中國(guó)碳市場(chǎng)：從啟動(dòng)到突破探索碳價(jià)破百之路

本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況2021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/5核心觀點(diǎn)隨著碳排放交易法規(guī)的出臺(tái)，我國(guó)碳市場(chǎng)監(jiān)管力度加活躍度不斷提升，全國(guó)碳市場(chǎng)單日成交均價(jià)突破百元，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。能源價(jià)格、碳市場(chǎng)覆蓋范圍、氣候環(huán)境等多因素拉伸碳價(jià)空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳價(jià)維持百元附近，覆蓋范圍微主要結(jié)論碳排放交易法規(guī)出臺(tái)，CCER重啟帶動(dòng)碳價(jià)上漲。國(guó)務(wù)院于2024年2月正式公布了《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》，首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場(chǎng)交易制度，針對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度空前加大，并多次發(fā)文將持續(xù)擴(kuò)大全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋范圍。同時(shí)，2024年1月全國(guó)溫室氣體自愿減排交易正式啟動(dòng)，交易活躍度不斷提升帶動(dòng)碳價(jià)上漲。4月24日碳價(jià)首次突破百元，達(dá)到100.6元/噸，環(huán)比上漲0.99%，較碳市場(chǎng)計(jì)配額成交量1,533.51萬(wàn)噸，同比提升129%，總成交額13.03多維因素拉伸碳價(jià)空間。全國(guó)碳配額需求受能源價(jià)格、替宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、環(huán)境、政策等因素?cái)_動(dòng)，進(jìn)而影響碳排放權(quán)交易價(jià)格。1）能源價(jià)格上升會(huì)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)能源利用效率的提高，從而降低單位碳排放量，進(jìn)而影響到碳排放權(quán)交易價(jià)格；2）鋼鐵、民航等行業(yè)將逐步納入碳市場(chǎng)，增加碳排放權(quán)配額需求，拉動(dòng)碳價(jià)上漲；3）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平改變需求結(jié)構(gòu)，影響工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)而影響碳排放量和碳排放權(quán)交易價(jià)格；4）極端天氣直接影響電量消耗，耗電量增多使發(fā)電廠提高我國(guó)碳價(jià)在全球碳市場(chǎng)中仍處中等偏下水平，預(yù)計(jì)2030年碳價(jià)突破200元/噸。目前全國(guó)碳市場(chǎng)配額累計(jì)成交4.56億噸，累計(jì)成交額262億元，成交單噸均價(jià)突破百元，在世界碳市場(chǎng)中，碳價(jià)處于中等偏下水平（ICPA預(yù)計(jì)2024年美國(guó)加州的碳價(jià)平均約為42美元/噸未來(lái)預(yù)計(jì)我國(guó)將梯次納入鋼鐵、民航、玻璃、造紙、石化和化工等行業(yè)，覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到70%以上，年覆蓋二氧化碳排放量將突破86億噸，結(jié)合碳配額量的收緊，有償分配機(jī)制的引入，歐盟碳關(guān)稅的征收等因素，碳配額的需求持續(xù)上升，碳價(jià)將突破200元/噸，保持震蕩上升趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：ESG政策支持、普及不及預(yù)期徐建華徐建華xujianhua@SAC編號(hào)：S1440523100002chentianyi@發(fā)布日期：2024年05月30日市場(chǎng)表現(xiàn)4%-6%-16%-26% 上證50滬深300相關(guān)研究報(bào)告位24.03.0624.02.1924.02.0424.01.2523.08.1722.12.0422.11.21ESG策略2 1 1 1 3 3 3 4 5 5 6 7 7 8 9 1 2 3 6 7 9 12ESG策略一、全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)分為強(qiáng)制性碳市場(chǎng)（履約碳市場(chǎng)）和自愿性碳市場(chǎng)，呈現(xiàn)明顯的階段性特征。1）2002年-2012年為第一階段，我國(guó)與荷蘭簽訂了內(nèi)蒙古自治區(qū)輝騰錫勒風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，標(biāo)志著我國(guó)開(kāi)始參與CDM項(xiàng)目（《京都議定書(shū)》中引入的靈活履約機(jī)制之一，允許發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行項(xiàng)目級(jí)減排量抵消額的轉(zhuǎn)讓與獲得）。此后隨著一系列管理辦法的出臺(tái)，CDM注冊(cè)項(xiàng)目劇增，到2012年已累計(jì)注冊(cè)1819個(gè)項(xiàng)目。基于此基礎(chǔ)，國(guó)家開(kāi)始提出建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，首次提出建立和完善碳排放交易制度，同時(shí)在北京市、天津市等七個(gè)?。ㄊ校╅_(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)；2）2013年-2014年為第二階段，我國(guó)完成了九個(gè)省（市）的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步明確了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目（即CCER項(xiàng)目）審定與核證機(jī)構(gòu)的備案要求、工作程序等，開(kāi)始建設(shè)自愿減排交易市場(chǎng)；3）2015年-2023年為第三階段，在開(kāi)展地方碳交易市場(chǎng)試點(diǎn)的過(guò)程中，全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)工作也在同步進(jìn)行。