麥肯錫-全球綜合金融發(fā)展趨勢與案例研究-20120410-1530-final

全球金融業(yè)綜合化經(jīng)營趨勢研究2012年4月討論文件機密此報告僅供內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書面許可，其它任何機構或個人不得擅自傳閱、引用或復制本報告的任何內(nèi)容。1

概要綜合金融是全球金融業(yè)的主要發(fā)展趨勢之一。在客戶需求多元化、科技快速發(fā)展、金融各業(yè)競爭加劇、監(jiān)管水平提高等多種因素的共同作用下，綜合金融應運而生，成為金融市場上的主要主體之一。綜合金融具有提升金融服務、發(fā)揮協(xié)同效應、降低運營成本、增強風險管控等優(yōu)勢，各國紛紛立法支持綜合金融發(fā)展，以增強本國金融業(yè)綜合競爭力。在金融危機中，綜合金融協(xié)助監(jiān)管，起到了穩(wěn)定金融市場的重要作用。純金控是最受國際金融監(jiān)管推崇的綜合金融模式。從國際市場來看，綜合金融模式主要有三類，即純金融集團控股型、金融機構交叉持股型（銀行控股保險或保險控股銀行）和產(chǎn)融結合型（產(chǎn)業(yè)資本控股金融機構）。相比之下，純金控的治理結構更清晰、透明，在監(jiān)管和風險管控上更為容易，世界多個國家和地區(qū)立法要求綜合金融機構采取純金控模式，對交叉持股型采取較嚴格監(jiān)管措施，對產(chǎn)融結合型高度關注、嚴格限制。國際上綜合金融監(jiān)管對金控設立了較高的準入標準。綜合金融存在一定的風險，金融機構從事綜合經(jīng)營，對企業(yè)在規(guī)模、資金、治理結構和風險管理能力等方面要求較高，并非所有的金融機構都有條件開展綜合經(jīng)營。世界主要國家和地區(qū)雖然監(jiān)管體制不同，但普遍對金融控股機構設立了一定的準入標準，以更好地進行風險管控，確保金融市場的穩(wěn)定性。盡早完成金控立法，建立健全綜合監(jiān)管體制和標準，有利于綜合金融的創(chuàng)新和發(fā)展。綜合金融有利于完善中國金融市場體系，增強中國金融業(yè)綜合實力。純金控是中國開展綜合金融最合適的模式。目前中國已具備開展綜合金融的多方面條件，但尚未建立明確的綜合金融監(jiān)管法規(guī)，建議加快探索如何在現(xiàn)有“一行三會”的監(jiān)管體制下，建立起清晰、有效的綜合金融監(jiān)管體系。2

內(nèi)容世界綜合金融發(fā)展趨勢現(xiàn)有的主要綜合金融模式全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢對中國綜合金融的啟示和建議綜合經(jīng)營在世界上經(jīng)歷了近百年的演進過程3

混業(yè)經(jīng)營分業(yè)經(jīng)營綜合經(jīng)營銀行證券業(yè)務混在一起產(chǎn)險壽險業(yè)務混營1929-1933年大危機金融機構大量破產(chǎn)認識到混業(yè)造成的巨大風險Glass-Steagell法頒布金融業(yè)規(guī)模逐步發(fā)展擴大計算機、精算技術的長足發(fā)展和應用，金融業(yè)風險能力增強美國經(jīng)濟史上的5次合并浪潮嚴格界定各類金融業(yè)務防止混業(yè)經(jīng)營的風險分業(yè)經(jīng)營不是獨立經(jīng)營，而是防止混業(yè)經(jīng)營順應經(jīng)濟全球化、一體化和自由化的大趨勢適應客戶的多元化金融服務需求降低成本、提高效率、增強穩(wěn)定性、提高國際競爭力時間30年代60-70年代80年代以后上世紀80年代以來金融業(yè)經(jīng)歷急劇改變，加速了綜合經(jīng)營的發(fā)展4

客戶需求的變化個人財富不斷增長，客戶的金融服務需求呈現(xiàn)出多元化、全方位發(fā)展趨勢監(jiān)管水平的提高金融監(jiān)管手段創(chuàng)新、能力增強；各國法規(guī)逐漸允許同一機構參與多種金融服務現(xiàn)代科技的發(fā)展近40年來，全球科技迅猛發(fā)展，為金融業(yè)提供綜合服務提供了可能金融業(yè)競爭的加劇金融各業(yè)利潤空間不斷縮小，紛紛通過綜合化經(jīng)營、交叉銷售，擴大利潤空間促進綜合金融服務集團發(fā)展的因素資料來源：麥肯錫分析5

