企業(yè)并購與重組實踐報告

西安理工大學經濟與管理學院SchoolofEconomicsandManagement,Xi'anUniversityofTechnology專業(yè)學位課程實踐報告報告名稱：吉利企業(yè)并購重組診斷報告課程名稱：《企業(yè)并購與重組》任課教師：張博完成時間：年月日序號分工學生姓名學生學號評分1行業(yè)、市場資料收集分析2××行業(yè)發(fā)展前景分析3××企業(yè)戰(zhàn)略和市場分析4××企業(yè)發(fā)展中并購重組的可行性分析5××企業(yè)為實施并購重組應當開展的工作分析

正文不少于5000字：宋體小四、1.5倍行距，另附課程實踐活動過程中拍攝的圖片2張。吉利企業(yè)并購重組診斷報告1、發(fā)展前景分析汽車行業(yè)正面臨著一系列深刻的變革和挑戰(zhàn)，而這些變革也為其未來發(fā)展帶來了前所未有的機遇。第一，全球汽車市場的重心正在發(fā)生改變。盡管世界經濟增速有所放緩，但汽車產銷量仍呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，這一趨勢預計將延續(xù)下去。特別是新興市場和發(fā)展中國家的汽車需求增長迅猛，成為全球汽車市場發(fā)展的重要推動力量。其次，技術創(chuàng)新將帶來汽車產業(yè)的新革命。隨著新能源汽車技術的不斷成熟和推廣，全球主要國家已建立起完善的政策支持體系，為新能源汽車的普及提供了有力支持。這一趨勢將推動汽車產業(yè)向更加環(huán)保、智能化的方向發(fā)展，為行業(yè)注入新的活力和動力。第三，汽車產業(yè)集群體系的建設將日趨完善。國內汽車產業(yè)布局已基本完成，各地汽車產業(yè)集群的建設不斷深化，形成了一定規(guī)模和影響力。這種集群化發(fā)展將進一步提升汽車產業(yè)的整體競爭力和創(chuàng)新能力。第四，智能汽車將持續(xù)處于熱潮之中。隨著消費者對自動駕駛等智能汽車技術的需求不斷增長，智能汽車市場將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。尤其是年輕一代消費者對智能汽車的興趣持續(xù)高漲，這將成為推動智能汽車市場增長的重要驅動力。第五，電動化趨勢比預期更快。自2014年被稱為“電動化元年”以來，電動汽車市場經歷了快速發(fā)展，特別是在近幾年。這種快速發(fā)展勢頭表明，電動汽車已經成為未來汽車產業(yè)的主要發(fā)展方向之一，其市場前景廣闊，有望在未來繼續(xù)保持高速增長。吉利在過去幾年不斷進行技術創(chuàng)新和品牌建設，積極推動新能源汽車和智能汽車技術的發(fā)展，為未來提供了強大的競爭優(yōu)勢。其次，吉利積極響應國家政策，加大對新能源汽車的投入，未來將成為中國新能源汽車市場的重要參與者。此外，吉利通過一系列并購行動，拓展了海外市場，提升了品牌在國際舞臺上的知名度和影響力。隨著“一帶一路”倡議的深入推進，吉利在海外市場的發(fā)展空間將進一步擴大。2、戰(zhàn)略和市場分析吉利公司通過其并購戰(zhàn)略與發(fā)展過程，深刻契合了中國經濟發(fā)展的變化進程。始建于1986年，吉利從最初的冰箱零部件制造起步，逐步發(fā)展成為一家引領中國民營汽車企業(yè)的標桿。1996年，吉利集團成立后，迅速進入汽車行業(yè)，開啟了規(guī)?；洜I的新篇章。通過持續(xù)的技術創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，吉利不斷提升自身的研發(fā)投入，不僅在國內市場站穩(wěn)了腳跟，還成功將業(yè)務拓展到國際市場，成為《財富》世界500強企業(yè)之一。吉利的并購策略體現了其對國際化發(fā)展的遠見與決心。其收購了包括沃爾沃汽車在內的多家知名汽車品牌，并通過這些并購實現了技術和市場的雙重擴張。其中，對寶騰汽車的收購尤為突出。