邁普醫(yī)學(xué)(301033)深度研究報(bào)告：神外平臺型公司揚(yáng)帆起航

目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、神外高值耗材產(chǎn)線布局，銷售放量即 5（一）焦經(jīng)科耗材業(yè)穩(wěn)增長 5（二）經(jīng)科值領(lǐng)域局面 8（三）力品繼，銷放在即 9二、業(yè)績持續(xù)高增的大驅(qū)動(dòng)因素 14（一）采響負(fù)為利好 14（二）展有品癥和用室并續(xù)拓新品 16（三）球場闊外收持高長 17（四）權(quán)勵(lì)強(qiáng)凝聚力 17三、估值和盈利預(yù)測 17四、風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖表1 普學(xué)司展歷史 5圖表2 普學(xué)權(quán)構(gòu) 5圖表3 普學(xué)管歷 6圖表4 普學(xué)收億元） 6圖表5 普學(xué)母利潤億） 6圖表6 普學(xué)入分（產(chǎn)） 7圖表7 普學(xué)要品毛率 7圖表8 普學(xué)用變化 7圖表9 普學(xué)體利率凈率 7圖表10 可公研用率比 8圖表2023邁學(xué)研人占比 8圖表12 國神外值耗市規(guī)（元） 8圖表13 我神外顱手量萬） 8圖表14 國企神科高耗覆情況 9圖表15 邁醫(yī)產(chǎn)成的決案 9圖表16 人合材動(dòng)物性料比較 10圖表17 不廠顱修補(bǔ)定品比 圖表18 邁醫(yī)和醫(yī)的PEEK顱頜修固定品入億） 圖表19 邁醫(yī)與的可收生化維止血對比 12圖表20 賽賽可硬腦醫(yī)膠賽寧收入億） 13圖表21 各家吸腦膜用對比 14圖表22 歷硬（膜集執(zhí)時(shí)和格幅 14圖表23 邁醫(yī)硬脊）收及利變動(dòng) 15圖表24 國腦膠空間算億以2022年神外開手量基準(zhǔn)）16圖表25 全神外械市規(guī)（美） 17圖表26 邁醫(yī)海入（元） 17圖表27 邁醫(yī)收測 18圖表28 可公估值 19一、神外高值耗材全產(chǎn)品線布局，銷售放量在即（一）聚焦神經(jīng)外科高值耗材，業(yè)績穩(wěn)定增長2008多種神經(jīng)外科高值耗材產(chǎn)品，成為國內(nèi)神經(jīng)外科領(lǐng)域唯一同時(shí)擁有人工硬腦（脊）8001600非洲等近90個(gè)國家和地區(qū)。圖表1 邁普醫(yī)學(xué)公司展歷史資料來源：公司官網(wǎng)，創(chuàng)始人袁玉宇先生為實(shí)控人，核心管理層行業(yè)背景深厚。33.16%131.72%81.38%,圖表2 邁普醫(yī)學(xué)股權(quán)構(gòu)資料來源：，（截至2024/03/31）姓名職務(wù)履歷袁玉宇董事長、董事姓名職務(wù)履歷袁玉宇董事長、董事教授級20074月2008320187月至今先后任華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院理事，副理事長；2008年9月至2024年4月，任邁普醫(yī)學(xué)董事長，總經(jīng)理；2024年4月至今，任邁普醫(yī)學(xué)董事長王建華董事、總經(jīng)理1999820174月，先后任強(qiáng)生中國大區(qū)經(jīng)理、全國銷售經(jīng)理及全國營銷總監(jiān)；2018820214月，任上海浦衛(wèi)醫(yī)療器械廠有限公司總經(jīng)理；2021420218月，任上海昕健醫(yī)療技術(shù)有限公司營銷總經(jīng)理。202112經(jīng)理、董事、總經(jīng)理駱雅紅董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)有限公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)；2017220186月，先后任邁普醫(yī)學(xué)有限財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事；20186監(jiān)龍小燕書2011年入職于邁普醫(yī)學(xué)，先后任研發(fā)部研發(fā)工程師、項(xiàng)目申報(bào)專員、知識產(chǎn)權(quán)部經(jīng)理、法務(wù)部經(jīng)理等，自2019年1月至今擔(dān)任公司法務(wù)總監(jiān)，資料來源：公司公告，20232.310.4114%2019-2023年間營收CAGR20%，20202021-20232019-2023CAGR10%202220%2021年合計(jì)提高6.6pct。圖表4 邁普醫(yī)學(xué)營收億元） 圖表5 邁普醫(yī)學(xué)歸母利潤（億元）

