電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)：中國大陸晶圓廠稼動(dòng)率回升顯著有望為封測(cè)行業(yè)需求復(fù)蘇注入信心

電子|證券研究報(bào)告—行業(yè)點(diǎn)評(píng)2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)晶圓制造行業(yè)需求復(fù)蘇出現(xiàn)分化。臺(tái)積電2024年月度營(yíng)業(yè)收入同比增速重回正增長(zhǎng)軌道；中芯國際和華虹半導(dǎo)體2024Q1稼動(dòng)率亦呈現(xiàn)環(huán)比回升趨勢(shì)；聯(lián)電2024Q1稼動(dòng)率依然維持在相對(duì)低位。隨著晶圓制造行業(yè)稼動(dòng)率的回升，晶圓封測(cè)行業(yè)需求也有望水漲船高。先進(jìn)制程晶圓廠臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比重回正增長(zhǎng)軌道，高性能計(jì)算構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入主要支撐。臺(tái)積電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約5926億新臺(tái)幣，YoY+17%。臺(tái)積電2024年4月營(yíng)業(yè)收入約2360億新臺(tái)幣，YoY+60%。臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比重回正增長(zhǎng)軌道。臺(tái)積電2024Q1高性能計(jì)算營(yíng)業(yè)收入占比約46%，YoY+2pcts。高性能計(jì)算在臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入占比貢獻(xiàn)越來越高。成熟制程晶圓廠中芯國際和華虹半導(dǎo)體稼動(dòng)率修復(fù)，聯(lián)電稼動(dòng)率依然處于相對(duì)低位。中芯國際2024Q1稼動(dòng)率約80.8%，QoQ+4.0pcts，YoY+12.7pcts。華虹半導(dǎo)體2024Q1稼動(dòng)率約91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。聯(lián)電2024Q1稼動(dòng)率約65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。中國大陸成熟制程晶圓廠已經(jīng)出現(xiàn)稼動(dòng)率環(huán)比回升的趨勢(shì)，而中國臺(tái)灣成熟制程晶圓廠稼動(dòng)率依然處于相對(duì)低位。相關(guān)研究報(bào)告《半導(dǎo)體行業(yè)點(diǎn)評(píng)》20240401《電子行業(yè)2024年度策略》20240104中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：蘇凌瑤lingyao.su@bocichin聯(lián)系人：茅珈愷jiakai.mao@智能手機(jī)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域需求有復(fù)蘇趨勢(shì)，工控和汽車等領(lǐng)域需求或依然承壓。中芯國際2023Q4和2024Q1智能手機(jī)營(yíng)業(yè)收入占比增長(zhǎng)至超過30%。中芯國際2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比約30.9%，QoQ+8.1pcts。華虹半導(dǎo)體2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，這也是2023年以來華虹半導(dǎo)體消費(fèi)電子季度營(yíng)業(yè)收入占比首次重回相關(guān)研究報(bào)告《半導(dǎo)體行業(yè)點(diǎn)評(píng)》20240401《電子行業(yè)2024年度策略》20240104中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證券分析師：蘇凌瑤lingyao.su@bocichin聯(lián)系人：茅珈愷jiakai.mao@集成電路封測(cè)行業(yè)2024Q1營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。長(zhǎng)電科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約68.4億元，YoY+17%；歸母凈利潤(rùn)約1.4億元，YoY+23%。通富微電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約52.8億元，YoY+14%；歸母凈利潤(rùn)約1.0億元，同比增長(zhǎng)顯著。華天科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約31.1億元，YoY+39%；歸母凈利潤(rùn)約0.6億元，同比扭虧為盈。集成電路封測(cè)龍頭公司在2024Q1普遍性出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比回升和歸母凈利潤(rùn)同比修復(fù)的趨勢(shì)。集成電路制造行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)出現(xiàn)分化，中國大陸成熟制程晶圓廠銷量和稼動(dòng)率回升趨勢(shì)更為確定。隨著前道領(lǐng)域稼動(dòng)率的回升，后道封測(cè)行業(yè)的需求也有望水漲船高。建議關(guān)注中芯國際、華虹半導(dǎo)體。