銀行業(yè)筑底延續(xù)穩(wěn)態(tài)經(jīng)營(yíng)

正文目錄經(jīng)營(yíng)概覽：業(yè)績(jī)延續(xù)筑底，分紅略有提升 5盈利拆分：利息收入承壓，其他非息回暖 9利息收入：定價(jià)仍有壓力，同比降幅走闊 9其他非息：其他非息回暖，金融投資高增 12中間收入：中收降幅走闊，代理業(yè)務(wù)承壓 13綜合經(jīng)營(yíng)：增厚業(yè)績(jī)表現(xiàn)，盈利能力分化 15資負(fù)洞察：擴(kuò)表速度持續(xù)，負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整 17資產(chǎn)端：結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)定，信貸增長(zhǎng)分化 17貸款：對(duì)公為主要支撐，制造業(yè)、基建高增 18金融投資：規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)表現(xiàn)分化 21負(fù)債端：存款定期化延續(xù)，主動(dòng)負(fù)債增加 21存款：增速同比放緩，定期化趨勢(shì)延續(xù) 23風(fēng)險(xiǎn)透視：不良整體平穩(wěn)，重點(diǎn)領(lǐng)域分化 24信貸風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)公穩(wěn)中向好，零售貸款波動(dòng) 25金融投資：資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備計(jì)提分化 27后市展望：估值倉(cāng)位低位，增配穩(wěn)健高股息 29基本面：短期經(jīng)營(yíng)仍有壓力，關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域 29市場(chǎng)面：估值倉(cāng)位低位，把握加配機(jī)遇 30風(fēng)險(xiǎn)提示 34圖表目錄圖表1：2023年上市銀行業(yè)績(jī)一覽圖 6圖表2：上市銀行2017-2023年?duì)I收增速 7圖表3：上市銀行2017-2023年歸母凈利潤(rùn)增速 8圖表4：2021年-2023年上市銀行累計(jì)凈利息收入增速&占比表現(xiàn) 9圖表5：2023年上市銀行凈息差等數(shù)據(jù)對(duì)比 9圖表6：上市銀行2022-2023累計(jì)&單季凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率變動(dòng) 10圖表7：2013年-2023年上市銀行凈息差數(shù)據(jù)表現(xiàn) 圖表8：2021年-2023年上市銀行其他非息增速&占比表現(xiàn) 12圖表9：2020年-2023年上市銀行金融投資增速&占比表現(xiàn) 12圖表10：2023年上市銀行中間業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例及中間業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu) 13圖表2023年上市銀行各類中間業(yè)務(wù)收入增速 14圖表12：2023年上市銀行各類中間業(yè)務(wù)收入占比 14圖表13：2023A上市銀行非保本理財(cái)余額較23H1普遍回暖 14圖表14：2021-2023年理財(cái)子公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及理財(cái)規(guī)模（單位：億元） 15圖表15：2021-2023年上市銀行消金公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及資產(chǎn)規(guī)模（單位：億元） 15圖表16：2021-2023年上市銀行金租公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及資產(chǎn)規(guī)模（單位：億元） 16圖表17：2020年以來(lái)上市銀行各類資產(chǎn)、負(fù)債同比增速 17圖表18：2023年與2022年上市銀行新增資產(chǎn)及結(jié)構(gòu) 18圖表19：2020-2023各類銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 18圖表20：23年下半年、2023年及2022年上市銀行新增貸款及結(jié)構(gòu) 19圖表21：2018年末-2023年末上市銀行各類型對(duì)公貸款同比增速 19圖表22：2023及2022上市銀行新增對(duì)公貸款及結(jié)構(gòu) 20圖表23：2018年-2023年零售貸款與按揭貸款增速 20圖表24：23年末按揭貸款在總貸款占比較22年末下降 20圖表25：2023年上市銀行金融投資規(guī)模整體平穩(wěn)增長(zhǎng) 21圖表26：2023年上市銀行持有到期資產(chǎn)增速略有下滑 21圖表27：2023年農(nóng)商行交易性金融資產(chǎn)增速較高 21圖表28：2023年銀行可供出售資產(chǎn)增速相對(duì)較高，農(nóng)商行增速突出 21圖表29：2023年與2022年上市銀行新增負(fù)債及結(jié)構(gòu) 22圖表30：2020-2023各類銀行負(fù)債結(jié)構(gòu) 22圖表31：2019-2023各類銀行各類存款同比增速 23圖表32：23年末與6月末上市銀行各類存款占比情況及變化 23圖表33：23年末上市銀行存款活期率較6月末下降 23圖表34：各類型上市銀行不良率 24圖表35：各類型上市銀行撥備覆蓋率 24圖表36：各類型上市銀行關(guān)注率 24圖表37：各類型上市銀行單季度年化不良貸款生成率 24圖表38：各類型上市銀行單季度年化信用成本 25圖表39：上市銀行對(duì)公貸款不良率變動(dòng) 25圖表40：上市銀行對(duì)公房地產(chǎn)不良率變動(dòng) 25圖表41：上市銀行大基建不良貸款及不良率變動(dòng) 26圖表42：上市銀行零售不良貸款及不良率變動(dòng) 26圖表43：上市銀行個(gè)人按揭不良貸款及不良率變動(dòng) 26圖表44：上市銀行消費(fèi)貸不良貸款及不良率變動(dòng) 26圖表45：上市銀行信用卡不良貸款及不良率變動(dòng) 26圖表46：上市銀行經(jīng)營(yíng)貸不良貸款及不良率變動(dòng) 27圖表47：各類型銀行金融資產(chǎn)不良率及撥備覆蓋率變動(dòng) 27圖表48：各類型銀行非信貸減值損失及非信貸撥備計(jì)提占比 27圖表49：23年末上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)對(duì)比 28圖表50：2024年2月新增人民幣貸款結(jié)構(gòu) 29圖表51：全國(guó)商品房累計(jì)銷售額及同比增速 29圖表52：商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下行 29圖表53：24年2月5年期LPR下調(diào)25BP 29圖表54：23Q4銀行股倉(cāng)位下行 30圖表55：23Q4銀行股倉(cāng)位低于年來(lái)均值 30圖表57：16Q3-23Q4北向資金持倉(cāng)比例走勢(shì) 31圖表58：17Q2-23Q4南向資金持倉(cāng)比例走勢(shì) 31圖表59：銀行ETF一覽（按照資產(chǎn)凈值降序） 31圖表60：2010年以來(lái)A股銀行指數(shù)PB(LF)走勢(shì) 32圖表61：銀行板塊PB位于30個(gè)行業(yè)末尾（2024/4/3） 32圖表62：銀行板塊股息率優(yōu)勢(shì)凸顯（2024/4/3） 32圖表63：2024年以來(lái)銀行指數(shù)走勢(shì) 33圖表64：2024年以來(lái)各類型銀行指數(shù)走勢(shì) 33圖表65：上市銀行2023年分紅情況一覽圖 33圖表66：重點(diǎn)公司推薦一覽表 34圖表67：重點(diǎn)推薦公司最新觀點(diǎn) 35經(jīng)營(yíng)概覽：業(yè)績(jī)延續(xù)筑底，分紅略有提升23年?duì)I收增速較前三季度持平于0.9pct從盈利拆分、23年報(bào)業(yè)績(jī)主要呈現(xiàn)以下核心變化：息差壓力拖累利息收入表現(xiàn)，24年息差降幅有望收窄。23年上市銀行凈息差同比下行26bp1.69%，帶動(dòng)凈利息收入同比-2.8%，是拖累營(yíng)收的重要因素。其中資產(chǎn)端主要受貸款重定價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，負(fù)債端受定期化擾動(dòng)成本較為剛性。目前上市銀行凈24LPR24Q1市銀行息差仍較承壓，但負(fù)債成本優(yōu)化效果有望逐步顯現(xiàn)，緩釋銀行息差下行幅度。其他非息回暖驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，債市行情提振業(yè)績(jī)。