全球金融業(yè)現(xiàn)已形成多種服務形態(tài)共存的趨勢和格局-北美零售銀行對公銀行投資銀行資產(chǎn)管理壽險產(chǎn)險養(yǎng)老保險基金證券1通過CitigroupLifeAgencyLLC(CLA)銷售保險2通過BANA和BAISI銷售保險3通過WellsFargoInsurance,Inc銷售保險4通過U.S.BancorpInsuranceServices,LLC銷售保險2134資料來源：麥肯錫分析自有產(chǎn)品代理產(chǎn)品綜合金融機構單一產(chǎn)品線金融機構6

全球金融業(yè)現(xiàn)已形成多種服務形態(tài)共存的趨勢和格局–歐洲1匯豐將于2012年下半年將香港、新加坡、阿根廷及墨西哥的一般財產(chǎn)險業(yè)務售予法國安盛集團(AXA)及澳大利亞昆士蘭保險集團(QBE)，收購價總計為9.14億美元，但仍保有其他國家的財險業(yè)務2壽險業(yè)務僅限于部分國家和地區(qū)3通過UBSFinancialServicesInsuranceAgencyInc.銷售第三方保險和養(yǎng)老金服務4銀行業(yè)務只限于部分國家和地區(qū)2資料來源：麥肯錫分析43零售銀行對公銀行投資銀行資產(chǎn)管理壽險產(chǎn)險養(yǎng)老保險基金證券自有產(chǎn)品代理產(chǎn)品綜合金融機構單一產(chǎn)品線金融機構17

全球領先金融機構均建立了綜合經(jīng)營模式，在全球市場加速綜合經(jīng)營戰(zhàn)略布局代表性金融機構銀行證券產(chǎn)險壽險信托資產(chǎn)管理業(yè)務范圍法國安盛德國安聯(lián)荷蘭ING集團英國保誠美國花旗英國匯豐瑞士信貸德國德意志銀行100%世界前20大保險公司（中國的保險公司以外）均建立了綜合經(jīng)營模式100%上述金融機構均已在中國開設機構√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√世界前20大銀行集團（中國的銀行以外）均建立了綜合經(jīng)營模式8

綜合金融的獨特優(yōu)勢綜合金融模式的基本特征與優(yōu)勢擁有較雄厚的品牌實力緊密、高效、多元的綜合金融機構多渠道、交叉銷售多種金融產(chǎn)品滿足客戶多種金融服務需求擁有龐大的長期基礎客戶群統(tǒng)一專業(yè)化的資產(chǎn)負債

管理建立龐大的戰(zhàn)略聯(lián)盟以鞏固市場地位資料來源：麥肯錫分析成功的綜合金融機構共同特征對客戶提供更加便捷、全面、低成本的金融產(chǎn)品和服務，有效改善客戶體驗對機構降低運營成本、提高服務效率、發(fā)揮協(xié)同效應、形成穩(wěn)定的利潤結構，提升金融機構綜合實力對行業(yè)完善金融市場體系，培育抗風險能力更強的市場主體，增強國家金融業(yè)競爭力有助于提升金融市場穩(wěn)定性和持續(xù)性，通過私營綜合金融機構并購（而非政府買單的方式）幫助金融危機中遭受打擊的企業(yè)擺脫困境9

2008年全球金融風暴中，綜合金融機構表現(xiàn)出了更強的抗風險能力CitizensCommunityBankSandersonStateBankMeridianBankHumeBankFirstStateBankofWinchesterFirstBankofKansasCity…ColonialBankGuarantyBankBankUnitedDowneyS&LAssociationCaliforniaNationalBankCorusBank,NationalAssocFranklinBank金融機構類型處于困境的美國金融機構1

(2008年1月–2009年10月)業(yè)務單一綜合銀行/金融集團機構規(guī)模，按總資產(chǎn)小型(<50億美元)中型(50–250億美元)超大型(>3000億美元)資料來源：SNLFinancials;麥肯錫分析7無131無53大型(250–3000億美元)3無1指接受政府緊急援助的金融機構，或處于聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)督之下及/或被收購的金融機構80%的倒閉銀行均為總資產(chǎn)低于10億美元的區(qū)域性、業(yè)務單一型銀行危機發(fā)生1年后，仍有許多中小型銀行繼續(xù)倒閉（2009年下半年約70家）大型綜合金融集團較早走出危機，恢復正常經(jīng)營金融危機中，各國遭受危機重創(chuàng)的金融機構，99%以上是小型金融機構，其損失規(guī)模、危機持續(xù)時間遠超大型綜合金融集團10

