【S集團(tuán)債務(wù)重組實(shí)施及財(cái)務(wù)效應(yīng)探究實(shí)例8800字（論文）】

S集團(tuán)債務(wù)重組實(shí)施及財(cái)務(wù)效應(yīng)研究實(shí)例摘要：隨著市場競爭日益激烈，在營運(yùn)能力方面表現(xiàn)不佳的公司往往很難立于不敗之地。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)差、公司盈利能力弱、過度對外投資使公司沒有足夠資金運(yùn)轉(zhuǎn)等問題日趨嚴(yán)重會使企業(yè)背負(fù)沉重的債務(wù)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，而有效解決公司債務(wù)危機(jī)的方式之一是債務(wù)重組。通過債務(wù)重組不僅可以使公司擺脫一時(shí)的債務(wù)危機(jī)，它還可以促使企業(yè)優(yōu)化資源配置，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。不同企業(yè)實(shí)施債務(wù)重組的效果是不同的，本文以S集團(tuán)為例，介紹了S集團(tuán)債務(wù)重組概況，并通過對S集團(tuán)債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化進(jìn)行研究，在此基礎(chǔ)上得到一定的研究結(jié)論，提出相關(guān)對策與建議，從而為其他企業(yè)提供一定的參考與借鑒。關(guān)鍵詞：S集團(tuán)；債務(wù)重組；財(cái)務(wù)效應(yīng)目錄中文摘要英文摘要TOC\o"1-2"\h\u一、緒論 一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景近些年，部分上市公司由于對外過多投資、企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管能力弱、盈利能力差等問題導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債一直增加的例子屢見不鮮,嚴(yán)重的最終會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。企業(yè)如果不能及時(shí)償還債務(wù)，只有選擇破產(chǎn)或者進(jìn)行重組的方式解決。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國2013年至2017年共發(fā)生183起債務(wù)重組事件，涉及總金額達(dá)到了285億元左右，取得債務(wù)重組總收益達(dá)到42.69億元。債務(wù)重組問題日益受到社會的關(guān)注。2.研究意義本文主要對債務(wù)重組方案與財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行研究，通過案例分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和對比分析法分析S集團(tuán)2013年至2018年債務(wù)重組前后的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力與發(fā)展能力指標(biāo)，判斷S集團(tuán)債務(wù)重組后是否提高了公司經(jīng)濟(jì)效益，給其他同樣陷入財(cái)務(wù)困境的公司提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。本文的案例研究對象S集團(tuán)通過債轉(zhuǎn)股、現(xiàn)金支付債款與保留債務(wù)的方式進(jìn)行債務(wù)重組，在債務(wù)重組后，S集團(tuán)不僅清償了債務(wù)，還扭轉(zhuǎn)了之前一直虧損的局面，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益得到了大幅度提升。對S集團(tuán)的債務(wù)重組案例進(jìn)行研究可以幫助我們梳理債務(wù)重組過程中的關(guān)鍵問題，十分具有借鑒意義。（二）研究思路及方法1.研究思路本文介紹了S公司債務(wù)重組原因、方案與實(shí)施概況，以公司發(fā)布的年報(bào)中相關(guān)數(shù)據(jù)為參考，對S集團(tuán)債務(wù)重組財(cái)務(wù)指標(biāo)前后變化進(jìn)行分析，得到結(jié)論并提出對策與建議。下方是本文研究框架示意圖：緒論緒論債務(wù)重組理論概述債務(wù)重組理論概述債務(wù)重組方案實(shí)施分析債務(wù)重組方案實(shí)施分析基于財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析基于財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析S集團(tuán)債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)效應(yīng)研究結(jié)論研究結(jié)論對策及建議對策及建議圖1本文研究框架示意圖2.