期貨基礎知識詳解

第四章期貨交易§3.1

期貨交易制度§3.2期貨交易流程第一頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨的幾個制度要點：保證金制度每日無負債結算制度強行平倉制度T+0制度實物交割制度漲跌停板制度第二頁，編輯于星期日：十點五十八分。保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結算和保證履約。我們一般的所說的保證金是指交易保證金

10%融資優(yōu)勢第三頁，編輯于星期日：十點五十八分。每日無負債結算制度（逐日盯市制度）是指每日交易結束后，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉。如果投資者保證金不足，則必須補足，如果有浮動盈利，也會在帳面上直接體現(xiàn)出來。第四頁，編輯于星期日：十點五十八分。日期結算價（元/噸）你的帳戶（元）對方的帳戶（元）第一天3600賣出1手螺紋鋼期貨合約，保證金3600元買入1手螺紋鋼期貨合約，保證金3600元第二天3500保證金3500元，可清退：1000元（贏利）+100元（保證金變動）保證金3500元，須追繳：1000元（虧損）-100元（保證金變動）第三天3700保證金3700元，須追繳：2000元（虧損）+200元（保證金變動）保證金3700元，可清退：2000元（贏利）-200元（保證金變動）第四天3400保證金3400元，可清退：3000元（贏利）+300元（保證金變動）保證金3400元，須追繳：3000元（虧損）-300元（保證金變動）10噸/手第五頁，編輯于星期日：十點五十八分。強制平倉制度是指當會員、客戶違約時，交易所對有關持倉實行平倉的一種強制措施。當客戶剩余保證金小于零，并在規(guī)定時間內(nèi)未能補足會員結算準備金余額小于規(guī)定的最低限額，并在規(guī)定時間內(nèi)未能補足持倉超過規(guī)定限額，并未能在規(guī)定時限內(nèi)平倉因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉第六頁，編輯于星期日：十點五十八分。T+0制度——當天可以買賣賣出平倉買入開倉賣出開倉買入平倉第七頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨漲跌停板幅度為前一日結算價的±５%左右漲停價跌停價收盤價結算價收盤價+５%-５%第八頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨價格的形成——持有成本理論P=P1+M+C其中：P——遠期期貨價格P1——當期現(xiàn)貨價格M——商品倉儲成本，M=a×tC——資金成本，C=r/360×t第九頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨市場的特點：市場的波動性市場不同，觀念不同——不僅要想過去，更要看未來期貨市場是一個完全的市場（虛擬性）期貨市場是一個敏感的市場期貨市場是一個高風險的市場（參照物不同）第十頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨價格VS現(xiàn)貨價格平行性收斂性套利機制第十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。實物交割制度注意：期貨合約不能無限期持有第十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。大戶持倉報告制度當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，應向交易所報告。第十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。我國期貨交易所的大戶報告制度規(guī)定：第一，當會員或客戶某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80％以上(含本數(shù))時，會員或客戶應向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀會員報告。第二，交易所可根據(jù)市場風險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標準。第三，達到交易所報告界限的，會員和客戶應主動于下一交易日15:00前向交易所報告。第四，客戶在不同經(jīng)紀會員處開有多個交易編碼，由交易所指定并通知有關經(jīng)紀會員，負責報送該客戶應報告情況的有關材料。第十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。套期保值審批制度客戶或會員提交申請表及證明材料，額度須經(jīng)交易所審批第十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。風險準備金制度風險準備金制度是指為了維護期貨市場正常運轉提供財務擔保和彌補因不可預見風險帶來的虧損而提取的專項資金的制度。根據(jù)我國《期貨交易管理條例》規(guī)定，交易所、期貨公司、非結算會員都需要提取。以交易所為例，其風險準備金制度規(guī)定如下：風險準備金的來源包括：（1）交易所按向會員收取交易手續(xù)費收入20%的比例，從管理費用中提?。唬?）符合國家財政政策規(guī)定的其他收入。第十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。信息披露制度信息披露制度是指期貨交易所按有關規(guī)定定期公布期貨交易有關信息的制度。期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。交易所期貨交易信息主要包括在交易所期貨交易活動中所產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國證監(jiān)會指定披露的其他相關信息。交易所按即時、每日、每周、每月向會員、投資者和社會公眾提供期貨交易信息。期貨交易信息所有權屬交易所，由交易所統(tǒng)一管理和發(fā)布第十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。交割制度交割：是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照規(guī)定結算價格進行現(xiàn)金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。實物交割——以標的物所有權轉移進行的交割；現(xiàn)金交割——按結算價格進行現(xiàn)金差價結算的交割。第十八頁，編輯于星期日：十點五十八分?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進行。交割倉庫由期貨交易所指定。第十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨合約交割時，是以標準倉單的交付實現(xiàn)所有權轉移的。標準倉單：由交易所統(tǒng)—制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收，確認合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標準倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標準倉單采用記名方式。標準倉單合法持有人應妥善保管標準倉單。標準倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。第二十頁，編輯于星期日：十點五十八分。定點交割：貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運送到指定交割倉庫。一般情況下，實物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉庫。交易所設定基準交割倉庫，在此交割的實物價格為合約價格。指定交割倉庫是指經(jīng)交易所審定注冊的履行期貨合約實物交割的地點。第二十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。倉單交付：賣方交付有效標準倉單，買方支付貨款。標準倉單可用于交割、交易、轉讓、質押、注銷等。(一)標準倉單的生成(二)標準倉單的流通(三)標準倉單的注銷第二十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。倉單轉讓：標準倉單轉讓必須通過會員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時結清有關費用；交易所向買方簽發(fā)新的標準倉單，原標準倉單同時作廢。第二十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。期轉現(xiàn)交易（一）期轉現(xiàn)交易的定義期貨轉現(xiàn)貨（期轉現(xiàn)）：是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按雙方達成的平倉價格由交易所代為平倉，同時，按雙方協(xié)議價格與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相同的倉單進行的交換行為。第二十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）期轉現(xiàn)交易的優(yōu)越性1、期轉現(xiàn)有利于降低交割成本糧食期貨中引進期轉現(xiàn)，有利于糧食經(jīng)營企業(yè)、面粉加工企業(yè)和食品企業(yè)順利接到現(xiàn)貨，節(jié)約搬運、整理和包裝等費用。2、期轉現(xiàn)使買賣雙方可以靈活的選擇交貨地點、時間和品級等期轉現(xiàn)能夠滿足加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)對不同品級貨物的要求，加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可以靈活的選擇交貨地點，降低了交貨成本，彌補了期貨標準化過程中所失去的靈活性。第二十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。3、期轉現(xiàn)可以提高資金的利用效率期轉現(xiàn)既可以使生產(chǎn)、經(jīng)營和加工企業(yè)回避價格風險，又可以使企業(yè)提高資金利用效率。加工企業(yè)如果在合約到期集中交割，必須一次拿出幾百萬甚至幾千萬把原料購進，增加了庫存量，一次性占用了大量資金。期轉現(xiàn)可以使企業(yè)根據(jù)加工需要分批分期地購回原料，減輕了資金壓力，減少了庫存量。生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)也可以提前和分批收到資金，用于生產(chǎn)。第二十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。4、期轉現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性期轉現(xiàn)使買賣雙方在確定現(xiàn)貨買賣價格的同時，確定了相應的期貨平倉價格，由此可以保證期現(xiàn)市場風險同時鎖定。如果買賣雙方采取平倉后再購銷現(xiàn)貨，雙方現(xiàn)貨價格商定后，可能由于平倉時期貨價格波動而給一方帶來損失。第二十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。5、期轉現(xiàn)比遠期合同交易和期貨交易更有利遠期合同交易可以回避價格風險，但面臨違約問題和流動性問題，面臨被迫履約問題。期貨交易雖沒有上述問題，但存在交割品級、交割時間和地點的選擇等沒有靈活性，而且成本較高。期轉現(xiàn)吸收了上述交易的優(yōu)點，解決了上述問題。第二十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。1、買賣雙方可以進行期轉現(xiàn)的情況有（1）在期貨市場上持有反向持倉的買賣雙方，擬用標準倉單進行期轉現(xiàn)。（2）在期貨市場上持有反向持倉的買賣雙方，擬用標準倉單以外的貨物進行期轉現(xiàn)。（3）買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴在期市建倉希望遠期交貨價格穩(wěn)定。第二十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。2、用標準倉單期轉現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和倉儲等費用；用標準倉單以外的貨物期轉現(xiàn)：要考慮節(jié)省的交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質級差等。第三十頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨逼倉逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數(shù)額或壟斷現(xiàn)貨可交割商品的供給，來達到操縱期貨市場價格目的的交易行為。逼倉屬于期貨市場上的市場操縱行為，其直接后果是使期貨市場價格嚴重地背離現(xiàn)貨市場的真實供求價格。第三十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。逼倉是市場操縱行為，它主要通過操縱兩個市場即現(xiàn)貨市場和期貨市場逼對手就范，達到獲取暴利的目的。逼倉是非法的，在美國，逼倉一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下，逼倉者是市場中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨部位又擁有大量的期貨部位，這樣可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進入交割月以后只好以較高價格平掉自己的部位，期貨價格一般會偏離現(xiàn)貨價格較遠，這就是逼倉。逼倉大致可分為兩種方式，一種是通過做多頭實現(xiàn)、另一種是通過做空頭實現(xiàn)。第三十二頁，編輯于星期日：十點五十八分?！吧虾Ｄz合板9607事件”1995年12月10日，上海商品交易所推出膠合板9607合約。當期價運行至39元/張的低價區(qū)時，入市接現(xiàn)貨的買方套期保值者驟然增加，多方新生力量的加入，使得空方主力的命運頓時變得坎坷起來。恰在此時，上商所于6月6日宣布取消持倉限制，發(fā)布了《對交易保證金按持倉量實施分段管理辦法的通知》。市場對此反應極為強烈，一致解釋此為利多因素，于是多頭主力借機發(fā)力。面對買方套保者及多頭投機勢力雙重夾擊，一時間，空頭趨于崩潰，忙于斬倉，多頭當仁不讓，9607合約于6月7日探低至38.40元/張后迅速被多頭推上停板40.8元/張，此后連續(xù)三天，天天無量漲停，空頭連砍倉的機會都沒有第三十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。空頭在9607合約上的致命處在于其持倉巨大，且相當集中，據(jù)了解當時空頭主力在9607合約上的持倉主要集中在6個會員手中，單邊最高持倉達59萬余手，按每張平均46元計，每方的保證金就高達45億。尚且沒有計算，在市場隨時準備接盤的資金，以及為接盤而準備的保證金。主力多頭高峰時倉單超過60萬手。多空雙方動用的資金在150億以上。第三十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。面對天天無量漲停的9607合約及命傾在即的空頭，交易所為控制風險，不得不出面干涉。6月13日，交易所果斷地停止9607合約的交易，實施協(xié)議平倉，并將9607合約提前摘牌，且不實施實物交割。最終9607合約按照空頭以44.20元/張，多頭按照45.00元/張的價格實施強制性協(xié)議平倉，其中的價差由交易所以交易風險金補足。第三十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。國內(nèi)期貨10大逼倉事件（一）1996年天膠608合約“多逼空”事件（二）廣東聯(lián)合期貨交易所秈米紅小豆期貨事件（三）鄭州交易所2003年硬麥309事件（四）蘇州“紅小豆602事件（五）1994年上海糧油商品交易所粳米期貨多逼空事件第三十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。（六）1995年海南棕櫚油M506事件（七）1996年上海商品交易所膠板9607事件（八）海南中商所F703咖啡事件（九）1995年大連玉米C511暴漲事件（十）鄭州綠豆合約“1.18"事件第三十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。§4.2期貨交易流程

