專用設(shè)備行業(yè)深度研究-輪胎設(shè)備：輪胎踏浪出海設(shè)備持續(xù)受益

2輪胎模具系關(guān)鍵設(shè)備，競爭格局優(yōu)良競爭格局：行業(yè)高技術(shù)壁壘，全球集中度較低。高質(zhì)量、高精度的輪胎模具依賴于高精尖的加工設(shè)備，全球范圍內(nèi)除附屬于輪胎制造商的幾家模具企業(yè)外，專業(yè)輪胎模具制造企業(yè)較少，豪邁科技為全球龍頭。市場空間：耗材屬性凸顯，規(guī)模穩(wěn)步提升。輪胎模具屬于耗材，每年的市場規(guī)模變化與輪胎市場基本一致；根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球輪胎模具市場規(guī)模達(dá)到173.71億元，國內(nèi)輪胎模具市場約占全球規(guī)模1/3。受益汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海，輪胎出海有望帶動模具需求輪胎產(chǎn)能：產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移，成本競爭優(yōu)勢突出。輪胎行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，亞洲地區(qū)勞動力成本較低，且原材料、裝備等供應(yīng)充足，全球輪胎產(chǎn)能正向亞洲廣大發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。輪胎出口：產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力，輪胎出口量價齊升。2023年中國汽車輪胎/橡膠輪胎出口金額分別達(dá)到181.14/222.02億元，同比分別增長12.61%/12.47%，較2020年分別增長56.31%/59.03%。新能源車：出口帶動效應(yīng)顯著，帶動產(chǎn)業(yè)鏈出海。新能源汽車已經(jīng)中國汽車工業(yè)重要增長點(diǎn)，出口帶動作用十分明顯；2023年新能源汽車出口量高達(dá)120.3萬輛，同比激增77.6%，為中國汽車工業(yè)的國際化注入了新動力。輪胎出海：“雙反”政策推動中國企業(yè)海外建廠，海外產(chǎn)能迅速增長。根據(jù)車轅車轍網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月，12家中國企業(yè)在海外共已落地建設(shè)了18家輪胎工廠，還有7家輪胎廠正在籌建中；此外我國輪胎企業(yè)還通過收購實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能擴(kuò)張。從龍頭企業(yè)看國產(chǎn)輪胎模具競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注豪邁科技&巨輪智能客戶優(yōu)勢：輪胎模具具備高精密度、高復(fù)雜程度等特征，客戶粘性非常強(qiáng)，通常輪胎模具被替代的可能性很小，因而率先綁定大客戶、客戶資源優(yōu)質(zhì)的企業(yè)成長性更加明顯。設(shè)備優(yōu)勢：高精度裝備實(shí)現(xiàn)精密加工，自主研發(fā)擴(kuò)大競爭優(yōu)勢；豪邁科技成功自制電火花機(jī)床及三軸、四軸、五軸機(jī)床等多種機(jī)型，并大批量生產(chǎn)投入應(yīng)用，自研設(shè)備顯著提升盈利能力。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動風(fēng)險(xiǎn)輪胎模具：生產(chǎn)關(guān)鍵設(shè)備，競爭格局優(yōu)良13請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，智研咨詢，巨輪智能官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所輪胎按結(jié)構(gòu)可以分為斜交胎、子午線輪胎：按胎體結(jié)構(gòu)劃分，輪胎可分為子午線輪胎和斜交輪胎。子午線輪胎的內(nèi)部簾布編織排列方向與胎面中心線呈90度角；斜交輪胎各層簾布按一定的小于90度角相互交叉排列。子午線輪胎因?yàn)榫邆湓谀湍バ浴⒕彌_性、穩(wěn)定性等方面的優(yōu)越性能，已成為世界輪胎發(fā)展的主流產(chǎn)品，輪胎子午化率穩(wěn)步提升。子午線輪胎分為半鋼絲子午線輪胎、全鋼絲子午線輪胎：胎體骨架材料，子午線輪胎又細(xì)分為半鋼子午胎和全鋼子午胎。半鋼子午胎胎體骨架材料為纖維材料，其余骨架材料為鋼絲材料；全鋼子午胎的骨架材料均為鋼絲材料；其中全鋼絲子午線輪胎一般用于載重及工程機(jī)械車輛上，半鋼絲子午線輪胎一般用于轎車或輕型卡車上。柔性多片活絡(luò)模具 半鋼活絡(luò)模具全鋼活絡(luò)模具工程車巨胎活絡(luò)模具5資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風(fēng)證券研究所輪胎模具是生產(chǎn)輪胎的關(guān)鍵設(shè)備：整個輪胎產(chǎn)業(yè)鏈，可以分為上中下游三類企業(yè)集群，輪胎模具作為輪胎生產(chǎn)的核心設(shè)備，其行業(yè)需求與下游輪胎產(chǎn)量直接相關(guān)。全球輪胎工業(yè)發(fā)展至今已有一百多年歷史，目前已步入低速穩(wěn)定增長期，同時受汽車保有量、橡膠價格等行業(yè)影響會出現(xiàn)短期波動。輪胎模具是用于硫化成型各類輪胎的模具：輪胎模具的作用包括硫化和成型，硫化過程是使橡膠由生膠變?yōu)槭炷z的過程，使輪胎的彈性、強(qiáng)度和抗氧化性能達(dá)到要求，成型則是根據(jù)模型形狀形成輪胎個性化的花紋、圖案、字體及其他外觀特征。圖：輪胎產(chǎn)業(yè)鏈情況6資料來源：SICK

