【深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資瓶頸與對策探析13000字（論文）】

深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資瓶頸與對策分析目錄TOC\o"1-2"\h\u20846科技型企業(yè)融資瓶頸與對策探析—以深圳地區(qū)為例 124768摘要 117575引言 212682一、科技型企業(yè)的概述 330350（一）科技型企業(yè)階段標準與類型 317454（二）科技型企業(yè)的特征 51595二、深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資特點—以生命周期視角 731865（一）科技型企業(yè)的融資特征 727898（二）科技型企業(yè)融資渠道和融資方式——以騰訊公司為例 918554三、深圳科技型企業(yè)融資存在瓶頸的原因分析 1331458（一）科技型企業(yè)自身存在因素 1328960（二）相關金融機構對科技企業(yè)的融資支持不充分 144472（三）多層級市場尚未健全 1625829（四）政府扶持力度不夠 1821553四、深圳科技型企業(yè)融資困境的解決對策 1929897（一）注重自身發(fā)展改善內控制度 191531（二）改善并提升金融機構的支持力度 1932296（三）完善多層級資本市場 2117478（四）提高政府扶持力度 224141結語 23摘要科技型企業(yè)擁有先進的科學技術和專業(yè)的人才支持，是推動科技創(chuàng)新發(fā)展的重要動力，也是促進經濟高質量發(fā)展的新增長點，更是推動社會經濟發(fā)展的重要基石。雖然科技型企業(yè)對于經濟的發(fā)展得到了一定的認可，但其融資難的問題一直是制約它發(fā)展的阻礙因素。深圳地區(qū)的科技型企業(yè)數量眾多，位居全國大中城市第二。本文首先闡述了科技型企業(yè)的認定標準和類型，指出科技型企業(yè)具有輕資產、高投入、高收益和高風險的特征，并結合深圳地區(qū)的科技強企業(yè)為研究對象，發(fā)現其在融資過程中存在企業(yè)自身內部不完善、金融機構支持意愿弱、多層級市場不健全以及政府扶持力度低的，通過對存在的問題進行深入的探析，提出了完善企業(yè)自身發(fā)展、提升金融機構支持力度、健全多層級資本市場以及強化政府扶持手段的解決措施，本文不僅旨在為深圳地區(qū)科技型企業(yè)改善融資瓶頸壓力，也為不同生命周期階段的科技型企業(yè)改善和緩解融資難題提供一定參考建議。關鍵詞：科技型企業(yè)；融資；對策引言科技型企業(yè)具有科學技術含量高，創(chuàng)新能力強，科研經費占比大并且科技人員數量多的特點。企業(yè)在從事科研工作的過程中將自主知識產權或專利權技術轉化為高新技術產品和服務，不斷推出適合市場需求的新產品，從而實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因為科技型企業(yè)內部機制靈活，調節(jié)能力強，具備提高生產經營的效率，同時其研發(fā)的產品可以拉動市場消費水平，引導居民轉變消費習慣和方式，滿足市場及居民在不同時期的需求變化，故而此類型的企業(yè)在推動經濟發(fā)展方面具有舉足輕重的作用[1]。但是科技型企業(yè)在持續(xù)經營過程中對資金的需求量大，外部融資相對困難，融資存在明顯瓶頸，融資問題一直是制約科技型企業(yè)發(fā)展的一個絆腳石，因此如何緩解和企業(yè)的融資瓶頸，促進不同生命周期階段的科技型企業(yè)的持續(xù)經營，是一個亟需解決的現實問題?？萍夹推髽I(yè)遭遇融資瓶頸存在多方面的原因。吳忠濤等人（2018）認為科技型企業(yè)在經濟轉型時期會導致企業(yè)創(chuàng)新效率下降，資金和管理投入存在明顯的差距[2]。黃華（2021）認為制約科技型企業(yè)融資的外部因素有商業(yè)銀行信貸審批流程繁雜、銀行惜貸現象嚴重以及政府的相關扶持政策作用有限[3]；劉旺霞（2020）認為由于銀行對惜貸風險和成本的控制導致銀行只向規(guī)模較大、創(chuàng)新能力強的優(yōu)質科技型企業(yè)提供資金支持，貸款存在結構性問題[4]。石傳順（2018）認為科技型企業(yè)輕資產、商譽價值不完善，知識產權變現難，內部管理不到位的原因是導致其遭遇融資瓶頸的重要因素[5]。石增雪（2020）認為私募股權融資對科技型企業(yè)造成控制權被分散、企業(yè)價值被低估的風險和短期目標與長期戰(zhàn)略產生沖突[6]；陸詠薇（2020）采用知識產權質押融資的SWOT分析，從知識產權本身、科技型企業(yè)內部質押融資意識薄弱和外部融資環(huán)境缺乏法律體系保護的方面認為科技型企業(yè)在融資過程中存在內部和外部的風險[7]。