2017年國(guó)家發(fā)改委以發(fā)電行業(yè)為突破率先啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)，印發(fā)碳排放權(quán)登記、交易、結(jié)算等一系列文件規(guī)范碳排放權(quán)交易程序，于2021年7月開(kāi)始正式交易。同時(shí)，自愿減排交易市場(chǎng)作為強(qiáng)制性碳市場(chǎng)的補(bǔ)充也在同步進(jìn)行，2015年發(fā)改委上線“自愿減排交易信息平臺(tái)”，兩年內(nèi)完成CCER減排量備案5300萬(wàn)噸，2017年由于在CCER交易過(guò)程中存在項(xiàng)目供需極度不平衡、整體交易量過(guò)小等問(wèn)題暫緩受理，2023年10月，生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，新CCER項(xiàng)目體系正式啟動(dòng)并公布了項(xiàng)目方法學(xué)，目前碳市場(chǎng)建設(shè)日趨完善，多元化的碳市場(chǎng)體系逐步形成。數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)改委、全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)官網(wǎng)、中信建投全國(guó)碳市場(chǎng)自啟動(dòng)上線交易以來(lái)，已完成第一個(gè)履約周期（2019—2020年配額）和第二個(gè)履約周期（2021—2022年配額）的配額清繳工作，步入第三個(gè)履約周期。配額（截至2024年5月8日）累計(jì)成交4.57ESG策略?xún)|噸，累計(jì)成交金額262.57億元。其中大宗協(xié)議交易1量3.79億噸，占比83%，掛牌協(xié)議交易2量0.78億噸，占比17%。2023年配額成交量2.12億噸，同比上升317%，總成交額144.8億元，同比提升415%。其中，掛牌協(xié)議交易成交量3534.73萬(wàn)噸，占比16.7%，年成交額26.06億元。大宗協(xié)議交易成交量1.77億噸，年成交額118.78億元。自2024年初至5月8日，累計(jì)配額成交量1,533.51萬(wàn)噸，同比提升129%，總成交額13.03億元，同比提升255%。其中，掛牌協(xié)議交易成交量562.80萬(wàn)噸，占比37%，成交額5.01億元。大宗協(xié)議交易成交量970.71萬(wàn)噸，成交額8.02億元。分季度看，交易量呈現(xiàn)明顯的“潮汐”現(xiàn)象，即臨近履約截止日期前，成交量顯著放大，年度履約完成后，成交量明顯縮小，主要集中在第四季度。從碳排放配額成交價(jià)3看，2021年、2022年和2023年掛牌成交價(jià)格分別為47.16元/噸、57.53元/噸和73.72元/噸，大宗協(xié)議成交價(jià)格分別為41.95元/噸、54.98元/噸和67.26元/噸，均有大幅增長(zhǎng)。2024年以來(lái)掛牌和大宗協(xié)議平均成交價(jià)分別為88.99元/噸、82.61元/噸，同比提升60%、51%。其中，4月24日首次突破百元，達(dá)到100.6元/噸，環(huán)比上漲0.99%，較碳市場(chǎng)啟動(dòng)首日上漲109.6%，實(shí)現(xiàn)翻倍；掛牌協(xié)議交易成交量44.9噸，環(huán)比上漲316%。我國(guó)碳市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)后續(xù)隨碳市場(chǎng)政策不斷完善、CCER交易活躍度增加，碳價(jià)將持續(xù)攀升。00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、中信建投ESG策略二、交易法規(guī)出臺(tái)，CCER重啟帶動(dòng)碳價(jià)上漲從政策端看，國(guó)務(wù)院于今年2月正式公布了《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》，自5月起開(kāi)始施行，該《條例》首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場(chǎng)交易制度，針對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度空前加大，罰款方式從區(qū)間罰款變?yōu)楸稊?shù)罰款，提高對(duì)排放企業(yè)、第三方核查等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。同時(shí)，生態(tài)環(huán)境部近半年多次發(fā)文將持續(xù)擴(kuò)大全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋范圍，目前已發(fā)布了鋁冶煉行業(yè)和水泥行業(yè)的碳排放核算與報(bào)告指南、碳排放核查技術(shù)指南的征求意見(jiàn)稿，明確將被率先納入，另外民航局在4月也表示將啟動(dòng)航空業(yè)進(jìn)入全國(guó)碳市場(chǎng)工作。碳市場(chǎng)覆蓋企業(yè)數(shù)量將由當(dāng)前2,200余家提升至3,500余家，年覆蓋二氧化碳排放量由50億噸上升至約64億噸，覆蓋排放量在全國(guó)二氧化碳排放量中的占比將由42%提高至53%。預(yù)計(jì)“十五五”期間全國(guó)碳市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍，或?qū)撹F、造紙、玻璃、石化等行業(yè)逐步納入，電力行業(yè)和新納入行業(yè)的重點(diǎn)排放單位對(duì)碳配額和CCER的需求將大幅提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部、全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)官網(wǎng)、中信建投2.2免費(fèi)碳配額收緊，逐步引入有償分配全國(guó)碳市場(chǎng)于2021年7月正式上線，碳配額是該市場(chǎng)唯一可交易的產(chǎn)品。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的碳配額分配方案，配額實(shí)行全部免費(fèi)分配，采用基準(zhǔn)法核算重點(diǎn)排放單位所擁有機(jī)組的配額量，將各省級(jí)行政區(qū)域配額核定數(shù)量進(jìn)行加總最終確定全國(guó)配額總量，其中機(jī)組配額總量受修正系數(shù)、供熱基準(zhǔn)值等數(shù)值影響。