評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。終端應(yīng)用創(chuàng)新不及預(yù)期。原材料價(jià)格上漲。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)2集成電路制造復(fù)蘇趨勢(shì)分化，中國大陸晶圓廠稼動(dòng)率回升 4臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比恢復(fù)增長(zhǎng)，高性能計(jì)算成為中流砥柱 4聯(lián)電營(yíng)業(yè)收入同比微增，毛利率依然處于承壓趨勢(shì) 7中芯國際銷量和稼動(dòng)率回升顯著，資本開支維持在較高的擴(kuò)張區(qū)間 10華虹半導(dǎo)體銷量和稼動(dòng)率回升，價(jià)格處于承壓趨勢(shì) 12集成電路封測(cè)行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)尚待鞏固 16集成電路封測(cè)行業(yè)2024Q1營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比均有弱復(fù)蘇跡象 16 19 202024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15 16 16 17 17 17 18 18 18 18 182024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)422/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04集成電路制造復(fù)蘇趨勢(shì)分化，中國大陸晶圓廠稼動(dòng)率回升臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入同比重回正增長(zhǎng)軌道。臺(tái)積電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約5926億新臺(tái)幣，YoY+17%。臺(tái)積電2024年4月營(yíng)業(yè)收入約2360億新臺(tái)幣，YoY+60%。從2023年月度營(yíng)業(yè)收入來看，臺(tái)積電僅在1月、2月、10月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。從2024年月度營(yíng)業(yè)收入來看，臺(tái)積電在1、2、3、4月均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。臺(tái)積電毛利率環(huán)比有止跌跡象。臺(tái)積電2024Q1毛利率53.1%，環(huán)比幾乎持平。2022年以來，臺(tái)積電毛利率在2022Q4達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比下滑，并在2024Q1初步出現(xiàn)止跌趨勢(shì)。圖表1.臺(tái)積電單季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率單位：億新臺(tái)幣7,0006,0005,0004,0002,0001,000062.2%62.2%59.1%60.4%56.3%55.6%54.1%54.3%53.0%53.1%4,9115,3416,1316,2555,0864,8085,4676,2555,9262022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q164%62%60%58%56%54%52%48%資料來源：ifind，中銀證券圖表2.臺(tái)積電月度營(yíng)業(yè)收入0資料來源：ifind，中銀證券2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)5先進(jìn)制程對(duì)臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)越來越重要。臺(tái)積電2023Q1先進(jìn)制程（3/5/7nm）營(yíng)業(yè)收入占比約51%；臺(tái)積電2024Q1先進(jìn)制程（3/5/7nm）營(yíng)業(yè)收入占比約65%，YoY+14pcts。隨著臺(tái)積電先進(jìn)制程產(chǎn)能逐步釋放，其對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)越來越重要。圖表3.臺(tái)積電季度營(yíng)業(yè)收入占比按下游制程拆分（%）6998900001110078887777645555567654222222111333322333666555444111111111資料來源：臺(tái)積電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券高性能計(jì)算（HighPerformanceComputing）構(gòu)成對(duì)臺(tái)積電營(yíng)業(yè)收入的重要支撐。臺(tái)積電2024Q1高性能計(jì)算營(yíng)業(yè)收入占比約46%，YoY+2pcts。2023年以來，臺(tái)積電智能手機(jī)（Smartphone）季度營(yíng)業(yè)收入占比上下波動(dòng)幅度較大，而高性能計(jì)算季度營(yíng)業(yè)收入占比始終保持在42~46%。圖表4.