2023年債市表現(xiàn)較好，其他非息收入在低基數(shù)上同比+28.5%24年一季度債市行情延續(xù)，預(yù)計(jì)其他非息將仍為銀行營(yíng)收帶來(lái)正向貢獻(xiàn)，金融投資規(guī)模占比高、增速較快的公司或更為受益。2023年上市銀行金融資產(chǎn)投資規(guī)模同比+12.3%34.7%、36.9%。大行積極擴(kuò)表帶動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模高增，信貸需求冷熱分層，同業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)有所提速。30家23+10.6%，其中穩(wěn)增長(zhǎng)政策下大行項(xiàng)目資源儲(chǔ)備豐富，信貸份額逐步提升，而股份行、農(nóng)商行受地產(chǎn)調(diào)整、實(shí)體需求偏弱等影響，信貸增速有所放緩，股份行信貸增速為個(gè)位數(shù)。從信貸新增結(jié)構(gòu)看，對(duì)公制造23張?zhí)崴?，股份行增長(zhǎng)尤為明顯。負(fù)債能力分化，存款定期化壓力仍存。2023年末大行、股份行、城商行、農(nóng)商行負(fù)債13.2%、7.9%、10.8%、9.9%23236月末-1.6pct、-2.2pct、-1.7pct、-1.8pct。66月末+9bp4.50%6月末+15bp1.00%，其中信6月末+33bp、+19bp、+3bp。金融投資資產(chǎn)質(zhì)量改23H1末-3bp、。上市銀行平均分紅比例提升，提振市場(chǎng)情緒。21家上市銀行中，10家23年分紅比例同比提升，7家分紅比例下降，3家持平，1家未分紅。已發(fā)布分紅預(yù)案的21家上市銀行平均分紅比例較2022年提升0.7pct至30.7%（不包含未分紅銀行）。分紅比例同比提升幅度最大的三家個(gè)股為平安/瑞豐/招行，分別同比+18.0pct/+5.6pct/2.0pct。平安銀行、公布2023年分紅比例后，次日漲幅分別達(dá)+3.62%（3月15日）/+3.35%（3月26日），當(dāng)日漲幅板塊第一，提振投資者信心。24經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+央行信貸節(jié)奏平滑指引下，預(yù)計(jì)全年信貸投放將適當(dāng)放緩；存量按揭利率調(diào)整與LPR中收增長(zhǎng)待改善，投資收益或?qū)I(yíng)收有所提振。市場(chǎng)高度關(guān)注銀行紅利屬性與重點(diǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)，部分優(yōu)質(zhì)公司雖短期業(yè)績(jī)承壓，提升分紅比例后仍提振市場(chǎng)情緒，建議持續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的高股息標(biāo)的。圖表1：2023年上市銀行業(yè)績(jī)一覽圖類型銀行營(yíng)收YoY歸母凈利YoY總資產(chǎn)YoY總貸款YoY凈利息收入YoYYoY其他非息收入YoY差（露較H1(bp)同比(bp)不良貸款率較Q3(bp)撥備覆蓋率較Q3(pct)中行6.4%2.4%12.2%13.7%1.6%5.3%51.3%1.59%-8-171.27%0192%-4郵儲(chǔ)2.3%1.2%11.8%13.0%3.0%-0.6%-1.4%2.01%-7-190.83%2348%-16國(guó)有交行0.3%0.7%8.2%9.1%-3.4%-4.1%20.0%1.28%-3-201.33%1195%-4大行農(nóng)行0.0%3.9%17.5%14.4%-3.1%-1.5%83.0%1.60%-6-301.33%-2304%-0建行-1.8%2.4%10.8%12.6%-4.1%-0.3%53.1%1.70%-9-321.37%0240%-3工行-3.7%0.8%12.8%12.4%-5.3%-7.7%26.2%1.61%-11-311.36%0214%-2股份行浙商4.3%10.5%19.9%12.4%1.0%5.2%20.6%2.01%-13-201.44%-1183%-0華夏*-0.6%5.3%9.1%1.6%1.67%-5160%0民生-1.2%1.6%5.8%5.9%-4.7%-5.1%29.9%1.46%-2-141.48%-7150%0招行-1.6%6.2%8.8%7.6%-1.6%-10.8%25.0%2.15%-8-250.95%-1438%-8中信-2.6%7.9%5.9%6.7%-4.7%-12.7%26.7%1.78%-7-191.18%-4208%-2光大-3.9%-9.0%7.5%6.0%-5.4%-11.4%29.1%1.74%-8-271.25%-10181%6興業(yè)-5.2%-15.6%9.6%9.6%0.8%-38.4%14.1%1.93%-2-171.07%0245%7浦發(fā)*-8.1%-28.3%3.5%2.4%1.48%-4174%-4平安-8.4%2.1%5.0%2.4%-9.3%-2.6%-11.7%2.38%-17-371.06%2278%-5長(zhǎng)沙*8.5%9.6%12.7%14.6%1.15%-1314%3齊魯*8.0%18.0%19.6%16.7%1.26%0304%-10蘭州*7.6%7.3%4.0%5.1%1.72%2198%2青島7.1%15.1%14.8%11.5%12.0%9.8%-16.1%1.83%-271.18%4226%-29寧波*6.4%10.7%14.6%19.8%0.76%0461%-19杭州*6.3%23.1%13.9%14.9%0.76%0561%-8重慶-1.9%1.3%11.0%11.3%-3.3%-46.0%24.1%1.52%-11-221.34%1234%9上海*-4.8%1.2%7.2%5.6%1.21%0273%-17廈門(mén)*-4.8%6.2%5.3%4.7%0.76%-3412%19鄭州-9.5%-23.6%6.6%9.0%-4.2%-26.8%-34.4%2.08%-5-191.87%-1175%14農(nóng)商行常熟12.1%19.6%16.2%15.0%11.7%-82.8%32.4%2.86%-14-160.75%0538%1瑞豐7.9%13.0%23.3%10.2%-4.2%-83.9%81.9%1.73%-13-480.97%-1304%4渝農(nóng)-3.6%6.1%6.6%7.0%-7.5%-6.4%59.6%1.73%-6-241.19%-1367%13國(guó)有大行0.0%2.1%12.8%12.9%-2.5%-2.0%35.4%1.63%-8-271.30%-0240%-3股份行-3.7%-3.0%7.4%6.0%-3.5%-14.2%18.4%1.91%-7-221.24%-4227%1合計(jì)城商行2.4%8.5%11.2%11.9%0.4%-14.0%-9.5%1.79%-7-141.10%-1317%-3農(nóng)商行0.9%10.1%9.8%9.5%-3.3%-13.5%49.5%1.90%-8-221.03%-1400%3上市銀行-1.0%1.1%11.3%11.0%-2.8%-6.4%28.5%1.69%-8-261.27%-1240%-1資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，圖表2：上市銀行2017-2023年?duì)I收增速注：按各類銀行23A營(yíng)收增速降序排列資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，圖表3：上市銀行2017-2023年歸母凈利潤(rùn)增速注：按各類銀行23A歸母凈利潤(rùn)增速降序排列資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，盈利拆分：利息收入承壓，其他非息回暖利息收入：定價(jià)仍有壓力，同比降幅走闊受息差下行影響，上市銀行凈利息收入表現(xiàn)普遍承壓。2023年上市銀行凈利息收入同比1-9月-2.5%-3.5%、+0.4%、-3.3%+12.0%231-90.7pct76%，仍為營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源。