第三章-匯率制度與外匯管制課件

第四章匯率制度與外匯管制1可編輯課件PPT第一節(jié)匯率制度第二節(jié)外匯管制第三節(jié)中國的外匯管制與人民幣匯率2可編輯課件PPT第一節(jié)匯率制度一、匯率制度概念與類型二、固定與浮動之爭三、蒙代爾——弗萊明模型四、影響匯率制度選擇的主要因素3可編輯課件PPT一、匯率制度概念與類型(一)匯率制度（exchangerateregimeorExchangeRateSystem)，又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。4可編輯課件PPT（二）匯率制度的類型1、固定匯率2、浮動匯率3、釘住匯率5可編輯課件PPT1、固定匯率制度（1）概念：指匯率的確定受平價(jià)制約，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動，相關(guān)國家承擔(dān)維持匯率波動的義務(wù)。包括國際金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制度（布雷頓森林體系下的固定匯率制度）。而金本位制下的固定匯率制度是嚴(yán)格意義上的固定匯率制度。6可編輯課件PPT（2）金本位制下和紙幣流通條件下的固定匯率的比較共同點(diǎn)：

①各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，匯率是按兩國貨幣各自的金平價(jià)之比來確定的。

②外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動（上下各0.6％和1％）。

不同點(diǎn)：（1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來的。（2）在金本位制度下，各國貨幣的金平價(jià)不會變動；而在紙幣流通條件下，各國貨幣的金平價(jià)則是可以調(diào)整的。7可編輯課件PPT

2、浮動匯率制度：是指一國不再規(guī)定其貨幣的金平價(jià)及現(xiàn)實(shí)匯率波動幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)。匯率受外匯市場的貨幣供求來決定。8可編輯課件PPT（1）根據(jù)政府是否干預(yù)外匯市場分為：管理浮動和自由浮動：管理浮動(ManagedFloating)又稱“骯臟浮動”(DirtyFloating)，是政府貨幣當(dāng)局有責(zé)任對外匯市場進(jìn)行干預(yù)在不影響長期匯率走勢的條件下平息市場匯率的短期波動，使市場匯率朝著有利于本國的方向浮動。自由浮動

(FreeFloating)又稱“清潔浮動”(CleanFloating)，是貨幣當(dāng)局對外匯市場不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動而自由浮動。目前，絕大多數(shù)國家都是實(shí)行管理浮動匯率制。9可編輯課件PPT（2）根據(jù)匯率浮動的方式分為：單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動：①單獨(dú)浮動(IndependentFloating)，又譯獨(dú)立浮動，是指本國貨幣不與其他任何貨幣發(fā)生固定關(guān)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)決定。如美元、加元、日元等；

②聯(lián)合浮動(JointFloating)指原歐洲貨幣體系各成員國貨幣之間保持固定匯率，而對非成員國貨幣則采取共同浮動的作法?，F(xiàn)是指有關(guān)成員國貨幣采取共同浮動。例如歐元與暫且未加入歐元的原歐洲貨幣體系各成員國貨幣（如英鎊）。

