IPO流程與上市要求

IPO流程與上市要求2024/3/25IPO流程與上市要求目錄決策階段啟動(dòng)階段掛牌階段IPO流程與上市要求決策階段目標(biāo)公司為什么要上市公司上市的一般條件是什么目標(biāo)公司是否符合上市條件選擇掛牌上市的交易所IPO流程與上市要求公司為什么去上市優(yōu)勢：拓寬融資渠道；改變民營企業(yè)融資渠道狹窄，方式單一的局面，可以籌集大量資金供企業(yè)長期發(fā)展需要確定行業(yè)競爭優(yōu)勢；通過資本市場收購兼并，快速擴(kuò)張。建立規(guī)范的企業(yè)管理制度；股東多元化提高決策的科學(xué)性；管理層持股計(jì)劃完善激勵(lì)機(jī)制；來自監(jiān)管的壓力可以促使企業(yè)不斷健全自身的經(jīng)營制度，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。提高知名度；公司上市后本身就具有巨大的無形資產(chǎn)和廣告效應(yīng)講有助于公司品牌效應(yīng)的積累。引進(jìn)人才；公司上市后可以股票或認(rèn)股權(quán)的形式獎(jiǎng)勵(lì)管理人員及員工，以分享公司的成果，這有助于企業(yè)招聘人才。IPO流程與上市要求公司什么去上市劣勢融資成本較銀行貸款較大；股權(quán)融資雖然不用還本，但是股東有股息和紅利的分配請(qǐng)求權(quán)。一般情況下股東要求的必要報(bào)酬率要比債權(quán)人要大?？毓晒蓶|的股權(quán)要稀釋，有別惡意收購的危險(xiǎn)。信息披露和監(jiān)管要求；上市公司需要定期公布財(cái)務(wù)報(bào)告、披露每一次重大事項(xiàng)，這提高了公司的管理成本，并且有可能泄露有關(guān)的商業(yè)秘密。公司二級(jí)市場上的股價(jià)波動(dòng)可能影響到公司的經(jīng)營。公司的運(yùn)行要嚴(yán)格按照公司章程和相關(guān)法律的要求，對(duì)控股股東有一定的制約。關(guān)聯(lián)方往來的交易的透明性增加，可能有悖于控股股東的意愿。列舉華為和娃哈哈公司不上市的考慮。IPO流程與上市要求公司上市的一般條件上市地點(diǎn)：內(nèi)地上市：主板、創(chuàng)業(yè)板、三板（天津股權(quán)交易所、中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所、齊魯產(chǎn)權(quán)交易所、淄博產(chǎn)權(quán)交易所等）外地上市：主流有香港主板、創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克、紐交所、新加坡。其他有東京，德國，澳大利亞等等。兩地上市：適合大型企業(yè)（A+H上市）上市方式：內(nèi)地上市：首次公開募集股份（IPO）、反向收購上市（借殼）外地上市：H股模式、紅籌股模式、小紅籌模式IPO流程與上市要求H股模式

中國內(nèi)地企業(yè)直接以H股方式到香港的主板上市，除香港聯(lián)交所的上述要求外，還必須滿足內(nèi)地部門的要求。中國證監(jiān)會(huì)于1999年7月14關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問題的通知中，規(guī)定企業(yè)必須滿足一系列條件方可申請(qǐng)到境外上市，包括企業(yè)的凈資產(chǎn)不能少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不能少于6仟萬元人民幣，并有增長勢頭，按合理預(yù)期市贏率計(jì)算，籌資額不少于5仟萬美元。必須注意的是，企業(yè)除必須符合香港主板上市要求外，還須滿足這些要求方能到香港申請(qǐng)上市。IPO流程與上市要求紅籌股模式紅籌股模式是以海外或香港注冊(cè)公司方式在主板或創(chuàng)業(yè)板上市。如企業(yè)本身在香港或海外設(shè)有機(jī)構(gòu)，可考慮在香港以“紅籌股”的形式上市。上市案例如裕興、浩倫、中華數(shù)據(jù)廣播、干隆、金蝶國際、新利軟件。IPO流程與上市要求小紅籌模式

“境外非國有企業(yè)”（小紅籌）是指在中國內(nèi)地以外地區(qū)注冊(cè)成立，并由內(nèi)地個(gè)人控制的公司；通常通過返程投資的方式將境內(nèi)企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到境外公司，然后將境外公司上市外資并購需商務(wù)部批準(zhǔn)；需到外匯管理局登記；SPV境外上市交易，應(yīng)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)需通過香港聯(lián)交所的審核可以在主板或創(chuàng)業(yè)板上市到今年6月底，香港共有129家“小紅籌”公司IPO流程與上市要求公司主營業(yè)務(wù)分析主板：適合成熟產(chǎn)業(yè)企業(yè)；可以有多個(gè)主業(yè)。創(chuàng)業(yè)板：適合創(chuàng)新性企業(yè)，科技型、服務(wù)模式創(chuàng)新型、國家支持行業(yè)、低耗能環(huán)保產(chǎn)業(yè)；只能有一個(gè)主業(yè)。IPO流程與上市要求內(nèi)地上市主要財(cái)務(wù)區(qū)別內(nèi)地主板和創(chuàng)業(yè)板：盈利區(qū)別：主板：（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；