2019 2020 2021 2022 2023 營收（億元） 同比（見右軸）

35%2.311.952.311.951.541.131.240.5725%20%15%10%5%0%

0.450.450.410.370.360.280.152019 2020 2021 2022 2023 2024Q1歸母凈利潤（億元） 同比（見右軸

300%250%200%150%100%50%0%-50%資料來源：， 資料來源：，人工硬腦（脊）膜是公司主要收入來源，新產(chǎn)品逐步貢獻(xiàn)業(yè)績增量。（脊201920186%202326%2020、2021CE和中20225392023年腦膜膠和“吉速亭?”合計(jì)銷售額已達(dá)到2402萬元，占比達(dá)到10%。硬腦膜維持高毛利水平，顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品毛利率不斷提高。（脊）89%2019脊）2020脊12%15%6%19%19%26%78%84%81%76%74%60%圖表12%15%6%19%19%26%78%84%81%76%74%60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2018

2019

2020

2021

2022

2023

89%89%92%89%89%92%90%61%63%64%68%53%45%2018 2019 2020 2021 2022 2023人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片 顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)可吸收再生氧化纖維素及硬腦膜醫(yī)用膠 3D打印設(shè)備技術(shù)服務(wù)及其他 其他

人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片 顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品資料來源：， 資料來源：，總體費(fèi)用率逐漸優(yōu)化，毛利率在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化下有所波動(dòng)。20222022年硬腦膜毛利率提高帶動(dòng)了整體毛利率上升，202320192020202120222023 2024Q1圖表8 邁普醫(yī)學(xué)費(fèi)用變化 圖表9 邁普醫(yī)學(xué)總體20192020202120222023 2024Q1

銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 研發(fā)費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用

2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1毛利率 凈利率資料來源：， 資料來源：，公司重視研發(fā)投入。2023123152%17.6%。（圖表10 可比公司研發(fā)用率對比 圖表2023年邁普醫(yī)學(xué)研發(fā)人員占比30%研發(fā)人員占比,17.6%比,17.6%其他,82.4%20%15%10%5%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023邁普醫(yī)學(xué) 正海生物 佰仁醫(yī)療康拓醫(yī)療 冠昊生物資料來源：， 資料來源：，（二）神經(jīng)外科高值耗材領(lǐng)域布局全面國內(nèi)廠商在神經(jīng)外科高值耗材領(lǐng)域開啟國產(chǎn)化步伐。(脊PEEK材料顱骨201990%（2021592017-2021CAGR17%經(jīng)外科手術(shù)量將持續(xù)增長，神經(jīng)外科高值耗材市場規(guī)模也將隨之?dāng)U大。圖表12 國內(nèi)神經(jīng)外科值耗材市場規(guī)模（元） 圖表13 我國神經(jīng)外科顱手術(shù)量（萬臺）565956594741363160504030201002017 2018 2019 2020 2021

