證券投資分析與預測課程 講債券知識課件

第五講債券知識

一、債券發(fā)行市場

二、債券流通市場證券投資分析與預測7/1/2024第五講債券知識第一頁，共十九頁。一、債券發(fā)行市場

債券發(fā)行市場（初級市場）是組織新債券發(fā)行的市場，其基本功能是將政府、金融機構和工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券發(fā)行到投資者手中。

（一）債券發(fā)行市場的參與者債券發(fā)行市場主要由發(fā)行者、投資者、中介機構和管理者組成。1、發(fā)行者。主要有政府、金融機構和工商企業(yè)。2、投資者。我國債券市場的投資者主要分類如下：（1）特殊結算成員，包括人民銀行、財政部、政策性銀行、交易所、中央國債公司和中國證券登記結算公司等。第五講債券知識7/1/2024第五講債券知識第二頁，共十九頁。（2）商業(yè)銀行（3）信用社（4）非銀行金融機構，包括信托投資公司、財務公司、租賃公司、汽車金融公司等。（5）證券公司（6）保險公司（7）基金（8）非金融機構（9）個人投資者第五講債券知識一、債券發(fā)行市場7/1/2024第五講債券知識第三頁，共十九頁。一、債券發(fā)行市場3、中介機構中介機構是為債券發(fā)行提供服務的機構，包括投資銀行、證券公司、會計師事務所和律師事務所等。4、管理者

（二）債券發(fā)行價格與發(fā)行方式

債券發(fā)行價格即債券投資者認購新發(fā)行債券的價格。債券發(fā)行價格分三類：一是按票面值發(fā)行，稱為平價發(fā)行；二是以低于票面值的價格發(fā)行，稱為折價發(fā)行；三是以高于票面值的價格發(fā)行，稱為溢價發(fā)行。

第五講債券知識7/1/2024第五講債券知識第四頁，共十九頁。第五講債券知識一、債券發(fā)行市場債券發(fā)行方式有兩種。一種是公募發(fā)行，又稱公開發(fā)行，是由承銷商組織承銷團將債券銷售給不特定的投資者的發(fā)行方式。公募發(fā)行的優(yōu)點是面向公眾發(fā)行，發(fā)行面廣，投資者多，籌集的資金量大，債券分散，流動性強等。缺點是發(fā)行的要求高，手續(xù)復雜，需承銷商參與，發(fā)行時間長，費用高。另一種是私募發(fā)行，又稱定向發(fā)行或私下發(fā)行，即面向少數特定投資者發(fā)行債券。7/1/2024第五講債券知識第五頁，共十九頁。私募發(fā)行手續(xù)簡便，發(fā)行時間段，效率高，投資者往往是先確定，不必擔心發(fā)行失敗。但私募發(fā)行的債券流動性差。第五講債券知識一、債券發(fā)行市場7/1/2024第五講債券知識第六頁，共十九頁。二、債券流通市場

債券流通市場指已發(fā)行債券買賣轉讓的市場。債券一經認購，即確立了一定期限的債權債務關系，但通過債券流通市場，投資者可以轉讓債權，把債券變現。

（一）債券流通市場的組織形式

1、場內交易市場——證券交易所在證券交易所里交易的債券交易形式和股票類似。目前在我國深滬兩個交易所上市的國債現貨有多個品種。投資于上市國債有以下幾個好處：（1）流動性強第五講債券知識7/1/2024第五講債券知識第七頁，共十九頁。（2）買賣方便，類似股票（3）收益高且穩(wěn)定。相對于銀行存款而言，各上市國債品種均具有較高收益性。這種高收益性主要體現在兩個方面：一是利率高。上市國債其發(fā)行與上市時收益率都要高于當時的同期銀行存款利率。二是在享受與活期存款同樣的隨時支?。ㄙu出）的方便性的同時，其收益性卻高于活期存款利率。2、場外交易市場

場外交易市場是指證券交易所以外的交易市場。柜臺市場是場外交易市場的主要組成部分。許多證券經營機構都設有專門的證券柜臺，通過柜臺進行債券交易。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第八頁，共十九頁。

