【GM乳制品公司盈利能力探析實例11000字（論文）】

GM乳制品公司盈利能力分析實例目錄摘要 摘要：任何一家企業(yè)的目的都是盈利，而盈利能力不僅能反映企業(yè)當(dāng)前的盈利狀況，同時也關(guān)乎企業(yè)未來能否持續(xù)發(fā)展，因此企業(yè)都希望能夠不斷地提升自己的盈利能力，提高自己的收益。文章以GM公司為例，通過杜邦分析法，搜集整理相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)，分析權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標(biāo)，對比同行業(yè)其他公司近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，GM公司盈利能力有所欠缺，因此有必要對其盈利上存在的問題進(jìn)行具體分析，并針對性地提出對策，幫助GM公司改善其盈利能力，促進(jìn)公司發(fā)展，以更好地面對充滿風(fēng)險的市場。關(guān)鍵字：盈利能力；杜邦分析；凈資產(chǎn)收益率前言由于市場存在許多不確定的風(fēng)險，因此企業(yè)在日常經(jīng)營活動中，難免會出現(xiàn)虧損的情況，而盈利能力對于企業(yè)發(fā)展起關(guān)鍵作用。為了提高企業(yè)的盈利能力，減少損失，我們要揚(yáng)長避短。通過與競爭對手對比，綜合分析財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營上的問題，再根據(jù)問題產(chǎn)生的原因，結(jié)合其他企業(yè)經(jīng)營中的長處，采取針對性的方案，來改善自身盈利能力。本文以GM公司為例，對其盈利能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其問題所在，并提出改進(jìn)的建議。一、盈利能力理論背景 （一）盈利能力的概念 盈利能力是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，利用自身的條件和資源在正常經(jīng)營的前提下獲取一定利潤的能力，一般體現(xiàn)在企業(yè)收益的多少和獲利水平高低。盈利能力越強(qiáng)，收益越高，盈利能力越弱，收益越低。因此，追求一個較強(qiáng)盈利能力，是企業(yè)的共同目標(biāo)。盈利能力指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)。（二）盈利能力分析的意義持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展是企業(yè)獲取利潤的基礎(chǔ)，而盈利能力不僅是反映企業(yè)當(dāng)前盈利狀況的一項重要指標(biāo)，同時也是對企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的參考依據(jù)。對于企業(yè)不同層次的人來說，盈利能力都備受關(guān)注。首先，對于經(jīng)營者而言，企業(yè)的目的就是盈利，通過各項指標(biāo)對企業(yè)一段期間經(jīng)營成果整體地分析，得到真實的盈利績效，方便公司經(jīng)營者或者決策者從數(shù)據(jù)中研究當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營中的問題，并針對存在的問題，及時地做出整改，以改善公司的經(jīng)營水平。其次，企業(yè)的盈利能力對于投資者來說，是投資決策制定和實施的一個依據(jù)。當(dāng)企業(yè)盈利能力處于較高水平時，企業(yè)的收益也會提高，權(quán)益性股份每股利潤增多，投資者可以分得更多的股利，同時股票市價也會升值。但若是一個企業(yè)有著較多債務(wù)時，債權(quán)人就會慎重投資。因此挺高盈利能力，在企業(yè)增資擴(kuò)股的同時，還會帶來更多的投資者。最重要的，員工自身的利益也與企業(yè)盈利能力掛鉤?，F(xiàn)在人才的競爭其實就是企業(yè)盈利能力的競爭，一個盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)可以為求職者提供更多的薪資報酬，更穩(wěn)定的生活保障，更多的提升機(jī)會，對于人才來講有著更大的吸引力。因此，盈利能力也是人們權(quán)衡擇業(yè)的一項重要指標(biāo)。綜上所訴，盈利能力分析對一個企業(yè)來講是很有必要的。（三）杜邦分析法的概述杜邦分析法最早是在1919年杜邦公司創(chuàng)立并使用的，故名為杜邦分析法。以往的財務(wù)分析，只能從單一的角度來評估企業(yè)盈利能力，這樣分析往往不能從整體評價公司的盈利能力，無法得到一個客觀的績效結(jié)果。而杜邦分析法則可以說是財務(wù)比率應(yīng)用上的一個重要突破，它是以凈資產(chǎn)收益率為核心，結(jié)合其他財務(wù)比率綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況。