石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)分析

石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)分析1儲(chǔ)罐是最適合大型石化企業(yè)的儲(chǔ)存類型現(xiàn)代石化倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)涉及石化裝卸和倉(cāng)儲(chǔ)全過程，是石化物流企業(yè)提供服務(wù)的核心。倉(cāng)儲(chǔ)作為供應(yīng)鏈上物流作業(yè)的一環(huán)，石化產(chǎn)品又具有毒害、腐蝕、爆炸等有別于其他商品的特殊性質(zhì)，因此石化倉(cāng)儲(chǔ)在?；妨魍ㄟ^程中起著舉足輕重的作用。同時(shí)，由于?；蜂N售隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、期貨市場(chǎng)緊密相連，因此除了規(guī)劃貿(mào)易需要，?；樊a(chǎn)生滯銷庫(kù)存也是常態(tài)。石化產(chǎn)業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)資源整合，是未來石化倉(cāng)儲(chǔ)的發(fā)展趨勢(shì)，其主要特征之一就是以港口為核心的運(yùn)輸系統(tǒng)的整合并依托物流園區(qū)的大型石油化工物流設(shè)施，從而推動(dòng)石化園區(qū)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)裝置的集約化和裝置之間的原料互供，以提高原料和能源的綜合利用率。隨著石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)也由僅僅是按照客戶要求提供貨物儲(chǔ)存、保管、中轉(zhuǎn)等傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，延伸至能夠提供流通領(lǐng)域的加工、組裝、包裝、商品配送、信息分析、質(zhì)押監(jiān)管融資等增值服務(wù)以及倉(cāng)庫(kù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)租賃等業(yè)務(wù)。我國(guó)?；穫}(cāng)庫(kù)主要有7種基本類型，即平倉(cāng)、樓倉(cāng)、立體倉(cāng)、儲(chǔ)罐、貨棚、貨場(chǎng)和地下半地下倉(cāng)庫(kù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)平倉(cāng)所占比例較大，儲(chǔ)罐約占總量的38%。臥罐容積較?。ㄒ话愣夹∮?00立方米），占地面積大，主要用于酸堿等化學(xué)品的儲(chǔ)存，在生產(chǎn)裝置內(nèi)也常用于小容量的其他介質(zhì)的儲(chǔ)存。立式儲(chǔ)罐是最常用的儲(chǔ)罐之一，大型立式儲(chǔ)罐可以存儲(chǔ)較大量的液體介質(zhì)，如原料（乙醇、正丁醇、辛醇等）、成品（丙烯酸、丙烯酸乙酯等），小型立式儲(chǔ)罐主要作為中間產(chǎn)品罐。立式儲(chǔ)罐又可細(xì)分為錐頂、傘頂、球面網(wǎng)殼頂和拱頂儲(chǔ)罐等。球罐為大容量、承壓的球形儲(chǔ)存容器，廣泛應(yīng)用于石油、化工、冶金等流程工業(yè)，常用于作為液化石油氣、液化天然氣、液氧、液氨、液氮及其他介質(zhì)的儲(chǔ)存容器。球罐用于常溫、低溫或深冷儲(chǔ)存，一般用于儲(chǔ)存溫度下飽和蒸汽壓大于大氣壓的物料。國(guó)外大型儲(chǔ)罐建造的歷史較長(zhǎng)、技術(shù)先進(jìn)，經(jīng)過不斷改進(jìn)和完善標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，在儲(chǔ)罐設(shè)計(jì)、制造等方面做了大量的研究并擁有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。19世紀(jì)中期，美國(guó)開始開采使用石油，早期利用木桶作為貯存容器。20世紀(jì)20年代，儲(chǔ)油罐制造商開始利用焊接技術(shù)制造儲(chǔ)油罐，鋼制焊接儲(chǔ)罐的出現(xiàn)，提高了儲(chǔ)罐質(zhì)量，推動(dòng)了儲(chǔ)油罐大型化的發(fā)展。20世紀(jì)50年代后期，以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家就已形成了較完善的鋼制焊接儲(chǔ)油罐技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)儲(chǔ)罐建造技術(shù)起步較晚，大致分為三個(gè)階段：第一階段為1985年以前，該階段奠定了我國(guó)大型儲(chǔ)罐設(shè)計(jì)技術(shù)和理論發(fā)展基礎(chǔ)。期間組織研究了儲(chǔ)罐的整個(gè)應(yīng)力分布規(guī)律等理論問題；進(jìn)行了油罐T形大角焊縫研究和大型儲(chǔ)罐基礎(chǔ)研究，提高了儲(chǔ)罐罐體的整體安全性。第二階段為1986年-2003年，在這個(gè)階段建成我國(guó)第一座國(guó)內(nèi)10×10,000立方米儲(chǔ)罐，完成了儲(chǔ)罐設(shè)計(jì)建造技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化。同時(shí)，這一階段完善了我國(guó)儲(chǔ)罐技術(shù)理論，于2003年編制完成第一部國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《立式圓筒形鋼制焊接油罐設(shè)計(jì)規(guī)范》（GB50341-2003）。第三階段為2004年至今，是我國(guó)大型儲(chǔ)罐建設(shè)騰飛階段。2004年開始的國(guó)家石油儲(chǔ)備極大地推動(dòng)了我國(guó)10×10,000立方米及以上大型儲(chǔ)罐的建設(shè)和技術(shù)發(fā)展，得益于我國(guó)大型儲(chǔ)罐技術(shù)的提升和國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)罐行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)已成為全球石化倉(cāng)儲(chǔ)能力最強(qiáng)的國(guó)家。目前對(duì)比其他倉(cāng)庫(kù)類型，儲(chǔ)罐是最適合大型石化企業(yè)的儲(chǔ)存類型，集安全性高、能適應(yīng)多樣化需求和經(jīng)濟(jì)效益好等多種優(yōu)勢(shì)于一身。對(duì)于石化企業(yè)而言，安全永遠(yuǎn)是第一位的。儲(chǔ)罐一般而言材質(zhì)是不銹鋼、高性能塑料、合金等，抗腐蝕性強(qiáng)，性能穩(wěn)定。但如果采取平倉(cāng)、立倉(cāng)等則需要采取散裝措施，散裝的容器與儲(chǔ)罐相比安全性則下降，加上平倉(cāng)大多是由廠房改造，設(shè)施較為簡(jiǎn)單，安全措施相對(duì)不足，因此考慮到安全問題，大部分?；酚绕涫且簯B(tài)的?；范紩?huì)選擇儲(chǔ)罐。隨著我國(guó)化工行業(yè)特別是石油化工行業(yè)近年來發(fā)展勢(shì)頭迅猛，我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品也越來越多樣化，各類石化產(chǎn)品有不同的儲(chǔ)存需求。而儲(chǔ)罐的多樣性正好滿足了不同產(chǎn)品的不同需求，同時(shí)部分液化氣體也很難儲(chǔ)存到平倉(cāng)和立體倉(cāng)等其他類型倉(cāng)庫(kù)。儲(chǔ)罐的經(jīng)濟(jì)效益同樣不容小覷，大部分?；窞橐后w或液化的氣體，對(duì)于大型石化企業(yè)的裝卸和運(yùn)輸量而言，運(yùn)輸儲(chǔ)存在平倉(cāng)或立體倉(cāng)的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)不便于儲(chǔ)罐。同時(shí)，大部分?；烦叵率且簯B(tài)或者需要液化儲(chǔ)存，因此使用平倉(cāng)或立體倉(cāng)需要把液體裝到一定的小型容器中再進(jìn)行儲(chǔ)存，增加了大量的包裝成本。此外，不少儲(chǔ)罐由于其材質(zhì)性能優(yōu)良，達(dá)到使用年限后還可以回收再利用，達(dá)到了使用年限但仍可以儲(chǔ)存其他貨物的儲(chǔ)罐能在二手市場(chǎng)上交易。2“三高”壁壘+充沛現(xiàn)金+永續(xù)成長(zhǎng)=絕好生意石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)具有前期投入大、建設(shè)周期長(zhǎng)和行政審批復(fù)雜等特點(diǎn)?；ば袠I(yè)產(chǎn)品不僅危險(xiǎn)性高、種類繁多，同時(shí)在貯存和使用等環(huán)節(jié)要求嚴(yán)格，因此石化倉(cāng)儲(chǔ)相較于普通倉(cāng)庫(kù)來說更具壁壘，具體表現(xiàn)為高CAPEX、高區(qū)域集中度和高監(jiān)管。2.1高CAPEX構(gòu)建資金壁壘，前期投資考驗(yàn)公司實(shí)力大型石化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)期的前期資本開支很大且無任何收益，行業(yè)具有很強(qiáng)的資金壁壘。以宏川智慧近期“港豐石化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目”為例，項(xiàng)目總投資約15億元。信公咨詢統(tǒng)計(jì)宏川智慧2019年以來每立方米石化儲(chǔ)罐的單位投資額在2000-3000元左右。行業(yè)龍頭（固定+無形+在建）/總資產(chǎn)比例普遍較高，保稅科技和中石化冠德占比相對(duì)較低的主要原因是這兩家近幾年新建及并購(gòu)節(jié)奏較緩，目前擁有的儲(chǔ)罐建成年份較早，成本更低。隨著未來的石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)拿地和人力等成本的持續(xù)增加，資金壁壘將不斷提高。行業(yè)龍頭在市場(chǎng)上的信用等級(jí)較高，能夠發(fā)行利率更低的債券來融資。龍頭企業(yè)的資金成本更低，顯然在競(jìng)爭(zhēng)中更有優(yōu)勢(shì)。2.2高區(qū)域集中度構(gòu)建資源壁壘，存量市場(chǎng)未來難有新增供給水路運(yùn)輸是危化品的主要運(yùn)輸方式之一，“公轉(zhuǎn)水”是大勢(shì)所趨。優(yōu)化調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，是加快建設(shè)現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。近幾年“公轉(zhuǎn)水”成效明顯，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。水路運(yùn)輸模式下運(yùn)輸量大，具備規(guī)模效應(yīng)，可以降低下游公司物流成本，單次大規(guī)模運(yùn)輸也方便下游工廠進(jìn)行集中的采購(gòu)與銷售。同時(shí)，水運(yùn)模式的運(yùn)營(yíng)公司資質(zhì)門檻通常更高，意味著水運(yùn)企業(yè)安全管理相對(duì)道路運(yùn)輸更加正規(guī)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理，我國(guó)2021年通過水路運(yùn)輸?shù)奈；氛嘉；愤\(yùn)輸總量的22%左右，仍存在很大的提升空間。2022年我國(guó)液貨危險(xiǎn)品運(yùn)輸市場(chǎng)需求總體平穩(wěn)。原油方面，沿海省際原油運(yùn)輸量完成9,100萬噸，同比增長(zhǎng)18.2%。成品油方面，沿海成品油運(yùn)量完成約8,500萬噸，同比增長(zhǎng)4.9%。由于我國(guó)化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長(zhǎng)期，沿海散裝液體化學(xué)品船水運(yùn)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，全年沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸量約4,000萬噸，同比增長(zhǎng)約9.6%。隨著水路運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展，石化碼頭無疑成為稀缺資源。由于內(nèi)陸地區(qū)有些港口沒有適合的水深及航道，因此能夠具備大型原油船舶靠岸的基本集中于東海、渤海、南海這些地區(qū)。石化儲(chǔ)罐企業(yè)的服務(wù)范圍受制于所擁有港口和儲(chǔ)罐資源的輻射半徑，因此具有明顯的區(qū)域性特征，區(qū)域半徑約為100公里。我國(guó)的精細(xì)化工企業(yè)也主要集中在東部沿海，2021年中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)評(píng)選的全國(guó)化工園區(qū)30強(qiáng)主要集中在華東和華南地區(qū)。據(jù)賢集網(wǎng)工業(yè)資訊統(tǒng)計(jì)，全國(guó)主要的15個(gè)國(guó)家級(jí)精細(xì)化工園區(qū)中有13個(gè)在沿海省份，其中有9個(gè)位于長(zhǎng)三角和珠三角。而從數(shù)量來看，截至2023年6月，山東省是中國(guó)化工園區(qū)數(shù)量最多的省份。石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)作為服務(wù)于石化產(chǎn)業(yè)的配套行業(yè)，與石化行業(yè)有較高關(guān)聯(lián)度，所以布局于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、石化產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)域的石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力，更有利于為化工企業(yè)提供配套服務(wù)。基于以上因素，我國(guó)的石化儲(chǔ)罐資源也主要聚集在環(huán)渤海、長(zhǎng)三角和珠三角。根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)?；肺锪鞣謺?huì)和信公咨詢統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)第三方石化罐容面積為4,275萬立方米，我國(guó)長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)和東南沿海地區(qū)合計(jì)占70%以上，江蘇、廣東、山東總罐容在全國(guó)范圍內(nèi)位列前三，江蘇占比近30%位居榜首。據(jù)隆眾咨詢的數(shù)據(jù)，截至2020年底，中國(guó)液體石化各類商業(yè)庫(kù)、儲(chǔ)備庫(kù)（不含煉廠自用庫(kù)）的總庫(kù)容能力已經(jīng)超過3億立方米，其中，原油存儲(chǔ)能力從2010年的9000萬立方米，快速增至2020年超過2億立方米。中國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)主要分布也在長(zhǎng)三角、渤海灣和東南沿海三大經(jīng)濟(jì)圈，占比分別為43%、39%和18%。其中，渤海灣地區(qū)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)集中于大連、營(yíng)口、錦州、天津、煙臺(tái)、青島、龍口、萊州和日照港；長(zhǎng)三角地區(qū)石化倉(cāng)儲(chǔ)主要集中于長(zhǎng)江下游流域的江陰、南通、太倉(cāng)、張家港、上海和浙江寧波舟山港；東南沿海地區(qū)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)集中于福建、廣東、廣西省的福州、東莞、廣州、深圳、珠海、湛江和防城港等。