消費(fèi)電子行業(yè)分析研究

消費(fèi)電子行業(yè)分析研究1.折疊屏手機(jī)新風(fēng)尚，鉸鏈帶動(dòng)MIM零件需求快速提升1.1.全球折疊屏手機(jī)市場(chǎng)從萌芽到井噴，手機(jī)廠商于藍(lán)海中百舸爭(zhēng)流全球折疊屏手機(jī)行業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了萌芽、市場(chǎng)導(dǎo)入、井噴三個(gè)階段：萌芽階段（2012-2017年）：2012年2月，日本京瓷公司推出折疊屏手機(jī)的雛形——一款名為“KSP8000”的雙屏可自由旋轉(zhuǎn)手機(jī)。2017年10月，中興在美國(guó)紐約發(fā)布中興“天機(jī)AxonM”，該機(jī)型可將雙屏背靠背折疊并進(jìn)行180度翻轉(zhuǎn)，是國(guó)內(nèi)第一款正式開(kāi)售的折疊雙屏手機(jī)。該階段的折疊手機(jī)僅在概念上實(shí)現(xiàn)了折疊，實(shí)際仍是兩塊硬質(zhì)屏幕加以折疊機(jī)構(gòu)進(jìn)行鉸接，并非是使用柔性屏幕的一體化折疊。市場(chǎng)導(dǎo)入階段（2018-2020年）：2018年10月，柔宇科技推出球首款可折疊柔性屏手機(jī)FlexPai。2019年2月，三星首款折疊屏手機(jī)“GalaxyFold”在美國(guó)舊金山亮相。同月，在巴塞羅那MWC大會(huì)上，華為推出首款“外折式”折疊屏手機(jī)MateX。摩托羅拉在聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)上發(fā)布首款折疊屏翻蓋手機(jī)“MotoRazr”。2020年1月，TCL旗下首款折疊屏手機(jī)“TCLFoldable”在CES2020上亮相。該階段的折疊屏手機(jī)由于引入了柔性屏幕技術(shù)，是真正的對(duì)單塊屏幕進(jìn)行折疊。但彼時(shí)的折疊屏手機(jī)主要以概念或技術(shù)展示為主，在設(shè)計(jì)上仍存在比較明顯的大重量、大厚度、折疊機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)粗糙、柔性屏折痕明顯等一系列問(wèn)題，處于創(chuàng)新產(chǎn)品成熟商業(yè)化的早期階段。井噴階段（2021-至今）：2021年開(kāi)始，折疊屏手機(jī)賽道內(nèi)原有廠商繼續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，OPPO、小米、Vivo、榮耀、一加等新廠商紛紛加入新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，大量折疊新機(jī)的推出使得該階段呈現(xiàn)“井噴”態(tài)勢(shì)。該階段的折疊屏手機(jī)品牌、型號(hào)不斷豐富，重量、厚度、折痕等痛點(diǎn)問(wèn)題開(kāi)始得到明顯改善，全球和國(guó)內(nèi)折疊屏手機(jī)整體銷(xiāo)量和在智能手機(jī)中的滲透率不斷快速提升，展現(xiàn)出良好發(fā)展勢(shì)頭。智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量持續(xù)低迷，折疊屏手機(jī)賽道逆勢(shì)增長(zhǎng)。受市場(chǎng)飽和、用戶換機(jī)周期變長(zhǎng)等行業(yè)現(xiàn)狀影響，全球智能手機(jī)市場(chǎng)需求疲軟。而折疊屏手機(jī)憑借創(chuàng)新性的形態(tài)和沉浸式大屏體驗(yàn)，在行業(yè)出貨量整體下滑的大周期背景下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的高速增長(zhǎng)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023Q3中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量大約為6,705萬(wàn)臺(tái)，較去年同期下降了6.3%。然而2023Q3中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量為196.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)90%。在智能手機(jī)整體市場(chǎng)大盤(pán)未有明顯起色的情況下，折疊屏手機(jī)市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)勁。全球競(jìng)爭(zhēng)格局中，三星長(zhǎng)期占據(jù)30%以上的市場(chǎng)份額，一家獨(dú)大。中國(guó)市場(chǎng)呈現(xiàn)“一超”變“多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。作為全球最大的折疊屏智能手機(jī)市場(chǎng)，中國(guó)在2023Q2占據(jù)了全球市場(chǎng)58.6%的份額。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年前三季度，華為在中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)31.7%，依舊穩(wěn)居第一。排名其后的則是占據(jù)17.9%份額的OPPO，以及占比15.4%的三星。受益于三季度新產(chǎn)品的持續(xù)放量，榮耀在2023Q3的市場(chǎng)份額達(dá)到15.1%。