資料來源：Bloomberg綜合金融集團在受沖擊金融機構中率先走出危機、恢復正常經(jīng)營大型綜合金融集團在金融危機中收到的沖擊相對較小，即使是遇到問題的綜合金融集團，也在較短的時間內(nèi)恢復了盈利增長（如下圖）匯豐集團、美國富國與集團在金融危機中保持穩(wěn)健經(jīng)營，表現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力和較強的風控能力，是極少數(shù)不需要政府援助的西方金融機構11

2資料來源：彭博社,SNL,新聞檢索18.215.121.047.1被收購方收購方交易價值十億美元對收購方的吸引力首年經(jīng)營就為股東提高了每股收益率，不包括合并成本、減值、交易費和建立信貸儲備獲得美國第三大城市（芝加哥

）的客戶群，提高市場份額及收益獲得獨特的能力以及通過其他方法難以建立的美國地位獲得可調(diào)整利率抵押貸款-期權組合（ARM-options）的全美第二大提供商獲得客戶資產(chǎn)，包括最大的經(jīng)紀公司和16000名金融顧問。作為全球最大的經(jīng)紀公司獲得全球主導地位獲得新的大宗商品及能源等產(chǎn)品，以及一個服務對沖基金和機構客戶的新業(yè)務部門獲得最好的按揭平臺和較低價格，以及美國優(yōu)惠貸款機構的特權9月的最后一周資產(chǎn)暴跌47%，并且其從GoldenWest收購的期權-AMR組合持續(xù)虧損避免因金融危機而可能導致破產(chǎn)雷曼兄弟破產(chǎn)被降為為垃圾信用評級，股價暴跌。自9月16日客戶撤回167億美元后，被稱為“不良”去年一年中減記了資產(chǎn)組合中400億美元以上的不良債務2支投資次貸相關證券的BearStearns對沖基金倒閉，并對市場上任何抵押型資產(chǎn)都失去信心12約房屋貸款量減少44%，并達到2002年以來喪失抵押品贖回權的最高水平對被收購方的吸引力獲得英國最大的房貸機構的客戶數(shù)據(jù)庫2008年稅前虧損162億美金，幾乎破產(chǎn)綜合金融集團在金融危機中接管問題金融機構，協(xié)助政府穩(wěn)定了金融市場12

內(nèi)容世界綜合金融發(fā)展趨勢現(xiàn)有的主要綜合金融模式全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢對中國綜合金融的啟示和建議13

從國際市場來看，金融機構開展綜合經(jīng)營，一般有三種模式和體制資料來源：麥肯錫分析概述案例產(chǎn)融結合型交叉持股型純金融集團控股型123特征：產(chǎn)業(yè)資本投資控股金融機構，母公司經(jīng)營實業(yè)，對金融子公司無或很少管理職能目的：以金融業(yè)務作為工業(yè)主業(yè)的戰(zhàn)略資源，為工業(yè)產(chǎn)業(yè)兼并、整合，提供資金渠道特征：銀行控股保險公司，或保險公司控股銀行，母子公司均有金融牌照，母公司經(jīng)營具體業(yè)務，并對子公司進行管理目的：獲取新的客戶資源和渠道，銀行與保險公司交叉持有對方股份，形成資本層面的合作特征：集團控股，子公司分業(yè)經(jīng)營；集團無金融牌照，不經(jīng)營具體業(yè)務，專注于管理職能目的：滿足客戶多元化金融服務需求，發(fā)揮協(xié)同效應，形成更清晰、透明的治理結構和更強的風險管控，更容易監(jiān)管在中國，綜合金融的三種模式均已出現(xiàn)產(chǎn)融結合型：寶鋼、華潤集團（控股珠海商行）、國家電網(wǎng)、中石油（控股昆侖銀行）交叉持股型：工行、中行、建行、農(nóng)行；中國人壽、太平洋保險純金控型：中信集團、光大集團、平安集團（西班牙）三種模式和體制在組織結構和資金流向上存在明顯的差別14

