【青島海爾基本結(jié)構(gòu)分析報告3300字（論文）】

青島海爾基本結(jié)構(gòu)分析報告海爾公司簡介：青島海爾股份有限公司（股票代碼600690以下簡稱青島海爾）1984年創(chuàng)立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。截止2009年，海爾在全球建立了29個制造基地，8個綜合研發(fā)中心，19個海外貿(mào)易公司，全球員工超過6萬人。2009年，海爾全球營業(yè)額實現(xiàn)1243億元，品牌價值812億元，連續(xù)8年蟬聯(lián)中國價值品牌榜首。海爾公司主要從事電冰箱，空調(diào)器，電冰柜，洗碗機，燃氣灶等小家電及其他相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)營，品牌下冰箱空調(diào)洗衣機，電視機，熱水器，電腦，手機，家居集成等18個產(chǎn)品被評為中國名牌，其中海爾冰箱，洗衣機還被國家質(zhì)檢總局評為首批中國世界名牌，2005年8月30日，海爾被英國《金融時報》評為“中國十大世界級品牌”之首。2006年，在《亞洲華爾街日報》組織評選的“亞洲企業(yè)200強中”，海爾集團連續(xù)四年榮登“中國內(nèi)地企業(yè)綜合領(lǐng)導(dǎo)力”排行榜榜首。2008年海爾入選世界品牌價值實驗室編制的《中國購買者滿意度第一品牌》，排名第四。海爾已躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球世界擴張而快速上升。內(nèi)外融資對比分析：企業(yè)的資金來源包括內(nèi)部融資和外部融資，內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部資金的積累；外部融資是外部投資者（包括股東和債權(quán)人）投入的資本。下面統(tǒng)計出海爾公司2006-2010年度的內(nèi)外部融資狀況，見表1：海爾公司2006-2010年度的內(nèi)部融資與外部融資狀況計量單位：百萬元上市公司年度內(nèi)部融資外部融資股權(quán)融資債務(wù)融資青島海爾2006238.234130.67262.802007820.934354.90176.4020081268.954344.29254.1020092119.934369.05020104269.461649.22540.43注：表1中“內(nèi)部融資”按“未分配利潤”計算；“股權(quán)融資”按“股本”與“資本公積”之和計算；“債務(wù)融資”按“長期借款”與“短期借款”之和計算。以上數(shù)據(jù)來源于公司2006-2010年度的資產(chǎn)負債表并計算得出。需要說明的是，企業(yè)的負債按照是否支付債務(wù)利息，可以劃分為自發(fā)性流動負債與有息負債。其中，自發(fā)性流動負債直接產(chǎn)生于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等商業(yè)信用，應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、應(yīng)付股利等應(yīng)計費用，屬于無成本短期融資，不會產(chǎn)生利息費用，通過企業(yè)流動資產(chǎn)自身形態(tài)的變化即可實現(xiàn)債務(wù)清償；有息負債來源于企業(yè)對外進行的債務(wù)融資，如短期借款、交易性金融負債、長期借款、應(yīng)付債券等，會產(chǎn)生債務(wù)利息，企業(yè)必須維持充足的現(xiàn)金流保證到期本金利息的債務(wù)清償。表1中的“債務(wù)融資”指的是有息負債，具體包括“短期借款”與“長期借款”的合計數(shù)額。圖1：青島海爾從表1與圖1可以看出，青島海爾的外部融資金額一直大于內(nèi)部融資金額，并且存在強烈的股權(quán)融資偏好，2006年的股權(quán)融資比例達到了90%，債務(wù)融資比例一直很低，2009年甚至為0；而2010年股權(quán)融資出現(xiàn)了變化，突然在這一年變低。相反內(nèi)部融資突然增距。債務(wù)融資也有所增加。