工商銀行6.8%6.4%4.5%3.2% -4.8%-3.9%-4.7%工商銀行6.8%6.4%4.5%3.2% -4.8%-3.9%-4.7%建設(shè)銀行 5.1%8.4%7.2%7.7% -1.7%-3.1%6.0%4.3% -3.3%-3.2%-3.1%7.3%8.5%8.4% 4.8%3.2%1.6%-0.6-1.10.1-1.6-0.173%73%80%70%71%69%73%68%72%74%76%74%75%73%78%72%77%79%73%3.8%2.3%1.6%1.0%2.3%3.1%3.0%85%81%79%80%74%77%71%79%78%79%81%82%73%75%79%81%75%82%1.0-0.10.873%72%72%73%-5.3%0.6%-1.9%-3.3%-4.3%-5.1%-4.6%-4.2%青島銀行 -6.1%-4.7%1.7%6.1%8.4%14.7%13.5%12.4%12.0%渝農(nóng)商行 8.2%-0.8%-2.4%-5.0%-3.2%-6.1%-5.8%-4.8%-7.5%常熟銀行 12.2%24.0%20.8%18.7%13.8%17.7%14.9%12.5%11.7%-1.50.4-0.4-2.8-0.8-0.177%75%重慶銀行 80%鄭州銀行 81%青島銀行 69%73%79%83%64%83%70%74%77%81%75%72%77%80%81%72%71%72%73%74%71%69%70%71%72%72%74%72%72%75%79%77%79%79%89%86%86%86%64%71%71%71%71%渝農(nóng)商行85%85%84%常熟銀行87%87%86%87%88%83%81%82%86%90%88%86%86%1.10.12.30.4-0.23.42.1-0.3無(wú)錫銀行6.9%5.4%2.6%0.9%-0.5%-4.9%-1.5%-0.7%-0.8%江陰銀行10.6%22.1%20.1%18.2%12.8%瑞豐銀行0.5%1.5%5.3%6.7%6.4%無(wú)錫銀行 81%74%75%84%79%78%81%90%88%87%87%農(nóng)商行1.40.784%74%7.0%2.1%-4.1%-3.5%6.2%0.4%凈利息YoY 202122Q122Q1-3202223Q123Q1-32023 2023較 凈利息占比202122Q122Q1-3202223Q123Q1-32023 2023較23Q1~3(pct) 23Q1~3(pct)光大銀行1.3%0.1%1.4%1.5%1.3%-1.8%-3.4%-4.3%-5.4%-1.2光大銀行平安銀行6.1%7.3%7.9%8.7%8.1%0.5%-2.2%-6.2%-9.3%-3.2平安銀行浙商銀行13.1%14.2%14.0%14.4%12.2%2.2%3.2%1.4%1.0% -0.5 浙商銀行農(nóng)業(yè)銀行6.0%7.7%中國(guó)銀行2.2%5.5%郵儲(chǔ)銀行6.3%4.1%77%78%0.780%80%0.6交通銀行5.5%10.3%8.4%7.4%5.1%-4.4%-3.1%-3.0%-3.4%-0.4交通銀行60%58%59%61%62%61%60%62%64%1.3招商銀行10.2%10.0%8.4%7.6%7.0%1.7%1.2%0.1%-1.6%-1.7招商銀行62%59%60%61%63%61%61%62%63%1.0興業(yè)銀行1.5%2.4%0.7%1.0%-0.3%-6.2%-0.8%1.1%0.8%-0.2興業(yè)銀行66%64%63%63%65%64%65%68%69%1.9中信銀行-1.7%-1.2%-0.3%0.6%1.9%-0.9%-0.9%-1.9%-4.7%-2.8中信銀行72%68%68%69%71%71%69%70%70%-0.2民生銀行-7.0%-18.7%-16.6%-16.8%-14.6%-7.9%-6.4%-5.2%-4.7%0.5民生銀行75%75%74%75%75%69%72%73%73%0.1重慶銀行4.8%-6.6%-4.3%-4.9%-6.8%鄭州銀行6.3%12.5%8.3%8.2%2.6%2.2%-2.2%2.2%-2.2%-5.5%-6.6%-1.1江陰銀行-3.2%1.7%-2.0%-4.2%-2.2瑞豐銀行78%68%72%74%76%2.084%78%76%77%77%0.690%79%82%80%80%0.574%70%73%75%77%73%76%77%78%0.669%67%67%68%69%67%67%68%69%0.82.4%0.8%2.0%2.8%0.5%0.1%1.6%0.7%0.4% -0.3 城商行 77%83%76%75%78%80%78%79%80% 1.28.3%4.9%3.5%1.5%1.5%-1.1%-1.0%-1.2%-3.3%-2.1農(nóng)商行 85%84%83%83%86%82%81%82%83%4.7%5.5%4.8%4.4%3.1%-1.9%-1.2%-1.9%-2.8%-0.9上市銀行 73%70%71%73%75%72%73%75%76%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，圖表5：2023年上市銀行凈息差等數(shù)據(jù)對(duì)比銀行 凈息差較H1(bp)較22年(bp)生息資產(chǎn)收益率較H1(bp)較22年(bp)計(jì)息負(fù)債成本率較H1(bp)較22年(bp)工商銀行工商銀行1.61%建設(shè)銀行1.70%農(nóng)業(yè)銀行1.60%中國(guó)銀行1.59%郵儲(chǔ)銀行2.01%交通銀行1.28%招商銀行2.15%興業(yè)銀行1.93%中信銀行1.78%民生銀行1.46%光大銀行1.74%平安銀行2.38%浙商銀行2.01%重慶銀行1.52%鄭州銀行2.08%青島銀行1.83%渝農(nóng)商行1.73%常熟銀行2.86%無(wú)錫銀行1.64%江陰銀行2.06%瑞豐銀行1.73%-11.0-9.0-6.0-8.0-7.0-3.0-8.0-2.0-7.0-2.0-0-13.0-11.0-5.0-2.0-6.0-14.0-2.0-14.0-13.0.0.03.45%3.45%3.41%3.58%3.56%3.59%3.76%4.00%3.95%3.80%4.07%4.58%4.16%4.13%4.38%4.17%3.67%5.00%3.75%3.92%3.91%-11.0-8.0-2.0-3.0-7.0-5.0-7.0-5.0-7.0-5.0-8.0-16.0-14.0-13.0-8.0-3.0-8.0-18.0-20.2-14.0-11.30.02.06.022.0-25.0-4.0-13.0-14.0-16.0-11.09.05.0-21.01.07.0-5.0-30.0-18.0-18.8-20.0-47.02.04%1.95%1.96%2.18%1.57%2.45%1.73%2.34%2.20%2.43%2.39%2.27%2.35%2.74%2.38%2.32%2.03%2.30%2.34%2.07%2.23%0.02.02.05.00.00.02.0-1.0-1.0-1.0-1.02.00.0-1.0-2.0-1.0-2.0-2.0-3.4-1.0-0.822.08.010.038.0-6.019.010.04.02.04.07.09.00.0-10.0-7.0-4.0-8.02.0-1.2-10.0-4.2-2-3-2-1-37-27-17.08.-1-2-1注：凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率為披露口徑資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，2023年上市銀行凈息差降幅較大，預(yù)計(jì)24年仍有壓力，負(fù)債成本優(yōu)化有望緩釋下行幅度。20231.69%1-9月-4bp（22年全年-p，資產(chǎn)、負(fù)債端均有拖累。大行股份行城商行農(nóng)商行全年息差下降幅度分別為27bp/23bp/15bp/23bp，大行凈息差下降幅度相對(duì)更高。從單季息差看，23Q4為單季息差10bp累計(jì)凈息差圖表6：上市銀行2022-2023累計(jì)&單季凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率變動(dòng)累計(jì)凈息差銀行類型20222023Q12023H2023Q1-32023趨勢(shì)圖2023較Q1-3(BP)2022(BP)國(guó)有大行1.93%1.72%1.71%1.69%1.66%-3.9-27.2股份行2.13%1.98%1.97%1.95%1.91%-4.7-22.7城商行2.01%1.88%1.91%1.91%1.86%-5.1-14.7農(nóng)商行2.19%2.03%2.02%2.00%1.96%-3.8-22.6上市銀行1.98%1.78%1.77%1.75%1.71%-4.1-26.3單季凈息差銀行類型 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4趨勢(shì)圖 23Q4較Q3(BP)23Q4較22Q4(BP)國(guó)有大行 1.80% 1.72% 1.66% 1.62% 1.52% -10.0 -28.1股份行 2.12% 1.98% 1.92% 1.88% 1.80% -8.2 -31.5城商行 1.89% 1.88% 1.93% 1.89% 1.70% -18.3 -18.3農(nóng)商行 2.16% 2.03% 1.97% 1.92% 1.80% -11.7 -36.2累計(jì)生息資產(chǎn)收益率上市銀行 1.87% 1.78% 1.72% 1.68% 1.58% -9.7 -29.0累計(jì)生息資產(chǎn)收益率銀行類型 2022 2023Q1 2023H2023Q1-3銀行類型2022 2023Q1 2023H2023Q1-32023趨勢(shì)圖 2023較Q1-3(BP) 2023較2022(BP)國(guó)有大行 3.63% 3.53% 3.54% 3.56% 股份行 4.28% 4.15% 4.16% 4.17% 城商行 4.63% 4.40% 4.43% 4.44% 農(nóng)商行 4.33% 4.10% 4.13% 4.12% 上市銀行 3.79% 3.67% 3.68% 3.70%

