證券基礎(chǔ)知識課件

債券

第1節(jié)債券的特征與類型一、債券的定義、票面要素和特征（一）債券的定義（掌握內(nèi)容）債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

債券所規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額；第二，借款時間；第三，在借貸時間內(nèi)應(yīng)有的補償或稱代價是多少(即債券的利息)。這三點也是借貸雙方權(quán)利、義務(wù)關(guān)系的規(guī)定。

債券包含四個方面的含義：第一，發(fā)行人是借人資金的經(jīng)濟主體；第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體；第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。

債券有以下基本性質(zhì)（熟悉內(nèi)容）：1.債券屬于有價證券。債券反映和代表一定價值。債券本身有面值，是投資者投入資金的量化表現(xiàn)。債券利息是投資者收益的價值表現(xiàn)；債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起。2.債券是一種虛擬資本。債券是實際運用的真實資本的證書。3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。債券代表債券投資者的權(quán)利，這種權(quán)利不是直接支配財產(chǎn)權(quán)，也不以資產(chǎn)所有權(quán)表現(xiàn)，而是一種債權(quán)。

（二）債券的票面要素（掌握內(nèi)容）1．債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標(biāo)明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。要規(guī)定幣種、金額2、債券的到期期限。債券償還期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。有短期、中期、長期債券之分。

決定債券期限的因素（熟悉內(nèi)容）

（發(fā)行人自己及外部情況）1、資金使用方向。彌補臨時性資金周轉(zhuǎn)需要發(fā)行短期債券；滿足長期資金需要發(fā)行中長期債券；2、市場利率變化。依據(jù)未來市場利率上升還是下降確定發(fā)行債券的期限。3、債券的變現(xiàn)能力。這與債券市場發(fā)育程度有關(guān)。如果流通市場發(fā)達，長期債券會較受投資者歡迎。3．債券的票面利率。債券票面利率也稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示。

債券利率有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)率等形式。

4．債券發(fā)行者名稱。這一要素指明了該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。

注1：并非所有要素一定在債券票面印制。如發(fā)行者以公布條例或公告形式宣布債券利率、期限。注2：有的還有其他要素，如附有分期償還時間表，附有一定選擇權(quán)。附有贖回選擇權(quán)條款的債券：發(fā)行人有在到期日之前買回部分或全部債券的權(quán)利。附有出售選擇權(quán)條款的債券：持有人有在指定日期內(nèi)以票面價值賣回給發(fā)行人的權(quán)利。附有可轉(zhuǎn)換條款的債券：持有人有按約定條件轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股票的選擇權(quán)。附有交換條款的債券：持有人有按約定條件轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司以外公司的普通股票的選擇權(quán)。附有新股認(rèn)購權(quán)條款的債券：持有人有按約定條件購買發(fā)行公司新發(fā)行的普通股票的選擇權(quán)。決定債券票面利率的因素（熟悉內(nèi)容）1、借貸資金市場利率水平。市場利率高，則債券利率高；2、籌資者的資信。資信高的發(fā)行者債券利率可定低一些。3、債券期限長短。一般期限長的債券利率定得要高，但債券票面利率與期限的關(guān)系較復(fù)雜，還受其他因素影響，有時短期的利率高于長期。（三）債券的特征（掌握內(nèi)容）1．償還性。是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。2．流動性。是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。債券的流動性取決于轉(zhuǎn)讓的便利程度和是否蒙受損失。3．安全性。是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。債券風(fēng)險來自債務(wù)人不履行債務(wù)以及債券價格的下跌，如市場利率上升債券價格下跌。

4．收益性。收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債權(quán)投資的報酬。

債券收益1、利息收入。分期、分次或到期取得利息。2、資本損益。到期收回本金或中途賣出債券與買入債券的價差收入。3、再投資收益。即投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入，受市場收益率變化的影響。二、債券的分類（掌握內(nèi)容）（一）按發(fā)行主體分類

1．政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券也可以稱為國債，其主要目的是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點建設(shè)項目的資金需要和彌補國家財政赤字。期限從幾個月至幾十年。2．金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。是主動型負債。中期較多3．公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。風(fēng)險相對較高；有短期、中長期。政府保證債券有些國家把政府擔(dān)保的債券也劃歸政府債券，稱為政府保證債券。這種債券由與政府有直接關(guān)系的公司或金融機構(gòu)發(fā)行，并由政府擔(dān)保。（二）按付息方式分類1、根據(jù)債券合約條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，可分為：

（1）零息債券（零息票債券）。指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。以低于面值的價格發(fā)行和交易。

（2）附息債券。債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。該類又分固定利率債券和浮動利率債券。有的還可推遲付息，稱為緩息債券。

（3）息票累積債券。與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。

(三)按債券形態(tài)分類1．實物債券。實物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。一般印有面額、利率、期限、發(fā)行人全稱、還本付息方式等要素。如無記名國債。2．憑證式債券。憑證式債券的形式是債權(quán)人認(rèn)購債券的一種收款憑證。我國1994年開始發(fā)行的憑證式國債，不印制票面金額，填寫實際的繳款金額，可記名、掛失，不能上市流通，可提前兌付，是一種國家儲蓄債。3．記賬式債券。記賬式債券是沒有實物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成國債發(fā)行、交易及兌付的全過程。我國1994年開始發(fā)行；可利用證交所交易系統(tǒng)發(fā)行；可記名、掛失；具有發(fā)行時間短、發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡便，成本低，交易安全的優(yōu)點。

三、債券與股票的比較（熟悉內(nèi)容）債券與股票的相同點：

1．兩者都屬于有價證券。都是虛擬資本，是真實資本的代表，持有者可能獲得收益，并能形式各自的權(quán)利和流通轉(zhuǎn)讓；是證券市場上的兩大支柱類交易工具。

2．兩者都是籌措資金的手段。與間接融資相比，籌資的數(shù)額大、時間長、成本低、不受銀行貸款條件限制。

3．兩者的收益率相互影響。債券與股票的區(qū)別

區(qū)別點債券股票權(quán)利債權(quán)憑證；無參與公司經(jīng)營決策權(quán)所有權(quán)憑證；擁有表決權(quán)、參與公司經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)目的為追加資金，是負債，發(fā)行主體多創(chuàng)立股份公司和增加資本，是資本；發(fā)行主體單一期限有期證券無期或永久證券收益一般有規(guī)定利率，固定的利息股息紅利不固定風(fēng)險相對較小較大第二節(jié)政府債券一、政府債券概述（一）政府債券的定義（掌握內(nèi)容）

政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體是國家。廣義政府債券屬于公共部門的債務(wù)；狹義政府債券屬于政府部門的債務(wù)。一般政府債券指狹義。政府債券分為中央政府債券（國債）和地方政府債券。