創(chuàng)業(yè)板：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。IPO流程與上市要求內(nèi)地主要財(cái)務(wù)區(qū)別內(nèi)地主板和創(chuàng)業(yè)板：資產(chǎn)區(qū)別：主板：最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元

創(chuàng)業(yè)板：最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬元IPO流程與上市要求香港上市主要財(cái)務(wù)區(qū)別主板和創(chuàng)業(yè)板比較：盈利要求：主板：盈利測試：過去三年純利總額達(dá)5,000萬港元，其中最近年度須超過2,000萬港元，另外前兩年的純利合計(jì)須達(dá)3,000萬港元；市值/收益/現(xiàn)金流量測試：上市時(shí)市值至少為20億港元；經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤至少為5億港元；新申請(qǐng)人前3個(gè)會(huì)計(jì)年度年現(xiàn)金流入合計(jì)至少1億港元；市值/收益測試：上市時(shí)市值至少為40億港元；經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤至少為5億港元。

創(chuàng)業(yè)板：不設(shè)置盈利要求IPO流程與上市要求香港上市主要財(cái)務(wù)區(qū)別主板和創(chuàng)業(yè)板比較：資產(chǎn)市值要求：主板：IPO流程與上市要求對(duì)照分析公司基本情況1、盈利是否能達(dá)到要求2、收入是否能達(dá)到要求3、毛利是否合適4、所在行業(yè)是否符合交易所的口味5、是否有增長性IPO流程與上市要求選擇上市地點(diǎn)內(nèi)地上市：主板、創(chuàng)業(yè)板、三板（天津股權(quán)交易所、中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所、齊魯產(chǎn)權(quán)交易所、淄博產(chǎn)權(quán)交易所等）外地上市：主流有香港主板、創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克、紐交所、新加坡。其他有東京，德國，澳大利亞等等。兩地上市：適合大型企業(yè)（A+H上市）企業(yè)根據(jù)自己不同的情況選擇上市地點(diǎn)如考慮融資規(guī)模、國際影響力、發(fā)行市盈率企業(yè)國際化等等IPO流程與上市要求上市的可行性研究一、判斷上市的必要性二、分析企業(yè)所具備的上市條件三、評(píng)估企業(yè)的后續(xù)發(fā)展力量意義：1、可以有效的避免上市決策2、有利于選擇最佳的上市方案IPO流程與上市要求上市程序啟動(dòng)階段1.委托中介機(jī)構(gòu)2.盡職調(diào)查3.擬定上市方案4.改制與重組5.引進(jìn)戰(zhàn)略資本6.提交上市文件IPO流程與上市要求1.委托中介機(jī)構(gòu)參與上市的中介機(jī)構(gòu)：境內(nèi)外投資銀行（財(cái)務(wù)顧問、上市保薦人、主承銷商等）律師注冊(cè)會(huì)計(jì)師評(píng)估師企業(yè)上市是一項(xiàng)繁瑣、龐雜的工作，尤其是境內(nèi)企業(yè)到香港上市，涉及方方面面的環(huán)節(jié)。，這是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)、高度智力化與專業(yè)化的工作，需要政府部門的有力支持及上述證券從業(yè)中介機(jī)構(gòu)人員為此項(xiàng)工程出謀劃策。IPO流程與上市要求各中介機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)一、從內(nèi)部關(guān)系來講，它涉及發(fā)行人(公司)與財(cái)務(wù)顧問、保薦人、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)詁師之間的相互配合協(xié)調(diào)及各家中介機(jī)構(gòu)之間的相互配合協(xié)調(diào)；二、從外部關(guān)系來講，它涉及發(fā)行人和保薦人與地方政府主管部門和中國證券監(jiān)管部門以及香港聯(lián)交所的相互關(guān)系。