臺(tái)積電季度營(yíng)業(yè)收入占比按下游應(yīng)用拆分100%90%80%70%50%40%30%20%0%5%5%8%8%43%41%43%39%42%44%44%42%43%46%5%9%6%8%5%8%5%8%6%6%5%5%40%38%38%38%39%34%33%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1HighPerformanceComputingSmartphoneInternetofThingsAutomotiveDigitalConsumerElectronicsOthers資料來源：臺(tái)積電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券臺(tái)積電晶圓出貨量出現(xiàn)環(huán)比回升趨勢(shì)。臺(tái)積電2024Q1晶圓出貨量約303.0萬片（按12英寸折算），QoQ+2%，YoY-6%。2022年以來，臺(tái)積電季度晶圓出貨量在2023Q3達(dá)到階段性低點(diǎn)，并在2023Q4和2024Q1呈現(xiàn)逐季度環(huán)比回升的趨勢(shì)。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)6圖表5.臺(tái)積電季度晶圓銷量單位：萬片，按12"折算450400300250200500397.4397.4370.2322.7291.6290.2377.8379.9295.7303.02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：臺(tái)積電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券先進(jìn)制程推動(dòng)臺(tái)積電季度晶圓平均銷售價(jià)格同比上升。臺(tái)積電2024Q1晶圓平均銷售價(jià)格約19.56萬新臺(tái)幣/片（按12英寸折算），YoY+24%。正如上文分析，臺(tái)積電2023Q1先進(jìn)制程（3/5/7nm）營(yíng)業(yè)收入占比約51%；臺(tái)積電2024Q1先進(jìn)制程（3/5/7nm）營(yíng)業(yè)收入占比約65%，YoY+14pcts。我們認(rèn)為臺(tái)積電先進(jìn)制程營(yíng)業(yè)收入占比的提升對(duì)晶圓平均銷售價(jià)格起到了正面作用。圖表6.臺(tái)積電季度晶圓平均銷售價(jià)格單位：萬新臺(tái)幣/片，按12"折算25205021.1521.1518.8416.4915.4314.0613.0015.7619.562022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：臺(tái)積電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券臺(tái)積電2024Q1資本開支同比有所收縮。臺(tái)積電2024Q1資本開支約1813億新臺(tái)幣，QoQ+7%，YoY-40%。2022年以來，臺(tái)積電季度資本開支在2022Q4達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比下降，并在2023Q4達(dá)到階段性低點(diǎn)。總體而言，臺(tái)積電2024Q1資本開支同比有下降的趨勢(shì)。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)7圖表7.臺(tái)積電季度資本開支單位：億新臺(tái)幣4,0003,5003,0002,0001,5001,00050003,3683,3683,0282,5052,2661,7022,6272,1772,6601,8132022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：ifind，中銀證券聯(lián)電營(yíng)業(yè)收入同比微增，毛利率依然處于承壓趨勢(shì)聯(lián)電2024年2月起月度營(yíng)收同比微弱復(fù)蘇。聯(lián)電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約546億新臺(tái)幣，YoY+1%。聯(lián)電2024年4月營(yíng)業(yè)收入約197億新臺(tái)幣，YoY+7%。從2023年月度營(yíng)業(yè)收入來看，聯(lián)電1月至12月同比均為負(fù)增長(zhǎng)。從2024年月度營(yíng)業(yè)收入來看，聯(lián)電1月同比依然為負(fù)增長(zhǎng)，但是在2、3、4月同比開始實(shí)現(xiàn)小幅正增長(zhǎng)。聯(lián)電毛利率依然處于承壓趨勢(shì)。聯(lián)電2024Q1毛利率30.9%，QoQ-1.5pcts，YoY-4.5pcts。2022年以來，聯(lián)電毛利率在2022Q3達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下滑。從2023Q4和2024Q1兩個(gè)季度的表現(xiàn)來看，聯(lián)電毛利率依然處于承壓趨勢(shì)中。圖表8.聯(lián)電單季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率046.5%.42.9%2022Q12022Q22022Q32022Q4資料來源：ifind，中銀證券2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)822/0122/0222/0322/0422/0522/0122/0222/0322/0422/0522/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0324/04圖表9.聯(lián)電月度營(yíng)業(yè)收入單位：億新臺(tái)幣250200500-30%資料來源：ifind，中銀證券營(yíng)業(yè)收入占比約13%，YoY+4pcts；通信（Communication）營(yíng)業(yè)收入占比約48%，YoY+4pcts。2023年以來，聯(lián)電計(jì)算機(jī)和通信營(yíng)業(yè)收入占比有逐季度環(huán)比持平或上升的趨勢(shì)。