4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)

目 錄TOC\o"1-1"\h\z\u一、出口：耐用消品口強(qiáng)勢(shì)，量好于價(jià) 4二、進(jìn)口：低基數(shù)動(dòng)好轉(zhuǎn)，進(jìn)口超預(yù)期 8三、風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖表1 4月口比續(xù)正，于數(shù)份期 4圖表2 4月口進(jìn)增速超場(chǎng)期 4圖表3 4月動(dòng)口三的品汽車集路動(dòng)據(jù)理筆記電）.............................................................................................................................................4圖表4 2024年4月類消品口比長(zhǎng)左，幅于期性水平 5圖表5 4月間出復(fù)合比4.8%，低一度 5圖表6 4月間對(duì)口貢度比3月升 5圖表7 4月車比速略，費(fèi)子耐消費(fèi)增均明回暖 6圖表8 4月國(guó)歐對(duì)出的動(dòng)應(yīng)強(qiáng)（%） 7圖表9 磚國(guó)，非出同降繼擴(kuò)大 7圖表10 4商出量增的善度超金額速 7圖表4義商格指同降繼走（%） 7圖表12 按PPI領(lǐng)性，4價(jià)對(duì)口拖有望窄（%） 8圖表13 按口期，出增高或現(xiàn)年中（%） 8圖表14 低數(shù)加強(qiáng)于節(jié)，4月口速超期億） 8圖表15 4進(jìn)環(huán)比-0.5%，于年期 8圖表16 4煤、價(jià)格比善價(jià)拖較3整有收窄 9圖表17 4月CRB現(xiàn)價(jià)格比幅窄接回正（%） 9圖表18 4中品增速善度大 9594+1.5%，3月為723.5585.545%，而近年來(lái)僅有2020、2021年44月較333月出口圖表1 4月出口環(huán)比續(xù)正增，強(qiáng)于多數(shù)份期 圖表2 4月出口、進(jìn)增速均超市場(chǎng)預(yù)期資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，一、出口：耐用消費(fèi)品出口強(qiáng)勢(shì)，量好于價(jià)（2021年為基數(shù)月出口同比，較1-23月的+4.1%+5.2%-4.3%的中樞，4+4.6%2019水平。結(jié)構(gòu)上，4月拉動(dòng)出口正增長(zhǎng)的行業(yè)數(shù)量較310%分行業(yè)看：圖表3 4月拉動(dòng)出口三的商品：汽車、成路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理備筆記本電腦）資料來(lái)源：，

一是，非耐用消費(fèi)品出口降幅收窄，出口動(dòng)能較3月轉(zhuǎn)弱、仍強(qiáng)于1-2月。4月四類非耐用消費(fèi)品（服裝、鞋靴、箱包、玩具）合計(jì)同比-11.6%，三年復(fù)合增速+4.0%，比3月小幅下降，但仍高于1-2月，其中服裝表現(xiàn)相對(duì)更好。圖表4 2024年4月四類消費(fèi)品出口環(huán)增長(zhǎng)14%左右，增幅處于同中性水平資料來(lái)源：，二是，中間品出口貢獻(xiàn)相對(duì)抬升，但實(shí)際出口動(dòng)能較一季度略有下降。4+2.6%+4.8%1-237%按拉動(dòng)率看，五項(xiàng)合計(jì)對(duì)出口增量的貢獻(xiàn)度為21%動(dòng)出口增長(zhǎng)0.30.7pct、0.03pct圖表5 4月中間品出復(fù)合同比4.8%，低于一度 圖表6 4月中間品對(duì)口貢獻(xiàn)度環(huán)比3月抬升資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，4+7%，0.4四是，汽車仍是所有商品中出口貢獻(xiàn)最大的分項(xiàng)，其中價(jià)格轉(zhuǎn)為拖累、數(shù)量的貢獻(xiàn)高于3月。4月汽車（包括底盤）出口金額同比+29%，三年復(fù)合增速+61%，保持強(qiáng)勢(shì)；環(huán)比+13%，持平去年同期增幅。汽車對(duì)4月出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度約為55%，拉動(dòng)出口增長(zhǎng)0.8拆分量?jī)r(jià)看4+22.7，343。五是，家電、家具等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的耐用消費(fèi)品，正逐月轉(zhuǎn)強(qiáng)。4月家電出口同比+11%、家具由負(fù)回正至+3.5%，合計(jì)對(duì)出口拉動(dòng)率達(dá)到0.4pct左右，僅次于汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品。短期來(lái)看，海外家庭耐用消費(fèi)品補(bǔ)庫(kù)有望繼續(xù)支撐家電、家具出口。圖表7 4月汽車同比速略升，消費(fèi)電子耐消費(fèi)品增長(zhǎng)均有明回暖資料來(lái)源：，

分國(guó)別看：4-11%、-4%-4%1-220231220238（2021+0.6%20235。1-241-31.8pct202344較332023年整體看，4月出口國(guó)別結(jié)構(gòu)基本延續(xù)3月特征，且分化進(jìn)一步加劇，出口整體繼續(xù)向傳統(tǒng)動(dòng)能靠攏。尤其是美、歐對(duì)出口的拉動(dòng)比3月進(jìn)一步上升；東盟出口占比相對(duì)下2023圖表8 4月美國(guó)、歐對(duì)出口的拉動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)（%） 圖表9 金磚四國(guó)中，非出口同比降幅繼擴(kuò)大資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，總結(jié)看，4月出口環(huán)比表現(xiàn)好于多數(shù)年份同期，也有3月數(shù)據(jù)回踩的影響。結(jié)構(gòu)上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口的拉動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)；商品分化加劇，下游消費(fèi)電子、耐用消費(fèi)品出口繼續(xù)攀升，中間品整體偏弱。拆分商品（34（32.2（31.96。拆分國(guó)別看20233（圖表10 4月商品出口量增速的改善程度超金增速

圖表4月義烏商品格指數(shù)同比降幅繼走擴(kuò)（%） 資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，往后看，出口“弱復(fù)蘇”趨勢(shì)明確，5月增速或進(jìn)一步抬升。4月按復(fù)合增速計(jì)算的出口動(dòng)能較3月略有下降，但整體較上年四季度而言明顯偏強(qiáng)，邊際上不乏積極因素，PI邊際修5-6圖表12 按PPI領(lǐng)先性，4月價(jià)格對(duì)出口拖累望收窄（%）

圖表13 按出口周期判，出口增速高點(diǎn)或現(xiàn)中（%） 資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，二、進(jìn)口：低基數(shù)+動(dòng)能好轉(zhuǎn)，進(jìn)口超預(yù)期4月進(jìn)口金額同比8.44-2.8%，4圖表14 低基數(shù)疊加環(huán)強(qiáng)于季節(jié)性，4月進(jìn)口速超預(yù)期（億元）

圖表15 4月進(jìn)口環(huán)比-0.5%，好于歷年同期資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，分商品看：2.4pct。4（鐵+102.41-2數(shù)量方面+13%+12%、+11%、+5%、+30%，3。價(jià)格方面/-18%3分別-6%、-4%，價(jià)格拖累邊際擴(kuò)大。圖表16 4月煤炭、原價(jià)格同比改善，價(jià)拖較3月整體有所收窄

圖表17 4月CRB現(xiàn)貨價(jià)格同比降幅收窄接回正（%）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，4（+14%、3+2%2.5pct（30.3pct），2023114。-8%，對(duì)進(jìn)口拖累收窄、但實(shí)際動(dòng)能較3。4醫(yī)藥材及藥品+1%-2%，其中數(shù)量同比-14%3汽