從企業(yè)不同生命周期角度，李慧文（2019）認為科技型企業(yè)在萌芽期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期所需要的資金需求是不同的，采用的融資方式也不同，因而遭遇的融資困境也不同[8]。就2019年深圳統(tǒng)計局報告顯示，該地區(qū)現有1.7萬家國家級高新技術企業(yè)，在廣東省的占比達到33.24%，連續(xù)16年來，每萬人發(fā)明專利擁有量都居于全國大中城市的首位。2019年高新技術產業(yè)實現產值為26277.98億元，年均增長10.7%；新經濟占GDP比重已超過60%，戰(zhàn)略性新興產業(yè)占GDP比重接近40%資料來源：廣東省科學技術廳，，這些數據充分證明深圳地區(qū)的科技型企業(yè)云集，對促進當地的經濟發(fā)展發(fā)揮著十分重要的作用。本文以深圳地區(qū)作為研究對象，并從科技型企業(yè)自身、商業(yè)銀行機構機構、多層級市場融資以及政府扶持這四個方面分析深圳科技型企業(yè)的融資需求特征以及遭遇融資困境的原因，資料來源：廣東省科學技術廳，一、科技型企業(yè)的概述（一）科技型企業(yè)階段標準與類型科技型企業(yè)又可以稱為是高新技術企業(yè)，《國家重點支持的高新技術領域》中明確規(guī)定高新技術企業(yè)要不斷的進行研究開發(fā)和技術成果轉化，打造出企業(yè)自有的知識產權，并在此基礎上開展經營活資料來源：深圳政府資助補貼項目信息公開平臺。2016年1月29日科技部、財政部、國家稅務總局印發(fā)了《高新技術企業(yè)認定管理辦法》，辦法中明確了高新技術企業(yè)的認定標標準資料來源：深圳政府資助補貼項目信息公開平臺表1高新技術企業(yè)認定標準指標條件企業(yè)注冊成立時間≥1年支持主要產品生產的知識產權擁有所有權企業(yè)核心技術在《國家重點支持的高新技術領域》所規(guī)定的范圍內科技人員占比≥10％當年職工總人數研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例企業(yè)收入小于5000萬≥5%企業(yè)收入5000萬-2億≥4%企業(yè)收入大于2億≥3%企業(yè)境內研發(fā)費用≥60%研發(fā)費用總額高新技術產品（服務）收入≥60%企業(yè)總收入（資料來源：中華人民共和國科學技術部《國家重點支持的高新技術領域》）具體界定標準見表1資料來源：中華人民共和國科學技術部。據深圳2019年對科技型企業(yè)數量的統(tǒng)計數據顯示，該地區(qū)高新技術企業(yè)多達1.7萬家，科技型中小企業(yè)超過5萬家。按不同生命周期劃分，深圳地區(qū)的萌芽期和初創(chuàng)期企業(yè)占比達28%，成長期科技型企業(yè)占比達，達到58%，而成熟期相對較少，僅占14%。深圳高新區(qū)服務中心深圳地區(qū)的科技型企業(yè)界定標準沿襲了國家《高新技術企業(yè)認定管理辦法》的條件，并按照符合《深圳市產業(yè)結構調整優(yōu)化和產業(yè)導向目錄（2016年修訂）》（深發(fā)改〔2016〕1154號）將科技型企業(yè)分為：A01生物產業(yè)、A02新能源產業(yè)、A03互聯網產業(yè)、A04新材料產業(yè)、A06新一代信息技術產業(yè)、A07節(jié)能環(huán)保產業(yè)、A08生命健康產業(yè)、A09

海洋產業(yè)、A10航空航天產業(yè)、A11機器人、可穿戴設備和智能裝備產業(yè)、A14軟件和信息技術服務業(yè)、A16科學研究和技術服務業(yè)、A19先進制造業(yè)等領域[9]。資料來源：中華人民共和國科學技術部（二）科技型企業(yè)的特征1.輕資產科技型企業(yè)的無形資產占比高，企業(yè)在發(fā)展過程中較難以形成大量的固定資產，其所擁有的知識產權如產品的專利權、商標權等易遭遇貶值困境，故而呈現抵押物少，輕資產等特點[10]。尤其是處于萌芽期與初創(chuàng)期的科技型企業(yè)其規(guī)模小，自有資金較少，缺乏有效且含金量低的知識產權。而對于成長期的科技型企業(yè)，雖然其經營規(guī)模和資產價值較初創(chuàng)期有所增長，在知識產權和專利權產出方面有所增加，但受知識產權有效期限限制和市場需求以及知識技術的更迭，導致成長期科技企業(yè)原有的知識產權可能面臨有效性缺失甚至遭遇大幅度貶值，進而面臨輕資產的困境。2.高投入科技型是屬于知識密集、人才密集和高端設備密集的企業(yè)，具有高投入的特性。從企業(yè)的數量和高新技術從業(yè)人員來看，2017年至2019年深圳地區(qū)在這兩個方面的投入數量呈逐年上升的趨勢（如表2）。