綜合模擬2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案18含答案

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答

案18含答案

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案18

一、單項(xiàng)選擇題(本題型共25小題，每小題1分，本題型共25

分。一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確

的答案，應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫(xiě)在試題卷

上無(wú)效)

L甲公司生產(chǎn)一產(chǎn)品,變動(dòng)成本率為40%,盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率70%,

則息稅前利潤(rùn)率是()o

A.18%

B.12%

C.28%

D.42%

【參考答案】A

【解析】安全邊際率=1-盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=1-70%=30%,邊際貢

獻(xiàn)率=1變動(dòng)成本率=1-40%=60%;息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率x邊際

貢獻(xiàn)率=30%x60%18%,所以選Ao

2.債券5年到期，票面利率10%,每半年付息一次，則到期有效

年利率為()。

A.10%

B.9.5%

C.10.25%

D.10.5%

【參考答案】C

【解析】該債券有效年利率=(1+10%/2)²-l=10.25%

3.實(shí)施股份分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的影響有哪些不同?()。

A.所有者權(quán)益

B.股本

C.股價(jià)

D.資本公積

【參考答案】B

【解析】實(shí)施股份分割與發(fā)放股票股利對(duì)所有者權(quán)益的規(guī)模不產(chǎn)

生影響。股份分割不影響所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)而發(fā)放股票股利影響所有

者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，股票分割股本不變，而發(fā)放股票股利，股本增加。實(shí)

施股份分割與發(fā)放股票股利都使股價(jià)降低。實(shí)施股份分割與發(fā)放股票

股利都對(duì)資本公積沒(méi)有影響。

4.財(cái)務(wù)決策時(shí)不考慮沉沒(méi)成本，體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理()。

A上匕較優(yōu)勢(shì)原則

B.創(chuàng)意原則

C.期權(quán)原則

D.凈增效益原則

【參考答案】D

【解析】創(chuàng)意原則指的是創(chuàng)意能帶來(lái)額外報(bào)酬，比較優(yōu)勢(shì)原則是

指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值，期權(quán)原則是指計(jì)算時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值，凈增

效益原則建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代

方案相比所增加的凈收益。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是沉沒(méi)成本

的概念。

5.根據(jù)公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)不須納入調(diào)整的有（）o

A.研發(fā)支出

B.品牌推廣

C.當(dāng)期商譽(yù)減值

D.表外長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)

【參考答案】D

【解析】披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公開(kāi)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整計(jì)算出

來(lái)的。典型的調(diào)整包括：⑴研究與開(kāi)發(fā)支出;（2）戰(zhàn)略性投資乂3）收購(gòu)形

成的商譽(yù)乂4）為建立品牌、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)大市場(chǎng)份額發(fā)生的費(fèi)用;⑸

折舊費(fèi)用乂6）重組費(fèi)用。以上各項(xiàng)不包括選項(xiàng)D。

6.根據(jù)有稅的MM原理，負(fù)債比例提高時(shí)（）。

A.債務(wù)成本上升

B.股權(quán)成本上升

C.加權(quán)平均成本上升

D.加權(quán)平均資本成本不變

【參考答案】B

【解析】MM理論假設(shè)借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，即公司和個(gè)人投資者的所有

債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān)，因此負(fù)債比例提高時(shí)，

債務(wù)成本不變，選項(xiàng)A錯(cuò)。負(fù)債比率提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，則股權(quán)資

本成本應(yīng)該提高，選項(xiàng)B對(duì)。由于利息抵稅的作用，隨著負(fù)債的增

加，加權(quán)平均成本下降，選項(xiàng)C錯(cuò)，選項(xiàng)D錯(cuò)。

7.年現(xiàn)金流量比率，使用流動(dòng)負(fù)債的()。

A.年末余額

B.年初余額

C.年初和年末的平均值

D.各月期末余額的平均值

【參考答案】A

【解析】現(xiàn)金流量債務(wù)比，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總

額的比率，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額而非平均金額，因此應(yīng)當(dāng)