我們認(rèn)為這一定程度上反映了智能手機(jī)、電腦產(chǎn)業(yè)鏈需求回升的情況。圖表10.聯(lián)電季度營(yíng)業(yè)收入占比按下游應(yīng)用拆分100%90%80%70%50%40%30%20%0%23%23%24%46%47%48%44%44%17%16%14%12%9%9%13%13%13%45%45%45%45%21%27%27%23%23%26%25%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1ComputerCommunicationConsumerOthers資料來源：聯(lián)電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券聯(lián)電季度晶圓銷量和稼動(dòng)率依然處于相對(duì)低位。聯(lián)電2024Q1晶圓出貨量約81.0萬片（按12英寸折算），QoQ+5%，YoY-0%。2023年以來，聯(lián)電季度晶圓出貨量始終保持在80±2.5萬片范圍。聯(lián)電2024Q1稼動(dòng)率約65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。2023年以來，聯(lián)電季度稼動(dòng)率始終保持在65%~71%，處于相對(duì)低位。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)9圖表11.聯(lián)電季度晶圓銷量和稼動(dòng)率單位：萬片，按12"折算8040200100+%100+%100+%90% 70%71%67%66%65%111.7116.5115.498.481.181.479.577.581.02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1銷量（左）稼動(dòng)率（右）120%100%80%60%40%0%資料來源：聯(lián)電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券聯(lián)電季度晶圓平均銷售價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。聯(lián)電2024Q1晶圓平均銷售價(jià)格約6.74萬新臺(tái)幣/片（按12英寸折算），QoQ-5%，YoY+1%。2023年以來，聯(lián)電季度晶圓平均銷售價(jià)格基本穩(wěn)定在6.60~7.20萬新臺(tái)幣/片（按12英寸折算）。圖表12.聯(lián)電季度晶圓平均銷售價(jià)格單位：萬新臺(tái)幣/片，按12"折算8765432106.896.896.186.596.686.742022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：聯(lián)電2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券聯(lián)電季度資本開支環(huán)比有所擴(kuò)張。聯(lián)電2024Q1資本開支約285億新臺(tái)幣，QoQ+40%，YoY-4%。2022年以來，聯(lián)電季度資本開支在2022Q4達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比下降，并在2023Q3達(dá)到階段性低點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比回升?？傮w而言，聯(lián)電2023Q4和2024Q1資本開支環(huán)比有擴(kuò)張的趨勢(shì)。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)10圖表13.聯(lián)電季度資本開支單位：億新臺(tái)幣4003503002005003602982852412252032022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：Bloomberg，中銀證券中芯國際營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步回升。中芯國際2024Q1營(yíng)業(yè)收入約17.50億美元，QoQ+4%，YoY+20%。2022年以來，中芯國際單季度營(yíng)業(yè)收入在2023Q1達(dá)到階段性低點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比回升。中芯國際毛利率依然處于承壓趨勢(shì)。中芯國際2024Q1毛利率13.7%，QoQ-2.7pcts，YoY-7.1pcts。2022年以來，中芯國際毛利率持續(xù)處于環(huán)比下降通道。圖表14.中芯國際單季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率單位：億美元2520502022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q118.4219.0319.0716.2114.6215.6016.2116.7817.5040.7%39.5%38.9%20.9%20.3%19.9%32.0%13.7%16.4%45%40%35%30%25%20%5%0%資料來源：ifind，中銀證券智能手機(jī)（Smartphone）營(yíng)業(yè)收入占比穩(wěn)健回升，消費(fèi)電子（ConsumerElectronics）擠壓電腦和平板（ComputerandTablet）營(yíng)業(yè)收入占比。2023年以來，中芯國際單季度智能手機(jī)營(yíng)業(yè)收入占比總體呈現(xiàn)逐季增長(zhǎng)的趨勢(shì)（2023Q3除外）。