渤海灣地區(qū)石化倉(cāng)儲(chǔ)中，山東聚集有全國(guó)最多的民營(yíng)煉化企業(yè)，因此渤海灣倉(cāng)儲(chǔ)類型以原油和液體化工為主。長(zhǎng)三角地區(qū)石化倉(cāng)儲(chǔ)中，長(zhǎng)江中下游各港口倉(cāng)儲(chǔ)類型以液體化工為主，而長(zhǎng)三角舟山則以發(fā)展煉化一體化和保稅船燃為主。東南沿海地區(qū)，福建各港口倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)類型以液體化工為主，而廣東、廣西各港口以原油、成品油、液體化工為主。2.3高監(jiān)管構(gòu)建資質(zhì)壁壘，政府政策不斷收緊石化倉(cāng)儲(chǔ)需要做大量且復(fù)雜的前期工作，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘較高。根據(jù)國(guó)務(wù)院交通運(yùn)輸部2023年7月28日最新一版《港口危險(xiǎn)貨物安全管理規(guī)定》第六條，沿海罐區(qū)總?cè)萘?00,000立方米以上、內(nèi)河罐區(qū)總?cè)萘?,000立方米以上的危險(xiǎn)貨物倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施需要省級(jí)港口行政管理部門負(fù)責(zé)安全條件審查。實(shí)際上，大型碼頭港口的擴(kuò)建需要上報(bào)至國(guó)務(wù)院批復(fù)，以連云港為例，2021年11月連云港市將連云港口岸擴(kuò)大開放請(qǐng)示上報(bào)省政府，歷經(jīng)1年4個(gè)月的時(shí)間，連云港口岸擴(kuò)大開放才獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)。同時(shí)，石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)運(yùn)營(yíng)中需具備《中華人民共和國(guó)港口經(jīng)營(yíng)許可證》、《港口危險(xiǎn)貨物作業(yè)附證》、《危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證》、《污染物排放許可證》等主要資質(zhì)。而受制于當(dāng)前安全環(huán)保政策趨嚴(yán)，市場(chǎng)監(jiān)管力度加大，石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的資質(zhì)發(fā)放正面臨格局化轉(zhuǎn)變?！笆晃濉币?guī)劃以來，國(guó)家對(duì)于石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)政策支持力度不斷加大，政策體系日趨完備。當(dāng)前我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)相關(guān)的政策也從研究制定行業(yè)規(guī)范到推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同交通運(yùn)輸部、商務(wù)部等部門研究制定的《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》聚焦完善危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)化港口等重點(diǎn)部位通行管理。環(huán)保方面，石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)主要受到關(guān)于長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)境修復(fù)相關(guān)政策出臺(tái)的影響。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委披露，2016-2020年5年時(shí)間內(nèi)，關(guān)停、改造、搬遷、轉(zhuǎn)型的化工企業(yè)超過8000家，截至2021年4月底，已累計(jì)關(guān)改搬轉(zhuǎn)8731家。大批高污染高耗能企業(yè)被關(guān)停取締，配套的石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)受市場(chǎng)變化影響，不得不跟隨做出跟隨搬遷等相應(yīng)的調(diào)整。安全方面，2015年天津港“812”事故、2019年江蘇響水“321”事故等的發(fā)生為行業(yè)敲響了警鐘，國(guó)務(wù)院因此頒布《生產(chǎn)安全事故應(yīng)急條例》，對(duì)生產(chǎn)安全事故應(yīng)急體制等內(nèi)容提出了規(guī)范和要求。江蘇省于2019年4月緊跟發(fā)布《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案》，要求推進(jìn)全省化工產(chǎn)業(yè)安全整治提升工作，其他地方政府也相繼頒布地方制度，此系列舉措不僅對(duì)石化生產(chǎn)企業(yè)嚴(yán)格準(zhǔn)入要求，也對(duì)石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)提出了更高的安監(jiān)要求。?；穫}(cāng)儲(chǔ)過程中一旦管理不善，非常容易發(fā)生環(huán)保、安全事故。近年來國(guó)家出臺(tái)了一系列的管控政策，對(duì)那些“小亂污”及坐落在化工區(qū)外的石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)逐步淘汰出清，而在政策要求趨嚴(yán)的大背景下，整個(gè)行業(yè)的資金、資源和資質(zhì)三大壁壘均有所提高。2.4商業(yè)模式?jīng)Q定企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金流石化倉(cāng)儲(chǔ)的商業(yè)模式使得業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍呈現(xiàn)應(yīng)收賬款賬期短、現(xiàn)金流情況好的獨(dú)特特征?；て穫}(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的慣例是在倉(cāng)儲(chǔ)合同中會(huì)與客戶約定留置條款，如果客戶欠繳倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)可留置相應(yīng)價(jià)值的貨物以保障倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的收取。為了加強(qiáng)對(duì)承儲(chǔ)人的保護(hù)，法典還規(guī)定，如果貨物交管人在承儲(chǔ)人處存有或曾經(jīng)存有其他貨物，并有尚未支付的存儲(chǔ)費(fèi)，那么承儲(chǔ)人也可以對(duì)沒有欠費(fèi)的現(xiàn)有貨物享有留置權(quán)，只要該貨物的倉(cāng)單允許此種留置權(quán)。以宏川智慧為例，2022年公司下屬控股子公司中，儲(chǔ)罐（不銹鋼及碳鋼材質(zhì)）在華南地區(qū)的拼罐收費(fèi)區(qū)間為25-65元/噸/月、包罐收費(fèi)區(qū)間為20-70元/立方米/月；在華東地區(qū)的拼罐收費(fèi)區(qū)間為25-250元/噸/月、包罐收費(fèi)區(qū)間為25.5-106元/立方米/月。而公司儲(chǔ)存的石化產(chǎn)品每噸貨值大多上千元，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)與貨值的比值懸殊，因此企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)也較低。石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)通過向工廠或貿(mào)易商提供倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)獲得收入，其收入情況決定于公司的罐容總量、出租率和租金水平，而儲(chǔ)罐單位租金增速基本與出租率相掛鉤，而受倉(cāng)儲(chǔ)品種影響，目前我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)大多服務(wù)于生產(chǎn)商，因而出租率大多受原油價(jià)格波動(dòng)影響。原油價(jià)格波動(dòng)大的年份，生產(chǎn)商為了保障生產(chǎn)會(huì)加劇囤貨，從而帶動(dòng)罐容出租率的提升。但從不同的角度而言，下游終端需求對(duì)于石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的影響也是多元的?，F(xiàn)階段危化品的需求主要來源于三方面，一種是以產(chǎn)品形式存放在儲(chǔ)罐的生產(chǎn)石化商，另一種是以生產(chǎn)原材料形式存放在儲(chǔ)罐的加工石化商，還有以賺取購(gòu)銷差價(jià)為目的銷售石化產(chǎn)品的貿(mào)易商。若化工產(chǎn)品下游應(yīng)用需求增長(zhǎng)較好，同時(shí)煉化及加工企業(yè)預(yù)期未來石化需求也將保持景氣上行趨勢(shì)，生產(chǎn)商便會(huì)加大備貨力度，增加化工產(chǎn)品產(chǎn)量，相應(yīng)帶動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)需求增長(zhǎng)。但若化工產(chǎn)品下游應(yīng)用需求增長(zhǎng)不佳甚至下滑，因?yàn)楫a(chǎn)品供過于求而被積壓在儲(chǔ)罐中，儲(chǔ)罐利用率亦會(huì)持續(xù)提升，出現(xiàn)“被動(dòng)累庫(kù)”現(xiàn)象，也會(huì)相應(yīng)帶動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)需求增長(zhǎng)。雖然影響收入的因素比較復(fù)雜，但整體而言，未來下游需求復(fù)蘇將對(duì)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)收入產(chǎn)生正向作用。疫情結(jié)束后，當(dāng)下復(fù)蘇跡象明顯。原油方面，今年上半年原油生產(chǎn)保持平穩(wěn)，進(jìn)口快速增長(zhǎng)，原油加工較快增長(zhǎng)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，生產(chǎn)原油10,505萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%；進(jìn)口原油28,208萬噸，同比增長(zhǎng)11.7%；加工原油36,358萬噸，同比增長(zhǎng)9.9%。而最新的8月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，原油進(jìn)口量較去年猛增30.9%，達(dá)到5280.4萬噸/月，創(chuàng)歷史第三高月度原油進(jìn)口紀(jì)錄，今年1-8月我國(guó)進(jìn)口原油總量也來到3.79億噸，較上年同期同比增長(zhǎng)14.7%，需求量顯著上升，能源需求的超預(yù)期大增或進(jìn)一步印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇。同時(shí)，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠產(chǎn)能利用率也提升至80%以上，助力原油加工量持續(xù)放量。成品油方面，隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)煉油產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來成品油出口量和消費(fèi)量有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。近期我國(guó)2023年第三批成品油出口配額正式下發(fā)，共計(jì)1200萬噸，環(huán)比上漲33%，同比上漲140%。截至目前，國(guó)內(nèi)共下發(fā)三個(gè)批次出口配額，總量為3999萬噸，較去年總量增加274萬噸。其中，一般貿(mào)易出口配額總量為993萬噸，加工貿(mào)易出口配額為207萬噸。目前受多種因素影響，國(guó)內(nèi)出口主體出口積極性預(yù)期偏高。雖然近期中秋和十一假期已結(jié)束，汽油需求高峰回落，但年末交通運(yùn)輸業(yè)對(duì)需求仍存一定支撐，市場(chǎng)業(yè)者仍有備貨可能。化工品方面，參考我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)龍頭的主要倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)品，除油品外主要是甲醇、乙二醇和對(duì)二甲苯等。甲醇是一種重要的有機(jī)化工原料，目前主要消費(fèi)在MTO（甲醇制烯烴），傳統(tǒng)下游主要用于生產(chǎn)甲醛、醋酸、二甲醚、甲烷氯化物等。價(jià)格方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年受疫情影響為近幾年均價(jià)最低年份，今年7-8月港口庫(kù)存處于累庫(kù)階段，但累庫(kù)不及預(yù)期，且需求處于向好階段，價(jià)格處于上漲通道。而產(chǎn)量方面，從6月底至今甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至8月底，甲醇產(chǎn)能利用率為77.97%，較7月底上漲3.38%，較去年同期上漲6.61%，逼近年內(nèi)最高點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年甲醇“金九銀十”效應(yīng)相對(duì)明顯，一方面在于成本面煤炭?jī)r(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，對(duì)煤炭的需求上漲；另一方面在于供需面的變動(dòng)，供應(yīng)面部分裝置存秋檢計(jì)劃，一般集中于天氣相對(duì)合適的9-10月，但由于今年春檢力度較大，秋檢力度或偏弱，而需求面逐步進(jìn)入需求旺季，基本面向好，后期甲醇供應(yīng)或呈震蕩上漲趨勢(shì)。乙二醇是重要的化工原料和戰(zhàn)略物資，主要應(yīng)用于聚酯行業(yè)。我國(guó)是世界上最大的乙二醇生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，為了減少乙二醇對(duì)海外資源的高依賴度，近幾年國(guó)內(nèi)煤化工和大煉化裝置齊頭并進(jìn)，乙二醇產(chǎn)能快速增長(zhǎng)?！?023年度重點(diǎn)石化產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)警報(bào)告》中提到，2022年我國(guó)新增煤制乙二醇產(chǎn)能280萬噸/年，增幅達(dá)34.9%，總產(chǎn)能達(dá)到1083萬噸/年（未剔除8個(gè)合計(jì)產(chǎn)能共150萬噸/年的長(zhǎng)期停產(chǎn)項(xiàng)目），占我國(guó)乙二醇總產(chǎn)能的43.2%。對(duì)二甲苯（PX）是一種重要的有機(jī)化工原料，主要用于生產(chǎn)精對(duì)苯二甲酸（PTA）或?qū)Ρ蕉姿岫柞ィ―MT），PTA或DMT再和乙二醇反應(yīng)生成聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯（PET），即聚酯。