開戶下單結算交割第三十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨合約的主要條款第三十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、開戶開立賬戶實質上是投資者（委托人）與期貨公司（代理人）之間建立一種法律關系。（一）風險揭示：“期貨交易風險說明書”，平倉、交割、違約等（二）簽署合同：“期貨經(jīng)紀合同”，簽字蓋章、客戶交易編碼登記備案制度期貨公司應當為每一個客戶單獨開立專門賬戶、設置交易編碼，不得混碼交易。（三）繳納保證金期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉的情形外，嚴禁挪作他用：（1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金；（2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費、稅款；（3）國務院期貨監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他情形。第四十頁，編輯于星期日：十點五十八分。所謂混碼交易是指期貨經(jīng)紀公司在交易所設立一個賬戶,其所代理的多個客戶均通過這一個賬戶在交易所進行交易,而各個客戶的委托情況則由期貨公司的計算機予以記錄。第四十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、下單下單是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀公司業(yè)務人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。（一）常用交易指令目前，我國期貨交易所使用的交易指令種類主要有限價指令、市價指令和取消指令三種。其中，大連商品交易所、上海期貨交易所目前只采用限價指令和取消指令，鄭州商品交易所三種指令均使用。第四十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。常用交易指令：市價指令：是指按當時市場價格即刻成交的指令。特點：成交速度快，一旦指令下達后不可更改或撤銷。限價指令：是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。特點：可以按客戶的預期價格成交，成交速度相對較慢，有時甚至無法成交。第四十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。止損指令：是指當市場價格達到客戶預計的價格水平時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。階梯價格指令：是指按指定的價格間隔，逐步購買或出售指定數(shù)量期貨合約的指令。限時指令：是指要求在某一時間段內(nèi)執(zhí)行的指令。如果在該時間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動取消。雙向指令：是指客戶向經(jīng)紀人下達兩個指令，一個指令執(zhí)行后，另一個指令則自動撤銷。第四十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。套利指令：是指同時買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個指令執(zhí)行后，另一個指令也立即執(zhí)行。它包括跨商品套利指令、跨期套利指令和跨市場套利指令等。取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。第四十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨公司對其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者約定與客戶分享收益。第四十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。