其分析思路是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多個財務(wù)比率的乘積，具體研究企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，因此構(gòu)建了一個基本框架，框架內(nèi)容如下圖1所示圖1杜邦分析法框架由上文可以看出，杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為首，并在該指標(biāo)下，分解為總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，說明通過凈資產(chǎn)收益率可以直觀上研究企業(yè)整體資金運(yùn)用情況。而想要更加全面地了解企業(yè)財務(wù)狀況，就需要一級一級往下細(xì)分，拓展到企業(yè)資金管理的每個環(huán)節(jié)?？傎Y產(chǎn)凈利率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，成本費(fèi)用劃分為為銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用等，資產(chǎn)被劃分為固定資產(chǎn)、貨幣資金、有價證券等明細(xì)科目。多層級的分析有助于全面細(xì)致的評估企業(yè)績效，發(fā)現(xiàn)自身的不足，推動企業(yè)健康發(fā)展。目前，該方法已普遍應(yīng)用在眾多企業(yè)財務(wù)分析工作之中，并在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，隨著對其的深入研究，它也成為了企業(yè)發(fā)展的重要推動力之一。二、GM公司簡述 （一）GM公司簡介 GM公司成立于1996年，于2002年上市交易。GM公司主要生產(chǎn)銷售各類乳制品，主要經(jīng)營新鮮牛奶、酸奶、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉等產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)銷售企業(yè)之一，秉承著“新鮮、迅捷、準(zhǔn)確、親切”的服務(wù)理念，旗下的“莫斯利安、優(yōu)加、暢優(yōu)”等產(chǎn)品暢銷全國。同時GM公司有4家牧場被評定為全國農(nóng)墾標(biāo)桿牧場，是國內(nèi)最大的牧業(yè)綜合性服務(wù)公司之一。另外，公司將加快多元化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)落地，致力于推進(jìn)國際化進(jìn)程，力爭進(jìn)入世界乳業(yè)領(lǐng)先行列。（二）GM公司財務(wù)現(xiàn)狀目前，GM公司從行業(yè)分類來看，主要的營業(yè)收入來自乳制品制造業(yè)，從分產(chǎn)品來說，GM公司主打的產(chǎn)品是液態(tài)奶。2016至2019年，公司的營業(yè)收入整體呈增長趨勢，但在2018年實現(xiàn)營業(yè)收入209.85億元，同比減少4.71%，凈利潤3.42億元，同比減少44.87%。每股收益可以直觀看出創(chuàng)造稅后利潤的高低，從整體上看，該指標(biāo)呈下降趨勢，尤其在2018年，每股凈收益達(dá)到最低，只有0.28元/股，同比下降44%。具體數(shù)據(jù)如圖表1所示表1GM公司主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)（單位：億元）2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)160.79165.39179.33176.37營業(yè)收入202.06216.72209.85225.63營業(yè)成本123.90144.52139.93155.04歸屬于上市公司股東的凈利潤5.636.173.424.99歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)49.9353.5853.3657.17經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16.0026.0914.5324.09基本每股收益（元／股）0.460.500.280.41表2GM公司主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況（單位：億元）年份營業(yè)收入營業(yè)成本毛利率（%）乳制品制造業(yè)2016178.16102.4742.482017189.45119.5836.882018178.78113.1836.692019200.88134.8332.88牧業(yè)201619.7118.923.98201724.1722.666.22201823.8221.4010.14201916.6914.6412.30表3GM公司主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況年份營業(yè)收入（億元）營業(yè)成本（億元）毛利率（%）液態(tài)奶2016142.9473.5548.542017137.5975.6545.022018124.3068.2845.062019138.0181.0841.25其他乳制品201635.2228.9117.90201751.8643.9315.29201854.4844.8917.59201962.8653.7414.51牧業(yè)產(chǎn)品201619.7118.923.98201724.1722.666.22201823.8221.4010.14201916.6914.6412.30由表2、3可以看出從行業(yè)分類上，2016至2019年GM公司的乳制品制造業(yè)和牧業(yè)整體呈上升趨勢，但2018年公司乳制品制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入178.78億元，同比下降5.68%，雖然其他乳制品收入從51.86億元提升至54.48億元，但是液態(tài)奶營業(yè)收入為68.28億元，同比下降9.66%，營業(yè)成本同比下降5.36%，毛利率同比減少0.21%，導(dǎo)致乳制品制造業(yè)整體利潤下降。