且中芯國際2023Q4和2024Q1智能手機(jī)營(yíng)業(yè)收入占比均超過30%，我們認(rèn)為這一定程度上反映了智能手機(jī)需求的復(fù)蘇情況。中芯國際2024Q1電腦和平板營(yíng)業(yè)收入占比約17.5%，QoQ-13.1pcts。中芯國際2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比約30.9%，QoQ+8.1pcts。我們認(rèn)為這一定程度上反映了消費(fèi)電子需求對(duì)電腦和平板營(yíng)業(yè)收入占比的擠壓。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)11圖表15.中芯國際季度營(yíng)業(yè)收入占比按下游應(yīng)用拆分100%80%70%60%50%40%30%20%0%10.8%10.8%8.8%11.5%16.6%22.8%24.1%26.5%26.7%30.6%29.2%22.4%23.5%15.0%11.0%11.9%7.2%24.2%28.6%23.8%26.8%25.9%30.9%31.2%17.5%19.9%7.7%9.3%2022Q42023Q1Smartphone2022Q42023Q1SmartphoneConnectivityandIoTComputerandTabletConsumerElectronicsIndustrialandAutomotive資料來源：中芯國際2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券中芯國際季度晶圓銷量環(huán)比回升趨勢(shì)顯著。中芯國際2024Q1晶圓出貨量約179.5萬片（按8英寸折算QoQ+7%，YoY+43%。2023年以來，中芯國際季度晶圓出貨量在2023Q1達(dá)到階段性底部，其后呈現(xiàn)逐季度環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。中芯國際2024Q1稼動(dòng)率約80.8%，QoQ+4.0pcts，YoY+12.7pcts。中芯國際稼動(dòng)率亦有環(huán)比回升的信號(hào)。圖表16.中芯國際季度晶圓銷量和稼動(dòng)率單位：萬片，按8"折算200806040200100.4%100.4%92.1%79.5%68.1%184188.7179.8157.4125.2140.3153.7167.5179.578.3%77.1%76.8%97.1%80.8%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1銷量（左）稼動(dòng)率（右）120%100%80%60%40%20%資料來源：中芯國際2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券中芯國際季度晶圓平均銷售價(jià)格呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。中芯國際2024Q1晶圓平均銷售價(jià)格約975美元/片（按8英寸折算），QoQ-3%，YoY-17%。2023年以來，中芯國際季度晶圓平均銷售價(jià)格在2023Q1達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比下滑。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)12圖表17.中芯國際季度晶圓平均銷售價(jià)格單位：美元/片，按8"折算1,2001,1501,1001,0501,0009509008501,1681,1681,1121,0551,0301,0029751,0081,0011,0612022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：中芯國際2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券中芯國際季度資本開支保持較高的擴(kuò)張區(qū)間。中芯國際2024Q1資本開支約22.35億美元，QoQ-5%，YoY+78%。2023Q3~2024Q1中芯國際單季度資本開支基本保持在21~24億美元的范圍，維持在一個(gè)較高的擴(kuò)張區(qū)間。圖表18.中芯國際季度資本開支單位：億美元2520508.698.6916.7218.2219.8712.5917.3221.3523.4122.352022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：中芯國際2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券華虹半導(dǎo)體銷量和稼動(dòng)率回升，價(jià)格處于承壓趨勢(shì)華虹半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入環(huán)比企穩(wěn)。華虹半導(dǎo)體2024Q1營(yíng)業(yè)收入約4.60億美元，QoQ+1%，YoY-27%。2022Q2~2023Q2，華虹半導(dǎo)體單季度營(yíng)業(yè)收入基本保持在6億美元以上。華虹半導(dǎo)體2023Q3和2023Q4營(yíng)業(yè)收入環(huán)比出現(xiàn)下滑。華虹半導(dǎo)體2024Q1營(yíng)業(yè)收入環(huán)比出現(xiàn)企穩(wěn)的趨勢(shì)。華虹半導(dǎo)體毛利率依然處于相對(duì)低位。華虹半導(dǎo)體2024Q1毛利率6.4%，QoQ+2.4pcts，YoY-25.6pcts。盡管華虹半導(dǎo)體2024Q1毛利率環(huán)比有所回升，但是相較于2022Q1~2023Q2時(shí)間內(nèi)25%以上的毛利率，公司毛利率依然處于相對(duì)低位。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)13圖表19.