USA官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所硫化機(jī)輪胎企業(yè)生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵技術(shù)裝備：根據(jù)主要動力、結(jié)構(gòu)形式的不同，可以分為機(jī)械式硫化機(jī)與液壓式硫化機(jī)。液壓式硫化機(jī)是在機(jī)械式硫化機(jī)的基礎(chǔ)上發(fā)展的，精度和自動化程度較機(jī)械式硫化機(jī)高，硫化的輪胎均勻質(zhì)好，適合于子午線輪胎尤其是高等級子午線胎的硫化。液壓硫化機(jī)逐漸成為主流：根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心，2022年我國輪胎硫化機(jī)市場規(guī)模超過38億元，同比增長約4%；其中液壓輪胎硫化機(jī)市場規(guī)模約為25億元，占比約為68%。國內(nèi)輪胎硫化機(jī)逐步從國外技術(shù)引進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)量在下游市場需求的推動下不斷增加，2022年我國輪胎硫化機(jī)產(chǎn)量超過4190臺，需求量約為3400臺。國內(nèi)輪胎硫化機(jī)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多，競爭較為激烈：國外輪胎硫化機(jī)行業(yè)起步較早，具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，在高端市場中處于主導(dǎo)地位，國內(nèi)企業(yè)主要集中在中低端市場?，F(xiàn)階段我國輪胎硫化機(jī)廠商有巨輪智能裝備股份有限公司、青島盛華隆橡膠機(jī)械有限公司等。圖：硫化機(jī)示意圖 圖：硫化過程示意圖7花紋/精度對模具提出更高要求：大量應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、自行車、摩托車、飛機(jī)等所使用的輪胎加工中，輪胎的花紋、圖案、字體以及其他外觀特征的成型都依賴于輪胎模具，尤其適用于特殊路況（雪地、山路、高速路等）的輪胎花紋及精度對模具要求更高。模具結(jié)構(gòu)復(fù)雜，加工工藝眾多：活絡(luò)模具的結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，包括花紋塊、導(dǎo)環(huán)、滑塊、上下側(cè)板等十幾種零部件，但是最復(fù)雜、技術(shù)含量最高、制造難度最大的是輪胎模具花紋的加工，花紋的特殊結(jié)構(gòu)決定了其工藝復(fù)雜，加工技術(shù)要求高。國內(nèi)輪胎模具的花紋加工工藝總體上分為手工制造工藝、精密鑄造工藝、數(shù)控雕刻工藝和電火花加工工藝四種?；罱j(luò)模具是最大的細(xì)分品類，中國是最大生產(chǎn)地區(qū)：根據(jù)YHReaserch數(shù)據(jù)，活絡(luò)模具占有大約83%的份額；而從地區(qū)分布看，亞太地區(qū)是最大的市場，份額約為63%，中國是最大的生產(chǎn)地區(qū)，份額約為52%；其次是歐洲和北美，份額分別為18%和8%。資料來源：YHResearch官網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風(fēng)證券研究所項(xiàng)目加工精度加工效率加工成本適應(yīng)材料花紋復(fù)雜性手工制造低低低鋼、鋁低精密鑄造較低高較低鋁高數(shù)控雕刻高較高高鋼、鋁較低電火花高較高較低鋼、鋁高表：國內(nèi)輪胎模具花紋加工工藝比較8資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風(fēng)證券研究所分類標(biāo)準(zhǔn)類型性能及用途向心結(jié)構(gòu)斜平面導(dǎo)向活絡(luò)模具精度高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，普遍應(yīng)用在載重胎生產(chǎn)圓錐面導(dǎo)向活絡(luò)模具精度高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、導(dǎo)熱性好，普遍應(yīng)用于乘用胎生產(chǎn)斜平圓錐面復(fù)合導(dǎo)向活絡(luò)模具精度高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、導(dǎo)熱好，一般應(yīng)用在乘用胎和高檔載重胎生產(chǎn)工藝電火花加工加工精度高，花紋精度保持性好，適合復(fù)雜花紋加工，應(yīng)用在載重胎、乘用胎模具數(shù)控雕刻精度高，主要應(yīng)用在花紋簡單的載重胎和工程胎模具加熱方式熱板式活絡(luò)模具可制造乘用胎、載重胎，節(jié)能