產(chǎn)融結合型交叉持股型純金控型123保險銀行證券資產(chǎn)管理金融控股公司集團無金融牌照，不經(jīng)營具體業(yè)務治理結構清晰、透明度高子公司分業(yè)經(jīng)營，有嚴格防火墻，風險不易傳遞其他子公司保險證券資產(chǎn)管理商業(yè)銀行母公司母子公司之間關聯(lián)交易不透明若母公司或子公司的風險易傳染，影響整個集團聲譽資金來源和走向不清以銀行為例產(chǎn)業(yè)公司銀行保險產(chǎn)業(yè)集團公司關聯(lián)交易非常復雜產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)風險傳染性很高產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問題，金融子公司可能成為“提款機”母公司從市場上募集資金，配置給子公司，資金只向下分流，不會從子公司上到母公司防火墻相對而言，純金控模式治理結構清晰、透明度高，風控和監(jiān)管的難度較低；產(chǎn)融結合模式在監(jiān)管上最為薄弱，風險極高，國際上已有很多教訓15

純金控型交叉持股模式監(jiān)管各子公司分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，透明度高，容易監(jiān)管集團協(xié)助監(jiān)管部門落實風險管理政策，實現(xiàn)雙重監(jiān)管（監(jiān)管機構+集團）透明度較低，監(jiān)管的難度較大內(nèi)部關聯(lián)交易隱蔽性大，母子公司風險傳遞性高經(jīng)營各子公司獨立經(jīng)營，獨立核算，業(yè)務、財務關系清晰子公司間設有嚴格的防火墻，風險不會互相傳遞集團可對不同子公司應用不同的風險管理政策和工具集團內(nèi)業(yè)務、財務關系疊加度高，風險來源和性質(zhì)不清不同金融業(yè)務風險管理不同，母公司指導難度高資本在集團內(nèi)部，資本不從子公司向母公司流動，也不發(fā)生子公司間橫向流動集團不經(jīng)營具體業(yè)務，專注于資本管理及對子公司管控子公司出現(xiàn)資本缺口，會影響到母公司的資本充足率/償付能力集團要發(fā)展自身業(yè)務，很難同時兼顧子公司的資本管理產(chǎn)融結合型透明度很低，監(jiān)管困難內(nèi)部關聯(lián)交易隱蔽性大母子公司風險傳遞性很高，產(chǎn)業(yè)集團出問題將引發(fā)金融風險產(chǎn)業(yè)集團母公司經(jīng)營實業(yè)，難以對金融子公司實行有效管理存在產(chǎn)業(yè)集團將其控制金融企業(yè)當作“提款機”的風險產(chǎn)業(yè)集團難以滿足金融企業(yè)持續(xù)的巨額資本要求產(chǎn)業(yè)集團業(yè)務波動，對金融子公司的資本充足率/償付能力將造成重大影響16

出現(xiàn)的問題資料來源：麥肯錫分析通用電氣資本(GECapital)在2008年金融危機中遭受嚴重損失背景巨虧：受2008年金融危機的影響，通用電氣資本在2008-2010年累計虧損近320億美元，被列入美國聯(lián)邦救助計劃通用電氣資本2008年之前的投資主要集中在住宅按揭及商廈市場影響：受通用電氣資本虧損的影響，通用電氣的3A信用評級收到標準普爾等信用評級機構的重新審查結果重組：通用電氣于2008-2009年對通用資本進行重組，包括收縮通用電氣資本的規(guī)模，并裁減該部門與工業(yè)部門的員工人數(shù)，該項重組花費了通用電氣15億美元重組后的通用電氣資本在集團利潤中的比重下降，中國和其他新興市場的基礎設施市場成為通用電氣在金融危機后的成長引擎產(chǎn)融結合型模式在國際上的教訓案例(1/2)17

資料來源：麥肯錫分析背景結果2006年出售了51%的股權出售給了Cerberus資本管理公司2009年，通用汽車金融服務公司將其阿根廷子公司出售給當?shù)劂y行，通用汽車任命前花旗集團高管邁克爾?卡朋特管理通用汽車金融服務公司，加快公司的戰(zhàn)略和運營轉(zhuǎn)變，使GMAC集中精力攻克核心業(yè)務汽車融資及相關業(yè)務2010年，通用汽車金融服務公司把歐洲抵押貸款資產(chǎn)和業(yè)務出售給Fortess，交易涉及通用汽車金融服務公司總資產(chǎn)的10%通用汽車金融服務公司(GMAC)在金融危機中損失慘重，其負責次貸業(yè)務的子公司在危機中瀕臨破產(chǎn)僅2009年，通用汽車金融服務公司全年凈虧損103億美元通用汽車金融服務公司的虧損主要來源于負責次貸業(yè)務的子公司的巨額虧損由于次貸業(yè)務部分的虧損嚴重，通用汽車金融服務公司在接受了政府的首批援助后，仍然不能依靠自身力量擺脫困境；且2009年未能通過美國聯(lián)邦政府對援助企業(yè)的壓力測試出現(xiàn)的問題產(chǎn)融結合型模式在國際上的教訓案例(2/2)18