研究方法本文主要運(yùn)用案例分析法、比較分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對S集團(tuán)債務(wù)重組實(shí)施以及財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行研究。（1）案例分析法：以S集團(tuán)2011年至2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為研究案例進(jìn)行財(cái)務(wù)效應(yīng)分析。（2）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法：利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，分析S公司2011-2018年財(cái)務(wù)情況。（3）比較分析法：利用計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)對每年情況同比分析，發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)上升或下降的趨勢，并就其上升或下降的原因進(jìn)行專門分析。（三）研究內(nèi)容本文由五個(gè)部分構(gòu)成，第一章主要介紹了研究背景、意義、內(nèi)容與思路。第二章概述了與債務(wù)重組相關(guān)的理論知識。第三章為S集團(tuán)債務(wù)重組方案與實(shí)施，在此章節(jié)主要介紹了S集團(tuán)的背景，債務(wù)重組的原因以及概況。第四章是對S集團(tuán)財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究，從S集團(tuán)的短期與長期償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展能力四個(gè)方面進(jìn)行分析。第五章得出研究結(jié)論，并針對S集團(tuán)債務(wù)重組案例提出相關(guān)對策及建議。國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.國內(nèi)研究綜述宋淑琴(2014)研究了2007年及后五年使用債務(wù)重組方式的公司的案例，發(fā)現(xiàn)債務(wù)重組可以很大程度上提高企業(yè)債務(wù)重組當(dāng)年以及后三年的財(cái)務(wù)效益。佟祥龍(2018)研究得出債務(wù)重組可以改善公司的生產(chǎn)規(guī)模與能力，還可以使企業(yè)恢復(fù)正常的運(yùn)營，在重組后可以提高企業(yè)在市場上的競爭能力。牛景(2017)通過對51個(gè)上市公司債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究發(fā)現(xiàn)債務(wù)重組可以在短期內(nèi)提高ST類公司的經(jīng)濟(jì)效益，但是長期效果并不明顯。2.國外文獻(xiàn)綜述Arslanalp,Serkan&peter

Blair

Henry(2011)研究銀行與發(fā)生債務(wù)危機(jī)的公司信息不對稱的問題，很多上市公司背負(fù)大量債款不能及時(shí)償還導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，所以很多企業(yè)采用債務(wù)重組的方式緩解債務(wù)危機(jī)。他發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)原有的債務(wù)重組準(zhǔn)則不夠具體規(guī)范，需要政府相關(guān)部門及時(shí)解決。

Sudi和Jim(2001）研究得出債務(wù)重組可以化解企業(yè)債務(wù)危機(jī)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)有著積極影響。3.文獻(xiàn)評述國外資本市場起步較早，對于債務(wù)重組及財(cái)務(wù)效應(yīng)的相關(guān)研究比較全面，對于實(shí)證以及理論都進(jìn)行了分析。我國國內(nèi)對債務(wù)重組以及財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究大多是以相關(guān)案例進(jìn)行分析得到結(jié)論，現(xiàn)有的國內(nèi)外文獻(xiàn)為本文研究提供了更多的思路。二、債務(wù)重組理論概述（一）債務(wù)重組的定義債務(wù)重組是指債務(wù)人資金周轉(zhuǎn)不開，債權(quán)人依照與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者依據(jù)人民法院的裁定做出讓步妥協(xié)的事項(xiàng)。（二）債務(wù)重組的必要性1.