財(cái)務(wù)顧問的樞紐地位：財(cái)務(wù)顧問,居于這個(gè)系統(tǒng)工程的樞紐地位，起到綱舉目張、統(tǒng)領(lǐng)全局之功能財(cái)務(wù)顧問是改制上市工作的總指揮，是信息的中轉(zhuǎn)站財(cái)務(wù)顧問根據(jù)改制上市工作本身的要求和發(fā)行人的具體情況提出綜合方案。財(cái)務(wù)顧問同時(shí)把握著各中介機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)程，從而有效控制發(fā)行工作的節(jié)奏。財(cái)務(wù)顧問將按照發(fā)行人的長遠(yuǎn)利益、工作進(jìn)程的要求安排協(xié)調(diào)各方工作，使發(fā)行工作順利圓滿完IPO流程與上市要求財(cái)務(wù)顧問定義：即特指為企業(yè)在資本經(jīng)營方面提供投資銀行服務(wù)的機(jī)構(gòu)，具體說就是從事證券發(fā)行與代理買賣、企業(yè)重組與并購，以及基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)的專門投資銀行機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)：1.企業(yè)戰(zhàn)略顧問2.財(cái)務(wù)融資顧問3.資本運(yùn)營顧問4.重大交易顧問5.企業(yè)高層管理人員培訓(xùn)IPO流程與上市要求選擇財(cái)務(wù)顧問的標(biāo)準(zhǔn)熟悉國際資本市場的規(guī)則與特點(diǎn)以及創(chuàng)業(yè)板市場的運(yùn)行特點(diǎn)、操作技巧、上市要求和各個(gè)環(huán)節(jié)的具體細(xì)節(jié)財(cái)務(wù)顧問應(yīng)該具備“慧眼識(shí)珠”的功夫，善于發(fā)掘好的企業(yè)并具備進(jìn)行初步包裝的專業(yè)能力，使其符合國際資本市場的基本要求具備足夠的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和協(xié)作關(guān)系，可以根據(jù)國內(nèi)企業(yè)的特點(diǎn)和要求提供符合其自身?xiàng)l件和需要的中介機(jī)構(gòu)—保薦人、承銷商、律師、會(huì)計(jì)師等。具備良好的把握市場機(jī)會(huì)和對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的分析判斷能力，能夠根據(jù)企業(yè)的需要選擇最佳的上市時(shí)機(jī)或作出上市與否的判斷；并且能夠向企業(yè)提供近期與未來發(fā)展的分析和相應(yīng)的建議。提供長期的顧問服務(wù)而非僅僅顧及眼前的利益，為企業(yè)的長期發(fā)展考慮，與企業(yè)共同成長，提供完整、系統(tǒng)、長期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及相應(yīng)的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，排除短期行為。具備向企業(yè)提供多種應(yīng)對(duì)方案與準(zhǔn)備的能力，包括在企業(yè)遇到因各種客觀因素而未能順利上市甚至發(fā)行失敗的嚴(yán)重局面時(shí)，為企業(yè)事先準(zhǔn)備好各種對(duì)策和安排。收費(fèi)合理。IPO流程與上市要求財(cái)務(wù)顧問在上市過程中的職責(zé)(1)對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，全面了解企業(yè)的基本情況；(2)根據(jù)企業(yè)的具體情況，制定企業(yè)改制重組的總體方案；(3)協(xié)助企業(yè)聘任相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，成立重組工作小組；(4)在重組中的職責(zé)：①明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，要依法理清企業(yè)的原有投資關(guān)系，以及將公司的股權(quán)在性質(zhì)和數(shù)量下作出具有法律效力的界定，并按合法的手續(xù)取得企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)；②對(duì)未取得所有權(quán)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估；③通過交易方式取得企業(yè)的產(chǎn)權(quán)(包括土地使用權(quán)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)在內(nèi))；④重組企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