寶騰作為馬來西亞國寶級汽車品牌，擁有豐富的制造經驗和市場渠道，同時也面臨著技術更新與市場拓展的挑戰(zhàn)。吉利以其雄厚的實力和國際化視野，成功完成了與寶騰的合作，通過整合資源，實現了雙方優(yōu)勢互補，進一步鞏固了自身在東南亞市場的地位。這一系列并購活動背后，是吉利對中國經濟發(fā)展變化的準確把握與積極響應。隨著中國經濟的快速崛起，汽車市場的國際化趨勢日益明顯，吉利充分利用自身優(yōu)勢，積極參與全球汽車產業(yè)格局的重塑。通過擁抱新技術、開拓新市場、并購國際知名品牌等舉措，吉利不僅實現了自身的跨越式發(fā)展，也為中國汽車產業(yè)的國際化進程注入了新的動力。隨著一帶一路倡議的深入推進，吉利在國際市場的布局將進一步拓展，為中國汽車企業(yè)走向世界提供了有力的支撐。3、發(fā)展中并購重組的可行性分析3.1.市場占有能力市場占有能力層面關注市場的開拓情況，既包含已有的國內市場的占有率也包括國外新開發(fā)市場的變化情況，本文選取汽車銷售數量、市場占有率的指標來分析。表4-9國內市場并購前并購當年并購后年度2016年2017年2018年2019年2020年年度銷量76.6124.7150137124.7同比增長42.1%62.8%20.3%-8.7%-9.00%市場占有率4.6%5.0%6.2%6.6%6.88%圖4-11國內銷量和市場占有率趨勢圖從圖可以看出2016年到2018年吉利汽車的年度銷售量和市場占有率持上升的趨勢，雖然2018年受到行業(yè)整體下行的影響，但在國家稅收減免等政策的影響下，公司也緊跟市場和政策的方向，加緊技術創(chuàng)新優(yōu)化不斷豐富公司整體車型結構推出多種新能源汽車車型，不斷進行改款升級推出博瑞GE-PHEV、帝豪GSE等車保持吉利競爭力使得2018年吉利汽車的銷量較上年也有所增加，市場占有率也達到6.2%。2019年隨著優(yōu)惠政策的逐漸轉變，市場需求下降，使得汽車行業(yè)競爭加劇，吉利汽車銷量下降；2020年則受到政策和油價以及新冠疫情的影響，汽車行業(yè)整體市場狀況不佳，汽車總銷量下降超出預期企業(yè)為減少庫存，導致銷量與利潤不對稱，但是吉利汽車市場占有率是在不斷增加的。圖4-12國外銷量和市場占有率趨勢圖從圖可以看出吉利汽車自并購以來在海外市場的銷量呈現增加的傾向，但總體銷量不佳；2019年開始吉利不斷創(chuàng)新推出多款新產品出口國外市場，其豐富的配置內飾和具有競爭力的價格，在國外銷售迅速。吉利并購馬來西亞汽車依托馬來西亞汽車良好的技術優(yōu)勢以及品牌聲譽，使得汽車在海外迅速占領一部分市場。3.2.核心競爭力對于具有競爭力的稀缺資源的研發(fā)能力、人力資源品是企業(yè)強有力的核心競爭力，企業(yè)的研發(fā)水平以及員工專業(yè)能力促使產品升級創(chuàng)新。（1）研發(fā)表4-10核心競爭力年份2016年2017年2018年2019年研發(fā)費用（億元）2.153.125.498.63專利申請個數1511106420553189圖4-13研發(fā)費用專利申請個數分析圖如圖所示企業(yè)的研發(fā)費用呈上升趨勢，從2017年的3.12億提高到2019年的8.63億元，說明企業(yè)不斷投入資本用于產品的研發(fā)與投入，同時根據企業(yè)專利申請個數的數據來看，企業(yè)專利申請個數呈上升趨勢，自并購后企業(yè)的專利申請個數也是大幅度增加，從2017年到2018年提高了將近1000左右，說明企業(yè)越來越注重與創(chuàng)新技術的提升，不斷的提高企業(yè)的研發(fā)能力。（2）研發(fā)人員圖4-14研發(fā)人員及占比從圖可以看出，企業(yè)的研發(fā)人員在不斷增加，整體占比大體呈現增加趨勢，再2018年并購后研發(fā)人員占比有所下降是由于新建設導致員工總人數增加，2019年企業(yè)擁有了更多的研發(fā)人才，為企業(yè)的發(fā)展提供了技術人員的基礎支持，并購雙方企業(yè)互相培訓學習不斷提高自身能力。3.3.