而2019年液態(tài)奶和其他乳制品營業(yè)收入都有所回升，但是營業(yè)成本增加幅度更大，所以毛利率不及2018年，同年的牧業(yè)營業(yè)收入有所下降，從23.82億元降至16.69億元，營業(yè)成本同比減少31.62%，毛利率為12.30%，同比增加2.16個百分點(diǎn)。（三）GM公司盈利能力分析在分析企業(yè)盈利能力時，首先要了解企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是否達(dá)到預(yù)期，再針對其問題所在，逐層往下具體分析，為了更好地了解GM公司的實際狀況，本文從縱向和橫向兩個角度闡述其盈利能力。1.縱向?qū)Ρ菺M公司近幾年的營業(yè)收入都穩(wěn)定在200億左右，但收益卻不及同行業(yè)的其他公司，以下對GM公司2016年至2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。圖2GM公司盈利能力主要指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率是當(dāng)期利潤總額減去稅費(fèi)與加權(quán)平均凈資產(chǎn)的比值，反映公司為投資者來利潤的能力，是衡量股東資金使用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，股東投資獲得的凈收益越多，凈資產(chǎn)收益率的及格線是不低于銀行利率。表4GM公司凈資產(chǎn)收益率年份2016201720182019營業(yè)收入（億元）202.06216.72209.85225.63營業(yè)成本（億元）123.90144.52139.93155.04凈利潤（億元）5.636.173.424.99凈資產(chǎn)收益率（%）11.8811.926.289.03由表4可以看出，GM公司2016和2017年的營業(yè)收入小幅上漲，凈利潤也同比上漲9.6%，凈資產(chǎn)收益率平穩(wěn)上升。而在2018年，營業(yè)收入沒有下降太多，但凈利潤下降49.10%，凈資產(chǎn)收益率驟降至6.28%.2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入225.63億元，完成率為104.94%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4.98億元，完成率為138.33%；凈資產(chǎn)收益率9.03%，超經(jīng)營計劃2.73個百分點(diǎn)。為了更好地對GM公司盈利能力變化的原因進(jìn)行分析，本文下面將對權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析。（1）權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)分析權(quán)益乘數(shù)表示資產(chǎn)總額比股東權(quán)益的倍數(shù)，它與企業(yè)負(fù)債情況呈正相關(guān)。該指標(biāo)越大，說明投資者投入的資本在資產(chǎn)中占比越小，企業(yè)資產(chǎn)環(huán)境越差，負(fù)債越高，進(jìn)而財務(wù)風(fēng)險越大，此時，投資者的資本會丟失保障。但相反，權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)的負(fù)債程度越低，投資者的資產(chǎn)保障越高，但股東的報酬率就會降低。故為了使企業(yè)利潤最大化，一般會選擇一個折中的方案，規(guī)劃一個最優(yōu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。表5GM公司權(quán)益乘數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)年份2016201720182019總資產(chǎn)（億元）160.79165.39179.33176.37總負(fù)債（億元）99.1998.56111.48102.20凈資產(chǎn)（億元）49.9353.5853.3657.17資產(chǎn)變動率（%）4.102.866.04-1.65負(fù)債變動率（%）-2.55-0.6313.10-8.33資產(chǎn)負(fù)債率（%）61.6959.6062.1757.95權(quán)益乘數(shù)3.223.083.363.08從表5可以看出2016年至2019年，GM公司權(quán)益乘數(shù)呈波動趨勢，穩(wěn)定在3左右，資產(chǎn)負(fù)債率也在60%%之間徘徊。2016年至2017年，GM公司總資產(chǎn)在平穩(wěn)上升，同時企業(yè)的負(fù)債也小幅下降，權(quán)益乘數(shù)下降。