中國(guó)是世界最大的對(duì)二甲苯生產(chǎn)國(guó)。2022年，隨著中國(guó)多個(gè)對(duì)二甲苯項(xiàng)目的投產(chǎn)，中國(guó)對(duì)二甲苯產(chǎn)能同比增長(zhǎng)22.2%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.4%。我國(guó)目前還處于消費(fèi)恢復(fù)期，隨著紡織行業(yè)市場(chǎng)回暖，聚酯行業(yè)開工率提升，將拉動(dòng)乙二醇和對(duì)二甲苯等化工原料需求增長(zhǎng)。石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)成本端以固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用為主，而建設(shè)成本決定資產(chǎn)折舊規(guī)模。固定資產(chǎn)折舊通常能夠占總營(yíng)業(yè)成本的30%左右。石化倉(cāng)儲(chǔ)的建設(shè)成本主要包括港務(wù)及庫(kù)場(chǎng)設(shè)施建設(shè)費(fèi)用、房屋建筑物及構(gòu)筑物建設(shè)費(fèi)用和機(jī)器設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用，這三項(xiàng)基本構(gòu)成了石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模。固定資產(chǎn)折舊期限大多一致，因此成本越高則資產(chǎn)折舊金額越大。建設(shè)成本也能影響公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，以宏川智慧近期“港豐石化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目”為例，其超過40%來資金自于可轉(zhuǎn)債渠道，宏川智慧的財(cái)務(wù)費(fèi)用占到總成本的20%以上，因此建設(shè)的債務(wù)規(guī)模影響后期的財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模，成本越高則后期的財(cái)務(wù)費(fèi)用金額越大。綜上所述，石化倉(cāng)儲(chǔ)的商業(yè)模式和收入成本結(jié)構(gòu)決定了其是典型的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。我們選取了行業(yè)內(nèi)三家A股上市公司及一家港股上市公司，從數(shù)據(jù)上看2019年是現(xiàn)金流較好的一年，四家平均的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占總營(yíng)業(yè)收入的比重超過了60%，近幾年幾乎也在40%以上高水平。充沛的現(xiàn)金意味著企業(yè)將擁有更多的主動(dòng)權(quán)，可以使用不斷增加的現(xiàn)金進(jìn)行新建或者并購(gòu)等投資活動(dòng)或者通過發(fā)放股利來與投資者共享企業(yè)發(fā)展的收益。2.5盈利能力隨時(shí)間增長(zhǎng)有望持續(xù)提高石化倉(cāng)儲(chǔ)前期投入大，成本主要是固定資產(chǎn)（含使用權(quán)）折舊和有息負(fù)債所帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用，隨著后期持續(xù)運(yùn)營(yíng)公司利潤(rùn)規(guī)模將持續(xù)提升，主要來源于石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的所處不同階段的不同特性。前期，石化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目的建設(shè)需要企業(yè)投入大量資金且在幾乎不產(chǎn)生任何收入。到了中期，也就是目前行業(yè)龍頭所處的階段，即從建設(shè)完成到貸款償還和資產(chǎn)折舊完畢的階段，此階段企業(yè)一方面需要用現(xiàn)金去償還貸款和利息，另一方面還在計(jì)提固定資產(chǎn)折舊。在此階段隨著時(shí)間的推移，無論是借款規(guī)模還是資產(chǎn)價(jià)值都將減小，從而帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊的減少，帶動(dòng)企業(yè)整體利潤(rùn)水平的穩(wěn)步提高。后期則大概在15-20年后，在此階段公司的成本費(fèi)用中既沒有財(cái)務(wù)費(fèi)用，也沒有資產(chǎn)折舊，成本中最主要的為可變成本，例如人力成本，而隨著智慧物流的不斷發(fā)展，可變成本預(yù)計(jì)也會(huì)有所下滑，屆時(shí)公司的盈利能力將大幅上升。石化倉(cāng)儲(chǔ)固定資產(chǎn)中港務(wù)及庫(kù)場(chǎng)設(shè)施、房屋建筑物及構(gòu)筑物和機(jī)械設(shè)備是最主要資產(chǎn)，我們選取宏川智慧和恒基達(dá)鑫作為分析，可以看到這兩家公司都采用年限平均法計(jì)提折舊，即每年計(jì)入成本的折舊費(fèi)用和固定資產(chǎn)的折舊攤銷年限有直接關(guān)系。經(jīng)過測(cè)算，上述公司的固定資產(chǎn)綜合年折舊率為7%-10%，意味著如果沒有新增的固定資產(chǎn)投入，上述公司的資產(chǎn)將在15年左右全部折舊完畢。但通常石化碼頭的運(yùn)營(yíng)年限可長(zhǎng)達(dá)50-100年，如1958年建成的湛江港石化碼頭，是新中國(guó)第一個(gè)自行設(shè)計(jì)和建設(shè)的油港。2021年經(jīng)過專業(yè)機(jī)構(gòu)的勘測(cè)評(píng)估，湛江市人民政府同意湛江港石化碼頭有限責(zé)任公司石化碼頭項(xiàng)目（原港池用海項(xiàng)目）海域使用權(quán)（國(guó)海證04440803001號(hào)）續(xù)期，用海年限為2020年3月1日至2050年9月30日。因此，待固定資產(chǎn)折舊完畢后，石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的成本將大幅降低，導(dǎo)致其整體盈利水平將登上一個(gè)新的臺(tái)階。我們假設(shè)上述企業(yè)獲得了石化碼頭30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并確定固定資產(chǎn)綜合折舊年限為30年，年折舊率為3.33%，那么上述企業(yè)業(yè)績(jī)將會(huì)實(shí)現(xiàn)較大的提高。折舊年限和實(shí)際使用年限的不同，在很大程度上削弱了企業(yè)現(xiàn)階段的盈利能力。3優(yōu)質(zhì)大型石化倉(cāng)儲(chǔ)極稀缺，行業(yè)邁向“GDP”時(shí)代3.1建設(shè)增速已放緩，增量開發(fā)接近尾聲對(duì)于石化儲(chǔ)罐行業(yè)，儲(chǔ)罐及其配套設(shè)施（含使用權(quán)）是核心資產(chǎn)，而第三方石化儲(chǔ)罐多建在碼頭周邊，因而碼頭岸線資源也是重要的核心資產(chǎn)。海岸線幾乎等同于不可再生資源，在?；毒€資源被嚴(yán)格管控后，近幾年中國(guó)沿海及內(nèi)河港口碼頭長(zhǎng)度及增速趨緩。交通運(yùn)輸部規(guī)劃研究院對(duì)港口岸線資源管理深化研究顯示，在當(dāng)前岸線使用審批時(shí)，應(yīng)該以“嚴(yán)格調(diào)控”為導(dǎo)向，通過編制五年岸線使用規(guī)劃和三年岸線使用評(píng)估等方式落實(shí)港口岸線資源總量控制的原則和思想。對(duì)于分區(qū)域、分主要貨類的碼頭使用港口岸線申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)明確岸線開發(fā)的底線標(biāo)準(zhǔn)，低于利用效率標(biāo)準(zhǔn)的岸線使用申請(qǐng)，不予受理或者審批。?；毒€資源被嚴(yán)格管控后，化工碼頭新建及擴(kuò)建項(xiàng)目審批通過的難度性大大增加。近幾年石化碼頭供給增速緩慢，新批化工碼頭主要為了配套大煉化廠項(xiàng)目。例如中科煉化港口隸屬于中國(guó)石化在新時(shí)代建設(shè)的最大煉化一體化項(xiàng)目，也是廣東省“十三五”重點(diǎn)建設(shè)工程。3.2“安全+環(huán)?！眱纱笠蛩厥沟眯袠I(yè)未來無法大規(guī)模建設(shè)危化品的安全管控是各國(guó)均面臨的難題，在歷史上各時(shí)間段由?；匪鸬氖鹿试诙鄠€(gè)國(guó)家都發(fā)生過，事故發(fā)生地又大多位于港口區(qū)域和化工企業(yè)所在地。國(guó)務(wù)院安委辦和應(yīng)急管理部召開的全國(guó)安全生產(chǎn)專題會(huì)議中多次要求開展?；穬?chǔ)存領(lǐng)域安全專項(xiàng)檢查整治，而且格外強(qiáng)調(diào)港口、碼頭等地點(diǎn)必須作為檢查的重中之重。雖然隨著技術(shù)等各方面的發(fā)展，?；穫}(cāng)儲(chǔ)的安全保護(hù)設(shè)置有了很大改善，但近幾年仍發(fā)生了如傷亡人數(shù)超4000的黎巴嫩首都貝魯特港口爆炸事故，2020年8月4日，伴隨震耳欲聾的爆炸聲，黎巴嫩首都貝魯特的爆炸核心區(qū)淪為一片焦土。而今年6月馬來西亞巴生港附近的集裝箱區(qū)突發(fā)火災(zāi)，13個(gè)集裝箱被燒毀。據(jù)悉，這些被燒毀的集裝箱疑似裝有氣溶膠類物質(zhì)的易燃易爆危險(xiǎn)品，所幸這起起火事故沒有造成人員傷亡，港口的運(yùn)營(yíng)受到火災(zāi)的影響也有限，但未來危險(xiǎn)品安全管理問題能力仍需要加強(qiáng)，石化倉(cāng)儲(chǔ)仍屬于嚴(yán)控行業(yè)。目前，空氣污染仍是全球環(huán)境污染普遍面臨的問題，亞洲首當(dāng)其沖需要采取行動(dòng)?；谑佬l(wèi)組織2019年全球117個(gè)國(guó)家6000多個(gè)城市的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，幾乎全球人口（99%）呼吸的空氣都超過了新的指導(dǎo)值要求（5微克/立方米），南亞、東亞和西非地區(qū)人口加權(quán)的年均PM2.5濃度處于或高于第一階段過渡標(biāo)準(zhǔn)值（35微克/立方米）。多數(shù)亞洲國(guó)家對(duì)化石能源依賴度較高，近50年來亞洲主要污染物的排放增長(zhǎng)幅度非常大，主導(dǎo)當(dāng)前全球人為源污染物排放的發(fā)展勢(shì)態(tài)。當(dāng)前我國(guó)PM2.5濃度依然處于相對(duì)高位、臭氧污染逐漸凸顯，特別是在夏季，臭氧已成為導(dǎo)致部分城市空氣質(zhì)量超標(biāo)的首要因子。VOCs是PM2.5和臭氧污染的共同前體物，減少VOCs排放是降低PM2.5濃度、控制臭氧污染的主要途徑。中國(guó)能源報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在VOCs排放總量中，油品存儲(chǔ)和中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的揮發(fā)約占8%。根據(jù)交通運(yùn)輸部規(guī)劃研究院及生態(tài)環(huán)境部規(guī)劃研究院相關(guān)研究，油品儲(chǔ)運(yùn)銷是VOCs第五大排放源。在進(jìn)口原油裝卸時(shí)，由于溫度變化以及儲(chǔ)罐、管線、船艙等氣液相體積變化等，揮發(fā)油氣可能進(jìn)入大氣，不僅會(huì)造成油品損耗，同時(shí)也會(huì)對(duì)環(huán)境造成不良影響。除了易揮發(fā)物料的逸散性泄漏，各種物料的主容器（源設(shè)備）泄漏堪稱石化行業(yè)第一“隱形殺手”。此種泄漏出的易燃、易爆的物料進(jìn)入生產(chǎn)裝置區(qū)很容易引起燃爆事故，造成人員傷害或者設(shè)備損毀，同時(shí)大量物料泄漏會(huì)對(duì)環(huán)境造成極大影響。近年來我國(guó)化工倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)發(fā)展勢(shì)態(tài)良好，社會(huì)對(duì)于倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)合規(guī)性、安全性的重視程度越來越高，社會(huì)監(jiān)管越發(fā)嚴(yán)格，但面對(duì)量大面廣的中小企業(yè)，安全和環(huán)保問題仍然不少。石化行業(yè)的特性使得安全和環(huán)保問題難以從根本上解決，未來石化配套項(xiàng)目無法大規(guī)模建設(shè)。3.3國(guó)家引導(dǎo)下，行業(yè)將邁向“GDP”時(shí)代近年來，中國(guó)石化工業(yè)的發(fā)展，逐步形成了規(guī)模龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，隨著石化產(chǎn)品需求的不斷增長(zhǎng)，帶動(dòng)了油品、化工產(chǎn)品以及煉化產(chǎn)能的釋放。同樣，由于產(chǎn)銷不匹配，區(qū)域不平衡等原因，相關(guān)倉(cāng)儲(chǔ)、物流的需求應(yīng)聲而起，在供給及需求的推動(dòng)下化工物流所承擔(dān)的任務(wù)越來越重要，倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)將迎來新一輪發(fā)展與挑戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)?；穫}(cāng)儲(chǔ)行業(yè)將在國(guó)家的引導(dǎo)下邁向“GDP”時(shí)代，即綠色環(huán)保（Green）、數(shù)字智能（Digital）和園區(qū)集中（Park）時(shí)代。2021年以來，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》、《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》等頂層設(shè)計(jì)文件相繼印發(fā)，碳達(dá)峰碳中和被納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。“十四五”和“十五五”將是我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵期。我國(guó)成品油消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在非常強(qiáng)的相關(guān)性，當(dāng)前我國(guó)石油主要用于能源、化工材料兩大領(lǐng)域。中咨公司預(yù)測(cè)2025年左右我國(guó)成品油需求基本達(dá)到峰值，之后逐年緩慢下降?；げ牧项I(lǐng)域，由于合成材料相對(duì)于鋼鐵、石材、木材等材料具有輕量化、可塑性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，且更加符合生態(tài)文明建設(shè)的方向，未來消費(fèi)格局將由生產(chǎn)成品油轉(zhuǎn)向生產(chǎn)化工材料為主。2022年中國(guó)石化行業(yè)的總能耗超過2億噸標(biāo)煤，如果將范圍擴(kuò)展到整個(gè)石化化工行業(yè)，包含原材料、能源和生產(chǎn)過程，那么石化行業(yè)的二氧化碳排放將超過10%。今年7月，國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于發(fā)布〈工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023年版）〉的通知》，進(jìn)一步擴(kuò)大了工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)范圍，新增了乙二醇等11個(gè)新領(lǐng)域。