【企業(yè)價(jià)值評(píng)估在租賃和商務(wù)服務(wù)行業(yè)中的應(yīng)用實(shí)例探析-以中青旅公司為例13000字（論文）】

銅陵學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者姓名：論文題目企業(yè)價(jià)值評(píng)估在租賃和商務(wù)服務(wù)行業(yè)中的應(yīng)用實(shí)例分析—以中青旅公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u21518一、引言 115833（一）研究背景和意義 113464（二）研究目的 110661二、上市公司資產(chǎn)評(píng)估概述 27566（一）資產(chǎn)評(píng)估概念介紹 227605（二）上市公司企業(yè)價(jià)值概念及方法的分類 214025（三）我國上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展 316913（四）上市公司企業(yè)價(jià)值中的主要問題 330688（五）上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的 ④確定權(quán)益資本成本根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM計(jì)算出的股權(quán)資本成本=2.66%+7%*1.139=10.63%⑤確定債務(wù)資本成本考慮到計(jì)算簡便，企業(yè)的稅后債務(wù)利息一般來說被認(rèn)作是債務(wù)資本成本。然而我國在一些方面有一定的限制，諸如公司債和非金融機(jī)構(gòu)貸款，在整個(gè)市場的發(fā)展中也十分緩慢。因此本文的債務(wù)資本通過銀行的利息來確定，根據(jù)5年央行基準(zhǔn)利率，取企業(yè)所得稅25%得出企業(yè)稅后債務(wù)利息，也即實(shí)際債務(wù)成本3.68%。(2)確定加權(quán)平均資本成本表4—SEQ表4—\*ARABIC15中青旅加權(quán)資本成本計(jì)算表年限20192020202120222023債務(wù)資本比重39.12%42.50%44.09%45.57%49.12%權(quán)益資本比重61.28%57.50%55.91%54.43%50.28%實(shí)際債務(wù)資本成本3.68%3.68%3.68%3.68%3.68%權(quán)益成本10.63%10.63%10.63%10.63%10.63%平均加權(quán)成本6.62%7.29%7.16%7.04%6.70%平均值6.96%中青旅控股股份有限公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析及建議根據(jù)公司自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式中兩階段增長模型公式：其中，F(xiàn)CFFt為第t年的公司預(yù)期自由現(xiàn)金流量，r為加權(quán)平均資本成本，Pn為永續(xù)增長期公司的價(jià)值，n年以后的永續(xù)增長率以gn表示。由前面可知，采取的模型為兩階段增長（2024—2025年為第一階段；第二階段的穩(wěn)定增長階段為之后的數(shù)年）第一階段公司預(yù)測值如下：表4—SEQ表4—\*ARABIC162024—2025年中青旅實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估值表（單位：億元）年份20242022202320242025實(shí)體現(xiàn)金流量6.436.316.125.625.7折現(xiàn)率6.96%6.96%6.96%6.96%6.96%折現(xiàn)系數(shù)0.930.870.820.760.71折現(xiàn)值5.985.495.024.274.05第一階段公司價(jià)值24.81第二階段公司價(jià)值估算如下：通過前文的分析，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)消費(fèi)增長與GDP水平呈極高的相關(guān)性。在2025年及以后，前期政策和企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響基本可以消除，租賃和商務(wù)服務(wù)行業(yè)將保持平穩(wěn)低速增長，因此本文設(shè)定永續(xù)增長率設(shè)定為４.５％由此可得，2025年自由現(xiàn)金流量=５.７＊（１＋４.５％）＝5.96億元第二階段公司價(jià)值=5.96／（6.96%－４.５％）＝133.63億元公司價(jià)值總和=24.81＋133.63=158.44億元五、總結(jié)由于本人所學(xué)知識(shí)的局限性，本文通過研究中青旅控股股份有限公司的情況，并且初步計(jì)算中青旅控股股份有限公司的市場價(jià)值，通過分析得出采用分析法更適合研究，但此次研究仍存在不足和改進(jìn)彌補(bǔ)之處。主要有三點(diǎn):第一，本文通過中青旅年報(bào)獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)，其真實(shí)性并不可靠。第二，報(bào)告的數(shù)據(jù)并不能反映真實(shí)的運(yùn)營情況。第三，在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估過程中，評(píng)估所需運(yùn)用的各項(xiàng)數(shù)據(jù)的預(yù)測具有一定的選擇性，例如對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的基準(zhǔn)利率種類選擇，永續(xù)增長率和未來收益預(yù)期的都具有一定程度的多樣性，故而在計(jì)算得出評(píng)估結(jié)果的時(shí)候會(huì)有一些干擾的可能性。在我國的資本市場上企業(yè)價(jià)值評(píng)估還并未十分完善，因此仍需進(jìn)一步調(diào)整資本市場和資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域的發(fā)展，才可以更為準(zhǔn)確的運(yùn)用DCF模型。由于本人在評(píng)估經(jīng)驗(yàn)以及所學(xué)知識(shí)上的淺薄，同時(shí)在評(píng)估過程中獲取企業(yè)有部分?jǐn)?shù)據(jù)上困難，本文中所得出的結(jié)論也需進(jìn)一步考究。如若有不當(dāng)之初，望體諒。參考文獻(xiàn)：[1]趙惠芳.租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)上市公司投資價(jià)值分析研究[J].2018.6[2]曹中.收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用問題研究[J].會(huì)計(jì)之友,2009.11[3]周鳴浩.張宇虹．資產(chǎn)評(píng)估方法初探[J].品牌（下半月）,2018.5[4]黨興華.涂宴卿.何凌燕.基于二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型的風(fēng)險(xiǎn)投資最優(yōu)時(shí)機(jī)選擇研究[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2007.5[5]姚曼琪.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)值類型選擇問題研宄［D］.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.3[6]顧陽.中青旅：與改革開放共成[N].經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào),2021.11[7]魏雅瑜.我國商業(yè)銀行價(jià)值評(píng)估方法探析［D］.蘭州大學(xué)，2017.7[8]陳俊枝.基于改進(jìn)DCF模型的價(jià)值投資研究［D］.2020.12[9]Zvi-Bodie,Robert-C.Merton,David.Cleeton.FinancialEconomics[M].America:PersonEducationInc,2000.12[10]Weiss,E.,Majkutho