第七章 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理

第7章國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理概述第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)第一節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)概述一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的類型一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念概念經(jīng)濟(jì)主體在與非本國(guó)居民進(jìn)行國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)中，由于別國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)等方面的變化而遭受損失的可能性。特點(diǎn)發(fā)生在國(guó)際間而非國(guó)內(nèi)由債務(wù)人所在國(guó)行為引起的包括國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面因素是一種特殊的信用風(fēng)險(xiǎn)形式一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（sovereignrisk）是由于國(guó)家的主權(quán)行為所引起的風(fēng)險(xiǎn)。如：一國(guó)政府出于國(guó)家利益宣布拒絕償還債務(wù)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括了主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和非主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)是一國(guó)投資者在另一國(guó)的資產(chǎn)因該國(guó)政權(quán)、領(lǐng)土、法律及政策變化而可能蒙受的損失。如國(guó)有化。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)（一）在國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的表現(xiàn)1、國(guó)際信貸中：債務(wù)國(guó)否認(rèn)債務(wù)，拒絕履約還款；債務(wù)國(guó)隨意中止還款；債務(wù)國(guó)政府單方要求重組債務(wù)；債務(wù)國(guó)外匯收支困難，隨意實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制。2、國(guó)際投資中：投資被征用、沒收；合營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)無(wú)法匯回母國(guó)，經(jīng)營(yíng)受政府干預(yù)；政府間對(duì)立導(dǎo)致投資者資產(chǎn)受損；當(dāng)?shù)卣畡?dòng)亂、革命或倒臺(tái)等政治事件，造成營(yíng)業(yè)中斷或利潤(rùn)損失等。二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)（一）在國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的表現(xiàn)3、國(guó)際貿(mào)易中：對(duì)方國(guó)單方面破壞契約，并拒絕賠償本國(guó)企業(yè)損失；對(duì)方國(guó)強(qiáng)行關(guān)閉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，限制外國(guó)商品進(jìn)入；對(duì)方國(guó)外匯管制，稅率變化無(wú)常；戰(zhàn)爭(zhēng)、革命及政變等導(dǎo)致雙方利益受損。二、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形態(tài)（二）債務(wù)危機(jī)是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的集中表現(xiàn)政府或國(guó)家也會(huì)破產(chǎn)嗎？1981.3波蘭政府宣布無(wú)力償還外債本息；1982.8墨西哥政府宣布無(wú)法償還到期債務(wù)，隨后，巴西、阿根廷、委內(nèi)瑞拉等拉美國(guó)家相繼紛紛效仿。2001年12月23日，阿根廷宣布停止償還1500多億外債，成為世界有史以來(lái)最大的倒賬國(guó)。發(fā)達(dá)國(guó)家也有國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)1980年，法國(guó)推行國(guó)有化；1980年，加拿大采取的新能源政策擠出了外國(guó)資本。三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）按發(fā)生的性質(zhì)1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。低增長(zhǎng)、罷工、成本劇增、國(guó)際收支惡化、外匯短缺等。2.政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)別戰(zhàn)爭(zhēng)、恐怖事件、政黨分裂。3.社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。宗教、文化沖突、治安不穩(wěn)定、社會(huì)階層矛盾、種族斗爭(zhēng)等。（二）按借款者行為間接風(fēng)險(xiǎn)到期不還風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)重新安排風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)勾銷風(fēng)險(xiǎn)背景案例：希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的兩個(gè)層次：第一層次：對(duì)各國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，分為外部評(píng)級(jí)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法第二層次：根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的國(guó)家給予不同的交易信用額度，并擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