同時(shí)適當(dāng)提高了部分重點(diǎn)領(lǐng)域的能效水平指標(biāo)值，強(qiáng)化了能效指標(biāo)的約束和引領(lǐng)作用。低碳轉(zhuǎn)型將對(duì)石化行業(yè)帶來一定的挑戰(zhàn)，現(xiàn)階段碳捕集、封存和利用等技術(shù)尚未成熟，存在能耗高、成本高、不確定性強(qiáng)等問題。從長(zhǎng)期來看，“雙碳”目標(biāo)可以促進(jìn)石化行業(yè)的技術(shù)革新與轉(zhuǎn)型升級(jí)，幫助企業(yè)形成綠色低碳、安全環(huán)保與提質(zhì)增效的新發(fā)展格局。國(guó)家雙碳政策及各項(xiàng)環(huán)境治理的目標(biāo)必將要求全行業(yè)采用更加節(jié)能綠色環(huán)保的技術(shù)和管理模式，降低碳排放，從而推動(dòng)行業(yè)各類環(huán)保節(jié)能技術(shù)的應(yīng)用，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。石化倉(cāng)儲(chǔ)與石化產(chǎn)業(yè)深度融合、密不可分，未來綠色發(fā)展（Green）必將成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。利用信息化和互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)建設(shè)智慧物流體系也會(huì)是今后的重要趨勢(shì)，隨著“十四五”建設(shè)的腳步逐漸加快，數(shù)字應(yīng)用的不斷深入促使倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)將向智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，數(shù)字化智能化（Digital）的行業(yè)業(yè)態(tài)將成為未來重點(diǎn)布局方向。成熟完善的技術(shù)是基本保障，根據(jù)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，能化行業(yè)是最早進(jìn)入工業(yè)3.0時(shí)代的產(chǎn)業(yè)集群，在向工業(yè)4.0時(shí)代進(jìn)化中，具備通過數(shù)字化打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)條件。但能化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展迄今，卻仍未有巨頭出現(xiàn)，根本原因就是在B端尚未出現(xiàn)如C端像京東物流、菜鳥般等能支撐能化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。未來隨著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋擴(kuò)大，AI、大數(shù)據(jù)以及物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的快速進(jìn)步和應(yīng)用，各類數(shù)字化服務(wù)企業(yè)，特別是大型互聯(lián)網(wǎng)廠商將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)企業(yè)及行業(yè)客戶的數(shù)字化技術(shù)研發(fā)投入將增加，必將促進(jìn)包括石化倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)各個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)字化水平提升，對(duì)石化倉(cāng)儲(chǔ)的裝卸儲(chǔ)存的全過程跟蹤、監(jiān)控及預(yù)警能力將取得長(zhǎng)足進(jìn)步?！鞍踩?環(huán)保”的需求是核心動(dòng)力，當(dāng)前，安全環(huán)保管理提升等新形勢(shì)推動(dòng)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)加快推進(jìn)信息化建設(shè)，推動(dòng)云計(jì)算、邊緣計(jì)算和人工智能等數(shù)字技術(shù)在節(jié)能提效領(lǐng)域的研發(fā)應(yīng)用，積極構(gòu)建面向能效管理的數(shù)字孿生系統(tǒng)。同時(shí)，要求企業(yè)充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)對(duì)工業(yè)能效提升的賦能作用，推動(dòng)構(gòu)建狀態(tài)感知、實(shí)時(shí)分析、科學(xué)決策、精確執(zhí)行的能源管控體系，加速生產(chǎn)方式數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型。企業(yè)在未來還要深化能源管控系統(tǒng)建設(shè)，通過對(duì)能量流、物質(zhì)流等信息的采集監(jiān)控、智能分析和精細(xì)管理，實(shí)現(xiàn)以能效為約束的多目標(biāo)運(yùn)行決策優(yōu)化，不斷提升精細(xì)化管理水平，提升倉(cāng)儲(chǔ)各環(huán)節(jié)的安全性，避免爆炸火災(zāi)等安全事故發(fā)生。未來安全環(huán)保監(jiān)管的加強(qiáng)和數(shù)字化技術(shù)的進(jìn)步將從壓力和推力兩頭，促進(jìn)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)走向園區(qū)化和集中化，從而降低成本，提升效率。園區(qū)化集中管理可以方便政府統(tǒng)一管理，同時(shí)可以與市區(qū)等人口密集區(qū)域保持一定的安全距離，水電蒸汽與公共基礎(chǔ)設(shè)施也可以降低企業(yè)獨(dú)自運(yùn)營(yíng)成本，這使得未來石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)將以大型園區(qū)（Park）為載體展開服務(wù)。石油方面，“十三五”期間，油價(jià)持續(xù)低迷極大地限制了業(yè)內(nèi)市場(chǎng)主體的資本支出能力。因此，在環(huán)保等多方面因素下，為提高多元市場(chǎng)主體投資大型石化項(xiàng)目的積極性，國(guó)家發(fā)改委隨即下放了項(xiàng)目核準(zhǔn)審批權(quán)限，促進(jìn)了我國(guó)煉化項(xiàng)目的大型化、基地化和一體化。煉化項(xiàng)目的大型化推動(dòng)了我國(guó)煉油能力持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)煉油總能力增加至9.37億噸/年，世界第一，煉廠平均規(guī)模達(dá)到542萬噸/年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年原油加工量中，主營(yíng)煉廠原油加工量占比78.4%。今年7月，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門修訂形成了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2023年本，征求意見稿）》，征求意見稿中明確規(guī)定了新建裝置的“門檻”：即1000萬噸以下常減壓、150萬噸以下催化裂化、100萬噸以下連續(xù)重整、150萬噸以下加氫裂化均不允許批復(fù)以及淘汰200萬噸及以下的煉油裝置。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月底，全國(guó)擁有200萬噸/年及以下常減壓裝置的煉廠還有37家，其中80%都是民營(yíng)為主體的獨(dú)立煉廠。在政策指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)未來小型煉廠生存空間將進(jìn)一步被擠壓，煉能在200萬噸/年以下的煉廠或?qū)⒓铀偻顺觯瑹捰推髽I(yè)將持續(xù)向大型化、基地化、園區(qū)化、一體化趨勢(shì)發(fā)展。因此，石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)未來需要自覺融入產(chǎn)業(yè)生態(tài)，做好配套工作，為園區(qū)產(chǎn)業(yè)生態(tài)賦能助力。化工品方面，自2008年開始，國(guó)家就提出“新的化工建設(shè)項(xiàng)目必須進(jìn)入產(chǎn)業(yè)集中區(qū)或化工園區(qū)，逐步推動(dòng)現(xiàn)有化工企業(yè)進(jìn)區(qū)入園”，通過“化工入園”來引導(dǎo)化工產(chǎn)業(yè)集聚和規(guī)范化發(fā)展，但由于種種原因，早期粗放式發(fā)展模式導(dǎo)致行業(yè)亂象叢生的問題在近幾年才成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的任務(wù)重要性不斷提升，為了解決這一行業(yè)發(fā)展的難點(diǎn)和痛點(diǎn)，國(guó)家進(jìn)一步完善了相關(guān)行業(yè)政策和監(jiān)管體制來有效管控。在推動(dòng)合法合規(guī)化工企業(yè)入園區(qū)的同時(shí)，對(duì)于“散亂污”化工企業(yè)的治理也在同步進(jìn)行?！吧y污”企業(yè)是指：不符合產(chǎn)業(yè)政策，不符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃，未辦理工信、發(fā)改、土地、規(guī)劃、環(huán)保、工商、質(zhì)監(jiān)、安監(jiān)、電力等相關(guān)審批手續(xù)，不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)排放的企業(yè)。在江蘇省響水事件之后，人們對(duì)于化工行業(yè)的重視程度越來越高，各地對(duì)于化工企業(yè)和園區(qū)的治理也愈發(fā)正規(guī)和嚴(yán)格。第一輪環(huán)保督察過程中，有20多萬家化工企業(yè)被依法關(guān)停，而進(jìn)行整改的化工企業(yè)數(shù)量達(dá)到近百萬家。截至2023年6月，第一輪督察“回頭看”明確的3294項(xiàng)整改任務(wù)，總體完成率超過97%；第二輪督察明確的2164項(xiàng)整改任務(wù)已經(jīng)完成超過64%。兩輪督察共受理轉(zhuǎn)辦群眾的信訪舉報(bào)28.7萬件，已辦結(jié)或階段辦結(jié)28.6萬件。今年是第三輪督察開局之年，未來隨著中央環(huán)保督察在全國(guó)范圍持續(xù)多層次深入推進(jìn)，督察問責(zé)力度空前，預(yù)計(jì)中小企業(yè)的生存狀況越發(fā)艱難，從而不得不面臨關(guān)停和淘汰。4統(tǒng)一大市場(chǎng)催生石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)迎來“蝶變”時(shí)刻4.1統(tǒng)一能源大市場(chǎng)與石化期貨共振近年來，隨著百年未有之大變局加速演進(jìn)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序正發(fā)生深刻變化，中國(guó)需要更好地統(tǒng)籌好國(guó)際與國(guó)內(nèi)、發(fā)展與安全等多重矛盾。2022年中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》，從全局和戰(zhàn)略高度對(duì)加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，筑牢構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)支撐作出部署。建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局。我國(guó)是石化產(chǎn)品消費(fèi)大國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模巨大并呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但價(jià)格影響力卻并不匹配?！蛾P(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》明確提出“在有效保障能源安全供應(yīng)的前提下，結(jié)合實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)，有序推進(jìn)全國(guó)能源市場(chǎng)建設(shè)。在統(tǒng)籌規(guī)劃、優(yōu)化布局基礎(chǔ)上，健全油氣期貨產(chǎn)品體系”。2022年4月20日全國(guó)人大常委會(huì)通過了期貨和衍生品法，規(guī)定“國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能”。要建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的能源大市場(chǎng)，一個(gè)能有效反映全國(guó)市場(chǎng)供需狀況的價(jià)格體系是應(yīng)有之義。石油方面，我國(guó)是全球最大原油進(jìn)口國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模巨大。石油市場(chǎng)既有國(guó)際性的一面，也有區(qū)域性的一面。我國(guó)石油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、季節(jié)性習(xí)慣與國(guó)外差異很大。以成品油為例，美國(guó)的成品油消費(fèi)以汽油為主，柴汽比小于1，歐洲以柴油為主，柴汽比在3左右，而我國(guó)近十年則經(jīng)歷了柴汽比快速下降的過程，從2008年的2.3下降到目前的1.0左右。美國(guó)成品油的季節(jié)性表現(xiàn)為夏季駕車高峰和冬季取暖高峰，我國(guó)則體現(xiàn)為春節(jié)國(guó)慶、春耕秋收，國(guó)外價(jià)格基本無法準(zhǔn)確地反映我國(guó)石化市場(chǎng)的供需關(guān)系。但長(zhǎng)期以來，國(guó)外價(jià)格已成為深入我國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)的神經(jīng)和脈搏，中國(guó)的供需因素在油價(jià)形成中發(fā)揮的作用微乎其微。我國(guó)要形成有效的價(jià)格信號(hào)，參與國(guó)際油氣價(jià)格形成，必須以建立完善的期貨市場(chǎng)體系為重要抓手。我國(guó)長(zhǎng)期以來進(jìn)口油氣只能采用國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格，甚至國(guó)內(nèi)銷售也以國(guó)外價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)，強(qiáng)化了國(guó)外價(jià)格在國(guó)內(nèi)資源配置和宏觀調(diào)控中的決定性作用。石油市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)供需脫節(jié)不利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要徹底改變。從2001年上海期貨交易所開始研究論證開展石油期貨交易算起，我國(guó)原油期貨的推出歷時(shí)17年。2012年我國(guó)對(duì)《期貨交易管理?xiàng)l例》進(jìn)行修改，刪除了限制外國(guó)人參與國(guó)內(nèi)期貨交易的規(guī)定，允許外國(guó)投資者參與境內(nèi)特定品種的期貨交易，為原油期貨上市打開了大門。2018年3月26日上午9時(shí)，中國(guó)原油期貨正式掛牌交易。作為中國(guó)期貨業(yè)首個(gè)對(duì)外開放的品種，原油期貨的上市，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化揚(yáng)帆起航。