-9.9-17.0-25.2-25.5-12.2單季生息資產(chǎn)收益率單季生息資產(chǎn)收益率銀行類型 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4銀行類型2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4趨勢(shì)圖 23Q4較Q3(BP)23Q4較22Q4(BP)國(guó)有大行 3.57% 3.53% 3.50% 3.49% 股份行 4.28% 4.15% 4.12% 4.09% 城商行 4.45% 4.40% 4.44% 4.40% 農(nóng)商行 4.22% 4.10% 4.07% 4.01% 上市銀行 3.73% 3.67% 3.64% 3.63%

-10.0-22.0-15.2-10.0

-17.4-27.2-26.1-36.4-20.3累計(jì)計(jì)息負(fù)債成本率累計(jì)計(jì)息負(fù)債成本率銀行類型 2022 2023Q1 2023H2023Q1-3銀行類型2022 2023Q1 2023H2023Q1-32023趨勢(shì)圖 2023較Q1-3(BP) 2023較2022(BP)國(guó)有大行 1.83% 1.93% 1.96% 2.00% 股份行 2.16% 2.17% 2.20% 2.22% 城商行 2.56% 2.45% 2.46% 2.47% 農(nóng)商行 2.23% 2.13% 2.17% 2.18% 上市銀行 1.92% 1.99% 2.02% 2.06%

1.2-10.3-10.318.4-1.60.00.70.00.714.8單季計(jì)息負(fù)債成本率單季計(jì)息負(fù)債成本率銀行類型 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4銀行類型2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4趨勢(shì)圖 23Q4較Q3(BP)23Q4較22Q4(BP)國(guó)有大行 1.90% 1.93% 1.96% 2.01% 股份行 2.16% 2.17% 2.20% 2.21% 城商行 2.50% 2.45% 2.46% 2.47% 農(nóng)商行 2.12% 2.13% 2.14% 2.13% 上市銀行 1.97% 1.99% 2.02% 2.06% 注：凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率為測(cè)算口徑資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，