表2高新技術企業(yè)數量及從業(yè)人員年份深圳高新技術企業(yè)數量R&D從業(yè)人員2017年1.09萬家205.85萬人2018年1.44萬家/2019年1.70萬家242.54萬人（數據來源：廣東省科學技術廳科學數據發(fā)布應用平臺）就資金投入方面，科技型企業(yè)在發(fā)展過程中需要投入持續(xù)性的資金用于開展持續(xù)性的研發(fā)活動，保證其研究成果的轉化在市場競爭中占據優(yōu)勢。科技型企業(yè)在發(fā)展過程中需要大量的資金投入，R&D是評價一個地區(qū)科技競爭力的主要指標，其對于衡量一個地區(qū)的科技活動規(guī)模和科技投入強度具有重要意義，加大對R&D經費投入強度是保障一個地區(qū)實現自主創(chuàng)新的重要手段。深圳地區(qū)重視對R&D經費的投入，由圖1可以看出深圳市2013-2019年的R&D支出占比規(guī)模明顯呈上升趨勢，從2013年的3.84%上升至2019年的4.93%，R&D支出規(guī)模逐年上升，居世界前列。圖1深圳地區(qū)R&D支出占GDP的比重（數據來源：廣東省科學技術廳科學數據發(fā)布應用平臺/）3.高風險科技型企業(yè)的高風險主要體現在技術、市場、運營和管理等方面。技術和市場的風險體現在企業(yè)的研發(fā)項目難以形成有效可量產的成果，研發(fā)人員或管理人員對科研成果轉化的認知性可能存在不足，科技成果轉化過程中缺乏獲取信息和交流的渠道，且不同類型的科技型企業(yè)的成果轉換不盡相同，從而存在一定的不確定性，造成大量技術資源的浪費[11] 。就企業(yè)運營和管理方面的風險而言，深圳地區(qū)的科技型企業(yè)大部分以民營企業(yè)為主，企業(yè)大部分的發(fā)起人和合伙人在科學技術研發(fā)方面具有一定的經驗優(yōu)勢而在建立財務制度、搭建公司架構、完善內部控制等經營管理方面缺乏相應的手段和策略。從而導致企業(yè)在經驗過程中存在一定的運營管理風險，使得企業(yè)在運營過程中缺乏完整的管理體系和制度，為企業(yè)的發(fā)展帶來了一定的不確定性。4.高收益科技型企業(yè)的高創(chuàng)新性促進了企業(yè)的發(fā)展和成功。具體體現在企業(yè)重視市場需求，并將其轉化為企業(yè)自身的銷售收入，從而獲得了較高的收益。這不僅增強了企業(yè)的競爭力，還提高了企業(yè)的市場份額，使得其處于行業(yè)領先的地位?？萍夹推髽I(yè)不僅如此，還重視技術轉移交易活動，在技術轉移交易上獲得大量的收益。一般認為技術交易活動指數高于50%，則說明企業(yè)在轉移過程中表現十分活躍，也就意味著企業(yè)在收入方面表現出穩(wěn)中有增的趨勢。通過深圳提供的2020年上半年關于全市技術合同認定登記數量的數據顯示，登記數量處于穩(wěn)步增長的趨勢，合同成交額同也表現出迅速遞增的趨勢資料來源：深圳市科技創(chuàng)新委員會：共認定登記技術合同4597項，合同成交總額589.05億元，核定技術交易額581.14億元，平均單項技術合同成交額達1281.38萬元資料來源：深圳市科技創(chuàng)新委員會資料來源：深圳市科技創(chuàng)新委員會圖2深圳地區(qū)2015-2020技術專業(yè)交易指數（數據來源：深圳市科技創(chuàng)新委員會/）二、深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資特點—以生命周期視角（一）科技型企業(yè)的融資特征1.萌芽期萌芽期的科技型企業(yè)，其生產經營規(guī)模小，資金大部分以自有資金和政府支持為主。一方面，企業(yè)的科研項目處于研發(fā)實驗階段，需要大量持續(xù)的資金投入，資金流具有極高的不確定性；另一方面，在經營管理方面由于經營活動簡單、企業(yè)內部機制不完善、缺乏技術人員支持、從業(yè)人員較少，因而融資需求不高。處于萌芽期的深圳科技型企業(yè)，在信息透明度方面采取不公開的方式，導致企業(yè)與金融機構存在嚴重的信息不對稱問題，金融機構無法有效準確的獲得企業(yè)真實的信息，使得企業(yè)獲得銀行等金融機構的貸款較為困難[12]。2.初創(chuàng)期初創(chuàng)期的科技型企業(yè)在生產經營上已具有一定的能力，且建立了相對完整的組織架構，企業(yè)將科研成果轉化為產品并投放市場從而獲得了部分客戶的支持。但一般而言，初創(chuàng)期的科技產品銷量低，企業(yè)銷售收入與研發(fā)生產成本趨近相同，有時也會低于成本導致企業(yè)在財務狀況方面擁有一定的壓力。在此階段的融資方式不僅僅只是來自政府資助和自有資金，部分商業(yè)銀行會為符合條件的初創(chuàng)期企業(yè)提供貸款資助[13]。3.成長期成長期的科技型企業(yè)在產品研發(fā)上已經積累了一定的經驗，并不斷創(chuàng)新出可以投放于市場的高新技術產品和服務。企業(yè)通過大批量生產、銷售和分銷來增加企業(yè)的收入，保證財務的穩(wěn)定性。