與第一次履約期相比，第二次履約期配額分配明顯緊縮。根據(jù)《2021、2022年度全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，煤電機(jī)組2021年基準(zhǔn)值比2019年-2020年有較大幅度下降，下降幅度從6.3%到18.4%不等，2022年在此基礎(chǔ)上繼續(xù)有所下降，因此排放企業(yè)免費(fèi)獲得的碳配額明顯下降。另外，根據(jù)2024年2月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》，將根據(jù)國(guó)家有關(guān)要求逐步推行免費(fèi)和有償相結(jié)合的分配方式。有償分配方法分為拍賣(mài)分配法和固定價(jià)格法。拍賣(mài)分配是指政府將一定比例的碳配額進(jìn)行拍賣(mài)，出價(jià)高的ESG策略企業(yè)獲得碳配額。固定價(jià)格法指企業(yè)按照固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，兩種方式均遵循了“污染者付費(fèi)”基本原則。有償分配機(jī)制的引入可以進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)“排碳有成本、減碳有收益”的低碳發(fā)展意識(shí)，通過(guò)有償分配形成的一級(jí)市場(chǎng)可以提供最基本的流動(dòng)性和履約保障。目前地方碳市場(chǎng)已經(jīng)逐步使用免費(fèi)和有償相結(jié)合的分配方式，如深圳碳市場(chǎng)97%為免費(fèi)分配，3%為有償分配，上海碳市場(chǎng)免費(fèi)分配為93%—99%，北京碳市場(chǎng)預(yù)留5%的年度配額用于定期拍賣(mài)和臨時(shí)拍賣(mài)。在地方碳市場(chǎng)的預(yù)先試行和碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例政策的助力下，全國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)行免費(fèi)和有償相結(jié)合的分配方式可能性大大提高，同時(shí)伴隨著減排量增加，邊際減排成本將上升，從而進(jìn)一步推高碳政策頒發(fā)部門(mén)頒布時(shí)間關(guān)于公開(kāi)征求《企業(yè)溫室氣體排放核算與報(bào)告指南水泥熟料生產(chǎn)》《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南水泥熟料生產(chǎn)》意見(jiàn)的通知生態(tài)環(huán)境部明確了水泥行業(yè)溫室氣體排放核算邊界和排放源確定、核算要求、排放量計(jì)算、生產(chǎn)數(shù)據(jù)核算要求等，標(biāo)志著水泥行業(yè)即將納入碳關(guān)于公開(kāi)征求《企業(yè)溫室氣體排放核算與報(bào)告指南鋁冶煉行業(yè)》《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南鋁冶煉行業(yè)》意見(jiàn)的通知生態(tài)環(huán)境部規(guī)定了鋁冶煉行業(yè)溫室氣體排放核算邊界和排放源確定、核算要求、排放量計(jì)算、生產(chǎn)數(shù)據(jù)核算要求等，標(biāo)志著電解鋁行業(yè)即將納入碳市場(chǎng)。《2024年政府工作報(bào)告》 提升碳排放統(tǒng)計(jì)核算核查能力，建立碳足跡管理體系，擴(kuò)大全國(guó)碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍?！短寂欧艡?quán)交易管理暫行條中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院罰力度空前加大：增加數(shù)據(jù)質(zhì)量控制的規(guī)制對(duì)象，罰款方式從區(qū)間罰款變?yōu)楸稊?shù)罰款；2）明確碳配額分配思路：配額實(shí)行免費(fèi)分配，并根據(jù)國(guó)家有關(guān)要求逐步推行免費(fèi)分配和有償分配相結(jié)合的方式。石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、民分重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放生態(tài)環(huán)境部航等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)溫室氣體納入年度溫室氣報(bào)告與核查工作的通知》體排放報(bào)告與核查工作范圍。數(shù)據(jù)來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部、中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院、中華人民共和國(guó)中央人民政府、中信建投2.3CCER正式重啟，交易活躍度不自2012年3月CCER開(kāi)始至2017年3月暫停，我國(guó)累計(jì)公示項(xiàng)目審定2,852個(gè)，項(xiàng)目備案1,047個(gè)，減排量備案254個(gè)，累計(jì)完成CCER減排量備案共計(jì)5,300萬(wàn)噸。2017年3月暫停簽發(fā)后，存量CCER仍可在地方碳市場(chǎng)上交易，并用于全國(guó)碳市場(chǎng)履約抵消，但核證自愿減排量存量不足，遠(yuǎn)小于控排企業(yè)可使用抵銷(xiāo)清繳履ESG策略約數(shù)量。2023年10月24日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)有關(guān)工作事項(xiàng)安排的通告》，提出“2017年3月14日前已獲得國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化主管部門(mén)備案的核證自愿減排量，可于2024年12月31日前用于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)抵銷(xiāo)碳排放配額清繳，2025年1月1日起不再用于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)抵銷(xiāo)碳排放配額清繳”，這將意味著存量項(xiàng)目交易有了時(shí)間限制，超過(guò)2025年后余量將不得交易，使得市場(chǎng)剩余的核證自愿減排量存量進(jìn)一步得到釋放。