.2110.3-0.2110.3-0.2-8.0-2.59.2從生息資產(chǎn)端看，20233.67%1-9月-4bp（22年全年-2Q12Q4分別受LR重定6bp銀行單季生息資產(chǎn)端3.53%。23Q2、Q3銀行生息資產(chǎn)定價(jià)壓力相對(duì)平穩(wěn)。下半年整體看貸款收益率23年中期-12bp行貸款收益率較H1下降最少（-，農(nóng)商行貸款收益率較H1下降較多（除貸款重定價(jià)外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，高息零售、小微貸款占比下降等均有影響。從付息負(fù)債端看，2023年上市銀行累計(jì)付息負(fù)債成本率為2.07%，較1-9月+1bp（較22年全年13年持續(xù)引導(dǎo)存款利率下調(diào)，單品種存款成本處于下行態(tài)勢(shì)，但由于存款定價(jià)調(diào)整周期相對(duì)較長(zhǎng)，且受到存款定期化、外幣存款攬存等結(jié)構(gòu)性因素?cái)_動(dòng)，2023年負(fù)債成本的優(yōu)化成果暫未顯現(xiàn)。各類型銀行中，城農(nóng)商行負(fù)債成本優(yōu)化較為明顯，232210bp、5bp，其中農(nóng)商行原有的存款結(jié)構(gòu)定期比例較高，后續(xù)或相對(duì)更受益于定期存款成本下行。圖表7：2013年-2023年上市銀行凈息差數(shù)據(jù)表現(xiàn)20132014201520162017201820192020202120222023趨勢(shì)圖工商銀行2.57%2.66%2.47%2.16%2.22%2.30%2.24%2.15%2.11%1.92%1.61%建設(shè)銀行2.74%2.80%2.63%2.20%2.21%2.31%2.26%2.19%2.13%2.02%1.70%農(nóng)業(yè)銀行2.79%2.92%2.66%2.25%2.28%2.33%2.17%2.20%2.12%1.90%1.60%中國(guó)銀行2.24%2.25%2.12%1.83%1.84%1.90%1.84%1.85%1.75%1.76%1.59%郵儲(chǔ)銀行2.68%2.91%2.81%2.24%2.40%2.67%2.50%2.42%2.36%2.20%2.01%交通銀行2.52%2.36%2.22%1.88%1.58%1.51%1.58%1.57%1.56%1.48%1.28%招商銀行2.82%2.52%2.75%2.50%2.43%2.57%2.59%2.49%2.48%2.40%2.15%興業(yè)銀行2.44%2.48%2.45%2.07%1.73%1.83%1.94%2.36%2.29%2.10%1.93%中信銀行2.60%2.40%2.31%2.00%1.79%1.94%2.12%2.26%2.05%1.97%1.78%民生銀行2.49%2.59%2.26%1.86%1.50%1.73%2.11%2.14%1.91%1.60%1.46%光大銀行2.16%2.30%2.25%1.78%1.52%1.74%2.31%2.29%2.16%2.01%1.74%平安銀行2.31%2.57%2.77%2.75%2.37%2.35%2.62%2.53%2.79%2.75%2.38%浙商銀行2.62%2.31%2.07%1.81%1.93%2.34%2.19%2.27%2.21%2.01%重慶銀行2.81%2.52%2.38%2.11%1.79%2.11%2.27%2.06%1.74%1.52%鄭州銀行3.50%3.31%3.12%2.69%2.08%1.70%2.16%2.40%2.31%2.27%2.08%青島銀行2.54%2.43%2.36%2.23%1.72%1.63%2.13%2.13%1.79%1.76%1.83%渝農(nóng)商行3.41%3.37%3.20%2.74%2.62%2.45%2.33%2.25%2.17%1.97%1.73%常熟銀行3.29%3.81%3.63%3.70%3.44%3.18%3.06%3.02%2.86%無(wú)錫銀行2.53%2.40%2.11%1.96%2.15%2.16%2.02%2.07%1.95%1.81%1.64%江陰銀行3.08%2.95%2.77%2.34%2.33%2.67%2.46%2.19%2.14%2.18%2.06%瑞豐銀行3.45%3.27%2.78%2.22%2.26%2.55%2.56%2.51%2.34%2.21%1.73%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，銀行后續(xù)凈息差壓力仍存，負(fù)債成本優(yōu)化有望緩釋下降幅度。上市銀行凈息差普遍已降至24LPR24Q12023年三輪存款掛牌價(jià)調(diào)降對(duì)銀行負(fù)債成本優(yōu)化效果有望逐步顯現(xiàn)，緩釋銀行息差下行幅度，提振銀行利息收入表現(xiàn)。其他非息：其他非息回暖，金融投資高增其他非息收入在低基數(shù)上有所回暖，是營(yíng)收重要驅(qū)動(dòng)力。22年同期基數(shù)較低，23年2023年上市銀行其他非息收入同比+28.5%1-9月+13.3pct，大+35.4%+18.4%-9.5%+49.5%1-90.2pct10%13.5%，其他非息收入回暖對(duì)營(yíng)收提振明顯。9.4圖表8：2021年-2023年上市銀行其他非息增速&占比表現(xiàn)9.48.6%8.6%16.3%15.6%9.7%11.3%8.6%8.6%8.6%16.3%15.6%9.7%11.3%8.6%8.4%8.7%11.4%13.6%11.8%10.4%11.0%工商銀行12.6%12.2%12.3%其他非息YoY202122Q122Q1-3202223Q123Q1-32023 2023較 凈利息占比202122Q122Q1-3202223Q123Q1-32023 2023較23Q1~3(pct) 23Q1~3(pct)-1.4%-11.8%51.3%53.2%78.3%83.0%57.9%48.4%88.3%316.7%-13.0%-14.0%-1.0%10.2%-2.7%-2.4%18.9%40.0%53.1%209.0%-33.5%-34.9%-2.0%11.9%48.9%60.7%17.2%16.8%26.2%62.0%-18.3%-20.2%7.7%-13.6%-2.7%33.6%建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行-13.6%-2.7%33.6%郵儲(chǔ)銀行67.6%53.3%30.7%35.1%20.3%-2.6%0.0%

8.2%8.3%7.8%8.1% 0.47.7%7.4%5.3%4.4%4.3%4.8%7.7%7.4%5.9%6.7%6.2%6.2% 0.014.7%14.1%13.8%13.4%12.2%11.6%12.4% 0.910.6%10.8%9.8%8.1%10.4%9.4%9.5% 0.0交通銀行

25.8%26.7%

1.0%10.0%

10.5%4.9%

6.1%7.6%

-2.9%

87.8%43.3%24.1%20.0% -4.1 交通銀行22.3%23.7%23.5%22.5%21.4%20.5%22.0%20.4%19.6%13.125.12.910.413.125.12.910.4-1.9%14.9%24.3%14.9%25.0%10.1招商銀行-2.5%48.2%12.7%-2.6%14.1%16.7興業(yè)銀行

-0.80.0興業(yè)銀行

50.0%

9.7%37.1%29.2%

14.9%14.0%17.9%17.7%14.4%22.2%21.0%18.3%17.3%

-0.9中信銀行

35.2%42.0%29.2%29.6%民生銀行-29.9%60.6%民生銀行-29.9%60.6%1.9%光大銀行77.9%5.7%13.2%

13.8%-16.6%-11.5%-7.9%26.7%50.5%-1.5%26.7%50.5%-1.5%10.5%29.9%19.4民生銀行9.2%9.0%20.1%9.9%29.1%19.3光大銀行8.7%

34.7

10.2%13.7%14.5%13.5%11.2%12.1%13.1%12.8%14.6%9.9%12.8%11.8%10.3%14.9%13.1%13.3%13.6%

1.80.3-5.0%-15.4%

8.2%

8.9%9.0%

7.4%

9.0%10.9%10.3%10.0%

-0.37.4%13.1%20.6%7.57.4%13.1%20.6%7.5浙商銀行39.2%2.9%24.1%21.2重慶銀行

22.3%-23.7%-19.3%-28.0%-11.7%

16.4

9.4%11.6%12.9%13.4%10.9%

9.1%10.8%10.4%10.5%

0.0浙商銀行33.2%32.4%

66.4%32.5%

9.0%

-1.1%

15.5%16.4%18.5%17.9%15.1%15.8%19.0%19.4%17.5%

-1.9重慶銀行126.1%-54.1%-20.0%-8.1%-11.8%120.0%

14.8%

8.7%14.8%16.9%14.1%18.9%20.0%18.0%17.8%

-0.2鄭州銀行-1.7%-4.0%

96.8%144.0%

27.7%

92.5%-25.3%-40.8%-34.4%

6.4

10.9%

3.2%11.9%14.7%13.6%

6.4%9.7%9.7%9.9% 0.27.5%22.0%13.7%59.6%45.9渝農(nóng)商行7.5%22.0%13.7%59.6%45.9渝農(nóng)商行-16.2%-2.9%11.7%32.4%20.8常熟銀行

77.0%

24.4%

20.7%-34.5%-31.2%-16.1%

15.2 青島銀行13.8%13.0%22.5%22.5%16.4%13.6%14.4%15.2%12.9%

-2.4渝農(nóng)商行82.0%84.5%86.1%

62.1%-11.1%

6.1%9.1%9.8%9.9%

5.8%10.1%12.3%11.6%

9.6%

-2.1常熟銀行

55.2%32.9%64.7%56.8%

38.9%

9.5%13.2%13.6%13.4%11.5%

9.7%11.8%13.3%13.5% 0.3無(wú)錫銀行

49.6%53.9%43.8%34.5%

15.6%43.1%30.0%20.8%

23.4%

2.7

15.2%19.9%18.3%18.4%17.1%27.5%23.1%22.1%20.8%

-1.2江陰銀行

-42.5%

29.0%76.2%70.1%24.1%27.3%22.9%31.3%

62.7%

31.4

11.8%16.7%18.7%16.1%13.1%20.5%22.7%21.0%20.8%

-0.2瑞豐銀行

131.5%100.4%43.5%7.9%-6.4%

58.9%

36.7%57.3%

81.9%

13.5%14.7%14.0%13.6%11.9%21.6%17.8%20.0%20.1%

0.1農(nóng)商行 45.5%61.1%70.0%51.5%農(nóng)商行 45.5%61.1%70.0%51.5%5.9%15.2上市銀行 32.7%10.5%10.6%-4.5%-11.8%51.7%股份行27.6%24.5%24.3%18.4%2.1%12.5%城商行60.9%-35.5%40.0%46.2%10.7%68.9%