即針對(duì)有些民營企業(yè)股權(quán)集中，易導(dǎo)致決策失誤、誘發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及家族式企業(yè)發(fā)展的局限性，建立科學(xué)的決策機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)控制和企業(yè)內(nèi)部約束、協(xié)調(diào)機(jī)制；⑤按照創(chuàng)業(yè)板上市以及企業(yè)長期發(fā)展的需要對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整；⑥重組過程符合國家法律規(guī)定，并履行相應(yīng)的法律程序。IPO流程與上市要求保薦人保薦人的重要地位：通過保薦人與當(dāng)?shù)卣块T如體改委、證管辦、中國證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)等主管部門取得聯(lián)系，并與擅長此方面業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估師機(jī)構(gòu)建立良好的關(guān)系，為將來上市時(shí)各種申報(bào)文件、政府批件的順利通過奠定基礎(chǔ)。IPO流程與上市要求保薦人的職責(zé)1.上市時(shí)，保薦人在作出適當(dāng)及審慎的查詢后，必須寫一份聲明，表明保薦人已采取一切合理步驟以確定下列各項(xiàng)：(1)發(fā)行人適合在香港創(chuàng)業(yè)板上市。(2)發(fā)行人上市文件所披露的事實(shí)準(zhǔn)確、完整，并無誤導(dǎo)。(3)發(fā)行人遵守上市規(guī)則。(4)發(fā)行人各董事理解其責(zé)任性質(zhì)，他們將遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及其他有關(guān)規(guī)定。(5)發(fā)行人各董事具備所需的專業(yè)技能及經(jīng)驗(yàn)。(6)發(fā)行人具有合理機(jī)會(huì)于上市文件所述的預(yù)期時(shí)限內(nèi)達(dá)到其業(yè)務(wù)目標(biāo)。2.上市后，在上市那一個(gè)財(cái)政年度的余下時(shí)間，及上市后至少兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)，保薦人必須做到：(1)在持續(xù)遵守上市規(guī)則和事宜上向發(fā)行人作出建議。(2)以顧問身份在發(fā)行人刊發(fā)任何公告前審核該等公告以確保符合上市規(guī)則(包括業(yè)績公告、通告及定期報(bào)告)。(3)作為與聯(lián)交所溝通的主要渠道。(4)對(duì)聯(lián)交所的提問作出迅速的回應(yīng)。作為保薦人尤其應(yīng)注意，上市申請(qǐng)人于籌備上市之初可能不熟悉關(guān)于向公眾集資或身為創(chuàng)業(yè)板上市公司的責(zé)任和義務(wù)，確保發(fā)行人的董事完全明白該等責(zé)任及義務(wù)也是保薦人整體任務(wù)不可缺少的一部分。IPO流程與上市要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)計(jì)師是指從事證券業(yè)務(wù)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師人士，在上市過程中的主要工作是審計(jì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、提供招股說明書內(nèi)所涉及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的數(shù)據(jù)或會(huì)計(jì)師報(bào)告，為上市公司編制包括能涵蓋刊發(fā)前兩個(gè)財(cái)政年度發(fā)行人業(yè)績、資產(chǎn)負(fù)債情況，并在上市后為上市公司編制審計(jì)年度、中期報(bào)表。選擇會(huì)計(jì)師的因素：鑒于內(nèi)地與香港會(huì)計(jì)制度上的差異，在委任會(huì)計(jì)師事務(wù)所前，應(yīng)著重考慮選擇既熟悉《中國會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，又通曉香港《標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)說明》或《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。