2024年1月，全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)啟動(dòng)，開(kāi)始重新審理溫室氣體自愿減排項(xiàng)目，短期內(nèi)會(huì)增加市場(chǎng)供給，改變目前市場(chǎng)CCER供小于求的情況。根據(jù)公開(kāi)的最新交易數(shù)據(jù)（2024年1月22日CCER成交量37.5萬(wàn)噸，成交價(jià)65.3元/噸，對(duì)碳配額價(jià)格形成了短期倒掛（同期碳配額成交價(jià)為56元/噸），交易活躍度不斷提高。按照全國(guó)有百億的碳排放量計(jì)算，根據(jù)《中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)成效與展望（2024）》預(yù)測(cè)未來(lái)全部行業(yè)將納入市場(chǎng)且繼續(xù)5%抵消限額測(cè)算，短期內(nèi)CCER每年的市場(chǎng)容量至少不少于5億噸，市場(chǎng)容量廣闊。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部出臺(tái)的包括造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電和紅樹(shù)林營(yíng)造在內(nèi)的4項(xiàng)CCER方法學(xué)，其中造林碳匯和紅樹(shù)林營(yíng)造是利用森林的儲(chǔ)碳功能，用增加的植被吸收二氧化碳達(dá)到增加碳匯的目的，但隨著覆蓋面積不斷增加，后期選址、栽種等開(kāi)發(fā)難度明顯上升。光熱和海上風(fēng)力發(fā)電是通過(guò)反射鏡或風(fēng)機(jī)將光能或風(fēng)能轉(zhuǎn)化為電能，能量來(lái)源均是可再生能源，因此避免了該區(qū)域利用化石能源發(fā)電排放二氧化碳，形成了二氧化碳排放量差，但我國(guó)海上可利用風(fēng)資源是有限的，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的額外性空間逐漸縮緊，開(kāi)發(fā)的邊際成本增加等內(nèi)部因素，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期CCER的價(jià)格將與碳配額保持相類(lèi)似的上漲趨勢(shì)，并略低于碳配額碳交易價(jià)格對(duì)于碳交易市場(chǎng)有重要的影響，是引導(dǎo)碳交易市場(chǎng)健康穩(wěn)健發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一方面，碳交易價(jià)格的變動(dòng)影響各個(gè)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的策略與行動(dòng)，塑造碳交易市場(chǎng)的發(fā)展方向。另一方面，市場(chǎng)上各個(gè)參與主體的行動(dòng)策略會(huì)影響碳交易價(jià)格的波動(dòng)。未來(lái)全國(guó)碳配額需求受?chē)?guó)家政策、能源價(jià)格、替代能源價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、匯率、環(huán)境、綠色科技水平等因素?cái)_動(dòng)，進(jìn)而影響碳排放權(quán)交易價(jià)格。3.1鋼鐵、民航等將逐步納入碳市場(chǎng)，拉動(dòng)碳價(jià)上漲與國(guó)外碳市場(chǎng)豐富的行業(yè)主體相比較，目前全國(guó)碳市場(chǎng)只覆蓋電力行業(yè)，新納入了電解鋁和水泥行業(yè)，但按照此前公布的計(jì)劃，碳市場(chǎng)將逐步擴(kuò)容，納入鋼鐵、有色金屬、建材等其他高耗能行業(yè)。鋼鐵行業(yè)占中國(guó)碳排放總量的15%，是我國(guó)31個(gè)制造業(yè)門(mén)類(lèi)中碳排放量最高的行業(yè)。全球每年生產(chǎn)和使用高達(dá)18億噸鋼鐵，其中有將近50%的鋼產(chǎn)于中國(guó)。2022年我國(guó)行業(yè)二氧化碳排放量達(dá)18多億噸，700多家企業(yè)，平均每家排放200多萬(wàn)噸。2023年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)碳排放占全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)碳排放總量的60％以上，是全球鋼鐵行業(yè)最大的碳排放源。將鋼鐵行業(yè)納入后，不僅能讓鋼鐵碳排放更透明、更市場(chǎng)化、更合理，而且有望在一定程度上解決鋼鐵行業(yè)無(wú)序發(fā)展的問(wèn)題，同時(shí)可部分程度抵銷(xiāo)歐盟碳關(guān)稅。但目前鋼鐵行業(yè)存在工序環(huán)節(jié)多、排放源和中間產(chǎn)品繁多，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱等問(wèn)題，將鋼鐵行業(yè)納入碳交易市場(chǎng)仍需多的工作。2023年6月30日已經(jīng)召開(kāi)的鋼鐵行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)研究第二次工作會(huì)議指出,將盡快確定鋼鐵企業(yè)碳配額分配的主要工序、分配基準(zhǔn)線及排放量核算方法,完成鋼鐵行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)初步方案。ESG策略建筑化工其他工業(yè)電力鋼鐵交通建材數(shù)據(jù)來(lái)源：《碳中和目標(biāo)下的中國(guó)鋼鐵零碳之路》，中信建投截至2023年2月，航空業(yè)二氧化碳排放量占全球二氧化碳排放量的2.8%，國(guó)際航空業(yè)總計(jì)排放了超過(guò)6億噸二氧化碳，約占全球溫室氣體排放量的1.2%，正成為運(yùn)輸行業(yè)最大的單一排放來(lái)源。根據(jù)《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)民用運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)數(shù)量將達(dá)270個(gè)以上，保障航班起降1700萬(wàn)架次，旅客運(yùn)輸量9.3億人次；市地級(jí)行政中心60分鐘到運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)覆蓋率達(dá)80%，樞紐機(jī)場(chǎng)軌道接入率達(dá)80%；通航國(guó)家和地區(qū)超過(guò)70個(gè)，碳排放量進(jìn)一步上升。