(二)政府債券的性質(zhì)（掌握內(nèi)容）。政府債券的性質(zhì)主要可以從兩個方面來考察：

第一，從形式上看，政府債券也是一種有價證券，它具有債券的一般性質(zhì);有面額、可以取得利息收入。

第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。

(三)政府債券的特征（掌握內(nèi)容）

1．安全性高。政府債券信譽最高，被稱為金邊債券。2．流通性強。由于發(fā)行量大，信用好，競爭力強，市場屬性好，所以二級市場發(fā)達。既可在交易所上市，又有場外交易。3．收益穩(wěn)定。信用度最高，風(fēng)險最小，投資收益較穩(wěn)定；本息固定有保障，交易價格波動小，買賣雙方都能得到較穩(wěn)定收益。4．免稅待遇。大多數(shù)國家對購買政府債券收益有免稅待遇。

二、國家債券

國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而發(fā)行的債務(wù)憑證。國家債券簡稱為國債。（一）國債的分類（掌握內(nèi)容）

1、按償還期限分類。國債的償還期限是國債的存續(xù)時間，以此為標(biāo)準(zhǔn)，習(xí)慣上分為（1）短期國債（1年及以內(nèi)）.常見形式為國庫券，所籌資金彌補臨時收支差額。（2）中期國債（1至10年期）。所籌資金彌補赤字或投資，不用于臨時周轉(zhuǎn)。（3）長期國債（10年或以上）。用于政府投資。

2、按資金用途分類。根據(jù)舉借國債對籌集收入使用方向的規(guī)定，國債可以分為：

赤字國債是指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債;

建設(shè)國債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目;

戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債;

特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。3、按流通與否分類，國債可以分為流通國債和非流通國債。

流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。投資者可以自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓

，通常不記名。

非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。不能自有轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可不記名。4、按發(fā)行本位分類，國債可以分為實物國債和貨幣國債。實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。注意：實物國債與實物債券不是同一含義，后者專指有實物票券的債券。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。又可分為本幣國債和外幣國債。我國的國債（熟悉內(nèi)容）分為兩個階段：20世紀(jì)50年代；80年代以來。一、20世紀(jì)50年代：發(fā)行過兩種國債。50年發(fā)行的人民勝利折實公債。以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為“分”。每分公債應(yīng)折合的金額由人民銀行公布。54—58年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。二、80年代以來：1981—94年，面向個人發(fā)行的一直只有無記名國庫券；1994年面向個人國債從單一型逐步轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式和記賬式國債）；2000年最后一期實物券全面到期，無記名國債退出市場；1997年起連續(xù)7年主要發(fā)行憑證式國債；2006年推出儲蓄國債（電子式）。1981年后我國的國債品種（熟悉內(nèi)容）1、普通國債。（1）記賬式國債：以電子記賬方式記錄債權(quán)并可上市流通的債券。發(fā)行：面向全社會各類投資者，無紙化；在證交所市場、銀行間債券市場或同時在兩市場發(fā)行（跨市場）。個人投資者可購買證交所或跨市場發(fā)行的該類國債，銀行間債券市場發(fā)行主要面向金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者。特點：可記名、掛失，安全性好；可上市流通，流動性好；更適合短期國債發(fā)行；可以降低發(fā)行成本；上市后價格隨行就是，有一定風(fēng)險。（2）憑證式國債：有固定票面利率、通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。是一種儲蓄性國債，是我國重要的國債品種。發(fā)行：一般不印制實物券面，采用填制“中華人人民共和國憑證式國債收款憑證”的方式，通過商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向個人和各類投資者發(fā)行。特點：購買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風(fēng)險。（3）儲蓄國債（電子式）：面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。計息、付息：發(fā)行之日起計息，付息方式分為利隨本清和定期付息。種類：試點期間先行推出固定利率固定期限和固定利率變動期限兩個品種。特點：只對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行；采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；采用電子方式記錄債權(quán)；收益安全穩(wěn)定免繳利息稅；鼓勵持有到期；手續(xù)簡化；付息方式較多樣。

憑證式國債與儲蓄國債（電子式）比較

相同點：都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，都是信用級別最高的債券免繳利息稅。

不同之處：

不同處申購手續(xù)債權(quán)記錄方式付息方式到期兌付方式發(fā)行對象承辦機構(gòu)憑證式國債可用現(xiàn)金直接購買填制“收款憑證”到期一次還本付息在承銷機構(gòu)網(wǎng)點辦理，逾期不付息主要是個人，部分機構(gòu)也可認(rèn)購商業(yè)銀行和郵政儲蓄機構(gòu)組成承銷團儲蓄國債（電子式）開立個人國債托管帳戶并指定對應(yīng)資金帳戶后購買電子記賬比較多樣，按年付息或利隨本清銀行自動將本息轉(zhuǎn)入投資者帳戶，并開始按活期存款計息僅限于個人，機構(gòu)不能購買或持有財政部、央行確認(rèn)資格的中農(nóng)工建及交通、招商北京銀行7家儲蓄國債與記賬式國債比較

相同點：都是用電子記賬方式記錄債權(quán)

不同之處：不同之處發(fā)行對象發(fā)行利率確定機制流通或變現(xiàn)方式到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度記賬式國債機構(gòu)和個人由承銷團成員投標(biāo)確定可上市流通交易價格市場決定，收益不能預(yù)知儲蓄國債（電子式）僅限個人由財政部參照銀行同期存款利率即市場供求關(guān)系確定不可上市流通，可提前兌取發(fā)行時對提前兌取條件作出規(guī)定，可預(yù)知2、其他類型國債1987年以來，財政部曾發(fā)行多種其他類型國債：國家重點建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券等。三、地方政府債券（了解內(nèi)容）

(一)地方政府債券的發(fā)行主體

地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負責(zé)償還的債券，簡稱“地方債券”，也可以稱為“地方公債”或“地方債”。

(二)地方政府債券的分類

地方政府債券按資金用途和償還資金來源分類，通?？梢苑譃橐话銈?普通債券)和專項債券(收益?zhèn)?。前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項具體工程而發(fā)行的債券。

（三）我國的地方政府債券建國初期，如1950年，東北人民政府發(fā)行過東北建設(shè)折實公債；1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來，2009年國務(wù)院批準(zhǔn)廣東等地方政府發(fā)行債券；1995年起實施的《中華人民共和國預(yù)算法》規(guī)定除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券；近幾年，國債發(fā)行中有少量中央政府代地方政府發(fā)行的債券；地方政府以公司（企業(yè)）名義發(fā)行過一些債券。第三節(jié)金融債券與公司債券一、金融債券(一)金融債券的定義（掌握內(nèi)容）

所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。歷史：20世紀(jì)60年代以前，只有投資銀行、投資公司等發(fā)行，因它們只吸收少量的定期存款。60年代起商業(yè)銀行紛紛加入發(fā)行的行列。我國的金融債券