債務(wù)資本和權(quán)益資本對比分析：企業(yè)的資本性態(tài)分為債務(wù)資本與權(quán)益資本，債務(wù)資本指企業(yè)以負債方式借入并到期償還的資本，包括長短期負債，即上文提及的自發(fā)性流動負債與有息負債之和；權(quán)益資本是由企業(yè)所有者投入以及以發(fā)行股票方式所籌集的資本。下面統(tǒng)計出青島海爾2006-2010年度的債務(wù)資本與權(quán)益資本狀況，見表2：表2青島海爾2006-2010年度的債務(wù)資本與權(quán)益資本狀況計量單位：百萬元上市公司年度負債合計股東權(quán)益合計資產(chǎn)合計資產(chǎn)負債率青島海爾20062146.746330.018476.7525.32%20074132.847056.1311188.9736.93%20084529.547701.0612230.6037.03%20098744.918752.2417497.1549.98%201019778.379488.7929267.1667.58%注：以上數(shù)據(jù)來源于海爾公司2006-2010年度的資產(chǎn)負債表。其中，資產(chǎn)負債率=負債合計÷資產(chǎn)合計。從表2可以看出，青島海爾2006年到2009年的資產(chǎn)負債率都很低，均在50%以下，并呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，到2010年突破了50%。根據(jù)公司發(fā)展歷程，青島海爾上市以來先后多次配股和增發(fā)股票，存在強烈的股權(quán)融資偏好，其2009年的有息負債為0，債務(wù)資本的增加額主要來自于自發(fā)性負債。公司資產(chǎn)總額由2009年的17，497，152，530元增加到2010年的29，267，156，192元，同比增長了67.27%；負債總額由2009年的8，744，913，487元增加到2010年的19，778，368，761元，同比增長了126.17%；股東權(quán)益由2009年的8，752，239，043元增加到2010年的9，488，787，431元，同比增長了8.42%。流動負債與長期負債對比分析：企業(yè)的債務(wù)資本包括流動負債和長期負債，兩者各有利弊。長期負債是企業(yè)穩(wěn)定的資金來源，在短期內(nèi)不會面臨流動性不足的風(fēng)險，資金使用期較長，通常較難取得且資本成本較流動負債更高；流動負債需要頻繁安排債務(wù)清償而使企業(yè)形成財務(wù)壓力，一旦遇到短期資金周轉(zhuǎn)困難，就會發(fā)生違約現(xiàn)象，進而出現(xiàn)財務(wù)危機。下面統(tǒng)計出青島海爾2006-2010年度的負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)狀況，見表3：表3青島海爾2006-2010年度的流動負債與長期負債狀況計量單位：百萬元上市公司年度負債合計流動負債長期負債金額比例金額比例青島海爾20062146.742106.9498.15%39.801.85%20074132.844043.2297.83%89.612.17%20084529.544444.5398.12%85.001.88%20098744.918698.0499.46%46.880.54%201019778.3718673.3594.41%1105.025.59%注：以上數(shù)據(jù)來源于樣本公司2006-2010年度的資產(chǎn)負債表并計算得出。從負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，歷年來該公司的流動負債比例都嚴(yán)重偏高，基本上保持在95%以上，只有在2010年才呈現(xiàn)下降趨勢。2010年度負債增加的原因在于：流動負債增加9，975，311，869元，非流動負債增加了1，058，143，405元，可見，流動負債的增加額很大。如此高的流動負債會使樣本公司在金融環(huán)境變化或者長短期債務(wù)集中到期時面臨極大的還本付息壓力，導(dǎo)致自身資金周轉(zhuǎn)困難，引起信用危機，降低公司聲譽。而長期負債作為公司穩(wěn)定的資金來源，在短期內(nèi)不會面臨流動性風(fēng)險，短期償債壓力小，資金使用年限長。