有利于強(qiáng)化資源配置效率通過資產(chǎn)重組，有助于公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。通過與相關(guān)主體的資源交換，可以提高公司的管理能力和運(yùn)營效率，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營能力。2.減少同行業(yè)競爭壓力，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。債務(wù)重組雙方對資源進(jìn)行整合，同行業(yè)公司債務(wù)重組減少了市場競爭壓力，可以加強(qiáng)公司整體的經(jīng)營能力和盈利能力，減少了企業(yè)之間的惡意競爭，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。3.促進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效方式之一。企業(yè)在經(jīng)營過程中不是所有的業(yè)務(wù)都會帶來利潤，企業(yè)通過債務(wù)重組可以吸收過往的經(jīng)驗(yàn)，停止開展對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差的項(xiàng)目，將資金更多的投入有未來發(fā)展前途的領(lǐng)域，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。4.有助于降低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)重組有利于企業(yè)消化不良資產(chǎn)，同時(shí)企業(yè)會注入新的資源乃至資金，這可以使企業(yè)保持很好的經(jīng)營狀態(tài)，擴(kuò)大企業(yè)在市場上的競爭力，規(guī)避了很多市場風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)相關(guān)投資者利益。（三）債務(wù)重組方式1.債務(wù)抵消債務(wù)抵消的定義是當(dāng)兩個(gè)人相互承擔(dān)債務(wù)時(shí)，雙方相互交換債務(wù)以免除債務(wù)，使雙方的債務(wù)等額抵消。債務(wù)抵銷可分為法定抵銷和合意抵銷。法定抵消應(yīng)當(dāng)由當(dāng)?shù)胤梢?guī)定其構(gòu)成要素,法定抵消的抵消權(quán)性質(zhì)上為所有權(quán),有抵消權(quán)的一方可以通過法律途徑解決。而合意抵消不用受到法律規(guī)定的條件約束,雙方同意抵消就產(chǎn)生法律效力。2.債務(wù)混同債務(wù)混同是指一方當(dāng)事人既是債權(quán)人又是債務(wù)人，讓合同關(guān)系與其他債務(wù)相互抵消的行為。廣義上的混同是指兩種不能適用的法律關(guān)系歸于一方,導(dǎo)致其權(quán)利和義務(wù)的終止。狹義的混同,即合同法中的混同,只適用于應(yīng)收賬款和債務(wù)屬于一方的情況。3.債務(wù)轉(zhuǎn)移債務(wù)轉(zhuǎn)移是指第三人被原來的債務(wù)人轉(zhuǎn)嫁債務(wù)，清償債務(wù)的義務(wù)由第三人來履行。債權(quán)人可以直接向第三人主張權(quán)利，讓第三方來承擔(dān)法律責(zé)任。4.債務(wù)豁免債務(wù)豁免是指作為企業(yè)債務(wù)重組的一部分,債權(quán)人向債務(wù)人給予一定程度的債務(wù)減免,以便可以按時(shí)收回債務(wù)來減少自身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且債務(wù)人需要將注銷資本項(xiàng)目的債務(wù)計(jì)入損益。5.削債是指債權(quán)人減少部分債權(quán)，減少債務(wù)人的負(fù)擔(dān)。6.以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)債務(wù)人不能用現(xiàn)金償還債務(wù)，可以跟債權(quán)人協(xié)商用存貨、股權(quán)、債權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)來償還債務(wù)。7.融資減債就是債務(wù)人通過發(fā)現(xiàn)股票債券等方式籌資償還債務(wù)。8.債務(wù)轉(zhuǎn)資本俗稱債轉(zhuǎn)股，就是債務(wù)人在把股票轉(zhuǎn)化為資本的同時(shí)，債權(quán)人把債券轉(zhuǎn)換為股權(quán)。9.修改其他債務(wù)條件如果債務(wù)人和債權(quán)人一方不能履行合同約定的償還債務(wù)的條件，可以雙方協(xié)商修改其他債務(wù)條件。S集團(tuán)債務(wù)重組過程方案與實(shí)施分析（一）S集團(tuán)背景簡介S集團(tuán)是于1958年正式成立的由中央直接管理的大型企業(yè)集團(tuán)，它是國家重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化基地和我國最大、最重要的新能源裝備制造基地之一。