使用年末余額。

8.某只股票的現(xiàn)價(jià)為20元，以該股票為標(biāo)的的歐式看漲看跌期

權(quán)交割價(jià)格均為24.96元,都在6個(gè)月后到期，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,

如果看漲期權(quán)價(jià)格為10元，則看跌期權(quán)價(jià)格為()元。

A.6.89

B.6

C.13.11

D.14

【參考答案】D

【解析】根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價(jià)，看跌期權(quán)的價(jià)格P=-20+10+

24.96/(1+8%/2)=14元。

9.企業(yè)采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策時(shí)()。

A.短缺成本高

B持有成本高

C.管理成本低

D.機(jī)會(huì)成本低

【參考答案】B

【解析】因?yàn)槠髽I(yè)采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，持有的流動(dòng)資

產(chǎn)多，所以應(yīng)該持有成本高，短缺成本低。所以選項(xiàng)B對(duì)。

10.甲企業(yè)的負(fù)債為800萬(wàn)元，平均權(quán)益1200萬(wàn)元，稅后經(jīng)營(yíng)

凈利潤(rùn)340萬(wàn)元，稅后利息50萬(wàn)元，稅后利息率為8%,股東要求的報(bào)

酬率10%,則剩余權(quán)益收益為()萬(wàn)元。

A.156

B.142

C.170

D.220

【參考答案】C

【解析】剩余權(quán)益收益=(340-50)-1200x10%=170萬(wàn)元，選Co

11.以下屬于酌量性變動(dòng)成本的為()。

A.直接材料

C.產(chǎn)品銷售稅金及附加

B.直接人工成本

D.按銷售收入一定比例的代購(gòu)費(fèi)

【參考答案】D

【解析】變動(dòng)成本有兩種情況，一是由技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系決定的,

叫作技術(shù)變動(dòng)成本，一種是由經(jīng)理人員決定的，例如，按銷售額的

一定的百分比開(kāi)支的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，以及按

人的意愿投人的輔料，這種可以通過(guò)管理決策行動(dòng)改變的變動(dòng)成本,

叫作酌量性變動(dòng)成本，因此選D。

12.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利增加時(shí)()。

A.美式看漲期權(quán)價(jià)格降低

B.美式看跌期權(quán)價(jià)格降低

C.歐式看漲期權(quán)價(jià)格上升

D.歐式看漲期權(quán)價(jià)格不變

【參考答案】A

【解析】除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價(jià)格降低，看漲期權(quán)價(jià)

格降低，看跌期權(quán)價(jià)格上升。因此，看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈

正向變動(dòng)，看漲期權(quán)與預(yù)期紅利呈反向變動(dòng)，選A。

13.以下對(duì)于證券組合的機(jī)會(huì)曲線，表述正確的為（）。

A.曲線上報(bào)酬率最低的組合是最小方差組合

B.曲線上的點(diǎn)均為有效組合

C.兩種證券報(bào)酬率相關(guān)系數(shù)越大曲線彎曲程度越小

D.兩種證券報(bào)酬率越接近曲線彎曲程度越小

【參考答案】c

【解析】曲線上最左端的組合是最小方差組合，由于分散投資的

效果，最小方差的組合不一定報(bào)酬率最低，報(bào)酬率最低的組合也不一

定方差最小，選項(xiàng)A錯(cuò)。有效集位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合

點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止，曲線上的點(diǎn)并不是全部有效,選項(xiàng)B錯(cuò)。

證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效

應(yīng)就越強(qiáng);證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱;

完全正相關(guān)的投資組合，不具有分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線，

選項(xiàng)C對(duì)，選項(xiàng)D錯(cuò)。

14.資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)，股票資本利得收益等于流

動(dòng)股票的（）。

A.股利收益率

B.持續(xù)增長(zhǎng)率

C.期望收益率

D.風(fēng)險(xiǎn)收益率

【參考答案】B

【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，股東預(yù)期報(bào)酬率=第一期的股

利/第0期的股價(jià)+股利增長(zhǎng)率。從這個(gè)公式看出，股票的總收益率可

以分為兩個(gè)部分，第一個(gè)部分叫作股利收益率，是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利