（二）下單方式《期貨交易管理條例》中規(guī)定，客戶可以通過書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨公司下達交易指令。具體下單方式有如下幾種：書面下單電話下單網(wǎng)上下單——網(wǎng)上下單系統(tǒng)自助終端下單——期貨營業(yè)部設置的專用委托電腦終端

第四十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易流程——競價一、競價方式期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計算機撮合成交兩種方式。

第四十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。公開喊價方式：連續(xù)競價制(動盤)和一節(jié)一價制(靜盤)（1）連續(xù)競價制：是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求?！跉W美期貨市場較為流行。（2）一節(jié)一價制：是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個價格的制度?！@種叫價方式在日本較為普遍。

第四十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。計算機撮合成交方式（準確、連續(xù)的特點）。其兩種方式：（1）撮合成交：先將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。bp（買入價）≧sp（賣出價），撮合成交價取bp（買入價）、sp（賣出價）、cp（前一成交價）三者中居中一個的價格。（2）集合競價：最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。集合競價產(chǎn)生價格的方法：

第五十頁，編輯于星期日：十點五十八分。成交回報與確認成交回報記錄單應包括如下幾個項目：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等。與下單是逆向的，成交需要客戶確認；沒確認也未提出異議，視同確認。若有異議，在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議第五十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易流程——結算一、結算的概念與結算程序結算：是指根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。結算包括交易所對會員的結算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結算。

第五十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。（一）交易所對會員的結算會員獲取交易所提供的結算數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應至少保存5年，但對有關期貨交易有爭議的，應當保存至該爭議消除時為止。會員如對結算結果有異議，應在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會員可在第2天開市后2小時內(nèi)以書面形式通知交易所。第五十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。平倉：是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結期貨交易的行為。當日結算價：是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日無成交價格的，以上一交易日的結算價作為當日結算價。每個期貨合約均以當日結算價作為計算當日盈虧的依據(jù)。持倉量：是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。第五十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。結算公式1、結算準備金余額的計算公式：當日結算準備金余額=上一交易日結算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧+入金-出金-手續(xù)費第五十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。當日盈虧的分類：平倉盈虧——對所持有的合約在當日平倉所產(chǎn)生的盈虧平歷史倉盈虧——對以前交易日開倉的合約進行平倉所產(chǎn)生的盈虧；平當日倉盈虧——當天開倉當天平倉所產(chǎn)生的盈虧；持倉盈虧——一直持有合約到當日交易結束所產(chǎn)生的盈虧歷史持倉盈虧——以前交易日開倉的合約一直持有到當天交易結束所產(chǎn)生的盈虧當日開倉盈虧——當天開倉一直持有到當天交易結束產(chǎn)生的盈虧。第五十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。當日交易保證金計算公式：當日交易保證金=當日結算價*當日交易結束后的持倉總量*交易保證金比例做題：P138第五十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易流程——交割一、交割的種類與作用期貨交易的交割方式分為：實物交割、現(xiàn)金交割。實物交割：是指交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權按規(guī)定進行轉移、了結未平倉合約的過程。現(xiàn)金交割：是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進行結算的過程。目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所的交易品種均為商品期貨，交割方式均采用實物交割。第五十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。實物交割方式與交割結算價的確定（一）實物交割方式1、集中交割——所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花，白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。2、滾動交割——除了在交割月份的最后交易日對所有到期合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可進行交割的交割方式。目前，大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均采取滾動交割方式。第五十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。序號上市交易所交易品種交易單位最小變動價位漲跌幅度保證金比率交割方式1

鄭州強筋小麥10噸/手1元/噸±3%5%滾動硬冬白小麥

±3%

滾動2棉花1號5噸/手5元/噸±4%5%集中3白糖10噸/手1元/噸±4%6%集中4PTA5噸/手2元/噸±4%6%集中5

大連黃大豆1號10噸/手1元/噸±4%5%

滾動交割黃大豆2號

6豆粕10噸/手1元/噸±4%5%7豆油10噸/手2元/噸±4%5%8玉米10噸/手1元/噸±4%5%9

上海銅5噸/手10元/噸±4%5%

集中交割10鋁5噸/手

10元/噸±4%5%11鋅5噸/手

5元/噸±4%5%12天然橡膠5噸/手

5元/噸±4%5%13燃料油10噸/手1元/噸±5%8%第六十頁，編輯于星期日：十點五十八分。交割違約的處理(一)交割違約的認定期貨合約的買賣雙方有下列行為之一的，構成交割違約：1．在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標準倉單的；2．在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付不足的。第六十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。(二)交割違約的處理會員在期貨合約實物交割中發(fā)生違約行為，交易所應先代為履約。交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，違約會員應負責承擔由此引起的損失和費用。交易所對違約會員還可處以支付違約金、賠償金等處罰。