但在2018年，總資產(chǎn)雖仍在增長階段，但總負(fù)債同比劇增13.10%，高達(dá)111.48億元，企業(yè)負(fù)債增加，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險上升，權(quán)益乘數(shù)升高。2019年，在資產(chǎn)沒有太多變化的同時，企業(yè)負(fù)債減少8.33%，權(quán)益乘數(shù)隨之下降。（2）銷售凈利率指標(biāo)分析銷售凈利率是銷售收入減去銷售費(fèi)用和稅額后與銷售收入的比，它反映的是企業(yè)在正常經(jīng)營的情況下，一段時間內(nèi)換取利潤的水平。一般來說，銷售收入越高，企業(yè)獲得的收益越高，所以企業(yè)要想更多的收入，可以選擇擴(kuò)大自己的經(jīng)營規(guī)模或者增加投入的資本。但是由于凈利潤與各項費(fèi)用掛鉤，收入在增加的同時，成本費(fèi)用也會隨著增加，結(jié)果企業(yè)的凈利潤并不會同比增長，有時盲目地擴(kuò)大規(guī)模，還有可能導(dǎo)致負(fù)增長。因此企業(yè)在追求更多收入的時候，往往要投入更多，以應(yīng)對市場里突發(fā)情況和各類風(fēng)險。表6GM公司銷售凈利率相關(guān)數(shù)據(jù)年份2016201720182019銷售凈利率（%）3.343.772.513.02銷售毛利率（%）38.6833.3133.3131.28成本費(fèi)用利潤率（%）5.284.833.915.03由表6可以看出GM公司前兩年的銷售凈利率在穩(wěn)定增長，前兩年的凈利潤分別增長34.63%和9.60%，銷售凈利率也同比增長，但是成本費(fèi)用利潤率卻有下降趨勢，由5.28%下降到4.38%。2018年成本費(fèi)用利潤率降至四年最低值3.91%，同年的凈利潤為3.42億元，同比下降44.87%，銷售凈利率也降至2.51%，同比下降33.41%。2019年，企業(yè)凈利潤4.99億元，同比增長45.84%，同年，銷售凈利率為3.02%，成本費(fèi)用利潤率為5.03%，都有所回升。為了對銷售凈利率進(jìn)行具體分析，找出其變動的原因，本文通過對與之因緊密相關(guān)的幾項期間費(fèi)用數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析。單位：億元單位：億元圖3GM公司期間費(fèi)用對比從圖3可以看出，GM公司近四年的各項費(fèi)用基本穩(wěn)定不變，只有占比最重的銷售費(fèi)用有著明顯的下降，從2016年的56億元降至2019年的49億元，但降幅也在逐年遞減，管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用也在逐年遞減，但都在一個穩(wěn)定的數(shù)值區(qū)間內(nèi)。而研發(fā)投入的費(fèi)用小幅上漲。表7GM公司成本費(fèi)用明細(xì)（單位：億元）年份2016201720182019運(yùn)輸費(fèi)及倉儲費(fèi)6.728.6510.0710.86租賃費(fèi)0.770.861.131.11廣告費(fèi)10.357.776.746.48營銷及銷售服務(wù)28.3323.3021.6619.66對比分析表7中銷售費(fèi)用明細(xì)，可以看出從2016年到2019年運(yùn)輸費(fèi)及倉儲費(fèi)和租賃費(fèi)用在逐年遞增，分別增加了61.52%和43.11%。而2016年到2019年銷售的費(fèi)用的減少，主要原因是企業(yè)廣告支出和營銷服務(wù)方面的費(fèi)用在逐年遞減，分別減少了37.34%和30.58%。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，反映企業(yè)的營運(yùn)能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，短期償債能力越強(qiáng)。股東通過該數(shù)據(jù)可以判斷企業(yè)的財務(wù)安全和資產(chǎn)的收益能力，債權(quán)人則可以用來分析其資產(chǎn)的保障程度，并做出更加明智的投資決策，更重要的，對管理層來講，該數(shù)據(jù)有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)未充分利用的閑置資產(chǎn)，進(jìn)而通過發(fā)掘閑置不用的資產(chǎn)來節(jié)約資金，提高收益能力。表8GM公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)年份2016201720182019營業(yè)收入（億元）202.06216.72209.85225.63平均資產(chǎn)總額（億元）157.86162.94174.87177.66存貨周轉(zhuǎn)率6.707.937.267.15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.3412.3311.8513.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.281.331.201.27由表8可以看出，GM公司近四年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動式變化，在2017年達(dá)到最高1.33，并在2018年降至最低1.20。