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3、釘住匯率制度

指本國貨幣釘住某種貨幣或合成貨幣（由若干種貨幣按照一定的規(guī)則組成的貨幣組合體，如SDR、ECU。），同它保持固定比價(jià)關(guān)系。按照被釘住貨幣的不同，釘住匯率制可以分為釘住單一貨幣浮動和釘住合成貨幣浮動。釘住合成貨幣又可分為釘住特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位等現(xiàn)成的合成貨幣和有關(guān)國家自選自定的貨幣籃子。11可編輯課件PPT1999年以來，國際貨幣基金組織將匯率制度細(xì)分，按照匯率的穩(wěn)定程度依次是：（1）無獨(dú)立法定貨幣的固定匯率安排（2）貨幣局制度（3）其他傳統(tǒng)的釘住匯率安排（4）平行（水平帶內(nèi)調(diào)整±1%）釘?。?）爬行釘住（6）爬行區(qū)間浮動（7）無區(qū)間的有管理浮動（8）自由浮動12可編輯課件PPT13可編輯課件PPT14可編輯課件PPT15可編輯課件PPT16可編輯課件PPT17可編輯課件PPT18可編輯課件PPT其中，有管理的浮動匯率中的平行釘住、爬行釘住和爬行區(qū)間浮動通常被視為準(zhǔn)固定匯率安排，無區(qū)間的有管理浮動視為準(zhǔn)自由浮動。截止2000年底，實(shí)行管理浮動的國家為32個(gè)，實(shí)行獨(dú)立浮動的國家為46個(gè)，其他108個(gè)國家則實(shí)行各種類型的固定或準(zhǔn)固定匯率制度。19可編輯課件PPT4、其他匯率制度（1）爬行釘住制（crawlingpegs）:爬行釘住制是指匯率可以作經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。特征：該國負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一平價(jià)可以進(jìn)行經(jīng)常地持續(xù)小幅度地調(diào)整（例如調(diào)整2%—3%）20可編輯課件PPT優(yōu)點(diǎn)：A、經(jīng)常性的調(diào)整使國際收支得到及時(shí)的糾正，避免了釘住匯率制因匯率調(diào)整滯后所帶來的沖擊；調(diào)整幅度小避免對經(jīng)濟(jì)造成過大的沖擊；另外避免浮動匯率的不穩(wěn)定所帶來的種種不便。B、具有一定浮動匯率的功能，可抵制通貨膨脹的輸入。C、可以減少一國持有的外匯儲備的數(shù)量。缺點(diǎn)：A、國內(nèi)貨幣政策仍受到來自外部的嚴(yán)重制約。B、匯率調(diào)整的速度不夠迅速，在遭受突然的外部沖擊時(shí)其對匯率的調(diào)整就顯得不夠及時(shí)、不夠到位。C、匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的通貨膨脹。21可編輯課件PPT爬行釘住在60年代時(shí)引起了較為廣泛的重視，一些國家相繼采用，例如智利（1965—1970，1973—1979），韓國（1968—1972），秘魯（1976—1977，1978—）等，但為數(shù)不多。截止1999年12月底有5個(gè)國家是CostaRica、Bolivia、Nicaragua、Tunisia、Turkey。22可編輯課件PPT（2）匯率目標(biāo)區(qū)制：廣義的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度（如中心匯率的上下各10％）。狹義的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國學(xué)者威廉姆森于20世紀(jì)80年代初提出的以限制匯率波動范圍為核心的，包括中心匯率及變動幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。23可編輯課件PPT（3）貨幣局制度(currencyboardarrangements)貨幣局制度：亦稱聯(lián)系匯率。是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的匯率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定匯率的制度。24可編輯課件PPT特征：（1）與某外幣保持固定匯率，且對匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定。（2）以該外幣作為發(fā)鈔準(zhǔn)備，貨幣局只有在擁有該外國貨幣作為后備時(shí)才可以發(fā)行貨幣（后備規(guī)則backingrule）。（3）無中央銀行，貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局。（4）貨幣局制還隱含著一個(gè)重要特征，即它對貨幣局為財(cái)政赤字提供融資作了嚴(yán)格的限制。25可編輯課件PPT優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：管理與操作非常簡便；賦予貨幣政策高度可信性。缺點(diǎn)：名義匯率僵硬（匯率政策失效，匯率失調(diào)）；金融體系脆弱（無最后貸款人功能）；喪失貨幣政策獨(dú)立性（失去了貨幣發(fā)行的主動權(quán)，為維持固定匯率而使貨幣政策受制于釘住貨幣所在國）。26可編輯課件PPT貨幣局在處理匯率制度的可信性與靈活性這一主要問題時(shí)，將可信性推到了極至。比較適合將外部均衡目標(biāo)擺在突出重要地位的小型開放經(jīng)濟(jì)。1999年底，有8個(gè)國家或地區(qū)實(shí)行貨幣局制度。Argentina、BosniaandHerzegovina、BruneiDarussalam、Bulgaria、HongKong、Djibouti（吉布提共和國、非洲）、Estonia、Lithuania。