第六十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。例1：1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸。

第六十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結算價±漲跌幅。本題中，上一交易日的結算價為2800元/噸,黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價格范圍為[2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。

第六十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。例2：某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照（）元/噸價格將該合約賣出。

第六十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。本題考點在于計算下一交易日的價格范圍，只與當日的結算價有關，而和合約購買價格無關。鋁的漲跌幅為±4%，7月2日結算價為15000，因此7月3日的價格范圍為[15000×（1-4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600元將該合約賣出。

第六十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。例3：某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當日結算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天須繳納的保證金為（）。

第六十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易所實行每日無負債結算制度，當天繳納的保證金按當天的結算價計算收取，與成交價無關，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）。保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元。

第六十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。例4：6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉買進7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當日結算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）。第六十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。（1）買進20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸→平倉盈虧10手×10噸/手×（2230-2220）元/噸=1000元

（2）剩余10手，結算價2215元/噸→持倉盈虧10手×10噸/手×（2215-2220）元/噸=-500元

（3）保證金=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元。

第七十頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨基礎知識

培訓

第七十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。1、期貨的產(chǎn)生和定義；

2、期貨的特點；

3、期貨交易的功能與作用；

4、期貨市場的組織結構；

5、期貨交易品種介紹；

6、期貨交易術語；第七十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、期貨市場的產(chǎn)生和期貨交易的定義

期貨市場最早萌芽于歐洲，特別是英、法兩國的交易規(guī)模相對較大。1848年，芝加哥期貨交易所問世。1865年推出了標準化合約。1874年，芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生1876年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生1885年，法國期貨市場產(chǎn)生

第七十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易：期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。

第七十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、期貨的特點1、期貨交易的基本特征；2、期貨交易與遠期交易的區(qū)別；3、期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別；4、期貨市場與證券市場的區(qū)別；第七十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易的基本特征合約標準化交易集中化雙向交易和對沖機制杠桿機制每日無負債結算制度第七十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易與遠期交易的區(qū)別交易對象不同功能作用不同履約方式不同信用風險不同保證金制度不同第七十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別交易時間不同交易對象不同交易目的不同交易場所與方式不同結算方式不同第七十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨市場與證券市場的區(qū)別基本經(jīng)濟職能不同交易目的不同市場結構不同保證金規(guī)定不同第七十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。三、期貨市場的功能和作用期貨市場的兩大功能：1、發(fā)現(xiàn)價格；2、規(guī)避風險；第八十頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：

提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟。為政府制訂宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。促進本國經(jīng)濟的國際化有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。第八十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用：

鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道期貨市場促使企業(yè)關注產(chǎn)品質量問題第八十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。四、期貨市場組織結構

期貨市場的組織結構由三部份組成：提供集中交易場所的期貨交易所、提供結算服務的結算機構和提供代理交易的期貨經(jīng)紀公司第八十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨交易所性質（非營利性）組織形式（會員制和公司制）第八十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨結算機構期貨結算機構的產(chǎn)生期貨結算機構的組織方式期貨市場的結算體系結算機構的作用第八十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨經(jīng)紀機構一、性質（中介組織）二、職能與作用三、業(yè)務部門及其職能四、期貨經(jīng)紀機構營業(yè)部第八十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。五、商品期貨品種

與合約第八十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。商品合約的標準化條款及設計依據(jù)一、期貨合約的概念

由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。第八十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨合約的主要條款及設計依據(jù)合約名稱交易單位報價單位最小變動價位每日價格最大波動限制合約交割月份交易時間最后交易日交割日期交割等級交割地點交易手續(xù)費交割方式交易代碼第八十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。商品期貨品種條件與期貨合約上市程序一、商品期貨品種條件1.儲藏和保存較長時間不變質2.品質易于劃分，質量可以評價3.商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷4.買賣者眾多5.價格波動頻繁二、期貨合約的上市程序第九十頁，編輯于星期日：十點五十八分。六、期貨交易術語

期貨交易：指買賣雙方成交后不即時交割，而是按契約規(guī)定的成交價格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易。第九十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。期貨合約

指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。它是期貨交易的對象。

第九十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。上市品種

指期貨合約交易的標的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。目前，我國上市品種主要有燃料油、銅、鋁、大豆、豆粕、玉米、小麥和天然橡膠。

第九十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。開盤價

某期貨合約在當天的第一筆成交價。

第九十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。收盤價

某期貨合約在當天的最后一筆成交價。

第九十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。結算價

某期貨合約在當天的所有成交合約的加權平均價。第九十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。成交量

指某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。第九十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。持倉量

尚未經(jīng)相反的期貨或期權合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權合約的某種商品期貨或期權合約，也叫空盤量。第九十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。開倉量

每一筆成交量中新開倉的數(shù)量。

第九十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。平倉量

每一筆成交量中平倉的數(shù)量。第一百頁，編輯于星期日：十點五十八分。買價

某商品當前最高申報買入價。第一百零一頁，編輯于星期日：十點五十八分。賣價

某商品當前最低申報賣出價。第一百零二頁，編輯于星期日：十點五十八分。價差

兩個相關聯(lián)市場或商品間的價格差異。

第一百零三頁，編輯于星期日：十點五十八分。漲跌幅

某商品當日收盤價與昨日結算價之間的價差。第一百零四頁，編輯于星期日：十點五十八分。漲停板額

某商品當日可輸入的最高限價(等于昨結算價+最大變動幅度)。第一百零五頁，編輯于星期日：十點五十八分。跌停板額

某商品當日可輸入的最低限價(等于昨結算價—最大變幅)第一百零六頁，編輯于星期日：十點五十八分。開倉

在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉”第一百零七頁，編輯于星期日：十點五十八分。平倉

買入后賣出，

或賣出后買入結算原先所做的新單。

第一百零八頁，編輯于星期日：十點五十八分。逐日盯市制度

是指結算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結算制度。第一百零九頁，編輯于星期日：十點五十八分。套期保值交易