在此階段的科技型企業(yè)擁有一定的資源和實力，信譽度有所提升且企業(yè)信息透明度有所提高，商業(yè)銀行可以獲得有效真實的信息并為企業(yè)提供貸款。企業(yè)可以選擇通過發(fā)行債券、銀行貸款等外源融資來籌集資金。同時，此階段企業(yè)在發(fā)展過程中還存在較大的不確定性，所以風險投資也可作為此階段企業(yè)的另一種融資方式。一般來說，成長期科技型企業(yè)更偏向于風險投資。以深圳金蝶公司為例，公司以財務軟件為主。金蝶公司在短時間內獲得高速發(fā)展，雖然企業(yè)在發(fā)展上已處于成長期的企業(yè)，但至今規(guī)模不大，仍然面臨著不確定的風險。為了激勵企業(yè)的發(fā)展，引進風險投資可以幫助企業(yè)的長遠發(fā)展。4.成熟期當科技型企業(yè)進入成熟期時，意味著企業(yè)已進入規(guī)模化階段，企業(yè)的經營風險有所下降，利潤和現金流都在不斷的增加，企業(yè)不僅可以保持一個穩(wěn)定的市場份額，而且可以基于之前的技術研發(fā)開發(fā)出新一代的產品。企業(yè)在具備了上市發(fā)行股票的條件后，多會選擇通過IPO上市融資。這不僅有助于滿足企業(yè)融資需求，也提高企業(yè)的知名度和聲譽。這個階段，科技企業(yè)的融資方式較為多樣，選擇空間也較之前擴大許多，股權融資、債券融資、銀行貸款等多種融資方式都會作為企業(yè)經營管理者選擇范疇。基于前文所述，將企業(yè)在不同生命周期的融資方式歸納概括為圖3，由于深圳地區(qū)科技型企業(yè)多以初創(chuàng)期、成長期企業(yè)為主，故而騰訊公司作為本文的研究案例，并在后面一個小節(jié)進一步說明和分析深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資的特征。圖3不同生命周期的科技型企業(yè)融資方式（二）科技型企業(yè)融資渠道和融資方式——以騰訊公司為例1.騰訊公司不同生命周期的劃分依據騰訊控股有限公司作為深圳地區(qū)科技型企業(yè)的“元老”，從企業(yè)的創(chuàng)立到上市再到發(fā)展壯大經歷了大量的資金融資過程，這一過程對資金的需求是有所不同的，故而可以將騰訊公司的融資需求按企業(yè)不同生命周期對資金的需求來劃分。由圖4可以看出騰訊公司從2004年開始其營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率都是正數，由此可以判斷出該公司尚未進入衰退期。根據財務報表所呈現的數據，將企業(yè)發(fā)展階段分為初創(chuàng)期、成長期和成熟期三個階段[14]。騰訊公司于1998年成立，2004年在香港證券交易所掛牌上市。企業(yè)在這幾年間的財務信息選擇不公開的方式，而且深圳地區(qū)對于企業(yè)的上市門檻高，企業(yè)一般經歷了初創(chuàng)期才能上市，故而將1998年-2003年這個階段規(guī)定為初創(chuàng)期。2005由于當時收入占比最大的移動及電信的增值服務業(yè)收入大幅下降，導致企業(yè)的留存收益也有所下降，而2007年是騰訊建立網絡游戲基礎的一年，卻遭遇了激烈的競爭環(huán)境，導致企業(yè)在2005年和2007年的凈利潤和營業(yè)增長率較前一年都有大幅下降。圖4騰訊公司營業(yè)收入、凈利潤同比增長情況（數據來源：騰訊公開財務報表/）將2009年視為營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率的變化節(jié)點，可以看出企業(yè)在2009年之前營業(yè)增長率和凈利潤增長率的變化幅度較大但總體仍為增長趨勢，而2009年之后的變化幅度且趨勢較為平穩(wěn)。基于企業(yè)生命周期的特性，成長期企業(yè)在發(fā)展過程中的資金的不確定性大，風險高故而將2004-2009劃分為騰訊公司的成長期。就2009-2020年間企業(yè)的增長率趨于平穩(wěn)，符合科技型企業(yè)成熟期資金規(guī)模大，抗風險能強的特點，故而將2010-2020年劃分為成熟期。2.騰訊公司不同生命周期的融資渠道與方式（1）初創(chuàng)期（1998年-2003年）在初創(chuàng)期階段，騰訊公司主要以內源融資中的個人儲蓄和留存收益，外源融資中的股權融資為主。1998年馬化騰、陳一丹等五位創(chuàng)始人為企業(yè)提供50萬的注冊資金，2000年隨著“移動夢網計劃”的推出，騰訊公司與中國移動合作實現首次盈利，隨后又與電信合作從而不斷擴大增值業(yè)務的范圍從而帶來高額的盈利，保障企業(yè)不斷積累留存收益。2000年美國國際數據集團IDG和香港風險投資企業(yè)與騰訊公司簽訂股權融資協議，并于2001年分別轉讓7.3%和12.8%的股份給MIH，使得騰訊擺脫資金短缺的困境[15]。（2）成長期（2004-2009年）進入成長期，騰訊公司的資金來源更為多樣。內源融資中以留存收益、累計折舊為主，外源融資包括股權融資、商業(yè)信用和銀行短期貸款等。