我國(guó)原油期貨合約設(shè)計(jì)方案最大的亮點(diǎn)和創(chuàng)新用十七字概括，即“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”。中國(guó)原油期貨有助于形成反映中國(guó)乃至亞太地區(qū)市場(chǎng)供需關(guān)系的原油定價(jià)基準(zhǔn)，也能夠彌補(bǔ)WTI、BRENT原油期貨在時(shí)區(qū)分工上的空白，形成24小時(shí)連續(xù)交易機(jī)制，補(bǔ)充完善國(guó)際原油定價(jià)體系。境外參與者可使用美元作為保證金，交易產(chǎn)生的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款等必須以人民幣支付結(jié)算，盈利可以選擇以人民幣或者美元的方式提取，逐步為國(guó)際原油貿(mào)易、產(chǎn)油國(guó)官方銷售原油使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算創(chuàng)造條件。在交割方面，對(duì)于從事原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)的境內(nèi)外投資者，均暫免征收增值稅。上市至今，上海原油期貨交割量近兩億桶，接近全球兩天的消費(fèi)量。市場(chǎng)規(guī)模方面，上海原油期貨日均成交量約25萬手，相當(dāng)于WTI和Brent原油期貨的1/4左右，位居全球第三，日均持倉(cāng)量7萬手左右，約為我國(guó)日消費(fèi)量的6倍，具備了服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的承載力。價(jià)格方面，上海原油期貨價(jià)格走勢(shì)在與國(guó)外保持一致的同時(shí)，更多是反映了中國(guó)乃至亞太市場(chǎng)的供需特點(diǎn)。2020年疫情發(fā)生初期，我國(guó)較國(guó)外率先控制疫情并復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海原油價(jià)格有效反映國(guó)內(nèi)原油需求復(fù)蘇，較國(guó)外價(jià)格出現(xiàn)升水；2022年上半年則情況相反，國(guó)內(nèi)受疫情拖累需求不振，煉廠開工率下降，上海原油期貨較國(guó)外價(jià)格出現(xiàn)貼水?；て贩矫妫覈?guó)多年前就已是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)，在國(guó)際大宗商品原料價(jià)格及供需劇烈波動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)穩(wěn)定價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求日趨強(qiáng)烈。因此，2006年，PTA期貨合約正式在鄭州商品交易所掛牌上市，這是我國(guó)首個(gè)化工品期貨品種。如今，PTA期貨日均成交量已從2007年的4.1萬手增加至超過200萬手，我國(guó)PTA期貨市場(chǎng)成為全球主流的PTA交易市場(chǎng)。截至2021年，占據(jù)全國(guó)PTA總產(chǎn)能達(dá)93%以上的企業(yè)均已參與PTA期貨市場(chǎng)的交易活動(dòng)。得益于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的深度參與，PTA期貨價(jià)格一方面可以指導(dǎo)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，另一方面也為企業(yè)通過期貨市場(chǎng)開展套期保值等操作提供有利條件。去年在國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)的背景下，PTA價(jià)格漲幅相比國(guó)際原油低了22.8個(gè)百分點(diǎn)，一定程度緩沖了上游價(jià)格上漲對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的沖擊。PTA期貨不僅為我國(guó)PTA現(xiàn)貨貿(mào)易打造了定價(jià)基準(zhǔn)，而且逐漸成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際貿(mào)易的重要定價(jià)參考。4.2石化倉(cāng)儲(chǔ)是統(tǒng)一能源大市場(chǎng)的“蓄水池”和“壓艙石”對(duì)于統(tǒng)一能源大市場(chǎng)和石化期貨而言，石化倉(cāng)儲(chǔ)的儲(chǔ)罐尤其是成為擁有交割資質(zhì)的儲(chǔ)罐毫無疑問是“蓄水池”，在整體環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要作用。《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》明確提出要優(yōu)化交易場(chǎng)所、交割庫(kù)等重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施布局。2020年在上海原油價(jià)格升水的行情下，貿(mào)易商運(yùn)用期貨市場(chǎng)機(jī)制，做了大量的賣出交割，原油倉(cāng)單最高時(shí)達(dá)4529萬桶，通過市場(chǎng)機(jī)制客觀上為我國(guó)積累了大量低價(jià)資源，成為我國(guó)商業(yè)石油儲(chǔ)備的重要組成部分。對(duì)于石化產(chǎn)業(yè)而言，要成為交割倉(cāng)庫(kù)就是要有資質(zhì)、有財(cái)力、有庫(kù)容、有信譽(yù)、有規(guī)程、有人才、有便利。我國(guó)目前石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)有很多，但截至今年6月，我國(guó)國(guó)內(nèi)原油期貨交割庫(kù)不足20家，甲醇、乙二醇交割倉(cāng)庫(kù)不足20家，苯乙烯交割倉(cāng)庫(kù)更是不足10家，可以說擁有交割庫(kù)資質(zhì)的石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)如宏川智慧、中石化冠德等是絕對(duì)的優(yōu)質(zhì)稀缺資源。以湛江商儲(chǔ)開始向上海國(guó)際能源交易中心申請(qǐng)成為原油期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)為例。湛江原油商儲(chǔ)位于湛江港石化倉(cāng)儲(chǔ)區(qū)內(nèi)，總庫(kù)容135萬立方，由中國(guó)石化管道儲(chǔ)運(yùn)有限公司湛江輸油處代為管理，于2017年7月投產(chǎn)運(yùn)行，對(duì)于保障華南地區(qū)煉化企業(yè)原油供應(yīng)、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。2019年年初，湛江輸油處著手辦理申報(bào)相關(guān)手續(xù)，為原油期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)存放點(diǎn)啟用提前做好準(zhǔn)備。2020年4月24日，上海國(guó)際能源交易中心發(fā)布公告，同意湛江原油商儲(chǔ)分公司成為該中心原油期貨存放點(diǎn)，核定庫(kù)容60萬立方米，啟用40萬立方米。湛江商儲(chǔ)成為原油期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)后，交割倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用是一般倉(cāng)儲(chǔ)的6倍，這直接增加了企業(yè)的收入，而企業(yè)效益增加后納稅也隨之提升，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。同時(shí)，交割倉(cāng)庫(kù)對(duì)推動(dòng)湛江當(dāng)?shù)責(zé)捇a(chǎn)業(yè)集群與深水良港資源的深度融合，構(gòu)建集航運(yùn)、貿(mào)易、金融等各要素為一體的油品全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系提供助力，吸引更多產(chǎn)業(yè)投資者集聚。簡(jiǎn)而言之，以儲(chǔ)罐為主的交割庫(kù)將大力促進(jìn)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)循環(huán)暢通，通過充分發(fā)揮期貨交割功能，便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行實(shí)物交收，促進(jìn)區(qū)域間的要素流動(dòng)和供需間的有效對(duì)接，進(jìn)而有助于消除市場(chǎng)分割，促進(jìn)商品集散流通。建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一能源大市場(chǎng)需要有效利用全球要素和市場(chǎng)資源、使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更好聯(lián)通。建設(shè)石化期貨市場(chǎng)也需要不斷便利全球客戶的資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，這一切都離不開石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的不斷進(jìn)步和繼續(xù)發(fā)展。由于石油的特殊性，石油儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)能源和經(jīng)濟(jì)安全十分重要，是統(tǒng)一能源大市場(chǎng)的“壓艙石”。石油儲(chǔ)備制度起源于1973年中東戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，當(dāng)時(shí)歐佩克（OPEC）石油生產(chǎn)國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行石油禁運(yùn)，促使發(fā)達(dá)國(guó)家成立國(guó)際能源署（IEA），提出建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。石油儲(chǔ)備可以控制國(guó)家石油的進(jìn)口量和進(jìn)口價(jià)格，對(duì)國(guó)家能源供應(yīng)安全具有重要的保障作用。隨著我國(guó)石油需求的增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)石油的進(jìn)口依賴日益增強(qiáng)。加之近幾年國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，我國(guó)正在擴(kuò)大石油儲(chǔ)存能力并開始大量購(gòu)買戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，據(jù)大宗商品咨詢公司Vortexa在2023年7月13日發(fā)布的報(bào)告估計(jì)，截至2023年6月底中國(guó)的原油儲(chǔ)備庫(kù)存約為9.8億桶，相比之下，路孚特的數(shù)據(jù)顯示2020年中國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備約為5.03億桶。國(guó)際能源署要求其成員至少儲(chǔ)備相當(dāng)于90天凈進(jìn)口量的石油，而實(shí)際上發(fā)達(dá)國(guó)家的石油儲(chǔ)備都遠(yuǎn)大于該要求。相比于國(guó)外戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，我國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，據(jù)全國(guó)人大代表江壽林2020年訪談時(shí)介紹，石油進(jìn)口儲(chǔ)備量最多的國(guó)家是日本，其政府石油儲(chǔ)備量可以支撐112天，另有商業(yè)儲(chǔ)備79天；其次是美國(guó)，其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備可支持天數(shù)達(dá)154天；德國(guó)的儲(chǔ)備量大約可以支撐100天，法國(guó)為85天左右。2020年我國(guó)商業(yè)和戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備量可支撐天數(shù)均為80天，距離安全性仍有一段距離。在百年未有之大變局下，建立大規(guī)模石油儲(chǔ)備是改善國(guó)家能源儲(chǔ)備現(xiàn)狀的必經(jīng)之路，也是保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的“壓艙石”。4.3他山之石——以倉(cāng)儲(chǔ)為基，擁抱變革，終成石化能源帝國(guó)托克成立于1993年，總部位于瑞士日內(nèi)瓦，目前是全球最大的獨(dú)立商品貿(mào)易商之一，在全球有12,000多名員工分布在60多個(gè)辦事處，與150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)生產(chǎn)商和客戶合作。公司專注于石油和石油產(chǎn)品以及金屬和礦產(chǎn)的期現(xiàn)貨交易服務(wù)及物流服務(wù)，并通過石油、金屬、電力和可再生能源以及航運(yùn)四個(gè)部門建立起全球貿(mào)易業(yè)務(wù)。截至2023年上半年托克公司營(yíng)業(yè)收入及資產(chǎn)規(guī)模分別超過1313億美元及905億美元，人均創(chuàng)收超過1000萬美元。托克在全球范圍內(nèi)進(jìn)行石油和石油產(chǎn)品以及金屬和礦產(chǎn)的采購(gòu)、存儲(chǔ)、混合和運(yùn)輸服務(wù)，并在此過程中基于地理、時(shí)間和形式的轉(zhuǎn)換進(jìn)行套利。托克利用其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行大量采購(gòu)，降低采購(gòu)成本。同時(shí)，使用期貨、交換等標(biāo)準(zhǔn)衍生工具來對(duì)沖平價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，減小風(fēng)險(xiǎn)敞口，并通過全球采購(gòu)來規(guī)避地區(qū)性風(fēng)險(xiǎn)。然后通過其分布在世界各地的中游資產(chǎn)對(duì)商品進(jìn)行倉(cāng)儲(chǔ)、混合、運(yùn)輸，并時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)尋找實(shí)物套利機(jī)會(huì)。公司的高效供應(yīng)鏈管理策略涉及不同類型的運(yùn)輸以及在戰(zhàn)略位置存儲(chǔ)產(chǎn)品并大規(guī)模運(yùn)輸?shù)哪芰ΑＭㄟ^全球網(wǎng)絡(luò)，公司可以為偏遠(yuǎn)地區(qū)提供石油產(chǎn)品。例如為了供應(yīng)巴拉圭和玻利維亞的內(nèi)陸地區(qū)，公司從世界各地的煉油廠采購(gòu)產(chǎn)品，并將其運(yùn)送到阿根廷坎帕納碼頭。托克沒有通過資產(chǎn)并購(gòu)形成類似嘉能可的“生產(chǎn)+貿(mào)易”雙支柱的經(jīng)營(yíng)模式，而主要是將長(zhǎng)期資產(chǎn)投資更多地集中于中游物流存儲(chǔ)資產(chǎn)。