金茂集團籌資管理研究

第1章前言1.1研究背景和意義1.1.1研究背景融資是公司發(fā)揮融資杠桿作用，提高公司在市場上的競爭能力，加快公司的發(fā)展，所以金茂集團對融資的需求一直很大。與此同時，金茂集團在經(jīng)歷了十多年的高速發(fā)展之后，已經(jīng)具備了相當龐大的企業(yè)規(guī)模，但債務也很重，有著詳細而明確的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以作為研究的依據(jù)。本論文的目標是通過對金茂集團的融資風險管理現(xiàn)狀的分析，找出其在融資風險管理中的不足之處，并在此基礎上，對籌資風險管理的改善方法進行了探討。這有助于讓金融產(chǎn)業(yè)更加充分地認識籌資風險管理，在風險可控的情況下，在符合法律規(guī)定的情況下，進一步促進融資的科學和高效，為公司的發(fā)展注入新的活力。1.1.2研究意義理論意義：本文以金茂公司為例，對其融資經(jīng)營進行了剖析，提出了融資經(jīng)營中的一些問題，提出了解決這些問題的措施。本項目的研究成果將有助于完善我國企業(yè)融資行為的研究，為我國企業(yè)建立完善的融資機制提供有益的借鑒?，F(xiàn)實意義：論文以金茂為例，對其產(chǎn)業(yè)企業(yè)特征、內(nèi)外部融資活動環(huán)境、公司對外融資情況、公司負債融資情況進行了剖析。對金茂集團的融資策略、融資結(jié)構(gòu)等進行全面評估，以金茂集團目前的發(fā)展狀況為研究對象，可以借鑒其融資策略及策略，為金茂集團的戰(zhàn)略目標提供充分的融資保障；從而達到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀成珊珊（2023）在《高職院校教育基金會籌資及投資管理研究》針對企業(yè)負債經(jīng)營管理展開研究，經(jīng)過研究指出，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)與企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)之間存在密切的關(guān)系，并且企業(yè)的銷售情況（能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部短期回籠資金造成一定影響）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（固定資產(chǎn)占比大或流動資產(chǎn)比例大的企業(yè)可以適用長期融資或者短期融資）、以及商業(yè)信用（影響快速融入資金的能力）應當在整個融資階段都進行詳細的思考，制定與企業(yè)整體發(fā)展規(guī)劃相適應的融資結(jié)構(gòu)，有效避免企業(yè)內(nèi)部資金管理的相應風險。張美奇（2023）在《基于云會計的中小企業(yè)籌資管理優(yōu)化研究》中給出了融資的概念和分類，并討論了其與公司的融資行為的關(guān)聯(lián)。在研究過程中，運用定性預測法、比率預測法、資本習性預測法等方法來預測企業(yè)的資本需求，此外，還將企業(yè)的融資途徑分為不同的類型。它所進行的研究更多地集中在企業(yè)進行融資前的準備工作，并在此基礎上提出了具體的融資戰(zhàn)略。王梓（2023）在《首創(chuàng)環(huán)保綠色債券籌資風險管理問題研究》中，首先對企業(yè)融資管理的重要性進行了剖析，然后，在此基礎上，分析了企業(yè)在融資管理中應該遵循的基本原理，并對融資管理中存在的各種風險進行了分析，從而為公司制訂了應對措施。這就要求公司在進行融資管理時，要增強自己的內(nèi)部籌集資金的能力，增強經(jīng)理們對公司的內(nèi)部控制的總體認識，同時還要建立起一套完善的融資管理體系，以協(xié)助公司制訂一個合適的融資規(guī)模。