IPO流程與上市要求有資質(zhì)的內(nèi)地事務(wù)所名單立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所立信大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所國富浩華會(huì)計(jì)師事務(wù)所京都天華會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所中瑞岳華會(huì)計(jì)師事務(wù)所大信會(huì)計(jì)師事務(wù)有限公司IPO流程與上市要求2.盡職調(diào)查含義：盡職調(diào)查，又稱細(xì)節(jié)調(diào)查、核查。是由財(cái)務(wù)顧問在正式開展上市工作之前，需要依據(jù)本行業(yè)公認(rèn)的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎、自己的職業(yè)道德，從法律、財(cái)務(wù)的角度對(duì)發(fā)行公司的一切與本次發(fā)行有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查和資料審查。它既是現(xiàn)代證券法制維護(hù)社會(huì)投資公眾的基本利益在程序上的要求，也是投資銀行避免風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)自身利益的要求，還可以維護(hù)投資銀行客觀公正地位的要求。審慎調(diào)查上市前兩年?duì)I業(yè)記錄：創(chuàng)業(yè)板聯(lián)交所對(duì)申請(qǐng)至創(chuàng)業(yè)板市場的企業(yè)并不作盈利要求，而是著重強(qiáng)調(diào)公司有兩年“活躍業(yè)務(wù)活動(dòng)”的記錄。IPO流程與上市要求盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容承銷商開展盡職調(diào)查，主要應(yīng)從企業(yè)的法律文件，包括合同、章程等入手，對(duì)以下幾個(gè)方面進(jìn)行審查核實(shí)：1.發(fā)行人的基本情況，包括發(fā)行人工商注冊(cè)登記的情況、公司章程、公司主要投資人以及公司管理層的情況等。2.公司本次發(fā)行股份的有關(guān)情況，公司關(guān)于本次集資額、集資用途、業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、股本結(jié)構(gòu)的設(shè)想等情況。3.公司業(yè)務(wù)情況，包括公司的原材料供應(yīng)商、產(chǎn)品銷售商、技術(shù)開發(fā)計(jì)劃、市場開拓計(jì)劃等情況。4.公司財(cái)務(wù)情況，包括公司的財(cái)務(wù)制度、會(huì)計(jì)流程、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入情況、現(xiàn)金流量等方面。5.公司的法律文件和其他有關(guān)的法律事宜，如法律文件的齊全規(guī)范性、公司有無涉訴情況等，都是需要了解并保持應(yīng)有關(guān)注的內(nèi)容。上面談到的盡職調(diào)查內(nèi)容主要還是從避免責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)。另外，承銷商還宜從自己從事承銷業(yè)務(wù)的收益成本上進(jìn)行比較，對(duì)股票一級(jí)市場、二級(jí)市場進(jìn)行調(diào)查，以避免出現(xiàn)勞而無功的情況。同樣，承銷商為了保證發(fā)行的成功，對(duì)國家的產(chǎn)業(yè)政策、稅務(wù)方面的綜合考慮也是十分必要的。在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，有關(guān)的工作還要借助會(huì)計(jì)師和律師的專業(yè)判斷。經(jīng)過上述工作，證券公司及有關(guān)各中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司各方面的資信情況獲得肯定性答案之后，就可以與公司簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議，最終敲定合作關(guān)系，開展實(shí)質(zhì)性的工作。IPO流程與上市要求三、擬定上市方案上市方案的地位:上市方案是整個(gè)上市工作的線索，是上市工作的統(tǒng)籌規(guī)劃。上市的所有工作都是圍繞上市方案展開，并進(jìn)行下去。上市方案的內(nèi)容：1.行業(yè)概況，包括行業(yè)現(xiàn)狀、前景及主要競爭性（參照盡職調(diào)查報(bào)告）2.公司改制和重組的目標(biāo)、股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資產(chǎn)重組的原則及內(nèi)容、重組中應(yīng)注意的問題（核心）。3.在香港創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行上市的相關(guān)事宜《香港創(chuàng)業(yè)板上市指南》IPO流程與上市要求

