創(chuàng)新型封閉式基金

創(chuàng)新型封閉式基金2024/4/2創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新型封閉式基金2024/4/1創(chuàng)新型封閉式基金1目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、發(fā)展前景五、投資管理創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金2定義：

證券投資基金法第五條規(guī)定：采用封閉式運(yùn)作方式的基金（以下簡(jiǎn)稱封閉式基金），是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。

封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金定義：封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金3募集：

證券投資基金法第四十四條規(guī)定：基金募集期限屆滿，封閉式基金募集的基金份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的百分之八十以上，…，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金募集：封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金4收益分配：運(yùn)作管理辦法第三十六條規(guī)定：基金收益分配應(yīng)采用現(xiàn)金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金收益，按照基金合同有關(guān)基金份額申購(gòu)的約定轉(zhuǎn)為基金份額。封閉式基金未作豁免。封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金收益分配：封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金5目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金6產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)有封閉式基金相比，采取了有效措施消除高折價(jià)率，對(duì)解決封閉式基金折價(jià)率過高問題有積極作用。與開放式基金相比，不受投資者進(jìn)出影響，投資效率更高，收益前景更好。產(chǎn)品清晰簡(jiǎn)單，便于投資者理解。符合有關(guān)法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則，充分利用現(xiàn)有技術(shù)平臺(tái)。創(chuàng)新型封閉式基金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與現(xiàn)有封閉式基金相比，采取了有效措施消除高折價(jià)率，對(duì)7基金名稱：大成優(yōu)選股票型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“大成優(yōu)選基金”）基金運(yùn)作方式：封閉式基金存續(xù)期限：5年基金上市地點(diǎn)：深圳證券交易所基金管理人：大成基金管理有限公司基金托管人：中國(guó)銀行股份有限公司產(chǎn)品概況創(chuàng)新型封閉式基金基金名稱：大成優(yōu)選股票型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“大成優(yōu)選基金8登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司基金份額初始面值：1.00元基金發(fā)售方式：場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩種發(fā)售形式基金募集份額目標(biāo)上限：50億份基金管理費(fèi)率：1.25%/年基金托管費(fèi)率：0.25%/年產(chǎn)品概況創(chuàng)新型封閉式基金登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司產(chǎn)品概況創(chuàng)新型封閉式基9高折價(jià)率嚴(yán)重制約了封閉式基金發(fā)展高折價(jià)率及其原因數(shù)據(jù)來源：天相系統(tǒng)，2000年底至2007年1季度創(chuàng)新型封閉式基金高折價(jià)率嚴(yán)重制約了封閉式基金發(fā)展高折價(jià)率及其原因數(shù)據(jù)來源：天10高折價(jià)率及其原因美國(guó)封閉式基金我國(guó)封閉式基金治理結(jié)構(gòu)召開持有人大會(huì)每年至少召開一次不定期召開業(yè)績(jī)報(bào)酬有，且業(yè)績(jī)報(bào)酬既有獎(jiǎng)勵(lì)，也有懲罰業(yè)績(jī)報(bào)酬暫停，且沒有懲罰機(jī)制投資方面投資范圍比開放式基金更廣，可以投資于私人股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)等與開放式基金沒有區(qū)別投資比例比開放式基金更寬松，特別是對(duì)于投資流動(dòng)性較差的證券沒有15%的比例限制與開放式基金沒有明顯區(qū)別增加收益的途徑可以通過發(fā)行所持有股票的衍生金融工具