其主要受存貨和應(yīng)收賬款的影響，呈先上升后下降的趨勢，在2017年達(dá)到最大值7.93，說明在2017年存貨的變現(xiàn)能力最強(qiáng)，并在之后逐年減弱。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年和2017年穩(wěn)定在12.30左右，在2018年，企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度放緩，比率有所下降，但在2019年，企業(yè)為了降低財務(wù)風(fēng)險，收回部分應(yīng)收賬款，周轉(zhuǎn)率大幅上升。企業(yè)為了提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的的監(jiān)管。為了更加直觀地看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化的原因，我門選擇幾項與之相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行對分析。單位：億元單位：億元圖4GM公司資產(chǎn)對比由圖4可以看出，貨幣資金在逐年增長，但2019年較2018年貨幣資金減少39.03%，而固定資產(chǎn)趨于穩(wěn)定，在2019年出現(xiàn)大幅上漲，漲幅27.95%。無形資產(chǎn)和存貨在近四年趨于平穩(wěn)上升，而應(yīng)收賬款在2017年達(dá)到最大值后，開始逐漸降低。2.橫向?qū)Ρ日w上看GM公司的盈利情況趨于穩(wěn)定，但是資產(chǎn)負(fù)債率偏高，成本費(fèi)用缺乏合理規(guī)劃，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢，盈利能力偏低。為了更加直觀地分析GM公司經(jīng)營中的問題，本文選擇YL公司與之橫向?qū)Ρ?。圖5GM公司與YL公司凈資產(chǎn)收益率對比由圖5可以看出GM公司的凈資產(chǎn)收益率一直落后于YL公司，前兩年兩者的凈資產(chǎn)收益率都穩(wěn)定增長，差距也都穩(wěn)定在12個百分點(diǎn)左右，可在2018年GM公司的凈資產(chǎn)收益率突然下降，竟落后YL公司17個百分點(diǎn)，而同行業(yè)的YL公司雖然也出現(xiàn)下跌，但在2019年GM公司在生產(chǎn)經(jīng)營上有所調(diào)整，銷售凈利率有所回升，但YL公司也在不斷地發(fā)展，因此兩者之間的差距并未縮減。（1）權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)分析表9YL公司權(quán)益乘數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)年份2016201720182019總資產(chǎn)（億元）392.62493.00476.06604.61總負(fù)債（億元）160.26240.60195.68341.87凈資產(chǎn)（億元）230.81251.03279.15261.31資產(chǎn)變動率（%）-0.9325.57-3.4427.00負(fù)債變動率（%）-17.7550.13-18.6674.70資產(chǎn)負(fù)債率（%）40.8248.8041.1156.54權(quán)益乘數(shù)1.71.961.72.31圖6GM公司與YL公司權(quán)益乘數(shù)對比由表9和圖6可以看出，GM公司的權(quán)益乘數(shù)一直高于YL公司，這些數(shù)據(jù)表明GM公司的資產(chǎn)環(huán)境較差，負(fù)債程度偏高，長期償債能力偏弱，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益乘數(shù)較高，財務(wù)風(fēng)險較大，并在2018年，YL公司權(quán)益乘數(shù)下降的同時，GM公司卻小幅提升，其原因是GM公司貨幣資金同比增長13.7%，但其長期借款卻增長了126.58%，負(fù)債的增加導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增加。（2）銷售凈利率指標(biāo)分析圖7GM公司與YL公司銷售凈利率對比由圖7可以看出，YL公司的銷售凈利率逐年遞減，GM公司呈波動式變化，但YL公司的銷售凈利率遠(yuǎn)超GM公司。GM公司銷售凈利率在2017年有所上升，而在2018年降至最低2.51%，在2019又出現(xiàn)回升情況。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析圖8GM公司與YL公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比由圖8可以看出，YL公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上在不斷提升，從1.53上升至1.67，而GM公司卻在2017年小幅上漲到1.33后立馬下跌至1.2，但在2019年出現(xiàn)回升，下面從存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)具體對比分析。