華虹半導(dǎo)體單季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率單位：億美元7654321038.2%38.2%32.1%26.9%16.1%6.4%5.956.216.3027.7%37.2%33.7%4.554.606.306.316.315.692022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q150%40%20%0%-10%資料來源：ifind，中銀證券消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比回升，工控和汽車營(yíng)業(yè)收入占比收縮。華虹半導(dǎo)體2024Q1消費(fèi)電子營(yíng)業(yè)收入占比62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，這也是2023年以來華虹半導(dǎo)體消費(fèi)電子季度營(yíng)業(yè)收入占比首次重回60%以上。我們認(rèn)為這一定程度上反映了消費(fèi)電子需求復(fù)蘇的情況。華虹半導(dǎo)體2024Q1工控和汽車營(yíng)業(yè)收入占比22.3%，QoQ-8.1pcts，YoY-6.3pcts，這也是2023年以來華虹半導(dǎo)體工控和汽車季度營(yíng)業(yè)收入占比首次跌破25%。我們認(rèn)為這一定程度上反映了工控和汽車領(lǐng)域景氣度的下滑。圖表20.華虹半導(dǎo)體季度營(yíng)業(yè)收入占比按下游應(yīng)用拆分66.3%65.2%64.9%62.1%58.4%52022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3資料來源：華虹半導(dǎo)體2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券華虹半導(dǎo)體季度晶圓銷量和稼動(dòng)率環(huán)比回升。華虹半導(dǎo)體2024Q1晶圓出貨量約103.6萬片（按8英寸折算QoQ+9%，YoY+3%。華虹半導(dǎo)體2024Q1稼動(dòng)率約91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。華虹半導(dǎo)體季度晶圓銷量和稼動(dòng)率均有環(huán)比回升的信號(hào)。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)14圖表21.華虹半導(dǎo)體季度晶圓銷量和稼動(dòng)率02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1資料來源：華虹半導(dǎo)體2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券華虹半導(dǎo)體季度晶圓平均銷售價(jià)格依然處于承壓趨勢(shì)。華虹半導(dǎo)體2024Q1晶圓平均銷售價(jià)格約444美元/片（按8英寸折算），QoQ-7%，YoY-30%。2023年以來，華虹半導(dǎo)體季度晶圓平均銷售價(jià)格在2022Q4達(dá)到階段性高點(diǎn)，其后逐季度環(huán)比下滑。圖表22.華虹半導(dǎo)體季度晶圓平均銷售價(jià)格單位：美元/片，按8"折算70060050040030020006286286356305885635284794445992022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：華虹半導(dǎo)體2022Q1~2024Q1財(cái)報(bào)，中銀證券華虹半導(dǎo)體季度資本開支保持較高的水平。華虹半導(dǎo)體2024Q1資本開支約3.00億美元，QoQ-9%，YoY+39%。總體而言，華虹半導(dǎo)體2023Q4和2024Q1資本開支維持在相對(duì)比較高的水平。2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)15圖表23.華虹半導(dǎo)體季度資本開支單位：億美元5.04.53.53.02.51.51.00.50.02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：Bloomberg，中銀證券2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)16集成電路封測(cè)行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)尚待鞏固集成電路封測(cè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比有復(fù)蘇跡象。申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1營(yíng)業(yè)收入177億元，QoQ-18%，YoY+21%。申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，盡管環(huán)比略有下降（存在季節(jié)性的影響因素但是一定程度上也反映了集成電路需求的復(fù)蘇情況。圖表24.申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)季度營(yíng)業(yè)總收入變化單位：億元2005002162002002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：ifind，中銀證券低基數(shù)影響下，集成電路封測(cè)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)顯著。申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1歸母凈利潤(rùn)3.99億元，QoQ-64%，YoY+160%。