歷史上，我國金融債券始于北洋政府時期國民黨政府時期也多次發(fā)行金融公債、金融長期公債和金融短期公債；新中國1982年開始發(fā)行，該年中國國際信托投資公司率先在東京發(fā)行外國金融債券；1985年國家決定工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款，這是我國經(jīng)濟體制改革以后國內(nèi)首次；1988年部分非銀行機構(gòu)開始發(fā)行；1993年中國投資銀行被批準(zhǔn)在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券（首次）；1994年政策性銀行成立后，發(fā)行主體轉(zhuǎn)向政策性銀行。近年來我國金融債券品種（熟悉內(nèi)容）1、中央銀行票據(jù)，簡稱央票，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣向金融機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)。期限3個月—3年；2003年4月22日起，正式發(fā)行（2002年曾將公開市場操作未到期的正回購債券全部轉(zhuǎn)為相應(yīng)的中央銀行票據(jù)）。2、政策性金融債券。政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。以開發(fā)銀行為主，其已是僅次于財政部的第二發(fā)債主體。2002年起，推出新品種：投資人選擇權(quán)債券、發(fā)行人普通選擇權(quán)債券、長期次級債券、本息分離債券、可贖回債券、可掉期國債、外幣債券。1999年起，以政策性銀行為主，開始發(fā)行浮動利率債券，基準(zhǔn)利率采用1年期銀行定期存款利率和7天回購利率。2007年6月起以上海銀行同業(yè)拆放利率（Shibor）為基準(zhǔn)利率。Shibor：中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率，以16家報價行的報價為基礎(chǔ)用算術(shù)平均計算。2007年6月人行、國家發(fā)改委《境內(nèi)金融機構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理辦法》。國開行稱為第一家在港發(fā)行人民幣債券的機構(gòu)。3、商業(yè)銀行債券。（1）金融債券。2005年4月27日《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》頒布，6月1日起施行，2005年底，商業(yè)銀行開始發(fā)行。（2）商業(yè)銀行次級債券。是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于其他負債之后、先于股權(quán)資本的債券。2004年底開始發(fā)行。（3）混合資本債券。我國是指為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、期限15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回的債券。2006年開始發(fā)行。4、證券公司債券。2003年8月29日。證券會發(fā)布《證券公司債券管理暫行辦法》，2004年3月1日起核準(zhǔn)部分證券公司發(fā)行債券。2004年10月證監(jiān)會、銀監(jiān)會、人行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》，證券公司短期融資券在銀行間債券市場發(fā)行。5、財務(wù)公司債券。2007年銀監(jiān)會《企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題通知》允許財務(wù)公司在銀行間債券市場發(fā)行財務(wù)公司債券。6、保險公司次級債務(wù)指保險公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。監(jiān)管法規(guī)：《保險公司次級定期債務(wù)管理暫行辦法》與商業(yè)銀行次級債務(wù)比較，債務(wù)償還有更嚴(yán)格的條件：只有在確保償還次級債務(wù)本息后保險公司的償付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能償付本息；募集人無法按時支付利息或償還本金時，債權(quán)人無權(quán)向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。二、公司債券

(一)公司債券的定義（掌握內(nèi)容）

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。（二）公司債券的類型（掌握分類、熟悉內(nèi)容）

1．信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇?？梢笮庞霉緜接心承┫拗菩詶l款，如公司債券不得隨意增加、債券未清償之前分紅要有限制。2．不動產(chǎn)抵押公司債券。不動產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動產(chǎn)(如房屋、土地等)作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。當(dāng)質(zhì)押品價值很大時，可做多次抵押，這樣就有第一抵押債券、第二抵押債券之分，處理抵押品償債時要按順序依次償還。

3．保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。實踐中，常見母子公司為債券發(fā)行擔(dān)保

4．收益公司債券。收益公司債券也是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償時債權(quán)排列順序先于股票。但另一方面它又與一般債券不同，其利息只在公司有盈利時才支付，即發(fā)行公司的利潤扣除各項固定支出后的余額用作債券利息的來源。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對股東分紅。

5．可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。一般要經(jīng)股東大會或董事會決議才能發(fā)行。

6．附認(rèn)股權(quán)證的公司債券。附認(rèn)股權(quán)證公司債券是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購該公司股票權(quán)利的債券。與可轉(zhuǎn)換公司債券不同，行使新股認(rèn)購權(quán)后，債券形態(tài)依然存在。

7．可交換債券。

是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。2008年10月證監(jiān)會《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》。意義：為股東進行市值管理和債務(wù)融資提供了渠道和新的流動性管理工具；為機構(gòu)投資者提供新的固定收益類投資工具，有利于加強股票市場與債券市場的聯(lián)通；有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)投資理念的長期化和理性化。與可轉(zhuǎn)換債券比較：（1）相同之處：發(fā)行要素相似，也包括票面利率、期限、換股價格和換股比例、換股期限；對投資者來說，投資價值與上市公司價值相關(guān)；在約定期限內(nèi)可以以約定價格交換為標(biāo)的股票。（2）不同之處區(qū)別點可交換債券可轉(zhuǎn)換債券發(fā)債與償債主體上市公司（大）股東上市公司適用法規(guī)《公司債券發(fā)行試點辦法》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》發(fā)行目的不一定用于項目投資一般用于投資項目所換股份的來源發(fā)行人持有的其他公司的股份發(fā)行人未來發(fā)行的新股股權(quán)稀釋效應(yīng)換股不會致標(biāo)的公司總股本變化發(fā)行人總股本增加，攤薄每股收益交割方式股票、現(xiàn)金和混合3種股票條款設(shè)置一般不設(shè)轉(zhuǎn)股價向下修正條款一般附有設(shè)轉(zhuǎn)股價向下修正條款我國的企業(yè)債券和公司債券（熟悉內(nèi)容）(一)企業(yè)債券：指在我國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。但金融債券和外幣債券除外。（二）公司債券：指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券（三）企業(yè)債券與公司債券有一定區(qū)別企業(yè)債券與公司債券的對比

區(qū)別點企業(yè)債券公司債券發(fā)行主體我國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)我國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司監(jiān)管機構(gòu)國家計委（發(fā)改委）、人行、財政部、證監(jiān)會證監(jiān)會規(guī)范法規(guī)《企業(yè)債券管理條例》《證券法》《公司法》《公司債券發(fā)行試點辦法》產(chǎn)生時間1984年2007年我國的金融債券中央銀行票據(jù)政策性金融債券商業(yè)銀行債券證券公司債券財務(wù)公司債券保險公司債務(wù)（一般）金融債券投資人選擇權(quán)債券發(fā)行人普通選擇權(quán)債券長期次級債券本息分離債券浮動利率債券（境外）人民幣債券金融債券商業(yè)銀行次級債券混合資本債券公司債券和我國的情況公司債券信用公司債券不動產(chǎn)抵押公司債券保證公司債券收益公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券附認(rèn)股權(quán)證的公司債券可交換債券我國的情況企業(yè)債券公司債券第四節(jié)國際債券一、國際債券概述

(一)國際債券的定義（掌握內(nèi)容）

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。

發(fā)行人：政府及所屬機構(gòu)、銀行或其他金融機構(gòu)、工商企業(yè)及一些國際組織；投資者：銀行或其他金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團和自然人。(二)國際債券的特征（掌握內(nèi)容）