由圖5可以看出，內源融資規(guī)模占比較大，企業(yè)以內源融資為主，外源融資為輔。反映出企業(yè)在此階段的盈利模式逐漸趨于成熟，經驗規(guī)模和抗風險能力都在提高。成長期的騰訊雖然缺乏固定資產作為抵押，但已擁有了一定的現金儲備，故而可以將現金儲備作為抵押擔保來向銀行申請貸款條件。由圖5可以看出企業(yè)于2007年和2009年分別用3億元和2億元人民幣獲得了銀行2.9218億元和2.0232億元的人民幣的短期銀行貸款。圖5騰訊公司成長期融資情況（數據來源：騰訊2004-2009財務報表/）（3）成熟期（2010-至今）成熟期騰訊公司融資方式多樣化，采用內源性融資中的留存收益、折舊攤銷售和外源性融資中的股權融資、銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券為主。對外融資相較于成長期的有明顯的提升。由圖4的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率可以看出騰訊公司在此階段一直維持在20%以上，其充分體現了企業(yè)在此階段自身資金積累豐厚，具有內源融資的實力。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模擴大以及信息度的公開化使得商業(yè)銀行為騰訊公司通過貸款的意愿增加，由圖6可以看出2012年之后，騰訊開始通過長期借款進行融資，且融資規(guī)模逐漸擴大，從2012年的2,215百萬元增加到了2020年的26,323百萬元，可以表明企業(yè)憑借自身的實力和信譽獲得了銀行的貸款變得容易。圖6騰訊公司成長期融資情況單位：百萬（數據來源：騰訊2010-2020財務報表/）三、深圳科技型企業(yè)融資存在瓶頸的原因分析（一）科技型企業(yè)自身存在因素1.輕資產的資產結構缺乏可抵押物深圳科技型企業(yè)以民營企業(yè)為主。大部分的資金來源于自有資金，其輕資產的特點體現在其依賴專利技術、創(chuàng)新和科技成果轉化來獲取利潤。企業(yè)在發(fā)展過程中無法形成大量的固定資產，無形資產占比大，故而企業(yè)很難向資金提供方及銀行提供可供機構認可的抵押資產，為企業(yè)的融資帶來一定的困境?？萍夹推髽I(yè)多是以知識產權為主的輕資產?？萍夹推髽I(yè)的融資方式之一是知識產權質押融資。然而，由于知識產權數額難確定且抵押品的質量無法保證，因此無法滿足金融機構的貸款要求。不僅如此，科技型企業(yè)還存在信用度較低，信用觀念淡泊導致銀行對科技型企業(yè)投放貸款時表現得十分謹慎[16]。不僅如此，科技型企業(yè)對自身知識產權的保護較弱，內部缺乏統(tǒng)一的管理規(guī)章制度不善于利用專利權等知識產權為質押融資提供擔保。此外技術的更新會對企業(yè)先前所擁有的知識產權產生一定的壓力，導致企業(yè)面臨技術更新和持續(xù)研發(fā)投入的困境。2.內部治理不完善導致信息不對稱一方面，科技型企業(yè)內部管理制度不完善，內部控制機制不健全。企業(yè)貨幣資金和有關賬簿的管理混亂，企業(yè)各級管理部門和人員各自的職能和責任不明確，造成企業(yè)信息不對稱，導致銀行無法及時了解企業(yè)的真實財務狀況，從而獲得銀行貸款難。以深圳華強集團為例，其集團的財務管理部門對子公司為施行統(tǒng)一規(guī)劃和集中決策。基于集團母公司制定的戰(zhàn)略框架，子公司可以通過獨立對外籌資、向銀行借款。像這樣過度的分權管理導致集團企業(yè)內部對資金的管理失去平衡，進而造成企業(yè)遭遇經營困境甚至走向失敗。另一方面，企業(yè)對自身商譽、信用風險的日常管理并不重視，也沒有建立自身的信用記錄或檔案。當經營出現不確定時，較易由于企業(yè)經營者或合伙人的道德風險而出現違約現象。不同生命周期的科技型企業(yè)本身不注重結合自身的經營規(guī)模特征、市場地位和治理結構來自主地選擇更適合企業(yè)發(fā)展的多種融資方式。且企業(yè)管理者也往往不重視企業(yè)內部治理結構的完善，未能根據企業(yè)自身的發(fā)展特點尋求多樣化的融資方式，而是一味地單一依賴銀行，導致企業(yè)易遭受融資困境。（二）相關金融機構對科技企業(yè)的融資支持不充分1.商業(yè)銀行的支持意愿不強烈一方面，商業(yè)銀行多因考慮經營的安全性和盈利性，對科技企業(yè)，尤其是中小型科技企業(yè)的貸款發(fā)放意愿較弱。初創(chuàng)期和成長期的科技型企業(yè)存在一定的不確定性，企業(yè)的信息缺乏透明度，導致商業(yè)銀行無法準確了解企業(yè)真正的貸款需求，惜貸現象較為普遍。以騰訊公司為例，根據公布的財報信息，企業(yè)在成長期（2004年至2009年）時只獲得了兩次短期銀行貸款，分別是2007年的金額為292,184千元的短期貸款和2009年的金額為202,322千元的短期貸款，金額并不大且期限較短。