投資學 第四版 課件 毛瑩 第01、2章 投資學基礎、金融市場與金融產(chǎn)品

投

資

學第1章投資學基礎學習要求：1.貨幣時間價值理論2.利率與收益率3.投資環(huán)境1.1貨幣時間價值理論今天的一元錢價值大于將來得到的一元錢價值，這就是時間價值。不同時間、不同金額的價值比較1.1貨幣時間價值理論利率的認識現(xiàn)值和貼現(xiàn)定義與公式現(xiàn)值：把未來現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)在的價值，所使用的利率就是貼現(xiàn)率。公式：

其中：r為貼現(xiàn)率，n是時間期，v為未來現(xiàn)金流。1.2利率與收益率利率生活中的利率利率的實質(zhì)

利率轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

生活中的利率：貸款要付利息貨幣因貸放會增值現(xiàn)代西方觀點：把利息理解為投資人讓渡資本使用權而索要的補償。

利率的實質(zhì)：馬克思對利息的認識，利息實質(zhì)上是利潤的一部分，是利潤在貸放貨幣資本的資本家與從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的資本家之間的分割。亞當斯密對利息認識，以資本貸人取息，實無異由出借人以一定部分的年產(chǎn)物，讓與借用人。但為報答這種讓與，借用人須在借用期內(nèi)，侮年以較小部分的年生產(chǎn)物，讓與出租人，稱作利息;在借期滿后讓與出借人，稱作還本。

利率轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

原因：1.在于借貸關系中利息是資本所有權的果實這種觀念被廣而化之。2.利息的悠久歷史。3.雖實質(zhì)來自于利潤，但區(qū)別于利潤。

利率：又叫利息率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。西方的經(jīng)濟著述中也稱之為到期的回報率、報酬率(return)。利率的種類：1.基準利率與無風險利率2.實際利率與名義利率3.單利與復利

基準利率：指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發(fā)生變動，其他利率也會相應變動。一般來說：利率=機會成本補償水平+風險溢價水平

理解這個公式中的各項

實際利率：是指物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。名義利率：即是指包括補償通貨膨脹風險的利率。兩者關系：名義利率=實際利率+通膨率名義利率的計算公式可以寫成:R=(1+i)(1+P)-1單利：對已過計息日而不提取的利息不計利息。公式：復利：是將上期利息并人本金一并計算利息的一種方法。公式：利率與收益率的關系：月利率與年利率的換算，設Y代表年利率，Rm代表月利率，利用復利得

1.3投資環(huán)境證券投資宏觀環(huán)境

行業(yè)環(huán)境

貨幣金融環(huán)境

監(jiān)管制度證券投資宏觀環(huán)境：正確認識和預測1.經(jīng)濟周期分析2.政治環(huán)境分析3.財政政策分析經(jīng)濟周期分析一個完整周期認識經(jīng)濟形勢判段經(jīng)濟指標分析順勢而為

政治環(huán)境分析政治環(huán)境指影響投資的國內(nèi)外政治活動和政府的政策措施，包括了政局穩(wěn)定程度、政權更跌、對外關系的變化、戰(zhàn)爭爆發(fā)、政府機關辦事效率、政策法規(guī)、國際政治的重大變化等。政治大選之年政策預期法律方面財政政策分析包括公債政策、稅收政策和政府支出政策等，這些方面的內(nèi)容本身就構成了證券市場宏觀調(diào)控體系的一部分，作用力也是比較大的。政府公司個人之間關系，良性循環(huán)圖。行業(yè)環(huán)境：行業(yè)分析是企業(yè)分析基礎。包括行業(yè)所屬的不同市場類型、行業(yè)生命周期以及其他影響行業(yè)發(fā)展的因素等。行業(yè)類型劃分：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷。四種市場類型的特征：

行業(yè)的生命周期：開創(chuàng)期、擴展期、穩(wěn)定期和衰退期這個時期。注意區(qū)別四個時期的特點以及不同時期公司應有的政策。股價在行業(yè)不同時期的不同表現(xiàn)特點，結合公司所采取的可能政策。政府產(chǎn)業(yè)政策：政府為了實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標，會采取不同的產(chǎn)業(yè)政策。措施：稅收、信貸、產(chǎn)品定價權、原材料保證、進出口自主權等方面給予優(yōu)惠和進行扶植，以保證這些行業(yè)優(yōu)先發(fā)展。對此類公司股價的影響相關行業(yè)變動的影響對股價影響主要表現(xiàn)在以下方面：1.相關替代品行業(yè)變動對該行業(yè)影響2.該產(chǎn)品的原材料行業(yè)變動影響3.相關互補品行業(yè)變動該行業(yè)影響貨幣金融環(huán)境：貨幣政策對證券市場的直接影響。包括：利率的傳導機制，貨幣供應量變動的傳導，匯率變動的影響等監(jiān)管制度分析：