國際債券是一種跨國發(fā)行的債券，涉及兩個或兩個以上的國家。同國內(nèi)債券相比，具有一定的特殊性。

1．資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大；

2．存在匯率風(fēng)險；

3．有國家主權(quán)保障。有時有的國家政府會對最終償債有承諾保證；

4．以自由兌換貨幣作為計量貨幣。二、國際債券的分類（一）外國債券（掌握內(nèi)容）：指一國借款人在本國以外某一國發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。特點（掌握內(nèi)容）：發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場屬于另一個國家。（了解內(nèi)容）揚基債券：在美國發(fā)行的外國債券，由非美國發(fā)行人在美國債券市場上發(fā)行的美元債券；武士債券：在日本發(fā)行的外國債券。（了解內(nèi)容）熊貓債券：國際多邊金融機構(gòu)首次在我國發(fā)行的人民幣債券。2005年10月人民銀行批準(zhǔn)國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券。（二）歐洲債券（掌握內(nèi)容）：是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。產(chǎn)生：歐洲債券是在20世紀(jì)60年代初隨著歐洲貨幣市場的形成而出現(xiàn)和發(fā)展起來的。特點（掌握內(nèi)容）：債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣分別屬于不同的國家。也稱無國籍債券。票面使用貨幣是可自由兌換貨幣，主要是美元。歐洲債券與外國債券的差異區(qū)別點歐洲債券外國債券發(fā)行方式一家或多家大銀行牽頭，組織十幾或幾十家國際性銀行在一個或幾個國家同時承銷發(fā)行地所在國證券公司、金融機構(gòu)承銷發(fā)行法律所受法律限制寬松，不需官方批準(zhǔn)，也不受貨幣發(fā)行國法令管束受發(fā)行所在國法規(guī)管束，并經(jīng)官方機構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行納稅預(yù)扣稅可以豁免，利息收入免繳所得稅受發(fā)行地所在國的稅法管制歐洲債券市場的品種分類品種按計息方式固定利率債券、浮動利率債券、零息債券、延付息票債券、利率遞增債券（累進利率債券）和在一定條件下將浮動利率轉(zhuǎn)換為固定利率的債券。按附有選擇權(quán)雙貨幣債券：一種貨幣支付息票利息，另一種貨幣支付本金?？赊D(zhuǎn)換債券：可轉(zhuǎn)換成另一種資產(chǎn)（通常是股票）。附權(quán)益權(quán)證債券：允許權(quán)證持有人以約定的價格購買發(fā)行人的普通股票。附債務(wù)權(quán)證債券：允許權(quán)證持有人以與主債券相同的價格和收益率向發(fā)行人購買額外的債券。附貨幣權(quán)證債券：允許權(quán)證持有人以特定的價格即固定匯率，將一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣。附黃金權(quán)證債券：允許權(quán)證持有人按約定條件向債券發(fā)行人購買黃金。附權(quán)證債券龍債券（了解內(nèi)容）龍債券是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標(biāo)價的債券。龍債券市場：是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標(biāo)價的公開債券市場。龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者來自亞洲的主要國家。龍債券一般是一次到期還本、每年付息一次的長期固定利率債券，或以美元計價，以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)的浮動利率債券。三、亞洲債券市場（了解內(nèi)容）

亞洲債券是指用亞洲國家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券，亞洲債券的供給方大都來自于亞洲經(jīng)濟體，而其需求方則來自包括亞洲各經(jīng)濟體在內(nèi)的全球投資者。

亞洲債券市場的發(fā)展源于對1997年東南亞金融危機的反思。企業(yè)過于依賴銀行體系的間接融資，普遍缺少發(fā)達的資本市場，金融體系不健全。四、我國的國際債券（了解內(nèi)容）我國1982年開始發(fā)行國際債券，主要品種：（一）政府債券1987年10月財政部在德國法蘭克福發(fā)行3億德國馬克的公墓債券，是我國經(jīng)濟體制改革后政府首次在外國發(fā)債；1996年我國政府在美國發(fā)行4億美元100年期揚基債券，確定了我國主權(quán)信用債券的較高地位和等級；（二）金融債券1982年中國國際信托投資公司在東京發(fā)行100億日元債券，期限12年，利率8.7%，采用私募方式。此后，一些全國性、地方金融機構(gòu)在境外發(fā)行金融債券，期限5—12年，多數(shù)采用公墓方式。1993年，中國投資銀行首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，數(shù)量5000萬美元，對象為城鄉(xiāng)居民，期限1年，利率浮動。（三）可轉(zhuǎn)換公司債券到2001年底，南玻B股轉(zhuǎn)券、鎮(zhèn)海煉油、慶鈴汽車H股轉(zhuǎn)券，華能國際N股轉(zhuǎn)券等種供境外投資者的券種先后發(fā)行。證券投資基金世界各國和地區(qū)的稱謂有所不同：證券投資基金在美國被稱為“共同基金”；英國和我國香港特別行政區(qū)稱為“單位信托基金”；在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資及計劃”；在日本和我國臺灣地區(qū)被稱為“證券投資信托基金”。第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

一般認(rèn)為，基金起源于英國，在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動下出現(xiàn)的。

1868年，由英國政府出面組建了“海外及殖民地政府信托組織”，是公認(rèn)最早的基金機構(gòu)；1873年，蘇格蘭人羅伯特·福萊明創(chuàng)立“蘇格蘭美國投資信托”，專門聘請專職的管理人員進行管理，投資信托成為一種專門贏利業(yè)務(wù)。

進入20世紀(jì)，世界基金業(yè)發(fā)展的焦點轉(zhuǎn)移到美國。1924年3月21日，世界上第一只公司型開放式基金“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立。70年代以來，由于金融創(chuàng)新，品種繁多、名目各異的基金風(fēng)起云涌，形成了一個龐大的產(chǎn)業(yè)。如美國的基金產(chǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)，是現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。（二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況

1997年11月，國務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年3月，封閉式基金---基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理；2004年6月1日《證券投資基金法》正式實施，在我國證券投資基金業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義。發(fā)展特點：1、基金規(guī)?？焖僭鲩L，開放式基金后來居上，成為基金設(shè)立的主流形式。1998---2001年9月，我國只有封閉式基金；2000年10月8日證監(jiān)會發(fā)布《開放式證券投資基金試點辦法》，01年9月，產(chǎn)生第一只開放式基金后；2002年8月后封閉式基金發(fā)展陷入停頓，并在2006年開始隨著早期發(fā)售的封閉式基金到期的臨近，陸續(xù)轉(zhuǎn)為開放式基金。2、基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格趨于多樣化。有股票型基金、債券基金、貨幣市場基金、保本基金、指數(shù)基金；成長型基金、混合型基金、收益型基金、價值型基金；分級股票型基金等。3、基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放步伐加快?；鸸芾砉静粩嘣黾樱?007年出現(xiàn)管理基金規(guī)模超千億的基金公司；基金管理公司業(yè)務(wù)范圍擴大。2007年11月證監(jiān)會基金部允許符合條件的基金公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務(wù)；2006年基金業(yè)開始國際化發(fā)展。獲得QDII資格的國內(nèi)基金管理公司可通過募集基金投資國際市場，即QDII基金。（三）證券投資基金的特點1．集合投資?；鸬奶攸c是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。2、分散風(fēng)險?；鹂梢詰{借其集中的巨額資金，以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險、提高收益。3、專業(yè)理財。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構(gòu)進行投資運作，是其重要特點，也是其重要功能。(四)證券投資基金的作用1、為中小投資者拓寬了投資渠道。在美國，有50%左右的家庭投資于基金，基金占家庭資產(chǎn)的40%左右。2、有利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。能有效改善證券市場的投資者結(jié)構(gòu)，客觀上起到穩(wěn)定市場作用。如投資行為較理性，一般注重長期投資；作為一種主要投資于證券市場的金融工具，增加了市場投資品種，擴大了交易規(guī)模，豐富和活躍市場。（五）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別區(qū)別點股票債券證券投資基金反映的經(jīng)濟關(guān)系所有權(quán)關(guān)系債券債務(wù)關(guān)系信托關(guān)系（公司型基金除外）籌集資金的投向直接投資工具，一般用于實業(yè)與股票相同間接投資工具，投資股票等風(fēng)險水平收益不確定性較強，風(fēng)險較高收益較確定，風(fēng)險較小收益可能高于債券，風(fēng)險低于股票二、證券投資基金的分類(一)按基金的組織形式不同1.契型約基金：指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金?；鸸芾砣素撠?zé)基金的管理操作，托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作進行監(jiān)督。2.公司型基金：依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。它以發(fā)行股份的方式募集資金，投資者以基金持有者身份成為基金公司股東。特點（1）設(shè)立程序類似于一般股份公司，但它委托基金管理公司經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)；（2）組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似。