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

9070907077850我國神經(jīng)外科高值耗材場規(guī)（億） 同比

2019 2020E 2021E 2022E資料來源：智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，康拓醫(yī)療公告，公司是國內(nèi)神經(jīng)外科高值耗材布局最全面的上市企業(yè)，協(xié)同效應(yīng)顯著。協(xié)同作用。圖表14 國內(nèi)企業(yè)神經(jīng)科高值耗材覆蓋情況公司顱骨材料腦膜材料止血材料閉合材料引流材料邁普醫(yī)學(xué)√√√√佰仁醫(yī)療√冠昊生物√天新?！陶Ｉ铩炭低蒯t(yī)療√賽克賽斯√資料來源：邁普醫(yī)學(xué)招股書，賽克賽斯官網(wǎng)，邁普醫(yī)學(xué)年報(bào)，（三）潛力產(chǎn)品相繼獲批，銷售放量在即2019?2023硬腦膜1）?？?、睿膜?（脊）脊基于PEEK??圖表15 邁普醫(yī)學(xué)產(chǎn)品成的解決方案資料來源：公司公眾號1、硬腦（脊）膜：人工合成材料更具優(yōu)勢1890Beach（脊人工合成材料相比動(dòng)物源性材料更具優(yōu)勢。動(dòng)物源性材料有良好的生物相容性，但受工藝及材料來源的影響，存在病毒傳播、免疫反應(yīng)、化學(xué)試劑毒性風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的人工合成材料具有來源廣泛、性能穩(wěn)定、無病毒風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，但其在生物相容性方面弱于動(dòng)物源性材料。但隨著生物增材制造技術(shù)的快速發(fā)展，可以制備出類細(xì)胞外基質(zhì)的微觀結(jié)構(gòu)，能夠降低異物刺激反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且生物增材制造技術(shù)具有個(gè)性化、高精度、復(fù)雜成型的特點(diǎn)，可使得人工合成材料滿足復(fù)雜組織或器官的高精度構(gòu)建等要求。；圖表16 人工合成材料動(dòng)物源性材料的比較；項(xiàng)目動(dòng)物源性產(chǎn)品人工合成材料產(chǎn)品代表材料牛源、豬源等動(dòng)物組織聚乙醇酸、聚己內(nèi)酯、聚乳酸等產(chǎn)品價(jià)格不同規(guī)格，產(chǎn)品單價(jià)差異較大不同規(guī)格，產(chǎn)品單價(jià)差異較大產(chǎn)品特點(diǎn)1、具有與人自體組織或器官相似的結(jié)構(gòu)和組成2、具有良好的生物相容性12使用方式部分產(chǎn)品為可縫可貼，部分產(chǎn)品為僅能縫合部分產(chǎn)品為可縫可貼，部分產(chǎn)品為僅能縫合使用壽命1月-3類膠原產(chǎn)品降解周期一般3-6個(gè)月-2不可降解類材料，植入后永久存在人體使用效果12貼的產(chǎn)品，不易發(fā)生腦脊液漏1漏和針孔漏；2、對于可縫可貼的產(chǎn)品，不易發(fā)生腦脊液漏不良后果12學(xué)試劑毒性風(fēng)險(xiǎn)12生炎癥等風(fēng)險(xiǎn)資料來源：公司招股書，（脊iDataResearch脊20%219（脊52.90%進(jìn)入市場時(shí)間晚導(dǎo)致人工合成材料普及速度較慢。（脊）2014年才獲得場渠道壁壘，并且部分醫(yī)院的招標(biāo)工作有較長間隔，導(dǎo)致公司的人工合成硬腦（脊）膜推廣較慢。材料優(yōu)勢和集采有望加快人工合成材料硬腦（脊）膜的推廣進(jìn)度。人工合成材料具備安全、易獲取、性能穩(wěn)定的優(yōu)勢，并且在生物增材制造技術(shù)的輔助下，提高了生物相容性和高精度構(gòu)建方面的性能。隨著集采的推進(jìn)，人工合成材料硬腦（脊）膜將加快打破動(dòng)物源性材料先發(fā)優(yōu)勢的壁壘，有機(jī)會(huì)進(jìn)入到更多終端醫(yī)院。2、顱頜面修補(bǔ)固定：PEEK快速替代鈦材料顱頜面修補(bǔ)市場主要為鈦材料。