證券市場監(jiān)管的必要性；我國證券監(jiān)管的法律法規(guī)；我國證券監(jiān)管模式；

證券市場監(jiān)管必要性：證券市場監(jiān)管是指證券管理機關運用法律、經(jīng)濟手段以及必要的行政手段，對證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構的行為進行監(jiān)督管理。是一國宏觀經(jīng)濟監(jiān)督管理體系中不可缺少的組成部分，對證券市場的健康發(fā)展意義重大。我國證券監(jiān)管的法律法規(guī)：三個層次。法律：《證券法》，《公司法》，《基金法》，《會計法》等法規(guī)：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，《企業(yè)發(fā)債管理條例》，《中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準程序》等規(guī)章：《證券交易所管理辦法》，《證券市場禁人暫行規(guī)定》，《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等我國證券監(jiān)管模式1.證券市場監(jiān)管原則：

依法管理原則；保護投資者利益原則；

“三公”原則；監(jiān)管資料相結合原則。2.證券市場監(jiān)管機構3.證券監(jiān)管體制

小結1.投資可定義為犧牲即期、確定的消費換取未來更多的預期消費的任何活動。不僅收入或支出的金額對投資決策很重要，資金收入或支出的時間也很重要。2.資金具有時間價值。對同樣數(shù)額的資金來說，早收到比晚收到的價值大，因為早收到的資金又可以再投資獲利。3.補償由兩部分組成:對機會成本的補償和對風險的補償。

小結4.利息率，通常簡稱為利率，是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。5.基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率（rish-freeinterestrate）。6.投資環(huán)境包括證券投資宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、貨幣金融環(huán)境以及監(jiān)管制度等內(nèi)容。思政課堂投

資

學第2章金融市場與金融產(chǎn)品

2.1金融市場概述

2.2金融工具及其特性

2.3證券指數(shù)Logo2.1金融市場概述2.1.1金融市場的定義2.1.2金融市場的功能與作用2.1.3金融市場結構2.1金融市場概述2.1.1金融市場定義指資金供給者與資金需求者從事資金融通活動的場所。廣義的金融市場是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯黃金的買賣所形成的市場。狹義的金融市場特指證券（主要是債券和股票）的發(fā)行與買賣的場所，通常所說的金融市場主要是指后者。2.1.2金融市場的功能與作用1.動員社會閑散資金，豐富金融資產(chǎn)品種。2.促進資金的靈活運用，提高資金的使用效率。3.完善利率機制，優(yōu)化資源配置。4.反映市場信息，加強宏觀調(diào)控，形成合理的國民經(jīng)濟結構。5.促進銀行資金的調(diào)撥與運營，加快地區(qū)間或國際間的資金流動與轉(zhuǎn)移。6.管理和配置風險，使金融交易的融資和風險負擔得以分離。2.1金融市場概述2.1.3金融市場的結構1.按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、保險市場。2.按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權市場。3.按交易程序劃分：發(fā)行市場和流通市場。

2.1金融市場概述

流通市場又叫二級市場，有以下功能：1.為證券提供流動性。2.形成公平合理、準確的證券價格，從而為發(fā)行市場定價提供參考，并引導資源的有效流動和配置。3.提供資金和創(chuàng)造收益。4.流通市場的存在，使社會短期資金的運用能夠續(xù)短為長，從而降低融資成本。

2.1金融市場概述2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念與分類2.2.2金融工具的特性2.2.3短期金融工具2.2.4長期金融工具2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念與分類1.金融工具的概念：也被稱作為信用工具、融資工具，它是金融市場上交易的對象或標的物，它能夠證明金融交易金額、期限和價格。2.金融工具的種類：貨幣市場工具與資本市場工具；直接融資工具與間接融資工具；債務憑證與所有權憑證；原生工具與衍生工具。2.2.2金融工具的特性1.償還期：無限期和有限償還期。2.流動性：金融工具在短期內(nèi)無損失變現(xiàn)的能力。3.風險性：風險性是指投資于金融工具達不到預期收益或遭受各種損失的可能性。包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。4.收益性：金融工具為持有者帶來收益的可能性。

注意：收益性、風險性和流動性之間的關系！2.2金融工具以及其特性2.2.3短期金融工具1.票據(jù)：票據(jù)是指出票人自己承諾或委托付款人，在指定日期或見票時，無條件支付一定金額，并可流通轉(zhuǎn)讓的有價證券。

2.2金融工具以及其特性票據(jù)特征：1.票據(jù)以無條件支付一定金額為目的。2.票據(jù)是一種無因債權證券。3.票據(jù)是一種設權證券。4.票據(jù)是一種可以流通轉(zhuǎn)讓的權利證書或流通證書。5.票據(jù)是一種要式證券。6.票據(jù)是一種返還證券。

幾種常見的票據(jù)（1）匯票：商業(yè)匯票和銀行匯票；即期匯票和遠期匯票；記名式匯票和無記名式匯票；國內(nèi)匯票和國際匯票；跟單匯票和光票。（2）本票：商業(yè)本票和銀行本票、即期本票和遠期本票。（3）支票：記名支票和無記名支票；保付支票等。