公司在創(chuàng)立之初便開始大量投資大宗商品倉(cāng)庫(kù)、港口以及全球運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，主要由于商品套利過程中貨權(quán)的把控尤其重要，卡位關(guān)鍵物流節(jié)點(diǎn)從而降低交易成本。具體來看，托克中下游物流倉(cāng)儲(chǔ)分銷資產(chǎn)除托克本部外主要由Impala以及Puma運(yùn)營(yíng)，分別側(cè)重于生產(chǎn)端到出口港口運(yùn)輸、海運(yùn)以及消費(fèi)端分銷，形成物流全流程的資產(chǎn)布局。資產(chǎn)類別上，Impala及Puma均投資了較多港口及倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，有利于在國(guó)際貿(mào)易發(fā)生重大波動(dòng)或結(jié)構(gòu)變化時(shí)保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定；而卡車、船舶、鐵路等的多式聯(lián)運(yùn)物流體系通過降本提效以及端到端定制化供應(yīng)鏈服務(wù)給托克帶來更高的業(yè)務(wù)量。Impala通過公司在45個(gè)國(guó)家擁有的29個(gè)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)為世界各地的能源和干散貨客戶提供關(guān)鍵的存儲(chǔ)和物流基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，公司是托克和IFMInvestors的合資企業(yè)。Puma是一家全球性石油產(chǎn)品分銷公司，在多個(gè)國(guó)家有強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施資源，提供產(chǎn)業(yè)鏈中下游服務(wù)。托克于2000年收購(gòu)Puma所有股份，現(xiàn)在是公司最大股東，擁有超過50%的股份，公司的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)是石油產(chǎn)品儲(chǔ)存和零售設(shè)施的所有權(quán)和運(yùn)營(yíng)以及銷售和分銷。原油定價(jià)權(quán)跟隨政治與供需格局變遷，上世紀(jì)末眾多石油巨頭的上游開采權(quán)被收歸國(guó)有，產(chǎn)油國(guó)成立國(guó)家石油公司進(jìn)行統(tǒng)一銷售，這些變化為托克等石油商品貿(mào)易商打開了突破口，可以說托克的發(fā)家史就是國(guó)際供應(yīng)鏈的變革史。托克在世紀(jì)之交石油巨頭的整合浪潮中戰(zhàn)略性地收購(gòu)了南美石油基礎(chǔ)設(shè)施投資及分銷商Puma，以此強(qiáng)化公司在石油貿(mào)易中的渠道能力。隨著2000年以來石油巨頭逐漸整合退出中下游貿(mào)易分銷業(yè)務(wù)，大宗商品供應(yīng)鏈再度迎來重構(gòu)，托克趁機(jī)收購(gòu)并打造Impala倉(cāng)儲(chǔ)平臺(tái)，持續(xù)的投資幫助公司鞏固地位并增強(qiáng)套利能力。當(dāng)今，俄烏沖突后美國(guó)和歐洲國(guó)家對(duì)俄羅斯原油關(guān)閉市場(chǎng)和俄羅斯原油尋找替代市場(chǎng)這兩種作用力導(dǎo)致原油貿(mào)易流向在全球范圍大規(guī)模重構(gòu)，給行業(yè)參與者帶來了新的機(jī)遇。隨著1983年紐約推出WTI原油期貨和1987年倫敦推出Brent原油期貨，石油價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等形成密切聯(lián)系，石油定價(jià)權(quán)逐漸進(jìn)入全球金融定價(jià)時(shí)代。身為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)對(duì)于新冠疫情結(jié)束后釋放內(nèi)需潛力做了重要頂層設(shè)計(jì)，積極促進(jìn)大宗商品資源在更大范圍內(nèi)暢通流動(dòng)。因此，我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)應(yīng)該積極參與重構(gòu)供應(yīng)鏈，擴(kuò)大規(guī)模增強(qiáng)實(shí)力的同時(shí)從傳統(tǒng)商業(yè)模式向綜合解決方案轉(zhuǎn)型，應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)以及建立強(qiáng)大的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。5當(dāng)前國(guó)內(nèi)石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)龍頭面臨新機(jī)會(huì)石化倉(cāng)儲(chǔ)公司通過出租儲(chǔ)罐實(shí)現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)收入，雖然行業(yè)所提供的服務(wù)具有一定同質(zhì)化，但其具體的儲(chǔ)存品種特性、客戶對(duì)儲(chǔ)存貨物品質(zhì)敏感度和租賃儲(chǔ)罐期限的長(zhǎng)短等卻有不同。我國(guó)石化物流企業(yè)已經(jīng)形成了因碼頭港口等自然條件割裂形成的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局和因倉(cāng)儲(chǔ)品種差異形成的細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，往往行業(yè)龍頭擁有更多優(yōu)勢(shì)，除資金成本外，還包括天然的資源稟賦特性、定價(jià)機(jī)制、稅收政策、消納能力等。在船舶大型化發(fā)展趨勢(shì)下，具有強(qiáng)大吞吐能力的港口和大噸位級(jí)泊位的碼頭對(duì)于完成貨物的中轉(zhuǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)顯得非常重要。而受到陸運(yùn)運(yùn)輸半徑的限制，石化物流企業(yè)業(yè)務(wù)主要的覆蓋范圍為所擁有港口和碼頭資源的輻射半徑內(nèi)，跨地區(qū)企業(yè)彼此之間競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不明顯，但優(yōu)質(zhì)的庫(kù)區(qū)往往擁有較大的罐容總量、穩(wěn)定且偏高的出租率以及絕佳的地理位置，更靠近煉廠或化工園區(qū)能有效降低運(yùn)輸成本，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)龍頭往往擁有多元的定價(jià)機(jī)制，能夠在貼合不同客戶需求的同時(shí)增加公司的收入。按客戶租賃儲(chǔ)罐期限的長(zhǎng)短來分，長(zhǎng)期租罐有利于提升公司罐容利用率，獲得穩(wěn)定收入，但單價(jià)較低，而短期租罐單價(jià)高，有利于提升罐容的周轉(zhuǎn)率，增加裝卸收入，但也容易降低罐容利用率，增加公司的業(yè)務(wù)拓展壓力，故長(zhǎng)期與短期之間存在著一定的此起彼伏的聯(lián)系。行業(yè)龍頭由于擁有更優(yōu)質(zhì)的資源稟賦和更大的罐容總量，可以根據(jù)市場(chǎng)變化做結(jié)構(gòu)性調(diào)整。如2022年珠海碼頭貨物吞吐量有所收縮，對(duì)短期租罐收入有一定降低影響，但恒基達(dá)鑫由于具有良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，庫(kù)容規(guī)模較大，通過增加長(zhǎng)期租罐占比穩(wěn)定了倉(cāng)儲(chǔ)收入。同時(shí)，行業(yè)龍頭大都在華東和華南等石化產(chǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)地區(qū)，下游客戶租金承受能力較強(qiáng)，公司可以根據(jù)客戶的倉(cāng)儲(chǔ)需求與生產(chǎn)人員了解貨物特性、倉(cāng)儲(chǔ)需求和儲(chǔ)罐安排，在各罐型對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍內(nèi)向客戶報(bào)價(jià)，而差異化后的平均報(bào)價(jià)大多會(huì)比小企業(yè)的統(tǒng)一報(bào)價(jià)更高。行業(yè)龍頭往往也能享受更具優(yōu)惠的稅收政策。今年3月印發(fā)的《關(guān)于繼續(xù)實(shí)施物流企業(yè)大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施用地城鎮(zhèn)土地使用稅優(yōu)惠政策的公告》顯示，對(duì)物流企業(yè)自有(包括自用和出租)或承租的大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施用地，減按所屬土地等級(jí)適用稅額標(biāo)準(zhǔn)的50%計(jì)征城鎮(zhèn)土地使用稅，而公告所稱的大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施需同一倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施占地面積在6000平方米及以上。據(jù)中物聯(lián)?；肺锪鞣謺?huì)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)?；穫}(cāng)儲(chǔ)面積在1億平方米的規(guī)模，?；穫}(cāng)儲(chǔ)需求則在1.3億平方米左右。相比于固體而言，液體危化品的儲(chǔ)存條件更加苛刻，疫情期間液體化工品的港口庫(kù)存超過了300萬噸，并處于持續(xù)脹庫(kù)狀態(tài)。雖然長(zhǎng)期的供需緊張是推動(dòng)服務(wù)價(jià)格增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之一，但擁有更高利用效率的庫(kù)區(qū)效益更好。而石化儲(chǔ)罐的利用效率不僅取決于碼頭吞吐量，消納能力同樣重要，包括當(dāng)?shù)氐南{能力和外送能力，不具備足夠的消納能力在吞吐量較好的情況下也無法轉(zhuǎn)化為收益。大型庫(kù)區(qū)由于靠泊的碼頭吞吐量大，往往有專修的轉(zhuǎn)運(yùn)線路來保障資源的有效利用，例如煙臺(tái)港僅管線運(yùn)輸量就可達(dá)到一天10萬噸，基本不會(huì)產(chǎn)生因罐容不足而港口無法正常安排接卸的情況。據(jù)中物聯(lián)危化品物流分會(huì)數(shù)據(jù)，從化工物流整體來看，2021-2022年中國(guó)化工物流頭部企業(yè)類別占比最多的企業(yè)類別是道路運(yùn)輸服務(wù)企業(yè)，其次為綜合服務(wù)企業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)企業(yè)。綜合服務(wù)企業(yè)TOP20中主要以民營(yíng)企業(yè)為主，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，綜合服務(wù)企業(yè)具有運(yùn)力規(guī)模大、倉(cāng)儲(chǔ)布局廣泛，承運(yùn)貨物種類較多、一體化服務(wù)能力強(qiáng)等綜合優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)的化工品相關(guān)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)中主要還是以使用與綜合物流為主，專門的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)僅占3.5%。我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)目前呈現(xiàn)小規(guī)模、本地化的特點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。從數(shù)量上看，目前石化倉(cāng)儲(chǔ)市場(chǎng)的主要參與者有三類：化工企業(yè)下的倉(cāng)儲(chǔ)公司、央企型石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)和民營(yíng)第三方倉(cāng)儲(chǔ)公司。中物聯(lián)?；肺锪鞣謺?huì)調(diào)查結(jié)果顯示，目前我國(guó)液體化工倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)共200余家，2021-2022年全國(guó)化工品物流頭部企業(yè)的儲(chǔ)罐總面積為1,190萬立方米，占整個(gè)液體罐區(qū)市場(chǎng)份額不足30%，集中度的提升存在很大空間。受到此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局影響，中物聯(lián)?；肺锪鞣謺?huì)調(diào)查結(jié)果顯示，目前我國(guó)液體化工倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)容量在30萬立方米及以上的液體化工品倉(cāng)儲(chǔ)約占總量的20.5%、儲(chǔ)罐容量在50,000立方米以下的液體化工品倉(cāng)儲(chǔ)約占總量的33.4%。即使在化工倉(cāng)儲(chǔ)TOP20中，罐區(qū)容積100萬立方米以上也僅僅占比20%，絕大部分集中在10萬-100萬立方米之間，占比70%。從長(zhǎng)期來看，小型儲(chǔ)罐企業(yè)在合規(guī)成本、安全管理、營(yíng)運(yùn)效益等多個(gè)層面均處于劣勢(shì)，行業(yè)龍頭未來應(yīng)做好帶頭作用，積極聯(lián)動(dòng)中小企業(yè)，共同推進(jìn)更大范圍的融合統(tǒng)一。改革開放的政策紅利，讓許多外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)開展本土化業(yè)務(wù)。雖然外資在華石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的數(shù)量不多，但是由于外資入局早，提前搶占了很多好碼頭資源。以荷蘭的皇家孚寶公司為例，皇家孚寶公司經(jīng)過近400年的發(fā)展，歷經(jīng)數(shù)次業(yè)務(wù)調(diào)整及資產(chǎn)重組，業(yè)務(wù)范圍更加專業(yè)化，現(xiàn)已成為世界上最大的獨(dú)立石化倉(cāng)儲(chǔ)物流公司?；始益趯氃诒O(jiān)事會(huì)指導(dǎo)下，由執(zhí)行董事會(huì)和全球職能部門負(fù)責(zé)倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)的投資管理，在全球設(shè)有1個(gè)液化天然氣公司和4個(gè)大區(qū)分支機(jī)構(gòu)（美洲、歐洲和非洲、亞洲和中東、中國(guó)和北亞），專業(yè)從事液體石化產(chǎn)品的碼頭接卸和倉(cāng)儲(chǔ)，按照統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)和管理標(biāo)準(zhǔn)體系運(yùn)作，為全球客戶提供公平優(yōu)質(zhì)的石化產(chǎn)品碼頭接卸和倉(cāng)儲(chǔ)管理物流服務(wù)。獨(dú)立倉(cāng)儲(chǔ)公司通常采取如下管理模式：總部設(shè)立職能部門負(fù)責(zé)投資決策，按照地理劃分各大區(qū)域性部門和跨國(guó)職能部門，各大區(qū)域分支機(jī)構(gòu)統(tǒng)一按照母公司自成體系的運(yùn)營(yíng)和管理標(biāo)準(zhǔn)在全球各地對(duì)市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)、質(zhì)量進(jìn)行管理。