強(qiáng)度高，

壽命長，環(huán)保蒸鍋式活絡(luò)模具結(jié)構(gòu)簡單，安裝調(diào)試方便，加熱均勻，一般用于載重胎和工程胎材質(zhì)鋼質(zhì)（鍛鋼、鑄鋼）模具精度保持性好、耐腐蝕性強(qiáng)、壽命長，易修復(fù)，可實(shí)現(xiàn)鋼片保留不脫落。鍛鋼較鑄鋼致密性好、強(qiáng)度高；鑄鋼能鑄造復(fù)雜形狀部件鋁制（鑄鋁、鍛鋁）重量輕、導(dǎo)熱性好。鍛鋁較鑄鋁致密性好、強(qiáng)度高；但鑄鋁可加工非常復(fù)雜花紋且批量生產(chǎn)的成本低?

電火花加工為核心工藝：從工藝角度而言，電火花加工工藝加工精度和加工效率更高、加工成本較低、適合加工復(fù)雜花紋，主要應(yīng)用在載重胎、乘用胎模具，是行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的加工工藝，發(fā)展前景廣闊。近年來，輪胎模具發(fā)展的趨勢為結(jié)構(gòu)從兩半模發(fā)展到活絡(luò)模，模具材質(zhì)從鑄鐵到鋼質(zhì)到鋁質(zhì)，制造工藝由手工、普通機(jī)械加工到高速精密的數(shù)控加工、電火花加工。乘用胎和載重胎：輪胎模具花紋復(fù)雜、精度高，以電火花工藝加工為主；材質(zhì)以鍛鋼為主，部分使用鍛鋁和鑄鋁；工程胎和巨型胎：輪胎模具花紋較為簡單，以數(shù)控雕刻工藝為主，輔以電火花工藝加工；創(chuàng)造性地以下置開放式結(jié)構(gòu)將花紋塊打開，降低了對相配套硫化機(jī)規(guī)格要求，有效控制操作危險(xiǎn)，材質(zhì)以鑄鋼為主。表：輪胎模具分類情況9資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：豪邁科技自主研制的五軸打孔機(jī)群?

高質(zhì)量、高精度的輪胎模具依賴于高精尖的加工設(shè)備：全球范圍內(nèi)，國際先進(jìn)的輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)都把不斷提高生產(chǎn)設(shè)備的精度和性能作為發(fā)展和投資的重點(diǎn)方向。目前已經(jīng)出現(xiàn)的專用輪胎模具生產(chǎn)設(shè)備包括專用CNC電火花成型機(jī)、專用CNC刻字機(jī)床、專用CNC車床、專用CNC銑床等多種精密、高速、數(shù)據(jù)加工設(shè)備及檢測設(shè)備。圖：豪邁科技自主研制的電火花機(jī)群 圖：豪邁科技自主研制的數(shù)控電極銑機(jī)群圖：豪邁科技自主研制的大型龍門加工中心10?

活絡(luò)模具加工工藝（活絡(luò)模具由花紋圈，模套，上下側(cè)板組成）：根據(jù)輪胎模具圖鑄造或鍛打毛坯，再粗車毛坯并熱處理；輪胎模具毛坯進(jìn)行完全退火處理，消除內(nèi)應(yīng)力。按圖紙打吊裝孔，再按半精車圖紙將花紋圈的外徑和高度加工到位，用半精車程序車花紋圈內(nèi)腔，車完用半精車樣板檢驗(yàn)。用加工好的輪胎模具花紋電極把花紋圈內(nèi)花紋用電火花加工成型，用樣板檢驗(yàn)。把花紋圈按廠家的要求均分成數(shù)份，分別畫出標(biāo)示線，放到工裝內(nèi)打背部腰孔并攻絲；對準(zhǔn)劃線處切割。把切割好的花紋塊按圖紙要求對花紋進(jìn)行打光、清角、清根、打排氣孔。對花紋塊型腔內(nèi)部均勻噴沙，要求顏色一致。將花紋圈、模套、上下側(cè)板合并組裝，完成輪胎模具。資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，GF

Machining

solutions官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：豪邁科技電火花加工現(xiàn)場圖圖：機(jī)床加工示意圖圖：輪胎模具示意圖-主模具圖：輪胎模具示意圖-胎側(cè)11資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風(fēng)證券研究所?

