《公司理財(cái)》練習(xí)題（內(nèi)附答案）

朽木易折，金石可鏤。千里之行，始于足下。第頁(yè)/共頁(yè)一、單項(xiàng)挑選題（每小題2分）

1、下列哪個(gè)恒等式是不成立的？

C

A.資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益

B.資產(chǎn)-負(fù)債=股東權(quán)益

C.資產(chǎn)+負(fù)債=股東權(quán)益

D.資產(chǎn)-股東權(quán)益=負(fù)債

2、從稅收角度考慮，以下哪項(xiàng)是可抵扣所得稅的費(fèi)用？

A

A.利息費(fèi)用

B.股利支付

C.A和B

D.以上都不對(duì)

3、現(xiàn)金流量表的信息來(lái)自于

C

A.損益表

B.資產(chǎn)負(fù)債表

C.資產(chǎn)負(fù)債表和損益表

D.以上都不對(duì)

4、以下哪項(xiàng)會(huì)發(fā)生資本利得/損失，從而對(duì)公司納稅有影響？

B

A.買(mǎi)入資產(chǎn)

B.出售資產(chǎn)

C.資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值增強(qiáng)

D.資產(chǎn)的賬面價(jià)值增強(qiáng)

5、吞沒(méi)成本是增量成本。

B

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

6、期限越短，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。B

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

7、零息債券按折價(jià)出售。

A

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

8、股東的收益率是股利收益率和資本收益率的和。

A

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

9、期待收益率是未來(lái)各種收益可能性的加權(quán)平均數(shù)，或叫期待值。

A

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

10、收益率的方差是指最高可能收益率與最低可能收益率之差。

B

A.準(zhǔn)確

B.不對(duì)

11．財(cái)務(wù)經(jīng)理的行為是圍繞公司目標(biāo)舉行的，并且代表著股東的利益。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理在投資、籌資及利潤(rùn)分配中應(yīng)盡可能地圍繞著以下目標(biāo)舉行。

C

Ａ．利潤(rùn)最大化

Ｂ．效益最大化

Ｃ．股票價(jià)格最大化

Ｄ．以上都行

12．在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，道德問(wèn)題是很重要的，這是因?yàn)椴坏赖碌男袨闀?huì)導(dǎo)致

D

Ａ．中斷或結(jié)束未來(lái)的機(jī)會(huì)

Ｂ．使公眾失去信心

Ｃ．使企業(yè)利潤(rùn)下降

Ｄ．以上全對(duì)

13．在凈現(xiàn)金流量分析時(shí)，以下哪個(gè)因素不應(yīng)該考慮

A

Ａ．吞沒(méi)成本

Ｂ．相關(guān)因素

Ｃ．機(jī)會(huì)成本

Ｄ．營(yíng)運(yùn)資本的回收

14.每期末支付￥1，每期利率為r，其年金現(xiàn)值為：D

A.

B.

C.

D.

15.據(jù)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，我國(guó)居民手中的金融資產(chǎn)越來(lái)越多，這說(shuō)明了居民手中持有的金融資產(chǎn)是

D

Ａ．現(xiàn)金

Ｂ．股票

Ｃ．債券

Ｄ．以上都對(duì)

16.除了

，以下各主意都考慮了貨幣的時(shí)光價(jià)值。C

A.凈現(xiàn)值

B.內(nèi)含報(bào)酬率

C.回收期

D.現(xiàn)值指數(shù)

17.企業(yè)A的平均收賬期為28.41天，企業(yè)B的平均收賬期為48.91天，則

C

A.企業(yè)B是一家付款長(zhǎng)的客戶(hù)

B.應(yīng)該將平均收賬期同使用的信用條件中的信用天數(shù)相比較

C.很難判斷

18.為了每年年底從銀行提?。?,000，向來(lái)持續(xù)下去，倘若利率為10%，每年復(fù)利一次，那么，你現(xiàn)在應(yīng)該存多少錢(qián)？A

A.￥10,000

B.￥8,243

C.￥6,145

D.￥11,000

19.大多數(shù)投資者是：A

A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的

B.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持中性態(tài)度的

C.敢于冒險(xiǎn)的

D.以上都不對(duì)

20.財(cái)務(wù)拮據(jù)通常陪同著

D

A.客戶(hù)和供養(yǎng)商的回避

B.以較低的售價(jià)出售產(chǎn)品

C.大量的行政開(kāi)支

D.以上全是

21．公司里的代理問(wèn)題是由代理關(guān)系產(chǎn)生的，代理成本在一定程度上

A

Ａ．減少了代理問(wèn)題

Ｂ．增大了代理問(wèn)題

Ｃ．對(duì)代理問(wèn)題的解決沒(méi)實(shí)用

Ｄ．以上全不對(duì)

22．半強(qiáng)式效率市場(chǎng)要求股票價(jià)格反映

B

A.股票價(jià)值的所有信息

B.股票價(jià)值的所有藏匿信息

C.過(guò)去股票價(jià)格的信息

D.以上全不對(duì)

23.最佳資本結(jié)構(gòu)表明

A

A.企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)舉債

B.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)

C.企業(yè)舉債越多越好

D.以上全錯(cuò)

24.僅考慮企業(yè)的融資成本的大小，企業(yè)通常融資的順序?yàn)椋?/p>

C

A.留存收益、債務(wù)、發(fā)行新股

B.債務(wù)、發(fā)行新股、留存收益

C.債務(wù)、留存收益、發(fā)行新股

D.留存收益、發(fā)行新股、債務(wù)

25.可轉(zhuǎn)換債券是一種融資創(chuàng)新工具，這是因?yàn)橥ǔＫ哂校?/p>

A

A.看漲期權(quán)和美式期權(quán)的特征

B.看漲期權(quán)和歐式期權(quán)的特征

C.看跌期權(quán)和歐式期權(quán)的特征

D.看跌期權(quán)和美式期權(quán)的特征

26．下列哪些項(xiàng)是不可以抵減所得稅的。

D注：2023年年.12.17答疑系統(tǒng)教師的答案是Ａ

Ａ.利息

Ｂ.優(yōu)先股股息

Ｃ.普通股股息

Ｄ.B和C

27．財(cái)務(wù)經(jīng)理的行為是圍繞公司目標(biāo)舉行的，并且代表著股東的利益。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理在投資、籌資及利潤(rùn)分配中應(yīng)盡可能地圍繞著以下目標(biāo)舉行。

C

Ａ．利潤(rùn)最大化

Ｂ．效益最大化

Ｃ．股票價(jià)格最大化

Ｄ．以上都行

28．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的期待收益率等于

D

Ａ．零

Ｂ．１

Ｃ．它本身

Ｄ．以上都不對(duì)

29．據(jù)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，我國(guó)居民手中的金融資產(chǎn)越來(lái)越多，這說(shuō)明了居民手中持有的金融資產(chǎn)是D

Ａ．現(xiàn)金

Ｂ．股票

Ｃ．債券

Ｄ．以上都對(duì)

30．一項(xiàng)投資的β系數(shù)是２，則意味著該項(xiàng)投資的收益是

D

Ａ．市場(chǎng)收益的２倍

Ｂ．小于市場(chǎng)收益的２倍

Ｃ．大于市場(chǎng)收益的２倍

D．rf+2(Rm－rf)

31．現(xiàn)代企業(yè)主要的籌資途徑有二種，一種是間接融資，一種是直接融資。普通來(lái)說(shuō)公司發(fā)行股票即是一種

B

Ａ．間接融資

Ｂ．直接融資

32．公司里的代理問(wèn)題是由代理關(guān)系產(chǎn)生的，代理成本在一定程度上

A

Ａ．減少了代理問(wèn)題

Ｂ．增大了代理問(wèn)題

Ｃ．對(duì)代理問(wèn)題的解決沒(méi)實(shí)用

Ｄ．以上全不對(duì)

33．在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，道德問(wèn)題是很重要的，這是因?yàn)椴坏赖碌男袨闀?huì)導(dǎo)致

D

Ａ．中斷或結(jié)束未來(lái)的機(jī)會(huì)

Ｂ．使公眾失去信心

Ｃ．使企業(yè)利潤(rùn)下降

Ｄ．以上全對(duì)

34．β系數(shù)是度量

A

A.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

B.可凝聚風(fēng)險(xiǎn)

C.企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)

D.以上均不對(duì)

35．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過(guò)證券的多元化組合

B

Ａ．避免的

Ｂ．不可以避免的

Ｃ．可以部分的凝聚風(fēng)險(xiǎn)

Ｄ．以上都不對(duì)

36．在租賃中，當(dāng)租金的現(xiàn)值等于資產(chǎn)的原始價(jià)值或大于資產(chǎn)的原始價(jià)值的90%時(shí)，以下哪種租賃必須要資本化，并直接表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。

C

A.服務(wù)性租賃

B.舉債租賃

C.融資租賃

37．企業(yè)沒(méi)有固定成本，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿程度A

Ａ．等于１

Ｂ．大于１

Ｃ．小于１

Ｄ．以上都不對(duì)

38．經(jīng)營(yíng)杠桿程度高的企業(yè)

B

Ａ．更容易適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化

Ｂ.不容易適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化

Ｃ.