(1)新股發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇和發(fā)行價(jià)格的確定;(2)在香港創(chuàng)業(yè)板上市所能籌集資金的估算;(3)多項(xiàng)財(cái)務(wù)審計(jì)；(4)募集資金投向。4.工作程序和時(shí)間表。5.實(shí)施組織及職責(zé)。

IPO流程與上市要求如何制定上市方案：上市方案制定的任務(wù)主要是有投資銀行（財(cái)務(wù)顧問或者主承銷商）會(huì)同企業(yè)上市工作小組、律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)評(píng)估師在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上共同制定的。IPO流程與上市要求四.改制與重組公司改制和重組目標(biāo)：使公司的結(jié)構(gòu)和狀態(tài)符合公司上市的要求。包括但不限于：公司架構(gòu)的設(shè)計(jì)、治理結(jié)構(gòu)、管理體制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系等。IPO流程與上市要求改制和重組需要考慮的內(nèi)容1、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)2、完善優(yōu)化公司生產(chǎn)經(jīng)營體系（剝離負(fù)擔(dān)）3、股權(quán)結(jié)構(gòu)的初步改善4、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭5、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)6、突出主營業(yè)務(wù)7、紅籌構(gòu)架的搭建8、業(yè)績的持續(xù)計(jì)算IPO流程與上市要求重組的持續(xù)變動(dòng)1、控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的持續(xù)變化2、公司的擴(kuò)張上下游或平行產(chǎn)業(yè)的整合IPO流程與上市要求改制和重組的原則1、最佳原則2、均衡原則3、不競爭原則4、減少關(guān)聯(lián)交易原則5、優(yōu)化配置原則6、成本最低原則7、遠(yuǎn)期利益原則IPO流程與上市要求國內(nèi)IPO和海外IPO的重組是不同的國內(nèi)IPO：通過改制為股份公司上市海外IPO：通過海外造殼，把國內(nèi)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移至海外殼公司，海外殼公司為股份公司海外上市。IPO流程與上市要求發(fā)起人主體資格有限責(zé)任公司、股份有限公司√自然人√具有法人資格的企業(yè)√有限責(zé)任公司、股份有限公司的分公司×具有法人資格的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體及民辦非企業(yè)單位（除禁止經(jīng)商辦企業(yè)的）√企業(yè)化經(jīng)營的事業(yè)單位，應(yīng)辦理企業(yè)法人登記√具有法人資格的合作社√工會(huì)、職工持股會(huì)×具有法人資格的農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織√村民委員會(huì)√具有投資能力的城市居民委員會(huì)√政府部門（除國家授權(quán)投資的部門）×?xí)?jì)師、審計(jì)、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)×商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司×IPO流程與上市要求

受限制成為股東或發(fā)起人的主體境外投資者和外商投資企業(yè)外商投資企業(yè)可成為股份公司發(fā)起人的約束條件外商投資企業(yè)所投資企業(yè)申請(qǐng)上市應(yīng)適用現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定

股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性應(yīng)關(guān)注發(fā)起人及股東中自然人的數(shù)量,200人限制對(duì)公開發(fā)行進(jìn)行界定股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與流動(dòng)性股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散發(fā)起人主體資格IPO流程與上市要求(一)改制設(shè)立流程圖辦理工商登記召開創(chuàng)立大會(huì)中介機(jī)構(gòu)出具改制文件確定改制方案顧問公司律師會(huì)計(jì)師評(píng)估師IPO流程與上市要求（二）改制設(shè)立方式發(fā)起設(shè)立募集設(shè)立整體變更