27可編輯課件PPT二、固定與浮動匯率制度之爭固定匯率與浮動匯率孰優(yōu)孰劣，在60—70年代曾經(jīng)是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界激烈爭論的主題，迄今仍無定論。在1997—1998年的亞洲金融危機(jī)中，匯率制度的重要性又一次為世人矚目。贊成固定匯率制度的有納克斯、蒙代爾、金德爾伯格等。贊成浮定匯率制度的有弗里德曼、約翰遜、哈伯勒等。28可編輯課件PPT實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)效率問題支持浮動匯率制的理由：（1）單一性（2）自發(fā)性（3）微調(diào)性（4）穩(wěn)定性支持固定匯率制的反駁：29可編輯課件PPT實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益問題支持浮動匯率制的理由：（1）政策自主性（2）政策紀(jì)律性（3）政策效力的放大性支持固定匯率制的反駁：30可編輯課件PPT對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響支持浮動匯率制的理由：（1）對國際貿(mào)易、投資活動的影響（2）對通貨膨脹國際傳播的影響（3）對國際間政策協(xié)調(diào)的影響支持固定匯率制的反駁：31可編輯課件PPT1、固定匯率制度：（1）優(yōu)點(diǎn)：由于匯率的確定與波動幅度和趨勢可以測定，所以匯率波動的相對穩(wěn)定性給國際貿(mào)易和投資帶來較大的確定性。（2）缺點(diǎn)：A、通貨膨脹的國際傳遞。途徑有二，其一通過一價(jià)定律造成本國商品和勞務(wù)價(jià)格上升；其二是通過外匯儲備的變化引起國內(nèi)貨幣供給增加，間接引起國內(nèi)物價(jià)上漲。B、各國為了維持固定匯率制度，常常將外部均衡列為宏觀經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)，外匯儲備主要任務(wù)是干預(yù)外匯市場，防止匯率劇烈波動，從而難以專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。C、在國際資本高度流動的情況下，固定匯率制度易受外部沖擊。32可編輯課件PPT2、浮動匯率制度：（1）優(yōu)點(diǎn)：A、浮動匯率可隨著外匯市場的供求關(guān)系而自動達(dá)到均衡，國際收支也因此得以自發(fā)地實(shí)現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策可以更專注于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡。B、政府不必持有太多的國際儲備用來支持本幣匯率。C、通貨膨脹的傳播也可以受到一定的遏制。（2）缺點(diǎn)：A、各國貨幣匯率由于受各種因素的影響，難以自動達(dá)到均衡。B、匯率變化無法確定，給國際貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性，國際收支也難以達(dá)到真正的平衡。C、匯率的動蕩不定還會給整個(gè)國際貨幣體系帶來不穩(wěn)定，各國政府對外匯市場的敢于大大增加，所持國際儲備不會大量減少。D、各國的貨幣政策與財(cái)政政策因受到的約束較小，會產(chǎn)生通貨膨脹傾向。33可編輯課件PPT3、釘住匯率制度：（1）釘住單一貨幣：優(yōu)點(diǎn)：A、釘住單一貨幣，可以減少雙邊匯率的波動有利于發(fā)達(dá)國家的資本流入，擴(kuò)大投資安排。B、穩(wěn)定的雙邊匯率有利于雙邊貿(mào)易的開展。C、匯率的相對固定，為外匯市場的釘住和干預(yù)提供了明確的指標(biāo)，使匯率政策簡便易行。缺點(diǎn)：A、當(dāng)兩國經(jīng)濟(jì)狀況差距較大時(shí)，釘住匯率往往難以保持。B、本國的對外經(jīng)濟(jì)自主權(quán)受到影響，防礙本國利用匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)決策手段。C、本國貨幣政策自主性部分喪失，受制于釘住國家的貨幣政策。D、不利于該國實(shí)行對外經(jīng)濟(jì)多邊化的戰(zhàn)略。（2）釘住合成貨幣：可以擺脫本國貨幣受某一外國貨幣的支配。釘住SDR簡便易行，但是有一定的局限性。釘住自己選定的貨幣籃子，只要運(yùn)用得當(dāng)，就可以減少其他國家貨幣匯率波動的影響。

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三、蒙代爾——弗萊明模型P142蒙代爾—弗萊明模型的分析表明，在資本完全流動的情況下，如果采取固定匯率安排（即追求匯率的穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是無效的；如果采用浮動匯率安排（即放棄匯率穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是有效的。對于任何一個(gè)國家來說，資本自由流動、匯率的穩(wěn)定及貨幣政策的獨(dú)立性是不相容的，即三者不可兼得。在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中被形象地稱為“三角難題”（triangleproblem）。35可編輯課件PPT金融發(fā)展模式的不可能三角

