銀行行業(yè)投資策略報(bào)告：高分紅加持 關(guān)注未來(lái)需求回升

證券研究報(bào)告|銀行行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告-25%證券研究報(bào)告|銀行行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告-25%銀行滬深3005%0%-5%-10%-15%-20%——銀行行業(yè)投資策略報(bào)告正向貢獻(xiàn)主要是較高的規(guī)模擴(kuò)張和低基數(shù)下投資收益的增長(zhǎng)，而相關(guān)研究相關(guān)研究金利率目標(biāo)區(qū)間為5.25%-5.5%，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的變持下行趨勢(shì)。 證券研究報(bào)告 證券研究報(bào)告 5 5 52廣譜利率整體保持下行匯率約束仍存 832024年全年業(yè)績(jī)展望 10 4投資策略 4.1低估值高股息個(gè)股表現(xiàn)較好 4.2短期板塊防御屬性仍然較為明顯 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 證券研究報(bào)告 證券研究報(bào)告1.12023年?duì)I收增速進(jìn)一步放緩，歸母凈利潤(rùn)小幅正增長(zhǎng)從已經(jīng)披露2023年完整年度業(yè)績(jī)報(bào)告的21家1銀行整體數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)繼1.2較高的規(guī)模擴(kuò)張是收入端主要的貢獻(xiàn)入增速降至-6%，環(huán)比三季度下降1.61個(gè)百分點(diǎn)。 證券研究報(bào)告以及免稅和低稅負(fù)資產(chǎn)投資帶來(lái)了所得稅率的 證券研究報(bào)告 收入增長(zhǎng)和減值損失計(jì)提力度下行對(duì)農(nóng)商行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大。 證券研究報(bào)告2廣譜利率整體保持下行匯率約束仍存策利率可操作的空間也相對(duì)較低，我們預(yù)計(jì)這種約束或要到美聯(lián)儲(chǔ)明確實(shí)施降息之后才會(huì)逐步解除。注：時(shí)間周期為2022年-2023年末；3年期定存利率下行幅度按照是行業(yè)整體預(yù)估值 證券研究報(bào)告研究所所3月，新增人民幣貸款3.09萬(wàn)億元，同比少增貸下降有關(guān)。 證券研究報(bào)告撐作用。2024.1Q社融以及信貸數(shù)據(jù)，在盤活存量和均衡投放的32024年全年業(yè)績(jī)展望 證券研究報(bào)告3.12024年規(guī)模增速或有放緩仍要觀察宏觀經(jīng)濟(jì)總需求企穩(wěn)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，發(fā)力重點(diǎn)仍是在普惠金融領(lǐng)3.22024年凈息差仍有下行壓力 證券研究報(bào)告年期和3年期定存掛牌利率分別為1.45%和1.95%，分別較本輪降息周期前下降了30BP 證券研究報(bào)告3.32024年手續(xù)費(fèi)凈收入或繼續(xù)承壓 證券研究報(bào)告3.42024年資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)決定撥備計(jì)提力度2023年歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)更多來(lái)自于撥備計(jì)提力度的下行和有效稅率的下降。較2022年下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。而從整體撥備覆蓋率的角度看，利潤(rùn)增速放緩的可能性3.52024年關(guān)注對(duì)公房地產(chǎn)及零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)1.7%，較2023年中期上升4BP，較2022年末下降3BP；逾期貸款的占比1.25%，較2023 證券研究報(bào)告4.1低估值高股息個(gè)股表現(xiàn)較好指數(shù)9.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前銀行指數(shù)對(duì)應(yīng)的PB為0.58倍，處于歷史低 證券研究報(bào)告銀行、長(zhǎng)沙銀行、交通銀行、齊魯銀行和上海銀行。4.2短期板塊防御屬性仍然較為明顯 證券研究報(bào)告充，滿足監(jiān)管對(duì)資本充足的要求，推動(dòng)未來(lái)業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張。松的貨幣政策對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生一定的影響等。 證券研究報(bào)告公司投資評(píng)級(jí)基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)證券分析師承諾本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推免責(zé)條款萬(wàn)聯(lián)證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）是一家覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、投資管理息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。本報(bào)告中的信息或所表述的意見并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求?？蛻魬?yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本公司不對(duì)任何人因使的公司所發(fā)行的證