我們判斷未來(lái)隨著柔性O(shè)LED屏幕模組、鉸鏈機(jī)構(gòu)等核心部件的進(jìn)一步降本，折疊屏手機(jī)價(jià)格有望持續(xù)下探。并且隨著折疊屏手機(jī)重量減重、減薄，以及屏幕折痕問(wèn)題得到解決，未來(lái)折疊屏手機(jī)銷(xiāo)量和滲透率有望得到持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2027年全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到4810萬(wàn)部，在智能手機(jī)市場(chǎng)中的滲透率達(dá)到3.5%。2022-2027年，折疊屏手機(jī)銷(xiāo)售的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到27.6%。1.2.MIM工藝優(yōu)勢(shì)顯著，深度賦能折疊屏手機(jī)鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機(jī)的核心部件，由結(jié)構(gòu)復(fù)雜且尺寸微小的金屬零件組裝而成，如鉸鏈軸、鉸鏈臂、鉸鏈螺釘?shù)?。折疊屏鉸鏈被用于支持屏幕在展開(kāi)和折疊之間進(jìn)行平穩(wěn)運(yùn)動(dòng)，其關(guān)系到屏幕折痕深淺、輕薄程度等與消費(fèi)者體驗(yàn)最相關(guān)的問(wèn)題，直接影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)手機(jī)的意愿，故而成為各手機(jī)廠商在折疊屏手機(jī)領(lǐng)域研發(fā)的重心之一。不論是鉸鏈的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，還是鉸鏈零件的材料選擇，各品牌都在不斷迭代優(yōu)化。MIM工藝是制造鉸鏈金屬零部件的關(guān)鍵工藝之一。伴隨鉸鏈技術(shù)的進(jìn)步，鉸鏈結(jié)構(gòu)及組件愈發(fā)精細(xì)復(fù)雜，這對(duì)零部件的制作工藝提出了更高的要求。金屬注射成型（MIM）是制造鉸鏈的關(guān)鍵工藝之一，它是一種將傳統(tǒng)粉末冶金工藝與現(xiàn)代塑料注射成形技術(shù)相結(jié)合而形成的一種新型“近凈成形”技術(shù)。MIM技術(shù)的基本工藝步驟是：選取符合MIM要求的金屬粉末和粘結(jié)劑，在一定溫度下采用適當(dāng)方法將粉末與粘結(jié)劑混合成均勻的喂料，再通過(guò)模具進(jìn)行注射成形，形成生坯。將獲得的生坯經(jīng)過(guò)脫脂處理與燒結(jié)，使金屬粉末致密化，最終形成成品。MIM工藝在材料適應(yīng)性、加工精度、自動(dòng)化程度、性?xún)r(jià)比等方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。相較于傳統(tǒng)工藝，MIM技術(shù)在制備幾何形狀復(fù)雜、組織結(jié)構(gòu)均勻、性能優(yōu)異的近凈成形零部件方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),可以實(shí)現(xiàn)不同材料零部件一體化制造,具有材料適應(yīng)性廣、加工精度高、自動(dòng)化程度高、成本效益高等特點(diǎn)，因此廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、電子產(chǎn)品、醫(yī)療器械等諸多領(lǐng)域。1）復(fù)雜形狀制造能力：鉸鏈內(nèi)部的零部件通常需要具備復(fù)雜的幾何形狀和細(xì)微的結(jié)構(gòu)，以確保平穩(wěn)的折疊和展開(kāi)動(dòng)作。MIM工藝通過(guò)注射成型技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)高度精確和復(fù)雜的零件制造，包括內(nèi)部空腔、細(xì)小凹凸面以及復(fù)雜曲線的處理，可精確還原設(shè)計(jì)的復(fù)雜形狀。2）材料選擇靈活性：折疊屏鉸鏈中的精細(xì)零件需要具備高強(qiáng)度、耐磨損和耐腐蝕的性能。MIM工藝可以使用多種金屬合金粉末，如不銹鋼、鈦合金等，還可以根據(jù)具體的需求調(diào)整粉末的配方以獲得所需的材料特性。3）高精度加工：鉸鏈中的精細(xì)零部件需要滿足嚴(yán)格的尺寸和形狀要求，而MIM工藝可以將零件的尺寸控制在較窄的公差范圍內(nèi)。模具的高精度制造和注射成形的過(guò)程控制，使得MIM工藝能夠?qū)崿F(xiàn)鉸鏈所要求的尺寸精度和表面質(zhì)量。4）自動(dòng)化程度高：MIM工藝具有高度自動(dòng)化的生產(chǎn)過(guò)程，從粉末制備、注射成形、脫模到后處理等環(huán)節(jié)都可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化操作，提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品一致性，降低了人為因素對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的影響。5）成本效益：相較于傳統(tǒng)工藝，MIM技術(shù)減少了多道工序的需求，能夠在較短時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)出大量復(fù)雜形狀的精細(xì)零部件，降低生產(chǎn)成本，提升成本效益。因此，對(duì)于大批量生產(chǎn)需求的折疊屏鉸鏈零件來(lái)說(shuō)，MIM工藝在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。