將民航行業(yè)納入我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，屆時(shí)碳市場(chǎng)納入的行業(yè)二氧化碳排放量占全國(guó)50%以上，碳市場(chǎng)擴(kuò)容將重塑市場(chǎng)供給與需求結(jié)構(gòu)，碳配額的需求大大提升，從而拉動(dòng)碳價(jià)上漲。能源價(jià)格的變化對(duì)碳排放權(quán)的需求起著至關(guān)重要的作用，其價(jià)格的變化會(huì)直接影響企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，一方面，能源價(jià)格的變化可以直接影響到能源消費(fèi)水平和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)能源利用效率的提高，從而降低單位碳排放量，進(jìn)而影響到碳排放權(quán)交易價(jià)格。另一方面，能源價(jià)格的變化也可以通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等方面間接地影響碳排放權(quán)交易價(jià)格。張躍軍4、汪中華5等多位國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)此進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際原油價(jià)格、天然氣價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格對(duì)我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格的影響具有負(fù)向關(guān)系，即原油價(jià)格、天然氣價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格上漲時(shí)，導(dǎo)致對(duì)能源的消費(fèi)需求下降，同時(shí)會(huì)使得部分企業(yè)轉(zhuǎn)變能源的消費(fèi)形式，尋找綠色可替代能源，發(fā)展太陽(yáng)能、風(fēng)能和核能等清潔能源，對(duì)碳排放權(quán)需求減少，在供求關(guān)系的影響下，使得碳排放權(quán)交易價(jià)格下降；當(dāng)原油價(jià)格、天然氣價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格下跌時(shí)，將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高會(huì)刺激對(duì)能源的消費(fèi)，從而增加碳排放，導(dǎo)致碳排放權(quán)需求增加，從而使得碳排放權(quán)交易價(jià)格上升。另外，風(fēng)能、水能、太陽(yáng)能等清潔能源的碳排放系數(shù)遠(yuǎn)小于化石能源，隨著未來(lái)雙碳目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，清潔能源的的使用與推廣將大大提高，以替代化石能源，因此其價(jià)格的變化也會(huì)導(dǎo)致對(duì)碳排放權(quán)需求的劇烈變動(dòng)，從而影響對(duì)碳排放權(quán)的價(jià)格波動(dòng)。4張躍軍,魏一鳴.《化石能源市場(chǎng)對(duì)國(guó)際碳市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)影響實(shí)證研究》[J].管理評(píng)論,20105汪中華,胡垚.《我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格影響因素分析》[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2018ESG策略圖表‘：不同能源的碳排放系數(shù)煤數(shù)據(jù)來(lái)源：《我國(guó)碳排放權(quán)交易價(jià)格影響因素分析》，中信建投宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)改變?nèi)藗兊男枨蠼Y(jié)構(gòu)，從而影響到工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)，企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)與資源消耗量息息相關(guān)，進(jìn)而影響到碳排放量和碳排放權(quán)交易價(jià)格。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)碳價(jià)的影響有兩種途徑，以經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)為例，一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較好時(shí)，人們會(huì)樂(lè)于消費(fèi)，社會(huì)上對(duì)于消費(fèi)品的總體需求上升，企業(yè)為了滿(mǎn)足市場(chǎng)需求會(huì)增加生產(chǎn)線條數(shù)、設(shè)備數(shù)量和工作人數(shù)，而隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)能源的消耗也會(huì)越來(lái)越多，進(jìn)而使得企業(yè)的碳排放量和對(duì)碳配額需求增加，導(dǎo)致碳價(jià)上漲；另一方面，政府在做出未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的預(yù)判時(shí)，會(huì)將更多的精力投入到環(huán)保減排、綠色經(jīng)濟(jì)的事業(yè)上，對(duì)積極參與碳市場(chǎng)的企業(yè)會(huì)給予更多的優(yōu)惠，積極促成碳交易，引起碳價(jià)上漲。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好時(shí)，企業(yè)都傾向于加大生產(chǎn)力度以應(yīng)對(duì)增加的市場(chǎng)需求，此時(shí)，企業(yè)對(duì)碳排放權(quán)的需求增加會(huì)推動(dòng)碳價(jià)上漲。反之經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)熱情不高，碳排放權(quán)需求下降自然帶動(dòng)碳價(jià)下降。在我國(guó)，李誼6也針對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了研究，經(jīng)分析后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)GDP與碳交易價(jià)格之間存在著顯著的正相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常伴隨著能源消耗的增加，帶動(dòng)了能源需求的增加，碳交易價(jià)格隨之上漲。