經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)沒(méi)有影響

D.以上都不對(duì)

39．一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，則意味著該企業(yè)的

D

Ａ．經(jīng)營(yíng)杠桿程度可能高

Ｂ．銷(xiāo)售不穩(wěn)定

Ｃ．價(jià)格常常變化

Ｄ．以上因素都可能存在

40．企業(yè)具有正財(cái)務(wù)杠桿，則說(shuō)明企業(yè)

A

A．負(fù)債企業(yè)的ＥＰＳ高于不負(fù)債企業(yè)的ＥＰＳ

B．舉債越多越好

Ｃ．不應(yīng)該再舉債

Ｄ．以上都不對(duì)

41．一旦預(yù)算已經(jīng)通過(guò)，在預(yù)算期間經(jīng)理

B

Ａ．就不應(yīng)該改變預(yù)算報(bào)告

Ｂ．按如實(shí)際情況改變預(yù)算報(bào)告

Ｃ．以上全對(duì)

Ｄ．以上全不對(duì)

42．公司總裁在考慮采納和否決投資項(xiàng)目時(shí)，

D

Ａ．不應(yīng)該考慮項(xiàng)目的規(guī)模

Ｂ．應(yīng)該考慮項(xiàng)目的規(guī)模

Ｃ．考慮ＮＰＶ是否大于０

Ｄ．考慮B和C

43．若Ａ項(xiàng)目的ＮＰＶ是２,０００元，并且它的ＩＲＲ是15％。項(xiàng)目Ｂ的ＮＰＶ是

３,０００元，則Ｂ項(xiàng)目的ＩＲＲ

D

Ａ．大于１５％

Ｂ．等于１５％

Ｃ．小于１５％

Ｄ．說(shuō)不清晰

44．利率水平的改變是

B

Ａ．一種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

Ｂ．一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

Ｃ．不是任何風(fēng)險(xiǎn)

45．半強(qiáng)式效率市場(chǎng)要求股票價(jià)格反映

B

A.股票價(jià)值的所有信息

B.股票價(jià)值的所有藏匿信息

C.過(guò)去股票價(jià)格的信息

D.以上全不對(duì)

46．倘若投資Ｂ就不能投資Ａ，則這兩項(xiàng)投資是

A

Ａ．互斥項(xiàng)目

Ｂ．先決項(xiàng)目

Ｃ．自立項(xiàng)目

Ｄ．可能項(xiàng)目

47．一項(xiàng)具有回收期快的項(xiàng)目，則該項(xiàng)目

B

Ａ.凈現(xiàn)值大于０

Ｂ.不一定可行

Ｃ.ＩＲＲ大于資本成本

Ｄ.ＰI大于１

48．在凈現(xiàn)金流量分析時(shí)，以下哪個(gè)因素不應(yīng)該考慮

A

Ａ．吞沒(méi)成本

Ｂ．相關(guān)因素

Ｃ．機(jī)會(huì)成本

Ｄ．營(yíng)運(yùn)資本的回收

49．若兩個(gè)互斥項(xiàng)目在分析是ＮＰＶ與ＩＲＲ發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)該以

A

Ａ．ＮＰＶ為標(biāo)準(zhǔn)

Ｂ．ＩＲＲ為標(biāo)準(zhǔn)

Ｃ．ＩＰ為標(biāo)準(zhǔn)

Ｄ．回收期為標(biāo)準(zhǔn)

50．大多數(shù)企業(yè)在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，均使用了

A

Ａ．多種評(píng)估主意

Ｂ．NPV一種主意

Ｃ.ＩＲＲ一種主意

Ｄ.回收期主意

51.優(yōu)先股的股息和債務(wù)利息都是固定支出，因此，在計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)均要做稅收調(diào)節(jié)。B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

52.邊際資本成本是指新籌資成本。

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

53.資本結(jié)構(gòu)的凈收入理論揭示了這樣一種關(guān)系，即為了使企業(yè)價(jià)值最大，企業(yè)應(yīng)該盡可能多地舉債。

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

54.MM理論說(shuō)明，在無(wú)稅收和市場(chǎng)不完美條件下，兩個(gè)具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和不同資本

結(jié)構(gòu)的企業(yè)，有相同的總資本成本（加權(quán)平均成本）。

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

55.在除息日，股票價(jià)格將下降，下降的幅度與分派的股息價(jià)值大約相同。

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

56.剩余股利政策說(shuō)明只要公司當(dāng)年有留存，則就應(yīng)該分派股利，股利政策與投資機(jī)會(huì)沒(méi)有任何關(guān)系。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

57.經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃最根本的區(qū)別在于：融資租賃有撤消條款，資產(chǎn)的所有成本要徹低攤消。而經(jīng)營(yíng)性租賃則正巧相反。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

58.在任何決策中，都要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)要賦予補(bǔ)償，因此，敢于冒險(xiǎn)的人，要求補(bǔ)償?shù)木痛蟆?/p>

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

59．初級(jí)市場(chǎng)是指無(wú)形的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)是有形的市場(chǎng)，企業(yè)可以在這些市場(chǎng)上籌集所需資金。A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

60．兩種證券之所以能構(gòu)成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資組合，是因?yàn)樗麄兊氖找娉史捶较蜃兓?，即它們之間的相關(guān)系數(shù)為徹低正相關(guān)。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

61．在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票的價(jià)格就是賬面價(jià)值。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

62.公司通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金股利的同時(shí)還舉行股票分割，則該公司運(yùn)用了信號(hào)理論向投資者發(fā)出公司將持續(xù)發(fā)展的信號(hào)。

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

63.公司一旦發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)，公司的顧客和供養(yǎng)商都采取支持的態(tài)度，以協(xié)助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

64.凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

A

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

65.多元化投資則意味著提高收益的同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)。

B

A.準(zhǔn)確

B.錯(cuò)誤

66.A公司宣布該公司的普通股今年每股付股息1.17美元，公司未來(lái)的股息增長(zhǎng)率為7％。若投資者的要求收益率是12％，該公司當(dāng)前的股票價(jià)格為：

A

A.25

B.23.4

C.

9.75

D.10.43

67.以下哪句陳述時(shí)最準(zhǔn)確的？D

A.與優(yōu)先股融資而不是普通股融資的益處之一就是公司的控制權(quán)不會(huì)被稀釋。

B.對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股比普通股提供了更穩(wěn)定和更可靠的收益。

C.公司采用優(yōu)先股融資的益處之一就是支付股利的70%是可以抵稅的。

D.A和B是對(duì)的。

68.以下那句陳述最準(zhǔn)確？

A

a.股票回購(gòu)的益處之一就是股東能獲得比股利支付更多的稅收優(yōu)惠。

b.股利再投資計(jì)劃的益處之一就是使得投資者避免他們收到股利所支付的稅。

c.倘若公司對(duì)提高權(quán)益比率感興趣，則該公司可以采取股票回購(gòu)。

d.倘若公司相信其股票高估了，并且來(lái)年公司需要為無(wú)數(shù)獲利項(xiàng)目融資，那么公司可以采取回購(gòu)股票。

69.以下哪句陳述最準(zhǔn)確？

C

A.大多數(shù)公司的現(xiàn)金余額是由交易、補(bǔ)償、預(yù)防和投機(jī)余額構(gòu)成，所需現(xiàn)金余額總和是由這四項(xiàng)目的所需總額來(lái)決定。

B.一家公司容易借錢(qián)，這是因?yàn)樵摴居休^高的預(yù)防性余額可以保護(hù)驟然升高的利率

C.許多公司持有大量的有價(jià)證券以代替持有現(xiàn)金，這是因?yàn)橛袃r(jià)證券可以完成現(xiàn)金相同的功能。

70.公司賬戶(hù)上的現(xiàn)金余額和銀行記錄的該公司的現(xiàn)金余額之差稱(chēng)之為_(kāi)______。

B

A.商業(yè)折扣

B.浮游量

C.現(xiàn)金折扣

D.時(shí)節(jié)性顯示

71.以下哪項(xiàng)措施很可能減少股東和經(jīng)理之間的代理矛盾：

B

A.付給經(jīng)理無(wú)數(shù)固定薪金

B.增強(qiáng)公司替換經(jīng)理的威脅

C.在債務(wù)合同中設(shè)置限制性條款

D.以上所有都是準(zhǔn)確的

72．以下那種陳述是最準(zhǔn)確的？

Ｄ

A.倘若市場(chǎng)是弱式效率市場(chǎng)，這意味著價(jià)格很快反映了所有藏匿可得的信息

B.倘若市場(chǎng)是弱式效率市場(chǎng)，這意味著你能通過(guò)基于過(guò)去價(jià)格趨勢(shì)的技術(shù)分析在市場(chǎng)中獲勝

C.倘若市場(chǎng)是強(qiáng)式效率市場(chǎng)，這意味著所有的股票有一樣的預(yù)期收益

D.以上的陳述都是不準(zhǔn)確的

73、以下哪種說(shuō)法是最準(zhǔn)確的？D

A.期初年金的現(xiàn)值將超過(guò)普通年金的現(xiàn)值。（假設(shè)其他條件都一樣）

B.期初年金的終值將超過(guò)普通年金的終值。（假設(shè)其他條件都一樣）

C.名義利率總是高于或等于實(shí)際利率。

D.說(shuō)法A和B是準(zhǔn)確的。

74、你將挑選銀行儲(chǔ)蓄的方式投資。以下哪家銀行會(huì)提供養(yǎng)你最高的實(shí)際利率？

D

A.銀行1以8%的月復(fù)利方式計(jì)息；

B.銀行2以8%的年復(fù)利方式計(jì)息；

C.銀行3以8%的季復(fù)利方式計(jì)息；D.銀行4以8%的日復(fù)利方式計(jì)息（1年=365天）

75.LG公司最近宣布了1：3股票分割。分割前，公司股票按每股90元交易，股票分割對(duì)公司投資者的財(cái)富沒(méi)有影響，新的股票價(jià)格是多少？

Ｃ

A.$270

B.$45

C.$30

D.$60

76．一種債券不支付利息，而按低于面值折價(jià)出售，這種債券稱(chēng)為：

D

A.普通到期債券

B.浮動(dòng)利率債券

C.固定到期日債券

D.零息債券

77.上海證券交易所是：D

A.一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)

B.一個(gè)固定實(shí)地、按一定規(guī)矩舉行交易的市場(chǎng)

C.一個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng)

D.A和B是準(zhǔn)確的

78．以下哪項(xiàng)是公司流動(dòng)資產(chǎn)的一部分？

D

A.對(duì)付帳款

B.存貨

C.應(yīng)收帳款

D.B和C是準(zhǔn)確的

79.以下哪種說(shuō)法是最準(zhǔn)確的？

B

A.倘若一位投資者將100股的長(zhǎng)虹股票出售給他的朋友，這是一種一級(jí)市場(chǎng)的交易行為；

B.貨幣市場(chǎng)是一種短期、變現(xiàn)力強(qiáng)的證券交易的場(chǎng)所，然而資本市場(chǎng)是持久債務(wù)和普通股交易的場(chǎng)所；