除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。第二部分是增長(zhǎng)率g,叫作股利增長(zhǎng)率。由

于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此，g可以解釋為股價(jià)

增長(zhǎng)率或資本利得收益率。g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率估

計(jì)。

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案17

1、單選題

A投資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了某上市公司發(fā)行的債券，該債券的發(fā)行公

司承若有效年利率為10.25%,每半年支付一次利率，則A投資者每

半年可以收到的利息為（）元。

A、5

B、51250

C、50000

D、102500

【正確答案】C

【答案解析】有效年利率10.25%=（1+計(jì)息期利率）2-1,解得：每

半年利率=5%,因此，A投資者每半年可以得到的利息

=1000000x5%=50000（元）。

2、多選題

下列關(guān)于報(bào)價(jià)利率和有效年利率的說(shuō)法中，正確的有（）o

A、報(bào)價(jià)利率有時(shí)被稱為名義利率

B、有效年利率等于報(bào)價(jià)利率

C、報(bào)價(jià)利率=計(jì)息期利率x每年復(fù)利次數(shù)

D、有效年利率=（1+計(jì)息期利率）一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)-1

【正確答案】ACD

【答案解析】有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率/m）m；,其中的m指的

是每年的復(fù)利次數(shù)，1/m指的是計(jì)息期。當(dāng)m=l時(shí)，有效年利率=（1+

報(bào)價(jià)利率有效年利率=報(bào)價(jià)利率;計(jì)息期1年時(shí)，m小于1,所

以，計(jì)息期大于一年時(shí)，有效年利率小于報(bào)價(jià)利率。選項(xiàng)B的說(shuō)法不

正確。

3、單選題

某一項(xiàng)年金前3年沒(méi)有流入，后5年每年年初流入1000元，則

該項(xiàng)年金的遞延期是（）年。

A、4年

B、3年

C、2年

D、5年

【正確答案】C

【答案解析】前3年沒(méi)有流入，后5年指的是從第4年開(kāi)始的,

第4年年初相當(dāng)于第3年年末，這項(xiàng)年金相當(dāng)于是從第3年末開(kāi)始流

入的，所以，遞延期為2年。

4、多選題

遞延年金具有如下特點(diǎn)（）□

A、年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后

B、沒(méi)有終值

C、年金的現(xiàn)值與遞延期無(wú)關(guān)

D、年金的終值與遞延期無(wú)關(guān)

【正確答案】AD

【答案解析】遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以

后的年金。遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無(wú)關(guān)。

5、單選題

下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。

A、有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本

市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述

B、用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望

收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)

C、當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這

兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D、當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取

決于證券收益率之間的協(xié)方差

【正確答案】C

【答案解析】當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在期望報(bào)酬率的

相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合預(yù)期報(bào)酬率率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種

證券預(yù)期報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。

6、多選題

下列關(guān)于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的表述中，正確的有（）。

A、單純改變相關(guān)系數(shù)，只影響投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，而不影響投資

組合的期望報(bào)酬率

B、當(dāng)代投資組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，

股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零

C、某證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是該項(xiàng)證券的貝塔值和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

的乘積，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是市場(chǎng)投資組合要求的報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

酬率之差

D、在證券的市場(chǎng)組合中，所有證券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)等

于1

【正確答案】ACD

【答案解析】當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降

低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)就越小,

但投資組合不能分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于包括全部股票的投資組合，只要

進(jìn)行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而

不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)B的表述不正確。

7、單選題

某人為了5年后能從銀行取出10000元，在年利率為3%(復(fù)利計(jì)

息)的情況下，目前應(yīng)存入的金額是()元。

A、8626

B、8695

C、11500

D、11592.86

【正確答案】A

【答案解析】目前應(yīng)存入的金額=10000x(P/F,3%,

5)=10000x0.8626=8626(元)

