)滌綸短纖和棉花的混紡比例可以調節(jié)，存在直接替代關系；滌綸長絲和棉花下游局部重疊，存在間接的替代關系。棉花價格高位，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈最為受益。〔紡織行業(yè)中，棉花、滌綸短纖、粘膠短纖的使用比例平均為50：35：10〕隨著消費的升級，棉花將定位高端紡織品，應用在高檔面料上。而在高檔面料上采用的滌綸并不多。未來棉花和滌短的聯(lián)動性可能減弱，消費結構的變化會降低兩者關聯(lián)性，兩者價差將脫離原來3000～4000元區(qū)間，上移到10000元以上，棉花與滌綸短纖的高價差將長期存在。滌綸長絲會有設備門檻，而滌綸短纖門檻相對低滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用長絲比短纖的盈利能力更強，尤其是相對高端的FDY，平安邊際較高。長絲是未來滌綸行業(yè)的開展方向，尤其是相對高端的細旦、超細旦、仿真等差異化品種。滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用服裝限額以上消費零售三、四季度是紡織服裝行業(yè)的旺季〔8-11月〕隨著下游需求的爆發(fā)，四季度民用滌綸制造商的業(yè)績將有所提升滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用主要滌綸長絲價格走勢滌綸長絲價差走勢滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用三類長絲的應用區(qū)別：

POY一般無法直接使用，必須經(jīng)延伸假捻(拉伸變形)draw-texturing加工成霧利紗(woolyyarn)，或伸縮絲，高彈絲而使用于絲織(weaving)用途，或加工成定形紗(setyarn)，低彈絲而使用于針織用途DTY低彈絲及FDY均可供針織織造面料使用，二者之區(qū)別在于使用DTY之面料較膨松，而FDY那么較緊密厚實。因此POY一般是DTY的原絲，和復合絲及其他面料的原料；DTY現(xiàn)常用來織高檔的女裝襯布，在夏秋服裝中用得相對多一些；FDY常用來織箱包布或男裝領襯，在冬裝中用得相對多一些。滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——民用2009-2010各類產(chǎn)業(yè)用紡織品產(chǎn)量滌綸中下端產(chǎn)業(yè)——產(chǎn)業(yè)用產(chǎn)品種類性能特點應用領域1普通型/標準型高強度、低伸長、高收縮輸送帶骨架材料（EP帆布）、礦用振芯帶、三角帶線繩、各類膠管、箱包帶、吊裝帶、牽引帶、緊固帶、消防水帶、魚網(wǎng)、纜繩、工業(yè)縫紉線、光纜、特斯林布、土工織物、土工格柵2低收縮型高強度、高伸長、低收縮燈箱廣告布、蓬蓋布等涂層織物、工業(yè)縫紉線、膜結構材料、特斯林布3超低收縮型高強度、高伸長、超低收縮防水布、燈箱廣告布、過鏡材料、泳池面料4高模低收縮型高強度、高模量、低伸長、低收縮輕卡和轎車子午線輪胎、三角帶硬線繩、高檔土工格柵5耐磨型高強度、低伸長、高收縮、孔數(shù)少汽車安全帶、飛機安全帶、高檔吊裝帶、牽引帶6抗芯吸型高強度、高伸長、低收縮、不吸水高檔燈箱廣告布、泳池面料防水布7活化型高強度、低伸長、、高收縮、表面活化一浴法浸膠的三角帶線繩、輸送帶帆布、子午線輪胎簾子布滌綸工業(yè)絲的應用：滌綸中下游產(chǎn)業(yè)鏈——產(chǎn)業(yè)用汽車行業(yè)是工業(yè)滌綸絲非常重要的下游行業(yè),需求占比35%；滌綸工業(yè)絲的第二大用途是吊裝帶，占比25%；第三大用途輸送帶占比17%，第四大用途廣告燈箱布占比9%。其他用途〔包括土工布、傳送帶、蓬蓋布、消防水袋等〕合計占比14%2011年，產(chǎn)業(yè)用紡織品中使用滌綸工業(yè)絲量預計到達90萬噸。?2011年，用于橡膠骨架材料滌綸工業(yè)絲量預計到達23.8萬噸。

滌綸中下游產(chǎn)業(yè)鏈——產(chǎn)業(yè)用滌綸中下游產(chǎn)業(yè)鏈——產(chǎn)業(yè)用我國滌綸工業(yè)長絲保持較快開展單位：萬噸滌綸行業(yè)上市公司概述

聚酯、切片、短纖為主的公司

民用長絲為主的公司

工業(yè)長絲為主的公司

各因素對行業(yè)上市公司的影響評估兩市共有滌綸〔聚酯〕行業(yè)公司14家其中以滌綸為主營產(chǎn)品的公司共有12家〔ST得亨的滌綸產(chǎn)品約30%，且為重組大股東均勝未來將注入汽車零部件業(yè)務；中紡投資那么以貿(mào)易為主，同時也生產(chǎn)其他類別的化纖產(chǎn)品；ST華源主營業(yè)務重組為房地產(chǎn)〕以切片、短纖為主的企業(yè)6家，以長絲為主的企業(yè)5家、工業(yè)滌綸絲為主的企業(yè)3家。