顱頜面修補(bǔ)固定主要用于顱骨缺損修補(bǔ)和常規(guī)開顱手術(shù)，該類產(chǎn)品不僅能恢復(fù)正常的顱骨形態(tài)，對恢復(fù)腦功能亦有重要意義。人工材料是臨床主要使用的顱頜面修補(bǔ)固定材料，主要包括鈦材料和聚醚醚酮（PEEK）材料。根據(jù)南方所數(shù)據(jù)，截至2018年，我國鈦材料產(chǎn)品占據(jù)顱骨修補(bǔ)領(lǐng)域約93%的市場份額。PEEKPEEK圖表17不同廠家顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品對比項(xiàng)目邁普醫(yī)學(xué)強(qiáng)生公司（美國）康拓醫(yī)療（國產(chǎn)）強(qiáng)生公司（美國）原材料PEEK材料PEEK材料PEEK材料鈦材料產(chǎn)品描述體骨相近的彈性模量；CT、MRI下無偽影干擾產(chǎn)品受外力作用下易產(chǎn)生形變，MRI下易產(chǎn)生偽影服務(wù)支持溝通交互周期較塑形溝通交互周期較長，產(chǎn)品無需術(shù)中塑形溝通交互周期較短，產(chǎn)品無需術(shù)中塑形溝通交互周期較短，產(chǎn)品需預(yù)塑形，并需要對材料進(jìn)行剪切資料來源：公司招股書，PEEKPEEKPEEK80%2017-2023PEEKCAGR圖表18邁普醫(yī)學(xué)和康拓醫(yī)療的PEEK顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品收入（億元）1.671.411.671.411.240.850.640.610.360.290.380.170.010.050.140.191.61.41.21.00.80.60.40.20.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023康拓醫(yī)療 邁普醫(yī)學(xué)資料來源：，3、可吸收再生氧化纖維素止血紗：打破神外高端止血產(chǎn)品的進(jìn)口壟斷止血是否成功是神經(jīng)外科手術(shù)成敗的關(guān)鍵因素。由于腦組織血運(yùn)豐富、微神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，且部分手術(shù)部位深，視野狹窄、手術(shù)操作不便，導(dǎo)致了神經(jīng)外科手術(shù)中出血位點(diǎn)較多，并且止血較難。術(shù)中大量出血容易導(dǎo)致腦水腫等嚴(yán)重并發(fā)癥，降低手術(shù)成功率；并且若止血不徹底，將有可能導(dǎo)致術(shù)后再次出血，形成的顱內(nèi)血腫可能危及生命。止血紗等。1-2氧化再生纖維素止血紗是神外手術(shù)止血中使用占比最高的醫(yī)用耗材，進(jìn)口壟斷多年。5010吉速亭?獲批，打破國內(nèi)神經(jīng)外科高性能可吸收止血耗材領(lǐng)域的進(jìn)口壟斷局面。公司結(jié)合再生纖維素等人工合成材料的特性，利用選擇性氧化及微纖維網(wǎng)成型技術(shù)制備出可吸2020?獲得歐盟CE?圖表19 邁普醫(yī)學(xué)與強(qiáng)的可吸收再生氧化維止血紗對比項(xiàng)目邁普醫(yī)學(xué)強(qiáng)生公司（美國）原材料氧化再生纖維素氧化再生纖維素制造工藝液相氧化體系，微纖維網(wǎng)成型NO2氧化，微纖維網(wǎng)成型產(chǎn)品描述由多層纖維網(wǎng)組成由多層纖維網(wǎng)組成型號規(guī)格格有114個(gè)為矩形，產(chǎn)品規(guī)格有4個(gè)平均止血時(shí)間2-8min2-8min資料來源：公司招股書，4、硬腦膜醫(yī)用膠：國內(nèi)市場處于快速普及階段，海內(nèi)外競爭格局優(yōu)異4%-32%。腦膜膠在海外應(yīng)用成熟，國內(nèi)市場處于快速普及階段。GlobalDataiDataResearch研究20202.5（201820190.1320220.84期間CAGR?2023年圖表20 賽克賽斯可吸硬腦膜醫(yī)用膠（賽寧收入（億元）0.840.680.840.6898%95%94%92%91%0.320.130.0030.8000.7000.6000.5000.4000.3000.2000.1000.0002018 2019 2020 2021