全球MIM市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，折疊屏鉸鏈需求有望貢獻(xiàn)較大增量。近年來(lái)，在消費(fèi)電子、汽車(chē)、醫(yī)療、五金、機(jī)械等多個(gè)領(lǐng)域的帶動(dòng)下，全球MIM市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)DATABRIDGEMARKETRESEARCH數(shù)據(jù)，2021年全球金屬注射成型（MIM）市場(chǎng)價(jià)值為39.6億美元，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到98億美元，2022-2029年預(yù)測(cè)期間復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.00%。預(yù)計(jì)隨著折疊屏手機(jī)滲透率的不斷提升，折疊鉸鏈有望顯著帶動(dòng)MIM市場(chǎng)的成長(zhǎng)。2.消費(fèi)電子輕量化趨勢(shì)，鈦合金、碳纖維加速應(yīng)用2.1.鈦合金：強(qiáng)度高、抗腐蝕，加工工藝是關(guān)鍵壁壘鈦合金在強(qiáng)度、硬度等方面具備優(yōu)勢(shì)，加工工藝為核心瓶頸。鈦金屬被美譽(yù)為“太空金屬”，物理特性表現(xiàn)良好，具備重量輕、強(qiáng)度高的特點(diǎn)，有良好的抗腐蝕能力。鈦合金材料多處性能優(yōu)于其他金屬材料，具備高強(qiáng)度、耐腐蝕、輕量化的優(yōu)勢(shì)。但鈦合金相比鋁鎂合金熔點(diǎn)過(guò)高，且熱導(dǎo)率較低，TC4鈦合金為8W/m·K，遠(yuǎn)低于5A02鋁鎂合金156W/m·K的熱導(dǎo)率，加工工藝成為其擴(kuò)大應(yīng)用需突破的瓶頸。蘋(píng)果優(yōu)先布局鈦合金，安卓廠商陸續(xù)跟進(jìn)。應(yīng)用方面，蘋(píng)果公司率先布局，于2019年推出的AppleWatchS5系列上增加了鈦合金表殼架構(gòu)，后續(xù)華為、榮耀、三星、OPPO、小米等品牌相繼在新推出的智能終端產(chǎn)品上采用鈦合金材料，鈦合金消費(fèi)電子拓展迅速。錠狀鈦制造至結(jié)構(gòu)件目前有三種加工方式：3D金屬打印技術(shù)、金屬粉末冶金注射成形技術(shù)（MIM）以及CNC（計(jì)算機(jī)數(shù)控）加工技術(shù)。CNC金屬加工作為傳統(tǒng)的加工方式，工藝應(yīng)用時(shí)間較長(zhǎng)，通過(guò)零件切割進(jìn)行減材制造；金屬3D打印與MIM的鈦合金加工工藝發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，兩者的成形方式不同。1）CNC金屬加工：CNC加工是通過(guò)計(jì)算機(jī)編程和自動(dòng)化控制進(jìn)行數(shù)控機(jī)床的精確控制和刀具的高速旋轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)高精度的零件加工。加工過(guò)程中除毛坯裝夾外，其他所有加工工序均可由數(shù)控機(jī)床完成，擁有較高的生產(chǎn)效率以及自動(dòng)化水平。但CNC的加工方式會(huì)在批量生產(chǎn)鈦合金結(jié)構(gòu)件時(shí)對(duì)刀具產(chǎn)生較大損耗：鈦合金熱傳導(dǎo)性能較差，刀具切割熱量傳導(dǎo)釋放緩慢，熱量集中在加工區(qū)域?qū)⒛p、崩裂切割刀具，形成積屑瘤，降低刀具耐久性；還會(huì)損壞鈦合金加工件表面形態(tài)，對(duì)于消費(fèi)電子智能終端產(chǎn)品的精密結(jié)構(gòu)件，影響加工最終的精確性、良品率。目前市場(chǎng)上已出現(xiàn)專(zhuān)門(mén)用于鈦合金加工的高端數(shù)控刀具，采用正角型幾何形狀的刀片，以減少切削力、切削熱和工件的變形；并采用高壓大流量切削液，以保證加工過(guò)程的熱穩(wěn)定性，防止因溫度過(guò)高導(dǎo)致工件表面變性和刀具損壞。2）金屬3D打?。河址Q(chēng)增材制造，是以三維模型數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)材料堆積的方式制造零件或?qū)嵨?，與傳統(tǒng)制造技術(shù)不同，3D金屬打印技術(shù)將數(shù)字化信息技術(shù)與制造技術(shù)相融合，運(yùn)用粉末狀根據(jù)任意零件三維模型快速制造任意復(fù)雜形狀3D物體，無(wú)需專(zhuān)用模具，其易用性高、精度高、成本低。目前金屬3D打印技術(shù)在可加工材料、加工精度、表面粗糙度、加工效率等方面與傳統(tǒng)的精密加工技術(shù)相比，仍存在一定的差距，其優(yōu)勢(shì)在于材料利用率高、產(chǎn)品研制周期短、可高效形成更復(fù)雜的結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)一體化、輕量化設(shè)計(jì)、實(shí)現(xiàn)良好的力學(xué)性能。3D打印可歸為金屬材料直接燒結(jié)成型和間接金屬3D打印技術(shù)兩種技術(shù)路徑。前者包括床選區(qū)熔化技術(shù)、定向能量沉積技術(shù)以及電弧增材制造技術(shù)等，后者將有機(jī)粘結(jié)劑等其他材料與金屬粉末結(jié)合起來(lái)，再通過(guò)燒結(jié)等輔助工藝進(jìn)行成形。