公司經(jīng)營業(yè)務(wù)主要有普通機(jī)械成套設(shè)備銷售、金屬制品設(shè)計(jì)、制造、安裝、修理，金屬冶煉加工，勘察設(shè)計(jì)，線路、管道安裝，國內(nèi)外工程承包等。S集團(tuán)于2010年2月在上海交易所上市，2013年因長時(shí)間虧損被證監(jiān)會警示并更名為*STS。（二）S集團(tuán)債務(wù)重組原因48961.企業(yè)盈利能力不足表1S集團(tuán)2011年-2015年盈利能力指標(biāo)數(shù)值表項(xiàng)目20112012201320142015銷售凈利率-1.94%-72.44%-65.49%-202.14%3.74%凈利潤-1.40億-28.89億-32.07億-78.98億9387萬凈資產(chǎn)收益率-2.61%-57.59%-176.56%0%23.85%總資產(chǎn)收益率-0.64%-13%-15.45%-44.94%0.65%注：數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)從表1得到的信息可以看出，公司在2011年到2014年公司凈利潤一直在下降，甚至均為負(fù)值。銷售凈利率從2011年的-1.94%一直下降到2014年的-202.14%，在2013年銷售凈利率有一些回升但也還是為負(fù)值?？傎Y產(chǎn)收益率從2011年的-0.64%下降到2014年的-44.94%。S集團(tuán)一直處于虧損的狀態(tài)，這樣會導(dǎo)致企業(yè)對債務(wù)的償還能力受到極大的影響，僅僅依靠政府資金的支持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。2.連續(xù)虧損產(chǎn)生退市風(fēng)險(xiǎn)2011年至2014年中國S一直處于虧損狀態(tài)，S集團(tuán)于2014年暫停了在股票市場的交易。如果企業(yè)繼續(xù)虧損，將面臨被強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)，影響到購買公司股票的中小投資者的利益，到時(shí)會給公司帶來不好的社會影響，影響到了企業(yè)的信譽(yù)，不利于企業(yè)今后可持續(xù)發(fā)展。所以，S集團(tuán)只有通過債務(wù)重組的方式規(guī)避一定的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)在今后的經(jīng)營中可以持續(xù)發(fā)展。（三）S集團(tuán)債務(wù)重組概況S集團(tuán)2011年-2013年企業(yè)連續(xù)虧損，被證監(jiān)會警示并改名為*STS。針對企業(yè)連年虧損，依靠政府和銀行補(bǔ)助艱難運(yùn)營的狀況，S集團(tuán)為打破資不抵債的局面，在2013年7月17日獲國務(wù)院批復(fù)后，S集團(tuán)開展債務(wù)重組的相關(guān)工作。2014年10月27日，S集團(tuán)與國機(jī)集團(tuán)啟動債務(wù)重組談判。2015年S集團(tuán)發(fā)布主動退市的公告，在主動退市后，S集團(tuán)股票進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易，證券簡稱為“S3”。2015年11月30日，S集團(tuán)的債務(wù)重組計(jì)劃被批準(zhǔn)：以S集團(tuán)現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增4.46股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增，共計(jì)轉(zhuǎn)增約10.23億股；轉(zhuǎn)增股份不分配給股東，依照債務(wù)重組計(jì)劃償還給債權(quán)人，全體股東按照對應(yīng)比例讓渡他們所持有的股份。S集團(tuán)用現(xiàn)金清償13.08%金融普通債權(quán)，扣除這些已經(jīng)清償?shù)慕鹑谄胀▊鶛?quán)，用5.29元/股的價(jià)格抵償；針對25萬元內(nèi)的非金融普通債權(quán)，S集團(tuán)以現(xiàn)金全額償還；超過25萬元的非金融普通債權(quán)，由債權(quán)人選擇S集團(tuán)提供的償還方案分期清償。S集團(tuán)在債務(wù)重組期間對企業(yè)內(nèi)部也進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化：1.精簡人員編制通過對公司內(nèi)部身體狀況不佳的員工協(xié)商離開崗位休養(yǎng)、接近退休年齡的員工解除勞務(wù)合同提前退休以及與部分工人協(xié)商解除合同等途徑，S集團(tuán)將職工人數(shù)從1.3萬余人減少到7500人左右，但是S集團(tuán)保持了骨干核心人才的數(shù)量，同時(shí)減少了大量人員工資支出。2.去除多余產(chǎn)能，恢復(fù)企業(yè)核心競爭力S集團(tuán)花費(fèi)了將近40億元用于整合盤活重大資產(chǎn),既有效減輕了S的經(jīng)營壓力,又有效保留了其核心的競爭力。