34.0%7.1%5.6%-12.3%-16.4%

87.0%

34.1%27.3%35.4% 8.1

12.6%13.4%12.6%11.3%10.5%

8.9%9.0%8.4%8.7%

0.30.0-0.8-1.20.2資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，20242023年上市銀行金融資產(chǎn)投資規(guī)模同比27.6%+12.3%；但城農(nóng)商行金融投資占比相34.7%36.9%23Q4金融投資規(guī)模增速較快的公司為瑞豐銀行、浙商銀行、常熟銀行；金融投資規(guī)模占比較高的公司為渝農(nóng)商行、青島銀行、重慶銀行。圖表9：2020年-2023年上市銀行金融投資增速&占比表現(xiàn)金融投資YoY金融投資YoY2020 2021202223Q123H123Q1-32023 2023較 金融投資占比20202021202223Q1 23H123Q1-32023 2023較23Q1~3(pct) 23Q1~3(pct)工商銀行建設(shè)銀行12.3%11.9%7.8%13.7%15.7%10.6%13.4%9.9%11.8%12.0%9.8%12.9%12.6%12.9%-0.9 0.0 25.8%26.3%26.6%26.2%25.8%25.9%26.5% 0.625.3%24.7%24.0%24.2%25.1%25.1% 0.124.7%17.7%中國(guó)銀行1.4%郵儲(chǔ)銀行6.5%交通銀行7.7%招商銀行14.6%興業(yè)銀行7.2%中信銀行11.7%

4.9 農(nóng)業(yè)銀行28.8%28.3%28.1%26.5%26.5%27.0%5.4%5.2%15.8%14.9%12.3%12.8%10.3%4.6%6.8%7.8%5.4%5.2%15.8%14.9%12.3%12.8%10.3%4.6%6.8%7.8%9.9%11.1%11.1%14.0%11.3%14.4%15.2%8.6%8.8%12.3%5.2%27.43.7%5.3%11.0%7.8%5.3-6.6 郵儲(chǔ)銀行34.5%34.5%35.3%34.5%34.535.1%

1.128.1%22.1%28.1%22.1%34.3%-0.812.2%9.1%10.6%3.8%-6.9交通銀行12.2%9.1%10.6%3.8%-6.9交通銀行30.3%30.2%30.4%29.5%29.2%29.4%29.2%-0.2%19.3%20.7%15.2%-5.5招商銀行24.7%23.5%27.3%28.3%27.9%28.9%29.0%0.18.2%8.4%5.6%-2.8興業(yè)銀行36.6%34.9%34.1%33.7%32.9%33.8%32.8%-1.0民生銀行-2.9%-4.1%9.4%12.4%光大銀行民生銀行-2.9%-4.1%9.4%12.4%光大銀行16.5%9.9%11.5%11.3%-7.1光大銀行31.1%31.1%32.5%32.0%32.6%34.2%33.1%-1.1-0.9平安銀行25.6%26.1%25.5%24.4%24.1%24.3%24.9%0.613.2%16.6%9.5%12.2%5.7%2.1%3.3%3.5%2.5%23.4%15.314.9%12.2%-15.0%25.2%6.613.9%13.2%16.6%9.5%12.2%5.7%2.1%3.3%3.5%2.5%23.4%15.314.9%12.2%-15.0%25.2%6.613.9%21.3%7.6%2.1%%2.5%3.6%1.1中信銀行27.9%28.9%29.3%28.2%28.2%28.8%28.6%-0.14.9%3.1%2.1%-1.1民生銀行30.5%29.3%30.7%30.6%30.0%29.5%29.6%0.1%33.9%31.3%33.1%1.8浙商銀行26.4%13.4%13.6%14.2%0.6重慶銀行平安銀行9.2%浙商銀行2.0%重慶銀行19.6%鄭州銀行-4.6%青島銀行渝農(nóng)商行常熟銀行

34.0%35.4%35.9%36.8%36.6%36.8%29.5%36.9%-7.3%-3.2%-1.0%2.4%1.7%-0.7鄭州銀行42.5%29.5%36.9%-7.3%-3.2%-1.0%2.4%1.7%-0.7鄭州銀行42.5%34.4%31.0%%6.4%2.3%9.0%11.8%2.8青島銀行38.8%36.4%38.2%9.9%14.4%12.7%10.8%4.5% -6.3 20.7%23.0%19.9%17.1%20.6% 3.5 37.9%28.2%41.2%24.4%42.4%25.2%36.9%37.0%36.6%43.4%42.7%42.3%無(wú)錫銀行5.9%6.5%-2.7%5.9%13.7%17.3%11.7%-5.6無(wú)錫銀行35.3%33.5%31.1%無(wú)錫銀行5.9%6.5%-2.7%5.9%13.7%17.3%11.7%-5.6無(wú)錫銀行35.3%33.5%31.1%江陰銀行14.7%-0.1%9.4%16.6%9.3%5.3%9.4%4.1江陰銀行35.6%33.2%33.0%瑞豐銀行 6.4%5.3%22.8%29.1%21.2%38.6%51.0%12.4瑞豐銀行25.2%25.1%26.4%31.4%29.6%32.7%3.129.0%31.9%32.3%0.533.4%國(guó)有大行7.9%8.5%12.2%12.6%10.7%12.6%12.3%國(guó)有大行7.9%8.5%12.2%12.6%10.7%12.6%12.3%-0.3國(guó)有大行 26.7%26.9%26.8%26.0%25.9%26.3%26.7%股份行8.3%6.3%11.4%12.3%10.7%10.6%8.2%-2.4股份行 29.4%28.9%30.0%29.8%29.6%30.2%30.0%城商行10.2%0.9%4.0%8.1%5.4%8.8%9.8%1.0城商行 38.3%35.4%35.0%34.9%34.8%34.7%34.7%農(nóng)商行12.1%15.5%10.2%15.3%13.7%13.1%9.3%-3.8農(nóng)商行 36.6%38.1%37.3%37.1%36.9%上市銀行8.0%7.9%11.9%12.5%10.7%12.1%11.2%-0.9上市銀行 27.6%27.7%27.0%26.9%27.3%27.6%

0.2-0.90.6-0.80.60.20.4-0.20.0-0.20.3資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中間收入：中收降幅走闊，代理業(yè)務(wù)承壓202321家已披露業(yè)績(jī)上市銀行凈手續(xù)費(fèi)收入同比1-92.0pct，中收占比同比0.3pct14.1%+1%、-12%、-3%，除股份行外，其余類型銀行的銀行卡類業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；理財(cái)類業(yè)務(wù)承壓對(duì)中收拖累較多，主要受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，此22年同期確認(rèn)理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型收入的基數(shù)擾動(dòng)。銀行卡類中收財(cái)富類中收其他類中收增速 占比銀行卡類中收財(cái)富類中收其他類中收增速 占比增速占比增速占比銀行 手續(xù)費(fèi)凈收同比增速較Q1-3(pct)入（億元）