160%140%120%100%80%60%40%20%0%可吸收硬腦膜醫(yī)用膠收（億） 同比 毛利率資料來源：，賽克賽斯招股書，睿固?硬腦膜醫(yī)用膠具有安全性、有效性及便利性三大顯著特點(diǎn)。公司生產(chǎn)的可吸收醫(yī)組分3）海內(nèi)外競爭格局優(yōu)異。（Integra）的DuralSeal?DuralSealantSystem及美國史賽克的Adherus?AutoSprayDuralSealant公司招股書引用的GlobalData70%30%、圖表21 各廠家可吸收腦膜醫(yī)用膠對比、項(xiàng)目邁普醫(yī)學(xué)賽克賽斯Integra史賽克產(chǎn)品名稱可吸收醫(yī)用膠可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠DuraSeal?DuralSealantSystemAdherus?AutoSprayDuralSealant原材料聚乙二醇衍生物及配套成膠成分聚乙二醇衍生物、三賴氨酸聚乙烯亞胺聚乙二醇衍生物、三賴氨酸聚乙二醇酯、聚乙烯亞胺規(guī)格型號3mlml2mL6ml最大規(guī)格5ml-溶脹度≤150%（質(zhì)量溶脹率）≤200%（質(zhì)量溶脹率）≤200%（體積溶脹率）≤46%（體積溶脹率）成膠時(shí)間≤10S（技術(shù)要求）3~5S≤3.5S≤5s產(chǎn)品描述有長導(dǎo)管和短噴頭及其多種組合模式有長導(dǎo)管和短噴頭有長導(dǎo)管和短噴頭-資料來源：邁普醫(yī)學(xué)招股書，賽克賽斯招股書，F(xiàn)DA，二、業(yè)績持續(xù)高增長的四大驅(qū)動(dòng)因素（一）集采影響由負(fù)面轉(zhuǎn)為利好PEEK1、硬腦膜集采影響充分消化硬腦膜已在多地進(jìn)行集采，集采范圍逐漸擴(kuò)大。20231262023脊）圖表22 歷次硬腦（脊膜集采執(zhí)行時(shí)間和格幅江蘇省山東省福建省河北省安徽省遼寧等12省聯(lián)盟陜西等6省聯(lián)盟首次集采執(zhí)行時(shí)間2020/082021/032021/062022/1/12023/012023/072023/12降幅68.90%83.32%71.49%91.46%80.10%72.14%83.46%資料來源：各地醫(yī)保局，（2023年之后的時(shí)間點(diǎn)為擬中選結(jié)果公布時(shí)間）20231（（）420236脊20238硬腦脊12?。?02312620241山東省的續(xù)標(biāo)中入圍中選。硬腦膜集采對公司的影響已經(jīng)觸底。自2017年以來，公司硬腦（脊）膜收入持續(xù)增長，202020234%2023H1脊（脊2017-2023（90%圖表23 邁普醫(yī)學(xué)硬腦脊）膜收入及毛利變87%89%87%89%92%89%89%92%90%42%34%24%16%6%-4%1.450.500.670.951.011.171.40

