絲路視覺(jué) 首次覆蓋：視覺(jué)即話語(yǔ)細(xì)琢數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)意

公司立足于CG創(chuàng)意和技術(shù)，將文化與科技深度融合，依托每股收益(元)-40%-40%絲路視覺(jué)滬深300-20%40%80%60%20%0%公司研究公司研究公司首次覆蓋報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源：攜寧科技云估值,萬(wàn)聯(lián)證券研究所萬(wàn)聯(lián)證券研究所第2 礎(chǔ)上，通過(guò)技術(shù)更新迭代和技術(shù)創(chuàng)新，不斷嘗試CG技包括提亞數(shù)科的數(shù)字孿生和智慧城市、絲路視創(chuàng)的AR/VR/MR交互式數(shù) 27日收盤價(jià)的PE為40.15X/23.97X/19.28X。首次覆蓋，給予“增持”萬(wàn)聯(lián)證券研究所第3頁(yè)共21頁(yè) 5 5 5 6 7 8 103.1靜態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用：立足建筑設(shè)計(jì)圖，業(yè)務(wù)占比有 3.2動(dòng)態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用：呈現(xiàn)多維化數(shù)字內(nèi)容，業(yè)務(wù)前景較 134.1發(fā)揮自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，致力智慧城市、AR/VR/MR、云渲染創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展 4.2創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局行業(yè)景氣度較高，市場(chǎng)潛力可期 4.2.1智慧城市：受政策紅利、社會(huì)需求、技術(shù)升級(jí)等利好因素影響，智慧 4.3深度布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提供業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn) 18 5 6 7 7 7 8 9 9 萬(wàn)聯(lián)證券研究所 萬(wàn)聯(lián)證券研究所第5頁(yè)共21頁(yè) 絲路視覺(jué)科技股份有限公司是國(guó)內(nèi)視覺(jué)綜合服務(wù)的領(lǐng)跑者。絲路視覺(jué)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“公司”）成立于2000年，最早主營(yíng)建筑設(shè)計(jì)效果圖業(yè)務(wù)。2002年，自有品牌效應(yīng)，于2008年陸續(xù)開(kāi)始全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，相繼成立北京、上海、立了設(shè)計(jì)可視化、數(shù)字營(yíng)銷與展覽展示事業(yè)部。2016年11月，公司正式登陸創(chuàng)業(yè)板，升級(jí)，錨定文化+科技發(fā)展方略全面布局，致力成為影響世界文化的中國(guó)力量。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、iFinD、萬(wàn)聯(lián)證券研究所化展覽展示空間；2）數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用業(yè)務(wù)分為靜態(tài)數(shù)萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：公司公告、萬(wàn)聯(lián)證券研究所控制人，持股比例16.55%，為公司第一大股東，中國(guó)銀行股份有限公司-海富通股票混合型證券投資基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零二組合和中國(guó)工商銀行股份有限公萬(wàn)聯(lián)證券研究所零二組合零二組合資料來(lái)源：公司公告、萬(wàn)聯(lián)證券研究所勢(shì)，2023年?duì)I業(yè)收入14.31億元，同比上漲10.82%，主要得益于公司在內(nèi)部管理、資入的主要增長(zhǎng)來(lái)自于展覽展示場(chǎng)景構(gòu)建的增長(zhǎng)和公司數(shù)字孿生、智慧城市及AR/VR/MR交互式數(shù)字業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)，促使展覽展示業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。下行壓力和地方財(cái)政支出緊張的影響，疊加公司對(duì)以往房地產(chǎn)行業(yè)項(xiàng)目專項(xiàng)計(jì)提壞資料來(lái)源：iFinD、公司公告、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：iFinD、公司公告、萬(wàn)聯(lián)證券研究所萬(wàn)聯(lián)證券研究所第8頁(yè)共21頁(yè) 研發(fā)投入逐年上漲。公司致力于強(qiáng)化數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)等各方面研發(fā)和創(chuàng)新能資料來(lái)源：iFinD、萬(wàn)聯(lián)證券研究所占整體營(yíng)業(yè)收入比例為84%。平方米，相較于2020年增加了72.81萬(wàn)平方米，這些數(shù)據(jù)體現(xiàn)了我國(guó)文化設(shè)施建設(shè)的顯著進(jìn)展和持續(xù)增長(zhǎng)。萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：科技部、萬(wàn)聯(lián)證券研究所虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)、混合現(xiàn)實(shí)(MR)、裸眼3D、全息技術(shù)、人工智能、大數(shù)據(jù)和超高清視國(guó)家發(fā)展改革委等部門6月13日印發(fā)的《關(guān)于打造消費(fèi)新場(chǎng)景培育消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)的措新業(yè)態(tài)，并拓展VR體驗(yàn)等文娛業(yè)態(tài)場(chǎng)景創(chuàng)新，我國(guó)正利用這些數(shù)字技術(shù)來(lái)增強(qiáng)文化博物館和科技館與傳統(tǒng)展館不同，它們?nèi)诤狭俗钚碌?D展示、動(dòng)畫模擬和虛擬現(xiàn)實(shí)態(tài)空間正在迅速擴(kuò)展，數(shù)字化展覽展示的市場(chǎng)潛力可期。豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)賦予綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司憑借其在數(shù)字創(chuàng)意行業(yè)多年的專業(yè)深耕和經(jīng)域，致力于構(gòu)建一個(gè)涵蓋規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)一體化的EPCO全產(chǎn)業(yè)鏈條，萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：公司公眾號(hào)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所筑設(shè)計(jì)為起點(diǎn)向其他設(shè)計(jì)領(lǐng)域拓展。動(dòng)態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用利用CG技術(shù)，建立全產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所靜態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用以建筑設(shè)計(jì)為起點(diǎn)，利用計(jì)算機(jī)圖形圖像制作和處理技術(shù)將設(shè)計(jì)萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。2022年，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策調(diào)控的影響，房地產(chǎn)投資規(guī)模較現(xiàn)下跌趨勢(shì)，全年累計(jì)投資額為11.09萬(wàn)億元，同比大幅下降9.6%。盡管公司在靜態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域擁有廣泛且穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，并且近年來(lái)服務(wù)的客戶群體也出現(xiàn)一定程度的回暖。這一政策導(dǎo)向預(yù)計(jì)將對(duì)公司的靜態(tài)數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響，帶動(dòng)業(yè)務(wù)的回升。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、萬(wàn)聯(lián)證券研究所在為政府機(jī)構(gòu)和各行業(yè)客戶，特別是那些尋求利用數(shù)字化營(yíng)銷手段進(jìn)行展示或宣傳萬(wàn)聯(lián)證券研究所 包括真理永恒在內(nèi)的多個(gè)宣傳片項(xiàng)目，并且攜手新華社等國(guó)家級(jí)媒體為國(guó)家形象提資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司公眾號(hào)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司公眾號(hào)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所密集出臺(tái)了一系列旨在鼓勵(lì)和引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策。這些政策對(duì)文化數(shù)據(jù)反映出我國(guó)文化新業(yè)態(tài)的活力和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，同時(shí)也預(yù)示著數(shù)字創(chuàng)意行業(yè)的廣闊發(fā)展前景。萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、萬(wàn)聯(lián)證券研究所過(guò)技術(shù)更新迭代和技術(shù)創(chuàng)新，不斷嘗試CG技術(shù)在各個(gè)領(lǐng)域的綜合應(yīng)用，將視覺(jué)運(yùn)用戰(zhàn)略創(chuàng)新提亞戰(zhàn)略創(chuàng)新提亞數(shù)科絲路視創(chuàng)絲路視創(chuàng)瑞云科技資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、萬(wàn)聯(lián)證券研究所萬(wàn)聯(lián)證券研究所 各個(gè)城市正加速邁向城市轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，我國(guó)智慧城市發(fā)展正式邁資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、萬(wàn)聯(lián)證券研究所布的數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)AR/VR頭顯出貨72.5萬(wàn)臺(tái)，其中AR出貨26.2萬(wàn)臺(tái)，同比上漲資料來(lái)源：IDC、萬(wàn)聯(lián)證券研究所萬(wàn)聯(lián)證券研究所 需求增量。MR是近年來(lái)快速崛起的一種新興技術(shù)，在多個(gè)領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用潛力，中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2029全球與中國(guó)擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)技術(shù)市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，到2029年，MR市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至413.81億元。資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、萬(wàn)聯(lián)證券研究所生態(tài)建筑等要素構(gòu)建三維數(shù)字城市底圖，探索和實(shí)踐三維立體世界場(chǎng)景和實(shí)時(shí)圖形成果包括麗江小鎮(zhèn)項(xiàng)目榮獲“CIM案例成果組二等獎(jiǎng)”、臺(tái)州城市大腦IOC項(xiàng)目獲得了“DIDA金蘆葦工業(yè)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)優(yōu)秀產(chǎn)品設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”。