C.說(shuō)法A和B是準(zhǔn)確的；

D.以上的說(shuō)法都是準(zhǔn)確的。

80.回收期法的一個(gè)主要缺陷是：

D

A.作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是無(wú)用的

B.忽略了回收期外的現(xiàn)金流

C.沒(méi)有直接計(jì)算貨幣的時(shí)光價(jià)值

D.說(shuō)法B和C是準(zhǔn)確的

81.下列哪些因素影響公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？

D

A.對(duì)產(chǎn)品需求的不決定

B.經(jīng)營(yíng)杠桿程度

C.資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債額

D.A和B是準(zhǔn)確的

82.下列哪種說(shuō)法最準(zhǔn)確？

D

A.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只由其行業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定的

B.影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素部分取決于行業(yè)特征，部分取決于經(jīng)濟(jì)條件。不幸的是，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的這些因素和其他因素并不是企業(yè)管理者可控的。

C.企業(yè)按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的益處之一是財(cái)務(wù)的靈便性越來(lái)越不重要了。

D.企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可凝聚的風(fēng)險(xiǎn)。

83.一項(xiàng)投資的不可凝聚的風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于

C

A.只是經(jīng)營(yíng)杠桿

B.只是財(cái)務(wù)杠桿

C.經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿

D.以上都不對(duì)

84.在ShermanBooks公司2001年的資產(chǎn)負(fù)債表上，該公司留存收益為5.1億美元。在它2002年的資產(chǎn)負(fù)債表上，留存收益也是5.1億美元。以下哪種說(shuō)法是最準(zhǔn)確的？

C

A.公司在2002年的凈收益等于0

B.公司在2002年沒(méi)有發(fā)放股利

C.倘若公司2002年的凈收益為2億美元，股利分配一定也同樣為2億美元

D.倘若公司在2002年虧損，他們一定支付了股利

二、計(jì)算題（每小題2分）

按照下題回答85-87題。

你的公司正決定一項(xiàng)投資，預(yù)計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后每年初將產(chǎn)生1,000萬(wàn)元的收益，延續(xù)十五年。若公司的投資收益率為9％

85.該問(wèn)題屬于

C

A.普通年金

B.復(fù)利現(xiàn)值

C.期初年金

D.復(fù)利終值

86.在計(jì)算時(shí)，你需要的系數(shù)值是

B

A.

B.

C.(1+9%)15=3.6425

D.（1+9%）-15=0.2745

87.請(qǐng)問(wèn)公司的最大投資收益額是多少？

D

A.8060.70

B.29361

C.3642.5

D.8786.16

按照以下題意回答88-89題。

X公司的有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表如下所示：

X公司資產(chǎn)負(fù)債表

（1000元）

資產(chǎn)

負(fù)債和股東權(quán)益

現(xiàn)金

￥2,000

對(duì)付賬款

￥13,000

有價(jià)證券

2,500

對(duì)付票據(jù)

12,500

應(yīng)收賬款

15,000

流動(dòng)負(fù)債小計(jì)

￥25,500

存貨

33,000

持久債務(wù)

22,000

流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)

52,500

負(fù)債小計(jì)

￥47,500

固定資產(chǎn)（凈額）

35,000

普通股（面值）

￥

5,000

資產(chǎn)總額

￥87,500

增收資本（超過(guò)面值部分）

18,000

留存收益

17,000

股東權(quán)益小計(jì)

￥40,000

負(fù)債和股東權(quán)益總額

￥87,500

88.X公司的速動(dòng)比率為：

D

A.2.08

B.1.84

C.2.06

D.0.76

89.X公司的負(fù)債比率為：

D

A.2.08

B.1.84

C.2.06

D.0.54

按照以下題意回答90-92題。

海華公司預(yù)計(jì)在200X年的銷(xiāo)售額達(dá)4000萬(wàn)元，公司在銷(xiāo)售中有20%是付現(xiàn)金。假設(shè)海華公司的平均賒銷(xiāo)期為45天（一年按365天算）

90.海華公司在200X年的賒銷(xiāo)總額為：

A

A.3200萬(wàn)元

B.800萬(wàn)元

C.4000萬(wàn)元

91.平均天天的賒銷(xiāo)額為：

A

A.87,671.23元

B.21,917.81元

C.109,889.04元

92.平均應(yīng)收賬款余額為

D

A.87,671.23元

B.21,917.81元

C.109,889.04元

D.3,945,205元

按照以下題意回答93-97題。

股票X和股票Y的預(yù)期概率分布如下

股票A

股票B

概率

收益率

概率

收益率

0.1

-10%

0.2

2%

0.2

10

0.2

7

0.4

15

0.3

12

0.2

20

0.2

15

0.1

40

0.1

16

93.股票A的期待收益率為：

C

A.10%

B.11.62%

C.15%

D.4.94%

94.股票B的期待收益率為：

A

A.10%

B.11.62%

C.15%

D.4.94%

95.股票A的標(biāo)準(zhǔn)差為：

B

A.10%

B.11.62%

C.15%

D.4.94%

96.股票B的標(biāo)準(zhǔn)差為：

D

A.10%

B.11.62%

C.15%

D.4.94%

97.哪只股票的風(fēng)險(xiǎn)較高？

A

A.A的風(fēng)險(xiǎn)高于B

B.B的風(fēng)險(xiǎn)高于A

按照以下題意，回答98-108題

星海公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的債務(wù)和60%的普通股。該公司目前的投資項(xiàng)目為，A項(xiàng)目IRR為13%，投資額為1,000萬(wàn)元；B項(xiàng)目IRR為10%，投資額為500萬(wàn)元；C項(xiàng)目IRR為11.5%，投資額為1,800萬(wàn)元。公司能以10%的稅前成本增強(qiáng)500萬(wàn)元的新債務(wù)，其它債務(wù)成本為12%；留存收益成本是12%，該公司能以15%的成本出售隨意數(shù)量的新普通股。目前該公司有留存收益300萬(wàn)元，邊際稅率為40%，

98.用盡留存收益的間斷點(diǎn)是

B

A.1250萬(wàn)

B.500萬(wàn)

C.300萬(wàn)

99.用盡債務(wù)的間斷點(diǎn)是

A

A.1250萬(wàn)

B.500萬(wàn)

C.300萬(wàn)

100.在第一間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是：

A

A.10%和12%

B.10%和15%

C.12%和12%

D.12%和15%

101.在第二間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是：

B

A.10%和12%

B.10%和15%

C.12%和12%

D.12%和15%

102.在第三間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是：

D

A.10%和12%

B.10%和15%

C.12%和12%

D.12%和15%

103.在第一間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是：

B

A.11.2%

B.9.6%

C.11.4%

D.13%

104.在第二間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是：

C

A.11.2%

B.9.6%

C.11.4%

D.13%

105.在第三間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是：

B

A.13.8%

B.11.88%

C.11.4%

D.13%

106.最大的籌資額是：

B

A.500萬(wàn)

B.1000萬(wàn)

C.1250萬(wàn)

D.3300萬(wàn)

107.最佳資本成本是：

B

A.9.6%

B.11.4%

C.11.88%

D.13%

108.哪些項(xiàng)目可行：

C

A.A和C

B.A和B

C.惟獨(dú)A

D.A、B、C項(xiàng)目都可行

按照以下題意回答109-111題。

海華公司預(yù)計(jì)在200X年的銷(xiāo)售額達(dá)4000萬(wàn)元，公司在銷(xiāo)售中有20%是付現(xiàn)金。假設(shè)海華公司的平均賒銷(xiāo)期為45天（一年按365天算）

109.海華公司在200X年的賒銷(xiāo)總額為：

A

A.3200萬(wàn)元

B.800萬(wàn)元

C.4000萬(wàn)元

110.平均天天的賒銷(xiāo)額為：

A

A.87,671.23元

B.21,917.81元

C.109,889.04元

111.平均應(yīng)收賬款余額為

D

A.87,671.23元

B.21,917.81元

C.109,889.04元

D.3,945,205元

按照以下題意回答112-113題。

你的公司正決定一項(xiàng)投資，預(yù)計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后每年初將產(chǎn)生1,000萬(wàn)元的收益，延續(xù)十五年。若公司的投資收益率為9％

112.在計(jì)算時(shí)，你需要的系數(shù)值是

B

A.

B.