譙穎（2023）以房地產(chǎn)企業(yè)為例，對其進行了《試論企業(yè)財務管理中的籌資策略》，并對其進行了詳細的剖析。并提出在融資前要對房地產(chǎn)企業(yè)進行融資的全過程進行剖析和解讀。她從籌資規(guī)模、籌資時機、籌資方式等方面進行了研究；從投資效益等多個角度來看，在企業(yè)融資行為中，預先決定是很重要的。孫欣（2023）《城投類公司的籌資管理模式及風險研究》指出，在金融市場調(diào)控日益嚴格的情況下，融資平臺的經(jīng)營和負債已經(jīng)難以維持，其融資成本將會不斷上升，因此，在這一轉(zhuǎn)變的進程中，當?shù)卣畷ㄟ^對其在公益事業(yè)中與平臺企業(yè)之間的法律、結(jié)算等方面的扶持，來增強對轄區(qū)內(nèi)部的融資平臺的轉(zhuǎn)變的協(xié)調(diào)支持，并對其進行分級改造。劉馨培（2023）《關(guān)于政策性銀行籌資渠道及負債管理的思考》通過對我國政策性銀行籌資行為管理狀況的剖析，提出了從外部融資環(huán)境與融資政策導向，內(nèi)部管理人員素質(zhì)，籌資成本管理等幾個層面來看，是我國政策性銀行籌資風險產(chǎn)生的根源。在此基礎上，本文從加強企業(yè)信貸管理，加強財務控制，運用債權(quán)融資與權(quán)益融資相比較等方面，對企業(yè)融資進行了優(yōu)化。1.2.2國外研究現(xiàn)狀《ApproximatingthedistributionsofestimatorsoffinancialriskunderanasymmetricLaplace》（2020年），建立了金融風險評估量表，評估了金融風險的程度，并選取了一個真實的公司作為實例，評估了該公司的金融風險水平。AlbertoSuarez（2021）《ComputationaltoolsfortheAnalysisofMarketRisk》（2021）以1個經(jīng)歷了金融危機的房地產(chǎn)公司為研究對象，通過對其進行多變量鑒別，得出了用Z來劃分公司是否存在金融危機的結(jié)論是不完整的、不客觀的。在此基礎上，提出了一種新的金融風險預警模式。CarthurWilliams,RichardMhans（2022）《Riskmanagementandinsurance》（2022）探討融資中系統(tǒng)性財務風險，構(gòu)建了一個以主體為基礎的宏觀財務模型（CRISIS宏觀財務模型）對融資行為進行建模。運用動態(tài)信用違約互換等手段減少融資管理中財務風險。第2章籌資管理的概述2.1籌資管理的概念籌資管理就是針對公司本身的業(yè)務特征和現(xiàn)實的資本需要，對籌資的渠道、成本、風險等進行了分析，從而為企業(yè)籌集到成本最低，最快，最有效的資本的一種方式。在公司的經(jīng)營活動中，公司必須隨著內(nèi)部和外部環(huán)境的改變，不斷地調(diào)整自己的業(yè)務方向、資本結(jié)構(gòu)，并進行外部投資，這樣才能保證更多的資本保證和更高的回報，而這些都是來自于資本的支撐。融資是一個公司發(fā)展的關(guān)鍵，目前公司融資的方式以銀行機構(gòu)、券商和信托公司為主；為了降低自己的風險，擴大經(jīng)營規(guī)模，并有效地控制運營費用，這就是融資管理的一個過程。目前，我國民營企業(yè)融資渠道以銀行貸款、信托貸款和股權(quán)融資為主；二是增加股份及發(fā)行債務等。伴隨著我國的資本市場的快速發(fā)展，資本市場變得越來越完善，公司的融資方式也越來越多，與此同時，政府和財政部門對募集資金的管理和運用也越來越嚴格。這就給企業(yè)融資管理工作帶來了新的挑戰(zhàn)。2.2籌資管理的特點籌資風險是企業(yè)在籌資過程中，因資金供求市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、融資來源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)等原因，導致企業(yè)在籌資過程中產(chǎn)生了不確定的影響。