經營狀況以及未來發(fā)展空間吉利并購馬來西亞汽車以來，通過在馬來西亞汽車獲取成熟的新能源的技術優(yōu)勢電動化技術，促進本企業(yè)的電動化和新能源的發(fā)展，突破自身在新能源方面的瓶頸，獲得電動汽車所需的配件，雙方達成協(xié)議互相交流專業(yè)知識擴大雙方的合作效益。其新能源汽車的開發(fā)日益增加。馬來西亞汽車作為全球汽車行業(yè)的引導者，全球最大的汽車制造商，吉利通過與馬來西亞汽車的合作不僅獲得了資源技術上的優(yōu)勢，還可以借助馬來西亞汽車在國際上的品牌知名度快速打開吉利在國際上的品牌影響力，更好的融入國際市場，搶占國際市場份額。4、為實施并購重組應當開展的工作分析4.1并購短期績效分析本文首先選用事件分析法來進行市場績效分析，通過對該時間段股價超額收益率以及累計超額收益率計算可以判斷其短期績效。圖4-1并購前后股價走勢圖4-1顯示的是并購前后的股價變動情況，從2月20日到2月23日股價整體呈緩慢上升趨勢，在2月24日吉利宣布收購馬來西亞汽車股份公司9.69%具有表決權的股份，成為馬來西亞汽車單一最大股東這一消息后，股價展現出明顯的上升趨勢。從并購后的總體趨勢來看，這一并購行為還是受到投資者的看好的。表4-1收益率計算日期超額收益率累計超額收益率2018.2.21-0.00420.13162018.2.220.03120.16282018.2.23-0.00250.16032018.2.240.00910.16942018.2.250.03720.20662018.2.260.04540.2520圖4-2收益率從圖中我們可以看出企業(yè)超額收益率出現波動，但其累計超額收益率總體呈現波動上升的趨勢，其收益率大于0，則說明企業(yè)跨國并購的反應良好。4.2并購長期績效分析通過分析償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等財務指標的變化可以得知企業(yè)在并購前后業(yè)績變化情況，并以此作為并購績效評價的依據。表4-2財務績效指標1.盈利能力盈利能力代表著企業(yè)獲得利潤的能力，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的保障。表4-3均值對比年度凈資產收益率銷售毛利率銷售凈利率投入資本回報率2016年20.92%18.32%9.62%12%2017年30.85%19.38%11.57%17.22%并購當年 2018年27.93%20.18%11.89%17.14%2019年15.04%17.37%8.48%10.02%2020年8.7%16%6.05%6.17%16-20年均值20.69%18.25%9.52%12.51%行業(yè)平均值9.66%17.08%5%6.91%圖4-3利率對比凈資產收益率從并購當年2018年到2020年持續(xù)下降，2020年比并購當年2018年相比下降60%左右。企業(yè)的銷售凈利率從2016年到2018年緩慢上升，但2019年后就開始下降。但從行業(yè)的均值來看，吉利汽車雖受到激烈市場競爭的影響，但是與行業(yè)的數據相對比而言，吉利汽車盈利能力良好。銷售毛利率反映企業(yè)的銷售能力，體現企業(yè)的利潤狀況；從表中我們可以看到，銷售毛利率在2018年達到20.18%，高于行業(yè)的平均水平，但在2019年后銷售毛利率下降了3%左右，與整個行業(yè)相比有所欠佳。從投入資本回報率來看，整體趨勢是在下降，由于資本大量投入用于新能源汽車開發(fā)，后續(xù)成果還未見效，但吉利平均回報率還是高于行業(yè)的資本回報率，則說明吉利產業(yè)結構調整得還不錯?？偠灾?，吉利汽車在并購一年中銷售毛利率與銷售凈利率有所提升，而在2019-2020年期間受到行業(yè)市場狀況變化以及并購整合階段影響數據，盈利能力出現一定幅度的下降，但就整個行業(yè)平均而言，吉利汽車還處于較好的狀況。