C.(1+9%)15=3.6425

D.（1+9%）-15=0.2745

113.請(qǐng)問(wèn)公司的最大投資收益額是多少？

C

A.8060.70

B.29361

C.8786.16

D.3642.5

按照以下題意回答114-129題。

公司經(jīng)理要求你對(duì)即將購(gòu)買(mǎi)的分光儀舉行評(píng)估。這臺(tái)機(jī)器的價(jià)格是5萬(wàn)元，為專(zhuān)門(mén)的需要，公司要對(duì)這臺(tái)機(jī)器舉行改造，耗資1萬(wàn)元。這臺(tái)機(jī)器按3年折舊，折舊率分離是25％，38％和37％，3年后按2萬(wàn)元售出。使用該機(jī)器在最初需要增強(qiáng)庫(kù)存零件，價(jià)值2,000元。這臺(tái)機(jī)器不會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生影響，因此，可將每年增量的收入視為0元。但使用該機(jī)器每年可以節(jié)約稅前經(jīng)營(yíng)成本2萬(wàn)元。該公司邊際稅率是40％，

114.為編制資本預(yù)算，該機(jī)器的凈投資額是多少？

C

A.5萬(wàn)元

B.6萬(wàn)元

C.6.2萬(wàn)元

115.第一年的折舊額為：B

A.1.25萬(wàn)元

B.1.5萬(wàn)元

C.1.55萬(wàn)元

116.第二年的折舊額為：A

A.2.28萬(wàn)元

B.1.9萬(wàn)元

C.2.356萬(wàn)元

117.第三年的折舊額為：C

A.1.85萬(wàn)元

B.2.294萬(wàn)元

C.2.22萬(wàn)元

118.最后一年的殘值回收凈額為：B

A.2萬(wàn)元

B.1.2萬(wàn)元

C.0萬(wàn)元

119.經(jīng)營(yíng)期間的第一年稅后收益為：A

A.0.3萬(wàn)元

B.-0.28萬(wàn)元

C.-0.022萬(wàn)元

D.-0.168萬(wàn)元

120.經(jīng)營(yíng)期間的第二年稅后收益為：D

A.0.3萬(wàn)元

B.-0.28萬(wàn)元

C.-0.022萬(wàn)元

D.-0.168萬(wàn)元

121.經(jīng)營(yíng)期間的第三年稅后收益為：A

A.-0.132萬(wàn)元

B.-0.28萬(wàn)元

C.-0.022萬(wàn)元

D.-0.168萬(wàn)元

122.經(jīng)營(yíng)期間的第二年稅收為：B

A.0

B.-0.112萬(wàn)元

C.-0.088萬(wàn)元

123.經(jīng)營(yíng)期間的第三年稅收為：C

A.0

B.-0.112萬(wàn)元

C.-0.088萬(wàn)元

124.經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第一年為：A

A.1.8萬(wàn)元

B.2.112萬(wàn)元

C.3.488萬(wàn)元

125.經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第二年為：B

A.1.8萬(wàn)元

B.2.112萬(wàn)元

C.3.488萬(wàn)元

D.2萬(wàn)元

126.經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第三年為：C

A.3.4萬(wàn)元

B.3.288萬(wàn)元

C.3.488萬(wàn)元

D.3.2萬(wàn)元

127.最后一年的凈現(xiàn)金流量要考慮C

A.零件庫(kù)存2000元的回收

B.最后殘值的回收

C.A和B

D.不考慮A和B

128.倘若此項(xiàng)目的資本成本是12％，

,計(jì)算分光儀的凈現(xiàn)值D

A.1.7439萬(wàn)元

B.2.4939

C.1.7166

D.-0.4

129.該項(xiàng)目是否可行？B

A.可行

B.不可行

復(fù)習(xí)題

1、什么是財(cái)務(wù)？公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是什么？

答：財(cái)務(wù)就是決定企業(yè)的價(jià)值。公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金營(yíng)運(yùn)管理、分配活動(dòng)）和處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系

2、

利潤(rùn)最大化作為企業(yè)目標(biāo)會(huì)涉及到哪些問(wèn)題？股東財(cái)富最大化目標(biāo)也同樣會(huì)涉及到這些問(wèn)題嗎？二者的主要區(qū)別是什么？

答：因?yàn)槔麧?rùn)最大化是按照利潤(rùn)總額來(lái)計(jì)量的，而不是按照每股收益來(lái)計(jì)量，從而導(dǎo)致企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中并不對(duì)其經(jīng)營(yíng)決策可能對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的影響加以考慮，因此這一目標(biāo)存在著一定的局限性。

局限性：

a.利潤(rùn)最大化是一種靜態(tài)的反映，沒(méi)有考慮預(yù)期利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)光因素，因而造成公司只顧眼前利益，造成經(jīng)理的短期行為；

b.利潤(rùn)最大化無(wú)確切鄭重的標(biāo)準(zhǔn)去衡量利潤(rùn)，即利潤(rùn)是關(guān)于銷(xiāo)售的利潤(rùn)，還是關(guān)于股東權(quán)益的利潤(rùn)等等；

c.對(duì)財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)，沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)時(shí)所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；

d.利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)的是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有考慮重要的資金成本之一的股本成本。

股東財(cái)富最大化目標(biāo)不會(huì)涉及這些問(wèn)題

3、

什么是代理問(wèn)題？代理問(wèn)題是怎樣產(chǎn)生的？

答：代理問(wèn)題是由代理關(guān)系引起的。所謂代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系，在這種關(guān)系下，一個(gè)和多個(gè)人，成為主體雇傭另一個(gè)或多個(gè)人，成為代理人來(lái)代表主體完成某些服務(wù)或活動(dòng)，并授予代理人一定的決策權(quán)。代理問(wèn)題產(chǎn)生的緣故：公司的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，即股票價(jià)格或價(jià)值最大化。但是，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，經(jīng)理在組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資計(jì)劃，主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理等多方面負(fù)有直接的責(zé)任和決策權(quán)，因此，經(jīng)理為了滿(mǎn)意自己的利益需要，作為經(jīng)理個(gè)人，可能會(huì)有一些其它的目標(biāo)，這些目標(biāo)與股東財(cái)富最大化目標(biāo)相矛盾，由此引出了有關(guān)代理關(guān)系的代理問(wèn)題。

4、代理成本是什么？誰(shuí)承擔(dān)這些代理成本？有哪些機(jī)制使得公司經(jīng)理盡力為股東的利益工作？

答：代理成本即所有使股東收益下降都?xì)w結(jié)為解決代理問(wèn)題付出的代價(jià)。股東承擔(dān)這些代理成本。內(nèi)部機(jī)制、外部機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制使得公司經(jīng)理盡力為股東的利益工作

5、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理的區(qū)別是什么？

答：財(cái)務(wù)的特點(diǎn)是理財(cái)，即在國(guó)家規(guī)矩的框架內(nèi)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，制定相宜企業(yè)發(fā)展的理財(cái)方針政策，設(shè)計(jì)和制定具有可操作性、務(wù)實(shí)性強(qiáng)的財(cái)務(wù)制度和管理主意，并在發(fā)揮計(jì)劃、分析、控制、決策等職能作用時(shí)要善于分析問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，為企業(yè)提供解決問(wèn)題的途徑，也就是說(shuō)，企業(yè)要將其理財(cái)思想體現(xiàn)在工作制度上去，如企業(yè)的銷(xiāo)售政策、折舊政策、信用政策、結(jié)算方式、資金成本、投資可行性研究、股利分配等，都要體現(xiàn)成本最小化、收益最大化理財(cái)目標(biāo)。會(huì)計(jì)的特點(diǎn)是核算和監(jiān)督，即在國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)規(guī)矩和企業(yè)個(gè)性化的財(cái)務(wù)制度及會(huì)計(jì)制度內(nèi)舉行會(huì)計(jì)核算，實(shí)施會(huì)計(jì)監(jiān)督，總算完成對(duì)內(nèi)對(duì)外的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告要體現(xiàn)企業(yè)資金情況、經(jīng)營(yíng)成績(jī)和現(xiàn)金流量等，是真切的、合法的、合理的、確切的、明晰的。

6、企業(yè)常常涉及到一些與企業(yè)利潤(rùn)沒(méi)有直接聯(lián)系的項(xiàng)目，如公益廣告。這樣的項(xiàng)目是否與股東財(cái)富最大化目標(biāo)相矛盾？為什么？或?yàn)槭裁床?/p>

7、直接融資與間接融資各有什么特點(diǎn)？

答直接融資，是指資金供求雙方通過(guò)一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。直接融資的工具主要是商業(yè)票據(jù)、股票、債券，如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是一種直接融資。間接融資，是指資金供求雙方通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)。典型的間接融資是銀行的存貸款業(yè)務(wù)。

直接融資與間接融資各具優(yōu)點(diǎn)，也各有局限。直接融資的優(yōu)點(diǎn)在于：①資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的迅速合理配置和提高使用效益；②因?yàn)闆](méi)有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高。但直接融資也有其局限性，主要表現(xiàn)在：①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資為多；②直接融資的方便程度及其融資工具的流動(dòng)性均受金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度的制約；③對(duì)資金供養(yǎng)者來(lái)說(shuō)，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

與直接融資比較，間接融資的優(yōu)點(diǎn)在于：①靈便方便；②安全性高；③規(guī)模經(jīng)濟(jì)。間接融資的局限性主要有兩點(diǎn)：①割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對(duì)資金使用的擔(dān)心和對(duì)籌資者的壓力；②金融機(jī)構(gòu)要從經(jīng)營(yíng)服務(wù)中獲取收益，從而增強(qiáng)了籌資者的成本，減少了投資者的收益。

8、什么是金融資產(chǎn)？

答：金融資產(chǎn)是金融市場(chǎng)中資金轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券，它的實(shí)質(zhì)是一種索償權(quán)（要求權(quán)），即提供資金一方對(duì)于采納資金一方的未來(lái)收入和資產(chǎn)的一種“要求權(quán)”。

9、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有什么不同？企業(yè)是否都可以利用這些市場(chǎng)籌集所需資金？

答：貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一年以?xún)?nèi)到期的短期證券，其資金融通用于短期周轉(zhuǎn)，融資期限短，是公司短期資金籌集的主要場(chǎng)所。

資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一年以上到期的持久證券，融通持久資金，是企業(yè)籌集持久資金的主要場(chǎng)所。

初級(jí)市場(chǎng)即為發(fā)行市場(chǎng)，或一級(jí)市場(chǎng)。它是指新證券在發(fā)行者與購(gòu)買(mǎi)者即投資者之間舉行交易而形成的市場(chǎng)。它包括證券發(fā)行的計(jì)劃、承購(gòu)、銷(xiāo)售等一系列活動(dòng)過(guò)程。

二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)。它是指已發(fā)行在外的證券在投資者互相之間舉行轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)而形成的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是已發(fā)行在外的證券，這一市場(chǎng)的主要功能是為投資者提供證券的流通變現(xiàn)。

企業(yè)可以從貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)以及初級(jí)市場(chǎng)籌集所需資金，但是不能在二級(jí)市場(chǎng)籌集資金。