融資風險是指融資成本和費用過高，債務期限結(jié)構(gòu)不夠合理，從而導致金融風險的產(chǎn)生。融資是企業(yè)生產(chǎn)和運營活動的出發(fā)點。企業(yè)籌資的首要目標是擴大企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，增加企業(yè)的經(jīng)濟效益。隨著市場環(huán)境的不斷變化，企業(yè)間的競爭也越來越激烈，企業(yè)在經(jīng)營中存在著投資決策錯誤、經(jīng)營行為不規(guī)范等問題；這就給募集資金的收益帶來了極大的不確定性，從而導致了融資風險的產(chǎn)生。融資風險的特點可總結(jié)為：2.2.1客觀性在企業(yè)生產(chǎn)和運營過程中，由于外部資本具有一定的收益性，因此必須引入外部資本。企業(yè)要獲得并運用資本，必然要付出相應的成本，這其中包含兩個方面：融資成本與資本運用成本。因此，融資風險是一種客觀的現(xiàn)象。當公司無法達到投資人期望的收益時，公司將會面對融資風險。2.2.2潛在性財務管理中存在的財務風險是財務管理中存在的一種財務風險。在融資和籌資活動中，企業(yè)不可避免地要面對融資的各種風險，但是，在時間和空間上，存在著一些不確定的可能性。此外，因為很難精確地測算出融資風險的幾率，所以不能僅僅通過數(shù)學統(tǒng)計的方式來衡量它的強度和強度，在實踐中，對融資風險的評估在某種程度上也需要依靠管理者的職業(yè)判斷，在某種意義上進行估算。2.2.3相對性融資風險并非固定不變，而是在某種情況下會變化，即融資風險并非固定不變；它是一種動態(tài)變動的數(shù)字，與企業(yè)和它們抵御風險的能力有關(guān)。2.2.4復雜性其復雜之處在于其產(chǎn)生的原因、表現(xiàn)形式及其對企業(yè)的有利和不利的影響等方面十分復雜，而對其進行度量又不能完全依賴數(shù)學統(tǒng)計的方式來精確地測算出其所面臨的風險。第3章金茂集團籌資管理現(xiàn)狀3.1金茂集團籌資管理的發(fā)展背景中國金茂（英文名ChinaJinmao)，中國金茂（ChinaJinmao）是中國中化集團（中化股份有限公司）在香港證券交易所（NYSE:00817）發(fā)行的一家全球500強企業(yè)?！敖鹈笔侵袊摹敖鹈?，從2005起，它18屆進入“中國最有價值500個品牌”排行榜。金茂組建后，原先的融資管理基本上是空白的。因為金茂公司每月都會有一份簡單的基金收款和支付方案，根據(jù)公司的實際運營狀況來決定資本的收入和支出，并將金茂公司的資金進行統(tǒng)一調(diào)配。為了讓公司更好地發(fā)展壯大，金茂在今年六月逐漸將資本管理推向了一個真正的市場，并開始有資本募集。3.2金茂集團籌資管理的特點金茂集團所在的行業(yè)，是因為市場競爭的加劇，以及為了爭取市場份額來促進經(jīng)營規(guī)模的成長，根據(jù)市場客戶群的交易習慣以及競爭對手的狀況，參考了最近數(shù)年來各個行業(yè)的運作經(jīng)驗。由于要給客戶墊資，所以要有半年左右的時間才能收到貨款，這就造成了資金的流動落后于資金的流動，再加上銷售額的迅速增長。生產(chǎn)運營需要更多的資金，再加上公司運營和發(fā)展所面臨的資金短缺，加快了公司外部融資的步伐。金茂在融資方面具有以下幾個方面的特征：資本的利用率不高。受上游供應商、下游客戶的擠壓，金茂的資本運用看起來十分消極。另一方面，由于下游客戶的實力更強，使得他們的應收賬款的賬期更長。從具體的支付方式來看，許多顧客都是采用了用票據(jù)來支付到期的款項，并且這些款項的品質(zhì)都不太高，大部分都是由農(nóng)村銀行簽發(fā)的銀行承兌匯票；而且，有相當一部分，是由許多私營企業(yè)簽發(fā)的，不利于流通。