中間收入/同比(pct)營(yíng)業(yè)收入工商銀行1,194-7.7%-1.614.2%0.10%46%-13%32%-4%22%建設(shè)銀行1,157-0.3%-0.315.0%0.99%45%-10%37%-3%18%農(nóng)業(yè)銀行801-1.5%-0.611.5%0.34%29%-13%26%5%45%中國(guó)銀行7895.3%1.612.7%1.07%33%2%32%9%35%郵儲(chǔ)銀行283-0.6%-1.08.2%-0.23%43%-3%49%53%8%交通銀行430-4.1%-1.916.7%0.3-2%43%-7%45%-4%13%招商銀行841-10.8%0.724.8%-2.5-4%38%-8%49%-29%14%興業(yè)銀行278-38.4%-8.013.2%-7.1-9%44%-48%44%-25%11%中信銀行324-12.7%-11.415.7%-1.82%52%-28%33%6%16%民生銀行192-5.1%-9.013.7%-0.64%51%-6%42%15%7%光大銀行237-11.4%0.016.3%-1.4-2%56%-9%34%-44%10%平安銀行294-2.6%-5.017.9%1.1-10%55%2%27%-10%18%浙商銀行505.2%-4.07.9%0.111%15%5%40%18%45%重慶銀行4-46.0%1.83.1%-2.5-3%31%-42%60%-16%9%鄭州銀行6-26.8%-7.54.2%-1.0-5%15%-25%52%-22%33%青島銀行169.8%2.912.7%0.317%14%13%79%119%7%渝農(nóng)商行18-6.4%-1.96.4%-0.226%32%-20%41%0%27%常熟銀行0-82.8%-308.80.3%-1.83%27%-38%73%--無(wú)錫銀行1-41.8%-1.92.9%-2.257%28%-42%59%-15%14%江陰銀行1-13.6%-10.72.1%-0.4-27%24%1%76%--瑞豐銀行0-83.9%41.5-0.4%2.07%10%58%76%-35%14%國(guó)有大行4,653-2.0%-0.613.2%0.44%40%-8%35%3%25%股份行2,217-14.2%-4.117.4%-2.2-4%46%-19%40%-19%14%城商行26-14.0%-0.66.5%-0.95%17%-8%70%0%13%農(nóng)商行20-13.5%-7.14.0%-0.721%29%-20%49%-3%21%上市銀行6,916-6.4%-2.014.1%-0.31%42%-12%37%-3%22%注：銀行卡類中收為銀行卡+結(jié)算，財(cái)富類中收為代理+理財(cái)+托管資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，圖表11：2023年上市銀行各類中間業(yè)務(wù)入增速 圖表12：2023年上市銀行各類中間業(yè)務(wù)入占比

國(guó)有大行 股份行 城商行 農(nóng)商行 上市銀行

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

國(guó)有大行 股份行 城商行 農(nóng)商行 上市銀行70%70%46%40%49%42%40%35%37%29%25% 21%22%14%17%13%21%4%21%4%5%1%3%0%-4%-3%-3%-8%8%12%-19%-20%-19%--行 富 他卡 類 類