估一、外部評(píng)級(jí)法商業(yè)銀行直接采用外部評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息機(jī)構(gòu)（BERI）《歐洲貨幣》雜志《機(jī)構(gòu)投資者》雜志國(guó)際報(bào)告集團(tuán)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法主要指標(biāo)級(jí)別設(shè)置公布頻率BERI采用定性和定量標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估未來(lái)5年定性評(píng)級(jí)：25%定量評(píng)級(jí)：50%環(huán)境評(píng)級(jí)：25%0－100分8檔，值越高，風(fēng)險(xiǎn)越低3次/年50個(gè)國(guó)家Euromoney依據(jù)各國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)市場(chǎng)指標(biāo)：40%信貸指標(biāo)：20%分析指標(biāo)：40%0-10080分以上：好25分以下：差1次/年第9期180多國(guó)家InstitutionalInvestor對(duì)國(guó)際性營(yíng)業(yè)的銀行調(diào)查打分加權(quán)平均0-100每年公布2次國(guó)際報(bào)告集團(tuán)（ICRG）使用自研的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系政治風(fēng)險(xiǎn)：50%金融風(fēng)險(xiǎn)：25%經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：25%0-100并用圖表顯示1次/月第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估二、內(nèi)部評(píng)級(jí)法分析家選擇宏觀和微觀的經(jīng)濟(jì)變量和比率開始分析。應(yīng)用國(guó)家違約的歷史數(shù)據(jù)確認(rèn)一套關(guān)鍵變量。主要的考察變量包括清償力指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)管理水平指標(biāo)等。比較常見的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型有：多重差異分析、邏輯分析、分階段回歸分析以及政治穩(wěn)定性分析等。這些模型的共同特點(diǎn)是在大量歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析提煉出最具敏感度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，形成對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的有效估計(jì)。第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估二、內(nèi)部評(píng)級(jí)法1、多重差異分析（discriminateanalysis)Frank&Kelin采用多重差異分析，對(duì)8種指標(biāo)對(duì)償債能力的影響進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)只有償債率、進(jìn)口與國(guó)際儲(chǔ)備比率、分期還款與債務(wù)的比率最顯著。于是運(yùn)用上述3個(gè)指標(biāo)建立了多重差異函數(shù)，正確解釋了13次債務(wù)重新安排中的10次。Grinois,1976;Abbassi&Taffler,1984等對(duì)此方法進(jìn)行了改進(jìn)，取得了較好的預(yù)測(cè)效果。第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估二、內(nèi)部評(píng)級(jí)法2、邏輯分析（logicanalysis）Kelin,1984，《國(guó)際債務(wù)》將是否發(fā)生債務(wù)重新安排看作多重貝努里實(shí)驗(yàn)。從供求兩方面對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)作了分析。3、政治不穩(wěn)定分析（politicalinstabilityanalysis）政治因素很重要，但具有很強(qiáng)的隨機(jī)性。Citron&Nickelsburg開創(chuàng)，債務(wù)重新安排是否發(fā)生取決于借款國(guó)政府的成本收益分析，對(duì)政治不穩(wěn)定的國(guó)家來(lái)說(shuō)，債務(wù)重新安排較之與增稅政策，是一種成本較低的選擇。第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的因素分析1、經(jīng)濟(jì)因素2、政治因素3、社會(huì)因素4、外部因素第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的因素分析1、經(jīng)濟(jì)因素資源經(jīng)濟(jì)體制與經(jīng)濟(jì)管理水平對(duì)外經(jīng)濟(jì)金融地位國(guó)際收支國(guó)際儲(chǔ)備外債通貨膨脹第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的因素分析2、政治因素政府是集體領(lǐng)導(dǎo)還是個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)？依靠人民支持還是利益集團(tuán)或軍隊(duì)支持？領(lǐng)導(dǎo)人的領(lǐng)導(dǎo)能力如何？政績(jī)?nèi)绾危孔罡哳I(lǐng)導(dǎo)人更迭頻率及現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政年限、思想、威望、感召力接班人情況，反對(duì)黨力量發(fā)生政變、工人運(yùn)動(dòng)、罷工、示威政治風(fēng)險(xiǎn)案例美國(guó)：1950年12月，凍結(jié)中國(guó)在美全部資產(chǎn)，1980年1月31日解凍。古巴：1959-1960廢除所有對(duì)美銀行債務(wù)伊朗：1979-1980凍結(jié)美國(guó)資產(chǎn)尼加拉瓜：1980反美斗爭(zhēng)推遲對(duì)美債務(wù)美國(guó)：2001年9.24，凍結(jié)27個(gè)組織和人人資產(chǎn)。