——ImpossibleTrinity貨幣政策獨(dú)立性匯率穩(wěn)定性資本自由流動36可編輯課件PPT“三角難題”對一國匯率制度的選擇構(gòu)成了必然的限制。一國選擇哪種匯率制度首先要看該國的資本帳戶是否已經(jīng)開放，然后還要考慮保持自主的貨幣政策的必要性有多大。在亞洲金融危機(jī)后，提出了匯率制度的兩極論——“取兩極，棄中間”，要么采用自由浮動匯率制，要么采用完全固定匯率制如完全美元化、歐盟的單一貨幣及貨幣局制度，而放棄這兩極中間的匯率制度。37可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型

——貨幣政策與財(cái)政政策的相對有效性分析假設(shè)資本完全自由流動，非套補(bǔ)的利率平價(jià)成立，即如果預(yù)期匯率不會發(fā)生大的變化，外國利率外生不變，則當(dāng)前匯率與國內(nèi)利率呈反方向變動。38可編輯課件PPTOiyeBBLMIS蒙代爾——弗萊明模型39可編輯課件PPTOiyeBBLMIS固定匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張40可編輯課件PPTOiyeBBLMIS固定匯率制度下的貨幣擴(kuò)張41可編輯課件PPTOiyeBBLMIS浮動匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張42可編輯課件PPTOiyeBBLMIS浮動匯率制度下的貨幣擴(kuò)張43可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型結(jié)論

在資本自由流動的前提條件下：在資本自由流動的前提條件下，固定匯率制度下的財(cái)政政策相對有效，而貨幣政策相對無效，但是可以改變基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成；浮動匯率制度下，貨幣政策相對有效，而財(cái)政政策相對無效，但可以改變總支出的構(gòu)成。44可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型

宏觀經(jīng)濟(jì)政策短期效果的分析總結(jié)政策資本流動程度低資本流動程度高固定匯率制貨幣政策有效（短期的）基本無效財(cái)政政策有效有效浮動匯率制貨幣政策有效有效（短期的）財(cái)政政策有效基本無效45可編輯課件PPT四、影響匯率制度選擇的主要因素（一）本國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大?。ǘ┨囟ǖ恼吣康模阂种茋鴥?nèi)通貨膨脹或防止從國外輸入通貨膨脹（三）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（四）國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約46可編輯課件PPT第二節(jié)外匯管制一、外匯管制的原因及目的二、外匯管制的發(fā)展三、外匯管制的方法與措施四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析47可編輯課件PPT外匯管制：即政府運(yùn)用行政或法律手段對價(jià)格、利率、貿(mào)易以及外匯交易實(shí)施管理與控制，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和國際收支平衡的操作。48可編輯課件PPT一、外匯管制的原因和目的原因：一國發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動蕩；一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后或處于困難時(shí)期，外匯資金短缺。目的：保護(hù)本國的民族工業(yè)；避免本國資本大量外逃，維持國際收支平衡（發(fā)展中國家）；維持本國貨幣和匯率的基本穩(wěn)定，防止輸入性通貨膨脹（發(fā)達(dá)國家）；增加財(cái)政收入。49可編輯課件PPT外匯管制的目的P851、維持國際收支平衡2、控制本幣匯率的波動3、保護(hù)關(guān)稅及進(jìn)口控制4、增加財(cái)政收入5、進(jìn)行政策搭配的需要4、其他目的：（1）低估本幣以刺激出口（2）累積儲備以解決外匯短缺（3）調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)50可編輯課件PPT匯率失調(diào)（Misalignment）:匯率在中長期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，存在著匯率的平均水平以及變動趨勢，如果這一平均水平或變動趨勢比較明顯地處于定值不合理狀態(tài)時(shí)，就可以稱之為匯率失調(diào)。衡量方法：購買力平價(jià)法：基本均衡匯率估算法：51可編輯課件PPT二、外匯管制的發(fā)展P85-86

1.一戰(zhàn)前（－1913年），無外匯管制；

2.一戰(zhàn)爆發(fā)后（1913－1919年），開始實(shí)行外匯管制；

3.1924－1929年，放松；

4.1929－1933年，經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，又重新實(shí)行外匯管制；