母公司長(zhǎng)期累積的專業(yè)知識(shí)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和成功做法使得這些國(guó)際公司的下轄部門可以判斷當(dāng)?shù)卮鎯?chǔ)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)位置。截至2023年6月底，皇家孚寶公司在全球共擁有將近80個(gè)庫(kù)區(qū)，倉(cāng)儲(chǔ)總規(guī)模近超過3600萬立方米。改革開放后皇家孚寶公司積極開拓中國(guó)業(yè)務(wù)，是最早在中國(guó)從事第三方物流的外資企業(yè)，目前已建成7個(gè)庫(kù)區(qū)，總倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模近300萬立方米，全部油庫(kù)均可儲(chǔ)存化工品。近年來，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜，地緣政治以及傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型等因素相互疊加，全球能源產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生巨大變化，將逐步導(dǎo)致未來石油流向改變、需求結(jié)構(gòu)分化和數(shù)量下降。面對(duì)未來發(fā)展形勢(shì)，部分大型國(guó)際公司已開始出售其石油倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)，同時(shí)面對(duì)現(xiàn)存?zhèn)}儲(chǔ)公司競(jìng)爭(zhēng)加劇和能源轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)際石油倉(cāng)儲(chǔ)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨新的考驗(yàn)。作為全球性公司，外資擴(kuò)張往往會(huì)關(guān)注碼頭的資源稀缺性和營(yíng)利性，并不是盲目占有市場(chǎng)。因而皇家孚寶會(huì)根據(jù)需求調(diào)整全球布局和結(jié)構(gòu)，目前可以看到皇家孚寶在中國(guó)的擴(kuò)張速度已經(jīng)開始放緩。隨著我國(guó)石化倉(cāng)儲(chǔ)體系標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)逐漸提速，未來行業(yè)運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步規(guī)范，相關(guān)資質(zhì)審批更加嚴(yán)格，資質(zhì)健全的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將快速發(fā)展，沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)以及沒有取得相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)則被逐漸淘汰，因此，在外資擴(kuò)張放緩的情況下，國(guó)內(nèi)專業(yè)化能力更強(qiáng)的第三方石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)將脫穎而出。據(jù)中物聯(lián)?；肺锪鞣謺?huì)數(shù)據(jù)，目前我國(guó)第三方倉(cāng)儲(chǔ)保持了快速發(fā)展，在第三方倉(cāng)儲(chǔ)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)并沒有影響石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的擴(kuò)張步伐。目前，二級(jí)市場(chǎng)通常采用市盈率給石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)估值，大體量的進(jìn)入成熟期的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)由于成長(zhǎng)性較差，其市盈率水平大概在不足20倍。我們認(rèn)為此類估值方法忽視了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資源稟賦和其永續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)，且其擁有的資產(chǎn)極具稀缺性，理應(yīng)獲得一定的估值溢價(jià)。未來隨著折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比逐漸壓縮以及行業(yè)龍頭不斷積極擴(kuò)容，預(yù)計(jì)將增厚業(yè)績(jī)并抬高行業(yè)龍頭估值，股價(jià)也有望在新的競(jìng)爭(zhēng)格局下“而今邁步從頭越”。?；返膫}(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)對(duì)技術(shù)以及設(shè)施設(shè)備要求比較特殊，若企業(yè)自建庫(kù)區(qū)會(huì)使得運(yùn)作成本巨大，未來把倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)外包出去或成為石化企業(yè)的普遍做法。不少第三方石化倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)擁有專業(yè)化技術(shù)化的服務(wù)能力，但是缺乏對(duì)物流系統(tǒng)和整個(gè)供應(yīng)鏈的規(guī)劃整合能力，普遍存在業(yè)態(tài)單一、區(qū)域協(xié)同不足、響應(yīng)速度慢等痛點(diǎn)。而行業(yè)龍頭可以提供給石化企業(yè)更加專業(yè)高效的物流資源，作為資源的整合者和協(xié)調(diào)者使得石化企業(yè)獲得新的效益增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭在新形勢(shì)下將會(huì)成為石化倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)未來發(fā)展的最大受益者。5.1宏川智慧5.1.1國(guó)內(nèi)第三方石化倉(cāng)儲(chǔ)龍頭，股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展1996年，時(shí)任虎門化工總經(jīng)理的林海川將虎門化工買下并更名為“宏川化工”，林海川成為宏川化工的實(shí)控人。2004年，東莞三江港口儲(chǔ)罐有限公司成立，進(jìn)入化工倉(cāng)儲(chǔ)領(lǐng)域。2012年公司前身廣東宏川實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司成立。2015年7月，宏川發(fā)展整體變更為股份有限公司，更名為廣東宏川智慧物流股份有限公司，同時(shí)，宏川智慧率先在新三板掛牌。2018年3月，宏川智慧在深交所中小板成功掛牌上市，證券代碼為002930，簡(jiǎn)稱“宏川智慧”。目前，宏川智慧的倉(cāng)儲(chǔ)基地布局在中國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍、產(chǎn)業(yè)最聚集的粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海、東南沿海地區(qū)和成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈，是國(guó)內(nèi)第三方石化倉(cāng)儲(chǔ)龍頭。股權(quán)集中，董事長(zhǎng)林海川有充分話語(yǔ)權(quán)。公司的實(shí)際控制人為林海川，截至2023年H1，董事長(zhǎng)林海川直接及通過廣東宏川集團(tuán)和東莞宏川化工供應(yīng)鏈有限公司間接合計(jì)持有公司超過50%的股權(quán)。對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)，股權(quán)集中有利于實(shí)控人決策推行，適合目前公司發(fā)展。2018年上市后，公司陸續(xù)實(shí)施股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)有助于有效激發(fā)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新活力和工作熱情，促進(jìn)企業(yè)與員工共同成長(zhǎng)，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)。今年9月29日，公司發(fā)布了2023年度的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次計(jì)劃授權(quán)日為今年10月11日，向符合條件的191名激勵(lì)對(duì)象授予578萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為22.28元/份。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：根據(jù)2023年半年報(bào)，公司主要為境內(nèi)外石化產(chǎn)品生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端用戶提供倉(cāng)儲(chǔ)、配送等綜合服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)主要包括碼頭儲(chǔ)罐綜合服務(wù)、化工倉(cāng)庫(kù)綜合服務(wù)、中轉(zhuǎn)及其他服務(wù)、物流鏈管理服務(wù)以及增值服務(wù)五部分業(yè)務(wù)。公司收入主要來自碼頭儲(chǔ)罐綜合服務(wù)，占比88.69%，化工倉(cāng)庫(kù)綜合服務(wù)占比5.29%，公司毛利也主要來自碼頭儲(chǔ)罐綜合服務(wù)。公司業(yè)績(jī)狀況：公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年凈利潤(rùn)有所下滑主要原因是收購(gòu)龍翔集團(tuán)導(dǎo)致費(fèi)用支出的增加，加之福建港能“港豐石化倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目”二期工程投入運(yùn)營(yíng)后的效益暫未充分釋放。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比+29.26%。5.1.2并購(gòu)式發(fā)展拓展市場(chǎng)份額，集群整合提高盈利能力5.1.2.1積極并購(gòu)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，搶占優(yōu)質(zhì)資源鑒于石化行業(yè)的特殊性，合理的空間規(guī)劃布局能進(jìn)一步凸顯企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司通過頻繁并購(gòu)現(xiàn)已形成長(zhǎng)江南北兩岸聯(lián)動(dòng)、珠江東西兩岸聯(lián)動(dòng)、東部經(jīng)濟(jì)帶、西部經(jīng)濟(jì)圈多地聯(lián)動(dòng)等多維度的業(yè)務(wù)協(xié)同結(jié)構(gòu)。公司東莞立沙島基地和中山嘉信位于粵港澳大灣區(qū)核心地帶，服務(wù)半徑覆蓋了粵港澳大灣區(qū)密集的制造企業(yè)群。太倉(cāng)陽(yáng)鴻、長(zhǎng)江石化、南通陽(yáng)鴻、南京龍翔、常州宏川、常熟基地和寧波寧翔則位于長(zhǎng)江三角洲核心地帶，為長(zhǎng)江南北兩岸的客戶提供倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)。福建港能位于福建東南沿海地區(qū)，服務(wù)半徑覆蓋了中國(guó)石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中的九大煉油基地之一的湄洲灣石化基地區(qū)域，是公司開拓東南市場(chǎng)的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。濰坊港宏川、滄州宏川位于環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈，服務(wù)半徑覆蓋了地?zé)挻笫∩綎|以及京津冀地區(qū)。區(qū)域優(yōu)勢(shì)是公司持續(xù)強(qiáng)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力，整合優(yōu)質(zhì)資源也是公司的發(fā)展方向。因此在2023年8月22日，公司披露擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)位于江蘇省南通市的南通御順能源集團(tuán)有限公司及南通御盛能源有限公司100%股權(quán)，標(biāo)的公司下屬100%控股企業(yè)易聯(lián)能源（南通）有限公司擁有土地使用權(quán)、碼頭岸線及儲(chǔ)罐等優(yōu)質(zhì)石化倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)，本次交易總價(jià)為8.9億元，本次交易是公司自2018年3月上市以來收并購(gòu)的第10個(gè)同類型標(biāo)的項(xiàng)目。易聯(lián)能源（南通）有限公司于2004年2月批準(zhǔn)成立，自2007年開業(yè)以來，公司堅(jiān)持精細(xì)化管理十多年，形成了公司獨(dú)特的管理優(yōu)勢(shì)。易聯(lián)能源（南通）與公司全資子公司南通陽(yáng)鴻石化儲(chǔ)運(yùn)有限公司同位于江蘇省南通市如皋港區(qū)，兩者可形成良好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。易聯(lián)能源（南通）油庫(kù)占地面積675畝，擁有儲(chǔ)罐72只，總罐容61.7萬立方米，單罐容積從1500立方米~13000立方米不等，可儲(chǔ)存各類油品及液體化工品。油庫(kù)碼頭為對(duì)外開放碼頭，位于長(zhǎng)江下游北岸南通如皋港區(qū)（福沙江北水道），距上海吳淞口127公里，距南京120公里。碼頭岸線286米，碼頭前沿水深常年－15米，可靠泊六萬五千噸以下的船舶。本次交易完成有助于公司深耕長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司品牌影響力，進(jìn)而強(qiáng)化上市公司整體布局及整合協(xié)同，提升上市公司綜合服務(wù)實(shí)力。5.1.2.2經(jīng)營(yíng)管理賦能提升并購(gòu)效益距離公司成功并購(gòu)中山嘉信剛剛過去兩個(gè)月，在2020年1月底公司便拋出子公司參與競(jìng)拍收購(gòu)股權(quán)的議案。2020年2月公司子公司太倉(cāng)陽(yáng)鴻成功競(jìng)拍，通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以現(xiàn)金方式受讓華潤(rùn)化學(xué)持有的常州華潤(rùn)56.91%的股權(quán)及至溢投資持有的常熟華潤(rùn)100.00%股權(quán)，合計(jì)受讓金額高達(dá)4.09億元，并將常熟華潤(rùn)更名為“常熟宏川”，常州華潤(rùn)更名為“常州宏川”。本次并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司新增?chǔ)罐罐容70.41萬立方米，集群效應(yīng)凸顯。常熟華潤(rùn)成立于1996年，是常熟地區(qū)首家散裝液體化工品和擁有液體化工公共保稅倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，經(jīng)過多年持續(xù)發(fā)展已成為常熟市最大的散裝液體化工產(chǎn)品集散地之一。