圖9GM公司與YL公司存貨周轉(zhuǎn)率對比圖10GM公司與GM公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比從圖9、圖10可以看出，GM和YL兩家公司的存貨周轉(zhuǎn)率走勢大致相同，但GM公司依舊不敵YL公司，而在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上，雖然YL公司明顯有著大幅的下降趨勢，但卻遠(yuǎn)超GM公司，而GM公司一直穩(wěn)定在12%左右。（4）營業(yè)利潤率指標(biāo)分析表10GM公司與YL公司營業(yè)利潤率對比GM2016201720182019營業(yè)收入（億元）606.09680.58795.53902.23營業(yè)利潤（億元）9.7511.018.7811.35營業(yè)利潤率4.83%5.08%4.18%5.03%YL2016201720182019營業(yè)收入（億元）202.06216.72209.85225.63營業(yè)利潤（億元）55.2071.1576.9082.80營業(yè)利潤率9.15%10.53%9.74%9.20%營業(yè)利潤率反映企業(yè)通過經(jīng)營獲得利潤的能力，比率越高，盈利能力越強(qiáng)。由表格數(shù)據(jù)不難看出，GM公司與YL公司每年的營業(yè)利潤相差甚遠(yuǎn)，畢竟YL公司每年投入的生產(chǎn)資本就遠(yuǎn)超GM公司。但YL公司的盈利利潤在逐年增長，營業(yè)利潤率穩(wěn)定在9%~10%之間，，而同行業(yè)的GM公司卻只有4%~5%，每年的營業(yè)利潤也是跌宕起伏。三、GM公司盈利能力不佳的問題分析 （一）籌資風(fēng)險過高對于企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)風(fēng)險越大，最終影響企業(yè)的盈利能力。由表1、5、、9分析可知，GM與YL兩家公司的權(quán)益乘數(shù)均呈波動變化，但GM公司的權(quán)益乘數(shù)一直高于YL公司，GM公司在產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在60%左右，遠(yuǎn)超YL公司。但其凈利潤和凈資產(chǎn)收益率均在2017年后出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，尤其在2018年，營業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)增長。對于企業(yè)的分析，其財務(wù)風(fēng)險較高，究其原因，主要體現(xiàn)在負(fù)債率和負(fù)債總額高。1.負(fù)債率高，總資產(chǎn)在2016年~2018年不斷上升，2019年小幅下降，其原因是2016年GM公司處置牛只，并且子公司遷建完工，結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。2017年和2018年GM公司為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，國內(nèi)子公司籌資進(jìn)行生產(chǎn)線建設(shè)和收購其他公司、牛棚等，同時在海外新西蘭新萊特也新建生產(chǎn)線，同年由于行業(yè)競爭，銷量下降，存貨有所提升。在2019年公司用貨幣資金償還銀行借款，總資產(chǎn)下降。2.負(fù)債高，在2017年GM公司由于籌資改建國內(nèi)外生產(chǎn)線，導(dǎo)致企業(yè)長短期借款增加，應(yīng)付利息也隨之上升，但當(dāng)年回購并注銷A股限制性股票激勵計劃（二期）授予的限制性股票，使一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債減少，所以整體上負(fù)債下降了0.63%。2018年新西蘭特新增長、短期借款新建生產(chǎn)線，同時預(yù)收貨款增加，導(dǎo)致負(fù)債大幅上升，2019年公司償還部分到期借款，總負(fù)債下降。過高的債務(wù)會導(dǎo)致利息費(fèi)用的增加，2017年和2018年應(yīng)付利息分別高達(dá)0.21億和0.39億，一定程度上影響企業(yè)盈利能力。過高的權(quán)益乘數(shù)在給企業(yè)帶來更多利益的同時，也提高了企業(yè)要面臨的財務(wù)風(fēng)險。然而GM公司在負(fù)債上升的同時，其盈利能力并未得到提升，反而出現(xiàn)下降，說明企業(yè)對資金的利用率不高，沒有發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。（二）獲利能力偏弱企業(yè)的凈利潤直接受銷售收入和成本費(fèi)用的影響，通過表1、6、7和圖3分析可得知，GM公司近四年的營業(yè)收入較為穩(wěn)定，在200億元波動，而凈利潤和銷售凈利率在2017年后呈下降趨勢，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于YL公司，問題主要體現(xiàn)在收入和費(fèi)用兩個方面。1.收入偏少，2016年，隨著人們生活水平提高，“二胎”政策的開放，人們對乳制品的需求上升，并且受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，原奶價格同比下降，全年經(jīng)營保持平穩(wěn)的回升趨勢，收入和凈利潤同步上升。