2022年以來，申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)單季度歸母凈利潤(rùn)在2023Q1達(dá)到階段性最低點(diǎn)，其后連續(xù)三個(gè)季度逐季度環(huán)比回升。申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，盡管環(huán)比略有下降（存在季節(jié)性的影響因素），但是一定程度上也反映了集成電路需求的復(fù)蘇情況。2023年以來，申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)單季度歸母凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)基本和營(yíng)業(yè)收入的變化趨勢(shì)保持一致。圖表25.申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)單季度歸母凈利潤(rùn)變化單位：億元8642016.1316.2016.1316.2015.3711.079.708.366.253.992022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：ifind，中銀證券2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)1790807060504030200908070605040302009876543210集成電路封測(cè)行業(yè)毛利率和凈利率同比實(shí)現(xiàn)回升。申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1毛利率12.8%，QoQ-1.1pcts，YoY+1.7pcts；凈利率2.3%，QoQ-1.5pcts，YoY+1.4pcts。總體而言，申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)2024Q1毛利率和凈利率同比均有回升，但是復(fù)蘇趨勢(shì)依然比較弱。圖表26.申萬電子三級(jí)子行業(yè)集成電路封測(cè)單季度毛利率和凈利率變化25%5%0%19.6%19.6%20.2%17.7%13.8%12.8%3.8%2.3%0.9%14.6%14.5%13.9%2.4%9.3%9.0%3.2%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1資料來源：ifind，中銀證券集成電路封測(cè)龍頭公司普遍性出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比回升和歸母凈利潤(rùn)同比修復(fù)的趨勢(shì)。長(zhǎng)電科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約68.4億元，YoY+17%；歸母凈利潤(rùn)約1.4億元，YoY+23%。通富微電2024Q1營(yíng)業(yè)收入約52.8億元，YoY+14%；歸母凈利潤(rùn)約1.0億元，同比增長(zhǎng)顯著。華天科技2024Q1營(yíng)業(yè)收入約31.1億元，YoY+39%；歸母凈利潤(rùn)約0.6億元，同比扭虧為盈。以長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技等為代表的集成電路封測(cè)龍頭公司在2024Q1普遍性出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比回升和歸母凈利潤(rùn)同比修復(fù)的趨勢(shì)。圖表27.長(zhǎng)電科技季度營(yíng)業(yè)收入變化單位：億元74.663.191.8資料來源：ifind，中銀證券圖表28.長(zhǎng)電科技季度歸母凈利潤(rùn)變化單位：億元5.03.9資料來源：ifind，中銀證券圖表29.通富微電季度營(yíng)業(yè)收入變化圖表30.通富微電季度歸母凈利潤(rùn)變化2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)18706050403020035302570605040302003530252050單位：億元63.663.660.052.746.450.745.052.857.5資料來源：ifind，中銀證券圖表31.華天科技季度營(yíng)業(yè)收入變化單位：億元27.827.822.428.529.832.3資料來源：ifind，中銀證券單位：億元3210(1)(2)2.30.30.0資料來源：ifind，中銀證券圖表32.華天科技季度歸母凈利潤(rùn)變化單位：億元40.50.20(2)資料來源：ifind，中銀證券集成電路封測(cè)龍頭公司毛利率出現(xiàn)同比回升趨勢(shì)。長(zhǎng)電科技2024Q1毛利率12.2%，YoY+0.4pcts。通富微電2024Q1毛利率12.1%，QoQ+2.7pcts。華天科技2024Q1毛利率8.5%，YoY+4.5pcts。以長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技為代表的集成電路封測(cè)龍頭2024Q1的毛利率環(huán)比有所下滑（存在季節(jié)性因素的影響），同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。相較于2022年單季度的毛利率水平，長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技2024Q1毛利率依然處于相對(duì)低位，整體復(fù)蘇趨勢(shì)尚未穩(wěn)固。圖表33.長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技單季度毛利率（%）資料來源：ifind，中銀證券2024年5月21日電子2023年和2024Q1總結(jié)之晶圓制造和封測(cè)