8、多選題

下列金融資產(chǎn)中，屬于固定收益證券的有（）。

A、固定利率債券

B、規(guī)定了明確計(jì)算方法的浮動(dòng)利率債券

C、可轉(zhuǎn)換債券

D、優(yōu)先股

【正確答案】ABD

【答案解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式

計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。由此可知，選項(xiàng)C不是答案，選項(xiàng)A和選

項(xiàng)D是答案。浮動(dòng)利率債券的利率雖然是浮動(dòng)的，但是規(guī)定有明確的

計(jì)算方法，所以也屬于固定收益證券，即選項(xiàng)B也是答案。

9、單選題

下列有關(guān)金融市場(chǎng)與金融中介機(jī)構(gòu)的表述中，正確的是（）。

A、根據(jù)證券屬性不同，金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)

B、金融市場(chǎng)參與者有居民、公司、政府和金融機(jī)構(gòu)

C、開(kāi)放運(yùn)作方式的基金份額持有人在合同約定時(shí)間不可贖回基

金

D、金融市場(chǎng)主要功能是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和資本融通

【正確答案】B

【答案解析】根據(jù)證券的不同屬性，金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和

股權(quán)市場(chǎng)，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤。開(kāi)放運(yùn)作方式的基金，是指基金份額

總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖

回的基金，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤。金融市場(chǎng)的主要功能是資本融通和風(fēng)

險(xiǎn)分配，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案16

一、單項(xiàng)選擇題

1＞下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者的說(shuō)法中，不正確的是（）。

A、股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化，要求經(jīng)營(yíng)者以最大的努

力去完成這個(gè)目標(biāo)

B、經(jīng)營(yíng)者的對(duì)股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇

C、激勵(lì)是解決股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的最佳方法

D、經(jīng)營(yíng)者的主要要求是增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)

2、A公司上年凈利潤(rùn)為300萬(wàn)元，上年年初流通在外的普通股

為100萬(wàn)股，上年6月30日增發(fā)了30萬(wàn)股普通股，上年10月1日

回購(gòu)了20萬(wàn)股普通股，A公司的優(yōu)先股為80萬(wàn)股，優(yōu)先股股息為每

股1元。如果上年末普通股的每股市價(jià)為36元，則該公司的市盈率

為（）°

A、18

B、14.4

C、14.65

D、3.6

3、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和15%,無(wú)

風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,則資本市場(chǎng)線的斜率為（）。

A、0.8

B、0.47

C、2

D、0.4

4、甲公司按照平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：40%的長(zhǎng)

期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、50%的普通股。按照實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目

標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：42%的長(zhǎng)期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、48%的普通股。長(zhǎng)

期債務(wù)的稅前成本是5%,優(yōu)先股的成本是12%,普通股的成本是20%,

所得稅稅率為。則甲公司的加權(quán)平均資本成本為（）

25%o

A、13.2%

B、12.7%

C、12.9%

D、12.4%

5、某股票的未來(lái)每年的股利不變，且長(zhǎng)期持有股票，當(dāng)股票市

價(jià)高于股票價(jià)值時(shí)，則期望報(bào)酬率比投資人要求的必要報(bào)酬率（）o

A、相等

B、［Wj

C、低

D、不確定

6、甲公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，6個(gè)月

到期。已知股票的現(xiàn)行市價(jià)為50元，看跌期權(quán)的價(jià)格為6元，看漲

期權(quán)的價(jià)格為12.6元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為6.09%,按半年復(fù)利

率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（）元。

A、46.04

B、44.70

C、43.4

D、50

7、某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，資本成本為10%,有

四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為09乙方案的內(nèi)含報(bào)酬

率為9.5%;丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為9年，凈現(xiàn)值為305萬(wàn)元，(P/A,