3D打印鈦合金也存在一些需要攻克的難點(diǎn):粉末要求高：由于鈦合金熔點(diǎn)高且高溫條件下極為活潑，易與絕大部分單質(zhì)或化合物反應(yīng)而被污染，因此3D打印對(duì)粉末材料要求極高。主要包括：氯含量低、球形度高、純凈度高、粒徑分布窄、粉末粒徑細(xì)小、松裝密度高、可塑性和流動(dòng)性好等。打印過(guò)程中的開(kāi)裂問(wèn)題：在金屬激光3D打印過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生很高的殘余應(yīng)力，復(fù)雜結(jié)構(gòu)零件成形時(shí)的應(yīng)力變形、開(kāi)裂等問(wèn)題，一直是金屬3D打印面臨的最大挑戰(zhàn)，鈦合金激光3D打印時(shí)，這些問(wèn)題更為突出。精度和表面質(zhì)量的控制：3D打印鈦合金時(shí)，零件的尺寸精度和表面光潔度也是一個(gè)難以控制的因素。由于打印過(guò)程中的復(fù)雜熱物理過(guò)程，可能會(huì)導(dǎo)致尺寸精度和表面質(zhì)量的下降。3）MIM金屬注射成型：MIM工藝是一種將金屬粉末與粘結(jié)劑混合進(jìn)行注射成型的方法。MIM和3D打印技術(shù)間呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，適配不同的場(chǎng)景。金屬注射成型MIM適用于小型件的批量化加工，經(jīng)濟(jì)性應(yīng)用場(chǎng)景常見(jiàn)于50g以?xún)?nèi)，零件尺寸在25mm左右，最大不超過(guò)150mm。3D打印技術(shù)沒(méi)有制模需求，更適用于復(fù)雜化定制化的生產(chǎn)，伴隨著大尺寸設(shè)備的推出，針對(duì)大體積件的打印更具優(yōu)勢(shì)。鈦的拋光工藝是指在對(duì)鈦金屬加工完畢后對(duì)其表面進(jìn)行精加工，去除表面缺陷，以產(chǎn)生光滑、反光的表面效果，提高鈦結(jié)構(gòu)件的表面吸引力以及增強(qiáng)其耐腐蝕性。鈦合金擁有極高的硬度，對(duì)表面一致性要求很高，因此研磨拋光設(shè)備、技術(shù)、材料要求高，成本不菲。目前鈦合金件的拋光是先通過(guò)研磨拋光耗材及設(shè)備對(duì)工件進(jìn)行多次由粗至精的磨拋工序，再經(jīng)表面處理通過(guò)檢驗(yàn)完成拋光。2.2.碳纖維：低密度高強(qiáng)度非金屬材料，PC、折疊機(jī)加速應(yīng)用碳纖維的比強(qiáng)度和比模量等力學(xué)性能優(yōu)異，并且具有耐高溫、耐摩擦、導(dǎo)電導(dǎo)熱性能好及耐腐蝕等特性，可以在高溫、高濕、高寒、高腐蝕性等惡劣環(huán)境中代替金屬材料使用。碳纖維(CF)是一種高強(qiáng)度、高模量纖維的新型無(wú)機(jī)高分子纖維材料。它由聚丙烯腈等有機(jī)纖維在1000~3000°C高溫的惰性氣體氛圍中經(jīng)氧化、碳化制成，含碳量高于90%。由于碳纖維不僅具有碳材料的固有本征特性,又兼?zhèn)浼徔椑w維的柔軟可加工性,是國(guó)防軍工和國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的戰(zhàn)略新興材料，現(xiàn)被廣泛應(yīng)用于航空航天、軍工、軌道交通、體育用品、新能源汽車(chē)、建筑補(bǔ)強(qiáng)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。碳纖維屬于技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、工藝技術(shù)復(fù)雜，行業(yè)壁壘較高。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈上游原料供應(yīng)主要為丙烯腈，上游廠商將原油、煤炭等化石燃料通過(guò)精煉、裂解等一系列工藝得到丙烯，再經(jīng)過(guò)氨氧化獲得丙烯腈。丙烯腈經(jīng)過(guò)聚合、紡絲后得到聚丙烯腈（PAN）原絲，產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)使用原絲經(jīng)過(guò)預(yù)氧化、低溫和高溫碳化、表面處理、上漿等環(huán)節(jié)得到碳纖維，并制造碳纖維織物和碳纖維預(yù)浸料；將碳纖維與樹(shù)脂、金屬和陶瓷等結(jié)合生產(chǎn)碳纖維復(fù)合材料，通過(guò)相應(yīng)成型工藝加工，最終制成下游各領(lǐng)域需要的終端產(chǎn)品。碳纖維下游需求目前以風(fēng)電葉片領(lǐng)域?yàn)橹?，電子領(lǐng)域?qū)μ祭w維的需求還有廣闊發(fā)展空間。從全球范圍來(lái)看，2022年對(duì)碳纖維的需求量最大的前三領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)電葉片、體育休閑和航空航天，需求比例分別為25.7%、17.8%、14.9%。電子電氣領(lǐng)域?qū)μ祭w維的需求量占比較小，僅為1.6%，有較大的市場(chǎng)發(fā)展空間。碳纖維在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用仍處于發(fā)展初期，輕量化趨勢(shì)有望加速其在消費(fèi)電子領(lǐng)域滲透率。近年來(lái)筆記本電腦、智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)換代較快，消費(fèi)者對(duì)新產(chǎn)品的輕便性、美觀性、性能等提出了更高的要求。