、融券，增加收益融券業(yè)務(wù)未推出；基金還不能發(fā)行衍生金融工具資金來源可通過優(yōu)先份額、份額認(rèn)購(gòu)權(quán)、借款、票據(jù)等多種形式只能通過回購(gòu)借款高折價(jià)率形成的原因創(chuàng)新型封閉式基金高折價(jià)率及其原因美國(guó)封閉式基金我國(guó)封閉式基金治理結(jié)構(gòu)召開持有11高折價(jià)率及其原因美國(guó)封閉式基金我國(guó)封閉式基金收益分配一般均規(guī)定可以定期定量分紅，必要時(shí)（出現(xiàn)虧損時(shí)）股本也能用于分紅可以在基金盈利的前提下多次分紅，但股本不能用于分紅直接針對(duì)折價(jià)率的措施轉(zhuǎn)型條款有無回購(gòu)機(jī)制有無信息披露頻率更高，可以進(jìn)行月度披露沒有月度披露，基金份額凈值每周公布一次創(chuàng)新型封閉式基金高折價(jià)率及其原因美國(guó)封閉式基金我國(guó)封閉式基金收益分配一般均規(guī)12創(chuàng)新措施完善基金治理結(jié)構(gòu)（1）每年定期召開基金份額持有人大會(huì)（2）提取業(yè)績(jī)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金基金管理人可在符合一定條件的前提下，每年提取一次業(yè)績(jī)報(bào)酬。基金管理人從基金管理費(fèi)中計(jì)提業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)基金凈值增長(zhǎng)率低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率5%時(shí)持有人損失。創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施完善基金治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新型封閉式基金13創(chuàng)新措施業(yè)績(jī)報(bào)酬業(yè)績(jī)報(bào)酬＝（基金凈值增長(zhǎng)率－可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的收益率）×期初基金資產(chǎn)凈值平均值×10%可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的收益率=max（6%，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率，同期可比的全部基金加權(quán)平均凈值增長(zhǎng)率＋5%）業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金V＝E×10%V為每月需提取的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金E為已提取的上一月基金管理費(fèi)創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施業(yè)績(jī)報(bào)酬業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金創(chuàng)新型封閉式基金14創(chuàng)新措施投資更為靈活基金投資于現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券等短期金融工具的比例最低可以為0；基金還可以在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的條件下，依法發(fā)行權(quán)證等金融衍生工具，并可以投資股指期貨等品種，以增加基金收益和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施投資更為靈活創(chuàng)新型封閉式基金15創(chuàng)新措施發(fā)行權(quán)證對(duì)基金收益的貢獻(xiàn)：以2006年底價(jià)格和波動(dòng)率模擬的發(fā)行寶鋼1年期歐式看漲期權(quán)收益率1年后股價(jià)變化率無權(quán)證的收益率有權(quán)證的收益率15%15.00%12.78%10%10.00%12.78%5%5.00%12.78%0%0.00%12.78%-5%-5.00%7.78%-10%-10.00%2.78%-15%-15.00%-2.22%創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施發(fā)行權(quán)證對(duì)基金收益的貢獻(xiàn)：以2006年底價(jià)格和波動(dòng)率16創(chuàng)新措施收益分配降低折價(jià)率基金每年在符合相關(guān)條件的前提下，至少進(jìn)行2次收益分配，爭(zhēng)取每季度進(jìn)行收益分配，每次收益分配比例不低于凈收益的60%。