同時(shí)減少了多余產(chǎn)能和對外低回報(bào)投資，提高了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。以下為S集團(tuán)方案實(shí)施圖：圖2S集團(tuán)債務(wù)重組方案實(shí)施圖 S集團(tuán)債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）償債能力分析企業(yè)對債款償還的能力對公司、股東以及債權(quán)人都很重要。對債權(quán)人來說,償付能力分析有助于確定應(yīng)收回的利息和本金,特別是對銀行來說,其償付能力評估是評估的一個(gè)重要方面。對投資者來說,償債能力分析有助于幫助投資者判斷其資金是否安全并獲得收益匯報(bào);對企業(yè)供應(yīng)鏈的合作企業(yè)和其客戶來說,企業(yè)的償債能力薄弱反映了企業(yè)的執(zhí)行力弱,企業(yè)可能無法開展經(jīng)濟(jì)活動,不利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。S集團(tuán)償債能力指標(biāo)數(shù)值如下:表2S集團(tuán)2012年-2018年主要償債能力指標(biāo)數(shù)值表項(xiàng)目2012201320142015201620172018流動比率1.1240.7380.4050.5210.7770.9081.730速動比率0.6300.4100.2650.3750.6640.7681.495現(xiàn)金比率-0.149-0.042-0.051-0.1690.0090.0120.086資產(chǎn)負(fù)債率76.78%90.87%139.85%97.15%94.34%81.60%57.57%注：數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)1.流動比率分析圖2流動比率變動折線圖2013年，S集團(tuán)的流動比率為0.738，較2012年相比降低0.386，在2015年完成債務(wù)重組前處于一直下降的態(tài)勢，這說明S集團(tuán)在2012年至2014年償還流動負(fù)債的能力越來越差。S集團(tuán)流動比率低是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)擴(kuò)大，生產(chǎn)線擴(kuò)大，企業(yè)在工程項(xiàng)目上的投資增加導(dǎo)致。固定資本投資需求、生產(chǎn)和運(yùn)營需求、工程項(xiàng)目和其他重要資金需求以及銀行貸款的增加也給企業(yè)帶來了更大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。在2015年債務(wù)重組完成后，S集團(tuán)流動比率在逐漸增加，2018年S集團(tuán)流動比率達(dá)到了1.730，流動比率大于1說明企業(yè)短期償債能力變強(qiáng)，在出現(xiàn)突發(fā)情況需要償債時(shí)不會出現(xiàn)資不抵債的境地。2.速動比率分析圖3S集團(tuán)速動比率變動折線圖速動比率可以反映公司的短期償還債務(wù)的能力。2014年S集團(tuán)的速動比率為0.265，為2012至2018年的最低水平。材料價(jià)格、采購成本、生產(chǎn)成本增加以及扣除庫存等相關(guān)資產(chǎn)后流動資產(chǎn)減少導(dǎo)致速動比率下降。S集團(tuán)在債務(wù)重組完成后速動比率也在增加，2018年S集團(tuán)的速動比率達(dá)到1.495，速動比率大于1說明企業(yè)有較多現(xiàn)金，有足夠的能力償還流動負(fù)債。S集團(tuán)短期償債能力變強(qiáng)。3.現(xiàn)金比率分析圖4S集團(tuán)現(xiàn)金比率變動折線圖現(xiàn)金比率是一個(gè)公司在一段時(shí)間內(nèi)的凈營運(yùn)現(xiàn)金流除以其流動負(fù)債的百分比。S公司2013年現(xiàn)金比率為-0.042，公司2012-2015年現(xiàn)金比率均為負(fù)值，債務(wù)重組完成后公司現(xiàn)金比率在逐年增加且為正數(shù)?，F(xiàn)金比率越高說明資金越充足，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。4.資產(chǎn)負(fù)債率分析圖5S集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率變動折線圖從圖5可以看出，S集團(tuán)2014年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了139.85%，已經(jīng)超過了100%，這說明S集團(tuán)已經(jīng)陷入資不抵債的境地，狀況十分危險(xiǎn)。