10%,9)=5.7590;丁方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值的等額年金為

51.68萬(wàn)元。則最優(yōu)投資方案是()。

A、甲方案

B、乙方案

C、丙方案

D、丁方案

8、A公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2012年3月31日為配股除

權(quán)登記日，以公司2011年12月31日總股本10000股為基數(shù)，擬每

10股配2股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前20個(gè)交易日公司股票收

盤(pán)價(jià)平均值的15元/股的80%,即配股價(jià)格為12元/股。假定在分析

中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化，則每份股票的

配股權(quán)價(jià)值為（）元。

A、14.5

B、0.5

C、2.57

D、12

9、（）A公司2014年6月5日向B公司購(gòu)買(mǎi)了一處位于市區(qū)的房

產(chǎn)，隨后出租給C公司。A公司以自有資金向B公司支付總價(jià)款的35%,

同時(shí)A公司以該廠房作為抵押向D銀行借入余下65%的價(jià)款，這種

租賃方式是（）o

A、直接租賃

B、杠桿租賃

C、售后租回

D、經(jīng)營(yíng)租賃

10、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計(jì)

算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時(shí)為150小時(shí)，其中第1道工序的定額

工時(shí)為60小時(shí)，第2道工序的定額工時(shí)為90小時(shí)。月末盤(pán)點(diǎn)時(shí)，第

1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為180件。

如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計(jì)算，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量

為（）件。

A、146

B、156

C、148

D、280

11、某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)

工時(shí)為10小時(shí)，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為20元，企業(yè)生產(chǎn)能力為

每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。10月份公司實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定

制造成本4500元，實(shí)際工時(shí)為6000小時(shí)。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，10

月份公司固定制造費(fèi)用效率差異為（）元。

A、-4000

B、3000

C、2000

D、-2000

12、某公司電梯維修合同規(guī)定，當(dāng)每年上門(mén)維修不超過(guò)3次時(shí)一,

年維修費(fèi)用為5萬(wàn)元，當(dāng)超過(guò)3次時(shí)，則在此基礎(chǔ)上按每次2萬(wàn)元付

費(fèi)。根據(jù)成本性態(tài)分析，該項(xiàng)維修費(fèi)用屬于（）。

A、半變動(dòng)成本

B、半固定成本

C、延期變動(dòng)成本

D、曲線變動(dòng)成本

13、某企業(yè)編制"現(xiàn)金預(yù)算〃，預(yù)計(jì)6月初短期借款為100萬(wàn)元,

月利率為1%,該企業(yè)不存在長(zhǎng)期負(fù)債,預(yù)計(jì)6月現(xiàn)金余缺為-55萬(wàn)元。

現(xiàn)金不足時(shí)一，通過(guò)銀行借款解決（利率不變），借款額為1萬(wàn)元的倍數(shù)，

6月末現(xiàn)金余額要求不低于20萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，

借款在期初，還款在期末，則應(yīng)向銀行借款的最低金額為（）萬(wàn)元。

A、77

B、76

C、55

D、75

14、某集團(tuán)公司根據(jù)幾年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，確定的現(xiàn)金最低持有量

為60000元，最高持有量為150000元。已知公司現(xiàn)有現(xiàn)金176000

元,根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模式,此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額為（）

JLjo

A、6000

B、26000

C、86000

D、116000

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案15

單選題：

下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的是（）。

A.時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)

B.實(shí)物期權(quán)的存在增加投資機(jī)會(huì)的價(jià)值

C.擴(kuò)張期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)

D.放棄期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)

【答案】B

【解析】時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;擴(kuò)張期權(quán)

是一項(xiàng)看漲期權(quán)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)，選項(xiàng)D錯(cuò)

誤;實(shí)物期權(quán)的存在會(huì)增加投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，選項(xiàng)B正確。

下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變

凈損益的預(yù)期值

B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資

者常用的投資策略

C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞

的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本

D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低

收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

【答案】C

【解析】選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入

和最低凈損益，但改變了凈損益的預(yù)期值;選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：拋補(bǔ)看

漲期權(quán)在股價(jià)上升時(shí)可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在

股價(jià)下跌時(shí)可以使組合凈收入和組合凈損益波動(dòng)的區(qū)間變小，是機(jī)構(gòu)

投資者常用的投資策略;選項(xiàng)C是正確的：多頭對(duì)敲組合策略可以鎖

定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，白白損

失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本;選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的：空頭對(duì)敲組