另一方面，金茂在與供應商談判中也沒有充分的發(fā)言權(quán)，不能爭取到對企業(yè)最有利的支付期限。供應商向該公司提供的信用貸款期限較短，而且仍有45%的付款限額采用電匯方式，而且需要支付的票據(jù)品質(zhì)較高，其中以國有大型銀行和上市銀行出具的銀行承兌匯票為主，導致金茂集團的票據(jù)流通不暢；這就造成了巨大的資本成本。主要是債務融資。金茂集團在銷售和采購方面存在著不同的賬期和結(jié)算方式，導致賒銷的賬期長達4個多月，并且大部分都是通過匯票進行的。但由于供應鏈支付的賬期一般在兩個月內(nèi)，并且在電匯中所占的比例很高，因此金茂集團時常會出現(xiàn)經(jīng)營資金短缺的情況。金茂集團因收到承兌匯票而產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少。與此同時，由于上游的貴金屬原料價格上漲，導致通過電匯方式購買原材料的數(shù)量大大超過了所收到的數(shù)量。自2019年起，金茂集團每年都在募集大量資金，相應地，也逐漸開始了融資的實際運作。目前，金茂集團的融資主要是為了滿足公司在業(yè)務收入迅速增加之后的購置費用，融資的途徑和方法基本上都是以負債融資為主。財政計劃難以預料。金茂公司的產(chǎn)品制造周期較短，而上游原料的價格變動較大，這對企業(yè)進行資本規(guī)劃是不利的。這就加大了融資過程中控制的風險，有些時候，為保證資金的安全性，會提前預留更多的安全資金，從而使企業(yè)的融資成本大大提高。3.3金茂集團籌資現(xiàn)狀3.3.1股權(quán)融資情況以權(quán)益方式引進的資金具有期限長、用途靈活、財務報表上無債務等特征，金茂在2009年度通過與兩大信托公司的協(xié)作，以較少的資本金和無抵押物的資金，快速開拓了全區(qū)各縣市區(qū)的市場。截止2022年底，金茂控股擁有52億元的權(quán)益型金融資產(chǎn)，充分發(fā)揮了金融杠桿作用，解決了企業(yè)巨額資本需要；同時也為公司創(chuàng)造了大量的利潤。金茂集團目前股權(quán)融資余額如下：表3-1金茂集團股權(quán)融資余額情況表主體股東持股金額（億元）回購年份小貸公司**資產(chǎn)管理有限公司15.002022年或2022年**中小企業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金限公司4.96發(fā)行人有優(yōu)先購買權(quán)**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司、**中小企業(yè)成長股權(quán)投資基金有限公司和**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司13.93發(fā)行人有優(yōu)先購買權(quán)

續(xù)表3-1金茂集團股權(quán)融資余額情況表主體股東持股金額（億元）回購年份資管公司**財富管理有限公司10.002023年城建公司**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司、**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司、**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司、**中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司、****投資基金（有限合伙）、****投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）8.20預計6家投資基金將于2023年至2022年退出，發(fā)行人有優(yōu)先購買權(quán)合計52.09數(shù)據(jù)來源：金茂集團企業(yè)年報3.3.2債務融資情況金茂集團現(xiàn)在的負債形式比較多元化，而且具有很好的流動性，它的短期銀行貸款，長期的銀行貸款，信托貸款等。