表4-4同行業(yè)對比2020年2019年2018年2017年2016年吉利8.7%15.04%27.93%30.85%20.92%長城9.58%8.45%10.27%10.48%24.73%未并購 比亞迪7.43%2.62%4.96%7.76%12.91%并購之前吉利凈資產收益率處于同行業(yè)中間水平，在并購后大部分時間高于其他汽車行業(yè)，說明并購有利于提高企業(yè)凈資產收益率。2.營運能力反映著企業(yè)的經營運行能力，本文選用應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率，通過對比企業(yè)并購前后資產的周轉速度變化情況來分析產品的使用效率。表4-5運營能力年度應收賬款周轉率存貨周轉率總資產周轉率2016年2.06%20.45%0.9%2017年3.15%16.45%1.22%并購當年 2018年4.34%13.68%1.24%2019年2.12%10.23%0.98%2020年1.68%6.74%0.34%16-20年均值2.67%13.51%0.69%行業(yè)均值4.25%7.32%0.55%圖4-5周轉率對比應收賬款周轉率是應收賬款轉為現金的次數，數值越高，代表收款的效果越好。從可以看出，應收賬款周轉率從并購之后開始下降，且五年的平均值2.67%低于行業(yè)平均值4.25%，主要在于并購前經營狀況欠佳企業(yè)有所虧損導致應收賬款周轉率下降。存貨周轉率映存貨的流動性以及資金占用量的狀況，一般而言數值越高，存貨的流動性越好。從中可以看出存貨周轉率呈現不斷下降的趨勢，受到市場整體的影響，吉利汽車銷售有所下降?？傎Y產周轉率衡量資產投資規(guī)模與銷售水平之間情況，吉利并購后企業(yè)資產有所增加，但是由于經營狀況不佳使得企業(yè)銷售收入發(fā)展狀況低于資產增長幅度，加之受到整體企業(yè)影響是總資產周轉率有所下降。但與整個行業(yè)相比處于較好水平。3.償債能力財務風險變化情況，以及償還債權人到期債務的能力變化情況表4-6償債能力年份流動比率速動比率資產負債率股東權益比率2016年1.161.0963.4736.532917年1.060.9459.0440.96并購當年 2018年0.980.9550.3949.612019年1.030.9349.1150.892020年1.171.0742.0551.7516-20年均值1.08%152.8145.95行業(yè)均值0.980.8258.5742.75圖4-6速率對比流動比率和速動比率衡量企業(yè)短期償債能力，同時體現企業(yè)流動資產的變現能力。流動比率在并購前兩年呈現下降狀況，并購后呈現小幅增加的趨勢，企業(yè)五年的平均值為1.08%稍稍高于行業(yè)均值；而企業(yè)的速動比率均值為1%左右稍高于行業(yè)均值0.82%，這兩項指標則說明企業(yè)并購后企業(yè)的短期償債能力較好。圖4-7對比資產負債率反映企業(yè)長期償債能力以及企業(yè)的資本結構，通常情況下，企業(yè)的資產負債率低于50%時，說明企業(yè)負債較少，經營風險較小。并購前企業(yè)的資產負債率大于50%，而在并購后的幾年中企業(yè)的資產負債率呈下降趨勢，且低于50%。股東權益比率反映企業(yè)所有者投入情況，在并購之后呈現上升趨勢，說明此次并購的資產構架良好，企業(yè)的長期償債能力有所提高。整體而言，企業(yè)并購后短期償債能力變化不大，但是企業(yè)的長期償債能力有所提高。4.成長能力成長能力是指企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，本文選取營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率以及總資產增長率三項指標，來衡量并購前后發(fā)展能力的變化。表4-7成長能力并購前并購當年并購后年份2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入（億元）537.22927.611065.95974.01921.14營業(yè)收入增長率78.25%72