5.二戰(zhàn)前和戰(zhàn)爭期間，加強(qiáng)戰(zhàn)時(shí)管制

6.二戰(zhàn)后，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)實(shí)行外匯管制；7.60年代后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，放松外匯管制；

8.80年代后，貿(mào)易自由主義和貿(mào)易保護(hù)主義并存。52可編輯課件PPT三、外匯管制的方法與措施

（一）價(jià)格管制對外匯買賣的價(jià)格（匯率）進(jìn)行限制。

1.本幣高估(CurrencyOvervaluation)A.鼓勵(lì)進(jìn)口先進(jìn)機(jī)械設(shè)備，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

B.維持本國的物價(jià)穩(wěn)定，控制通脹；

C.減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。

2.本幣低估(CurrencyDevaluation)53可編輯課件PPT3.復(fù)匯率制(MultipleExchangeRateSystem)當(dāng)局對本幣與某一外幣人為規(guī)定兩個(gè)或兩個(gè)以上匯率，不同匯率適用于不同類別的交易項(xiàng)目的制度。復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇，原則是對需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。

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復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式：公開的復(fù)匯率制是指貨幣當(dāng)局明確規(guī)定不同的交易適用不同匯率，如我國在1981－1984年間公開制訂的人民幣外匯牌價(jià)和貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)。1973年智利實(shí)行的復(fù)匯率制度(1美元/埃斯庫多)

進(jìn)口匯率出口匯率非貿(mào)易匯率商品類別匯率商品類別匯率交易類別匯率機(jī)器設(shè)備65礦產(chǎn)品45外交使團(tuán)旅游156非生活必需品125農(nóng)牧工業(yè)制成品65贍家匯款80高級消費(fèi)品200銅制品100投資收入?yún)R出15655可編輯課件PPT隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式:對出口商品按不同類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼，由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率；采用影子匯率（ShadowExchangeRate）實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度(ForeignExchangeRetentionSystem)。56可編輯課件PPT（二）數(shù)量管制對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，即對外匯數(shù)量實(shí)行統(tǒng)籌分配。外匯結(jié)匯控制(貿(mào)易外匯)當(dāng)局為集中外匯收入，強(qiáng)制外匯收入者按官價(jià)向指定銀行全部或部分出售外匯收入。外匯配給控制當(dāng)局為控制外匯支出，根據(jù)用匯方向的優(yōu)先等級將有限的外匯資源在各種用匯方向之間進(jìn)行分配。如進(jìn)口申請批匯制。57可編輯課件PPT對資本輸出入管制的辦法與措施

規(guī)定輸入資本的額度、期限與投資部門。從國外借款的一定比例要在一定期限內(nèi)存放在管匯銀行。銀行從國外借款不能超過其資本與準(zhǔn)備金的一定比例。規(guī)定借款部門的利率和附加利率(Margin)的水平。規(guī)定接受外國投資的最低額度。(阿根廷、巴西、也門、韓國等)58可編輯課件PPT20世紀(jì)60年代，美國的長期資本輸出是該國國際收支嚴(yán)重逆差的一個(gè)重要因素。因此，美國曾經(jīng)規(guī)定了一些限制長期資本輸出的措施，如征收利息平衡稅、對直接投資進(jìn)行限制、規(guī)定銀行貸款最高額等。西德、日本、荷蘭、瑞士等國的國際收支順差，在70年代采取了很多限制資本輸入的措施，如銀行吸收非居民存款要繳付較高的存款準(zhǔn)備金、對非居民存款倒收利息(NegativeInterest)、限制非居民購買本國有價(jià)證券等，以限制外資流入、導(dǎo)致本國貨幣匯率上浮。

59可編輯課件PPT四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益1.保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)2.維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動朝著有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展3.防止資本的大量涌入或外逃4.便于國內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行5.有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖60可編輯課件PPT（二）外匯管制的成本1.降低資源的有效分配和利用2.阻礙國際貿(mào)易的正常發(fā)展3.不利于有效地吸收和利用國外資金4.不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競爭力的提高5.增加交易成本及行政費(fèi)用6.增加國際貿(mào)易摩擦61可編輯課件PPT第三節(jié)我國的外匯管理與人民幣匯率一、我國的外匯管理二、人民幣匯率三、人民幣自由兌換問題62可編輯課件PPT一、我國的外匯管理我國外匯管理可劃分為以下幾個(gè)階段：（一）從建國初期到私營工商業(yè)社會主義改造完成（1949－1956）特點(diǎn)：外匯資金少，各大行政區(qū)政治經(jīng)濟(jì)條件有差別，外匯管理處于分散狀態(tài)。63可編輯課件PPT（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理（1956－1978）