金茂股份有限公司的短期借款總額在2022年底總計為4,943,364,93,400美元。在這個負債的結(jié)構(gòu)中，銀行渠道、券商渠道和非標準化的資產(chǎn)管理渠道是平衡的。不過，從總體上來看，融資的途徑比較簡單，企業(yè)的債務也比較高。情況為：表3-2金茂集團債務結(jié)構(gòu)表單位：億元、%項目金額占比短期銀行借款（含一年內(nèi)到期銀行借款）86.2317.59%長期銀行借款65.5913.27%資產(chǎn)管理公司渠道融資38.127.71%信托借款95.2619.27%證券公司渠道融資164.6833.31%其它43.768.85%合計494.34100.00數(shù)據(jù)來源：金茂集團企業(yè)年報3.3.3負債期限結(jié)構(gòu)情況從金茂集團債務期限結(jié)構(gòu)看，截至2022年末，一年以內(nèi)到期的有息債務占有息債務總余額的比例在50%以上，所占比例相對較高，其中在1-2年（含2年）到期的有息債務占有息債務總余額的比例達到28.33%，也占有較高的比例，由此可見金茂集團短期償債壓力較大。截至2022年末，金茂集團有息債務期限結(jié)構(gòu)如下：表3-3金茂集團有息債務期限結(jié)構(gòu)表單位：億元、%項目短期銀行借款（含一年內(nèi)到期的長期借款）長期銀行借款資產(chǎn)管理公司渠道融資信托借款證券公司渠道融資其他小計占比≤1年869,291316,065549,550960,000205,3252,900,23158.67%＞1年且≤2年110,09449,700403,055636,820200,8201,400,48928.33%＞2年且≤3年188,00015,42550,00031,421284,8465.76%＞3年且≤4年130,0002.63%＞4年且≤5年227,8004.61%合計869,291655,894381,190952,6051,646,890437,566100%數(shù)據(jù)來源：金茂集團2023年公司債券募集說明書3.3.4金茂集團增信措施情況金茂目前的有息負債主要來源于信貸融資和擔保融資，在有息負債總額中所占的比重很大。在期末的有息債務中，質(zhì)押融資所占的比重也相當高，從這一點可以看出金茂集團在債務融資和擔保融資方面的基本狀況，其中，信貸融資是企業(yè)債務融資的主要形式。截至2022年末，金茂集團有息債務信用融資與擔保融資的構(gòu)成如下：表3-4：金茂集團有息債務信用融資與擔保融資的構(gòu)成情況表單位：億元項目2022年末金額占比質(zhì)押融資1,071,729.0021.68%保證融資1,268,278.7725.66%信用融資2,603,357.1552.66%合計4,943,364.92100.00%數(shù)據(jù)來源：金茂集團2023年公司債券募集說明書3.4金茂集團外部籌資環(huán)境分析從2020年到2022年，金茂集團受到的資金關(guān)注相對較少。從融資次數(shù)上看，金茂在2020-2022年期間沒有顯著的成長，總體保持在200起/年以內(nèi)，呈現(xiàn)下滑趨勢。從籌資規(guī)模上看，金茂已經(jīng)從低谷中走出，從谷底回升，2022年的籌資總額較上年同期上升了73%左右。可以看到，金茂集團各單一項目的融資規(guī)模不斷擴大，資金在高質(zhì)量的項目上的投資效果日益明顯。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)恢復，金茂的融資規(guī)模和規(guī)模有望在2021年實現(xiàn)增長，但是增長的幅度要高于總量的增長；資本集聚效應持續(xù)存在。金茂集團剛剛起步，還沒有得到資本市場的認可。當初金茂集團從銀行貸款的時候，銀行是不允許貸款的，所以很難從外面籌集資金。