輪胎模具行業(yè)高技術(shù)壁壘，全球龍頭為豪邁科技。全球范圍內(nèi)輪胎模具企業(yè)數(shù)量并不多，除附屬于輪胎制造商的幾家模具企業(yè)外，

專業(yè)輪胎模具制造企業(yè)較少，主要集中在意大利、美國、德國、韓國等發(fā)達(dá)國家，這些國家輪胎工業(yè)歷史悠久，相關(guān)產(chǎn)業(yè)較早進(jìn)入成熟期，其中法國、意大利是世界子午線活絡(luò)模具加工制造技術(shù)的發(fā)源地。全球輪胎模具核心廠商包括豪邁科技、巨輪智能、天陽模具、山東萬通模具等。表：全球主要輪胎模具企業(yè)情況企業(yè)主要產(chǎn)品2021年市場份額國內(nèi)豪邁科技鋼質(zhì)、鋁質(zhì)載重胎模具、乘用胎模具、工程胎及巨型胎模具等;鑄件;輪胎硫化機(jī)21%巨輪智能鑄鋁乘用胎模具，鋼質(zhì)載重胎、工程胎模具等2%天陽模具鋼質(zhì)載重胎模具、鑄鋁乘用胎模具、鋼質(zhì)工程胎模具等/山東萬通鑄鋁乘用胎，鋼質(zhì)載重胎等/沈陽子午線鑄鋁乘用胎，鋼質(zhì)載重胎等/海外韓國世和模具公司乘用胎模具，材質(zhì)主要為精鑄鋁2%德國AZ公司乘用胎、載重胎模具，材質(zhì)主要為精鑄鋁/德國赫伯特(HEBERT)乘用胎、載重胎、工程胎模具，材質(zhì)主要為精鑄鋁：輪胎硫化機(jī)/美國QUALITY公司乘用胎、載重胎、工程胎模具，材質(zhì)主要為精鑄鋁/12資料來源：觀研報(bào)告網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所輪胎模具行業(yè)存在兩種業(yè)務(wù)模式：一種是專業(yè)生產(chǎn)輪胎模具的輪胎模具企業(yè)，如豪邁科技、巨輪智能、韓國世和等；另一種是附屬于輪胎制造商，為其品牌輪胎公司研發(fā)的輪胎配套輪胎模具，如法國米其林、美國固特異等輪胎制造商的輪胎模具公司，為保護(hù)輪胎知識產(chǎn)權(quán)，這些模具公司生產(chǎn)的輪胎模具一般自用而不對外銷售。成本競爭愈加激烈，專業(yè)化分工趨勢明顯：據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)，隨產(chǎn)業(yè)成熟度的持續(xù)提升，附屬模具模式已不具備成本優(yōu)勢，未來將呈現(xiàn)專業(yè)化分工趨勢。因此，本土企業(yè)豪邁科技超越韓國世和成為全球輪胎模具龍頭，且市占率持續(xù)提升，逐步拉開與競爭對手的差距。表：輪胎模具行業(yè)商業(yè)模式附屬輪胎模具企業(yè)業(yè)務(wù)模式專業(yè)輪胎模具企業(yè)業(yè)務(wù)模式法國米其林附屬于米其林公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎韓國世和與輪胎制造商結(jié)成長期的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并簽訂長期保密協(xié)議，長期為輪胎制造商供應(yīng)輪胎模具日本普利司通附屬于普利司通公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具豪邁科技美國固特異附屬于固特異公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具巨輪智能美國固鉑附屬于固鉑公司，主要其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具的鍛鋁雕刻花塊德國AZ13輪胎模具需求由輪胎需求量決定：輪胎是一種必需消費(fèi)品，其需求的剛性大于汽車。就新車而言，轎車與輪胎的配套比例為1:5，載重車與輪胎配套比例平均約為

1:11，在替換市場，每輛轎車每年需要替換

1.5

條輪胎，工程機(jī)械與載重機(jī)械的替換系數(shù)更高，70%以上的輪胎需求由汽車保有量貢獻(xiàn)，從而保證了輪胎需求具備更好的持續(xù)性。輪胎模具更新結(jié)構(gòu)加快：汽車行業(yè)的激烈競爭使得汽車新產(chǎn)品的更新周期由原來的