創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施收益分配降低折價(jià)率創(chuàng)新型封閉式基金17創(chuàng)新措施數(shù)據(jù)來源：大成基金根據(jù)2002年9月到2006年11月，54只封閉式基金分紅數(shù)據(jù)整 理，其中T日為收益分配日創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施數(shù)據(jù)來源：大成基金根據(jù)2002年9月到2006年1118創(chuàng)新措施設(shè)置救生艇條款基金合同生效滿12個(gè)月后，若基金折價(jià)率連續(xù)50個(gè)交易日超過20%，基金管理人應(yīng)在30個(gè)工作日內(nèi)召開基金份額持有人大會(huì)，審議有關(guān)基金轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式成為上市開放式基金（LOF）事宜。創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施設(shè)置救生艇條款創(chuàng)新型封閉式基金19創(chuàng)新措施折價(jià)率10天15天20天25天30天35天40天45天50天5%91.74%91.65%91.51%91.35%91.14%90.89%90.75%90.75%90.75%10%85.18%84.66%84.35%83.82%83.72%83.72%83.02%82.86%82.51%15%64.16%62.86%61.00%57.97%56.91%55.24%53.44%51.98%51.46%20%28.01%26.51%25.55%24.04%23.32%21.67%21.11%20.32%19.08%25%7.88%7.22%6.96%6.38%5.20%4.45%3.88%2.80%2.62%30%1.86%1.76%1.63%1.47%1.47%1.34%1.34%1.34%1.34%35%0.54%0.40%0.40%0.31%0.31%0.20%0.20%0.20%0.20%40%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%存續(xù)期5年以內(nèi)封閉式基金出現(xiàn)高折價(jià)率的概率數(shù)據(jù)來源：大成基金，根據(jù)29只封閉式基金2001年11月至2006年11月折價(jià)率數(shù)據(jù)測(cè)算創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施折價(jià)率10天15天20天25天30天35天40天4520創(chuàng)新措施信息披露更為充分每個(gè)交易日披露基金份額凈值定期更新招募說明書年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)中根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)相應(yīng)增加信息披露內(nèi)容創(chuàng)新型封閉式基金創(chuàng)新措施信息披露更為充分創(chuàng)新型封閉式基金21技術(shù)保障銷售機(jī)構(gòu)結(jié)算公司交易所銷售機(jī)構(gòu)銷售機(jī)構(gòu)LOF系統(tǒng)LOF系統(tǒng)創(chuàng)新型封閉式基金技術(shù)保障銷售機(jī)構(gòu)結(jié)算公司交易所銷售機(jī)構(gòu)銷售機(jī)構(gòu)LOF系統(tǒng)LO22與國(guó)投瑞銀的對(duì)比更有利于保護(hù)持有人利益和降低折價(jià)率治理結(jié)構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)交易權(quán)證價(jià)值計(jì)算退出機(jī)制贖回風(fēng)險(xiǎn)更規(guī)范更簡(jiǎn)單創(chuàng)新型封閉式基金與國(guó)投瑞銀的對(duì)比更有利于保護(hù)持有人利益和降低折價(jià)率創(chuàng)新型封閉23市場(chǎng)前景個(gè)人投資者市場(chǎng)調(diào)查網(wǎng)上調(diào)查電子郵件調(diào)查銀河證券營(yíng)業(yè)部實(shí)地調(diào)查有效問卷數(shù)量139224586購(gòu)買意愿非常愿意26.90%28.57%34.88%愿意嘗試42.00%47.76%31.40%可作為一種選擇26.20%26.53%31.40%無所謂1.60%2.86%2.33%不會(huì)購(gòu)買3.30%0.86%0%與開放式基金的比較更有優(yōu)勢(shì)37.00%32.24%/互為補(bǔ)充57.00%68.57%/區(qū)別不大3.40%3.67%/不如開放式2.60%1.63%/創(chuàng)新型封閉式基金市場(chǎng)前景個(gè)人投資者市場(chǎng)調(diào)查網(wǎng)上調(diào)查電子郵件調(diào)查銀河證券營(yíng)業(yè)部24市場(chǎng)前景機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)調(diào)查

2006年12月以來，我公司結(jié)合大成優(yōu)選基金特點(diǎn)，對(duì)中國(guó)人壽、新華人壽、泰康人壽、中國(guó)人保、平安保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)、天安保險(xiǎn)、全國(guó)社保等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了投資意愿調(diào)查，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此類產(chǎn)品均表示了強(qiáng)烈興趣。新華人壽已出具正式意向書，表示將會(huì)認(rèn)購(gòu)并長(zhǎng)期持有一定的基金份額。