因此GDP的增長(zhǎng)能帶動(dòng)碳交易價(jià)格的上升。環(huán)境因素對(duì)于碳價(jià)的影響主要有兩個(gè)途徑。一方面，極端天氣（過(guò)高或過(guò)低的氣溫）會(huì)直接影響到人們納涼或者取暖所需要消耗的電力。氣溫過(guò)高時(shí)，需要長(zhǎng)時(shí)間開(kāi)空調(diào)來(lái)制冷，耗電量增多；氣溫過(guò)低時(shí)，南方開(kāi)空調(diào)制熱，北方燃煤取暖，排放大量二氧化碳。耗電量增多使得發(fā)電廠必須提高發(fā)電量來(lái)滿(mǎn)足需求，就會(huì)消耗更多的燃料，二氧化碳排放量增加，需要購(gòu)買(mǎi)更多的碳配額，引起碳價(jià)上漲。另一方面，空氣質(zhì)量也會(huì)對(duì)碳價(jià)造6李誼.《碳排放權(quán)交易定價(jià)影響因素的實(shí)證研究》[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,2020ESG策略成一定影響。如今，由于追求經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展而忽視了對(duì)于環(huán)境的保護(hù)，粗放型經(jīng)濟(jì)使得工業(yè)廢氣、汽車(chē)尾氣等大量排放，導(dǎo)致我國(guó)部分地區(qū)霧霾天氣嚴(yán)重，過(guò)低的空氣質(zhì)量已經(jīng)對(duì)人們的日常出行帶來(lái)了影響。在意識(shí)到保護(hù)環(huán)境的重要性后，政府及時(shí)采取了強(qiáng)制工廠減排、汽車(chē)隔天出行等措施來(lái)改善空氣質(zhì)量，這就增加了企業(yè)對(duì)碳配額的需求，使碳價(jià)上升。四、我國(guó)碳價(jià)在全球碳市場(chǎng)中仍處中等偏下水平根據(jù)ICAP7發(fā)布的《全球碳市場(chǎng)進(jìn)展2024年度報(bào)告》，2023年，占全球GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）58%、人口三分之一的地區(qū)運(yùn)行著36個(gè)碳市場(chǎng)（一般是強(qiáng)制碳市場(chǎng)覆蓋18%的全球溫室氣體排放總量，還有14個(gè)碳交易體系即將開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。目前全球發(fā)展較為成熟的5個(gè)碳市場(chǎng)，分別是歐盟碳排放權(quán)交易體系（EUETS）、英國(guó)碳市場(chǎng)（UKETS）、新西蘭碳市場(chǎng)（NZETS）、美國(guó)加利福尼亞總量和交易機(jī)制，以及韓國(guó)碳市場(chǎng)（KETS）。歐盟碳排放交易體系（EUETS）是全球建立最早（成立于2005年）、最成熟且最具影響力的碳市場(chǎng)，覆蓋了30多個(gè)國(guó)家，歷年成交量和市場(chǎng)價(jià)值均占到全球碳市場(chǎng)總量70％以上，目前已發(fā)展至第四階段。EUETS推出至今，促進(jìn)歐盟固定源減少了約43%的排放量。2020年3月4日，歐盟委員會(huì)通過(guò)了關(guān)于《歐洲氣候法》的提案，作為《歐洲綠色新政》的重要組成部分，將歐洲2050年氣候中和目標(biāo)寫(xiě)入法律，并規(guī)定2030年將溫室氣體凈排放量較1990年減少至少55%。為適應(yīng)更高的減排目標(biāo)，歐盟于2021年7月14日提出“Fitfor55”一攬子立法提案，對(duì)碳交易、碳泄露、能源效率、替代燃料、氣候基金等多方面做出調(diào)整。2023年4月25日，隨著五項(xiàng)立法提案最終被歐盟理事會(huì)通過(guò)，“Fitfor55”相關(guān)提案正式通過(guò)。從2024年起，大型船舶的排放也被納入歐盟排放交易計(jì)劃。英國(guó)脫歐后于2021年1月1日退出了EUETS，并在同一天啟動(dòng)了英國(guó)碳排放交易體系（UKETS），作為推動(dòng)英國(guó)實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)的核心工具。與EUETS第四階段類(lèi)似，UKETS碳市場(chǎng)覆蓋電力、工業(yè)和航空部門(mén)，并將每年減少420萬(wàn)噸的排放量，總量較脫歐前下降5%。2023年，UKETS經(jīng)歷了一系列重大變革，宣布將削減UKETS配額總量，并對(duì)免費(fèi)配額分配進(jìn)行審查，這將使英國(guó)的排放限制更加嚴(yán)格，特別是針對(duì)電力、工業(yè)和航空業(yè)。UKETS計(jì)劃擴(kuò)大行業(yè)范圍，2026年起納入國(guó)內(nèi)海運(yùn)，2028年納入垃圾焚燒和其他能源部門(mén)。此外，英國(guó)在2023年12月宣布將在2027年設(shè)立碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，對(duì)碳密集型產(chǎn)品征收關(guān)稅。ESG策略新西蘭碳市場(chǎng)（NZETS）是大洋洲唯一的強(qiáng)制性碳交易市場(chǎng)，配額分配方式采取有償拍賣(mài)加免費(fèi)的配額分配形式，林業(yè)等負(fù)排放行業(yè)可以直接獲得免費(fèi)配額，排放密集型和貿(mào)易密集型的工業(yè)活動(dòng)可以獲得一定比例（2023年約19.8%）的免費(fèi)配額。此外，NZETS設(shè)定了拍賣(mài)底價(jià)加成本控制儲(chǔ)備機(jī)制，其中2023年的拍賣(mài)底價(jià)被定為33.06噸二氧化碳/新西蘭元，該機(jī)制觸發(fā)價(jià)格為80.64噸二氧化碳/新西蘭元，這些措施旨在穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格并促進(jìn)有效的排放控制。韓國(guó)碳市場(chǎng)（KETS）是東亞第一個(gè)開(kāi)啟的全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)，近幾年發(fā)展勢(shì)頭良好。在配額分配方面，KETS采取拍賣(mài)結(jié)合免費(fèi)發(fā)放的配額分配方法，約90%的配額免費(fèi)發(fā)放，對(duì)排放密集型和貿(mào)易密集型的工業(yè)活動(dòng)提供了全部免費(fèi)配額，該舉措旨在減輕工業(yè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，同時(shí)激勵(lì)企業(yè)減少排放。