金茂集團的融資業(yè)務，很大程度上依靠的是集團的金融機構(gòu)。近來，政府提出要把重點放在發(fā)展新興工業(yè)上。金茂集團將迎來其最好的發(fā)展階段。從金茂集團的內(nèi)部和外部融資環(huán)境來看，其在外部資本市場上受到的關(guān)注并不多。企業(yè)向外界融資，主要來自于集團內(nèi)的財政機構(gòu)，但是，經(jīng)多方協(xié)商，在內(nèi)部融資環(huán)境下，財政公司所能給予的額度不足；金茂集團近幾年發(fā)展迅速，其內(nèi)部金融經(jīng)營環(huán)境，未來發(fā)展?jié)撃懿粩嘣鰪姡@是進行對外融資的先決條件。但是，企業(yè)負債經(jīng)營，必須重視償債能力，避免財政風險在企業(yè)運作的進程中加重。企業(yè)面臨著諸多不確定因素，其運營風險也隨之增大。第4章金茂集團籌資管理存在問題4.1缺乏切實可行的籌資計劃一個好的融資方案是企業(yè)融資的關(guān)鍵。金茂公司融資結(jié)構(gòu)的不平衡，其根本原因在于缺乏對融資渠道的統(tǒng)籌安排，以及不同融資渠道之間的搭配不夠科學。首先，金茂公司融資的途徑比較單一，融資手段不多。金茂公司以債務融資為主，融資渠道較為單一，以按揭貸款為主，以企業(yè)信貸為主。金茂對融資時間安排不夠合理，導致公、短期債務結(jié)構(gòu)嚴重失調(diào)。金茂公司擁有大量的短期貸款，公司面臨著巨大的債務負擔，而金茂公司則面臨著資金周轉(zhuǎn)不暢、流動資金不佳等問題。在貸款期限屆滿時，如果沒有充足的錢償還，則會繼續(xù)進行下一次的短期貸款，如此循環(huán)往復；直到公司有償還能力為止。如果公司的資金鏈出現(xiàn)了問題，那么公司就會受到很大的影響。從前文的分析來看，金茂的短期債務很小，僅以銷售回租的形式獲得，這既與金茂產(chǎn)業(yè)特性有關(guān)，也與光伏產(chǎn)業(yè)的不確定有關(guān)；近年來，盡管太陽能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“熱”態(tài)勢，但銀行對其發(fā)放較長期限的信貸業(yè)務并不積極，這也與金茂沒有制訂具體的融資方案有關(guān)，忽略了融資過程中潛在的融資風險。所以，制訂合理的融資方案，能夠極大地降低企業(yè)所面對的財務風險。金茂也應該不斷改進融資和債務的結(jié)構(gòu)，最大限度地減少融資的風險。4.2缺乏資金管理控制體系的制度企業(yè)融資的中心部分是募集來的資本，它是企業(yè)融資的中心，從融資款到帳，到資金的運用，到按時計提利息，分期支付利息，都需要有專人對其進行追蹤和監(jiān)控；經(jīng)常檢查公司的財務狀況，確保公司資產(chǎn)的有效利用，不造成資產(chǎn)的浪費。這就需要一種完善的財務管理體系作為規(guī)范。當前金茂公司尚未建立健全的資本運用體系，從而保證了資本的合理利用和安全的保存。金茂公司在財務核算方面存在一些問題，這是由于缺少對融資業(yè)務核算及工作職責劃分的系統(tǒng)性規(guī)定，導致金茂公司職位不清，經(jīng)常發(fā)生一人多崗的情況；一人多人的情況下，一人兼做融資業(yè)務的出納和資本的經(jīng)營和核算，使其記賬不準確。由于缺少記賬系統(tǒng)的規(guī)定，沒有對工作人員進行清晰的劃分，導致金茂公司在融資方面發(fā)生了一些錯誤。在融資計劃的實施中，出納崗和審計崗之間沒有進行清晰的功能分工，經(jīng)常存在著工作上的混淆，從而很可能會對籌集資金的操作記錄產(chǎn)生影響。這些都反映了管理體系的缺失。4.3內(nèi)部籌資不穩(wěn)定，內(nèi)生動力不足內(nèi)部融資是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中所取得的凈收益，并將這些收益直接用于再投資。