套期保值指在期貨市場上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進而無論現(xiàn)貨供應市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到歸避風險的目的。第一百一十頁，編輯于星期日：十點五十八分。保證金

有時又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀商即可。從保證金實質來看，是交易人士經(jīng)過經(jīng)紀商付給商品結算所的一筆資金，并不計算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金。第一百一十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。利多消息

導致市場行情上升的新聞。

第一百一十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。利空消息

導致市場行情跌落的新聞。

第一百一十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。熊市

：處于價格下跌期間的市場。第一百一十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。牛市

處于價格上漲期間的市場。第一百一十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。套利

投機者或對沖者都可以使用的一種交易技術，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)生價差而獲利。第一百一十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。投機交易

指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。第一百一十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。買空

相信價格會漲并買入期貨合約稱”買空”或稱”多頭”，亦即多頭交易。

第一百一十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。賣空

看跌價格并賣出期貨合約稱”賣空”或”空頭”，亦即空頭交易。

第一百一十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。持倉

持有期貨合約，則稱之為“持倉”。

第一百二十頁，編輯于星期日：十點五十八分。移倉（倒倉）

交易所會員為了制造市場假象，或者為轉移盈利，把一個席位上的持倉轉移到另外一個席位上的行為。

第一百二十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。逼倉

期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。

第一百二十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。多逼空

在一些小品種的期貨交易中，當操縱市場者預期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時，即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實物，于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當合約臨近交割時，追使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認賠平倉出局；要么以高價買入現(xiàn)貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

第一百二十三頁，編輯于星期日：十點五十八分?？毡贫?/p>

操縱市場者利用資金或實物優(yōu)勢，在期貨市場上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實物的能力。從而使期貨市場的價格急劇下跌，迫使投機多頭以低價位賣出持有的合約認賠出局，或出于資金實力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。

第一百二十四頁，編輯于星期日：十點五十八分?；?/p>

同一商品當時現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來計算基差。第一百二十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。第二節(jié)期貨市場的發(fā)展一、期貨市場的發(fā)展過程

農(nóng)產(chǎn)品期貨商品期貨金屬期貨

能源期貨金融期貨期貨期權第一百二十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢特點期貨中心日益集中聯(lián)網(wǎng)合并，發(fā)展迅速金融期貨的發(fā)展勢不可擋交易方式不斷創(chuàng)新服務質量不斷提高改制上市成為潮流第一百二十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。第三節(jié)我國期貨市場的建立與規(guī)范舊中國期貨市場新中國期貨市場

第一家期貨交易所：鄭州糧食批發(fā)市場第一家經(jīng)紀公司：廣東萬通期貨經(jīng)紀公司期貨市場的清理整頓期貨市場取得的成績與當前存在的問題第一百二十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。第二章期貨市場的功

能與作用第一百二十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。第一節(jié)期貨市場的避險功能一、早期期貨市場的功能二、現(xiàn)代期貨市場規(guī)避風險的功能第一百三十頁，編輯于星期日：十點五十八分。第二節(jié)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能一、發(fā)現(xiàn)價格的過程二、價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點發(fā)現(xiàn)價格的特點預期性連續(xù)性公開性權威性第一百三十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。

外匯期貨金融期貨利率期貨股指期貨

其它保險期貨期貨品種經(jīng)濟指數(shù)期貨第一百三十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。第五章期貨交易制度與

期貨交易流程第一百三十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。第一節(jié)期貨交易制度一、保證金制度二、每日結算制度三、漲跌停板制度四、持倉限額制度五、大戶報告制度六、實物交割制度七、強行平倉制度八、風險準備金制度九、信息披露制度第一百三十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。第二節(jié)期貨交易流程——開戶與下單一、開戶

風險揭示簽署合同交納保證金二、下單

交易指令下單方式第一百三十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、開戶由于能夠直接進入期貨交易所進行交易的只能是期貨交易所的會員，普通投資者選擇一個具備合法代理資格、信譽好、資金安全、運作規(guī)范和收費比較合理等條件的期貨經(jīng)紀公司會員。風險揭示期貨經(jīng)紀公司在接受客戶開戶申請時，須向客戶提供《期貨交易風險說明書》。個人客戶在該《期貨交易風險說明書》上簽字；單位客戶由單位法定代表人或授權他人在該《期貨交易風險說明書》上簽字并加蓋單位公章。第一百三十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。開戶流程中作以下補充：個人客戶開戶所需資料：1、客戶本人身份證復印件；2、指定下單人身份證復印件；3、資金調(diào)拔人身份證復印件；4、結算單人確認人身份證復印件。第一百三十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。開戶步驟：1、選定期貨交易資金帳號2、簽署一式兩份期貨經(jīng)紀合同

3、填寫期貨市場投資者開戶登記表（分個人、法人兩類）4、簽署銀期轉帳協(xié)議和異地網(wǎng)上帳單查詢協(xié)議

5、填寫資金印鑒卡6、完成開戶后的一個工作日內(nèi)，可進行交易。第一百三十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。入金

本地個人戶入金可采取銀期轉帳方式，最低入金額5萬元人民幣。目前本公司銀期轉帳開通銀行：建設銀行與工商銀行。銀期轉帳辦理流程：1、期貨投資者持身份證原件到省內(nèi)任一建行或工行網(wǎng)點申辦個人存折和儲蓄卡。2、期貨投資者持身份證、存折、儲蓄卡到本公司辦理開戶手續(xù)，并簽訂《活期儲蓄帳戶與期貨資金帳戶轉帳協(xié)議書》，本公司建立期貨資金賬戶與銀行個人賬戶對應關系。3、銀期轉帳協(xié)議簽署后的第一個工作日，本公司將分配給客戶初始交易密碼與資金密碼，客戶使用初始密碼登錄本公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)，通過網(wǎng)上交易系統(tǒng)入金。第一百三十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。注意事項：銀期轉帳協(xié)議簽署時間為每個工作日的15：30分之前，如若超過此時間簽署，則開通日期為第二個工作日。

