財務管理復習題及財務管理第二章貨幣時間價值練習題答案

1.已知宏達公司擬于2013年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資100萬元。經測算，該設備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤20萬元。假定該設備按直線法折舊，預計的凈殘值率為5％；已知，(P/A，10％，5)=3.7908，(P/F，10％，5)=0.6209。不考慮建設安裝期和公司所得稅。要求：(1)計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量(2)計算該設備的靜態(tài)投資回收期(3)計算該投資項目的投資利潤率(ROI)(4)如果以10％作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。2.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股(每股1元),已發(fā)行10%利率的債券400萬元.該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元,新項目投產后公司每年息稅前盈余增加到200萬元.現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券(方案1)；按每股20元發(fā)行新股(方案2).公司適用所得稅率40%.要求：(1)計算兩個方案的每股盈余(2)計算兩個方案的每股盈余無差別點高稅前盈余；3.某公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用條件，實現(xiàn)的銷售額為3000萬元，平均收賬期為40天，壞賬損失率為2%，收賬費用為20萬元。為擴大銷售，該公司擬將信用期放寬到60天。若采用這種信用條件，預計銷售額會增加10%，壞賬損失率提高到3%，收賬費用增加到25萬元。信用條件變化后，預計平均收賬期為90天。產品的變動成本率為60%，應收賬款投資要求的最低報酬率為15%。要求：通過計算分析，回答應否改變信用期限？4.某公司擬籌資5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面利率10%，籌資費率2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率3%；發(fā)行普通股2200萬元，籌資費率5%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。所得稅稅率為33%。試計算該籌資方案的個別資金成本與綜合資金成本。(3)計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；(4)判斷哪個方案更好。1.光華公司目前的資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元（年利息40萬元），普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業(yè)由于擴大規(guī)模經營，需要追加籌資800萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用。有三個籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價3元；同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10%；乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元；同時溢價發(fā)行債券500萬元面值為300萬元的公司債券，票面利率15%；丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%；由于受到債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補充向銀行借款200萬元，利率為10%。要求：根據(jù)以上資料，運用每股收益無差別點法對三個籌資方案進行選擇。2.某公司考慮用一臺新的、效率更高的設備來代替舊設備。舊設備原購置成本為40000元，已經使用5年，估計還可以使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值。如果現(xiàn)在將設備出售可得價款10000元，使用該設備每年可獲得收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準備用一臺新設備代替原有的舊設備。新設備的購置成本為60000元，估計可使用5年，期滿后有殘值10000元，使用新設備后，每年收入可達80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假定該公司的資金成本為10%，所得稅稅率為30%，營業(yè)稅率為5%，試做出該公司是繼續(xù)使用舊設備還是對其進行更新的決策。（（P/A，10%，5）=3.791；（P/A，10%，4）=3.170；（P/F，10%，5）=0.621）第二章《財務管理基礎》--貨幣時間價值練習題及答案一、單項選擇題1.企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最不利的復利計息期是（）。d(A)1年(B)半年(C)1季(D)1月解析：年內計息多次的情況下，實際利率會高于名義利率，而且在名義利率相同的情況下，計息次數(shù)越多，實際利率越高。因此選項中，A的名義利率與實際利率相等，而B、C、D的名義利率均高于實際利率，且D的實際利率最高。