10、三種效率市場(chǎng)是什么？

答：市場(chǎng)效率假說(shuō)把證券價(jià)格反映信息程度的不同分為三種效率：（1）弱式，隱含著過(guò)去股票價(jià)格的走勢(shì)不能用于預(yù)測(cè)未來(lái)股票價(jià)格；（2）半強(qiáng)式，隱含著所有藏匿的信息已經(jīng)在股票價(jià)格上反映了；（3）強(qiáng)式，隱含著所有的信息，包括公司內(nèi)部人士所擁有的信息都已在股票價(jià)格上反映了。

11、在財(cái)務(wù)管理中，不對(duì)稱(chēng)信息是什么意思？所有公司的信息不對(duì)稱(chēng)程度都相同嗎？經(jīng)理們可采用哪些主意向公眾傳遞公司發(fā)展前景不錯(cuò)的信號(hào)？

答：財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，經(jīng)理們總的來(lái)講鼓勵(lì)盡可能疾馳地將有利的內(nèi)部信息傳遞給公眾。最容易的主意是召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布對(duì)公司發(fā)展有利的信息。然而，外部人士無(wú)法知道宣布的信息是否是真的，或真有這么重要。因此，這樣宣布的價(jià)值是有限的，是不對(duì)稱(chēng)信息。

所有公司的信息不對(duì)稱(chēng)程度是不相同的

倘若經(jīng)理能夠用一些真切可信的主意發(fā)出關(guān)于有利前景的信息信號(hào)，投資者會(huì)仔細(xì)對(duì)待這些信息的，并且會(huì)在證券價(jià)格上反映出來(lái)。股利的宣布就是經(jīng)理們通過(guò)信號(hào)作用提供信息的一個(gè)典型的例子。倘若公司宣布較大地增強(qiáng)現(xiàn)金股利，這就是公司未來(lái)收益和現(xiàn)金流量有好的前景的標(biāo)志。

12、早期的資本結(jié)構(gòu)理論是哪三種？

答早期資本結(jié)構(gòu)理論以大衛(wèi).杜蘭特于1952年提出的系統(tǒng)理論為代表，包括凈收益理論、凈經(jīng)營(yíng)收益理論和傳統(tǒng)理論。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)的資金來(lái)源所有使用債務(wù)時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，即資產(chǎn)負(fù)債率越臨近于100%越好。而凈經(jīng)營(yíng)收益理論則認(rèn)為企業(yè)無(wú)須舉行資本結(jié)構(gòu)決策，因?yàn)楸舜说男Ч麤](méi)有區(qū)別。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)在一定限度內(nèi)負(fù)債時(shí)，股本和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)都不會(huì)顯著增強(qiáng)，但當(dāng)超過(guò)這一限度時(shí)，企業(yè)價(jià)值開(kāi)始下降，因此按照傳統(tǒng)理論，某種負(fù)債低于100%的資本結(jié)構(gòu)可以使企業(yè)價(jià)值最大。此理論承認(rèn)企業(yè)確實(shí)存在一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，并可以通過(guò)適度的財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用獲得。

早期的資本結(jié)構(gòu)理論主要是依賴(lài)經(jīng)驗(yàn)判斷，缺乏充足的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)和統(tǒng)計(jì)分析根據(jù)。

13、MM理論的假設(shè)條件是什么？

答：沒(méi)有公司稅和個(gè)人所得稅、企業(yè)沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)完美等，企業(yè)的價(jià)值與它所采用的融資結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)（也稱(chēng)無(wú)關(guān)性定理）

14、解釋財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及其構(gòu)成。權(quán)衡模型的含義是什么？

答：財(cái)務(wù)拮拒成本是企業(yè)浮上支付危機(jī)的成本，又稱(chēng)破產(chǎn)成本。它只會(huì)發(fā)生在有負(fù)債的企業(yè)中。負(fù)債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的穩(wěn)定，發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)的可能性就越高。倘若公司破產(chǎn)，可能被迫以低價(jià)拍賣(mài)資產(chǎn)，還有法律上的支出。倘若還未破產(chǎn)，但負(fù)債過(guò)多，則會(huì)直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供養(yǎng)、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，總算提高過(guò)度負(fù)債企業(yè)股本的要求收益率和加權(quán)平均資本成本率。研究表明，破產(chǎn)成本、破產(chǎn)概率與公司負(fù)債水平之間存在非線性關(guān)系，在負(fù)債較低時(shí)，破產(chǎn)概率和破產(chǎn)成本增長(zhǎng)極為緩慢，當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定限度之后，破產(chǎn)成本與破產(chǎn)概率加速升高，因而增強(qiáng)了公司的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本，也就是說(shuō)，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是企業(yè)不能無(wú)限制擴(kuò)大負(fù)債的重要屏障。

該理論認(rèn)為,ｍｍ理論忽略了現(xiàn)代社會(huì)中的兩個(gè)因素:財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本,而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng),就可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后,運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式?jīng)Q定:運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減稅收益-財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-代理成本預(yù)期現(xiàn)值上式表明,負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)減稅效應(yīng),使企業(yè)價(jià)值增大;但是,隨著負(fù)債減稅收益的增強(qiáng),兩種成本的現(xiàn)值也會(huì)增強(qiáng)。惟獨(dú)在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本之間保持平衡時(shí),才干夠決定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。

15、簡(jiǎn)述股利支付程序。

答：1.股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；

2.股權(quán)記下日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資歷記下截止的日期，也稱(chēng)除權(quán)日；

3.股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。

16、簡(jiǎn)述三種股利政策理論。

答：1．股利無(wú)關(guān)理論弗朗克．莫迪格萊尼和默頓．米勒（以下簡(jiǎn)稱(chēng)MM）在他們的一篇研究股利政策的文章【見(jiàn)弗朗克．莫迪格萊尼和默頓．米勒“股利政策，增長(zhǎng)和股票價(jià)值”JournalofBusiness,1961年10月，411-433】中指出：股利政策對(duì)公司的股票價(jià)格或資本成本沒(méi)有影響。他們認(rèn)為股利政策與公司總值無(wú)關(guān)，公司總值只由公司本身的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，因而它取決于公司的資產(chǎn)投資決策而不是收益的分配與留存的比例情況MM是在以下五個(gè)假定條件下提出上述理論觀點(diǎn)的，即（1）不存在任何個(gè)人或公司所得稅；（2）不存在任何股票發(fā)行或交易費(fèi)用；（3）股利政策對(duì)公司的股本成本沒(méi)有任何影響；（4）公司的資本投資政策自立于其股利政策；（5）關(guān)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者和管理者可獲得相同的信息。顯然，MM假定與現(xiàn)實(shí)差異是很大的。因?yàn)楣镜耐顿Y者實(shí)際上都必須交納所得稅，公司也不可避免地會(huì)發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)用或交易成本，而不論是所得稅的存在還是交易成本的發(fā)生都會(huì)使公司的資本成本受到股利政策的影響，更何況管理人員得到的信息總要強(qiáng)于外部的投資者，由此可見(jiàn)，MM的股利無(wú)關(guān)理論實(shí)際上并非徹低準(zhǔn)確。正因?yàn)槿绱耍谒麄兊恼撝l(fā)表（1961年）后不久，許多觀點(diǎn)不同的理論相繼問(wèn)世。

2．股利相關(guān)理論MM的股利無(wú)關(guān)理論的一個(gè)異常關(guān)鍵的假設(shè)是：股利政策對(duì)投資者的股本要求收益率不產(chǎn)生任何影響。這一觀點(diǎn)在學(xué)術(shù)界引起了激烈的商議。論戰(zhàn)的一方，邁倫．戈登和約翰．林特納（LG）認(rèn)為：隨著股利支出的減少，KS增強(qiáng)，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為股利收入要比由留存收益帶來(lái)的資本收益更為可靠【見(jiàn)邁倫J．戈登文章“追加投資和融資政策”，JournalofFinance，1963年5月第246頁(yè)-272頁(yè)；和約翰．林特納文章“股利、收益、杠桿、股票價(jià)格和公司的資本供養(yǎng)”，ReviewofEconomicsandStatistics，1962年8月，269-269】。因此，他們認(rèn)為，在投資者眼里，一美元的股利收入的價(jià)值實(shí)際上超過(guò)了一美元資本收益的價(jià)值，因?yàn)樵谄诖找婵偣終s=D1/（P0+g）中，股利收益率部分即D1/P0要比資本收益g具有更小的風(fēng)險(xiǎn)。

2）稅差理論（LR）按照稅收效應(yīng)，萊森伯格（Litzenberger）和拉姆斯韋（Ramaswamy）【見(jiàn)RobertH.Litzenberger和KrishnaRamaswamy的文章“個(gè)人稅收和股利對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響”，JournalofFinancialEconomics，1979年6月，163-196】在1979年提出了有關(guān)股利理論的第三種理論，即稅差理論。這一理論說(shuō)明，因?yàn)橘Y本收益稅和股利收益稅不同，因此，投資者愿意持有股票不將其賣(mài)掉，從而資本收益將延遲確認(rèn)而推遲支付資本收益稅。因?yàn)槲磥?lái)支付的一美元，其價(jià)值低于今天支付的一美元，因而這種遞延特性成為資本利得的又一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

17、什么是剩余股利政策？

答：剩余股利政策就是公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，按照一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)定出投資所需的權(quán)益資本，現(xiàn)從盈余中留用，剩余的盈余舉行分配。

18、影響股利政策的因素有哪些？

答：（一）法律因素

（二）債務(wù)契約因素

（三）公司自身因素

（四）股東因素

19、簡(jiǎn)述股票回購(gòu)的利與弊。

答：從股東角度看回購(gòu)之利與弊

1）股票回購(gòu)的利

股票回購(gòu)的宣告可以被看作是一個(gè)好兆頭，因?yàn)榛刭?gòu)的決定往往是在管理層認(rèn)為公司股票價(jià)格過(guò)低的情況下做出的。例如，擁有30億美元資產(chǎn)，每年贏利達(dá)4億美元的聯(lián)合電訊器材公司在過(guò)去的二十年里從未支付過(guò)一分現(xiàn)金股利。它的利潤(rùn)用于股票回購(gòu)以刺激其股價(jià)上漲。公司的股票價(jià)格從1975年的4美元漲至1986年的355美元。又如，IBM公司在1987年10月股市低迷，股價(jià)下跌的情況下，大規(guī)模回購(gòu)股票，使IBM公司股票首先反彈。