契約型基金與公司型基金的區(qū)別區(qū)別點契約型基金公司型基金資金性質(zhì)資金是通過發(fā)行基金份額籌集的信托財產(chǎn)通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人財產(chǎn)投資者地位投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人投資者是基金公司的股東，對基金運作影響較大基金營運依據(jù)依據(jù)基金契約依據(jù)公司章程（二）按基金運作方式的不同1.封閉式基金：指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在證交所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。2.開放式基金：指基金總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或贖回的基金。封閉式基金與開放式基金主要區(qū)別區(qū)別點封閉式基金開放式基金期限固定，經(jīng)受益人大會通過主管機構(gòu)同意可延長不固定發(fā)行規(guī)模限制固定沒有限制基金份額交易方式在封閉期限內(nèi)不能贖回，上市轉(zhuǎn)讓隨時提出申購或贖回，一般不上市交易基金份額交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)（首次發(fā)行價都是按面值加購買費）隨市場供求關(guān)系變化申購價或贖回價=基金凈資產(chǎn)＋或－購買或贖回費基金份額資產(chǎn)凈值公布每周或更長時間公布每個交易日連續(xù)公布交易費用價格之外，支付手續(xù)費支付申購費和贖回費投資策略可長期投資保留部分現(xiàn)金和高流動性金融工具（三）按投資標(biāo)的劃分1、國債基金：以國債為主要投資對象。國債年利率固定，國家信用保證，風(fēng)險較低；收益受市場利率影響：市場利率下調(diào)時收益上升；收益受匯率影響。2、股票基金：指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值；資金巨大，各國監(jiān)管十分嚴(yán)格，對購買一家上市股票有比例規(guī)定；是最重要的基金品種。股票基金又可劃分為（1）一般股票基金。分散投資于各種普通股票，風(fēng)險較?。唬?）專門化股票基金。專門投資于某一行業(yè)、地區(qū)的股票，風(fēng)險相對較大?；鹈Q：易方達科訊股票型證券投資基金

基金代碼：110029基金類型：股票型基金基金狀態(tài)：正常開放基金存續(xù)期限：不定期基金成立日：2007年12月18日原科訊證券投資基金轉(zhuǎn)型為易方達科訊股票型證券投資基金基金單位面值：每份基金單位面值為1.00元人民幣投資目標(biāo)：根據(jù)市場環(huán)境變化，綜合運用多種投資策略，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。投資比例：本基金各類資產(chǎn)的投資比例為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%；債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的5%-40%，其中，基金持有全部權(quán)證的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的3%，基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。銷售對象：中華人民共和國境內(nèi)的個人投資者和機構(gòu)投資者（法律、法規(guī)和有關(guān)規(guī)定禁止購買者除外）?；鸾?jīng)理：侯清濯管理人：易方達基金管理有限公司注冊登記人：易方達基金管理有限公司托管人：交通銀行股份有限公司客服電話：40088-18088交易限額：首次單筆投資最低金額（含申購費）1000元最少單筆追加金額（含申購費）1000元單筆轉(zhuǎn)換出最低份額1000份最低單筆贖回份額1000份轉(zhuǎn)入最低金額0元定期定額單筆最小金額100元E之道網(wǎng)上交易定期定額單筆最小金額200元3、貨幣市場基金：是以貨幣市場工具如銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌匯票及商業(yè)票據(jù)等為投資對象的基金。是低風(fēng)險的投資工具。安全性高，購買限額低，流動性強，收益較高，管理費用低，有些還不收贖回費用。我國證監(jiān)會《貨幣市場基金管理暫行辦法》及有關(guān)其他規(guī)定對貨幣市場基金可以及不可以投資的金融工具作出了規(guī)范。P116.基金名稱：易方達貨幣市場基金基金代碼：110006基金類型：貨幣型基金基金狀態(tài)：正常開放基金存續(xù)期限：不定期基金成立日：2005年2月2日基金單位面值：每份基金單位面值為1.00元人民幣投資目標(biāo)：在確保本金安全和高流動性的前提下，追求超過基準(zhǔn)的回報。投資比例：本基金主要投資于具有良好流動性的金融工具，包括現(xiàn)金、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券（不包括可轉(zhuǎn)換債券）、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購、剩余期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、以及經(jīng)中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。銷售對象：中華人民共和國境內(nèi)的個人投資者和機構(gòu)投資者（法律、法規(guī)和有關(guān)規(guī)定禁止購買者除外）?；鸾?jīng)理：馬喜德管理人：易方達基金管理有限公司注冊登記人：易方達基金管理有限公司托管人：中國銀行股份有限公司客服電話：40088-18088交易限額：首次單筆投資最低金額1000元最少單筆追加金額1000元單筆轉(zhuǎn)換出最低份額500份最低單筆贖回份額500份轉(zhuǎn)入最低金額0元定期定額單筆最小金額500元E之道網(wǎng)上交易定期定額單筆最小金額500元4、指數(shù)基金。20世紀(jì)70年代的創(chuàng)新基金。特點：投資組合模仿某一股價指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨即期的價格指數(shù)上下波動；基金始終保持即期的市場平均收益水平。優(yōu)勢：費用低。管理費尤其交易費用低；風(fēng)險較小。因投資分散；投資回報較穩(wěn)定；可以作為避險套利的重要工具。收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性和高流動性，特別適合社保基金等數(shù)額大、風(fēng)險承受能力低的資金投資?；鹈Q：易方達50指數(shù)證券投資基金