合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收

取的期權(quán)費(fèi)。

某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的

看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。

下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

D.買(mǎi)入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

【答案】C

【解析】對(duì)于看跌期權(quán)，實(shí)值是指執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市

場(chǎng)價(jià)格;虛值是指執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格;平價(jià)是指標(biāo)的

資產(chǎn)現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格。由題目資料可知，該期權(quán)處于虛值

狀態(tài)，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，平價(jià)和虛值期

權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格-

內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5（元），所以，選項(xiàng)C正確。買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收入

=Max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0）=Max（8-股票市價(jià)，0）,假設(shè)該公司股票

在未來(lái)三個(gè)月中的某個(gè)時(shí)刻市價(jià)為0,則買(mǎi)入一股該看跌期權(quán)的最大

凈收入為8元，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

多選題：

在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)

值增加的有（）。

A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高

B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)

C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加

D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高

【答案】CD

【解析】看漲期權(quán)的價(jià)值=Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）,由此可

知，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)價(jià)值負(fù)相關(guān)，即選項(xiàng)A錯(cuò)誤;歐式期權(quán)

只能在到期日行權(quán)，即期權(quán)到期期限長(zhǎng)短與看漲期權(quán)價(jià)值是不相關(guān)的

（或獨(dú)立的），所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;股票價(jià)格的波動(dòng)率越大，會(huì)使期權(quán)價(jià)

值（即選擇權(quán)價(jià)值）越大，即選項(xiàng)C正確;如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，則

投資者購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)未來(lái)履約價(jià)格的現(xiàn)值隨利率（即折現(xiàn)率）的提高而

降低，即投資成本的現(xiàn)值降低，此時(shí)在未來(lái)時(shí)期內(nèi)按固定履約價(jià)格購(gòu)

買(mǎi)股票的成本降低，看漲期權(quán)的價(jià)值增大，因此，看漲期權(quán)的價(jià)值與

利率正相關(guān)變動(dòng)，即選項(xiàng)D正確

單選題：

已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4,每年的固定成本為9萬(wàn)元，利息費(fèi)用為

1萬(wàn)元，則利息保障倍數(shù)為（）。

A.2B.2.5

C.3D.4

【答案】C

【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（息稅前利潤(rùn)+固定成本）/息稅前利潤(rùn)=（息

稅前利潤(rùn)+9）/息稅前利潤(rùn)=4,求得：息稅前利潤(rùn)=3（萬(wàn)元），故利息保

障倍數(shù)=3/1=3。

下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是（）。

A.抵稅來(lái)源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用

B.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅

稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值

C.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債

額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值

D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會(huì)影響抵稅的價(jià)值

【答案】C

【解析】?jī)?yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具

有抵稅作用，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;利息抵稅=利息x所得稅稅率，如果單純從

這個(gè)公式來(lái)分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價(jià)值，從

而提高企業(yè)價(jià)值，但要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息率不變的

情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對(duì)于

增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值的效果不明顯，同時(shí)在其他條件

不變的情況下，提高公司所得稅稅率會(huì)使得營(yíng)業(yè)所得的現(xiàn)金流量［即

EBIT（1-所得稅稅率）］減少，進(jìn)而使得企業(yè)價(jià)值降低，提高公司所得稅

稅率可以增加抵稅的價(jià)值，但不一定提高企業(yè)價(jià)值，所以，選項(xiàng)B是

錯(cuò)誤的;當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)

債額可以增加抵稅的價(jià)值，從而提高企業(yè)價(jià)值，這依據(jù)的是有稅情形

下的MM第一命題，所以，選項(xiàng)C正確;企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折

舊方法會(huì)影響折舊的數(shù)額，從而影響折舊抵稅的價(jià)值，所以，選項(xiàng)D

錯(cuò)誤。

多選題：

下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的表述中，正確的有（）。

A.財(cái)務(wù)杠桿越高，抵稅的價(jià)值越高

B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變

的情況下，提高公司所得稅稅率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不變

C.企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的控制力要弱于對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的控制力