對于發(fā)行債券的企業(yè)來說，實際利率越高，其負擔的實際利息越高某人年初存入銀行1000元，假設銀行按每年10%的復利計息，每年末取出200元，則最后一次能夠足額（200元）提款的時間是（）。c(A)5年(B)8年末(C)7年(D)9年末解析：已知：P＝1000i＝10%A＝200P＝A×（P/A，10%，n）1000＝200×（P/A，10%，n）（P/A,10%,n）＝5,查表n＝73.在復利條件下，已知現(xiàn)值、年金和貼現(xiàn)率，求計算期數(shù)，應先計算（）。b(A)年金終值系數(shù)(B)年金現(xiàn)值系數(shù)(C)復利終值系數(shù)(D)復利現(xiàn)值系數(shù)解析：應先求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后用內插法把計息期數(shù)求出。為在第5年獲本利和100元，若年利率為8%，每3個月復利一次，求現(xiàn)在應向銀行存入多少錢，下列算式正確的是（）。這是一個已知終值，年名義利率，每季復利一次，期數(shù)求現(xiàn)值的問題。年名義利率＝8%，每季的實際利率＝8%/4＝2％，一年中復利四次，五年中共復利二十次。5.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率為10%，則兩個方案第三年年末時的終值相差（）。b(A)105元(B)165.50元(C)665.50元(D)505元解析：A方案即付年金終值F＝500×〔（F/A，10%，3+1）－1＝500×（4.641－1）＝1820.50B方案后付年金終值F＝500×（F/A，10%，3）＝500×3.310＝16556.以10%的利率借得50000元，投資于壽命期為5年的項目，為使該投資項目成為有利的項目，每年至少應收回的現(xiàn)金數(shù)額為（）元。c(A)10000(B)12000(C)13189(D)81907.投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金價值的額外收益，稱為投資的（）。c(A)時間價值率(B)期望報酬率(C)風險報酬率(D)必要報酬率解析：投資者進行風險性投資可得到額外報酬，即風險報酬率。而期望投資報酬率＝資金時間價值（或無風險報酬率）＋風險報酬率。8.一項500萬元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每半年復利一次，年實際利率會高出名義利率（）。c(A)4%(B)0.24%(C)0.16%(D)0.8%解析：已知：M＝2，r＝8%根據(jù)實際利率和名義利率之間關系式：i＝（1＋r/M）M-1=(1+8%/2)2-1=8.16%實際利率高出名義利率0.16%（8.16%－8%）。9.企業(yè)某新產品開發(fā)成功的概率為80％，成功后的投資報酬率為40%，開發(fā)失敗的概率為20%，失敗后的投資報酬率為-100％，則該產品開發(fā)方案的預期投資報酬率為c(A)18%(B)20%(C)12%(D)40%解析：預期投資報酬率＝40%×80%＋（－100%）×20%＝12%10.表示資金時間價值的利息率是（）。c(A)銀行同期貸款利率(B)銀行同期存款利率(C)沒有風險和沒有通貨膨脹條件下社會資金平均利潤率(D)加權資本成本率11.投資者甘冒風險進行投資的誘因是（）。c(A)可獲得投資收益(B)可獲得時間價值回報(C)可獲得風險報酬率(D)可一定程度抵御風險12.從財務的角度來看風險主要指（c）。(A)生產經營風險(C)無法達到預期報酬率的可能性(B)籌資決策帶來的風險(D)不可分散的市場風險13.當銀行利率為10%時，一項6年后付款800元的購貨，若按單利計息，相當于第一年初一次現(xiàn)金支付的購價為（b）元。(A)451.6(B)500(C)800(D)480P＝F/（1＋n×i）＝800/（1＋6×10％）＝50014.有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低2000元，但價格高于乙設備8000元。若資本成本（利率）為10%，甲設備的使用期應長于（d）年，選用甲設備才是有利的。(A)4(B)5(C)4.6(D)5.4解析：已知：P＝8000，A＝2000，i＝10%P＝2000×（P/A，10%，n）8000＝2000×（P/A，10%，n)(P/A,10%,n)=8000/2000=4查普通年金現(xiàn)值表，利用插補法可知：n＝5.415.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項資本本利和將為（a）元。(A)671600(B)564100(C)871600(D)610500解析：本題考點是即付年金終值的計算F＝100000×〔（F/A，10%，5+1）－1〕＝100000×〔7.716-1〕＝67160016.假如企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內每年年末等額償還，每年的償付額應為（c）元。(A)40000(B)52000(C)55482(D)64000解析：200000＝A×（P/A，12%，5）＝A×3.6048；A＝200000÷3.6048＝5548217.若使復利終值經過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息一次，則年利率應為（a）。(A)18.10％(B)18.92％(C)37.84％(D)9.05％解析：F＝P（1+i）n2P＝P×（1＋i/2）的4×2次方，i＝18.10%19.下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（c）。(A)普通年金(B)即付年金(C)永續(xù)年金(D)先付年金解析：永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。20.