基金代碼：110003基金類型：指數(shù)型證券投資基金,基金狀態(tài)：正常開放,基金存續(xù)期限：不定期,基金成立日：2004年3月22日,基金單位面值：每份基金單位面值為1.00元人民幣,投資目標(biāo)：在嚴(yán)格控制與目標(biāo)指數(shù)偏離風(fēng)險的前提下，力爭獲得超越指數(shù)的投資收益，追求長期資本增值。投資比例：本基金的股票投資部分主要投資于標(biāo)的指數(shù)的成分股票，包括上證50指數(shù)的成分股和預(yù)期將要被選入上證50指數(shù)的股票，還可適當(dāng)投資一級市場申購的股票（包括新股與增發(fā)），以在不增加額外風(fēng)險的前提下提高收益水平。銷售對象：中華人民共和國境內(nèi)的個人投資者和機構(gòu)投資者（法律、法規(guī)和有關(guān)規(guī)定禁止購買者除外）?；鸾?jīng)理：林飛管理人：易方達基金管理有限公司注冊登記人：易方達基金管理有限公司托管人：交通銀行股份有限公司客服電話：40088-18088交易限額：首次單筆投資最低金額（含申購費）1000元最少單筆追加金額（含申購費）1000元單筆轉(zhuǎn)換出最低份額500份最低單筆贖回份額500份轉(zhuǎn)入最低金額0元定期定額單筆最小金額100元E之道網(wǎng)上交易定期定額單筆最小金額200元5、黃金基金。指以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。6、衍生證券投資基金。以衍生證券為投資對象的基金，包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金等。（四）按投資目標(biāo)劃分1、成長型基金。追求基金資產(chǎn)的長期增值。通常投資于信用度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長公司股票。又可分為穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。2、收入型基金。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當(dāng)期最大收入為目的。該種基金資產(chǎn)成長性較小，損失本金的風(fēng)險相對也低。又分為：固定收入型基金，主要投資債券和優(yōu)先股，成長潛力較小；股票收入型基金，成長潛力較好，但易受股市波動影響?；鹈Q：易方達中小盤股票型證券投資基金基金代碼：110011基金類型：股票型證券投資基金基金狀態(tài)：正常開放基金存續(xù)期限：不定期基金成立日：2008年6月19日基金單位面值：每份基金單位面值為1.00元人民幣投資目標(biāo)：通過投資于具有競爭優(yōu)勢和較高成長的中小盤股票，力求在有效控制風(fēng)險的前提下，謀求基金資產(chǎn)的長期增值。投資比例：本基金各類資產(chǎn)的投資比例為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%；債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、貨幣市場工具以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的5%-40%，其中，基金持有全部股改權(quán)證的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的3%，基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。本基金投資中小盤股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%。銷售對象：依據(jù)中華人民共和國法律法規(guī)的規(guī)定可以投資于境內(nèi)證券投資基金的個人投資者、機構(gòu)投資者和合格境外機構(gòu)投資者?；鸾?jīng)理：何云峰管理人：易方達基金管理有限公司注冊登記人：易方達基金管理有限公司托管人：中國銀行股份有限公司客服電話：40088-18088交易限額：首次單筆投資最低金額（含申購費）1000元最少單筆追加金額（含申購費）1000元單筆轉(zhuǎn)換出最低份額500份最低單筆贖回份額500份轉(zhuǎn)入最低金額0元定期定額單筆最小金額100元E之道網(wǎng)上交易定期定額單筆最小金額200元（五）交易所交易的開放式基金是封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的新型基金。滬、深交易所已推出交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金兩類變種。（1）ETF（ExchangTradedFunds）常被譯為“交易所交易基金”，上證所定名為“交易型開放式指數(shù)基金”。是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的基金運作方式。2004年12月我國華夏基金管理公司以上證50指數(shù)為模板，募集設(shè)立了“上證50交易型開放式指數(shù)基金”簡稱50ETF，2006年2月易方達深圳100ETF正式發(fā)行。多倫多證券交易所1991年推出最早的ETF:指數(shù)參與份額TIPs;現(xiàn)存最早的是ETF是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）。ETF的運行：1、參與主體。發(fā)起人、受托人和投資者；2、基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬。為實現(xiàn)模擬指數(shù)的目的，發(fā)起人將組合基礎(chǔ)指數(shù)的成分股票，然后將構(gòu)成指數(shù)的股票種類及權(quán)數(shù)交付受托機構(gòu)托管形成信托資產(chǎn)；3、構(gòu)造單位的分割。發(fā)起人以交付托管的資產(chǎn)為擔(dān)保通過信托機構(gòu)向投資者發(fā)行ETF。發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低；4、構(gòu)造單位的申購與贖回。ETF的重要特征在于它獨特的雙重交易機制，申購和贖回與ETF本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進行。投資ETF與買賣標(biāo)的指數(shù)成份股有何內(nèi)在聯(lián)系?

投資人可通過買或賣ETF而達到單筆投資便可獲得多元化投資效果,節(jié)省大量的時間及金錢。以上證50指數(shù)ETF為例,若每一單位上證50指數(shù)ETF為1元,則投資人在上海證券交易所買賣1個交易單位("1手")的ETF需花費100元。ETF的基金管理人為了求得緊密追蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn),其基金持股組合的個股權(quán)重會與標(biāo)的指數(shù)成份股在指數(shù)中的權(quán)重緊密保持一致。例如,上證50指數(shù)基本上是由上海證券交易所市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成,其中中國聯(lián)通占上證50指數(shù)的比重約為8.5%,中國石化占上證50指數(shù)的比重約為4.7%等等。投資人只需花費100元購買1手上證50指數(shù)ETF,便如同同時投資了50只股票,其中約投資中國聯(lián)通8.5元,中國石化4.7元等等,以此類推。因此,買入上證50指數(shù)ETF等于買入了一個報酬率涵蓋50只股票而風(fēng)險分散的投資組合?；鹈Q：易方達深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金代碼：110019基金類型：指數(shù)基金、聯(lián)接基金基金狀態(tài)：正常開放基金存續(xù)期限：不定期基金成立日：2009年12月1日基金單位面值：每份基金單位面值為1.00元人民幣投資目標(biāo)：緊密跟蹤業(yè)績比較基準(zhǔn)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化。投資比例：正常情況下，本基金資產(chǎn)中投資于深證100ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%；現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。投資比例：正常情況下，本基金資產(chǎn)中投資于深證100ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%；現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。銷售對象：個人投資者、機構(gòu)投資者（有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定禁止購買者除外）和合格境外機構(gòu)投資者。基金經(jīng)理：林飛管理人：易方達基金管理有限公司注冊登記人：易方達基金管理有限公司托管人：中國銀行股份有限公司客服電話：40088-18088交易限額：首次單筆投資最低金額（含申購費）1000元最少單筆追加金額（含申購費）1000元單筆轉(zhuǎn)換出最低份額500份最低單筆贖回份額500份轉(zhuǎn)入最低金額0元定期定額單筆最小金額100元E之道網(wǎng)上交易定期定額單筆最小金額200元2、LOF（LustedOpen-endedFunds），上市開放式基金。是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外市場與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在一起的新的基金運作方式。與EFT相區(qū)別，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，同時，申購和贖回均以現(xiàn)金進行。2004年10月，南方基金管理公司募集設(shè)立了南方積極配置證券投資基金，12月20日在深交所上市。第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人一、基金份額持有人