D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)通常會(huì)改變企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

【答案】BD

【解析】利息抵稅=利息x所得稅稅率，因此，在企業(yè)所得稅稅率

一定的前提下，財(cái)務(wù)杠桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價(jià)值就

越高，但一定要注意前提條件是“企業(yè)所得稅稅率一定〃，因?yàn)槿绻?/p>

業(yè)所得稅稅率降低的話，盡管財(cái)務(wù)杠桿較高，但利息抵稅較小，利息

抵稅的價(jià)值也較小，選項(xiàng)A缺少"所得稅稅率一定的前提下〃，所以，

選項(xiàng)A錯(cuò)誤;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息J,由此可知,

選項(xiàng)B和D的說(shuō)法正確;由于控制利息費(fèi)用比控制固定成本容易，所

以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。

A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企

業(yè)價(jià)值越大

B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確

定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東

通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)

融資而不是股權(quán)融資

【答案】ABD

【解析】選項(xiàng)A是正確的：根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅

時(shí)，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+

債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，所以，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵

稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價(jià)值越大;選項(xiàng)B是正確的：權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)，

在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值

最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu);選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的：根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債

程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目,

股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利;選項(xiàng)D是正確的：優(yōu)序融資

理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債

務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低

與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨

負(fù)債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與

資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比

無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

【答案】AB

【解析】在無(wú)稅條件下，MM理論的兩個(gè)命題說(shuō)明了在資本結(jié)構(gòu)

中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價(jià)值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到

的杠桿收益會(huì)被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無(wú)

負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價(jià)值與加權(quán)平均資本成本都

不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)A正確;

根據(jù)無(wú)稅MM理論的命題II的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B正確;在考慮所得

稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)

利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)

加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C錯(cuò)誤;根據(jù)

有稅MM理論的命題H的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第11章股利分配的近三年

真題匯總：

2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本》習(xí)題及答案14

單選題：

下列關(guān)于報(bào)價(jià)利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是（）。

A.報(bào)價(jià)利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率

B.計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于報(bào)價(jià)利率

C.報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線

性遞減

D.報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著計(jì)息期利率的遞減而呈線性

遞增

【答案】B

【解析】選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：報(bào)價(jià)利率是包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)

報(bào)價(jià)利率;選項(xiàng)B是正確的：有效年利率=,當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多于1

次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按報(bào)價(jià)利率計(jì)算的利息高，即計(jì)息期小于

一年時(shí)，有效年利率大于報(bào)價(jià)利率;選項(xiàng)c是錯(cuò)誤的：教材中例題按

照插補(bǔ)法計(jì)算有效年利率，是假設(shè)報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率與每

年復(fù)利次數(shù)呈線性關(guān)系，而且是線性正相關(guān)關(guān)系。但是實(shí)際上，當(dāng)報(bào)

價(jià)利率不變時(shí)一，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈非線性遞增;

選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的：報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，計(jì)息期利率的遞減是由于每年復(fù)

利次數(shù)的增加而引起的，而有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加呈非

線性遞增。

下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。

A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市

場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述

B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望

收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩

種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決

于證券收益率之間的協(xié)方差

【答案】c

【解析】資本市場(chǎng)線描述的是有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的

關(guān)系，證券市場(chǎng)線既適用于單個(gè)股票，也適用于投資組合，無(wú)論該組

合是有效的還是無(wú)效的均適用，因此，選項(xiàng)A正確;資本資產(chǎn)定價(jià)模

型認(rèn)為證券市場(chǎng)線是一條市場(chǎng)均衡線，市場(chǎng)在均衡的狀態(tài)下，所有資

產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上，也就是說(shuō)在均衡狀態(tài)下每項(xiàng)資產(chǎn)

的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，其大小由證券市場(chǎng)線的核心公

式來(lái)決定。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，

則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還可以描述為：預(yù)期收益率=必要收益率，因此，

選項(xiàng)B正確;當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合的期望收益率等于

這兩種證券收益率的加權(quán)平均值，但該組合的標(biāo)準(zhǔn)差并不等于這兩種

證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，即證券報(bào)酬率相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投