銀 財(cái) 其行 富 他卡 類 類資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)， 資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，理財(cái)規(guī)模有所回暖，但仍未回到歷史高點(diǎn)。2022年股債資產(chǎn)波動(dòng)下部分理財(cái)出現(xiàn)破凈現(xiàn)象，理財(cái)規(guī)模經(jīng)歷一定回調(diào)，但這一趨勢(shì)在2023年下半年已有所好轉(zhuǎn)。23年末樣本上市銀行理財(cái)規(guī)模較6月末提升4%，21家樣本銀行中有15家理財(cái)規(guī)模較23年6月末回暖，僅6家出現(xiàn)下滑，且主要為區(qū)域性銀行理財(cái)規(guī)模收縮，大行、股份行理財(cái)規(guī)模除浙商銀行外均有所提升。部分銀行發(fā)力渠道建設(shè)與產(chǎn)品多元化配置，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已超越近三年高位，比如興業(yè)銀行、、平安銀行等。圖表13：2023A上市銀行非保本理財(cái)余額較23H1普遍回暖銀行2021A2022H12022A2023H12023A變化趨勢(shì)23A半年環(huán)比工商銀行258642291021,44017,92418,5714%建設(shè)銀行237232151620,14015,72115,8001%農(nóng)業(yè)銀行207251843819,33215,56416,8538%中國(guó)銀行171081728817,60316,09816,3111%郵儲(chǔ)銀行915392268,3017,5247,7653%交通銀行142631277012,06912,54513,0234%招商銀行277752881826,67725,30425,4891%興業(yè)銀行174651928220,67520,96022,6008%中信銀行145641704015,77115,94616,3112%民生銀行1012896148,8407,5088,677光大銀行106751185111,85212,23613,1237%平安銀行872194738,8688,83610,131浙商銀行245124172,1071,7641,492重慶銀行5245325375445460%鄭州銀行4804794574244445%青島銀行167817082,0082,2262,081-7%渝農(nóng)商行120313751,3031,1341,096-3%常熟銀行310349338316293-7%無(wú)錫銀行192223185169164-3%江陰銀行1932041841771780%瑞豐銀行129143142132128-3%國(guó)有大行11083510214898,88585,37588,3233%股份行91779984959479092554978226%城商行26822718300231943072-4%農(nóng)商行20272294215319281859-4%上市銀行207323205655198,829183,052191,0754%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，綜合經(jīng)營(yíng)：增厚業(yè)績(jī)表現(xiàn)，盈利能力分化通過(guò)設(shè)立子公司或參控股等方式獲得理財(cái)、消費(fèi)金融、金融租賃等多種金融牌照搭建綜合化經(jīng)營(yíng)框架，為銀行開(kāi)辟出第二增長(zhǎng)曲線。背靠母行得天獨(dú)厚的渠道優(yōu)勢(shì)與客戶資源，以及可以同時(shí)從事公募與私募的政策紅利，理財(cái)子公司為銀行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供重要支撐。1431.925.8億元、22.6ROE來(lái)看，信銀19.3%，位列第一。圖表14：2021-2023年理財(cái)子公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及理財(cái)規(guī)模（單位：億元）理財(cái)子管理規(guī)模理財(cái)規(guī)模趨勢(shì)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模營(yíng)收趨勢(shì)凈利潤(rùn)規(guī)模凈利潤(rùn)趨勢(shì)ROE水平類別銀行 理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)日期202120222023迷你圖202120222023迷你圖202120222023迷你圖202120222023工商銀行工銀理財(cái)2019-05202181762316075----8.912.413.35.0%6.5%6.5%建設(shè)銀行建信理財(cái)2019-05218831910015000----20.628.413.211.8%14.0%6.8%中國(guó)銀行中銀理財(cái)2020-09171081760316311----26.118.516.319.9%12.4%9.8%農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)銀理財(cái)2019-08182321775715873----17.235.216.011.4%19.0%7.7%郵儲(chǔ)銀行中郵理財(cái)2019-1291538301776518.620.014.212.312.78.411.7%10.8%6.7%交通銀行交銀理財(cái)2019-05122471085412314----11.611.912.411.6%10.7%10.0%招商銀行招銀理財(cái)2019-1127801267002550052.057.9-32.035.931.930.0%21.2%15.8%興業(yè)銀行興銀理財(cái)2019-1217827209002260039.444.238.528.131.125.830.6%25.4%17.7%股份制商光大銀行光大理財(cái)2019-09106771185213124----15.918.817.622.6%22.8%17.6%業(yè)銀行中信銀行信銀理財(cái)2020-0714033157711728430.435.534.818.120.522.624.4%21.7%19.3%平安銀行平安理財(cái)2020-08872188681013126.5---16.218.818.923.8%21.7%17.9%民生銀行民生理財(cái)2022-068685----10.411.517.2%16.0%城商行青島銀行青銀理財(cái)2020-09167820086.2-5.34.13.53.028.9%22.2%17.5%農(nóng)商行渝農(nóng)商行渝農(nóng)商理財(cái)2020-0612031303----3.63.61.715.0%13.2%5.8%資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，頭部消金公司盈利能力較強(qiáng)，部分消金公司出現(xiàn)虧損。由于客戶較為下沉等因素，消金公司相較銀行具有更高的凈息差，因此盈利能力較強(qiáng)。但隨著行業(yè)新持牌消費(fèi)金融公司的大量加入，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在貸款定價(jià)下行及信貸成本上升的雙重壓力下，各公司盈利表現(xiàn)82家消金公司OE超過(guò)%1家出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。202431831030%提高至不50%，行業(yè)運(yùn)營(yíng)有望更加規(guī)范。圖表15：2021-2023年上市銀行消金公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及資產(chǎn)規(guī)模（單位：億元）資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)趨勢(shì)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模營(yíng)收趨勢(shì)凈利潤(rùn)規(guī)模凈利潤(rùn)趨勢(shì)ROE水平類別銀行消金公司開(kāi)業(yè)日期20212023迷你圖202120222023迷你圖202120222023迷你圖202120222023建設(shè)銀行 建信消費(fèi)金融 2023-0673--------0.7---國(guó)有大行中國(guó)銀行中銀消費(fèi)金融2010-06543743----8.46.65.410.7%7.7%5.9%郵儲(chǔ)銀行中郵消費(fèi)金融2015-1144458256.960.569.512.34.45.224.9%8.2%8.8%股份制商招商銀行招聯(lián)消費(fèi)2015-0314971764----30.633.336.021.8%19.5%17.7%業(yè)銀行興業(yè)銀行興業(yè)消費(fèi)金融2014-1261886983.9101.2112.322.324.920.732.1%26.4%18.4%光大銀行陽(yáng)光消金2020-08119117----1.11.41.710.7%11.8%13.0%城商行重慶銀行馬上消費(fèi)2015-06610-----13.8---16.6%--農(nóng)商行渝農(nóng)商行重慶小米消費(fèi)金融2020-0563164----0.00.10.80.2%0.7%4.8%資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，銀行金融租賃公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以融資租賃中的售后回租為主，直租為輔，盈利模式主要為賺取利差，收益能力整體較為一般。金租公司產(chǎn)品差異化程度總體較低，憑借母行資金及流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)通過(guò)借短投長(zhǎng)賺取利差實(shí)現(xiàn)盈利，但目前金融租賃公司定價(jià)機(jī)制基本參照貸款利率，面對(duì)低息差、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和信用風(fēng)險(xiǎn)上升的外部環(huán)境，金融租賃公司過(guò)度依賴賺取5ROE均低于%，ROE1.8%。圖表16：2021-2023年上市銀行金租公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)、ROE及資產(chǎn)規(guī)模（單位：億元）資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)趨勢(shì)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模營(yíng)收趨勢(shì)凈利潤(rùn)規(guī)模凈利潤(rùn)趨勢(shì)ROE水平類別銀行金融租賃公司開(kāi)業(yè)日期202120222023迷你圖202120222023迷你圖202120222023迷你圖202120222023工商銀行工銀金租 294829432784----22.43.27.65.6%0.8%1.8%建設(shè)銀行建信金租 133812841461----17.98.116.58.0%3.5%6.6%國(guó)有大行中國(guó)銀行中銀金租 372481573----0.35.17.00.3%4.5%5.9%農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)銀金租 7678331037----4.66.611.04.5%5.9%8.9%交通銀行交銀金租 318935904047----35.338.240.19.8%9.3%8.9%招商銀行招銀金租 226626022908----28.932.736.811.3%11.1%11.1%興業(yè)銀行興業(yè)金租 12131248137134.235.635.022.525.425.511.3%11.6%10.6%股份制商光大銀行光大金租 130113091376----15.117.719.713.0%13.4%13.1%業(yè)銀行中信銀行中信金租 51750860416.818.217.82.87.18.44.3%10.2%10.9%民生銀行民生金租 -1744190871.969.967.839.9------浙商銀行浙銀金租 438546684-18.721.86.07.69.110.8%12.4%13.4%鄭州銀行九鼎金租 3003283508.810.713.03.13.53.510.1%10.1%9.3%城商行青島銀行青銀金租 1231611793.45.16.51.41.72.510.2%10.9%14.1%重慶銀行鈊渝金租 302356406----4.25.26.210.7%11.9%12.8%農(nóng)商行渝農(nóng)商行渝農(nóng)商金租2014-12450535653----8.19.710.516.1%16.2%14.9%資料來(lái)源:公司財(cái)報(bào)，資負(fù)洞察：擴(kuò)表速度持續(xù)，負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整上市銀行擴(kuò)表維持較高增速，但資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。2321家上市銀行總資產(chǎn)、總負(fù)債增速分別為+11.7%、+11.9%9月末分別+0.7pct、+0.7pct，除農(nóng)商行外，其他各類銀行資產(chǎn)負(fù)債增速均邊際提升。上市銀行擴(kuò)表維持在較高增速，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所2311.6%11.2%、3%、14.9%13.6%圖表17：2020年以來(lái)上市銀行各類資產(chǎn)、負(fù)債同比增速總資產(chǎn)2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31總負(fù)債2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31國(guó)有大行9.6%7.6%12.8%13.9%13.3%11.9%12.8%國(guó)有大行9.6%7.4%13.2%14.4%13.7%12.3%13.2%股份行10.7%7.9%7.6%8.7%8.5%7.8%8.0%股份行10.7%7.5%7.6%8.8%8.5%7.8%7.9%城商行14.1%9.4%5.2%7.0%7.2%8.2%10.7%城商行14.5%8.5%5.8%8.0%8.1%9.1%10.8%農(nóng)商行11.4%11.5%8.8%11.8%11.3%10.8%9.8%農(nóng)商行11.8%11.5%8.6%11.9%11.4%10.9%9.9%上市銀行9.9%7.8%11.5%12.6%12.1%11.0%11.7%上市銀行9.9%7.4%11.8%13.0%12.4%11.2%11.9%貸款2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31存款2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31國(guó)有大行11.4%11.8%12.8%13.9%13.6%13.2%12.9%國(guó)有大行9.7%7.3%12.7%14.8%14.1%13.0%12.1%股份行12.9%10.0%8.2%8.6%7.4%7.4%7.1%股份行11.3%7.2%11.3%11.2%8.8%8.3%7.1%城商行18.2%17.3%12.0%11.5%10.6%10.4%10.5%城商行15.0%7.9%9.6%12.8%9.8%9.5%9.7%農(nóng)商行17.5%15.8%11.6%12.2%12.0%10.9%9.7%農(nóng)商行9.9%7.9%11.2%12.4%12.8%12.4%11.0%上市銀行11.9%11.4%11.7%12.6%12.1%11.8%11.6%上市銀行10.1%7.3%12.4%14.0%13.0%12.1%11.1%金融投資2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31應(yīng)付債券2020/12/312021/12/312022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31國(guó)有大行7.9%8.5%12.2%12.6%10.7%12.6%12.3%國(guó)有大行8.5%14.0%17.9%17.6%12.0%17.0%24.6%股份行8.3%6.3%11.4%12.3%10.7%10.6%8.2%股份行5.9%20.3%-4.8%-8.7%-4.2%-1.8%3.6%城商行10