即基金持有者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人。（一）基金份額持有人的權(quán)利:

基金份額持有人的基本權(quán)利包括對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)。公司型基金與契約型基金對經(jīng)營決策的影響方式不同。

按照《中華人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定，我國基金份額持有人享有以下權(quán)利：（1）分享基金財產(chǎn)收益;（2）參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn);（3）依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額;（4）按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會;（5）對基金份額持有人大會審議事項行使表決權(quán);（6）查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料;（7）對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟;（8）基金合同約定的其他權(quán)利.（二）基金份額持有人的義務(wù)

（1）遵守基金契約;

（2）繳納基金認(rèn)購款項及規(guī)定的費用;

（3）承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任;

（4）不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動;

（5）在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額;

（6）在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定;

（7）法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù).二、基金管理人（一）基金管理人的概念。基金管理人是負責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構(gòu)?！吨腥A人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?；鸸芾砣俗鳛槭芡腥?，必須履行“誠信義務(wù)”?；鸸芾砣说哪繕?biāo)是受益人利益最大化，不得損害基金持有人的利益?；鸸芾砉就ǔＳ勺C券公司、信托投資公司或其他機構(gòu)等發(fā)起成立。（二）基金管理人的資格基金管理人的主要業(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)立基金和管理基金，由于基金份額持有人通常是人數(shù)眾多的中小投資者，為保護這些投資者的利益，必須對基金管理人的資格作出嚴(yán)格規(guī)定，使基金管理人更好地負起管理基金的責(zé)任。對基金管理人須具備的條件，各個國家和地區(qū)有不同的規(guī)定?；鸸芾砉驹O(shè)立應(yīng)當(dāng)滿足《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)?！吨腥A人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定，設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)：(1)有符合本法和《中華人民共和國公司法》規(guī)定的章程；(2)注冊資本不低于1億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；(3)主要股東具有從事證券經(jīng)營、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽，最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于3億元人民幣；(4)取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)；(5)有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；(6)有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；(7)法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。

（三）基金管理人的職責(zé)《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)履行：依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記帳，進行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益等12個方面的職責(zé)。(四)基金管理人的更換條件:

《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，有下列情形之一的，基金管理人職責(zé)終止：（1）被依法取消基金管理資格；（2）被基金份額持有人大會解任；（3）依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)；（4）基金合同約定的其他情形。（五）我國基金管理公司的主要業(yè)務(wù)目前，我國基金管理公司的業(yè)務(wù)主要包括：證券投資基金的募集與管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資咨詢服務(wù)；此外還可以從事企業(yè)年金管理、全國社保基金投資管理業(yè)務(wù)等。三、證券投資基金托管人為防止基金資產(chǎn)被挪作他用，各國的證券投資信托法都規(guī)定必須由基金托管人來對基金管理機構(gòu)的投資操作進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)。美國1940年就出臺相應(yīng)法律《投資公司法》。（一）基金托管人的概念基金托管人，又稱基金保管人，是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。（二）基金托管人的條件:

基金托管人的作用決定了它對所托管的基金承擔(dān)著重要的法律及行政責(zé)任，因此，有必要對托管人的資格做出明確規(guī)定。概括地說，基金托管人應(yīng)該是完全獨立與基金管理機構(gòu)、具有一定的經(jīng)濟實力、實收資本達到相當(dāng)規(guī)模、具有行業(yè)信譽的金融機構(gòu)。我國：《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

申請取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)：（1）凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；（2）設(shè)有專門的基金托管部門；（3）取得基金從業(yè)資格的專職人員達到法定人數(shù)；（4）有安全保管基金財產(chǎn)的條件；（5）有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；（6）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；（7）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；（8）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。（三）基金托管人的職責(zé):

《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（1）安全保管基金財產(chǎn)；（2）按照規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；（3）對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；（4）保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；（5）按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；（6）辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；（7）對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；（8）復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；（9）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；（10）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；（11）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。（四）基金托管人的更換條件:

《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，有下列情形之一的，基金托管人職責(zé)終止：（1）被依法取消基金托管資格；（2）被基金份額持有人大會解任；（3）依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)；（4）基金合同約定的其他情形。（四）證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系（一）持有人與管理人之間的關(guān)系是委托人、受益人與受托人的關(guān)系，是所有者和經(jīng)營者之間的關(guān)系。持有人（委托人受益人、基金資產(chǎn)最終所有人）管理人（受托人、經(jīng)營者、金融機構(gòu)）基金份額或基金股份資金基金資產(chǎn)收益（二）管理人與托管人之間的關(guān)系兩者是相互制衡的關(guān)系：任何一方有違規(guī)之處，對方應(yīng)當(dāng)監(jiān)督并及時制止，直至更換違規(guī)方。管理人（經(jīng)營者金融機構(gòu)）托管人(基金資產(chǎn)保管人、金融機構(gòu))指令處理資產(chǎn)監(jiān)督投資運作是否合法合規(guī)持有人對持有人負責(zé)按基金合同和基金公司章程對持有人負責(zé)對持有人負責(zé)按基金合同和基金公司章程（三）持有人與托管人之間的關(guān)系是委托人與受托人的關(guān)系?？梢源_?；鹳Y產(chǎn)的安全。第三節(jié)證券投資基金的費用與資產(chǎn)估值一、證券投資基金的費用基金從設(shè)立到終止都要支付一定費用。（一）基金管理費：指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費用，即管理人為管理和操作基金而收取的費用?；鸸芾碣M通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比率（年率）逐日計提，累計至月底，按月支付。一般從基金的股息、利息收益或基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。基金管理費率管理費率與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險成正比。美國，管理費率為1%左右。貨幣市場基金0.25%--1%，債券基金0.25—1.5%，股票基金居中1—1.5%；認(rèn)股權(quán)證基金1.5—2.5%。我國基金管理費最初為2.5%，目前大部分1.5%，債券型基金一般低于1%，貨幣基金為0.33%。（二）基金托管費：指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費用?；鹜泄苜M通常按照基金凈資產(chǎn)的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。基金托管費率因基金種類不同而異。我國封閉式基金為0.25%，開放式基金根據(jù)基金合同規(guī)定而定，通常低于0.25%；股票型基金高于債券型基金及貨幣市場基金。我國規(guī)定，基金托管人可調(diào)低托管費，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)后公告，無須為此召開基金持有人大會。(三)其他費用:證券投資基金的費用還包括：封閉式基金上市費用；證券交易費用；基金信息披露費用；基金持有人大會費用；與基金相關(guān)的會計師、律師等中介機構(gòu)費用；基金分紅手續(xù)費；清算費用；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的可以列入的其他費用。二、證券投資基金資產(chǎn)估值（一）基金資產(chǎn)凈值:

基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負債后的價值。基金份額凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值。基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額基金資產(chǎn)凈值與基金份額價格基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營好壞的主要指標(biāo)，也是基金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)。一般情況下，基金份額價格與資產(chǎn)凈值趨于一致。開放式基金，其基金份額的申購或贖回價格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值來計價。封閉式基金在證券交易所上市，其價格除取決于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場供求狀況、經(jīng)濟形勢、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。（二）基金資產(chǎn)的估值：基金資產(chǎn)的估值是指計算、評估基金資產(chǎn)和負債的價值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過程。