至今，提亞數(shù)科憑借在大數(shù)據(jù)可視化領(lǐng)域的技術(shù)積累和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為城市和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新并與合作伙伴共同構(gòu)建了數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的新生態(tài)。萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：提亞數(shù)科公眾號(hào)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：提亞數(shù)科公眾號(hào)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所公司根據(jù)自身的資源稟賦，以創(chuàng)意為導(dǎo)向，以高品質(zhì)的VR定制化內(nèi)容為切入口，積極投身到VR、AR、MR內(nèi)容與場(chǎng)景的構(gòu)建之中。公司2021年、202擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟評(píng)選為“中國(guó)VR50強(qiáng)企業(yè)”。公司通過(guò)子公司絲路視創(chuàng)，在教育、年來(lái)，絲路視創(chuàng)專注于給G端和B端業(yè)務(wù)的發(fā)展，在數(shù)字內(nèi)容的生產(chǎn)制作和項(xiàng)目落地市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，絲路視創(chuàng)牢牢把握住硬件設(shè)備迭代可能帶來(lái)的商業(yè)機(jī)會(huì)，以VR數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作為核心和突破口，拓展虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景服務(wù)以萬(wàn)聯(lián)證券研究所 資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所行計(jì)算、大規(guī)模集群管理與調(diào)度、高性能I/O系統(tǒng)等專業(yè)方向經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)擁有30,000+自建的垂直領(lǐng)域大規(guī)模云算力集群，為視覺(jué)內(nèi)容制作行業(yè)的離線渲億播放量，代表案例包括電影《封神第一部》、《三體》、《飛馳人生2》、《流浪計(jì)算平臺(tái)，為未來(lái)元宇宙實(shí)時(shí)交互的體驗(yàn)做好算力基礎(chǔ)和技術(shù)鋪墊。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所萬(wàn)聯(lián)證券研究所化轉(zhuǎn)型進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)測(cè)數(shù)字化展覽綜合業(yè)務(wù)2024-2026年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率分別為15%、12%、10%；隨著該類業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，公司在材料、硬件采購(gòu)用業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)回升，同時(shí)動(dòng)態(tài)數(shù)字內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)不斷拓展市場(chǎng)，我們預(yù)測(cè)2024-2025年?duì)I收以每年約兩千萬(wàn)的營(yíng)收增長(zhǎng)逐步回升至2022年水平，并在2026年繼續(xù)保持該增3）其他業(yè)務(wù)：公司其他主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為包括數(shù)字孿生、智慧城業(yè)務(wù)產(chǎn)品及技術(shù)逐漸成熟，成本逐漸控制，整體毛利率在2025-2026年保持平穩(wěn)，預(yù)資料來(lái)源：公司公告、萬(wàn)聯(lián)證券研究所別為14.04%/11.54%/9.89%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.51/0.86/1.07億元，同比增速分別為122.54%/67.47%/24.35%，對(duì)應(yīng)EPS為0.42/0.71/0.88元，對(duì)應(yīng)6月27日收盤價(jià)的PE為萬(wàn)聯(lián)證券研究所 證券代碼證券名稱（億元）資料來(lái)源：同花順iFinD、萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：1.市值數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至于2024.6.27；2.可比公司2024-2026年EPS、PE預(yù)測(cè)值為同花順統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，絲路視覺(jué)預(yù)測(cè)取自于我們團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)。萬(wàn)聯(lián)證券研究所 同比增速(%)營(yíng)業(yè)收入(%)稅金及附加4678營(yíng)業(yè)收入(%)銷售費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入(%)營(yíng)業(yè)收入(%)研發(fā)費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入(%)營(yíng)業(yè)收入(%)信用減值損失2344投資收益550000公允價(jià)值變動(dòng)收益00000000營(yíng)業(yè)收入(%)1000營(yíng)業(yè)收入(%)22營(yíng)業(yè)收入(%)同比增速(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：攜寧科技云估值，萬(wàn)聯(lián)證券研究所000存貨37預(yù)付款項(xiàng)24合同資產(chǎn)277000668預(yù)收賬款0000應(yīng)付職工薪酬000444投資47其他55投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-3債權(quán)融資00000銀行貸款增加（減