2017年，原奶的價格同比略有上升，因此在收入有所上升的情況下，銷售凈利率并未出現(xiàn)較大起伏。而在2018年銷售凈利率大幅下降，原因是GM公司主要市場是低溫奶，但目前市場占比上低溫奶要遠(yuǎn)低于常溫奶，而常溫奶又受到行業(yè)競爭，因此收入有所下降。在2019年，公司調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，重塑品牌力，并在收購其他公司后加強(qiáng)聯(lián)動，推陳出新，銷量有所提升，實現(xiàn)營業(yè)收入200.88億元，同比增加12.36個百分點(diǎn)。2.成本費(fèi)用偏高，首先原奶價格上升是企業(yè)成本增加無法避免的成因。并由圖3分析，各項成本費(fèi)用在逐年下降，但是在2018年和2019年銷售凈利率和凈利潤出現(xiàn)大幅下降，主要原因是GM公司計提的固定資產(chǎn)、生物資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收款項、商譽(yù)減值準(zhǔn)備增加，在2018年和2019年分別計提減值損失2.14億元和1.96億元，對凈利潤產(chǎn)生影響?？赡苁枪緸楹髞磔p裝上陣做準(zhǔn)備，清理之前的舊包袱。其次，在各項費(fèi)用中，銷售費(fèi)用占比最大，增減變化最明顯。對比YL公司銷售費(fèi)用分析可得，2018年和2019年的廣告營銷費(fèi)分別投入109億元和110億元，分別占銷售費(fèi)用的55.40%和52.41%，產(chǎn)品宣傳力度大，幾乎每種單品都有對應(yīng)的明星代言，并且在收入上取得了不錯的效果。反觀GM公司，2018年和2019年投入廣告費(fèi)6.7億和6.4億，分別占銷售費(fèi)用的13.50%和13.34%，廣告投入比例偏低，導(dǎo)致產(chǎn)品在市場上競爭力不足，進(jìn)而影響收益。并且GM公司主打產(chǎn)品是低溫奶，由于鮮奶的保質(zhì)期短，存儲運(yùn)輸條件苛刻，這無疑限制了其銷售渠道，并加大了運(yùn)輸和倉儲成本。（三）營運(yùn)能力不佳總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直接反映企業(yè)的營運(yùn)能力，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，就能提升企業(yè)的盈利能力。結(jié)合前文圖8、9、10和表8分析可知，YL公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，而GM公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動性起伏，并且低于YL公司，下面對存貨和應(yīng)收賬款進(jìn)行分析。表11GM公司存貨和應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重2016201720182019存貨占流動資產(chǎn)比重（%）24.3222.9023.6832.01應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比重（%）21.6723.8119.1522.181.存貨占比過高，GM公司的存貨在逐年上升，一方面，由于同行業(yè)競爭，對利潤貢獻(xiàn)最大的液態(tài)奶的營業(yè)收入逐年下降，并且公司的主打產(chǎn)品酸奶，也在市場競爭中被對手壓制，銷量急劇下降，酸奶、奶粉、原奶等庫存量同比增長，庫存堆積嚴(yán)重。另一方面，由于產(chǎn)品訂銷和庫存管理上缺乏完備的監(jiān)管體系，制度實施不到位，在訂銷上，沒有根據(jù)實際訂單所需量進(jìn)行生產(chǎn)，錯估自己的銷售能力，導(dǎo)致產(chǎn)品的產(chǎn)量遠(yuǎn)超銷售所需量，并且在庫存堆積的時候沒有及時采取相應(yīng)的改善措施，致使GM公司的存貨占比在逐年上升。2.應(yīng)收賬款回收緩慢，缺乏完善的監(jiān)管體系，2017年后，應(yīng)收賬款雖然在不斷減少，但其占流動資產(chǎn)的比重卻不減反增，其中主要原因是，應(yīng)收賬款賬齡偏長，賬款回收不理想，且部分壞賬準(zhǔn)備計提比例過高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波動式變化，進(jìn)而可能帶來資金周轉(zhuǎn)困難。另外，GM公司近四年的資產(chǎn)總額呈上升趨勢，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻沒有提高，說明公司資產(chǎn)利用程度不高，企業(yè)還有較多閑置資產(chǎn)或利用不充分的資金未被發(fā)掘。四、提升GM公司盈利能力的建議 （一）管控籌資風(fēng)險結(jié)合前文分析，GM公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高，進(jìn)而財務(wù)風(fēng)險偏高，在市場行情較好的情況下，高風(fēng)險帶來的是高收益。