企業(yè)舉行股票回購(gòu)時(shí)，股東可挑選是否出售股票。而在企業(yè)支付股利時(shí)，股東必須采納，同時(shí)繳納相應(yīng)的所得稅。因此，倘若企業(yè)挑選通過(guò)回購(gòu)股票將多余的現(xiàn)金分派給股東，急需現(xiàn)金的股東就可以賣(mài)掉一些股份，而那些不急需現(xiàn)金的股東可依然持有股票，從而推遲納稅。

2）股票回購(gòu)的弊

現(xiàn)金股利對(duì)股利的影響可能大于回購(gòu)，因?yàn)?，人們通常認(rèn)為現(xiàn)金股利比較可靠。此外，公司倘若施行有保障的定期回購(gòu)計(jì)劃，那么就很有可能被課以非正當(dāng)堆積稅。但聯(lián)合電訊器材公司顯然無(wú)須顧慮這一點(diǎn)，因?yàn)樗幕刭?gòu)是不定期的，可以區(qū)別對(duì)待。

出售股票的股東興許是因?yàn)椴](méi)有控制公司現(xiàn)在及未來(lái)活動(dòng)確實(shí)切信息，因此，公司在施行股票回購(gòu)之前，要將回購(gòu)計(jì)劃公之于眾，以免出售股票的股東訴諸法律。

公司在回購(gòu)股票時(shí)大概出價(jià)甚高，這將不利于剩下的股東。若某公司的股票交易并不活躍，而卻急于回購(gòu)相當(dāng)數(shù)量的股票，則其股票價(jià)格將有可能被哄抬以至于超過(guò)均衡價(jià)格。而在公司股票回購(gòu)行動(dòng)停止后，股價(jià)便又會(huì)下跌。

從管理者角度看回購(gòu)的利與弊

1）股票回購(gòu)的利

普通來(lái)講，管理者不會(huì)輕易提高股利，除非新的股利水平有望在持久維持。因?yàn)樾盘?hào)影響的存在，管理層也不肯減少股利。他們把現(xiàn)金流量的過(guò)剩看成是一種暫時(shí)現(xiàn)象，寧愿以回購(gòu)的方式將它分配給股東，也不肯提高股利水平。

回購(gòu)可使資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大的變化?；刭?gòu)的股票可用來(lái)兼并企業(yè)或在股票挑選權(quán)行使、可更換債券兌換以及股權(quán)證認(rèn)股時(shí)發(fā)放出去。為避免每股收益下跌，多數(shù)公司愿意采用股票回購(gòu)這種方式。

若管理者決定對(duì)其公司舉行大規(guī)模調(diào)節(jié)，如出售大宗資產(chǎn)，大幅度提高負(fù)債水平，或兩者同時(shí)舉行，那么股票回購(gòu)是唯一可行的挑選。如公司向來(lái)沒(méi)有債務(wù)，該公司后來(lái)決定大量舉債以使其資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。但是倘若只是通過(guò)負(fù)債來(lái)籌資，使其負(fù)債達(dá)到新的目標(biāo)需要幾年的時(shí)光。因此公司決定發(fā)行持久債券并將所得的資金用于回購(gòu)普通股，此舉疾馳改變了公司的資本結(jié)構(gòu)。

公司倘若需要額外的資金，可在藏匿市場(chǎng)出售庫(kù)藏股票。

2）股票回購(gòu)的弊

一些人認(rèn)為那些施行回購(gòu)的公司的增長(zhǎng)率通常要低于那些不施行回購(gòu)的公司，好的投資機(jī)會(huì)也較少。因此，倘若說(shuō)回購(gòu)是公司經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況不好的標(biāo)志的話(huà)，那么就有可能對(duì)股票價(jià)格造成不利影響。倘若公司確實(shí)沒(méi)有較好的投資機(jī)會(huì)，那就不如將資金分配給投資者，由他們自己隨意將資金投資于別的地方，但還未發(fā)現(xiàn)有證據(jù)表明股東不喜歡股票回購(gòu)政策。

從法律的角度看，回購(gòu)大概會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)。例如，在美國(guó)，倘若國(guó)內(nèi)稅務(wù)署認(rèn)為某公司股票回購(gòu)的目的主要是為了逃避對(duì)股利征稅，那么按照《稅法》中有關(guān)非正當(dāng)收益堆積的條款規(guī)定，該公司就會(huì)被課以重罰。固然這種處罰主要針對(duì)私有公司舉行，幾乎沒(méi)有一個(gè)公有公司會(huì)碰到這種情況，盡管有的公有公司甚至回購(gòu)了在外股票數(shù)的一半。

倘若某公司被認(rèn)為在操縱其股票價(jià)格，證券交易管理委員會(huì)（SEC）就可能提出質(zhì)詢(xún)。當(dāng)公司計(jì)劃在近期出售其股票或舉行兼并談判并將其股票兌換成被兼并公司的股票時(shí)，政府管制將防止公司舉行太多的回購(gòu)。

20、股票股利和股票分割對(duì)股票價(jià)格有什么影響？

答：倘若某公司分割了其股票或采取了股票股利，股票的市場(chǎng)價(jià)格是否會(huì)因此提高？許多人對(duì)這一問(wèn)題舉行了研究，得出的普通結(jié)論如下：

1)普通來(lái)講，在宣布采取股票股利或股票分割之后，股票價(jià)格會(huì)浮上短暫上漲。

2)導(dǎo)致價(jià)格上漲的主要緣故是投資者的心理因素造成的，因?yàn)橥顿Y者將股票股利和股票分割的施行視為高收益和高股利的先兆，而不是采取股票股利和股票分割本身的愿望引起的，他們認(rèn)為惟獨(dú)那些對(duì)其經(jīng)濟(jì)情況自信積極的公司才會(huì)宣布采用這種主意。因此，宣布采取股票股利及分割這一行動(dòng)標(biāo)志著公司收益及現(xiàn)金股利將有可能升高。因此，陪同股票股利而來(lái)的股價(jià)上漲是因?yàn)楣蓶|對(duì)公司收益及股利持積極態(tài)度，而不是股票股利及股票分割本身促成的。

3)一旦公司宣布分割股票或采取股票股利，其股價(jià)通常會(huì)上漲，但是，倘若在其后幾個(gè)月內(nèi)收益和股利并沒(méi)有達(dá)到宣布分割和股票股利之前預(yù)期的水平，股價(jià)又會(huì)跌回本來(lái)的水平。

4)正如前所提及，低價(jià)股票的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用占有較高的交易額百分比，也就是說(shuō)，經(jīng)營(yíng)低價(jià)股票交易要比經(jīng)營(yíng)高價(jià)股票花費(fèi)大，這也說(shuō)明股票股利和股票分割減少了公司股票的流動(dòng)性。從這一角度看，股票股利和股票分割是有害的。

從上述的研究中，我們能得出什么結(jié)論呢？從純經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，股票分割和股票股利不過(guò)是增強(qiáng)了幾張紙而已。然而事實(shí)上，它們又確實(shí)是用以表明公司前景積極的一種花費(fèi)相對(duì)低廉的主意。此外，幾乎沒(méi)有大公司出售過(guò)價(jià)格高達(dá)幾百元的股票。倘若IBM，?？松纫恍O為勝利的公司不采取股票分割，而是以幾千至上萬(wàn)元的價(jià)格銷(xiāo)售股票，其結(jié)果難以想象的?？偠灾?，在公司前景看好，尤其是股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出正常水平時(shí)候，采取股票分割和股票股利是存心義的。

21、租賃存在幾種類(lèi)型？各有什么特點(diǎn)？

答：1．經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)

營(yíng)性租賃偶爾也叫服務(wù)性租賃，這種租賃在為企業(yè)提供融資方便時(shí)又為企業(yè)提供了資產(chǎn)的維修服務(wù)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性租賃的租期普通要低于租賃設(shè)備的壽命期，出租人收回租賃設(shè)備的所有成本的主意有兩種：一是把設(shè)備反復(fù)出租給其他承租人；二是將其設(shè)備賣(mài)掉。因此，經(jīng)營(yíng)性租賃的另一個(gè)重要特征是通常不是徹低攤還的，即租賃設(shè)備的所有成本費(fèi)用不一定要求所有分?jǐn)傇谝淮巫赓U契約的租金中。

規(guī)范的經(jīng)營(yíng)性租賃還有一個(gè)特征，即租賃契約通常含有“撤消條款”，該條款賦予承租人在基本租賃協(xié)議到期前有取消租賃合同、退還租賃設(shè)備的權(quán)利。這點(diǎn)對(duì)承租人是異常重要的。倘若技術(shù)發(fā)展使設(shè)備變得落后，或因?yàn)槌凶馊说慕?jīng)營(yíng)不景氣而不再需要這種設(shè)備時(shí)，可將設(shè)備退還給出租人。

所以，在經(jīng)營(yíng)性租賃中，租賃設(shè)備在出租人挑采購(gòu)買(mǎi)時(shí)，不是針對(duì)特定客戶(hù)，而是出租人按照自己對(duì)市場(chǎng)的調(diào)研、判斷和經(jīng)驗(yàn)來(lái)舉行的，使租賃設(shè)備具有通用性和先進(jìn)性，以便使租賃設(shè)備能在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)出租出去，收回所有成本并獲得收益

2．融資租賃（資本租賃）

融資租賃偶爾又叫資本租賃，是由出租人融通資金為承租人提供所需設(shè)備，具有融資融物雙重職能，是集信貸、貿(mào)易和技術(shù)更新于一體的新型的金融工具。

融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃的不同在于：1）融資租賃不提供維修服務(wù)；2）融資租賃不能被撤消；3）出租人投資的成本和收益要所有在租金中攤還，即出租人收到的租金款額等于出租設(shè)備的所有價(jià)格加上投資收益。