內(nèi)容世界綜合金融發(fā)展趨勢現(xiàn)有的主要綜合金融模式全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢對中國綜合金融的啟示和建議總體趨勢：世界各國和地區(qū)紛紛從金融核心競爭力的高度，立法支持綜合金融的發(fā)展,從分業(yè)監(jiān)管向一體化綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)變

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金融監(jiān)管架構的調(diào)整英國：以綜合監(jiān)管為主，成立金融綜合監(jiān)管局日本：以綜合監(jiān)管為主，成立金融監(jiān)管廳韓國：以綜合監(jiān)管為主，成立金融監(jiān)督委員會美國：綜合與分業(yè)監(jiān)管相結合，美聯(lián)儲作為金控集團的主要監(jiān)管機構

金融監(jiān)管法規(guī)的調(diào)整日本：1998年3月實施《金融控股公司法》美國：1999年11月通過《金融服務現(xiàn)代化法》歐盟：2000年3月通過“單一金融市場建設計劃”中國臺灣：2001年10月頒布《金融控股公司法》金融監(jiān)管方式的調(diào)整從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管發(fā)展從機構監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管統(tǒng)一的以風險為基礎的監(jiān)管模式選擇：對純金控模式鼓勵支持，對交叉持股模式采取較嚴格監(jiān)控，對產(chǎn)融結合模式采取高度監(jiān)控、嚴格限制20

中國臺灣地區(qū)金控集團監(jiān)管兩大原則1、“最小干預原則”2、“功能性監(jiān)管原則”美國從事綜合金融的機構必須成立純金控集團，接受美聯(lián)儲在集團層面的主要監(jiān)管英國若金融機構的規(guī)模達到了綜合金融機構的標準，則必須成立金融控股公司日本通過成立金融控股公司以進行監(jiān)管中國臺灣通過成立金融控股公司以進行監(jiān)管對于產(chǎn)融結合型的普遍做法遵循產(chǎn)業(yè)和金融分離的原則，嚴格限制產(chǎn)業(yè)資本進入金融業(yè)。全球大型石油公司、鋼鐵公司均未進入金融業(yè)案例：沃爾瑪想辦銀行，遭到強烈反對中國的教訓：德隆系資料來源：資料檢索，麥肯錫分析21

準入門檻：各國的監(jiān)管體制雖各有不同，但普遍對大型綜合金融機構設立了較高的準入標準，以更有效地控制風險資料來源：資料檢索，麥肯錫分析準入標準美國英國日本臺灣企業(yè)集團的85%以上收入來自于金融業(yè)務，嚴格執(zhí)行產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)分離的原則成立金融控股公司后必須在10年以內(nèi)出售非金融業(yè)務企業(yè)集團的40%（含）以上業(yè)務為金融業(yè)務，重點關注其股東發(fā)展動態(tài)金融業(yè)務中屬于保險業(yè)及綜合銀行/投資業(yè)的比例各占10%（含）或60億（含）歐元以上控股子公司中金融相關業(yè)務占50%以上，列入金控監(jiān)管范圍擁有健全的金融、運營及管理能力有足夠的資本對金融市場及公共利率擁有一定的影響力123422

美國監(jiān)管環(huán)境所有權結構美國銀行機構必須成立金融控股公司（FHC）與保險公司合作（例如：美國銀行與農(nóng)民）或獲得分銷渠道（代理機構）。這限制了他們業(yè)務緊密合作的能力州與全國監(jiān)管美國國內(nèi)銀行仍然必須按照州法律法規(guī)進行管理并且不得不和與地方當局關系良好的當?shù)刂鲗н\營商合作（例如：在波士頓當?shù)乇ｋU公司主導汽車保險市場）定價能力任何價格變動都必須向州當局申請、合法化并由當局批準，導致大型銀行很難適應當?shù)厥袌雠普彰绹y行在不同州需要雇傭有銷售許可證的員工進行保險銷售，這樣做成本高昂并且困難重重（銷售差異vs.客戶服務）產(chǎn)品關聯(lián)美國銀行在沒有明確客戶教育的情況下，要創(chuàng)建產(chǎn)品捆綁面臨更嚴格的監(jiān)管、法律和客戶宣傳環(huán)境美國監(jiān)管歷史1996年3月1997年3月1999年監(jiān)管改革最高法院再次確認國內(nèi)銀行銷售（但不承銷）保險的權力。同時取消20個州之前對銀行保險銷售行為的限制廢除格拉斯—斯蒂格爾法案。聯(lián)邦儲備委員會允許銀行總收入的25%來自于保險承銷和證券交易1999年的格雷姆-里奇-比利雷法案（金融現(xiàn)在化法案）。格拉斯—斯蒂格爾法案的最后的殘留也被廢除。銀行和保險公司現(xiàn)在可以加入或成立金融控股公司（FHCs）從事證券承銷、商業(yè)銀行和其他與銀行業(yè)“互補”的業(yè)務活動美國案例美國要求混業(yè)經(jīng)營的金融機構成立金融控股公司資料來源：麥肯錫分析123