另一方面，商業(yè)銀行的創(chuàng)新性不足。商業(yè)銀行信貸產品的同質化現象嚴重，銀行更偏好于向大型國企提供金融產品和服務。根據企業(yè)不同生命周期的經營特征和資金需求，商業(yè)銀行本可以推出具有創(chuàng)新性的信貸產品和服務，如供應鏈金融、投貸聯動、科技貸款等產品，但由于商業(yè)銀行經營理念保守固化、風控技術水平不足等方面影響下，導致創(chuàng)新型的信貸產品的數量和規(guī)模都相對較少，對實體經濟服務不足。2.互聯網金融平臺和第三方小額貸款機構自身實力有限互聯網金融在緩和科技型企業(yè)融資困境中發(fā)揮了極大的作用。如螞蟻金服、微眾銀行等互聯網金融平臺為中小微企業(yè)企業(yè)提供資金融通服務。但互聯網金融平臺本質上屬于民間借貸，受到監(jiān)管環(huán)境趨嚴、產品本身虛擬性的特點，這些因素決定了互聯網金融平臺只停留在貨幣基金、債權進行重組分包等層面，難以深入到專業(yè)風險管理、復雜資產管理領域，在風險控制上存在一定的疏忽，并且互聯網金融平臺在提供貸款服的過程中，其審批流程、事后監(jiān)督也都存在管理上的漏洞。小額貸款機構還存在諸多缺陷。由于第三方小額貸款機構的貸款利率通常高于國家規(guī)定的基準利率，由于科技型企業(yè)自身規(guī)模小、非流動金額占比較小，產品變現能力弱使得科技型企業(yè)很難支付高昂的貸款利息。因為第三方小額貸款機構大部分為同業(yè)拆借，科技型企業(yè)的償債能力和抗風險能力弱，使得科技型企業(yè)沒辦法償還債務，進而企業(yè)入不敷出甚至虧損倒閉。由于科技型企業(yè)資產抵押和信用保證能力差，增加了發(fā)放貸款的風險[17]。（三）多層級市場尚未健全1.風險投資市場風險投資在推動科技型企業(yè)的成果轉化，促進其技術創(chuàng)新，提高管理和制度創(chuàng)新方面都具有極大的推動作用。風險投資的對象一般以高科技高成長潛力的企業(yè)為主。但由于私募股權融資市場本身發(fā)育不健全，具有相對投資經驗的投資機構數量較少且機構出現的時間短，市場規(guī)模小，所提供的資金供給量少。而深圳地區(qū)的科技型企業(yè)數量龐大，在資金需求方面需要相對穩(wěn)定的持續(xù)性資金支持。由于在深圳地區(qū)私募股權基金的運作還不成熟，同時企業(yè)經營管理者對私募股權融資的運作方式和流程還存在諸多不了解，故而通過私募股權的方式獲得資金是相對困難的。就天使投資而言，其投資起步晚，總體規(guī)模小，且投資的行業(yè)和投資地區(qū)相對比較集中，天使投資人要求擁有企業(yè)較大的股份份額，當企業(yè)發(fā)展壯大之后，天使投資人的較大股份份額會對企業(yè)有著較強的控制權，從而影響企業(yè)的發(fā)展[18]。天使母基金（全稱為深圳市天使投資引導基金）由深圳政府創(chuàng)立，其服務對象為初創(chuàng)期企業(yè)。據2020年7月20日報道，深圳天使母基金剛完成增資50億元，基金規(guī)模由50億增加至人民幣100億元數據來源：澎湃新聞。通過根據創(chuàng)投公司的投研人員介紹，天使項目存在較大的不確定性，如果企業(yè)在沒有明確的財務量化指標，則會增大評定商業(yè)模式和發(fā)展前景的難度，數據來源：澎湃新聞資料來源：每日經濟新聞此外，私募股權市場缺乏有效的退出機制，新三板市場作為多層級資本市場的重要組成部分，其設立是為科技型企業(yè)尤其是初創(chuàng)期企業(yè)提供融資服務的，但由于其市場范圍小，做市商制度缺失以及轉板制度缺位，導致新三板市場無法有效發(fā)揮融資和退出功能。同時，私募股權基金機構不規(guī)范缺乏管理人才等等多方條件均未成熟，導致私募股權市場發(fā)展緩慢[19]。不僅如此，新三板市場還存在一定的不確定性，無法滿足未達到主板市場上市要求的科技型企業(yè)的融資需求，并且在新三板市場上市的科技型企業(yè)在技術研發(fā)、生產轉換以及市場拓展方面存在不確定因素導致二級市場的交易量較小。即便新三板市場制定了一系列對交易進行實時跟蹤、及時發(fā)現反饋的措施來抑制違約行為的發(fā)生頻率，但新三板市場的定位不明確，市場上的科技型企業(yè)缺乏一套完整的風險管控機制制約了市場融資功能的發(fā)揮，使得新三板市場的秩序變得紊亂，無法滿足科技型企業(yè)的融資需求[20]。2.股權融資市場科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板落實并實施注冊制改革，它們具體明確的服務對象?？苿?chuàng)板的服務對象是高新技術企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板的服務對象是具備一定的盈利基礎、資產規(guī)模且需存續(xù)一定期限，并具有較高成長性的企業(yè)?