資組合的期望報(bào)酬率沒(méi)有影響，但對(duì)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差有影響。只有

在相關(guān)系數(shù)等于1（即完全正相關(guān)）的情況下，兩種證券組合收益率的

標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。因此，選項(xiàng)C

錯(cuò)誤；

多選題：

下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。（2009

年新制度）

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)x投資回收系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)x償債基金系數(shù)=1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)x(l+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)x(l+折現(xiàn)率上預(yù)付年金終值系數(shù)

【答案】ABCD

【解析】關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，選項(xiàng)A、B、C、

D均正確。

下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型B系數(shù)的表述中，正確的有()。

A0系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

B.P系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的p系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的p系數(shù)低

D.P系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】AD

【解析】B系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)D正確;

根據(jù)B系數(shù)的計(jì)算公式可知，B系數(shù)可正可負(fù)，所以，選項(xiàng)A正確;

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知，B系數(shù)不是影響證券收益的唯一因素,

所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;由于投資組合的B系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)的

加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)c錯(cuò)誤。

以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章債券和股票估價(jià)的近

三年真題匯總：

多選題：

假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)

值下降的有()。()

A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間

C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升

【答案】ABD

【解析】對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況

下，付息頻率越高(即付息期越短)價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A正確;折價(jià)

債券的價(jià)值，隨著到期日的臨近，總體上波動(dòng)提高，最終等于債券的

票面價(jià)值，即債券到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越大。反之，債券到期時(shí)

間越長(zhǎng)，債券價(jià)值越小，所以，選項(xiàng)B正確;債券價(jià)值等于未來(lái)利息

和本金的現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)增加債券的利息，因此會(huì)提高債券的

價(jià)值，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致計(jì)算

債券價(jià)值的折現(xiàn)率上升，進(jìn)而導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D正確。

以下是歸屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第六章資本成本的近三年真

題匯總：

單選題：

下列關(guān)于"運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益成本〃的表述中，錯(cuò)誤

的是()。

A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收

益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)P系數(shù)時(shí)應(yīng)使用

發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)

剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使

用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率

【答案】C

【解析】選項(xiàng)A是正確的：當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)選擇名義的無(wú)風(fēng)

險(xiǎn)利率（而非實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率），即選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券（而

非短期債券）的到期收益率（而非票面利率）作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;選項(xiàng)B是

正確的：公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，表明公司風(fēng)險(xiǎn)特征

發(fā)生重大變化，估計(jì)邛系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算；

選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的：估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中

既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期;選項(xiàng)D是正確的：幾何

平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，

所以，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率來(lái)計(jì)算。

多選題:

下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量

的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重

B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái)增

量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需

要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重

D.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將

債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

【答案】ABC

【解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，

有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目

標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，所

以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)

是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，

這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便,

所以，是一種理想的方法，即選項(xiàng)A正確;因?yàn)橘Y本成本的主要用途

是決策，而決策總是面向未來(lái)的，因此，相關(guān)的資本成本是未來(lái)的增

量資金的邊際成本（屬于機(jī)會(huì)成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本,

所以，選項(xiàng)B正確;如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需

要考慮發(fā)行費(fèi)用，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本與不需要考慮發(fā)

行費(fèi)用的債務(wù)資本成本有較大的差別，所以需要分別計(jì)量其資本成本

和權(quán)重，選項(xiàng)C正確;如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，

債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)資

本成本，可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所

以需將債務(wù)的期望收益率而非承諾收益率作為債務(wù)資本成本，選項(xiàng)D

錯(cuò)誤。

計(jì)算題：

B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

單位：萬(wàn)元

B公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬(wàn)股。假設(shè)B

公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全

部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來(lái)年度將維持2009

年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)，可以按

照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵

蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，

2009年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅

稅率為25%o

要求：

(1)計(jì)算B公司2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率。

(2)計(jì)算B公司未來(lái)的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。

(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價(jià)是9.45元