5

年左右縮短至

2

年左右，從而使得輪胎花紋的更新日趨頻繁，輪胎模具的使用時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其設(shè)計(jì)壽命。由于車型、輪胎花紋時尚與功能需求、路面條件、季節(jié)變化、規(guī)格、市場等的變化，產(chǎn)品更新速度越來越快。資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所表：不同類型車輛輪胎配套和替換系數(shù)輪胎類別車輛類別配套輪胎數(shù)（條）替換系數(shù)（條/輛·年）轎車胎轎車51.5載重胎中型載重卡車1115重型載重卡車16-2210-20輕型載重卡車74.2大型客車7-112-5工程胎裝載機(jī)械42運(yùn)輸工程機(jī)械6314輪胎模具亦具備耗材屬性，市場規(guī)模穩(wěn)步提升：輪胎模具屬于耗材，每年的市場規(guī)模變化與輪胎市場基本一致；從市場保有量情況來看，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2020年全球輪胎模具保有量為20.3萬套，其中乘用車市場13.0萬套，商用車市場7.3萬套。隨著下游需求逐漸復(fù)蘇，且長期來看存量需求主導(dǎo)下，全球輪胎模具的市場規(guī)模整體有望保持低速穩(wěn)增態(tài)勢；根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球輪胎模具市場規(guī)模達(dá)到173.71億元。國內(nèi)輪胎模具市場規(guī)模占全球市場規(guī)模的1/3，本土企業(yè)的全球競爭力不斷增強(qiáng)，除高端領(lǐng)域外基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，同時在全球市場的占有率也不斷提升，此外，由于用工成本的攀升以及貿(mào)易制裁的限制，本土輪胎企業(yè)也持續(xù)加大海外建廠力度，我們認(rèn)為或?qū)訃鴥?nèi)輪胎模具企業(yè)發(fā)展。資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，觀研報(bào)告網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：2019-2025年全球輪胎模具市場保有量及細(xì)分情況131313.613.814.114.514.867.27.37.67.888.28.37051015202019 2020 2021E乘用車市場保有量（萬套）2022E 2023E 2024E 2025E商用車市場保有量（萬套）251808%1757.0%7%150.92.9%2.5%6%5%4%3%2.5%2%1%0%-1%-2%1701651601551501451401352019202020210.2%-0.7%149.86 160.29 160.67 165.34 169.48 173.712022E 2023E2024E2025E市場規(guī)模（億元）YoY圖：2019-2025年全球輪胎模具市場規(guī)模及增速受益汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海，輪胎出海有望帶動模具需求215請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明16全球輪胎產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移趨勢非常明顯。輪胎行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，亞洲地區(qū)勞動力成本較低，且原材料、裝備等供應(yīng)充足，全球輪胎產(chǎn)能正向亞洲廣大發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。1998-2022年，全球前三大輪胎制造廠商份額從55%下降至40.91%，同期中國（含中國臺灣）制造商全球市場份額從5.4%提高至17.85%。歐洲輪胎行業(yè)仍處于世界領(lǐng)先地位：2022年法國的米其林榮登全球輪胎銷售額榜首，其2022年銷售額達(dá)2062.98億人民幣。緊隨其后的是普利司通，而固特異則因收購固鉑輪胎而穩(wěn)居第三位。2023年歐洲橡膠雜志最新發(fā)布了基于《Tire

Business》發(fā)布全球輪胎75強(qiáng)，其中中策橡膠/正新橡膠/賽輪集團(tuán)分別位列第9/10/12位；隨著2023年國內(nèi)輪胎行業(yè)受益于汽車行業(yè)的恢復(fù)和強(qiáng)勁的海外市場需求，許多中國輪胎企業(yè)在上半年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的大幅增長，甚至有的企業(yè)的盈利水平翻了數(shù)倍，為中國輪胎行業(yè)帶來了強(qiáng)勁的復(fù)蘇跡象，也為未來充滿信心。資料來源：Wind，炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所表：全球輪胎市場份額變化名稱1998年2014年2017年2022年米其林19.20%13.70%13.86%15.89%普利斯通18.80%14.50%14.32%14.96%固特異16.90%9.10%8.41%10.06%大陸6.50%6.60%6.66%6.98%倍耐力4.50%4.40%3.55%3.91%住友5.60%3.80%3.97%4.03%中國大陸和中國臺灣（僅75強(qiáng)）5.40%18.20%16.45%17.85%其他23.10%29.70%32.77%26.31%0%-10%-20%-30%2015

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2022普利司通固特異米其林圖：Top3輪胎廠商資本支出情況60%50%40%30%20%10%17整車（新能車）出口額高速增長：2023年產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高，出口522.1萬輛，同比增加57.4%。近年來我國汽車出口大幅增加，其主要原因在于：產(chǎn)業(yè)堅(jiān)持開展科技創(chuàng)新，并構(gòu)建了完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，同時大力推動汽車產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型升級，新能源汽車在整體汽車出口中占比提升，我國每出口3輛汽車就有1輛是電動載人汽車，全年出口177.3萬輛，增加67.1%。輪胎出口量價齊升：2023年中國汽車輪胎/橡膠輪胎出口金額分別達(dá)到182.14/222.02億元，同比分別增長12.61%/12.47%，較2020年分別增長56.31%/59.03%；2023年末汽車輪胎/橡膠輪胎出口均價較2020年末分別增長10.31%/28.56%。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖：中國汽車輪胎出口情況010203040506070801816141210864202020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11汽車輪胎出口金額（億美元）汽車輪胎出口數(shù)量（萬噸）706050403020100908005101520252020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11橡膠輪胎出口金額（億美元）橡膠輪胎出口數(shù)量（萬噸）圖：中國橡膠輪胎出口情況18資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所-50%0%50%100%150%050100150200250300350

200%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023銷量（萬輛）YoY-50%0%50%100%150%200%02001004003006005008007001,000