另外，融資租賃普通由承租人繳納所租財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)稅和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

3．售后租回租賃

售后租回租賃是指擁有土地、建造業(yè)或設(shè)備的企業(yè)將資產(chǎn)賣(mài)給另一企業(yè)或租賃公司，并同時(shí)達(dá)成協(xié)議，按一定的條件將此資產(chǎn)再租回，是融資租賃的一種特例。

售后租回與融資租賃的主要不同點(diǎn)在于：融資租賃的設(shè)備是新的，出租人是從發(fā)明商或經(jīng)銷(xiāo)商處購(gòu)買(mǎi)，而不是從使用者（承租人）處買(mǎi)下設(shè)備；而售后租回則正巧相反。售后租回與融資租賃有相同的分析主意。

4．舉債租賃（杠桿租賃）

出租人并沒(méi)有充沛的資金去購(gòu)買(mǎi)設(shè)備并將其出租，出租人通過(guò)部分舉債購(gòu)買(mǎi)設(shè)備用于出租，這就是舉債租賃。

國(guó)際上，舉債租賃可以享受所有加速折舊或投資稅收減免的益處，這不僅可以擴(kuò)大出租人的投資能力，而且還可以取得較高的利潤(rùn)。因此，出租人將這些優(yōu)惠益處通過(guò)降低租金的形式間接地轉(zhuǎn)移給承租人，所以舉債租賃的租金水平比其它種類(lèi)租賃的租金水平要低一些。

22、租賃對(duì)所得稅有什么影響？

答：租金是可以抵免所得稅的，倘若沒(méi)有限制，公司可以利用租賃，通過(guò)支付租金達(dá)到稅款減免的目的，其結(jié)果是設(shè)備將比用加速成本回收制更短的壽命期內(nèi)折舊完。

從國(guó)內(nèi)稅務(wù)局的角度看，正當(dāng)租賃交易的主要要求是：

1）租賃期必須少于30年，否則，這種租賃將被認(rèn)為是一種銷(xiāo)售形式。

2）租金必須體現(xiàn)給出租人一個(gè)合理的利潤(rùn)，即在投資的7%～12%之間。

3）租期屆滿(mǎn)時(shí)，須給承租人在續(xù)約時(shí)與外部其它同樣的正當(dāng)提供者之間舉行自由挑選的權(quán)利。

4）不能有再購(gòu)置的挑選權(quán)，倘若有，也僅賦予承租人與外部提供者相等的競(jìng)購(gòu)地位。

23、租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響是什么？

答：租金作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用浮上在企業(yè)收益表上，在一定條件下，租賃契約的租賃資產(chǎn)或負(fù)債也不浮上在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上。因?yàn)檫@個(gè)緣故，租賃常常被稱(chēng)為“資產(chǎn)負(fù)債表外的籌資”。

24、影響租賃或購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)決策的因素有哪些？

答：1．租賃對(duì)賦稅的影響

2．租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

展開(kāi)研究

25、為什么企業(yè)愿意租賃？

答：降低企業(yè)生產(chǎn)成本

增強(qiáng)利用外資數(shù)量

加快設(shè)備引進(jìn)速度

避免通漲損失

加強(qiáng)了設(shè)備有效利用

26、指出優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的相同之處和不同之處。

答：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是賦予普通股東以固定的價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)企業(yè)增發(fā)普通股的挑選權(quán)。這種認(rèn)股權(quán)使得現(xiàn)有股東可以在一定的時(shí)期內(nèi)以低于市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)新股，保護(hù)目前股東的控制權(quán)，防止股權(quán)稀釋。另外，利用優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌集新資金的成本比用其它發(fā)行方式籌資成本要低。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)發(fā)行后，公司的股票價(jià)格較發(fā)行前低，但因?yàn)橥顿Y者獲得了認(rèn)股權(quán)價(jià)值，因此，他們既不賺，也不賠。而股票價(jià)格的降低在性質(zhì)上與股票分割相同，新股的認(rèn)購(gòu)價(jià)定的越低，發(fā)行的新股就越多，股票的分割效應(yīng)就越大，除權(quán)后股票價(jià)格也就越低。倘若公司想大幅度地降低股票價(jià)格，可將股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)格定得遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的市價(jià)。倘若不想使股票價(jià)格降得無(wú)數(shù)，在公司能出售新股、新資金能涌入公司的前提下，公司將股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)格定到略低于目前市場(chǎng)價(jià)格、但能確保股票發(fā)行期間的市場(chǎng)價(jià)值高于認(rèn)購(gòu)價(jià)格水平?？傊覀兊姆治霰砻鞴蓶|不會(huì)因?yàn)閮?yōu)先認(rèn)股權(quán)的發(fā)行而蒙受損失。

認(rèn)股權(quán)證是由公司發(fā)行的一種挑選權(quán)，它賦予持有者按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)額股票的權(quán)利。通常認(rèn)股權(quán)證與債券配售【認(rèn)股權(quán)證固然也可以隨藏匿辟行的新增普通股一起發(fā)行】，它可以吸引投資者按較低的要求收益率購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的持久債券。認(rèn)股權(quán)證具有看漲期權(quán)的特征。

認(rèn)股權(quán)證與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)既有相同之處，又有不同之處。它們相同之處在于二者都具有看漲期權(quán)的特征，即按特定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)額的普通股，一旦行使認(rèn)股權(quán)，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)新的資金；它們不同之處主要有兩點(diǎn)：（1）獲得優(yōu)先認(rèn)股權(quán)權(quán)利的人一定是公司的股東，他們已經(jīng)持有公司的普通股，而認(rèn)股權(quán)證的持有者本身是債權(quán)人，惟獨(dú)他行使其認(rèn)股權(quán)后才成為公司的股東；（2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)規(guī)定行使的期限較短，通常惟獨(dú)幾個(gè)月，普通不超過(guò)一年，而認(rèn)股權(quán)證的行使期限較長(zhǎng)，甚至有的認(rèn)股權(quán)證是永遠(yuǎn)性的，即根本沒(méi)有到期日。

可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和普通股的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：

1)因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券是由股份制公司或準(zhǔn)上市公司向社會(huì)藏匿辟行的一種債券，因此，它具有普通公司債券的性質(zhì)和特點(diǎn)。在主體的法律地位上，可轉(zhuǎn)換債券的持有者和普通公司債券的持有者一樣是發(fā)行公司的債權(quán)人；在投資利益上，兩種債券都有固定的利息；在風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任上，可轉(zhuǎn)換債券的持有者在轉(zhuǎn)換債券前和普通債券持有者一樣承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任較小，到期有權(quán)要求還本付息。

2)可轉(zhuǎn)換債券又有不同普通債券的地方，這也就是它與普通普通股股票的相同之處，即和普通股股票一樣具有增值的潛力?？赊D(zhuǎn)換債券持有者享有一項(xiàng)普通債券持有者所沒(méi)有的權(quán)利，即把債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司股票與否的挑選權(quán)。這項(xiàng)權(quán)利使得可轉(zhuǎn)換債券的持有者有可能成為發(fā)行公司的股東，從而能同股東一樣從公司的發(fā)展中獲益?？梢?jiàn)，投資于可轉(zhuǎn)換債券既有投資于普通債券的安全性，又具有投資于普通股票的投機(jī)性，正因?yàn)槿绱?，這種債券在各國(guó)都深受投資者歡迎。

27、持有現(xiàn)金的目的是什么？

答：持有現(xiàn)金的基本目的有兩個(gè):一是為滿(mǎn)意“交易動(dòng)機(jī)”(transactionsmotive)而必須持有現(xiàn)金。持有現(xiàn)金的另一個(gè)目的是為了保證“最低存款余額”(compensatingbalances)。

28、簡(jiǎn)述現(xiàn)金管理的主意。

答：1.現(xiàn)金流的匹配

2.利用浮游量

3.加速現(xiàn)金回收

4)控制現(xiàn)金支付

29、什么是浮游量？公司如何利用浮游量提高現(xiàn)金管理效率？

答：現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)存款帳戶(hù)上存款余額和銀行帳簿上企業(yè)存款帳戶(hù)余額之間的差額，也就是企業(yè)和銀行之間的未達(dá)帳項(xiàng)。充足利用浮游量是西方企業(yè)廣泛采用的一種提高現(xiàn)金利用效率、節(jié)約現(xiàn)金支出總量的有效手段。本文就浮游縣的構(gòu)成及其管理談些看法。

支票從產(chǎn)生到注銷(xiāo)的時(shí)光為公司帶來(lái)了浮游量。這個(gè)時(shí)光可以分為：（1）郵寄時(shí)光（郵寄浮游量）。（2）公司收取的處理時(shí)光（處理浮游量）。（3）銀行系統(tǒng)清算時(shí)光（清算或可支取浮游量）。普通來(lái)說(shuō)，公司凈浮游量的大小取決于公司收付款的速度。當(dāng)收款速度快于付款速度，如上例收款平均為4天，付款平均為5天，就會(huì)產(chǎn)生正的凈浮游量。高效率的公司常加速收回現(xiàn)金，同時(shí)減慢付款的速度。偶爾我們會(huì)看到，高效率公司的銀行記錄是正的（現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出），而公司本身記錄卻是負(fù)的（現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出）。為維持高額的浮游量要求公司對(duì)于現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)異常確切。

30、加速現(xiàn)金回收的主意有哪些？

答：1)鎖箱法2)借記賬戶(hù)事先授權(quán)法3)擴(kuò)散銀行法4)控制現(xiàn)金支付

31、控制現(xiàn)金支付的主意有哪些？

答：a.擴(kuò)散管理法。b.零余額賬戶(hù)法。c.限額支付賬戶(hù)法。

32、什么是補(bǔ)償性余額，它有什么作用？倘若你作為公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，對(duì)獲取的現(xiàn)金管理服務(wù)更愿意采用交納服務(wù)費(fèi)的方式，還是補(bǔ)償性余額的方式？為什么？

答：補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%~20%）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭遇的損失；但對(duì)借款企業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。