標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立部分改制整體改制合并改制有限公司依法整體變更股份公司公開募集設(shè)立向200人以上特定對(duì)象募集設(shè)立向200人以下特定對(duì)象募集設(shè)立IPO流程與上市要求（三）設(shè)立方式比較與選擇原則一般不用評(píng)估、調(diào)賬對(duì)于歷史問題較多的公司不宜采用符合條件能連續(xù)計(jì)算業(yè)績、上市輔導(dǎo)后即能申報(bào)材料整體變更適用范圍較窄符合條件的國企可以連續(xù)計(jì)算業(yè)績整體改制合并改制資產(chǎn)評(píng)估重新建賬不能連續(xù)計(jì)算業(yè)績、三年后才能申報(bào)材料設(shè)立時(shí)靈活性較大、新公司歷史簡單、規(guī)范；擬改制公司有歷史遺留問題的最好采用部分改制財(cái)務(wù)考慮缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)改制方式整體變更設(shè)立方式適用性設(shè)立方式注意事項(xiàng)資本規(guī)模的設(shè)定IPO流程與上市要求改制設(shè)立的重點(diǎn)問題（一）凈資產(chǎn)折股（二）股本到位問題（三）股權(quán)清晰問題（四）商標(biāo)使用權(quán)（五）土地使用權(quán)（六）主營業(yè)務(wù)問題（七）實(shí)際控制人問題（八）違規(guī)占用資金問題（九）關(guān)聯(lián)交易問題IPO流程與上市要求

（一）凈資產(chǎn)折股為了符合業(yè)績連續(xù)計(jì)算的問題，企業(yè)一般采取整體變更形式，既以凈資產(chǎn)折股形式。這里需要強(qiáng)調(diào)的是凈資產(chǎn)折股是以賬面凈資產(chǎn)折股，而不是評(píng)估凈資產(chǎn)折股。如果是評(píng)估凈資產(chǎn)折股，就必須自設(shè)立股份公司起三年才能提出ipo申請(qǐng)。IPO流程與上市要求1、國家扶持資金的處理。通常情況可以讓有關(guān)部門出具文件有原股東享有。2、整體改制中凈資產(chǎn)折股涉及的個(gè)人所得稅問題。（附件）IPO流程與上市要求（二）股本到位問題1、固定資產(chǎn)出資不實(shí)2、專利權(quán)出資不實(shí)3、土地使用權(quán)出資不實(shí)4、貨幣資金虛假出資IPO流程與上市要求（三）股權(quán)清晰問題1、改制程序不符合法律規(guī)定。主要體現(xiàn)在脫鉤改制的有關(guān)工作過于簡單隨意，未能將企業(yè)原有投資關(guān)系理清，僅憑一紙文件就確立了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬，相關(guān)的法律手續(xù)、法律文件均不完備。另一種情況是企業(yè)經(jīng)營者出資購買企業(yè)中屬于國家或集體所有的部分資產(chǎn)，購買前應(yīng)履行的有關(guān)評(píng)估、清算等等手續(xù)均未履行，轉(zhuǎn)讓價(jià)格沒有相應(yīng)的依據(jù)，轉(zhuǎn)讓方式隨意性較強(qiáng)，這種一般所謂改制的表面文章是經(jīng)不起嚴(yán)格推敲的，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)并未真正明晰。IPO流程與上市要求2.簽約一方不具備主體資格。即企業(yè)產(chǎn)權(quán)的一方所有者(有關(guān)地方政府或其職能部門)不具備向企業(yè)另一方(經(jīng)營者)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的資格，也就是說，政府有關(guān)部門(簽約方)并未取得處置該項(xiàng)產(chǎn)權(quán)的授權(quán)，其權(quán)力范圍僅限于對(duì)該部分資產(chǎn)的監(jiān)督以及管理，在這種情況下所簽署的文件當(dāng)然不具備法律效力。3.企業(yè)無形資產(chǎn)未做處理或處理不當(dāng)。改制不徹底，企業(yè)的商標(biāo)、專利等無形資產(chǎn)未做處理，遺留問題會(huì)影響企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營占用土地的取得方式和程序與現(xiàn)行土地管理法律、法規(guī)相悖。IPO流程與上市要求4、工會(huì)持股問題解決方法：轉(zhuǎn)讓清理5、委托持股解決方法：清理6、股東人數(shù)超過200人。