國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以短纖、切片為主的上市公司：S儀化〔600871〕2011上半年營業(yè)收入103.3億主營業(yè)務占比毛利率聚酯切片35.2%14.10%短纖及中空33.95%12.33%瓶級切片19.53%9.51%長絲9.57%6.30%其他1.75%20.73%〔2011中報〕S儀化的效益主要受PTA上游本錢及聚酯售價〔PET〕的影響國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以短纖、切片為主的上市公司：江南高纖〔600527〕2011上半年營業(yè)收入7.75億主營業(yè)務占比毛利率復合短纖維64.05%10.78%滌綸毛條20.78%26.22%化工貿(mào)易15.15%2.13%〔2011中報〕

江南高纖下游為：衛(wèi)生用品制造商〔較強增長潛力〕；毛紡、呢絨制造商〔季節(jié)性因素〕。下游驅動更為明顯國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以短纖、切片為主的上市公司：華西村〔000936〕2011上半年營業(yè)收入18.4億主營業(yè)務占比毛利率滌綸短纖維59.75%8.59%聚酯產(chǎn)品10.88%8.54%熱電汽3.95%11.51%儲運3.89%75.11%精紡尼龍3%15.51%〔2011中報〕華西村產(chǎn)品主要用于純紡混紡，同時生產(chǎn)特種聚酯。但目前經(jīng)營效益受原料PET及下游紡織服裝行業(yè)影響較大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以短纖、切片為主的上市公司霞客環(huán)保〔002127〕2011上半年營業(yè)收入7.32億主營業(yè)務占比毛利率聚酯纖維41.8%8.49%色紗及制品26.9%15.48%半消光聚酯切片23.42%3.28%其他〔補充〕10.23%3.83%其他1.99%10.63%

〔2011中報〕

霞客環(huán)保主要產(chǎn)品為短纖類織品。是業(yè)內短纖彈性最大的標的公司〔彈性為0.5〕。公司效益受紡織行業(yè)下游需求影響很大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以民用長絲為主的上市公司：春暉股份〔000976〕2011上半年營業(yè)收入10.2億主營業(yè)務占比毛利率滌綸絲61.32%1.02%高粘及瓶級切片10.41%12.88%錦綸絲9.49%8.03%聚酯切片8.04%3.27%

〔2011中報〕春暉主要產(chǎn)品為滌綸長絲，經(jīng)營效益受下游紡織行業(yè)及上游PET原料本錢影響較大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以民用長絲為主的上市公司：恒逸石化〔000703〕2011上半年營業(yè)收入137.6億主營業(yè)務占比毛利率切片22.28%7.19%PTA22.01%24.74%DTY13.44%9.32%FDY11.69%15.8%POY9.53%24.19%短纖6.20%7.96%瓶片4.64%4.58%其他10.21%3.26%〔2011中報〕恒逸石化主要產(chǎn)品為滌綸長絲，同時在產(chǎn)業(yè)鏈上游介入較大。經(jīng)營效益主要受下游紡織服裝行業(yè)影響較大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以民用長絲為主的上市公司：桐昆股份〔000703〕2011上半年營業(yè)收入97.8億主營業(yè)務占比毛利率DTY20.80%12.63%FDY19.69%6.7%POY53.05%9.00%復合絲2.74%11.68%平牽絲1.68%10.36%其他0.41%5.04%切片0.18%1.84%〔2011中報〕桐昆股份主要產(chǎn)品為滌綸長絲是國內最大的滌綸長絲企業(yè)，目前以POY產(chǎn)品為主。公司經(jīng)營效益受下游紡織服裝行業(yè)及上游本錢影響較大。公司近期投資〔擴產(chǎn)〕FDY,DTY及PTA，提升產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以民用長絲為主的上市公司：榮盛石化〔002493〕2011上半年營業(yè)收入107.5億主營業(yè)務占比毛利率DTY15.79%9.62%FDY10.82%6.82%POY0.54%5.28%PTA53.15%11.68%切片18.80%21.41%〔2011中報〕

榮盛石化主要產(chǎn)品為PTA及滌綸長絲。公司效益受PTA價格〔滌綸中下游需求〕及上游原料價格〔EG，PX價格〕影響較大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以民用長絲為主的上市公司：新民科技〔002127〕2011上半年營業(yè)收入8.04億主營業(yè)務占比毛利率化纖絲69.28%10.2%絲織品12.86%17.56%其他10.23%1.52%印染加工7.39%16.72%

〔2011中報〕

新民科技主要產(chǎn)品為化纖絲織品。公司效益受紡織行業(yè)下游需求影響較大?！仓邢掠萎a(chǎn)業(yè)鏈技術優(yōu)勢〕國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以工業(yè)絲為主的上市公司：太極實業(yè)〔002127〕2011上半年營業(yè)收入8.04億主營業(yè)務占比毛利率探針及封裝測試其他68.99%15.31%簾子布12.88%16.30%帆布10.15%12.03%工業(yè)絲5.93%9.46%材料銷售1.39%6.19%

〔2011中報〕

太極實業(yè)目前轉向半導體行業(yè)。原化纖業(yè)務主要為簾子布及帆布，受汽車及工程行業(yè)需求影響較大。國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以工業(yè)絲為主的上市公司：尤夫股份〔002127〕2011上半年營業(yè)收入3.98億主營業(yè)務占比毛利率工業(yè)絲76.57%16.04%特種工業(yè)布9.14%4.22%加捻絲8.14%19.01%并線絲5.61%9.48%高粘切片0.11%4.73%

〔2011中報〕

尤夫股份產(chǎn)品優(yōu)勢在于差異化工業(yè)長絲，產(chǎn)品應用范圍較廣，鑒于工業(yè)長絲需求不斷增長，公司收益主要受PET原料價格影響國內主要滌綸〔聚酯〕上市公司以工業(yè)絲為主的上