33、為什么公司應(yīng)持有有價(jià)證券？公司在挑選有價(jià)證券組合時(shí)應(yīng)考慮哪些因素？

34、應(yīng)收賬款個(gè)人賬戶(hù)的監(jiān)控應(yīng)使用哪些主意？

答倘若要將商業(yè)信用的負(fù)面影響降低到最低限度，就需要對(duì)應(yīng)收賬款采取個(gè)人賬戶(hù)和總體監(jiān)控，其中對(duì)個(gè)人賬戶(hù)的監(jiān)控使用兩種主意：應(yīng)收賬款平均回收期法和賬齡分析法；總體上的監(jiān)控使用付款速度分析法。

35、公司的信用政策包括哪些方面？

答：信用期、信用標(biāo)準(zhǔn)、收帳政策以及現(xiàn)金折扣率和現(xiàn)金折扣期。

36、如何決定信用標(biāo)準(zhǔn)？

答：a.信用評(píng)分系統(tǒng)。這種主意在消費(fèi)信用決策方面應(yīng)用廣泛，如信用卡的發(fā)放就是依此舉行的，在此要綜合信用卡申請(qǐng)者的各種特征，有年齡、職位、工齡、住房所有權(quán)、居住年限和年收入等。在商業(yè)信用決策中，有的公司通過(guò)計(jì)算機(jī)輔助系統(tǒng)，輸入信用數(shù)據(jù)，采用統(tǒng)計(jì)主意，對(duì)客戶(hù)舉行信用等級(jí)評(píng)分。之后，再使用例外管理的原則，重點(diǎn)控制等級(jí)評(píng)分較低的客戶(hù)，這種方式成本很高。

b．公司的信用部門(mén)對(duì)客戶(hù)信用質(zhì)量的評(píng)價(jià)更多地采用非正式程序，核心就是對(duì)客戶(hù)的“信用5C”舉行分析

37、信用條件有幾部分構(gòu)成？從廣泛意義上看，信用條件有幾種？

答：1)信用期

2)現(xiàn)金折扣率和現(xiàn)金折扣期

3)信用條件的形式

4）信用金額

38、有哪些收帳方式？

答：1)定期向客戶(hù)寄發(fā)賬單，要求數(shù)據(jù)確切無(wú)誤。

2)寄發(fā)催款信，信中說(shuō)明客戶(hù)的逾期賬款，并要求付款。信中可能措辭鄭重或婉轉(zhuǎn)。隨后，最好由訓(xùn)練有素的催款員用電話(huà)與客戶(hù)聯(lián)系。

3)上門(mén)催款，解決問(wèn)題。

4)對(duì)隨后的發(fā)貨采用預(yù)收貨款或者貨到趕緊付款方式結(jié)算。

5)停止發(fā)貨直到客戶(hù)還清所有或大部分欠款為止。

6)將客戶(hù)的逾期賬款委托收帳公司辦理，常在賬款逾期120天左右時(shí)舉行。費(fèi)用較高，常為應(yīng)收賬款額的15％－40％左右，但很有效。

7)向有逾期賬款的客戶(hù)提起法律訴訟。這會(huì)導(dǎo)致與客戶(hù)的商業(yè)關(guān)系破碎，甚至客戶(hù)的破產(chǎn)，是最后不得已的手段

39、影響信用政策的其他因素是什么？

答：1)潛在的利潤(rùn)。對(duì)于耐用消費(fèi)品或工業(yè)設(shè)備的銷(xiāo)售，公司可以根據(jù)持有的應(yīng)收賬款向客戶(hù)收取資金占用費(fèi)。例如，資金占用費(fèi)為每年18%，這樣每月為1.5%（18%/12）。公司由此實(shí)際獲得報(bào)酬率19.6%（=1.01512-1）。當(dāng)這種資金占用費(fèi)很高時(shí)，只要它能抵償發(fā)生的壞帳費(fèi)用，公司愿意采取更寬裕的信用政策。

2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，社會(huì)整體信用環(huán)境很差時(shí)，公司最好采用鄭重的信用政策。

3)經(jīng)營(yíng)情況。公司生產(chǎn)能力過(guò)剩、變動(dòng)成本較低，可以采用比較寬裕的信用政策；反之，應(yīng)收緊信用政策。

4)公司對(duì)不同客戶(hù)決定信用條件時(shí)，還要受到法律的限制，美國(guó)的Robinson-Patman法案要求，除非公司能夠舉證差別對(duì)待不同客戶(hù)的合理性，否則對(duì)不同客戶(hù)應(yīng)該適用同等的信用條件。但偶爾公司提供養(yǎng)客戶(hù)多個(gè)價(jià)格和信用條件的組合，讓客戶(hù)自己來(lái)挑選。

40、持有存貨的目的是什么？

答：公司持有存貨的主要目的是滿(mǎn)意生產(chǎn)和銷(xiāo)售需要。公司的日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程，是產(chǎn)供銷(xiāo)環(huán)節(jié)的不斷循環(huán)，是公司現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為存貨、應(yīng)收賬款等非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)再轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的過(guò)程。最理想的狀態(tài)是這個(gè)資金流在各個(gè)時(shí)點(diǎn)和地點(diǎn)是不間斷的。存貨的產(chǎn)生也可能來(lái)自降低銷(xiāo)售或生產(chǎn)成本的目的。在存貨購(gòu)買(mǎi)成本很低的情況下，公司可能購(gòu)入大量存貨，用于以后商品的銷(xiāo)售或產(chǎn)品的生產(chǎn)。

有的公司生產(chǎn)帶有時(shí)節(jié)性，在銷(xiāo)售淡季生產(chǎn)量下降，會(huì)增強(qiáng)單位產(chǎn)品的固定生產(chǎn)成本。受時(shí)節(jié)性波動(dòng)影響的公司就會(huì)在各月均衡生產(chǎn)，因此在銷(xiāo)售淡季會(huì)增強(qiáng)存貨量。

持有一定量的存貨也可能是契約的要求。某種商品的生產(chǎn)商會(huì)要求它的某地區(qū)獨(dú)家代理商保持一定量的最低庫(kù)存。正如銀行會(huì)要求它的客戶(hù)留有一定的補(bǔ)償性余額一樣40、持有存貨的目的是什么？

41、與存貨持有水平相關(guān)的成本有哪些？

答：與公司存貨相關(guān)的成本主要有：訂購(gòu)成本、采購(gòu)成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。

42、什么是經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量、安全儲(chǔ)備量和再訂貨點(diǎn)？公司為什么要確切地決定它們？

答：經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量是指能夠使存貨成本達(dá)到最低的訂購(gòu)批量。

安全儲(chǔ)備是公司為防止缺貨，預(yù)先持有的存貨。

再訂貨點(diǎn)是舉行下一批訂貨時(shí)的存貨持有量。再訂貨點(diǎn)應(yīng)該保證下一批存貨從訂貨到入庫(kù)期間的存貨需求量。

公司確切地決定經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量，安全儲(chǔ)備量，再訂貨點(diǎn)的目的是：加速存貨周轉(zhuǎn)，降低存貨持有水平，降低存貨成本，并保證公司的存貨量能維持公司的日常正常運(yùn)行。

43、什么是分存制、ABC制？對(duì)存貨控制有什么作用？

答：分存制：將每批購(gòu)入的存貨分成兩個(gè)部分，其中一部分等于再訂貨點(diǎn)。公司先使用不是再訂貨點(diǎn)的部分存貨，當(dāng)這部分存貨使用盡畢后，使用再訂貨點(diǎn)部分，公司就應(yīng)該舉行下一批存貨的訂購(gòu)。

ABC：公司中的存貨品種和數(shù)量有無(wú)數(shù)，有的達(dá)到成百上千種。在存貨管理中，通常將存貨分為A、B和C三類(lèi)，并采用不同的管理策略。A類(lèi)存貨品種數(shù)量少，但是占用資金較高。C類(lèi)存貨品種多，但是占用資金較少。B類(lèi)存貨處于A類(lèi)和C類(lèi)存貨之間

44、預(yù)期股利D1除以股票的現(xiàn)行價(jià)格P0定義為股票的預(yù)期股利收益率，對(duì)于常數(shù)增長(zhǎng)股票來(lái)講，股利收益率與資本收益率的關(guān)系是什么？

答：投資者預(yù)期收益率，即

預(yù)期收益率等于預(yù)期股利收益率D1/P0加預(yù)期增長(zhǎng)率g。在常數(shù)增長(zhǎng)率的條件下，g也代表預(yù)期資本收益率，并且該收益率每年保持不變。因此，對(duì)常數(shù)增長(zhǎng)股票，投資者預(yù)期收益、股息和股票價(jià)格均按相同的常數(shù)g增長(zhǎng)。

45、如何計(jì)算債務(wù)成本？?jī)?yōu)先股成本？是否需要稅后調(diào)節(jié)？

答：1）公司普通從各種金融機(jī)構(gòu)取得持久貸款或通過(guò)發(fā)行公司債來(lái)獲取所需的資本，并按照債務(wù)合同定期支付利息和按期償還本金。公司從銀行獲取貸款的債務(wù)成本就是銀行的貸款利率，而發(fā)行公司債的成本則可由下列公式獲得，即Kd。

其中：

Po:舉債取得的實(shí)際資本額

It:第t期利息支出

Pn:第n期償還的本金

Kd:債務(wù)成本

但是，Kd不是公司實(shí)際的債務(wù)成本。公司在計(jì)算應(yīng)稅收益時(shí)，利息費(fèi)用是允許扣減的項(xiàng)目。公司通過(guò)舉債，發(fā)生利息費(fèi)用，降低了應(yīng)稅收益，節(jié)約了所得稅支出。所以，計(jì)算債務(wù)的實(shí)際成本應(yīng)考慮對(duì)所得稅的影響，實(shí)際債務(wù)成本是稅后的債務(wù)成本。債務(wù)的實(shí)際成本計(jì)算如下。

其中：

Ki:實(shí)際債務(wù)成本，稅