因此，我國上市公司應(yīng)盡量增加長期負債的使用。青島海爾的長期負債比例由2009年的0.54%上升到2010年的5.59%，說明公司調(diào)整了資本的構(gòu)成，使風(fēng)險有所減弱，籌資成本也相應(yīng)增加。資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀評價：通過與最佳資產(chǎn)負債率的對比，我們認為青島海爾的資本結(jié)構(gòu)具有以下特征：1．內(nèi)外部融資結(jié)構(gòu)不合理。青島海爾內(nèi)部融資比例甚少，外部融資比重占據(jù)絕對優(yōu)勢，這與發(fā)達國家上市公司主要依賴內(nèi)部融資（約占資金來源的50%-97%），其次是債務(wù)融資（約占11%-57%），最后才是股權(quán)融資（約占9%-33%）的融資順序截然不同。2．資產(chǎn)負債率水平偏低。青島海爾具有明顯的股權(quán)融資偏好，導(dǎo)致債務(wù)融資比例不足，低于最佳資產(chǎn)負債率，并沒有充分的利用債務(wù)資本的財務(wù)杠桿正效應(yīng)，也就是無法實現(xiàn)企業(yè)價值與股東財富的最大化。3．流動負債水平偏高。青島海爾的流動負債比例嚴(yán)重偏高，表明其現(xiàn)金凈流量不足，只能依靠過量的短期債務(wù)資本來維持日常營運。一般而言，流動負債占負債總額50%的水平較為合理，偏高的流動負債水平會增加公司的信用風(fēng)險，存在資金周轉(zhuǎn)困難的潛在威脅。財務(wù)杠桿效應(yīng)分析：基于總資產(chǎn)息稅前利潤率、債務(wù)利息率與凈資產(chǎn)收益率之間的對比關(guān)系，財務(wù)杠桿在理論上存在正效應(yīng)、負效應(yīng)、無效應(yīng)三種狀態(tài)。通過上述資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀可以看出，青島海爾的財務(wù)杠桿效應(yīng)并沒有得到充分利用，有必要對其進行深入分析，相關(guān)財務(wù)指標(biāo)見下表：青島海爾2006-2010年度的財務(wù)杠桿效應(yīng)指標(biāo)計量單位：%年度總資產(chǎn)息稅前利潤率同期銀行貸款利息率凈資產(chǎn)收益率20064.675.835.6320077.676.8910.6820088.366.8612.7020097.865.3114.89201012.276.1212.38總體來說，青島海爾2007-2010年度的總資產(chǎn)息稅前利潤率基本都大于債務(wù)利息率，產(chǎn)生的是財務(wù)杠桿正效應(yīng)，可以進一步擴大負債規(guī)模，以此提高凈資產(chǎn)收益率，獲得更多的財務(wù)杠桿利益，進而提升企業(yè)價值；2006年度的總資產(chǎn)息稅前利潤率均小于同期銀行貸款利息率，產(chǎn)生的是財務(wù)杠桿負效應(yīng)，盡管其當(dāng)前資產(chǎn)負債率低于最佳資產(chǎn)負債率，表面上需要提高負債比重，但實際上，如果繼續(xù)增加致債務(wù)資本，則會降低凈資產(chǎn)收益率，帶來較高的財務(wù)風(fēng)險，進而降低企業(yè)價值。從以上數(shù)據(jù)來看，對青島海爾的資本結(jié)構(gòu)中負債融資方式的分析如下：1．青島海爾的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系。由此說明該公司如果提高資產(chǎn)負債率，擴大債務(wù)資本比重，就能進一步增加凈資產(chǎn)收益率，其資本結(jié)構(gòu)整體上發(fā)揮著財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。2．青島海爾的凈資產(chǎn)收益率與債務(wù)利息率呈正相關(guān)關(guān)系。由此說明該公司在較高的債務(wù)利息率面前，同樣能提高凈資產(chǎn)收益率，發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)。通常認為債務(wù)利息率是決定當(dāng)期應(yīng)付利息費用的重要因素，利息率越高，債務(wù)資本成本