為企業(yè)創(chuàng)造新價值。通過以上對金茂集團的利潤進行了分析，得出結(jié)論：目前金茂集團為了迅速擴大營業(yè)收入，迅速擴張了公司的業(yè)務，而利潤卻相對較差。與此同時，由于環(huán)境保護和其他政策的影響，導致了原材料的價格出現(xiàn)了大幅的波動。此外，由于客戶降低成本的壓力，金茂的利潤并不十分穩(wěn)定，資金來源也不穩(wěn)定。金茂集團現(xiàn)在每年都有大量的研究和開發(fā)費用，這些費用在總營收中的比重超過了3.0%。從利潤的角度來看，金茂集團的產(chǎn)品是毛利占總銷售額的比例非常小，不足10%，這就意味著，扣除研發(fā)和新產(chǎn)品的投入，再加上其他的支出，凈利潤很少。留存收入的形成并不大。所以，金茂集團的融資能力很差。隨著公司的經(jīng)營規(guī)模進一步擴大，取得了行內(nèi)的發(fā)言權(quán)，并形成了規(guī)模效益，在今后的發(fā)展中；金茂集團將逐步增強自身的融資能力。當前金茂集團處于高速發(fā)展的時期，根據(jù)現(xiàn)有的利潤狀況，尚不能滿足公司的全部融資需求，需要從其它渠道進行融資；為企業(yè)迅速發(fā)展提供必要的資本支持。4.4籌資渠道不足，資產(chǎn)負債率需要管控與同類公司相比，金茂集團的負債比率處于比較高的位置。而在2020年，這一比例更是達到了81.38%。在2021年，由于集團資本的增加，這個數(shù)字降低到了62.47%，到了2022年，這個數(shù)字上升到了70.15%。由于產(chǎn)業(yè)墊資鋪貨等諸多原因，按照現(xiàn)有的運作方式，要想降低資產(chǎn)和債務水平是非常困難的。在2022年底，集團公司下發(fā)了2021-2023三年“債-資產(chǎn)”比例管理方案，明確提出，集團公司內(nèi)部企業(yè)負債與資產(chǎn)之比不得超過70%。按照當前融資模式，未來資產(chǎn)負債率將不斷上升。按照現(xiàn)有融資方式，金茂集團以短期負債融資為主，融資渠道單一，提高負債水平。金茂集團的注資，讓金茂集團的負債比率暫時下降，但是從長遠來看，考慮到企業(yè)的高速增長；集團增資對金茂集團的負債比率影響不大，再加上公司自身缺乏造血功能，要想降低資產(chǎn)負債率是非常困難的。第5章金茂集團籌資管理改善措施和建議5.1合理計劃籌資結(jié)構(gòu)金茂的融資模式不夠完善主要是因為金茂公司所屬的太陽能產(chǎn)業(yè)，盡管近年來太陽能產(chǎn)業(yè)發(fā)展很快，但其融資模式并不完善；然而，由于市場波動很大，商品的價格起伏不定，導致企業(yè)獲利能力下降，從而導致融資渠道減少。金茂公司擁有大量的無形財產(chǎn)，包括商標和專利等。金茂公司應該充分利用自己的優(yōu)勢，利用自己的無形財產(chǎn)作為擔保，來獲得融資，來適應公司的發(fā)展需要。另外，金茂還能借助網(wǎng)絡融資這一優(yōu)勢，近年來，支付寶，余額寶，以及微信錢包都得到了快速的發(fā)展。它以其低廉的價格和便捷而備受歡迎。然而，網(wǎng)絡理財也有其固有的缺陷，即高風險，因此，在利用網(wǎng)絡理財?shù)倪^程中，應注意規(guī)避風險。通過合理的計劃，提高融資效率，降低風險，獲得最佳融資結(jié)構(gòu)。5.2建立完善的資金管理體制健全的資本管理體系是企業(yè)融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，金茂集團應建立一套科學、健全的資本管理體系，保證公司的會計工作全部規(guī)范。每個財會人員都應該不斷地學習自己的專業(yè)知識，以便在新的業(yè)務到來的時候能夠從容應對。同時，金茂也要建立一套與公司整體相適應的財政體系，使員工的工作更加高效。公司管理層應多留意產(chǎn)業(yè)資訊，適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改進生產(chǎn)運作程序，避免因營運風險而引發(fā)的融資風險。