從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計(jì)劃管理。（1）對外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計(jì)劃管理。國家實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營”的外匯管理方針。（2）所有的進(jìn)出口活動均由國營進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。（3）對借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。64可編輯課件PPT（三）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的外匯管理

（1979－1993）（1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。――法制化、規(guī)范化1979年3月，國家外匯管理總局1980年12月，《中華人民共和國外匯管理暫行條例》65可編輯課件PPT（2）實(shí)行外匯上繳和留成制度――從高度集中向既集中又適度分散發(fā)展為了改革統(tǒng)收統(tǒng)支、單純按指令性計(jì)劃分配外匯的制度，1979年8月，國務(wù)院決定實(shí)行貿(mào)易和非貿(mào)易外匯留成(ForeignExchangeRetention)辦法。

現(xiàn)匯留成、額度留成該制度的實(shí)行，調(diào)動了企業(yè)和地方出口創(chuàng)匯的積極性。66可編輯課件PPT（3）建立了外匯調(diào)劑市場――計(jì)劃分配向市場調(diào)節(jié)發(fā)展。從1980年起，我國開始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。

組織者1980－1986年1月，中國銀行；1986年2月－1988年2月，外匯管理局；1988年3月，各省、市、自治區(qū)建外匯調(diào)劑中心。67可編輯課件PPT價(jià)格1980－1988年2月，國家實(shí)行限價(jià)，不得高于牌價(jià)10％；現(xiàn)匯調(diào)劑價(jià)＝人民幣外匯牌價(jià)＋外匯額度調(diào)劑價(jià)1988年3月－1993年，由買賣雙方議定。68可編輯課件PPT（4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)－－逐步形成了多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯金融體系。（5）建立對資本輸出入的管理制度（6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理

69可編輯課件PPT（四）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換（1994—1996）

為適應(yīng)進(jìn)一步建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)的需要和進(jìn)一步對外開放的需要，1993年12月28日，《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》。－－深化改革的新階段。70可編輯課件PPT（1）對經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制(ExchangeSettlementandSaleSystem)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。

銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。

銀行售匯：企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。71可編輯課件PPT（2）匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。（3）建立統(tǒng)一的、規(guī)范化的、有效率的外匯市場（4）禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通。（5）對外商投資企業(yè)外匯管理政策保持不變。72可編輯課件PPT（五）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換（1996—2003）

我國于1996年取消了經(jīng)常項(xiàng)目下尚存的其他匯兌限制，12月1日宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。（1）1996年7月1日起將外商投資企業(yè)外匯買賣納入銀行結(jié)售匯體系。1998年12月1日外匯調(diào)劑中心關(guān)閉，外商投資企業(yè)外匯買賣全部在銀行結(jié)售匯體系進(jìn)行。（2）提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍。（3）取消尚存的經(jīng)常性用匯的限制。73可編輯課件PPT（六）2003年后外匯管理的特點(diǎn)

（１）經(jīng)常項(xiàng)目外匯管制進(jìn)一步放松。（２）資本項(xiàng)目部分管制（３）加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理（４）不斷改進(jìn)的人民幣匯率形成機(jī)制和不斷發(fā)展的外匯市場（５）不斷完善的國際收支監(jiān)測體系74可編輯課件PPT二、人民幣匯率（一）1978年前人民幣匯率的形成1.第一個(gè)時(shí)期（1949年－1952年）：國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期1948年12月1日，中國人民銀行宣布成立，并發(fā)行統(tǒng)一貨幣－－人民幣；1949年1月18日，首次在天津公布人民幣匯率，為＄1＝RMB￥80（舊版人民幣）1950年7月8日，開始實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一的人民幣匯率。75可編輯課件PPT人民幣匯率的制訂依據(jù)：