250%900海外業(yè)務(wù)收入（億元）YoY新能源汽車已經(jīng)中國汽車工業(yè)重要增長點(diǎn)，出口帶動作用十分明顯：2023年新能源汽車出口量高達(dá)120.3萬輛，同比激增77.6%，為中國汽車工業(yè)的國際化注入了新動力。乘用車市場保持良好增長，為穩(wěn)定汽車消費(fèi)基本盤發(fā)揮了重要作用；商用車市場企穩(wěn)回升，產(chǎn)銷回歸400萬輛；汽車出口再創(chuàng)新高，2023年出口接近500萬輛，有效拉動了整個行業(yè)的快速增長。龍頭車企推動生產(chǎn)線出海，增強(qiáng)全球競爭力：2017年系比亞迪海外建廠元年，公司處于以商用車出海的階段，在美國、摩洛哥和匈牙利等國投資建廠；2022年比亞迪在泰國全資投建首個海外乘用車生產(chǎn)基地，在烏茲別克斯坦設(shè)首個合資公司，此外還在巴西、匈牙利等國設(shè)廠。2023年，比亞迪新能源車總銷量突破300萬輛，同比+62.3%；其中出口量為24.3萬輛，同比+334.2%，增速遠(yuǎn)高于總銷量增速，占總銷量比從2022年的3%增至2023年的8%。圖：2006-2023年比亞迪汽車銷量（萬輛） 圖：2008-2022年比亞迪海外業(yè)務(wù)收入（億元）19新能源汽車對輪胎有全方位的新要求，或?qū)虞喬ツ＞吒拢?）當(dāng)前新能源汽車普遍面臨續(xù)航里程焦慮，要求輪胎滾阻更小，以提升汽車?yán)m(xù)航能力；2）新能源汽車采用電機(jī)驅(qū)動，運(yùn)行噪聲小，車噪主要來源于輪胎噪音，要求調(diào)整輪胎材料和花紋以減小胎噪；3）新能源汽車扭矩大、重量大，對輪胎的磨損更快，要求輪胎更加耐用、損耗更慢、壽命更長。新能車輪胎尺寸增長趨勢明顯，大尺寸輪胎成為主流：從新能源汽車適配輪胎規(guī)格來看，從2013年至2022，在原配輪胎市場中，大尺寸的17寸、18寸輪胎日益占據(jù)主流，而更大尺寸的19寸，20寸車胎的增長趨勢也很明顯。由于將輪胎尺寸變大能夠提升行駛穩(wěn)定性以及滿足消費(fèi)者在外觀方面的需求，因此，不少汽車廠商越來越傾向于使用大尺寸的新能源輪胎。資料來源：輪胎商業(yè)公眾號，天風(fēng)證券研究所圖：2013-2022新能源汽車輪胎尺寸占比圖：2013-2022新能源汽車尺寸推演20資料來源：車轅車轍網(wǎng)公眾號，天風(fēng)證券研究所“雙反”政策持續(xù)推進(jìn)：

2014年以來，美國不斷推進(jìn)對華輪胎“雙反”政策，2024年美國對泰國半鋼胎反傾銷復(fù)審終裁結(jié)果公布，終裁稅率維持初裁結(jié)果，森麒麟泰國復(fù)審終裁單獨(dú)稅率為1.24%；另一家強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)日本住友輪胎（泰國公司）的終裁單獨(dú)稅率為6.16%；其他泰國出口美國的輪胎企業(yè)終裁稅率為4.52%。由于泰國等東南亞國家具有豐富的天然橡膠資源，中策、玲瓏輪胎、森麒麟等多家企業(yè)的海外第一工廠均建于泰國。輪胎企業(yè)海外加速建廠：根據(jù)車轅車轍網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月，12家中國企業(yè)在海外共已落地建設(shè)了18家輪胎工廠，還有7家輪胎廠正在籌建中。圖：中國輪胎海外產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)（2024年，24年1月發(fā)布）國家企業(yè)年產(chǎn)能 進(jìn)展泰國中策橡膠2000萬條(半鋼和全鋼) 已投產(chǎn)玲瓏輪胎1500萬條半鋼胎、220萬條全鋼胎 已投產(chǎn)浦林成山200萬條全鋼胎、800萬條半鋼胎 最新啟動200萬條半鋼子午線項(xiàng)目通用股份130萬條全鋼胎、600萬條半鋼胎 2023年9月啟動二期600萬條半鋼胎、50萬條全鋼胎雙錢集團(tuán)180萬條卡客車胎、5萬條工程胎 已投產(chǎn)森麒麟1200萬條半鋼胎 已投產(chǎn)越南賽輪集團(tuán)1200萬條半鋼胎、160萬條全鋼胎、6萬噸非公路輪胎 已投產(chǎn)貴州輪胎120萬條全鋼胎 在建年產(chǎn)95萬條全鋼胎項(xiàng)目金宇輪胎120萬條全鋼胎/1000萬條半鋼胎 PCR產(chǎn)能2023年奠基昊華輪胎1440萬條高性能輪胎 擬建柬埔寨通用股份年產(chǎn)500萬條半鋼胎及90萬條全鋼胎 擬建350萬條半鋼胎和75萬條全鋼胎賽輪集團(tuán)900萬條半鋼胎、165萬條全鋼胎 擬建600萬條半鋼胎雙星集團(tuán)700萬條半鋼胎和150萬條全鋼胎 已奠基福麥斯輪胎120萬條全鋼胎和800萬條半鋼胎 擬建萬力輪胎/ 擬建塞爾維亞玲瓏輪胎1200萬條半鋼胎、160萬條全鋼胎、2萬條工程胎及農(nóng)用子午胎 部分投產(chǎn)巴基斯坦浪馬輪胎240萬條全鋼胎 已達(dá)產(chǎn)74萬條西班牙森麒麟1200萬條半鋼胎 擬建摩洛哥森麒麟600萬條半鋼胎 已開工馬來西亞新迪輪胎PCR、LTR及TBR輪胎 擬建福臨輪胎年產(chǎn)350萬條 已達(dá)產(chǎn)墨西哥賽輪集團(tuán)600萬條半鋼胎項(xiàng)目 擬建中策橡膠/ 已達(dá)產(chǎn)印度尼西亞中策橡膠/ 2024年計(jì)劃落地21全球化布局，規(guī)避貿(mào)易壁壘，提升綜合競爭力：森麒麟制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，計(jì)劃用10年左右時間在全球布局8座數(shù)字化智能制造基地、3座研發(fā)中心、3座用戶體驗(yàn)中心。賽輪集團(tuán)擬在柬埔寨原年產(chǎn)