美國采取分業(yè)監(jiān)管和綜合監(jiān)管相結合的模式1美聯(lián)儲（金控集團監(jiān)管協(xié)調(diào)人）金融控股集團母公司銀行子公司保險子公司證券子公司其他金融子公司美聯(lián)儲/OCC/州銀行監(jiān)管這聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管監(jiān)管州保險監(jiān)管署監(jiān)管證券交易委員會監(jiān)管其他監(jiān)管機關監(jiān)管控股資料來源：資料檢索，麥肯錫分析防火墻24

英國要求規(guī)模較大的綜合金融機構成立金融控股公司背景《金融集團指令》(FinancialConglomerateDirective,FICOD)為歐洲企業(yè)集團訂定監(jiān)管政策該指令于2002年獲得采用并于2004年11月8日于英國實施在英國《金融服務業(yè)行動計劃》(FinancialServicesActionPlan,FSAP)下，因該指令與之前指令在立法上存在明顯差距，因此該指令的采用被視為是一個重點措施《金融集團指令》的目的是希望能建立金融集團的跨行業(yè)監(jiān)管，為金融集團的監(jiān)管引進更好的體制單一的巨大金融監(jiān)管機構和體制《金融集團指令》目標PrudentialRegulatoryAuthority確保金融集團適度資本化，防止同樣的資本被重復計算或被同時用來作為不同企業(yè)的風險儲備引進計算企業(yè)集團整體清償部位的方式法規(guī)與立法的目的是希望藉由要求企業(yè)積極監(jiān)控風險、曝險、交易和其它集團重要事項來提升金融集團的監(jiān)管，并藉以防范企業(yè)和監(jiān)管機構因子公司發(fā)生未預期損失而陷入困境FinancialConductAuthority資料來源：英國金融服務局；英國中央銀行；英國財政部；新聞稿；《金融集團指令》英國案例21998年英國通過新的《英格蘭銀行法》，將英格蘭銀行監(jiān)管銀行業(yè)的職能正式移交給英國金融服務監(jiān)管局（FSA），英格蘭銀行僅保留宏觀經(jīng)濟的調(diào)控職能2001年12月頒布的《金融服務與市場化》進一步完善了新的監(jiān)管體制，F(xiàn)SA負責全英各種金融機構的審批注冊、規(guī)范、監(jiān)管和處罰，這一改革有力促進了英國金融控股集團的健康發(fā)展改革后的金融監(jiān)管架構金融服務監(jiān)管機構FSA銀行、保險、證券等各類金融機構直接監(jiān)管25

日本經(jīng)歷了從分業(yè)監(jiān)管到通過金融控股公司監(jiān)管的變化資料來源：文獻檢索；麥肯錫分析監(jiān)管轉(zhuǎn)變的原因及背景日本金融機構效率有待提高日本二戰(zhàn)后金融監(jiān)管部門希望通過降低金融業(yè)間競爭，保證各子行業(yè)獲得一定利潤，維持金融秩序的穩(wěn)定。該體制對日本走出戰(zhàn)后國家經(jīng)濟重建起過積極作用。但缺乏競爭使整體金融業(yè)效率低下日本大企業(yè)融資脫媒，銀行利潤下降戰(zhàn)后較長時間，日本企業(yè)對銀行融資有較強依賴性。但70年代以后，企業(yè)融資結構發(fā)生改變，越來越多依靠企業(yè)債及上市融資。使銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務下降。全球金融自由化、一體化浪潮影響1980年左右，歐美大型金融機構打入日本市場，分業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)品單一的日本銀行受到極大威脅。外部條件促使日本金融監(jiān)管轉(zhuǎn)型日本監(jiān)管歷史–從分業(yè)到金融控股公司日本二戰(zhàn)后，受美國格拉斯-斯蒂格爾法案影響，日本金融業(yè)采用分業(yè)監(jiān)管1947年《證券交易法》禁止銀行辦理證券業(yè)務1954年，大藏省將兼營信托業(yè)務的銀行分為以信托業(yè)務為主的信托銀行以及辦理銀行業(yè)務為主的普通銀行20世紀80年代以來，日本金融分業(yè)逐漸松綁。1981年修改銀行法，允許銀行辦理有價證券業(yè)務，如公共債券的買賣、募集1996年，日本版“金融大爆炸”啟動，1998年解禁金融控股公司，銀行允許擁有證券、信托銀行子公司，取消多項金融子公司業(yè)務范圍限制2001年，銀行開始解禁代理火災等保險公司產(chǎn)品，至2007年，銀行全面解禁保險產(chǎn)品的代理日本案例326