以購買力平價(jià)理論為依據(jù)，以物價(jià)對比法為基礎(chǔ)，按照國家的政策要求具體制訂。（1）出口物資理論比價(jià)（2）進(jìn)口物資理論比價(jià)（3）僑匯購買力比價(jià)人民幣對美元的匯率即根據(jù)以上三個(gè)理論比價(jià)的加權(quán)平均來確定，并根據(jù)國際市場相對價(jià)格水平的變動來調(diào)整。76可編輯課件PPT

2.第二個(gè)時(shí)期（1953年－1978年）實(shí)行中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1）1953-1972年：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)體制和國際匯率制度作用的結(jié)果。

77可編輯課件PPT（2）1973年－1978年：維持人民幣匯率穩(wěn)定，釘住一籃子貨幣來確定人民幣匯率為維持人民幣匯率穩(wěn)定，采取釘住一籃子貨幣的方法來制訂人民幣匯率。由于在此期間，美元匯率持續(xù)下浮，導(dǎo)致人民幣對美元匯率逐年上升，到1980年底，＄1＝RMB￥1.5308。

78可編輯課件PPT(二)1978—1993年:雙重匯率時(shí)期1.1981－1984年：人民幣實(shí)行多重匯率，并逐步貶值貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：貿(mào)易外匯結(jié)算，按1979年全國出口平均換匯成本＋利潤率，＄1＝RMB￥2.8，1981－1984年一直未變動；人民幣外匯牌價(jià)：非貿(mào)易外匯結(jié)算，釘住一籃子貨幣的方法制訂。由于此間美元匯率不斷上浮，因此，人民幣外匯牌價(jià)逐步下調(diào)，1984年底＄1＝RMB￥2.795779可編輯課件PPT2.1985－1990年，恢復(fù)單一匯率，長期的相對平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替

1985年恢復(fù)單一匯率；1986年實(shí)行管理浮動；此間，由于國內(nèi)物價(jià)上漲，出口換匯成本上升，四次大調(diào)整80可編輯課件PPT3.1991－1993年底，雙重匯率。人民幣外匯牌價(jià)：逐步向下小幅度調(diào)整，1993年12月31日＄1＝RMB￥5.80。外匯調(diào)劑價(jià)：由外匯調(diào)劑市場供求關(guān)系決定，1993年12月31日＄1＝RMB￥8.70。81可編輯課件PPT（三）1994年以來:單一的、有管理的浮動匯率制度

2005.7.21以前:以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動匯率制。

1.人民幣匯率是單一匯率：1994年1月1日，匯率并軌，人民幣市場匯率是統(tǒng)一的人民幣匯率，由中國人民銀行制訂，外匯管理局提供，每日對外公布。2.人民幣匯率是市場匯率：中國人民銀行根據(jù)外匯市場供求關(guān)系來制訂人民幣市場匯率3.人民幣匯率是有管理的浮動匯率82可編輯課件PPT2005年7月21日以后的人民幣匯率

2005年7月2l日19時(shí)，中國人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2008年8月全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為避免出口市場受重創(chuàng)，恢復(fù)實(shí)質(zhì)上對美元的固定匯率機(jī)制。匯改后至2014年12月人民幣對美元共升值32%，8.11左右的匯率水平至2014年2月升至6.11左右。2010年6月，重啟匯改。83可編輯課件PPT三、人民幣自由兌換問題

（一）貨幣自由兌換

本國貨幣的自由兌換，是指在外匯市場上能自由地用本國貨幣購買(兌換)某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買(兌換)本國貨幣。

經(jīng)常賬戶下的自由兌換（“第8條款國”）

資本與金融賬戶下的自由兌換

84可編輯課件PPT（二）貨幣自由兌換的條件

1．健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢；有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制；成熟的宏觀調(diào)控２．健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體：企業(yè)，商業(yè)銀行。３．合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性。４．恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。