100%

0%0.00

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

-20%硬腦（脊）膜收入（億） 同比 毛利率資料來源：，公司招股書，2、多款產(chǎn)品有望受益于集采，加快放量顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品中PEEK材料的滲透率仍處于低水平。根據(jù)南方所的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)202317.5年P(guān)EEK13.59%，PEEK（22.26%PEEK價(jià)格是限制PEEK滲透的重要因素，集采有望打破桎梏。PEEK材料價(jià)格遠(yuǎn)高于鈦材料顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品，成為限制PEEK滲透的重要因素。2023年河南省醫(yī)保局牽頭開展顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品的集采，集采后PEEK產(chǎn)品終端價(jià)下降，與鈦材料價(jià)差縮小，有望推動(dòng)PEEK材料對鈦材料的替代。國內(nèi)可吸收止血紗市場規(guī)模超9億元。根據(jù)公司招股書引用的中商產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)市場可吸收止血紗的銷售規(guī)模為9.03億元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到9.85億元。目前國內(nèi)該市場的主要參與者是強(qiáng)生，其生產(chǎn)的“速即紗”自上市后，迅速成為神經(jīng)外科手術(shù)止血中使用占比最高的醫(yī)用耗材。2021820225539萬元，2023109市場仍有較大成長空間。集采有望促進(jìn)可吸收止血紗的自主開發(fā)。2023年12月，內(nèi)蒙古自治區(qū)醫(yī)保局發(fā)布了《關(guān)于止血材料類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購中選結(jié)果的公告》，公司與強(qiáng)生的產(chǎn)品以相同價(jià)格中選。強(qiáng)生在國內(nèi)市場壟斷多年，有著強(qiáng)大的營銷能力和渠道基礎(chǔ)。集采落地后一方面降低高端止血產(chǎn)品的終端價(jià)，推動(dòng)可吸收止血紗在臨床上的推廣，為后來者提供更多市場機(jī)會(huì)；另一方面集采有助于公司打破強(qiáng)生的渠道壁壘，進(jìn)入到更多終端醫(yī)院。5-16億元。20222022年我90224215-16億元。圖表24國內(nèi)腦膜膠市場空間測算（億元，以2022年神經(jīng)外科開顱手術(shù)量為基準(zhǔn)）單價(jià)：元/支1800190020002100220030%滲透率4.95.15.45.75.940%滲透率6.56.87.27.67.950%滲透率8.18.69.09.59.960%滲透率9.710.310.811.311.970%滲透率11.312.012.613.213.980%滲透率13.013.714.415.115.8資料來源：賽克賽斯招股書，康拓醫(yī)療年報(bào)，腦膜膠競爭格局優(yōu)異，亦有望通過集采加快新產(chǎn)品入院。國內(nèi)腦膜膠廠家僅有邁普和賽克賽斯兩家，競爭格局優(yōu)異。目前市場處于快速普及期，賽克賽斯的腦膜膠產(chǎn)品快速放量，尚無集采涉及該市場。但從長遠(yuǎn)看，集采覆蓋腦膜膠后能夠推動(dòng)該產(chǎn)品在終端醫(yī)院的推廣，有利于提高新產(chǎn)品在臨床上的認(rèn)知度和接受度。（二）拓展已有產(chǎn)品適應(yīng)癥和應(yīng)用科室，并持續(xù)開拓新產(chǎn)品基于已有產(chǎn)品拓展適應(yīng)癥和應(yīng)用科室，擴(kuò)大潛在市場空間。2019DuraSeal?腦膜膠不僅可用于開顱手術(shù)的閉合，也可用于脊柱手術(shù)，公司的腦膜膠產(chǎn)品也有望拓展脊柱手術(shù)適應(yīng)癥，擴(kuò)大潛在市場規(guī)模。發(fā)揮技術(shù)平臺優(yōu)勢，持續(xù)開拓新產(chǎn)品。（三）全球市場廣闊，海外收入持續(xù)高增長ResearchandMarkets科器械市場規(guī)模達(dá)到717207年將增長至12.3R為12.5。公司海外收入持續(xù)高增長。公司于2011年設(shè)立德國子公司，開始進(jìn)入海外市場。截至202390?”?”認(rèn)證；2020?"CE2017-2023CAGR35%。圖表25 全球神經(jīng)外科械市場規(guī)模（億美） 圖表26 邁普醫(yī)學(xué)海外入（億元）0

20222023E 2024E 2025E 2026E2027E20222023E 2024E 2025E 2026E2027E20172018 2019 2020202120222023

0.08

0.13 0.13

0.22

81.20.3681.2

115.10.50115.1

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%71.7129.391.2102.5全球神經(jīng)外科器械市場模（美元） 海外收入（億元） 同比71.7129.391.2102.5資料來源：ResearchandMarkets， 資料來源：，（四）股權(quán)激勵(lì)增強(qiáng)員工凝聚力2023849176.80萬2.68221.52023-20252.25/2.83/3.71三、估值和盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)：脊脊)膜2024-2026脊)8%13%；2024-2026(脊膜、88%、88%2、顱頜面修補(bǔ)固定產(chǎn)品：PEEK材料彌補(bǔ)了傳統(tǒng)鈦材料的缺點(diǎn)，隨著河南省級聯(lián)盟集采2024-2026年公40%38%2024-202667%、65%、65%。32024-202690%80%。42024-2026100%95%、90%。圖表27 邁普醫(yī)學(xué)收入測單位：億元2021A2022A2023A2024E2025E2026E總收入1.541.952.312.893.875.24yoy25%27%18%25%34%35%毛利額1.271.641.892.303.014.07毛利率82%84%82.0%79%