26

臺灣也采用類似的監(jiān)管政策資料來源：文獻檢索原因加強臺灣金融機構的競爭力銀行數(shù)量日益增加，金融環(huán)境逐漸惡化，金融機構效率顯著降低小型金融機構缺乏競爭力遵循國際金融集團的發(fā)展趨勢自從20世紀90年代以來，金融控股公司已經(jīng)成為一種全球趨勢應對國際金融集團的挑戰(zhàn)2001年臺灣加入WTO之后，國際金融集團嚴重威脅本地業(yè)務單一的金融公司臺灣金融控股公司的發(fā)展1991年之后，臺灣金融機構的數(shù)量經(jīng)歷了高增長，導致過渡競爭和盈利能力的嚴重下降1998年臺灣地區(qū)金融危機爆發(fā)，銀行的不良貸款率進一步惡化銀行間高度競爭小型銀行盈利降低銀行業(yè)務范圍有限結果臺灣政府進行金融行業(yè)改革，專注于促進金融機構之間進行并購從2000年起，臺灣出現(xiàn)越來越多金融控股公司2001年一年時間里成立了14家金融控股公司截至2004年，14家金融控股公司控股的銀行收入占臺灣銀行總收入的51%臺灣案例427

27

臺灣金融監(jiān)管機關頒布了一系列政策以鼓勵金融控股公司的發(fā)展資料來源：

文獻檢索法規(guī)公布年份目標和影響2000年1月允許商業(yè)銀行投資綜合類證券應對國際銀行混合經(jīng)營趨勢2000年7月頒布“信托業(yè)法案”允許銀行經(jīng)營信托產(chǎn)品，例如保險信托、有價證券信托和財產(chǎn)信托等拓寬臺灣銀行業(yè)運營業(yè)務產(chǎn)品線2000年11月頒布“金融機構并購法案”允許外資金融機構收購當?shù)仄髽I(yè)促進臺灣金融行業(yè)內(nèi)部整合2001年6月頒布“金融控股公司法規(guī)”鼓勵金融機構向金融控股公司轉(zhuǎn)型促使業(yè)績不好的金融機構退出市場促進金融機構通過并購發(fā)展成大型金融機構2004年7月公布“金融監(jiān)管委員會組織法”成立單一監(jiān)管委員會對金融業(yè)進行監(jiān)管2001年頒布金融業(yè)監(jiān)管法規(guī)草案首次在臺灣施行混合金融行業(yè)監(jiān)管機制臺灣案例428

內(nèi)容世界綜合金融發(fā)展趨勢現(xiàn)有的主要綜合金融模式全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢對中國綜合金融的啟示和建議29

中國已經(jīng)具備開展綜合金融的基本條件和實踐基礎消費者的金融產(chǎn)品需求變化、消費觀念轉(zhuǎn)變、IT技術進步、監(jiān)管水平提升，繼續(xù)推動著中國綜合金融的發(fā)展，中信、光大、平安等綜合金融試點已經(jīng)積累了較好的實踐經(jīng)驗加快綜合金融領域的創(chuàng)新和發(fā)展，培育有實力的綜合金融集團，有助于完善中國的金融市場體系，增強中國金融業(yè)綜合競爭力通過立法建立綜合金融監(jiān)管體系，見有助于推動綜合金融發(fā)展從全球金融體系格局來看，綜合金融機構將持續(xù)存在，甚至在某些核心金融業(yè)務領域成為贏家。建議中國借鑒發(fā)達國家方式，加快金控立法，填補中國的金融監(jiān)管空白在模式的選擇上，結合中國“一行三會”的監(jiān)管框架，純金控集團模式是最合適的選擇，積極支持純金融控股模式、嚴格監(jiān)管交叉持股模式，對產(chǎn)融結合模式高度關注、嚴格控制建議對“綜合金融機構”設立較高的市場準入標準從國際經(jīng)驗來看，綜合金融模式對金融機構的要求和門檻較高，比如，資本金實力、償付能力、業(yè)務規(guī)模、治理結構等，特別是風險管理水平，要建立較高的標準和規(guī)范，防止過度承擔風險的行為中國金融業(yè)的整體發(fā)展水平與國際市場相比，仍有一定差距，有條件開展綜合金融的機構并不多，有必要建立較高的、嚴格的綜合金融集團準入標準，避免出現(xiàn)“先一擁而上、再整頓治理”的局面和代價對中國綜合金融的啟示和建議資料來源：