碳纖維具有輕質(zhì)、高強(qiáng)度等特性，使用碳纖維替代傳統(tǒng)材料制造背板、支撐材料等相關(guān)結(jié)構(gòu)件以實(shí)現(xiàn)輕量化是消費(fèi)電子產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的一大趨勢(shì)。1）筆記本電腦領(lǐng)域：目前已經(jīng)有多個(gè)廠商的多個(gè)機(jī)型采用碳纖維材料制成的筆記本電腦背板來(lái)替代原有材料背板，使得筆記本電腦更為輕盈、耐用、堅(jiān)固，其中以Dell和聯(lián)想的Thinkpad機(jī)型為代表，兩家品牌商占據(jù)了碳纖維筆記本電腦的主要份額。2）折疊屏手機(jī)領(lǐng)域：由于折疊屏手機(jī)需要具備更強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性能和抗壓強(qiáng)度，以保證手機(jī)的穩(wěn)定性和壽命，因此折疊屏手機(jī)在設(shè)計(jì)時(shí)采用了更多的鋼化玻璃、鈦合金等高強(qiáng)度材料，導(dǎo)致手機(jī)整體的重量相比傳統(tǒng)的直屏手機(jī)更重，給用戶帶來(lái)不小負(fù)擔(dān)。在手機(jī)構(gòu)件上使用碳纖維可以在一定程度上減輕折疊屏手機(jī)的重量負(fù)擔(dān)。華為2021年發(fā)布的MateX2折疊屏旗艦手機(jī)，采用碳纖維復(fù)合材料鉸鏈支撐門(mén)板，讓重量減輕了75%。OPPO自FindN2開(kāi)始采用碳纖維屏幕骨架，僅屏顯結(jié)構(gòu)較上代就減輕34%，同時(shí)在鉸鏈設(shè)計(jì)上也通過(guò)使用高強(qiáng)度復(fù)合碳纖維斜板，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕量化。3.CMI芯片注塑集成，昀冢科技引領(lǐng)攝像模組VCM新趨勢(shì)攝像頭模組變焦馬達(dá)主要分為自動(dòng)對(duì)焦馬達(dá)和光學(xué)變焦馬達(dá)，自動(dòng)對(duì)焦馬達(dá)是手機(jī)等智能移動(dòng)終端高精密微攝像頭核心技術(shù)之一。音圈馬達(dá)屬于線性直流馬達(dá)，具有體積小巧，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單等特點(diǎn)，是移動(dòng)終端攝像頭的最主流產(chǎn)品。音圈馬達(dá)的工作原理最初用于揚(yáng)聲器產(chǎn)生振動(dòng)發(fā)聲，故命名為音圈馬達(dá)（VoiceCoilMotor,VCM）。VCM原理是在一個(gè)永磁場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)調(diào)節(jié)線圈直流電流大小來(lái)控制承載有前后簧片的鏡頭載體進(jìn)行運(yùn)動(dòng)，從而帶動(dòng)鏡頭移動(dòng)，實(shí)現(xiàn)清晰成像。VCM音圈馬達(dá)可分為開(kāi)環(huán)馬達(dá)和閉環(huán)馬達(dá)。開(kāi)環(huán)控制的攝像頭模組只能進(jìn)行一個(gè)方向的運(yùn)動(dòng)，得到自動(dòng)對(duì)焦指令后，鏡頭從初始位置點(diǎn)開(kāi)始運(yùn)動(dòng)。鏡頭每運(yùn)動(dòng)一段距離，圖像傳感器就將當(dāng)前圖像發(fā)送給圖像信號(hào)處理器，處理器對(duì)每一張圖片通過(guò)計(jì)算分析得到圖像的清晰度。鏡頭運(yùn)動(dòng)到最大位移處后，圖像信號(hào)處理器綜合這些圖片的清晰度，得到清晰度參數(shù)曲線，然后從清晰度參數(shù)曲線取得最佳清晰度對(duì)應(yīng)的位置，發(fā)送給驅(qū)動(dòng)芯片，再由驅(qū)動(dòng)芯片控制音圈馬達(dá)運(yùn)動(dòng)到最佳位置完成自動(dòng)對(duì)焦。閉環(huán)馬達(dá)是在開(kāi)環(huán)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上設(shè)置了閉回路反饋系統(tǒng)（常用的是霍爾磁石、霍爾傳感器和驅(qū)動(dòng)芯片），通過(guò)霍爾傳感器可以精確的捕捉到霍爾磁石磁場(chǎng)的變化，通過(guò)A/D轉(zhuǎn)換把鏡頭的位置信息以數(shù)字化的方式精確的存儲(chǔ)在芯片中，模組在自動(dòng)對(duì)焦過(guò)程中能大大減少模組運(yùn)算時(shí)間，更快速實(shí)現(xiàn)對(duì)焦動(dòng)作，更適合多攝高速運(yùn)算攝像頭模組。在閉環(huán)馬達(dá)中，傳統(tǒng)工藝使用SMT工藝，將霍爾傳感器、驅(qū)動(dòng)芯片等貼裝至FPC（柔性線路板）上。ChipMoldingIntegration(CMI)芯片插入集成，是一種通過(guò)結(jié)合沖壓-注塑-SMT工序?qū)鞲衅鳌C甚至Coil貼裝至VCM基座的工藝。該工藝由國(guó)內(nèi)上市公司昀?？萍紕?chuàng)建，在成形基座上鑲嵌入復(fù)雜的電子線路，將傳感器或IC芯片用SMT工藝直接貼合到基座上，并進(jìn)行封裝，取消了柔性電路板的使用，成形后對(duì)芯片進(jìn)行電測(cè)。當(dāng)下潛望式攝像頭、OIS光學(xué)防抖、可變光圈等高端功能不斷提升滲透，攝像頭模組功能更加強(qiáng)大，然而也帶來(lái)設(shè)計(jì)難度增大、成本高企、制造良率下降等問(wèn)題。采用CMI工藝可以減少下游組裝難度和組裝成本，提高良率和產(chǎn)品穩(wěn)定性，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更小巧緊湊。我們預(yù)計(jì)未來(lái)CMI工藝在高端攝像頭中有望不斷提升滲透率。