異地個人客戶與法人戶入金可在當?shù)厝魏我患毅y行開設帳戶，通過銀行劃轉到我公司帳戶。

第一百四十頁，編輯于星期日：十點五十八分。開戶須知自然人開戶法人開戶第一百四十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。自然人開戶一、客戶須提供：1、本人有效身份證2、以客戶本人開戶的有效建行銀行帳號二、必須填寫事項：

1、合同一式兩份

2、自然人開戶登記表一份

3、網(wǎng)上帳單查詢表一式兩份

4、資金印鑒卡一份

5、本人身份證復印件一份

6、月帳單確認申請一份（此項可自愿選擇）

7、電子郵箱使用合同一式兩份第一百四十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。三、注意事項：1、本人持有效身份證注意是不是身份證上的本人，身份證是否過期2、合同以及各項表格上涉及到本人簽字的地方必須由本人簽字，不能有遺漏3、如果合同十二頁上指令下單人，資金調(diào)撥人，結算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復印件4、合同第十五，十六頁上請認真選擇5、合同第二十二頁的第八十四條必須二選一6、簽署電話委托交易合同的請在合同第二十四頁上留下電話報單密碼，否則不予開通第一百四十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。法人開戶一、客戶須提供：

1、營業(yè)執(zhí)照副本復印件一份

2、業(yè)務登記證副本復印件一份

3、法人授權書（合同第八，九頁）

4、法人及被授權人身份證5、開戶銀行及銀行帳號

6、資金證明書一份第一百四十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、必須填寫事項：1、合同一式兩份2、法人開戶登記表一份3、網(wǎng)上帳單查詢表一式兩份4、資金印鑒卡一份5、法人及被授權人身份證復印件一份6、電子郵箱使用合同一式兩份7、月帳單確認申請一份（此項可自愿選擇）第一百四十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。三、注意事項：1、營業(yè)執(zhí)照及稅務登記證是否真實有效2、簽字處必須加蓋公章3、合同十二頁上指令下單人，資金調(diào)撥人，結算簽單人另有其他人的，須有其指定人簽字留樣，及其身份證復印件4、合同第十五，十六頁上請認真選擇5、合同第二十二頁的第八十四條必須二選一6、簽署電話委托交易合同的請在合同第二十四頁上留下電話報單密碼，否則不予開通第一百四十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、下單（一）常用交易指令1、市價指令2、限價指令3、止損指令4、階梯價格指令。階梯價格指令是指按指定的價格間隔，逐步購買或出售指定數(shù)量期貨合給的指令。第一百四十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。5、限時指令6、雙向指令。雙向指令是批客戶向經(jīng)紀人下達兩個指令，一個指令執(zhí)行后，另一個指令則自動撤消。7、套利指令8、取消指令第一百四十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）下單方式1、書面下單2、電話下單3、網(wǎng)上下單第一百四十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。第三節(jié)期貨交易流程——競價一、競價方式

1、公開喊價

（連續(xù)競價制、一節(jié)一價制）

2、計算機撮合成交

買入價(bp)賣出價(sp)前一成交價(cp)

當bp≥sp≥cp，則；最新成交價=sp

當bp≥cp≥sp，則；最新成交價=cp

當cp≥bp

≥sp，則：最新成交價=bp

二、成交回報與確認第一百五十頁，編輯于星期日：十點五十八分。（一）公開喊價方式一、公開喊價方式：連續(xù)競價制（動盤）和一節(jié)一價制（靜盤）。1、連續(xù)競價制是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合給的要求。屬于傳統(tǒng)的競價方式，在歐美期貨市場較為流行。2、一節(jié)一價制是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)只有一個價格的制度。這種叫價方式在日本較為普遍。第一百五十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）計算機撮合成交方式國內(nèi)期貨交易所計算機交易系統(tǒng)的運行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生?？蛻魧灰捉Y算單記載事項有異議的，應當在下一交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議；客戶對交易結算單記載事項無異議的，應當在交易結算單上簽字確認或者按照期貨經(jīng)紀合同約定的方式確認。第一百五十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。第四節(jié)期貨交易流程——結算一、結算的概念與結算程序