從第一期起、在一定時期內每期期初等額收付的系列款項是（a）。(A)先付年金(B)后付年金(C)遞延年金(D)普通年金21.普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為（）。d(A)復利現(xiàn)值系數(shù)(B)普通年金終值系數(shù)(C)償債基金系數(shù)(D)資本回收系數(shù)22.大華公司于2000年初向銀行存入5萬元資金，年利率為8%，每半年復利一次，則第10年末大華公司可得到本利和為（d）萬元。(A)10(B)8.96(C)9(D)10.96解析：F＝P（1＋r/m）m.n＝5×（1＋8%/2）2×10＝5×（F/P，4%，20）＝5×2.1911≈10.96（萬元）還有一種解法：據(jù)題意P＝5，r=8％，m＝2，n＝10i＝（1＋r/m）m－1＝（1＋8%/2）2－1＝8.16％F＝p·(1+i)n＝5×（1＋8.16%）10≈10.9623.x方案的標準離差是1.5，y方案的標準離差是1.4，如x、y兩方案的期望值相同，則兩方案的風險關系為（a）。(A)x＞y(B)x＜y(C)無法確定(D)x=y在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；反之，標準離差越小，則風險越小。24.某校準備設立永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)36000元獎金，若年復利率為12%，該?，F(xiàn)在應向銀行存入（b）元本金。(A)450000(B)300000(C)350000(D)360000解析：本題是計算永續(xù)年金現(xiàn)值：P＝36000/12%＝300000（元）。25.王某退休時有現(xiàn)金5萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能獲得收入1000元補貼生活。那么，該項投資的實際報酬率應為（a）。(A)8.24％(B)4%(C)2%(D)10.04％本題須先利用永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式，算出每季度的利率，然后再換算成年實際報酬率。計算過程：P＝A÷（r/4）r/4＝A/pr/4=1000/50000=2%又：1+i＝（1＋r/4）4i＝（1＋r/4）4－1i＝（1＋2%）4－1＝1.0824-1＝8.24％26.有一項年金，前2年無流入，后5年每年年初流入300萬元，假設年利率為10%，其現(xiàn)值為（c）萬元。(A)987.29(B)854.11(C)1033.92(D)523.21遞延年金現(xiàn)值。P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.9091＝1033.92二、多項選擇題1.對于資金時間價值概念的理解，下列表述正確的有（a,b,c,d）。(A)貨幣只有經過投資和再投資才會增值，不投入生產經營過程的貨幣不會增值(B)一般情況下，資金的時間價值應按復利方式來計算(C)資金時間價值不是時間的產物，而是勞動的產物(D)不同時期的收支不宜直接進行比較，只有把它們換算到相同的時間基礎上，才能進行大小的比較和比率的計算2.下列可視為永續(xù)年金例子的有（b,c）。(A)零存整取(C)利率較高、持續(xù)期限較長的等額定期的系列收支(B)存本取息(D)整存整取10.下列關于年金的表述中，正確的有（b,c）。(A)年金既有終值又有現(xiàn)值(B)遞延年金是第一次收付款項發(fā)生的時間在第二期或第二期以后的年金(C)永續(xù)年金是特殊形式的普通年金(D)永續(xù)年金是特殊形式的即付年金3.下列表述正確的有（c,d）。(A)當利率大于零，計息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1(B)當利率大于零，計息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1(C)當利率大于零，計息期一定的情況下，復利終值系數(shù)一定都大于1(D)當利率大于零，計息期一定的情況下，復利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于14.某公司向銀行借入12000元，借款期限為3年，每年的還本付息額為4600元，則借款利率為（c,d）。(A)小于6%(B)大于8%(C)大于7%(D)小于8%解析：利用插補法求利息率。據(jù)題意,P＝12000，A＝4600，N＝312000＝4600（P/A，i，3）（P/A，i，3）＝2.609查N＝3的年金現(xiàn)值系數(shù)，在N＝3一列上找不到好為2.609的值，于是找其臨界值，分別為：i1=7％時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.6243，i2＝8％時，年金現(xiàn)值系數(shù)＝2.57715.資金時間價值可以用（a,c,d）來表示。(A)純利率(C)通貨膨脹率極低情況下的國債利率(B)社會平均資金利潤率(D)不考慮通貨膨脹下的無風險報酬率17.下列選項中，（a,b,d）可以視為年金的形式。(A)直線法計提的折舊(B)租金(C)利滾利(D)保險費6.下列選項中，既有現(xiàn)值又有終值的是（a,b,c）。(A)復利(B)普通年金(C)先付年金(D)永續(xù)年金三、判斷題1.所有的貨幣都具有時間價值。(×)貨幣的時間價值是貨幣在周轉使用中產生的，若貨幣不經過投資和再投資不會產生時間價值。2.當年利率為12%時，每月利復一次，即12%為名義利率，1%為實際利率。(×)解析：當年利率為12%時，每月復利一次，則年名義利率為12%，年實際利率＝（1＋12%/12）12－1＝12.68%。4.從財務角度講，風險主要是指達到預期報酬的可能性。：(×)解析：從財務的角度來說，風險主要指無法達到預期報酬的可能性。