此外，KETS引入了一系列靈活的政策來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，如在價(jià)格過(guò)高時(shí)，政府可通過(guò)額外拍賣(mài)市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備中的配額、設(shè)置臨時(shí)價(jià)格上限等措施進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)。美國(guó)加利福尼亞州一直是西部氣候倡議的重要倡導(dǎo)方，加州碳市場(chǎng)于2012年啟動(dòng)并于2014年1月與加拿大魁北克碳市場(chǎng)正式鏈接，設(shè)定了拍賣(mài)底價(jià)和配額價(jià)格控制儲(chǔ)備機(jī)制，以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格并防止價(jià)格波動(dòng)。2023年加州碳市場(chǎng)拍賣(mài)底價(jià)為22.21美元/噸二氧化碳，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸發(fā)上限，儲(chǔ)備庫(kù)將釋放一定量配額到市場(chǎng)，促使價(jià)格回落。數(shù)據(jù)來(lái)源：《InternationalCarbonMarketUpdatemarketbrief，為實(shí)現(xiàn)各國(guó)宏觀減排目標(biāo)，碳配額總量下降是必然趨勢(shì)。國(guó)際大部分碳市場(chǎng)配額總量都呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，如歐盟碳市場(chǎng)為實(shí)現(xiàn)“Fitfor55”提出的減排目標(biāo)，通過(guò)調(diào)整“配額年度折減因子”來(lái)確保配額總量與宏觀減排目標(biāo)相匹配，配額年度折減因子由第三階段1.7%提高至2.2%，2024—2027年折減因子由2.2%提高至4.3%，ESG策略2028—2030年進(jìn)一步提高至4.4%，進(jìn)一步收緊碳配額。此外，美國(guó)加州碳市場(chǎng)、新西蘭碳市場(chǎng)等通過(guò)直接限制配額總量上限的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)，美國(guó)加州碳市場(chǎng)將2023年配額上限下調(diào)至2.941億噸二氧化碳當(dāng)量，新西蘭碳市場(chǎng)將2023年的配額上限設(shè)定為0.323億噸二氧化碳當(dāng)量，韓國(guó)碳市場(chǎng)在2023年設(shè)定了5.893億噸二氧化碳當(dāng)量的配額上限，這些限制都比以往更加嚴(yán)格。根據(jù)國(guó)際碳市場(chǎng)配額總量發(fā)展態(tài)勢(shì)及中國(guó)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的緊迫性，中國(guó)碳市場(chǎng)配額總量必然呈下降趨勢(shì)，從而影響中國(guó)碳價(jià)。數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與展望》、中信建投目前全國(guó)碳市場(chǎng)配額累計(jì)成交4.56億噸，累計(jì)成交額262億元，成交單噸均價(jià)突破百元，但與國(guó)際成熟碳市場(chǎng)相比仍有較大差距。國(guó)際上共有36個(gè)正在實(shí)施中的碳交易體系，主要涉及歐盟、英國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)2022年2月，由于歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制臨時(shí)協(xié)議的達(dá)成，歐盟碳價(jià)一度最高攀升至超過(guò)90歐元/噸，之后由于需求疲軟和能源產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2023年2月9日，受到歐盟立法機(jī)關(guān)正式通過(guò)歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制的利好消息的影響，歐盟碳價(jià)首次站上100歐元/噸的歷史高位，根據(jù)BloombergNEF預(yù)測(cè)，24年歐盟排放配額的價(jià)格將跌至平均每公噸65歐元（70美元/噸到2034，達(dá)到146歐元/噸。如果政策參數(shù)保持不變，2035年的價(jià)格將接近200歐元/噸。自2021年英國(guó)推出本國(guó)的碳市場(chǎng)以來(lái)，碳價(jià)格一直高于或等于歐盟水平，2023年7月以來(lái)，英國(guó)碳價(jià)持續(xù)下降，比歐美碳價(jià)低40美元/噸。政府?dāng)U大配額供應(yīng)是此次碳價(jià)暴跌的主要原因。2023年7月3日，英國(guó)排放交易計(jì)劃管理局（UKETS）宣布了一系列改革計(jì)劃，從2024年起加強(qiáng)對(duì)工業(yè)、電力和航空等行業(yè)的排放限制，并于2026年起擴(kuò)大范圍，納入新行業(yè)。但為了確保企業(yè)能夠進(jìn)行平穩(wěn)過(guò)渡，在2024年至2027年這段期間，英國(guó)ETS管理局將向市場(chǎng)發(fā)放5350萬(wàn)個(gè)額外配額，這些額外的配額將導(dǎo)致排放二氧化碳的成本降低，從而引發(fā)暴跌。2024年4月EUA的平均價(jià)格為每噸65.88歐元，碳價(jià)有所回升。2026年歐盟開(kāi)始實(shí)施碳邊境稅ESG策略時(shí)，預(yù)計(jì)英國(guó)碳價(jià)為63歐元。根據(jù)ICAP，加州23年平均碳價(jià)32.93美元/噸，預(yù)計(jì)2024年美國(guó)加州的碳價(jià)平均約為42美元/噸，我國(guó)碳價(jià)目前顯著低于40美元—80美元/噸的區(qū)間，在世界碳市場(chǎng)中，碳價(jià)處于中等偏下水平，并且在2023年全球主要碳市場(chǎng)碳價(jià)持續(xù)下跌的情況下，我國(guó)碳價(jià)穩(wěn)中有升，2023年第二季度至第四季度最大漲幅達(dá)43%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。