600

萬半鋼子午線輪胎項(xiàng)目上追加投資，項(xiàng)目將具備年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力，可以更好的滿足海外市場的需求，進(jìn)一步增強(qiáng)應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘的能力，擴(kuò)大市場占有率。海外并購實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能擴(kuò)張：除了投資建廠，我國部分輪胎企業(yè)還通過收購方式實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)能擴(kuò)張，比如中國化工集團(tuán)收購意大利倍耐力輪胎、雙星集團(tuán)有限責(zé)任公司通過增資控股錦湖輪胎等；森麒麟制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃亦將擇機(jī)并購一家國際知名輪胎企業(yè)。資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖：輪胎企業(yè)海外營收占比情況30%40%50%60%70%80%90%100%2010

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2023玲瓏輪胎 賽輪輪胎 森麒麟-20%0%20%40%60%80%100%2010

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2023玲瓏輪胎賽輪輪胎森麒麟圖：輪胎企業(yè)海外營收增速從龍頭企業(yè)看國產(chǎn)輪胎模具競爭優(yōu)勢322請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明23資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所?

輪胎模具客戶粘性非常強(qiáng)，綁定大客戶優(yōu)勢顯著：

國際上的輪胎模具企業(yè)往往圍繞輪胎工業(yè)產(chǎn)品對輪胎模具的需求，確定自己的產(chǎn)品定位和市場地位。一般采取專業(yè)化協(xié)作的生產(chǎn)組織方式，一方面與相對固定的模具用戶長期合作，另一方面則根據(jù)自身需求協(xié)調(diào)外圍生產(chǎn)協(xié)作廠家。由于輪胎模具產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)、高精度、高技術(shù)含量的特點(diǎn)及與輪胎產(chǎn)品發(fā)展相互促進(jìn)的共生關(guān)系，優(yōu)勢輪胎模具企業(yè)在其發(fā)展過程中，往往與輪胎制造商形成了穩(wěn)定但特殊的業(yè)務(wù)合作模式，有些甚至持續(xù)長達(dá)30-40年之久。綁定下游客戶，或?qū)⒏S出海：豪邁科技為國內(nèi)外輪胎廠商提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，具有良好的美譽(yù)度，客戶對公司的認(rèn)可和信任日益加深；因此與多家國內(nèi)外行業(yè)頭部知名企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，主要有

GE、三菱、西門子、上海電氣、中車、東方電氣等；巨輪智能產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、歐洲、東南亞、南美等國家和地區(qū)，被美國固特異、英國鄧錄普、法國米其林、日本普利司通、意大利皮列里等國際輪胎巨頭列入全球采購供應(yīng)體系，成為國內(nèi)外高端客戶的主流供應(yīng)商。我們認(rèn)為輪胎模具企業(yè)綁定下游客戶，有利于其輪胎模具產(chǎn)品跟隨客戶全球化布局，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)增長。圖：豪邁科技合作伙伴24資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所裝備世界先進(jìn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)精密數(shù)控加工：巨輪智能擁有各種高精尖制造、

