MBA2017管理經(jīng)濟(jì)學(xué)講義和討論案例-孫斌藝第11章企業(yè)決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析

第11章企業(yè)決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析孫斌藝19三月2024111.1風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的含義和衡量風(fēng)險(xiǎn)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)常常與冒險(xiǎn)、危險(xiǎn)、損失、虧本等詞語聯(lián)系在一起，確切地說，風(fēng)險(xiǎn)是對一種未來事件的可能狀態(tài)數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其實(shí)際發(fā)生狀態(tài)數(shù)目的表述，以及對最終到達(dá)某種狀態(tài)的可能性的一種衡量。不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別在于，不確定性說明管理者無法獲得某種事件所有的可能結(jié)果，或者對每一種可能結(jié)果發(fā)生的概率是無法得到的。19三月20242概率和概率分布如果某種事件所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率都列舉出來，就稱為該事件的概率分布〔probabilitydistribution〕。19三月20243期望值如果以每一種可能結(jié)果發(fā)生的概率作為權(quán)重，計(jì)算所有可能結(jié)果的加權(quán)平均值，就是概率分布的期望值或稱為概率分布的均值。19三月20244方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變差系數(shù)因?yàn)閷τ谝粋€(gè)事件的概率分布來說，除了期望值〔均值〕外，還要考慮其離散程度，或者說圍繞期望值的變化狀況。對離散程度的衡量主要有三種方式，一是方差，二是標(biāo)準(zhǔn)差，三是變差系數(shù)。19三月20245圖11.2期望利潤相同方差不同的兩個(gè)概率分布比較概率

B方案

A方案

E（π）利潤19三月20246

68.26%

95.46%

99.74%平均值即期望值19三月20247如果用v表示變差系數(shù)，可以表示為標(biāo)準(zhǔn)差除以期望值19三月2024811.2預(yù)期效用和對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度預(yù)期效用貝努里指出人們在不確定性的情況下決策時(shí)不會(huì)設(shè)法使自己的預(yù)期貨幣價(jià)值到達(dá)最大，而是力求使預(yù)期的效用到達(dá)最大。注意區(qū)分預(yù)期利潤〔有時(shí)也稱為預(yù)期貨幣價(jià)值〕與預(yù)期效用兩個(gè)概念，預(yù)期利潤是每一個(gè)可能結(jié)果獲得的利潤以發(fā)生的概率加權(quán)的平均值，而預(yù)期效用那么是由每一個(gè)可能結(jié)果的利潤獲得的效用以發(fā)生的概率加權(quán)的平均值。19三月20249預(yù)期效用函數(shù)決策者的效用函數(shù)是指面對一定的利潤水平〔或者貨幣收入〕帶來的效用水平的函數(shù)關(guān)系。利潤水平或貨幣收入是自變量，效用是因變量。19三月202410圖11.4效用函數(shù)19三月202411對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)厭惡的較正規(guī)的定義是：如果一個(gè)決策者認(rèn)為獲得確定貨幣收入或利潤的方案的效用大于具有同等預(yù)期貨幣價(jià)值的不確定方案的預(yù)期效用，那么該決策者就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。19三月202412第二種風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度稱為“風(fēng)險(xiǎn)中性者”，是指如果一個(gè)決策者認(rèn)為獲得確定貨幣收入或利潤的方案的效用，與具有同等預(yù)期貨幣價(jià)值的不確定方案的預(yù)期效用相比是無差異的，那么該決策者就是風(fēng)險(xiǎn)中性者。19三月202413第三種對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度稱為“風(fēng)險(xiǎn)喜好者”，是指如果一個(gè)決策者認(rèn)為獲得確定貨幣收入或利潤的方案的效用小于具有同等預(yù)期貨幣價(jià)值的不確定方案的預(yù)期效用，那么該決策者就是風(fēng)險(xiǎn)喜好者。19三月20241411.3風(fēng)險(xiǎn)和不確定性下的決策風(fēng)險(xiǎn)情況下的決策

1．確定性等價(jià)當(dāng)預(yù)期利潤相同的情況下，不同的管理者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，對這樣的預(yù)期利潤水平也有不同的評價(jià)，因此，如果我們找到一個(gè)確定性情況下的利潤水平，該利潤在決策者看來與有風(fēng)險(xiǎn)情況下預(yù)期利潤沒有差異，就可以用這個(gè)確定性的利潤代替風(fēng)險(xiǎn)情況下的預(yù)期利潤，以此來對決策效果進(jìn)行判斷，并根據(jù)決策標(biāo)準(zhǔn)選擇對管理者而言最優(yōu)的決策。19三月2024152．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率在確定性的情況下，上面關(guān)于企業(yè)價(jià)值的公式中的i表示未考慮風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率，反映了市場一般利潤率對管理者決策的影響。在存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們就可以通過調(diào)整這一折現(xiàn)率來反映風(fēng)險(xiǎn)的影響。19三月2024163．模擬分析首先確定影響決策的各個(gè)變量估計(jì)每一個(gè)變量的可能結(jié)果及其概率按照估計(jì)的概率用隨機(jī)數(shù)選擇每一個(gè)變量的一個(gè)值〔結(jié)果〕，將這樣選出的所有變量的結(jié)果綜合起來進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算結(jié)果就得到了一個(gè)備選方案的一個(gè)可能結(jié)果重復(fù)上述過程，每重復(fù)一次就得到這個(gè)備選方案的一個(gè)可能結(jié)果重復(fù)屢次后，就可以繪制出該方案的概率分布，并可以根據(jù)這個(gè)概率分布計(jì)算出其期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差等。管理者可以比較各個(gè)備選方案的期望值、方差和標(biāo)準(zhǔn)差，據(jù)此進(jìn)行決策。19三月2024174．敏感性分析實(shí)踐中，在風(fēng)險(xiǎn)情況下的決策經(jīng)常用到敏感性分析，敏感性分析實(shí)質(zhì)上是一種簡化了的模擬分析，分析當(dāng)一個(gè)變量在某一范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，對目標(biāo)變量的影響程度。19三月202418不確定性情況下的決策1．最大最大準(zhǔn)那么所謂最大最大準(zhǔn)那么是指在不確定性情況下，管理者先從每種決策方案中選出可能出現(xiàn)的最大利潤的結(jié)果，然后再從所有最大利潤的結(jié)果中選擇最大的決策。19三月2024192．最大最小準(zhǔn)那么最大最小準(zhǔn)那么是指管理者最大化最小的可能利潤，即在各種備選方案中先找出每一種方案的最小〔最差〕可能結(jié)果，然后選擇最小可能結(jié)果中最大的那一個(gè)備選方案。19三月2024203．最小遺憾值準(zhǔn)那么最小遺憾值準(zhǔn)那么是指管理者一旦選擇了一個(gè)決策方案，即放棄了選擇其他方案的可能利潤，這時(shí)管理者希望選擇一個(gè)決策方案使得當(dāng)出現(xiàn)某種自然狀態(tài)時(shí)，該決策方案的時(shí)機(jī)損失是最小的。這種時(shí)機(jī)損失稱為遺憾值，遺憾值定義為按照給定自然狀態(tài)下某一決策方案的可能利潤與最高的可能利潤之間的差額。19三月2024214．等概率準(zhǔn)那么在不確定性的情況下，決策者無法獲知未來經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生的概率，或者估算這種概