解決方法：轉(zhuǎn)讓IPO流程與上市要求（四）商標(biāo)使用權(quán)有關(guān)要求：主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)使用的商標(biāo)權(quán)須進(jìn)入股份公司。擬上市公司應(yīng)在獲準(zhǔn)發(fā)行前將商標(biāo)權(quán)處置相關(guān)的手續(xù)辦理完畢，并在招股說明書中充分披露商標(biāo)權(quán)的處置方式。對(duì)商標(biāo)權(quán)以外的其他工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)處置方式應(yīng)比照商標(biāo)權(quán)的上述要求進(jìn)行處理。處理方式：一是在發(fā)行前大股東將商標(biāo)所有權(quán)（有償或無償）轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人；二是對(duì)大股東授予發(fā)行人永久（有償或無償）商標(biāo)使用權(quán)IPO流程與上市要求（五）土地使用權(quán)股份公司獲得土地使用權(quán)的主要方式為：出讓取得轉(zhuǎn)讓取得租賃取得出資入股授權(quán)經(jīng)營IPO流程與上市要求（六）主營業(yè)務(wù)問題企業(yè)選擇不同的上市地點(diǎn)，對(duì)主營業(yè)務(wù)的要求是不同的，創(chuàng)業(yè)板上市要求企業(yè)只有一個(gè)主營業(yè)務(wù)，當(dāng)然主板上市突出主營業(yè)務(wù)也是對(duì)上市很有利的。企業(yè)在改制上市過程中，為了解決同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易等問題可能會(huì)對(duì)同一控制下的相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。IPO流程與上市要求（七）實(shí)際控制人問題上市前實(shí)際控制人問題主板3年，創(chuàng)業(yè)板2年。不同的企業(yè)會(huì)有不同的情況。如第一大股東在董事會(huì)中的席位未占一半以上的情況。上市后實(shí)際控制人問題股東與股東、股東與管理層之間會(huì)用對(duì)賭協(xié)議。公司一般會(huì)在上市前終止或者執(zhí)行完對(duì)賭協(xié)議。否則會(huì)造成上市的障礙。IPO流程與上市要求（八）違規(guī)占用資金問題1、嚴(yán)禁實(shí)際控制人占用公司資金解決：實(shí)際控制人償還資金案例：電廣傳媒的以股抵債、st金花的大股東占用資金的清欠。2、公司不得占用實(shí)際控制人資金上會(huì)時(shí)可能會(huì)對(duì)公司依賴實(shí)際控制人輸血提出質(zhì)疑。解決：償還資金IPO流程與上市要求（九）關(guān)聯(lián)交易問題1、盡力避免關(guān)聯(lián)交易2、如果不能避免，必須詳盡披露。2006年企業(yè)上市《管理辦法》中取消了對(duì)于IPO公司關(guān)聯(lián)交易比例的限制。此前，在《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》中曾規(guī)定：發(fā)行人最近一年與控股股東及其全資或控股企業(yè)，在產(chǎn)品銷售或原材料采購方面的交易額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料金額的比例，均不超過３０％。雖然取消但監(jiān)管力度沒有降低而是增加，更側(cè)重與實(shí)質(zhì)。在ipo實(shí)務(wù)中，一般不能超過30%。2010年IPO中60家公司因關(guān)聯(lián)交易等被否。IPO流程與上市要求五、上市輔導(dǎo)與規(guī)范性運(yùn)作1、法人治理結(jié)構(gòu)的問題2、日常經(jīng)營的規(guī)范運(yùn)作問題3、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易4、財(cái)務(wù)的問題5、募集資金投向的問題6、納稅和補(bǔ)貼收入的問題7、內(nèi)部控制8、環(huán)保問題IPO流程與上市要求1、法人治理結(jié)構(gòu)的問題2.進(jìn)一步深化控股機(jī)構(gòu)各公司的改組工作3.明確公司決策程序，強(qiáng)化董事責(zé)任4.強(qiáng)化董事會(huì)的戰(zhàn)略決策功能，積極利用好社會(huì)咨詢力量。5.保持公司高級(jí)管理人員的穩(wěn)定，提高公司高級(jí)管理人員素質(zhì)6.逐步建立健全外部董事和獨(dú)立董事制度7.加強(qiáng)公司監(jiān)事會(huì)的建設(shè)8.充分發(fā)揮董事會(huì)秘書的作用9.探索對(duì)公司高級(jí)管理人員的激勵(lì)辦法10.深化公司內(nèi)部改革IPO流程與上市要求2、日常經(jīng)營的規(guī)范運(yùn)作