未來(lái)我國(guó)碳價(jià)有非常大的上漲空間及動(dòng)力，預(yù)計(jì)到2030年底，配額成交均價(jià)預(yù)計(jì)突破200元/噸，CCER成交均價(jià)預(yù)計(jì)上升至150元/噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：《InternationalCarbonMarketUpdatemarketbrief，F(xiàn)ebruary2024》、中信建投目前，碳市場(chǎng)的發(fā)展已成為推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要工具，吸引了廣泛關(guān)注。隨著全球氣候變化問(wèn)題日益嚴(yán)峻，我國(guó)政府不斷出臺(tái)政策，完善制度，加大對(duì)碳排放的管控力度，推動(dòng)碳市場(chǎng)建設(shè)。我們根據(jù)中國(guó)碳市場(chǎng)現(xiàn)有發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合歐盟、英國(guó)、韓國(guó)、新西蘭等成熟國(guó)際碳市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以發(fā)展時(shí)間為切入口，通過(guò)分析覆蓋范圍、配額總量、碳價(jià)及碳稅協(xié)同發(fā)展等方面對(duì)中國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)行展望。從短期看，政策的變化將直接影響碳市場(chǎng)的供需關(guān)系和價(jià)格水平。目前，1）全國(guó)碳市場(chǎng)已經(jīng)完成了第一、二履約期的清繳，第三履約期尚未啟動(dòng)，意味著不會(huì)有爆發(fā)式的需求增加；2）CCER重啟后交易活躍度顯著提升，但現(xiàn)有存量非常稀缺，并且完整的CCER項(xiàng)目開(kāi)發(fā)流程至少需要半年，伴隨著邊際效應(yīng)遞減，開(kāi)發(fā)難度越來(lái)越大，新簽發(fā)CCER項(xiàng)目增速緩慢，因此短期內(nèi)碳價(jià)增長(zhǎng)幅度有限，預(yù)計(jì)到2025年之前保持在105元/噸。截至2024年5月，全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋電力行業(yè)（覆蓋范圍45%+），新納入了電解鋁（約4%）和水泥行業(yè)（約10%），短期內(nèi)維持覆蓋范圍50%+。從中期看，碳市場(chǎng)的分配機(jī)制和覆蓋范圍對(duì)價(jià)格水平有重大影響。全國(guó)碳市場(chǎng)第一、二個(gè)履約周期配額全部免費(fèi)發(fā)放，尚未引入有償分配機(jī)制。國(guó)內(nèi)外成熟的碳市場(chǎng)均較早引入有償分配機(jī)制，并逐步提高有償分配比例，有償分配機(jī)制的引入，可以大大提高重點(diǎn)控排企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度。預(yù)計(jì)全國(guó)碳市場(chǎng)將于2024年起在發(fā)電行業(yè)首先引入配額有償競(jìng)拍機(jī)制，初期競(jìng)拍比例為5~8%，并逐步提高該比例，隨著比例提升，企業(yè)ESG策略排放溫室氣體成本逐步提高，碳排放權(quán)需求增加，供需關(guān)系變化帶動(dòng)碳價(jià)上漲，預(yù)計(jì)2026年-2027年碳價(jià)達(dá)到150元/噸。同時(shí)，按照“成熟一個(gè)行業(yè)，納入一個(gè)行業(yè)”的原則，陸續(xù)將建材、鋼鐵和民航行業(yè)納入碳市場(chǎng)，其中鋼鐵行業(yè)是我國(guó)制造業(yè)大類(lèi)中碳排放量最高的行業(yè)，鋼鐵、建材和民航行業(yè)的納入將進(jìn)一步擴(kuò)大覆蓋范圍，預(yù)計(jì)超過(guò)65%。從長(zhǎng)期看，政策的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、企業(yè)低碳技術(shù)的進(jìn)步以及全球碳市場(chǎng)的發(fā)展等都將對(duì)碳市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。到2030前，1）預(yù)計(jì)將梯次納入玻璃、造紙、石化和化工等行業(yè)，全國(guó)碳市場(chǎng)年覆蓋企業(yè)數(shù)量將提升至約5500家，覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到70%以上，年覆蓋二氧化碳排放量將突破86億噸，碳配額需求持續(xù)攀升；2）持續(xù)走高的碳價(jià)雖短期內(nèi)增加重點(diǎn)控排企業(yè)成本，但從全生命周期發(fā)展角度，有助于企業(yè)開(kāi)展減排工作，將碳減排責(zé)任落實(shí)到企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)加快低碳綠色轉(zhuǎn)型，推動(dòng)低碳技術(shù)進(jìn)步，碳市場(chǎng)機(jī)制將更加成熟和穩(wěn)定；3）企業(yè)碳配額量將持續(xù)收緊，結(jié)合有償分配機(jī)制的引入，通過(guò)市場(chǎng)化手段引導(dǎo)資源向高效、低碳企業(yè)配置，重點(diǎn)控排企業(yè)排放成本提高，碳排放配額的需求持續(xù)上升；4）隨著CCER的重啟，生物質(zhì)能（垃圾焚燒發(fā)電、秸稈焚燒發(fā)電等）、甲烷利用、甲烷減排等相關(guān)方法學(xué)預(yù)計(jì)得到修訂并發(fā)布，同時(shí)碳市場(chǎng)在納入更多交易主體后，CCER需求進(jìn)一步提高；5）歐盟實(shí)施的碳關(guān)稅將對(duì)從中國(guó)等國(guó)進(jìn)口的碳密集型產(chǎn)品征收額外的碳稅，這將增加這些產(chǎn)品的成本，從而推動(dòng)中國(guó)企業(yè)為了符合市場(chǎng)需求而購(gòu)買(mǎi)更多的碳排放配額，以避免碳關(guān)稅帶來(lái)的成本增加。以上綜合因素將拉動(dòng)碳價(jià)突破200元/噸，保持震蕩上升趨勢(shì)。未來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化是全球性的共同挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)我國(guó)將進(jìn)一步加快與國(guó)際碳交易體系間的政策協(xié)調(diào)，不斷提升碳定價(jià)能力，提高在全球碳交易體系中的參與度與競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)成效與展望（2024）》、中信建投ESG策略