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場在施行股票發(fā)行后放寬了科技型企業(yè)的上市門檻，改變了企業(yè)原有在經營凈利潤和規(guī)模方面硬性財務指標的約束，使得其上市要求更多符合科技型企業(yè)的發(fā)展特征?！蹲C券日報》記者通過了解同花順數據庫提高的數據，截至2020年12月26日，深圳共擁有318家公司在A股市場上上市，合計首發(fā)募資3216.08億元，累計增發(fā)募資8467.2億元，配股806.99億元，可轉債融資1048.36億元。上市公司的IPO和再融資規(guī)模合計11225.22億元。就上市板上上市的企業(yè)來看，這318家深圳上市公司中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司分別為79家、127家、99家和13家[21]。雖然深圳地區(qū)科技型企業(yè)數量眾多，然而大都以初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)為主，成熟期的企業(yè)占比小，且由于這個階段的科技型企業(yè)成立時間短，經營規(guī)模小，資本情況大都無法滿足創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的上市標準，使得企業(yè)無法通過市場進行直接融資。企業(yè)債券的發(fā)行對象可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式，其發(fā)行主體是股份公司也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券。然而，債權融資與股權融資的發(fā)展不協調，債券市場內部發(fā)展不平衡，企業(yè)債券市場發(fā)展滯后于政府債券以及在二級市場表現不佳導致科技型企業(yè)很少也難以采用企業(yè)債券的方式融得資金。政府扶持力度不夠政府作為市場需求和市場信息的最后接收者，通過對科技型企業(yè)進行資金投入、資助、對貸款利息進行補助等方法鼓勵企業(yè)將研究的科技創(chuàng)新成果轉化為實踐產品[22]。一方面，深圳地區(qū)熱衷于采納國家層面針對科技型企業(yè)的法律法規(guī)，導致當地的科技型企業(yè)在發(fā)展過程中缺乏針對性。同時，由于政府未完善該地區(qū)的科技型企業(yè)的規(guī)章制度，缺乏一定的實施細則造成企業(yè)之間的不公平競爭，不利于科技企業(yè)的發(fā)展和穩(wěn)定當地的經濟，無法保障持續(xù)的經濟發(fā)展[23]。盡管政府多年來一直在改進管理，提高辦事效率，但總的來說，當前政府仍然效率低下、程序復雜，制定規(guī)劃、確立政策資料來源，搜狐新聞：/a/272234779_100291228。另一方面，由于政府職能的缺失，造成政府與高新技術企業(yè)的法律、規(guī)章和政策措施的完善性不足。同時當前市場上融資擔保機構存在著信用體系不健全、缺乏規(guī)范性等情況，以至于政府無法充分發(fā)揮出自身對高新技術企業(yè)融資的保障作用資料來源，搜狐新聞：/a/272234779_100291228同時在資金扶持方面，現有對科技型企業(yè)的政策性融資投入較少，導致企業(yè)獲得科創(chuàng)基金難。為了推動經濟的發(fā)展，2005年中央專門為科技型企業(yè)成立了科創(chuàng)基金，但政府專項創(chuàng)新投資基金并未得到全面的落實，且資金供給較少，根據科技部出臺的《科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金管理暫行規(guī)定》，企業(yè)申請的資金額度一般不超過100萬元，無法滿足企業(yè)在研發(fā)過程中的資金需求，加之審批時限較長、流程較復雜，融資受到限制，因而導致企業(yè)難以獲得科創(chuàng)基金[25]。而深圳政府更偏好于將資金投放于較為成熟并且已處于試生產階段的項目，對于還處于研發(fā)階段的科研產品就無法獲得基金的支持，導致資金獲得缺乏公平性，然而各類政策融資資金的可用額度偏低，遠無法滿足科技型企業(yè)在技術研發(fā)中較高的資金需求，使得科技型企業(yè)獲得資金少[26]。四、深圳科技型企業(yè)融資困境的解決對策（一）注重自身發(fā)展改善內控制度1.加強知識產權保護力度企業(yè)在知識產權產生之初就應該到相關部門辦理產權登記手續(xù)，明確知識產權權屬關系。不僅如此，企業(yè)應設立專門負責知識產權運用和管理的部門，提高企業(yè)員工的知識產權保護意識，確保知識產權登記和保護工作有效開展。當企業(yè)的知識產權受到侵犯時，企業(yè)需要盡快向法律服務機構尋求幫助，預防侵犯行為阻礙企業(yè)的發(fā)展[27]。2.