4.重點(diǎn)公司分析4.1.東睦股份：粉末冶金龍頭，MIM業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)東睦股份成立于1958年，前身為國(guó)營(yíng)企業(yè)寧波粉末冶金廠，2004年在A股上市。公司專(zhuān)注于P&S領(lǐng)域，逐步成為國(guó)內(nèi)粉末冶金行業(yè)的頭部企業(yè)。公司于2014年收購(gòu)東睦科達(dá)磁電有限公司，進(jìn)入SMC領(lǐng)域并逐漸成為細(xì)分行業(yè)頭部公司。自2019年開(kāi)始，公司先后收購(gòu)東莞華晶和上海富馳，開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)展MIM業(yè)務(wù)，也逐步確立了在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。目前，公司形成P&S、SMC、MIM三大業(yè)務(wù)共振，產(chǎn)品已覆蓋新能源、5G通信、智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、醫(yī)療器械、汽車(chē)、高效節(jié)能家電等領(lǐng)域。2023年前三季度，公司取得27.82億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)1.48%，歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)13.91%。據(jù)公司2023年三季報(bào)，受益于下游消費(fèi)電子行業(yè)回暖，以及大客戶折疊機(jī)項(xiàng)目上量影響，2023年第三季度MIM板塊銷(xiāo)售收入穩(wěn)定回升，單季度實(shí)現(xiàn)了盈利。公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，重點(diǎn)發(fā)展了折疊屏手機(jī)轉(zhuǎn)軸、可穿戴設(shè)備等。公司將MIM技術(shù)定位為MIM+技術(shù)平臺(tái)，不斷進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，不斷拓寬應(yīng)用場(chǎng)景，積極推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)，并進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步減弱消費(fèi)電子行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。4.2.精研科技：MIM行業(yè)龍頭，多元化發(fā)展前景廣闊2004年，公司前身常州精研科技有限公司成立。2015年公司完成股改，正式更名為江蘇精研科技股份有限公司，并于2017年上市。公司主要面向智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域和汽車(chē)領(lǐng)域提供高復(fù)雜度、高強(qiáng)度的MIM零部件產(chǎn)品。精研科技依靠卓越的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，和快捷響應(yīng)的服務(wù)體系，開(kāi)拓了蘋(píng)果、三星、小米、長(zhǎng)城等消費(fèi)電子以及汽車(chē)領(lǐng)域的巨頭客戶，位居行業(yè)第一梯隊(duì)。公司深耕MIM十余年，擁有規(guī)模量產(chǎn)、全制程管控、優(yōu)秀研發(fā)能力。公司以MIM產(chǎn)品為主業(yè)，并在近年來(lái)新拓展了傳動(dòng)、精密塑膠、散熱、智能制造服務(wù)及電子制造板塊業(yè)務(wù)，打造六大業(yè)務(wù)板塊新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)公司多領(lǐng)域、多業(yè)務(wù)、多元化的發(fā)展。2022年公司營(yíng)業(yè)收入25.08億元，同比下滑1.28%，歸母凈利潤(rùn)-2.32億元。受到全球消費(fèi)疲軟，終端客戶需求不及預(yù)期，海外大客戶產(chǎn)品毛利率水平下滑明顯，子公司安特信虧損等因素的影響，公司盈利水平較上一年度明顯下滑。2023年上半年，公司仍受到2022年末海外大客戶需求波動(dòng)，設(shè)計(jì)變更等因素的影響，營(yíng)收較2022年同期下降了21.81%。2023Q3單季度，受益消費(fèi)電子行業(yè)回暖以及重點(diǎn)客戶新產(chǎn)品上量，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.43億元，環(huán)比增長(zhǎng)75.32%，歸母凈利潤(rùn)1.53億元，實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)最好的單季度盈利。公司MIM零部件主要應(yīng)用于智能手機(jī)以及TWS耳機(jī)、智能手表等可穿戴設(shè)備。智能手機(jī)領(lǐng)域的傳統(tǒng)MIM產(chǎn)品主要包括攝像頭支架、SIM卡托、按鍵等；新興MIM產(chǎn)品主要為折疊屏手機(jī)鉸鏈，隨折疊屏手機(jī)放量逐步得到廣泛應(yīng)用。公司折疊屏手機(jī)配套安卓系知名客戶，公司是折疊屏手機(jī)領(lǐng)域極少數(shù)同時(shí)具備MIM核心零部件和組件供應(yīng)能力的企業(yè)，借助該折疊屏手機(jī)領(lǐng)域的持續(xù)繁榮，公司MIM主業(yè)有望保持高速增長(zhǎng)。