創(chuàng)新型封閉式基金市場(chǎng)前景機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)調(diào)查創(chuàng)新型封閉式基金25目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金26場(chǎng)內(nèi)發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：35億份。其中，通過券商銷售30億份；大型機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)5億份。場(chǎng)內(nèi)發(fā)售額度可根據(jù)實(shí)際銷售情況調(diào)整。銷售獎(jiǎng)勵(lì)措施：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用歸代銷機(jī)構(gòu)所有。我公司還會(huì)按照銷售規(guī)模對(duì)銷售機(jī)構(gòu)給予一次性銷售獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)幅度將比開放式基金銷售更有競(jìng)爭(zhēng)力。創(chuàng)新型封閉式基金場(chǎng)內(nèi)發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：35億份。其中，通過券商銷售30億份；27場(chǎng)內(nèi)發(fā)行技術(shù)平臺(tái)：深交所LOF系統(tǒng)主承銷商：中信、海通、銀河、光大和國(guó)泰君安等。其他承銷商：具有基金代銷資格的券商。場(chǎng)內(nèi)份額登記：登記在中國(guó)結(jié)算場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)，可上市交易，不可贖回?；鸱輩⒖純糁担↖OPV）創(chuàng)新型封閉式基金場(chǎng)內(nèi)發(fā)行技術(shù)平臺(tái)：深交所LOF系統(tǒng)創(chuàng)新型封閉式基金28場(chǎng)外發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：15億份技術(shù)平臺(tái)：深交所LOF系統(tǒng)發(fā)行參與機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行和基金管理人場(chǎng)外份額登記：登記在中國(guó)結(jié)算場(chǎng)外系統(tǒng)，可通過轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)至場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)賣出。創(chuàng)新型封閉式基金場(chǎng)外發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：15億份創(chuàng)新型封閉式基金29認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)份額M認(rèn)購(gòu)費(fèi)率M＜50萬1.00%50萬≤M＜200萬0.60%200萬≤M＜500萬0.40%M≥500萬每筆1000元基金管理人按照上述費(fèi)率收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)用，證券公司可參照?qǐng)?zhí)行創(chuàng)新型封閉式基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)份額M認(rèn)購(gòu)費(fèi)率M＜50萬1.00%50萬≤M30額度控制基金規(guī)模：基金規(guī)模不得超過50億份（不包括利息折算的份額）。場(chǎng)內(nèi)份額優(yōu)先發(fā)行：基金將先開始場(chǎng)內(nèi)發(fā)行，視場(chǎng)內(nèi)銷售情況再開放場(chǎng)外發(fā)行。末日比例配售：對(duì)基金認(rèn)購(gòu)數(shù)量過大的情況，本基金將采用末日比例配售，控制基金規(guī)模。創(chuàng)新型封閉式基金額度控制基金規(guī)模：基金規(guī)模不得超過50億份（不包括利息折算的31市場(chǎng)推廣我公司計(jì)劃投入1500萬元，專門用于大成優(yōu)選基金的市場(chǎng)宣傳和營(yíng)銷推廣。公司計(jì)劃在主要城市與各家證券公司、中國(guó)銀行合作，進(jìn)行大成優(yōu)選基金巡回推介。公司愿意和各家證券公司合作，通過電視等媒體，制作專題節(jié)目和廣告，宣傳大成優(yōu)選基金。創(chuàng)新型封閉式基金市場(chǎng)推廣我公司計(jì)劃投入1500萬元，專門用于大成優(yōu)選基金的市32目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金33合作前景獲得銷售收入和基金份額的交易傭金。未來基金以其股票資產(chǎn)發(fā)行權(quán)證，或發(fā)行基金份額折現(xiàn)權(quán)證，優(yōu)先合作。銷售創(chuàng)新型封閉式基金，樹立公司品牌。創(chuàng)新型封閉式基金合作前景獲得銷售收入和基金份額的交易傭金。