完善企業(yè)自身內部管理制度一方面，不同生命周期的科技企業(yè)的經營管理者都應該重視建立并完善企業(yè)內部的財務管理制度。針對初創(chuàng)期和萌芽期的企業(yè)而言，企業(yè)應將財務控制的焦點放在企業(yè)的籌資方面，這時應建立專門的資金管理制度，保障資金在不同生命周期有效合理的安排。針對成長期和成熟期的企業(yè)，需設立獨立的財務管理部門，聘請專門的財務管理員來穩(wěn)定企業(yè)的營運能力。對企業(yè)真實的財務狀況應允以重視，并向銀行等金融機構提供完善的企業(yè)信息，保障企業(yè)信息透明化。另一方面，科技型企業(yè)應該重視自身的信用和信譽，制定有關企業(yè)內部人員信用制度考核機制以及各部門之間的考核機制，完善自身信用檔案。建立企業(yè)內部的風險制約機制，預防任何部門或各層管理人員因盲目決策所可能產生的信用風險。（二）改善并提升金融機構的支持力度1.轉變銀行經營思路，提高產品創(chuàng)新能力銀行應本著為實體經濟服務的意識，深入了解科技企業(yè)的融資需求，轉變經營思路。首先，為確保商業(yè)銀行的安全性原則得以實施，商業(yè)銀行應建立良好的內部控制環(huán)境和健全的控制制度，形成統(tǒng)一協調配合的利益機制。同時，也需多方位了解企業(yè)的信息，完善內部管理機制，適度放寬企業(yè)貸款門檻。其次，銀行應該對有形資產占比較小的科技型企業(yè)減少抵押物的要求，而把注意力轉移到其特有的知識產權上來緩解科技型企業(yè)融資問題。建立適合科技型企業(yè)的信用評級體系，拓展適合科技型企業(yè)的信用體系，創(chuàng)新適合企業(yè)發(fā)展的信貸產品和服務。以投貸聯動為例，投貸聯動將股權與債券相結合，促進傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉型升級并為銀行帶來新的利潤增長點。商業(yè)銀行通過與股權投資機構合作，打造“銀行+VC/PE”和“銀行+子公司”模式，意在提高商業(yè)銀行的業(yè)務能力，降低銀行的風險控制和協調成本以及增加銀行收益，這不僅為銀行受益，而且其實施有助于科技型企業(yè)降低融資成本，解決融資約束提供了政策引導，還有助于科技型企業(yè)拓寬融資渠道、提升發(fā)展空間。[28]又如知識產權質押融資中，商業(yè)銀行不僅可以限制知識產權質押貸款的準入條件，確保知識產權已辦理相關登記手續(xù)，還可以通過對知識產權質押貸款的授信條件作出相應的規(guī)定和引入中介機構或擔保公司來減少可能風險的發(fā)生[29]。2.互聯網金融和第三方小額貸款互聯網金融的監(jiān)管環(huán)境日趨嚴格，互聯網金融機構應該在符合金融監(jiān)管要求的情況下，獲得牌證并進一步完善平臺的信息管理和風險控制制度。互聯網金融平臺通過督促中小企業(yè)主動加強內部管理控制，從多數據信息進行篩選、整合以及深入分析，通過完善內部信用評價機制，確保各項信息的準確性以及透明度，意在健全征信體系建設[30]。對于第三方小額貸款機構而言，應切實加強小額貸款機構的業(yè)務指導，引導幫助機構建立完善的風險評估體系和貸款管理制度，建立完善的賬款催收制度來防范風險集中發(fā)生。同時，應加強機構內部監(jiān)管，設立風險監(jiān)管部分，加大監(jiān)管力度，有效規(guī)避風險，保證機構穩(wěn)步發(fā)展。小額貸款機構還可以參照銀行金融機構的標準來實行同業(yè)拆借利率，保障科技型企業(yè)平等參與資金拆借市場。（三）完善多層級資本市場1.完善風險投資市場鑒于風險投資機構相對較少且投資經驗不足，風險投資的資金來源有限，現階段應該在進一步完善風險投資制度建設的同時，鼓勵大型非金融機構、大型高新技術企業(yè)與有實力的境內外風險投資機構展開合作，成立風險投資基金公司。風險投資制度的建立和健全，應該以《公司法》、《投資基金法》、《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》和《稅法》等相關法律的基礎，加以完善和制定促進風險投資和科技型企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)資料來源：淺析我國的風險投資-豆丁網/to。就風險投資退出機制而言，應拓展投資退出渠道，增強三、四級市場的監(jiān)管水平，完善二級市場的服務水平，鼓勵市場建立知識產權評估機構、科技項目評估機構和標準認證機構，保障可以有效完成風險資本的退出。新三板市場的改革對完善多層級資本市場具有重要推動力。因此，鼓勵在符合自身實際情況下，適當借鑒發(fā)達國家的經驗，提升融資、交易等核心功能，從而促進新三板發(fā)展[31]。資料來源：淺析我國的風險投資-豆丁網/to2.進一步改革和完善證券市場，提高直接融資比例鼓勵符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市條件