4.3.統(tǒng)聯(lián)精密：高精度精密零部件制造領(lǐng)先企業(yè)，布局多元化發(fā)展深圳市泛海統(tǒng)聯(lián)精密制造股份有限公司成立于2016年，于2021年12月在科創(chuàng)板上市，專(zhuān)業(yè)從事高精度、高密度、形狀復(fù)雜、外觀精美的精密零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，其收入規(guī)模、技術(shù)能力均在國(guó)內(nèi)MIM行業(yè)中居前列，并于2022年8月首次入圍國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新企業(yè)名單。公司擁有從材料開(kāi)發(fā)及應(yīng)用、模具設(shè)計(jì)及制造、成型加工、技術(shù)優(yōu)化與融合到自動(dòng)化改造升級(jí)全流程的核心技術(shù)體系。同時(shí)，公司緊密關(guān)注客戶和市場(chǎng)需求，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不斷深入行業(yè)前沿技術(shù)的研究，以材料為延伸，以技術(shù)融合為手段，擴(kuò)大CNC、激光切割、精密注塑等與MIM工藝具有共性及協(xié)同效應(yīng)的其他制造工藝，并且增強(qiáng)規(guī)?；a(chǎn)能力，通過(guò)MIM與其他制造工藝的互補(bǔ)，不斷豐富公司的產(chǎn)品線。其應(yīng)用市場(chǎng)集中于消費(fèi)電子終端領(lǐng)域，主要應(yīng)用終端包括平板電腦、智能觸控電容筆、智能穿戴設(shè)備、航拍無(wú)人機(jī)等，同時(shí)也在持續(xù)布局非消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)，如醫(yī)療器械及汽車(chē)電子等。從消費(fèi)電子客戶來(lái)看，公司具有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源，其MIM、CNC、激光加工等精密制造工藝的研發(fā)及制造能力均已經(jīng)獲得了國(guó)內(nèi)外一流客戶的認(rèn)可，服務(wù)的客戶包括蘋(píng)果、榮耀、亞馬遜、大疆、安克創(chuàng)新等國(guó)內(nèi)外知名消費(fèi)電子品牌及其EMS廠商。公司堅(jiān)持走技術(shù)攻關(guān)路線，推動(dòng)公司客戶布局的多元化；同時(shí)，通過(guò)工藝創(chuàng)新不斷滿足大客戶工藝優(yōu)化及成本優(yōu)化的需求，不斷深化與大客戶的合作關(guān)系，促進(jìn)非MIM零部件業(yè)務(wù)滲透率持續(xù)提升。2023年第二季度，公司新增非MIM業(yè)務(wù)產(chǎn)能，為大客戶持續(xù)增長(zhǎng)的需求做準(zhǔn)備。2023年前三季度公司MIM精密零部件業(yè)務(wù)收入為2.28億元，同比下降10.38%，非MIM精密零部件業(yè)務(wù)收入為1.24億元，同比上升28.67%。在MIM精密零部件方向，公司拓展了折疊屏手機(jī)鉸鏈零部件業(yè)務(wù)，相關(guān)項(xiàng)目從第二季度末開(kāi)始形成銷(xiāo)售收入;同時(shí)，公司在鉸鏈零部件方面的研發(fā)及技術(shù)實(shí)力獲得了客戶的充分認(rèn)可，該業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎。在非MIM精密零部件方向，公司在第三季度也積極增加了產(chǎn)能，相關(guān)新項(xiàng)目的推進(jìn)及收入轉(zhuǎn)化略有延遲，但隨著新項(xiàng)目的需求從第三季度末開(kāi)始逐步放，公司的盈利能力將有望隨之進(jìn)一步改善與提升。4.4.春秋電子：筆電精密結(jié)構(gòu)件龍頭，受益行業(yè)復(fù)蘇及筆電產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)蘇州春秋電子科技股份有限公司成立于2011年，于2017年在上交所主板上市，是國(guó)內(nèi)筆記本精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)龍頭。公司致力于為客戶提供消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具從設(shè)計(jì)、模具制造到結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)的一站式服務(wù)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.45億元，同比減少3.65%。歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比下降48.62%，2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.35億元，較去年同期下滑23.34%，歸母凈利潤(rùn)1030萬(wàn)元，同比下降94.80%。營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的下降主要系2022年下半年以來(lái)，全球?qū)οM(fèi)電子的需求放緩，筆記本電腦行業(yè)受到了短期需求下降的沖擊，并經(jīng)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至公司。