（二）債券交易價格上市交易的債券價格反映在行情表上主要有開盤價、最新價、最高價、最低價、收盤價。影響債券價格的因素主要有：票面值、票面利率、市場利率、償還期限等。其中市場利率是影響債券價格的主要因素。債券的理論價格計算公式為：第五講債券知識其中，C為票面年利息，F為面值，n為期限，r為市場利率。二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第九頁，共十九頁。從債券的理論價格計算公式可以看出，債券的價格與市場利率呈反方向變動。

（三）債券收益率的衡量指標

衡量債券收益率的指標有名義收益率、現時收益率、持有期收益率和到期收益率。1、名義收益率。名義收益率即為債券的票面收益率，是債券票面年收益與票面額的比率。2、現時收益率?，F時收益率是債券的票面年收益與當期市場價格的比率。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第十頁，共十九頁。3、持有期收益率。持有期收益率是指從買入債券到賣出債券之間所獲取的收益率，在此期間不僅包括利息收益，還包括債券的買賣差價。計算公式為：持有期收益率=(買賣差價÷持有年數+票面年利息)÷買入價格×100%4、到期收益率。到期收益率是采用復利計算的以當期市場價格買入債券持有到到期能夠獲得的收益，是衡量債券收益率最重要的指標。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第十一頁，共十九頁。

（四）債券投資的風險與信用評級1、債券投資面臨的風險主要有：利率風險、價格變動風險、通貨膨脹風險、違約風險、流動性風險和匯率風險等。2、債券的信用評級

債券的信用評級是指有專門的信用評級機構對各類企業(yè)和金融機構發(fā)行的債券按其按期換本付息的可靠性程度進行評估，并標示其信用程度的等級。一般來說，信用等級越高的債券，越容易得到投資者的信任，能夠以較低的利率出售。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第十二頁，共十九頁。目前國際上公認的最權威的信用評級機構，主要有美國標準·普爾公司和穆迪投資者服務公司。標準·普爾公司信用等級標準從高到低劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。穆迪投資者服務公司信用等級標準從高到低劃分為：Aaa級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級、C級和D級。兩家公司的前四級別債券信譽高，風險小，是“投資級債券”，從第五級開始以后的債券信譽低，是“投機級債券”。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第十三頁，共十九頁。第五講債券知識二、債券流通市場標準·普爾公司信用等級標準信用等級評述AAA清償能力很強，風險很小AA清償能力較強，風險小A清償能力強，有時會受經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化的影響，但風險較小BBB有一定的清除能力，但易受經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化的影響，風險程度一般。BB清償能力較弱，風險相對也來越大，對經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化較為敏感，容易受到沖擊，具有較大的不確定性。7/1/2024第五講債券知識第十四頁，共十九頁。第五講債券知識二、債券流通市場標準·普爾公司信用等級標準信用等級評述B清償能力弱，風險相對也來越大，對經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化較為敏感，容易受到沖擊，具有較大的不確定性。CCC清償能力教弱，風險相對也來越大，對經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化較為敏感，容易受到沖擊，具有較大的不確定性。CC清償能力很弱，風險相對也來越大，對經營環(huán)境和其他內外部條件不良變化較為敏感，容易受到沖擊，具有較大的不確定性。C瀕臨破產，債務清除能力極低。D為破產倒閉的機構7/1/2024第五講債券知識第十五頁，共十九頁。

（五）我國的債券市場我國債券市場包括銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個基本子市場。銀行間市場是我國債券市場的主體，債券存量和交易量占全部市場的90%。這一市場的參與者是各類機構投資者。屬于大宗交易市場，實行雙邊談判成交，逐筆結算。交易所市場，屬于集中撮合交易的零售市場，實行凈額結算。商業(yè)銀行柜臺市場是銀行間市場的延伸，也屬于零售市場。第五講債券知識二、債券流通市場7/1/2024第五講債券知識第十六頁，共十九頁。

第五講小結本講主要對債券知識作一簡單介紹交易所交易的債券的買賣和股票類似作業(yè)：從網上了解今天上市國債的漲跌情況借閱一至兩本參考書第五講債券知識7/1/2024第五講債券知識第十七頁，共十九頁。7/1/