2015年因?yàn)镾集團(tuán)完成債務(wù)重組，償還了大量負(fù)債并清除了很多不良資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率大幅度降低，但是資產(chǎn)負(fù)債率接近于100%的水平。在S集團(tuán)債務(wù)重組完成后的三年，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在逐漸下降，2018年降至57.57%，穩(wěn)定在正常水平，這說明S集團(tuán)長期負(fù)債能力得到了大幅度提升。（二）營運(yùn)能力分析企業(yè)管理能力分析是通過計(jì)算來反映企業(yè)資產(chǎn)收益的指標(biāo)來分析企業(yè)的管理能力，其結(jié)果決定了如何提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。決定一家公司營運(yùn)能力強(qiáng)弱的主要因素一個(gè)是生產(chǎn)經(jīng)營周期，另外一個(gè)是資產(chǎn)的使用效率。表3S集團(tuán)2012年-2018年主要營運(yùn)能力指標(biāo)數(shù)值表項(xiàng)目2012201320142015201620172018營業(yè)總收入39.88億48.98億39.07億25.12億33.02億71.87億95.23億存貨周轉(zhuǎn)率0.9351.1771.4301.3011.8023.1293.015存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)385天305.9天251.8天276.8天199.8115.1119.4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)385天305.9天251.8天276.8天319.5183.5177.9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.8261.1061.0100.8301.1271.9622.2024總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1800.2360.2220.1730.2440.3840.362注：數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)圖6營運(yùn)能力指標(biāo)變動折線圖從圖表可以看出,2012-2015年未完成債務(wù)重組之前,S集團(tuán)的營業(yè)收入總體處于下降趨勢,2013年的上漲是因?yàn)镾集團(tuán)加大了庫存的銷售力度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體上來看是屬于下降的趨勢,2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率小幅提高是因?yàn)楣炯哟罅藢~款的催還力度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也大致處于下降趨勢。S集團(tuán)2015年完成債務(wù)重組后，公司積極消化存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)得到下降，但是由于企業(yè)受到債務(wù)重組的負(fù)面影響，以及公司在資本市場的信用等級較低，還有行業(yè)不景氣的原因，2016年企業(yè)應(yīng)收賬款天數(shù)同比2015年增加了42天左右。2015年到2017年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于上升態(tài)勢，營業(yè)收入一直在增長，特別是2017年?duì)I業(yè)收入同比2016年翻了一倍多，公司營運(yùn)能力得到極大提升。（三）盈利能力分析盈利能力指企業(yè)在一定的時(shí)間內(nèi)獲得利潤的能力。獲利能力的界定比較模糊,它是相對于特定產(chǎn)品或者投資收入得到利潤的概念。盈利能力越高，利潤就越高;盈利能力越弱，獲得的利潤就越少。歸根結(jié)底，公司的盈利能力可以反映公司的業(yè)績。表3S集團(tuán)2012年-2018年主要營運(yùn)能力指標(biāo)數(shù)值表項(xiàng)目2012201320142015201620172018總資產(chǎn)收益率（加權(quán)）-13%-15.45%-44.94%0.65%2.65%3.96%1.93%銷售凈利率-72.43%-65.49%-202.15%3.73%10.85%10.29%5.33%銷售毛利率-24.73%-17.31%-27.10%-8.62%17.55%17.74%17.55%凈利潤-28.89億-32.07億-78.98億9387萬3.583億7.398億5.076億注：數(shù)據(jù)來自于東方財(cái)富網(wǎng)圖7盈利能力指標(biāo)變動折線圖從表中可以看出，S集團(tuán)在2012年到2015年銷售毛利率均為負(fù)值，說明公司在這段時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品競爭力不足，獲利潛力很小。