隨著行業(yè)的修復(fù)，疊加經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)蘇，新拓業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司在2023Q2起快速扭虧。未來(lái)隨著AIPC的推出，PC行業(yè)或?qū)⒃俣扔瓉?lái)?yè)Q機(jī)潮，公司有望深度受益。在鎂鋁結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司已成功突破“半固態(tài)射出成型”的技術(shù)壁壘，熟練掌握設(shè)備使用和配套技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了鎂合金在筆記本電腦外觀件領(lǐng)域的應(yīng)用，完成了由塑膠件向金屬件轉(zhuǎn)變。鎂鋁合金在新能源汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)中也有廣闊的發(fā)展空間，公司通過(guò)在鎂鋁合金的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，契合汽車(chē)輕量化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在新能源汽車(chē)的轉(zhuǎn)向零件、導(dǎo)管架、車(chē)頂支架、方向盤(pán)、座椅骨架、門(mén)框、門(mén)閂蓋等部件上，充分發(fā)揮鎂合金優(yōu)點(diǎn)。4.5.光大同創(chuàng)：PC碳纖維快速成長(zhǎng)，打造第二成長(zhǎng)曲線深圳光大同創(chuàng)新材料股份有限公司成立于2010年，于2023年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家消費(fèi)電子防護(hù)性、功能性產(chǎn)品的研發(fā)制造企業(yè)。公司研發(fā)制造的消費(fèi)電子防護(hù)性及功能性產(chǎn)品,廣泛應(yīng)用于筆記本電腦、智能手機(jī)、智能穿戴等消費(fèi)電子產(chǎn)品及其組件。公司客戶主要為消費(fèi)電子產(chǎn)品終端品牌商、制造服務(wù)商、組件生產(chǎn)商。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,公司已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之一，擁有包括聯(lián)想集團(tuán)、立訊精密、歌爾股份、仁寶電腦、緯創(chuàng)資通、和碩科技等知名電子行業(yè)公司在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶資源。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.05億元，同比下滑7.79%，歸母凈利潤(rùn)8735萬(wàn)元，同比下降5.82%。營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的下滑主要系下游消費(fèi)電子行業(yè)整體需求較疲軟，公司部分消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品出貨量減少，業(yè)績(jī)短期短期承壓。公司目前的碳纖維產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于筆記本電腦等設(shè)備中，為相關(guān)產(chǎn)品提供強(qiáng)度支撐和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，并降低整體重量，以增強(qiáng)用戶體驗(yàn)。隨著市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品輕薄、便攜和外觀吸引力的不斷追求，碳纖維材料的應(yīng)用將進(jìn)一步拓展。2020年度、2021年度、2022年1-6月，公司碳纖維類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為17.07萬(wàn)PCS、58.73萬(wàn)PCS、45.42萬(wàn)PCS，銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，碳纖維類(lèi)產(chǎn)品收入金額分別為2,521萬(wàn)元、8,273萬(wàn)元和6,264萬(wàn)元，成為公司的第二增長(zhǎng)曲線。4.6.金太陽(yáng)：涂附磨具行業(yè)龍頭，掌握鈦合金磨拋核心技術(shù)東莞金太陽(yáng)研磨股份有限公司成立于2004年，于2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是涂附磨具行業(yè)龍頭。公司主要從事拋光材料、高端智能裝備研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售以及精密結(jié)構(gòu)件制造服務(wù)業(yè)務(wù)，專(zhuān)注紙基類(lèi)及新型基材類(lèi)研磨產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車(chē)制造、鋼鐵、3C電子、家具、樂(lè)器、紡織、皮革等行業(yè)，為客戶提供精密研磨拋光與精密結(jié)構(gòu)件制造綜合解決方案。公司2022年?duì)I收達(dá)3.95億元，同比下降11.59%，歸母凈利潤(rùn)2584萬(wàn)元，同比下降61.72%。歸母凈利潤(rùn)下降主要系復(fù)雜