5.在終值和計息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，則復利現(xiàn)值越小。(×)解析：P＝F/（1＋i）n當F，n一定時，p隨著i的降低而增大。6.6年分期付款購物，每年年初付款500元，設銀行存款利率為10%，該項分期付款相當于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價是2395.42元。：(√)解析：這是即付年金求現(xiàn)值的問題，P＝500〔（P/A，10%，5）＋1〕＝2395.42元。7.當利率大于零，計息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定大于1。(×)解析：當利率大于零，計息期大于1時，年金現(xiàn)值系數(shù)一定大于1，當計息期等于1時，年金現(xiàn)值系數(shù)就轉化為復利現(xiàn)值系數(shù)，即（P/A，i，1）＝，此時年金現(xiàn)值系數(shù)小于1。8.在利率和計息期相同的條件下，復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)。(√)解析：復利現(xiàn)值系數(shù)計算公式為1/（1+i）n復利終值系數(shù)計算公式為（1+i）n在利率和期數(shù)相同的情況下，它們互為倒數(shù)。9.一項借款的利率為10%，期限為7年，其資本回收系數(shù)則為0.21。(√)解析：資本回收系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，則：資本回收系數(shù)＝1/（P/A，10%，7）＝1/4.869=0.2110.從量的規(guī)定性看，資金時間價值是無風險無通貨膨脹條件下的均衡點利率。(×)解析：從量的規(guī)定性看，資金時間價值是無風險無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。11.年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。(×)解析：年金是指等額、定期的系列收支，只要間隔期相等，不一定間隔是一年。12.在利息不斷資本化的條件下，資金時間價值的計算基礎應采用復利。(√)資金時間價值的計算基礎有兩種，一種是單利，一種是復利。在利息不斷資本化的條件下，資金時間價值的計算基礎應采用復利，即不僅對本金計息，還要對前期的利息計算利息。13.即付年金和普通年金的區(qū)別在于計息時間與付款方式的不同。(×)解析：即付年金和普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。14.在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計息期數(shù)越少，則復利終值越大。(×)解析：因為復利終值＝P（1＋i）n，終值與期限、利率、現(xiàn)值都是同向變動的，所以在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計息期數(shù)越少，則復利終值越小。四、計算分析題1.某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案。方案（1）＝20×〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20×（5.759＋1）＝20×6.759＝135.18方案（2）＝25×（P/A，10%,10）×（P/F，10%，3）＝25×6.145×0.751＝115.38該公司應選擇第二方案。（方案1為即付年金，方案2為遞延年金，對于遞延年金關鍵是正確確定遞延期S，方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3）3.某企業(yè)向保險公司借款一筆，預計10年后還本付息總額為200000元，為歸還這筆借款，擬在各年末提取相等數(shù)額的基金，假定銀行的借款利率為12%，請計算年償債基金額。正確答案：A＝200000÷（F/A，12%，10）=200000÷17.549=11396.66（元）4.某企業(yè)于第一年年初借款10萬元，每年年末還本付息額均為2萬元，連續(xù)8年還清。請計算借款利率。答案：已知P=100000元，A=20000元，n=8，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù)P/A=100000/20000=5查n=8的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n=8的行上無法找到恰好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，β1=5.146，β2=4.968，它們分別對應的利率為i1＝11%，i2=12%,因此：＝11%＋0.82×1%＝11.82％5.某企業(yè)擬購買設備一臺以更新舊設備，新設備價格較舊設備價格高出12000元，但每年可節(jié)約動力費用4000元，若利率為10%，請計算新設備應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。正確答案：已知P＝12000元，A＝4000元，i＝10%，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù)P/A＝12000/4000＝3查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i＝10%的列上無法找到恰好等于3的系數(shù)值，于是在這一列上找3的上下兩個臨界值β1＝2.487，β2＝3.170，它們所對應的期數(shù)分別為n