銷售凈利率在2014年達(dá)到了-202.15%，說明公司收益水平非常低。企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，需要增加銷售凈利潤才可以提高銷售凈利率。2012年至2014年S集團(tuán)凈利潤均為負(fù)數(shù)，主要原因是銷售凈利率為負(fù)數(shù)，企業(yè)在銷售活動中一直處于虧本，自2015年以來，銷售凈利率得到提高，企業(yè)扭虧為盈。在2018年企業(yè)凈利潤降低主要是因?yàn)镾重裝與其他公司并購重新上市的影響?？偟膩碚f，2016年公司披露的信息我們可以看出，在公司完成債務(wù)重組之后，公司盈利能力有不小的提高，歸功于債務(wù)重組的積極效果。13185（四）成長能力分析表4S集團(tuán)2012年-2018年主要成長能力指標(biāo)數(shù)值表項(xiàng)目2012201320142015201620172018營業(yè)總收入39.88億48.98億39.07億25.12億33.02億71.87億95.23億主營業(yè)務(wù)增長率-44.76%22.79%-20.23%-35.70%31.44%117.66%32.50%歸屬凈利潤-28.89億-32.07億-78.98億9388萬3.583億7.204億4.815億主營利潤增長率-1961.88%-11.02%-146.22%101.19%281.69%101.04%-33.16%注：數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)從表格中可以看出，企業(yè)在2015年完成債務(wù)重組之后，營業(yè)總收入一直處于上升水平，主營業(yè)務(wù)增長率處于穩(wěn)步提升的態(tài)勢。這是因?yàn)镾集團(tuán)積極響應(yīng)國家號召，去除多余產(chǎn)能，減少了低回報(bào)的對外投資，提高了產(chǎn)品創(chuàng)新能力，市場競爭率得到了大幅提升。S集團(tuán)2016年至2018年主營業(yè)務(wù)增長率一直保持在30%以上，這說明S集團(tuán)具備了成長性。同時(shí)，S集團(tuán)凈利潤也一直處于上升的態(tài)勢，利潤總額增長與主營業(yè)務(wù)利潤增長處于正相關(guān)。2018年主營利潤增長居于負(fù)值是因?yàn)镾集團(tuán)與其他企業(yè)兼并上市，導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)年利潤率受到很大影響。結(jié)論及建議研究結(jié)論通過分析S集團(tuán)債務(wù)重組實(shí)施和其債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，我們可以得出債務(wù)重組的實(shí)施離不開債權(quán)人與債務(wù)人之間的相互協(xié)商，只有雙方達(dá)成共識才可以推動債務(wù)重組的進(jìn)行。S集團(tuán)與債權(quán)人多次協(xié)商，最后達(dá)成了債轉(zhuǎn)股、現(xiàn)金償還和保留債務(wù)的混合重組方式，這樣的重組方式既讓S集團(tuán)可以擺脫資不抵債的境地，也可以讓債權(quán)人可以收回借款，達(dá)成共贏的目標(biāo)。發(fā)生債務(wù)危機(jī)的上市公司選擇債務(wù)重組的方式對公司當(dāng)下以及未來都有著積極作用，S集團(tuán)在債務(wù)重組時(shí)償還了大部分債務(wù)，減緩了債務(wù)危機(jī)，同時(shí)對公司內(nèi)部治理、開展業(yè)務(wù)、對外投資等方面進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。在債務(wù)重組完成后，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益得到了大幅度提升，成為扭虧為盈的典范。對策與建議281081.積極借助政府的力量積極借助當(dāng)?shù)卣牧α?對公司債務(wù)償還及重組進(jìn)行推動調(diào)節(jié)，讓國有銀行對企業(yè)發(fā)放應(yīng)急貸款用來擺脫一時(shí)的債務(wù)危機(jī)，在進(jìn)行債務(wù)重組完成后協(xié)調(diào)公司與供應(yīng)商合作，保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。2.引入同行業(yè)公司實(shí)施重組引入同行業(yè)公司實(shí)施重組,使企業(yè)內(nèi)部更容易管理,可以減小同行業(yè)內(nèi)部競爭壓力,得到更多的社會資源,開展更多的業(yè)務(wù)種類，取長補(bǔ)短，提高企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新能力，這些有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。3.