財務部門要對客戶進行定期的信用調(diào)查，對長期存在的應收賬款進行定期的追蹤和分析，并在每個月對其進行一次核對。企業(yè)融資是為了滿足企業(yè)的運營需求，過量的融資反而增加了企業(yè)的資本成本，這就要求金茂集團進行科學的決策，以減少錯誤的發(fā)生。在制定決策時，要對各個影響因素進行細致的分析和計算，并采用一種科學的方法來最終做出正確的決策。為此，要有健全的資本運作系統(tǒng)，隨時了解企業(yè)資本的來源與運用狀況。金茂集團的經(jīng)營發(fā)展計劃，將會對其融資方式產(chǎn)生極大的影響。只有管理得當，企業(yè)才能不斷的獲取資源，不斷的發(fā)展壯大。一方面，高績效能使金茂集團實現(xiàn)價值的增值和盈利，從而實現(xiàn)健康發(fā)展。另一方面，金茂在融資戰(zhàn)略上則采取了較少的融資方式，主要依靠資本市場融資。無論是非公開發(fā)行或發(fā)行債券，只要公司有很大的成長空間，就可以籌集到足夠的資金。因此，金茂在接下來的幾年里，都要維持較高的績效，才能保證融資計劃得以落實和執(zhí)行。5.3深化改革，激活公司內(nèi)生動力按照集團公司的統(tǒng)一部署和安排，扎實穩(wěn)妥推進公司邁向資本市場，及股權(quán)激勵等中長期激勵工作，要最大可能的把企業(yè)內(nèi)部人員的水平使用起來，發(fā)揮其潛能。貫徹落實集團做強做優(yōu)做大中小企業(yè)的相關(guān)精神，把企業(yè)內(nèi)的資源調(diào)整好，改善流程，合規(guī)經(jīng)營。為金茂集團邁向資本的交易場所打下堅實基礎。5.4強化資源保障在計劃執(zhí)行過程中，要加強人才、技術(shù)等方面的溝通和配合，充分發(fā)揮資金在計劃執(zhí)行過程中的保證功能，進一步進行組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，提高人力資源的利用效率，加速科技創(chuàng)新的速度。財政撥款的數(shù)額與結(jié)構(gòu)要做好調(diào)整。要始終堅持安全發(fā)展的理念，時刻將企業(yè)員工的生命健康置于第一位，將安全生產(chǎn)工作貫徹到第十四個五年規(guī)劃的發(fā)展中。堅持以質(zhì)取勝。提高我們的服務品質(zhì)和顧客的滿意程度。為以后多種融資戰(zhàn)略的選擇奠定了理論依據(jù)。結(jié)論要準確地理解融資的風險，對各種融資模式下可能出現(xiàn)的融資風險進行科學的辨識和分析，制訂出針對公司所面對的融資風險的相應預防方法，從而使其能夠更好地避免融資風險。讓募集來的錢能更好地為企業(yè)服務。基于融資風險、融資風險管理和財務報告等方面的基本原理，選擇金茂作為研究對象，在深入理解金茂產(chǎn)業(yè)特征和金茂經(jīng)營類型的基礎上，結(jié)合當前金茂融資狀況，研究和剖析其融資狀況；通過對金茂公司融資風險的分析，認為其融資風險主要表現(xiàn)為：一是經(jīng)營規(guī)模過大，資本缺口加大；二、高密度的研究開發(fā)投資，造成經(jīng)費短缺。三、內(nèi)部資金籌措缺乏穩(wěn)定性，內(nèi)部融資缺乏活力。四、融資渠道匱乏，必須加強對企業(yè)的資產(chǎn)和債務的控制。針對上述問題，文章給出了相應的對策：第一，繼續(xù)加強銀企合作。二、保持了向好發(fā)展的勢頭。三、深化改革，增強企業(yè)活力。四、加強人力物力的支持。以期為金茂公司的健康發(fā)展，起到一定的借鑒作用。金茂公司對財務資料的保密程度較高，部分財務資料很難被人使用，這就給本文的研究帶來了一定的限制。因個人水平所限，本文寫作中還有許多未盡之處，在以后的研究與工作中，仍會對公司融資風險進行深入的研究；尋求更多可行的應對措施，探索新的途徑。參考文獻[1]王欣璇.ZY集團籌資風險防范研