85可編輯課件PPT1、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：沒有嚴(yán)重的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，不存在大量失業(yè)等經(jīng)濟(jì)蕭條問題，政府赤字在可控范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域不存在巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。有效的市場機(jī)制成熟的宏觀調(diào)控能力86可編輯課件PPT2、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體對一般企業(yè)，從制度上要求建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從技術(shù)上要求具有較高的勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品的國際競爭力。對金融企業(yè)，要求經(jīng)營狀況良好、資本充足、不良資產(chǎn)控制在一定的限度內(nèi)。87可編輯課件PPT3、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性主要指國際收支結(jié)構(gòu)可維持性。要求之一：消除外匯短缺，尤其是經(jīng)常帳戶中的外匯短缺基本消除。要求之二：政府要有充足的國際融資能力或國際儲備。88可編輯課件PPT4、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平匯率水平恰當(dāng)既是貨幣自由兌換的前提，也是貨幣自由兌換后保持匯率穩(wěn)定的重要條件。而匯率水平恰當(dāng)與否是與匯率制度分不開的。在資本可以自由流動時(shí)，選擇具有更多浮動匯率特征的匯率制度更為合適。89可編輯課件PPT（三）貨幣自由兌換后面臨的新問題１．資本逃避（capitalflight）

出于安全或其他目的而發(fā)生的、非正常的資本流動。２．貨幣替代問題(CurrencySubstitution)

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，國內(nèi)對本國貨幣的幣值穩(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。

90可編輯課件PPT（四）人民幣完全可自由兌換的展望

2010年10月，十七屆五中全會決定，將“逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”目標(biāo)寫入“十二五”發(fā)展規(guī)劃。2012年，中國人民銀行行長周小川撰文進(jìn)一步闡述，“中國尚未實(shí)現(xiàn)但不拒絕資本項(xiàng)目可兌換?！卑凑諊H貨幣基金組織2011年《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》，目前中國不可兌換項(xiàng)目有4項(xiàng)，占比10%，主要是非居民參與國內(nèi)貨幣市場、基金信托市場以及買賣衍生工具。部分可兌換項(xiàng)目有22項(xiàng)，占比55%，主要集中在債券市場交易、股票市場交易、房地產(chǎn)交易和個(gè)人資本交易四大類?；究蓛稉Q項(xiàng)目14項(xiàng)，主要集中在信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤等方面。91可編輯課件PPT新進(jìn)展：2012年3月“溫州綜合金融改革”試點(diǎn)中國證監(jiān)會2012年4月3日宣布，新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII）投資額度500億美元，增加人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度500億。QFII額度大幅提高1.6倍，RQFII額度則擴(kuò)大了2.5倍。2012年4月14日，中國人民銀行宣布擴(kuò)大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度至１％。92可編輯課件PPT人民幣自由兌換的意義：實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換有利于宏觀經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)健、合理和自由化；有助于金融市場特別是外匯市場的發(fā)展；有利于與國際慣例接軌，發(fā)展我國的對外貿(mào)易；有助于增強(qiáng)各國政府和公眾對人民幣的信心，提高國家的對外信譽(yù)。93可編輯課件PPT人民幣自由兌換的進(jìn)程：人民幣自由兌換是90年代以來討論熱烈的問題。作為我國外匯管理的核心，對人民幣可兌換性的改革在90年代中期取得了突破性進(jìn)展。對人民幣可兌換性的控制可分為四個(gè)階段：（1）高度集中控制時(shí)期（1979年以前）：與高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相一致，一切外匯收支由國家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國銀行經(jīng)營，國家對外匯實(shí)行全面的計(jì)劃管理，統(tǒng)收統(tǒng)支。94可編輯課件PPT（2）向市場化過渡時(shí)期（1979－1993年）：隨改革的深入，這段時(shí)期內(nèi)對人民幣兌換的控制開始放松。1979年實(shí)行外匯額度留成，即當(dāng)一企業(yè)出口獲得外匯收入后，可按一規(guī)定的比例獲得外匯留成歸其支配，但留成外匯并不采用外匯現(xiàn)金的辦法，而是采用額度留成的辦法，額度就是一種外匯所有權(quán)的憑證。實(shí)行外匯額度留成之后，創(chuàng)匯企業(yè)和用匯企業(yè)之間產(chǎn)生了調(diào)劑外匯余缺的需要，促成了外匯調(diào)劑市場的出現(xiàn)。外匯留成制在推動人民幣向可兌換貨幣方向發(fā)展上起到重要作用。相當(dāng)一部分用匯需求可以在調(diào)劑市場上實(shí)現(xiàn)。但經(jīng)常項(xiàng)目下的支付用匯仍有一部分需要計(jì)劃審批。95可編輯課件PP