交易所對會員的結算期貨經(jīng)紀公司對客戶的結算二、結算公式與應用第一百五十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。結算是指根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。結算包括交易所對會員的結算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結算，其計算結果將被計入客戶的保證金賬戶。第一百五十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。（一）交易所對會員的結算每一交易日交易結束后，交易所對每一會員的盈虧、交易手續(xù)費、交易保證金等款項進行結算。交易所向會員提供當日結算數(shù)據(jù)，包括《會員當日平倉盈虧表》、《會員當日成交合約表》、《會員當日持倉表》和《會員資金結算表》；會員每天應及時獲取交易所提供的結算結果，做好核對工作，并將之妥善保存，該數(shù)據(jù)至少保存2年；第一百五十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。會員如對結算結果有異議，應在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會員可在第2天開市后2小時內(nèi)以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時間內(nèi)會員沒有對結算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會員已認可結算數(shù)據(jù)的準確性。（一）交易所對會員的結算第一百五十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）期貨經(jīng)紀公司對客戶的結算期貨經(jīng)紀公司對客戶的結算與交易所的方法一樣，經(jīng)紀會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會員收取的交易保證金。期貨經(jīng)紀公司在每日結算后向客戶發(fā)出交易結算單。第一百五十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。結算公式與應用平倉當日結算價持倉量當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧當日交易保證金計算公式當日交易保證金=當日結算價*當日交易結束后的持倉總量*交易保證金比例第一百五十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。第五節(jié)期貨交易流程——交割一、交割的種類與作用交割種類（實物交割和現(xiàn)金交割）二、實物交割方式與交割結算價的確定交割方式（集中交割和滾動交割）三、實物交割的流程四、標準倉單的生成和流轉五、交割違約的處理六、期轉現(xiàn)交易第一百五十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、交割的種類與作用期貨交易的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。實物交割是指交易雙方在交割日將合約所載商品的所有權按規(guī)定進行轉移、了結未平倉合約的過程。而現(xiàn)金交割是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進行結算的過程。商品期貨采用實物交割方式，金融期貨中有的品種采用實物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式。我國期貨市場目前只有商品期貨交易，全部采用實物交割方式。第一百六十頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。第一種，集中交割。所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。第二種，滾動交割。除了最后交易日外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間進行交割的交割方式。第一百六十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。我國期貨合約的交割結算價通常為該合約交割配對日的結算價或為該期貨合約最后交易日的結算價。大連商品交易所的交割結算價，則是該合約自交割月份第一個交易日起至最后交易日所有結算價的加權平均價。交易所會員進行實物交割，按規(guī)定向交易所繳納交割手續(xù)費。上海期貨交易所和大連商品交易所的大豆采取的是集中交割方式。第一百六十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。上海期貨交易所集中交割的具體規(guī)定：實物交割必須在合約規(guī)定的交割期內(nèi)完成。交割期是指合約月份的16日至20日。遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均相應順延交割期，保證有5個交割日。該5個交割日分別稱為第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日為最后交割日。第一百六十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。滾動交割方式鄭州商品交易所采取滾動交割的方式，修改后的豆粕合約由集中交割改為滾動交割。交易所實行“三日交割法”。第一日為配對日。第二日為通知日。第三日為交割日。標準倉單的生成和流轉在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進行實物商品的交收，而是代表商品所有權的標準倉單的轉換。第一百六十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。標準倉單的生成標準倉單生成包括交割預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。標準倉單的流通標準倉單流通是指標準倉單用于在交易所履行到期合約的實物交割、標準倉單交易及標準倉單在交易所轉讓。第一百六十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。第一、賣方客戶背書后交賣方經(jīng)紀會員；第二、賣方會員背書后交至交易所；第三、交易所蓋章后交買方會員；第四、買方經(jīng)紀會員背書后交買方客戶；第五、買方非經(jīng)紀會員、買方客戶背書后到倉庫辦理有關手續(xù)；第六、倉庫或其代理人蓋章后，買方非經(jīng)紀會員、買方客戶方可提貨或轉讓。第一百六十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。標準倉單轉讓必須通過會員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時結清有關費用。交易所向買方簽發(fā)新的《標準倉單持有憑證》，原《標準倉單持有憑證》同時作廢。未通過交易所辦理過戶手續(xù)而轉讓的標準倉單，發(fā)生的一切后果由標準倉單持有人自負。標準倉單的注銷標準倉單注銷是指標準倉單合法持有人到交易所辦理標準倉單退出流通手續(xù)的過程。第一百六十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。五、交割違約的處理（一）交割違約的認定1、在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標準倉單的；

2、在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付不足的。（二）交割違約的處理第一百六十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。期轉現(xiàn)交易的定義

期貨轉現(xiàn)貨（以下簡稱期轉現(xiàn)）是指持有方向相反的同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相同的倉單的交換行為。第一百六十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。期轉現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。期轉現(xiàn)比遠期合同交易和期貨交易更有利。第一百七十頁，編輯于星期日：十點五十八分。（四）期轉現(xiàn)交易舉例在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價格低40元/噸，即1200元/噸。期轉現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格1060元/噸＝1200元/噸－（1240元/噸－1100元/噸）；乙實際銷售小麥價格1260元/噸=1200＋（1300元/噸－1240元/噸）。如果雙方不進行期轉現(xiàn)而在期貨河源到期時交割，則甲實際購入小麥價格1100元/噸,乙實際銷售小麥價格1300元/噸。第一百七十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。從上例可知，期轉現(xiàn)節(jié)約費用總和為60元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購小麥價格比建倉價格低40元/噸，乙實際銷售小麥價格也比建倉價格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費用60元/噸。因此，與交割相比，期轉現(xiàn)，甲節(jié)約40元/噸，乙節(jié)約20元/噸，期轉現(xiàn)對雙方都有利。第一百七十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。第六章套期保值第一百七十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。第一節(jié)套期保值概述期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠期交易的基礎上發(fā)展起來的。第一百七十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、期貨價格構成要素期貨價格一般由商品生產(chǎn)成本、期貨交易成本、期貨商品流通費用和預期利潤四部分構成。（一）商品生產(chǎn)成本商品生產(chǎn)成本是指生產(chǎn)商品時所耗費的物質資料的價值和支付給勞動者的報酬的總和。第一百七十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）期貨交易成本期貨交易成本是在期貨交易過程中發(fā)生和形成的交易者必須支付的費用，主要包括傭金、交易手續(xù)費和保證金利息。傭金和交易手續(xù)費。資金成本。資金成本是從期貨交易開始到結束的全部時間內(nèi)繳付保證金所占用資金而應付的利息，是一種資金使用成本。第一百七十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。（三）期貨商品流通費用絕大多數(shù)期貨交易是通過對沖平倉方式完成的，與商品的流通費用不直接發(fā)生關系。有一部分商品期貨交易是圍繞實物進行的，約3%左右。商品流通費用包括商品運雜費和商品保管費。第一百七十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。1、商品運雜費。期貨交易所規(guī)定，賣方必須在到期的期貨合約的交割日前將商品運抵指定的交割倉庫，以便買主如期接到實貨。商品運雜費包括運費、裝卸搬運費、雜費等費用。2、商品保管費。從期貨交易開始到實物交割之間的一段時間內(nèi)，為保管商品發(fā)生的費用，如倉庫租賃費、檢驗管理費、保險費和商品正常的損耗等一系列開支。第一百七十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。（四）預期利潤交易者在期貨市場上合約建倉價格與合約平倉價格之間的差額，或者合約建倉價格與實物交割時現(xiàn)貨價格之間的差額即為盈利或虧損。第一百七十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、套期保值的概念套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為。套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風險的目的。第一百八十頁，編輯于星期日：十點五十八分。