創(chuàng)新型封閉式基金34合作前景擔(dān)任基金主交易商義務(wù)：連續(xù)雙邊報(bào)價(jià)權(quán)利：管理人支付一定費(fèi)用；交易所費(fèi)用優(yōu)惠和信息支持吸引力：拓寬券商和保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍，為擔(dān)任做市商做準(zhǔn)備創(chuàng)新型封閉式基金合作前景擔(dān)任基金主交易商創(chuàng)新型封閉式基金35合作前景上市有可能溢價(jià)稀缺性：2007年底封閉式基金只有700億份；2008年底650億份制度創(chuàng)新：封閉式基金折價(jià)率降至20％以下市場(chǎng)環(huán)境：部分封閉式基金已出現(xiàn)溢價(jià)創(chuàng)新型封閉式基金合作前景上市有可能溢價(jià)創(chuàng)新型封閉式基金36目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)創(chuàng)新型封閉式基金37投資管理基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷劉明先生，15年海內(nèi)外證券市場(chǎng)投資經(jīng)歷。2004年以來，一直擔(dān)任景宏基金（20億規(guī)模）基金經(jīng)理，現(xiàn)任投資部副總監(jiān)、股票投資主管。過往業(yè)績(jī)2003年底到2007年5月底，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率276.96%。2004年，景宏基金凈值增長(zhǎng)率在全部26只大型封閉式基金（20億規(guī)模以上）中名列第9；2005年第3；2006年第2；2007年以來第5。獲晨星2006年度基金經(jīng)理獎(jiǎng)。過去3年年均換手率164.79%低于市場(chǎng)平均水平（366.95%），投資風(fēng)格穩(wěn)健。創(chuàng)新型封閉式基金投資管理基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷創(chuàng)新型封閉式基金38投資管理投資目標(biāo)追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期增值。投資理念優(yōu)選個(gè)股、動(dòng)態(tài)估值、集中持有創(chuàng)新型封閉式基金投資管理投資目標(biāo)創(chuàng)新型封閉式基金39投資管理投資范圍和比例股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的60%-100%；固定收益類證券和現(xiàn)金投資比例范圍為0-40%；現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券等短期金融工具的比例最低可以為0。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)80%滬深300指數(shù)＋20%中信標(biāo)普全債指數(shù)創(chuàng)新型封閉式基金投資管理投資范圍和比例創(chuàng)新型封閉式基金40投資管理投資策略——四個(gè)步驟大類資產(chǎn)配置優(yōu)選個(gè)股建立投資組合調(diào)整投資組合創(chuàng)新型封閉式基金投資管理投資策略——四個(gè)步驟大建調(diào)創(chuàng)新型封閉式基金41投資管理投資策略——四個(gè)步驟大類資產(chǎn)配置：GDP增速、全球主要股市的市盈率比較、企業(yè)利潤(rùn)增速、利率水平優(yōu)選個(gè)股：盈利模式、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)地位、定價(jià)能力、治理結(jié)構(gòu)構(gòu)建組合：動(dòng)態(tài)估值，性價(jià)比排序（以動(dòng)態(tài)PE為主要指標(biāo)），擇優(yōu)買入調(diào)整組合：優(yōu)中選優(yōu)，保證投資組合處于性價(jià)比最優(yōu)狀態(tài)創(chuàng)新型封閉式基金投資管理投資策略——四個(gè)步驟創(chuàng)新型封閉式基金42投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯充分利用封閉式基金特性，適度放寬對(duì)流動(dòng)性的要求，以性價(jià)比作為選股主要標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建性價(jià)比最優(yōu)組合。動(dòng)態(tài)調(diào)整，保證性價(jià)比始終最優(yōu)。長(zhǎng)期而言，性價(jià)比最優(yōu)組合將會(huì)在牛市中上漲幅度超越基準(zhǔn)，熊市中下跌幅度低于基準(zhǔn)。創(chuàng)新型封閉式基金投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯創(chuàng)新型封閉式基金43投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯開展融券業(yè)務(wù)，發(fā)行備兌權(quán)證，出售多余的流動(dòng)性。創(chuàng)新型封閉式基金投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯創(chuàng)新型封閉式基金44投資管理過往投資案例：宗申動(dòng)力，持有兩年半的收益超過800%創(chuàng)新型封閉式基金投資管理過往投資案例：宗申動(dòng)力，持有兩年半的收益超過800%45投