公司庫(kù)區(qū)碼頭位于常熟港專用航道，外檔可靠泊一艘20000DWT危險(xiǎn)品船舶或者同時(shí)靠泊2艘2000DWT危險(xiǎn)品船舶，內(nèi)檔靠泊一艘500DWT危險(xiǎn)品船舶。常熟華潤(rùn)是乙二醇期貨指定交割倉(cāng)，通過了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系ISO9001、OHSAS18001認(rèn)證等國(guó)內(nèi)外先進(jìn)體系認(rèn)證。目前公司占地200畝，建有各類儲(chǔ)罐66個(gè)及相關(guān)的儲(chǔ)運(yùn)配套設(shè)施，總儲(chǔ)量16萬立方米。常州華潤(rùn)成立于2009年，是常州濱江化工園區(qū)及周邊地區(qū)化工企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)物流綜合配套項(xiàng)目，目前公司占地面積約650畝，擁有長(zhǎng)江、夾江兩座碼頭，2個(gè)50000DWT和3個(gè)1000DWT共5個(gè)泊位，庫(kù)區(qū)共80個(gè)化工儲(chǔ)罐，總罐容為54.4萬立方米。由于成本相對(duì)固定，公司可以通過提高出租率帶來凈利潤(rùn)的放大，加之公司優(yōu)先選擇與公司現(xiàn)有倉(cāng)儲(chǔ)基地和庫(kù)區(qū)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的同一個(gè)區(qū)域的標(biāo)的項(xiàng)目，因此公司可通過商務(wù)中心客戶資源共享機(jī)制以及貨物通存通兌服務(wù)業(yè)務(wù)等增值服務(wù)引流客戶至新并購(gòu)庫(kù)區(qū)，使其經(jīng)營(yíng)狀況可在短期內(nèi)迅速得到改善及提升。例如競(jìng)拍常州宏川和常熟宏川的太倉(cāng)陽(yáng)鴻是公司2018年上市時(shí)旗下三大子公司之一，坐落于江蘇省蘇州市太倉(cāng)港港口開發(fā)區(qū)，占地458.45畝，是華東地區(qū)大型商業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，與常州宏川和常熟宏川同屬長(zhǎng)三角區(qū)域。太倉(cāng)陽(yáng)鴻建有儲(chǔ)罐有77座，總罐容量約為60.6萬立方米，是全國(guó)最大的甲醇倉(cāng)儲(chǔ)基地和鄭州期貨交易所定點(diǎn)交割倉(cāng)。同時(shí)，太倉(cāng)陽(yáng)鴻自有8萬噸級(jí)石化專用碼頭，擁有長(zhǎng)江黃金岸線390米，碼頭內(nèi)外檔共設(shè)有泊位8個(gè)，設(shè)計(jì)年吞吐能力700萬噸，是長(zhǎng)江流域的大型石化專用碼頭。常州宏川和常熟宏川在被公司收購(gòu)前的出租率顯著低于公司平均水平，整體創(chuàng)收能力和盈利能力均較弱。而公司在總部設(shè)立了運(yùn)營(yíng)、商務(wù)、基建與采購(gòu)、行政、財(cái)務(wù)五大管理中心，垂直對(duì)接新并購(gòu)庫(kù)區(qū)的對(duì)應(yīng)部門，通過組織架構(gòu)上的管理模式實(shí)現(xiàn)對(duì)新并購(gòu)庫(kù)區(qū)的快速整合和有效管控，從而能夠?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)后的人員穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)正常和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。常州宏川和常熟宏川2020年度凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)8,797.65萬元，同比增長(zhǎng)136.49%，公司的經(jīng)營(yíng)管理賦能效果明顯。5.1.3儲(chǔ)罐與化工倉(cāng)庫(kù)雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)5.1.3.1運(yùn)營(yíng)罐容持續(xù)擴(kuò)張，出租率常年保持高位公司的持續(xù)并購(gòu)帶來了運(yùn)營(yíng)罐容的持續(xù)擴(kuò)張。截至2023年上半年，公司運(yùn)營(yíng)罐容總計(jì)438.61萬立方米，其中控股子公司為325.33萬立方米，合營(yíng)公司為73.08萬立方米，參股公司為40.20萬立方米，儲(chǔ)罐收入也從2018年的3.69億元到2023年上半年的6.86億元。同時(shí)，高速增長(zhǎng)的儲(chǔ)罐規(guī)模并沒有影響公司的盈利質(zhì)量，公司儲(chǔ)罐綜合服務(wù)毛利率始終保持在50%以上，今年上半年公司儲(chǔ)罐綜合服務(wù)毛利率為59.05%，盈利能力良好。高毛利離不開于公司多年累積下來的優(yōu)質(zhì)客戶資源使得公司儲(chǔ)罐出租率常年保持高位。從1993年到2023年，公司深耕化工行業(yè)三十載，在這期間公司不僅實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的擴(kuò)張，同時(shí)也贏得了客戶的口碑，從而推動(dòng)了效益的提升和成就了公司的行業(yè)地位。公司優(yōu)質(zhì)、充沛且穩(wěn)定的客戶資源使得公司的儲(chǔ)罐出租率常年在80%以上，2022年儲(chǔ)罐出租率有所回落的主要原因是福建港能處于業(yè)績(jī)爬坡階段，但由于我國(guó)對(duì)于化工倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，未來市場(chǎng)上新增倉(cāng)儲(chǔ)供給有限，據(jù)公司董事長(zhǎng)林海川博士介紹，即使拿到新建批文，也需要約6年的建設(shè)周期，因此預(yù)計(jì)未來公司儲(chǔ)罐出租率仍將維持高位。5.1.3.2化工倉(cāng)庫(kù)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二曲線公司在第一主業(yè)已經(jīng)走上了一條持續(xù)發(fā)展的道路，在此基礎(chǔ)上公司主動(dòng)加碼化工倉(cāng)庫(kù)，2021年4月公司旗下南通陽(yáng)鴻擬在如皋市化工新材料產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)固體?；穫}(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目。當(dāng)年，公司正式確立了碼頭儲(chǔ)罐和化工倉(cāng)庫(kù)齊頭并進(jìn)的“雙主業(yè)戰(zhàn)略”，第二主業(yè)逐漸進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展的快車道。2022年4月，南通陽(yáng)鴻成功收購(gòu)嘉會(huì)物流（滄州）有限公司90%股權(quán)，獲得其在滄州的2.72萬平方米化工倉(cāng)庫(kù)，開拓了宏川智慧在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的業(yè)務(wù)支點(diǎn)。嘉會(huì)物流（滄州）成立于2017年，占地99.98畝，危險(xiǎn)品化工倉(cāng)27,200平方米，其中甲類化工倉(cāng)庫(kù)5座7,420平方米，乙類化工倉(cāng)庫(kù)6座19,800平方米。2022年12月，公司又成功收購(gòu)了宏川集團(tuán)持有的成都宏智倉(cāng)儲(chǔ)有限公司100%股權(quán)。成都宏智一期工程擬建設(shè)1.83萬平方米的化工倉(cāng)庫(kù)，設(shè)甲乙丙類倉(cāng)庫(kù)總計(jì)12座，設(shè)計(jì)最大儲(chǔ)存量15,560噸。無論是碼頭儲(chǔ)罐業(yè)務(wù)還是化工倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)都處于強(qiáng)監(jiān)管約束之下，想快速增長(zhǎng)主要還是由并購(gòu)驅(qū)動(dòng)。截至2023年上半年，公司運(yùn)營(yíng)倉(cāng)容總計(jì)6.49萬平方米，其中2022年增加4.18萬平方米，主要就是由并購(gòu)滄州宏川和常熟宏智帶來的增量。同時(shí)，公司旗下南通陽(yáng)鴻和成都宏智等的自建項(xiàng)目也在推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)未來三到五年內(nèi)公司第二曲線業(yè)務(wù)量會(huì)有明顯增長(zhǎng)。5.1.4高資產(chǎn)負(fù)債率與高盈利能力并舉公司上市當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率為36.56%，此后呈升高態(tài)勢(shì)，2022年突破70%達(dá)到近年的高點(diǎn)，為70.48%，今年上半年有所回落為67.44%。較高的資產(chǎn)負(fù)債率與公司的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相關(guān)，包括上市后持續(xù)的并購(gòu)?fù)顿Y和積極進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)建。公司目前專注于成為一家高度聚焦化工倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，而倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)是門檻最高、資源屬性最強(qiáng)的環(huán)節(jié)，所以通過并購(gòu)和自建等方式穩(wěn)步提升市場(chǎng)占比，占據(jù)市場(chǎng)核心地位能更容易進(jìn)入化工物流的其他領(lǐng)域，未來公司有望發(fā)展成提供綜合性物流服務(wù)的化工物流服務(wù)商。與高資產(chǎn)負(fù)債率并行的是公司的高盈利能力，從2017年以來公司銷售毛利率一直高于55%，今年上半年公司銷售毛利率為59.35%。同時(shí)，除了2022年以外，公司的銷售凈利率均高于20%，這得益于公司的行業(yè)龍頭地位和強(qiáng)大的成本管控能力和團(tuán)隊(duì)治理能力。公司的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率也從上市時(shí)2018年的6.41%到2021年的12.22%，2022年受到凈利潤(rùn)下滑影響稍有回落，2023年上半年公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為6.53%，公司整體資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)今年全年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率會(huì)比去年更上一層樓，持續(xù)改善。5.2保稅科技5.2.1深耕危化品倉(cāng)儲(chǔ)二十余年，國(guó)企背景提供發(fā)展保障張家港保稅科技（集團(tuán)）股份有限公司是張家港市首家上市公司，是在上海證券交易所掛牌交易的A股上市公司。證券代碼為600794，簡(jiǎn)稱“保稅科技”。公司前身為云南大理造紙股份有限公司，于1997年3月上市。1999年6月，張家港保稅區(qū)借殼上市，對(duì)該公司實(shí)施收購(gòu)。公司在2001年成功配股后，將主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整為港口、碼頭、物流業(yè)。2009年7月，公司遷址江蘇省張家港保稅區(qū)，同時(shí)更名為張家港保稅科技股份有限公司。隨著公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，2017年，公司再次更名為張家港保稅科技（集團(tuán)）股份有限公司。經(jīng)過多年的努力，保稅科技現(xiàn)已發(fā)展成為一家集碼頭倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)、智慧物流電商平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融為一體的創(chuàng)新型綜合物流服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋液體化工倉(cāng)儲(chǔ)和固體干散貨倉(cāng)儲(chǔ)綜合服務(wù)，為液體化工產(chǎn)品的生產(chǎn)廠商和貿(mào)易商等提供智慧物流服務(wù)和供應(yīng)鏈金融解決方案。張家港保稅區(qū)管委會(huì)為實(shí)控人，為公司發(fā)展提供了良好的保障。公司的實(shí)際控制人為江蘇省張家港保稅區(qū)管委會(huì)，通過控股張家港保稅區(qū)金港資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司的方式控制公司35.68%的股份。政府背景為公司提供了強(qiáng)大的信用背書，使得公司在對(duì)外參股、并購(gòu)、合作等方面能夠邁出更大的步伐，進(jìn)一步拓展規(guī)模，推動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)物流上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局與整合。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：根據(jù)2023年半年報(bào)，公司收入主要來自化工品貿(mào)易，占比54.57%，其次是碼頭倉(cāng)儲(chǔ)，占比33.76%，其余業(yè)務(wù)中，服務(wù)費(fèi)貢獻(xiàn)3.71%、代理費(fèi)收入貢獻(xiàn)3.52%、倉(cāng)儲(chǔ)（固體）貢獻(xiàn)2.18%、倉(cāng)儲(chǔ)租賃貢獻(xiàn)1.59%。公司積極做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了大部分毛利，約占公司整體98.54%的毛利。公司業(yè)績(jī)狀況：2018-2020年公司經(jīng)營(yíng)狀況較好，2021年凈利大幅下降主要是子公司長(zhǎng)江國(guó)際主要倉(cāng)儲(chǔ)品種受國(guó)外工廠減產(chǎn)和國(guó)內(nèi)下游工廠需求旺盛的影響，導(dǎo)致倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)速度加快，倉(cāng)儲(chǔ)周期縮短，另外受疫情影響，到港船舶物流效率有所下降。2022年凈利能夠正增長(zhǎng)除了2021年同期基數(shù)低以外，傳統(tǒng)物流方面長(zhǎng)江國(guó)際開拓新貨源并提高儲(chǔ)罐利用率，智能物流方面優(yōu)化智慧物流電商平臺(tái)功能開拓新業(yè)務(wù)也是重要原因。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比增長(zhǎng)6.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)58.26%。今年9月26日，保稅科技公布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.9億元-2.1億元，與上年同期相比將增加45.18%-60.47%。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.67億元-1.87億元，與上年同期相比將增加42.98%-60.10%。本期業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要有三個(gè)原因，傳統(tǒng)物流方面：公司加大攬貨力度、