注意：當事人以及各個特點！2.國庫券：是由國家財政部發(fā)行、政府提供信用擔保、期限在1年以內(nèi)的短期債券。特點：安全性高、流動性強，稅收優(yōu)惠。3.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：是商業(yè)銀行發(fā)行的固定面額、固定期限、可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。

注意：其和普通定期存款的區(qū)別！

4.貨幣市場基金：是以短期金融工具作為投資對象的一種組合式投資工具。特征：流動性更強，安全性更高。風險：通脹風險，巨額贖回風險，流動性風險四、長期金融工具（一）長期債券：期限在一年期以上的債券。1.基本性質(zhì)：長期債券屬于有價證券，是一種虛擬資本，是債權的表現(xiàn)。

2.長期債券的種類：按發(fā)行主體分為長期政府債券、長期金融債券、長期公司債券按計息方式分為單利長期債券、復利長期債券和貼現(xiàn)長期債券按債券形態(tài)分為實物長期債券、憑證式長期債券、記賬式長期債券按利率是否固定分為固定利率長期債券和浮動利率長期債券3.發(fā)行長期債券必須考慮的因素（1）發(fā)行金額（2）期限（3）償還方式（4）票面利率（5）付息方式（6）收益率（7）稅收效應（8）發(fā)行費用（9）擔保4.長期債券的發(fā)行價格平價發(fā)行，長期債券的發(fā)行價格與面值相等；折價發(fā)行，長期債券以低于面值的價格發(fā)行；溢價發(fā)行，長期債券以高于面值的價格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整長期債券的發(fā)行價格，可以使投資者的實際收益率接近市場收益率水平。（二）股票

股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。1.股票的性質(zhì)：

有價證券、要式證券、證權證券、資本證券和綜合權利證券。2.股票的特征：收益性風險性流動性永久性參與性3.股票的分類：按股東享有權利分：普通股票和優(yōu)先股票按是否記名分：記名股票和不記名股票按是否用票面金額分：有面額股票和無面額股票。

4.股票的發(fā)行：目的：獲取長期資金、改善資本結構、擴大企業(yè)知名度和提高原股東收益。方式：公開發(fā)行和內(nèi)部發(fā)行；籌資發(fā)行和增資發(fā)行；直接發(fā)行和間接發(fā)行；面額發(fā)行、市價發(fā)行和中間價發(fā)行；溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行；議價發(fā)行和競價發(fā)行。2.3證券指數(shù)2.3.1股票價格指數(shù)編制方法2.3.2我國主要證券價格指數(shù)2.3.3國外主要股票價格指數(shù)2.3.1股票價格指數(shù)編制方法股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是衡量股票市場上股價綜合變動方向和幅度的一種動態(tài)相對數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場股價的動態(tài)。1.股價平均數(shù)：股票平均數(shù)采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格水平的平均值。可分為：（1）簡單算術股價平均數(shù)（2）加權股價平均數(shù)（3）修正股價平均數(shù)（1）簡單算術股價平均數(shù)：簡單算術股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)來計算得來的。其計算公式為：

其中：為平均股價；為各樣本股收盤價；N為樣本股票種數(shù)（2）加權股價平均數(shù)：加權股價平均數(shù)也被稱為“加權平均股價”，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。其計算公式為：

其中：表示樣本股的發(fā)行量或成交量。（3）修正股價平均數(shù)：修正股價平均數(shù)是在簡單算術股價平均數(shù)法的基礎上，當樣本股名單發(fā)生變化、者樣本股的股本結構發(fā)生變化、或樣本股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)保持連貫性。

2.股價指數(shù)：股價指數(shù)是報告期的股價與某一基期相比較的相對變化指數(shù)。它的編制首先假定某一時點為基期，基期值為100（或10、1000），然后再用報告期股價與基期股價相比較而得出。其編制方法主要有：（1）簡單算術股價指數(shù)；（2）加權股價指數(shù)；（3）幾何加權股價指數(shù)。（1）簡單算術股價指數(shù)：簡單算術平均法是在計算出采樣股票個別價格指數(shù)的基礎上，加總求其算術平均數(shù)。其計算公式為：其中：PI為股價指數(shù)；i第i只樣本股；Pi0基期股價；Pi1報告期股價；N樣本股個數(shù)。（2）加權股價指數(shù)：加權股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權數(shù)加以計算，又有基期加權、計算期加權和幾何加權之分。

基期加權股價指數(shù)、計算期加權股價指數(shù)、幾何加權股價指數(shù)2.3.2我國主要證券價格指數(shù)1.上證綜合指數(shù)2.深圳成分股指數(shù)3.上證30指數(shù)4.上證180指數(shù)

我國主要債券指數(shù)1.中證全債指數(shù)：是中證指數(shù)公司編制的綜合反映銀行間債券市場和滬深交易所債券市場的跨市場債券指數(shù)，也是中證指數(shù)公司編制并發(fā)布的首只債券類指數(shù)。2.上證國債指數(shù)：以在上海證券交易所上市的、剩余期限在一年以上的固定利率國債和一次還本付息國債為樣本，按照國債發(fā)行量加權，基日為