在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，自然災害會使農(nóng)作物減產(chǎn)，影響收成。農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)在內(nèi)的各經(jīng)濟部門都面臨不同程度的價格波動，即價格風險，而正確利用期貨市場的套期保值交易則可以很大程度地減少這些因價格變動所引起的不利后果。第一百八十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。三、套期保值者的作用套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、庫存商以及貿(mào)易商和金融機構。第一百八十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。五、套期保值的操作原則（一）商品種類相同原則（二）商品數(shù)量相等原則（三）月份相同或相近原則（四）交易方向相反原則第一百八十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。第二節(jié)基差在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨市場和期貨市場價格變動的幅度完全相同，那么無論是進行的買入套期保值還是賣出套期保值，均能夠使兩個市場盈虧完全相抵，實現(xiàn)完全的套期保值。在實際操作中，兩個市場的變動趨勢雖然相同，但變動幅度在多數(shù)情況下是不相同的，在這種情況下，兩個市場的盈虧不會完全相抵，可能出現(xiàn)凈盈利或凈虧損的情況。第一百八十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。一、基差的概念基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。公式：基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格

第一百八十五頁，編輯于星期日：十點五十八分?；钏傅默F(xiàn)貨商品的等級應該與期貨合約規(guī)定的等級相同，并且基差所指的期貨價格通常是最近的交割月的期貨價格。例如，在6月20日小麥基差為“10centsunder”如果沒有特別約定，這是指當日與期貨合約規(guī)定的等級相同的小麥的現(xiàn)貨價格低于7月份的期貨價格10美分。如果在6月20日小麥基差為“5centsover”，這是指當日與期貨合約規(guī)定的等級相同的小麥現(xiàn)貨價格高于７月份的期貨價格５美分。第一百八十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。二、正向市場與反向市場基差可以用來表示市場所處的狀態(tài)，對于同種商品來說，市場基本上存在兩種狀態(tài)。在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（近期月份合約價格低于遠期月份合約價格），基差為負值，市場狀態(tài)稱為正向市場或者正常市場；特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），基差為正值，這種市場狀態(tài)稱為反向市場，或者逆轉市場、現(xiàn)貨溢價。第一百八十七頁，編輯于星期日：十點五十八分。（一）正向市場（大豆）在現(xiàn)貨商品供應充足、庫存量大的正常情況下，期貨價格通常要高于現(xiàn)貨價格，這是因為期貨價格中要包含持倉費用。持倉費是指的為擁有或保留某種商品、有價證券等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。第一百八十八頁，編輯于星期日：十點五十八分。（二）反向市場（銅）這種市場狀態(tài)的出現(xiàn)有兩個原因：一是近期對某種商品的需求非常迫切，遠大于近期產(chǎn)量及庫存量，使現(xiàn)貨價格大幅度增加，高于期貨價格；二是預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價格。第一百八十九頁，編輯于星期日：十點五十八分。三、基差的變化用“強”或“弱”來評價基差的變化?；顬檎覕?shù)值越來越大，或基差從負值變?yōu)檎?，或基差為負值且絕對數(shù)值越來越小，這種基差的變化稱為“走強”?；顬檎覕?shù)值越來越小，或基差從正值變?yōu)閿?shù)值，或基差為負值且絕對數(shù)值越來越大，稱這種基差的變化為“走弱”。第一百九十頁，編輯于星期日：十點五十八分。四、基差的作用（一）基差是套期保值成功與否的基礎（二）基差是價格發(fā)現(xiàn)的標尺（三）基差對于期、現(xiàn)套利交易很重要第一百九十一頁，編輯于星期日：十點五十八分。

第三節(jié)套期保值的應用買入套期保值就是指套期保值先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預先在期貨市場上持有多頭頭寸。（一）適用對象及范圍（二）買入套期保值的操作方法第一百九十二頁，編輯于星期日：十點五十八分。[例1]廣東某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，１９９４年３月鋁錠的現(xiàn)貨價格為12900元／噸，該廠根據(jù)市場的供求關系變化，認為兩個月后鋁錠的現(xiàn)貨價格將要上漲，為了回避兩個月后購進600噸鋁錠時價格上漲的風險，該廠決定進行買入套期保值。３月初以13200元／噸的價格買入600噸５月份到期的鋁錠期貨合約，到５月初該廠在現(xiàn)貨市場上買鋁錠時價格已上漲到15000元／噸，而此時期貨價格亦已漲至15200元／噸。第一百九十三頁，編輯于星期日：十點五十八分。（一）買入套期保值實例市場時間 現(xiàn)貨市場期貨市場３月初現(xiàn)貨市場價格為13000元／噸，但由于資金和庫存的原因沒有買入鋁錠以13200元／噸的價格買進600噸５月份到期的鋁錠期貨合約５月初在現(xiàn)貨市場上以15000元／噸的價格買入600噸鋁錠以15200元／噸將原來買進600噸５月份到期的合約賣掉結果５月初買入現(xiàn)貨比３月初多支付2000元／噸的成本期貨對沖盈利2000元／噸第一百九十四頁，編輯于星期日：十點五十八分。由此可見，該鋁型材廠在過了２個月以后以15000元／噸的價格購進鋁錠，比先前３月初買進鋁錠多支付了2000元／噸的成本。但由于做了買入套期保值，在期貨交易中盈利了2000元／噸的利潤，用以彌補現(xiàn)貨市場購進時多付出的價格成本，其實際購進鋁錠的價格仍然是13000元／噸，即實物購進價15000元／噸減去期貨盈利的2000元／噸，回避了鋁錠價格上漲的風險。第一百九十五頁，編輯于星期日：十點五十八分。買入套期保值實例（二）市場時間 現(xiàn)貨市場期貨市場３月初鋁錠現(xiàn)貨價為13000元／噸，但由于庫存及資金原因未買入以13200元／噸的價格買進６月份到期的鋁錠期貨合約５月初以12500元／噸的價格購入600噸鋁錠以12700元／噸將３月份買進600噸６月到期合約賣掉結果５月初買入鋁錠比３月買入的少支付500元／噸的成本期貨對沖虧損500元／噸第一百九十六頁，編輯于星期日：十點五十八分。由此可見，該鋁型材廠在２個月后買入鋁錠比３月初買入少支付了500元／噸，但由于在期貨市場上做了買入保值，期貨市場虧損了500元／噸，因此，該鋁型材廠鋁錠的實際進價成本仍然為13000元／噸，即用現(xiàn)貨市場上少支付的500元／噸彌補了期貨市場上虧損的