檢測設(shè)備700多臺套，

采用重復(fù)定位精度在±0.005mm以內(nèi)的精密數(shù)控加工設(shè)備，包括意大利FIDIA高速加工中心、日本馬扎克大型銑床、瑞士WILLEMIN五軸五聯(lián)動加工中心等設(shè)備；采用美國進(jìn)口大型三坐標(biāo)檢測儀進(jìn)行CAD聯(lián)機(jī)檢測；采用先進(jìn)的UG、Ci-matron等設(shè)計(jì)軟件以及美國、以色列CAD/CAE/CAM系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)計(jì)、模擬、制圖，公司建有大型的輪胎花紋和造型數(shù)據(jù)庫，關(guān)鍵工序?qū)崿F(xiàn)了從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制圖到加工無圖紙化作業(yè)。合作開發(fā)適配設(shè)備：2012年歐吉索公司攜手巨輪智能裝備股份有限公司，在廣東揭陽設(shè)立新的生產(chǎn)基地，主要從事工業(yè)4.0自動化成套裝備及技術(shù)、數(shù)控電火花機(jī)、立式加工中心等的研發(fā)、制造及銷售。目前雙方合作推出的國產(chǎn)GANTRY

450C

電火花機(jī)床已成功下線并實(shí)現(xiàn)銷售，該機(jī)型秉承了“德國技術(shù)、中國制造”的模式，是歐吉索專為亞洲市場開發(fā)的新機(jī)型。歐吉索一直致力于把歐洲最先進(jìn)的加工設(shè)備及技術(shù)引進(jìn)到中國來，成為中國模具制造產(chǎn)商的伙伴。圖：豪邁科技五軸加工中心車間 圖：豪邁科技自驅(qū)轉(zhuǎn)臺25豪邁科技自研自產(chǎn)設(shè)備：自1995年便致力于機(jī)床裝備的研發(fā)與制造，2022年山東豪邁數(shù)控機(jī)床有限公司正式對外銷售、亮相，業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)控金切機(jī)床、激光及電火花機(jī)床、機(jī)床功能附件、橡膠機(jī)械等，目前擁有員工1000多名，其中工程技術(shù)人員占比35%以上，產(chǎn)能1000臺(套)/年。迭代升級奠定競爭優(yōu)勢：豪邁科技成功自制電火花機(jī)床及三軸、四軸、五軸機(jī)床等多種機(jī)型，并大批量生產(chǎn)投入應(yīng)用，持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新和產(chǎn)品升級迭代，奠定了公司在輪胎模具行業(yè)及其他行業(yè)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢?；诙嗄隀C(jī)床自制研發(fā)的成功經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，公司機(jī)床產(chǎn)品在產(chǎn)品功能、性能方面達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，向國際先進(jìn)水平看齊。自研設(shè)備顯著提升盈利能力：通過對比豪邁科技和巨輪智能的汽車輪胎裝備業(yè)務(wù)毛利率可以發(fā)現(xiàn)，豪邁科技憑借自研設(shè)備加持，

毛利率顯著優(yōu)于巨輪智能，因此我們認(rèn)為自研自產(chǎn)設(shè)備有利于擴(kuò)大公司競爭能力。資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，Wind，天風(fēng)證券研究所圖：豪邁科技精密機(jī)床產(chǎn)品33.3727.4123.781815.329.8510.036.876.5316.0343.9943.0241.8938.7 38.5535.634.0535.7337.7742.22353025201510504540圖：汽車輪胎裝備業(yè)務(wù)毛利率情況（%）502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

2023H1巨輪智能 豪邁科技26資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，Wind，天風(fēng)證券研究所0.0%60.0%20.0%豪邁科技40.0%巨輪智能?

持續(xù)推進(jìn)國際布局，建立全球服務(wù)體系：豪邁科技在亞洲、歐洲、南北美洲等地區(qū)設(shè)立分子公司，形成了較為完備的全球生產(chǎn)服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)近距離服務(wù)客戶，解決客戶的后顧之憂。公司作為大型零部件機(jī)械產(chǎn)品的鑄造及精加工供應(yīng)商，能夠提供從毛坯到成品的整體解決方案和一站式服務(wù)，并同多家世界500

強(qiáng)客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，多次贏得客戶“最佳供應(yīng)商”獎項(xiàng)。巨輪智能分別在德國、美國、印度設(shè)立子公司，其中印度子公司主要瞄準(zhǔn)印度以及國際的高端客戶，其中包括本土的阿波羅、JK、MRF、CEAT、Birla以及國際前十強(qiáng)的日本普利斯通、法國米其林、美國固特異、德國大陸、日本橫濱等。圖：豪邁科技全球化布局情況圖：豪邁科技&巨輪智能海外營收占比情況2023H120222021202020192018201720162015201427輪胎模具：2023年國內(nèi)輪胎行業(yè)整體復(fù)蘇，中國輪胎產(chǎn)量、出口量同比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，公司輪胎模具業(yè)務(wù)內(nèi)銷表現(xiàn)突出，同比增速較快，疊加輪胎模具海外訂單需求的持續(xù)增長，公司輪胎模具業(yè)務(wù)訂單表現(xiàn)優(yōu)秀，營業(yè)收入快速增長。受匯率變動、原材料成本降低以及效率提升等因素影響，公司輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率同比提升。大型零部件機(jī)械產(chǎn)品：雙碳背景下疊加行業(yè)政策驅(qū)動和技術(shù)進(jìn)步等影響，燃?xì)廨?/p>