第二節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的因素分析3、社會(huì)因素單一民族或是多民族是否有按宗教、語(yǔ)言和其他特征區(qū)分的團(tuán)體財(cái)富分配就業(yè)狀況城鄉(xiāng)人口比例第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理的基本準(zhǔn)則向國(guó)外投資和借款的決策中，至少包括兩個(gè)步驟：首先，與一般國(guó)內(nèi)投資和貸款一樣，對(duì)借款客戶進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。其次，必須評(píng)估借款人的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際借款或投資決策中，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的考察應(yīng)當(dāng)優(yōu)于對(duì)單個(gè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家尤其如此。第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理二、設(shè)定國(guó)家信貸風(fēng)險(xiǎn)限額1、對(duì)信貸國(guó)家設(shè)定放款最大百分比2、按資本額設(shè)定放款百分比3、按外債狀況設(shè)定信貸百分比4、不預(yù)先設(shè)立信貸限額，而按交易性質(zhì)個(gè)案決定信貸額度第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的化解方法1、尋求第三者保證國(guó)際性銀行在從事跨國(guó)貸款時(shí)，為減少風(fēng)險(xiǎn)損失，一般均要求借款人尋求第三者對(duì)貸款提供保證。在實(shí)務(wù)上，擔(dān)任此種貸款的保證者通常為借款國(guó)的政府或中央銀行，以及第三國(guó)銀行或金融機(jī)構(gòu)。在由借款國(guó)政府保證的情況下，債權(quán)銀行所面對(duì)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)便轉(zhuǎn)為主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)減輕。如果債權(quán)銀行對(duì)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)仍有疑慮時(shí)，則往往要求借款人尋求第三國(guó)銀行保證，而使國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至信譽(yù)較佳的第三國(guó)。第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的化解方法2、采用銀團(tuán)貸款方式進(jìn)行。當(dāng)國(guó)際貸款金額龐大且不易取得第三者保證時(shí)，通常是以銀團(tuán)貸款方式實(shí)行，由參加銀團(tuán)貸款的銀行共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而減少個(gè)別銀行單獨(dú)放款的可能風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行亦可通過(guò)與世界銀行或其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作融資的方式，達(dá)到化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的化解方法3、貸款力求多元化多元化是指投資國(guó)別分散化和貸款對(duì)象多樣化。銀行一般不是從單個(gè)國(guó)家的角度來(lái)管理國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，而是從銀行資產(chǎn)組合的總體安全性來(lái)把握國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。在分散化基礎(chǔ)上，對(duì)于特定國(guó)家貸款項(xiàng)目的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)當(dāng)做到數(shù)量化分析。第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的化解方法4、轉(zhuǎn)貸和債轉(zhuǎn)股方式當(dāng)債務(wù)國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，不再有能力償還到期的公共及私人的國(guó)外債務(wù)時(shí)，銀行的直接損失就已經(jīng)發(fā)生了，但為控制損失的程度，借貸雙方往往共同協(xié)商，就債務(wù)的支付安排作出變動(dòng)。目前，債轉(zhuǎn)股方法比較受債務(wù)國(guó)歡迎。雖然銀行要接受比原有賬面價(jià)值低得多的債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值，但至少為債權(quán)銀行和債務(wù)國(guó)解決債務(wù)問題提供了一個(gè)途徑。第三節(jié)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理三、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的化解方法5、利用金融衍生工具緩解國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)貸款的可轉(zhuǎn)讓性極低，交易費(fèi)用高，加上許多銀行貸款組合具有很大的相似性，因此貸款交易市場(chǎng)難以深入發(fā)展。同時(shí)，傳統(tǒng)的利率浮動(dòng)實(shí)質(zhì)上不過(guò)是把利率風(fēng)險(xiǎn)由銀行轉(zhuǎn)移給債務(wù)國(guó)，一旦債務(wù)危機(jī)發(fā)生，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，結(jié)果是利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成為信貸風(fēng)險(xiǎn)。為提高債務(wù)的市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓性以及便于控制債務(wù)國(guó)利率風(fēng)險(xiǎn)，隨著金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，西方銀行趨于選擇具有較高流動(dòng)性的債務(wù)工具代替?zhèn)鹘y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)緩解手段。第三節(jié)國(guó)家