選擇適合公司的債務(wù)重組的方式企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組的本質(zhì)就是需要流動資金來償還債務(wù)，S集團(tuán)作為國有企業(yè)，其管理方為政府或者國家直接控制，僅僅依靠政府或國家獲取流動資金，會帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，選擇適合公司債務(wù)重組方式對于企業(yè)運(yùn)營有著重要意義,它可以降低了運(yùn)營成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),同時(shí)提高了運(yùn)營效率和風(fēng)險(xiǎn)復(fù)原力。企業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展受到金融危機(jī)的影響,因此,企業(yè)必須選擇適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)重組方法,以避免債務(wù)負(fù)擔(dān)過重,避免被兼并并購或破產(chǎn)。4.全面的對債務(wù)重組的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估與預(yù)防在安排企業(yè)之間進(jìn)行債務(wù)重組的交易時(shí),要策劃符合債務(wù)人和債權(quán)人的利益的重組方案并且強(qiáng)調(diào)雙方在債務(wù)重組過程中都同樣需要承擔(dān)義務(wù)?？梢酝ㄟ^比較分析選擇最少繳納稅款、盡可能在收取稅收過程中最小風(fēng)險(xiǎn)的交易模式。建立科學(xué)合理的符合企業(yè)實(shí)際的內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格規(guī)范資金使用、企業(yè)采購、制造、銷售、收付、融資、投資等重大業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度。企業(yè)的正常生產(chǎn)、經(jīng)營、投資和利潤分配離不開資本。企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)是企業(yè)的資本。因此，必須加強(qiáng)企業(yè)對資金的管理，建立科學(xué)合理的企業(yè)財(cái)務(wù)活動內(nèi)部控制制度。確定員工的責(zé)任范圍,規(guī)范資金的使用和批準(zhǔn)程序,明確工作人員的責(zé)任和技能,并確保貨幣資金的安全。合理規(guī)劃資金，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要。避免浪費(fèi)，加強(qiáng)管理和控制。建立科學(xué)采購機(jī)制,監(jiān)督材料的采購、運(yùn)輸、保管和回收的整個(gè)過程。理財(cái)投資需要企業(yè)明確審批，在開展前進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析，科學(xué)評價(jià)效益和風(fēng)險(xiǎn)。5.加強(qiáng)對企業(yè)資產(chǎn)的管理重視企業(yè)流動資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)流動性。加強(qiáng)企業(yè)資金管理，降低所有權(quán)成本，分析企業(yè)投資項(xiàng)目的可行性，做出科學(xué)預(yù)測，做出有效決策，在投資項(xiàng)目的收益與風(fēng)險(xiǎn)相對比，減少浪費(fèi)資金的概率，機(jī)器設(shè)備要和企業(yè)能夠生產(chǎn)的最大限度相呼應(yīng)，加強(qiáng)應(yīng)收帳款管理，制定科學(xué)合理的收回政策，加強(qiáng)對應(yīng)收帳款的日常管理，建立備案應(yīng)收帳款，建立可疑應(yīng)收帳款備抵制度，建立銷售問責(zé)制度;建立企業(yè)庫存管理制度，及時(shí)正確采購，企業(yè)庫存的不合理會使企業(yè)消耗大量資金成本。參考文獻(xiàn)[1]HoshiT.,A.Kashyap，andD.Scharfstcin.TherolcofbanksinreducingtherolcoffinancialdistressinJapan[J]JournalofFinancialEconomics,1990,27:67-88.[2]Foster.G.FinancialStatcmentAnalysis，2nded，Prcnticc-Hall，EaglewoodCliffs,NJ.1986(4).[3]KarenHopperWruck.Financialdistress,rcorganizationandorganizationalcfficicncy[J].JournalofFinancialEconomics.1990.[4]Gordon.M.J.Towardsatheoryoffinancialdistress[J].JournalofFinancc.1971.[5]Joo-KooKangandAnilShivdasani.CorporatcRes