對與乳制品這種特殊的行業(yè)而言，很容易受到外部環(huán)境因素的影響，并且GM公司在當(dāng)前市場競爭中，并不占據(jù)優(yōu)勢，所以過高的風(fēng)險會給企業(yè)帶來更多的損失，因此GM公司應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行調(diào)整，控制在合理的范圍。1.控制資產(chǎn)負(fù)債率。GM公司可以通過引入投資者入股，來提高資產(chǎn)。而拉人入股的方法可以通過增發(fā)新股，或者讓大的股東釋出自己的股份，來引入戰(zhàn)略投資者，提高所有者權(quán)益的比重，這樣不僅可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，還可以提高增產(chǎn)總額，增強(qiáng)企業(yè)抵御外來風(fēng)險的可能性。2.控制負(fù)債規(guī)模。企業(yè)要嚴(yán)格控制，因為負(fù)債過高會增加財務(wù)風(fēng)險，而負(fù)債過低可能會使資金運(yùn)營吃緊，同樣會影響企業(yè)盈利。就GM公司現(xiàn)在的情況，通過還款的方式降低負(fù)債是比較困難的，所以可以通過調(diào)轉(zhuǎn)長短債的方式，將短期債務(wù)轉(zhuǎn)換為長期債務(wù)，降低近期償債壓力。同時要對債務(wù)來源進(jìn)行有效的控制，不僅要測算企業(yè)發(fā)展所需資金，還要著眼于負(fù)債對企業(yè)未來發(fā)展的影響，并根據(jù)自身債務(wù)情況，合理制定還款計劃，對負(fù)債進(jìn)行管控。（二）提升盈利能力從前文分析可以看出，GM公司的盈利能力偏弱，收入容易受政策和其他企業(yè)市場競爭的影響，而成本費(fèi)用在資金分配比例上有一定的問題，因此，為了提升企業(yè)的盈利能力，要從收入和成本兩個方面進(jìn)行改善。1.為了提高收入，GM公司要積極響應(yīng)國家政策，對行業(yè)和會計政策的變更，要準(zhǔn)確地找到其中的利益點(diǎn)，積極調(diào)整公司的營銷策略，避免后續(xù)造成損失。其次，市場競爭是一個無法避免的情況。一個企業(yè)的資金是有限的，在一方面加大資金分配的同時，另一方面勢必減少，所以GM公司可以適用“長板效應(yīng)”，在自己擅長的低溫奶領(lǐng)域加大投資，攻占低溫奶市場，在行業(yè)競爭中發(fā)揮自己的優(yōu)勢。同時，在常溫奶方面，要虛心學(xué)習(xí)其他企業(yè)的經(jīng)營模式，取長補(bǔ)短，優(yōu)化自己的經(jīng)營策略，最大程度上提高自己的收益。同時在保證傳統(tǒng)的零售模式基礎(chǔ)上，擴(kuò)大自己的銷售渠道建立集零售、團(tuán)購、互聯(lián)網(wǎng)等多位一體化的銷售體系，做到線上線下一體化。另外要加強(qiáng)市場調(diào)研，關(guān)注大眾群體的喜好，迎合他們的口味，開拓新市場，打造新產(chǎn)品，提高自己的盈利能力。這樣才能在風(fēng)險市場中穩(wěn)住腳步。2.在成本費(fèi)用方面，首先，隨著生活水平的提高，人們?nèi)找骊P(guān)注食品安全問題，因此要加大對食品安全的管控的投資，從奶源的采集到消費(fèi)者手中，要層層把關(guān)，將食品安全置于公司的戰(zhàn)略高度，全面對標(biāo)、吸收、融合世界先進(jìn)管理標(biāo)準(zhǔn)體系，持續(xù)完善以風(fēng)險評估為基礎(chǔ)的食品安全預(yù)防管理機(jī)制，并嚴(yán)格執(zhí)行確保食品安全其次，每年的倉儲費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)在不斷增長，主要原因是低溫奶對低溫保存、殺菌技術(shù)、物流運(yùn)輸和配送的時效性等有著較為嚴(yán)格的要求，所以冷鏈運(yùn)輸?shù)某杀据^高，因此加大對研發(fā)的投入，著力于技術(shù)的改革，在保證質(zhì)量的同時，降低技術(shù)成本。同時可以在利益最大化的情況下考慮外包給其他企業(yè)，打造聯(lián)合產(chǎn)品，實現(xiàn)共贏增長。另外，廣告是塑造品牌個性，提升產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵，獨(dú)一無二的廣告宣傳不僅能吸引更多顧客，還能提升消費(fèi)者心目中的價值，因此要加大對廣告的投入，找熱度較高的明星代言，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的宣傳力度，提高產(chǎn)品的競爭力。今年恰逢GM品牌70周年之際，推出系列新品也是一個寶貴的機(jī)遇。（三）提高營運(yùn)能力通過前文對資產(chǎn)運(yùn)營問題的分析可知，GM公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，在存貨和應(yīng)收賬款方面問題較為突出，對于乳制品行業(yè)而言，產(chǎn)品對倉儲環(huán)境和保質(zhì)期有著較高的要求，超過食品保質(zhì)期限，那不得不對過期產(chǎn)品進(jìn)行銷毀，直接造成損失，因此提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是十分必要的。1.為了提高存貨周轉(zhuǎn)率，GM公司要從存貨的入庫、保存、出庫等環(huán)節(jié)入手，首先，由于乳制品對存儲條件要求較高，所以提高倉儲管理技術(shù)是首要的，要對產(chǎn)品的質(zhì)量有著嚴(yán)格的把控。