1.估值的目的?；鹳Y產(chǎn)估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價值。

2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)。3.估值日的確定。基金管理人應(yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進行估值。

4.估值暫停?；鸸芾砣穗m然必須按規(guī)定對基金資產(chǎn)進行估值，但遇到下列特殊情況，有權(quán)暫停估值：(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因故暫停營業(yè)時；(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準(zhǔn)確評估基金資產(chǎn)價值時；（3）占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人利益，已決定延遲估值；（4）如出現(xiàn)管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會導(dǎo)致基金管理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。（5）證監(jiān)會和基金合同認(rèn)定的其他情況。5、估值基本原則。按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》和證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定：（1）對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應(yīng)采用市價確定公允價值。估值日無市價的，若最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境無重大變化，應(yīng)采用最近交易市價確定公允價值；有重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及重大變化因素，調(diào)整最近交易價，確定公允價值。有充分證據(jù)表明最近交易價不能真實反映公允價值的（如異常原因?qū)е麻L期停牌或臨時停牌的股票），應(yīng)對最近交易的市價進行調(diào)整，以確定投資品種的公允價值。（2）對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價值。（3）有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價值的，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價值的價格估值。第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險與信息披露一、證券投資基金的收入及利潤分配（一）證券投資基金的收入來源證券投資基金收入是基金資產(chǎn)在運作過程中產(chǎn)生的各種收入。來源：利息收入、投資收益以及其他收入。資產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)價值變動作為公允價值變動損益計入當(dāng)期損益。（二）證券投資基金的利潤分配也稱基金收益，是指基金在一定會計期間的經(jīng)營成果。構(gòu)成：收入減去費用后的凈額、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失。分配：分配方式（1）分配現(xiàn)金。最為普遍；（2）分配基金份額。將應(yīng)分配的凈利潤折為等額的新的基金份額送給受益人。我國《證券投資基金管理辦法》的規(guī)定基金收益分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式。封閉式基金收益分配每年不得少于一次，比例不得低于年度已實現(xiàn)收益的90%；開放式基金的基金合同應(yīng)當(dāng)約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和收益分配比例；持有人可以事先選擇將所分配的現(xiàn)金收益按照基金合同有關(guān)基金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額；未事先選擇的應(yīng)當(dāng)支付現(xiàn)金。證監(jiān)會對貨幣市場基金收益分配有專門規(guī)定。對貨幣市場基金收益分配的專門規(guī)定《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》第九條：對于每日按照面值進行報價的貨幣市場基金，可以在基金合同中將收益分配的方式約定為紅利再投資，并應(yīng)當(dāng)每日分配?！蛾P(guān)于貨幣市場基金投資等相關(guān)問題的通知》規(guī)定：當(dāng)日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權(quán)益，當(dāng)日贖回的基金份額自下一個工作日起不享有基金的分配權(quán)益。二、證券投資基金的投資風(fēng)險（一）市場風(fēng)險。基金的分散投資能一定程度上消除來自個別公司的非系統(tǒng)風(fēng)險，但無法消除市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。（二）管理能力風(fēng)險。不同的基金管理人的基金投資管理水平、管理手段和管理技術(shù)存在差異。（三）技術(shù)風(fēng)險。計算機、通訊系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)保障系統(tǒng)或信息網(wǎng)絡(luò)支持出現(xiàn)異常，可能導(dǎo)致基金日常的申購或贖回?zé)o法正常完成、注冊登記系統(tǒng)癱瘓、核算系統(tǒng)無法顯示凈值、投資交易指令無法及時傳輸。（四）巨額贖回風(fēng)險。出現(xiàn)巨額贖回時，管理人出現(xiàn)支付困難，贖回被迫順延或暫停。三、基金信息披露基金必須履行嚴(yán)格的信息披露。目的是加強對基金投資運作的監(jiān)管，提高基金運作的透明度，保護基金持有人的合法權(quán)益。我國《證券投資基金法》規(guī)定：基金管理人、托管人和其他基金信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準(zhǔn)確性和完整性。對應(yīng)公開信息及信息披露行為都作出了規(guī)范。第五節(jié)證券投資基金的投資一、證券投資基金的投資范圍

證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。《中華人民共和國證券投資基金法》規(guī)定，基金財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：

第一，上市交易的股票、債券；

第二，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。二、證券投資基金的投資限制對基金投資進行限制的主要目的，一是引導(dǎo)基金分散投資，降低風(fēng)險；二是避免基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場的積極作用。（一）投資范圍限制：按照《證券投資基金法》和其他相關(guān)規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于下列投資或者活動：承銷證券；向他人貸款或提供擔(dān)保；從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額，但國務(wù)院另有規(guī)定除外；向基金管理人、托管人出資或者買賣其發(fā)行的股票或債券，也不能買賣與其有控股關(guān)系的股東或有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動；有關(guān)其他禁止的活動。（二）投資比例的限制《證券投資基金運作管理辦法》及有關(guān)規(guī)定：股票基金應(yīng)有60%以上的資產(chǎn)投資于股票，債券基金應(yīng)有80%以上的資產(chǎn)投資于債券；貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉(zhuǎn)債、剩余期限超過397天的債券、信用等級在AAA級以下的企業(yè)債、國內(nèi)信用等級在AAA級以下的資產(chǎn)支持證券、以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券；不得投資于有鎖定期限但鎖定期限不明確的證券。以及其他有關(guān)規(guī)定P134.金融衍生工具金融衍生工具有如沼澤中的鱷魚，潛伏在全球的經(jīng)濟、金融領(lǐng)域。美國的“老虎基金”掌門人索羅斯就是因為善于使用金融衍生工具進行巨額投機炒作,人們送他一個形象的綽號“金融大鱷”。美國的許多大公司都與衍生工具拉上了關(guān)系，但是包括這些大公司總裁在內(nèi)的人士對這些衍生工具卻是一知半解。金融衍生工具原本是在上個世紀(jì)70年代“布雷頓森林體系”下為規(guī)避市場存在的巨大風(fēng)險而出現(xiàn)的金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。由于其在規(guī)避風(fēng)險的同時，其“杠桿交易、以小博大”的投機特征，也使其充滿了“血腥”。世界知名的有百年歷史英國巴林銀行，就是因為其交易員在新加坡國際金融市場運用金融衍生工具過度投機而倒閉。我國的中航油集團也是由于主要領(lǐng)導(dǎo)人的決策失誤，造成巨額虧損，其原因也在于此。

第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）概念金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于后者價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品?；A(chǔ)產(chǎn)品：一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣（溫度）指數(shù)。各國及國際權(quán)威機構(gòu)都有比較明確的定義。1998年美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）給出了較為明確的識別標(biāo)準(zhǔn)和計量依據(jù)。后來國際會計準(zhǔn)則委員會和我國財政部均沿用了它的定義。（二）基本特征1．跨期性。金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。2．杠桿性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權(quán)利金就可簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。3．聯(lián)動性。金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變