麥肯錫分析12330

93145667,687股票壽險現(xiàn)金和存款314832,4692005324783,0396,270100%=養(yǎng)老基金共同基金財富管理與其他2010001334,246075政府債券1062744,8860815540969625中國消費者收入提高，對與多樣化和動態(tài)化的金融需求日趨增強資料來源：銀監(jiān)會；證監(jiān)會；央行；人力資源和社會保障部；麥肯錫分析；文獻檢索個人金融資產(chǎn)百萬美金,百分比31

受現(xiàn)代科技進步的影響和推動，消費者的購買行為也發(fā)生了變化香港大眾

富?？腿?/p>

(N=110)亞洲平均中國整體中國消費者喜歡四處詢價...20072011...新技術手段的出現(xiàn)使之更加便捷1包括買票、查詢銀行賬戶、繳費、轉(zhuǎn)賬2 主要是股票交易音樂/視頻在線音樂/視頻即時消息聊天其它找工作和學校E-mail博客讀/寫博客財務管理2跟蹤股票/外匯/產(chǎn)品價格搜索信息搜索產(chǎn)品/服務/娛樂信息網(wǎng)購1游戲打網(wǎng)游社交網(wǎng)絡上社交網(wǎng)站閱讀讀在線報紙/雜志/書籍中國網(wǎng)上活動工作娛樂/休閑金融服務相關每周在網(wǎng)上花費的時間(在互聯(lián)網(wǎng)用戶中)“花時間挑選合適的金融產(chǎn)品還是值得的?！?/p>

資料來源：2011年個人金融服務調(diào)查;中國數(shù)碼電子消費研究報告(2010);麥肯錫分析百分比32

中國客戶需求的變化推動了綜合金融的發(fā)展，預期未來中國的金融業(yè)將呈現(xiàn)綜合經(jīng)營和單一經(jīng)營的金融機構形態(tài)并存的格局四大行在所有小額存款中所占份額百分比資料來源：PFS調(diào)查,麥肯錫分析100%=其它1股分制銀行四大行201110020071002004100主辦行分類66%62%58%1其中包括中國郵政儲蓄銀行和各個城市商業(yè)銀行出現(xiàn)了銷售全方面產(chǎn)品線的Financialconglomerate...和單一產(chǎn)品線的金融機構工行案例好買網(wǎng)案例33

中國證監(jiān)會中國保監(jiān)會中國銀監(jiān)會國務院證券公司基金公司產(chǎn)險公司壽險公司信托公司商業(yè)銀行中國人民銀行健全法律法規(guī)規(guī)范市場行為培育市場主體完善監(jiān)管體系推行國際標準資本充足率監(jiān)管償付能力監(jiān)管金融風險防范完善監(jiān)管的主要舉措中國的金融監(jiān)管體制近20年來取得了明顯的進步和完善防火墻34

國務院批準中信集團、光大集團、平安集團為綜合金融控股集團試點，開創(chuàng)了以金融控股集團組織形式來進行綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)型的先河中國監(jiān)管機關對綜合金融已經(jīng)進行了一系列有益的試點，積累了經(jīng)驗舉措舉例資料來源:文獻檢索；麥肯錫分析2002年2006年保監(jiān)會發(fā)布關于保險機構投資銀行業(yè)務的通知與相關申報材料銀監(jiān)會與保監(jiān)會簽署《關于加強銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管合作諒解備忘錄》，規(guī)定商業(yè)銀行和保險公司在符合國家有關規(guī)定以及有效隔離風險的前提下可以開展相互投資試點保監(jiān)會決定推進銀行投資保險公司的試點工作。工行、建行、交行和北京銀行成為首批4家試點銀行銀監(jiān)會發(fā)商業(yè)銀行投資保險公司股權試點管理辦法，《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行投資入股保險公司的試點方案由監(jiān)管部門報請國務院批準確定，且每家商業(yè)銀行只能投資一家保險公司2008年2008年2009年證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》，允許商業(yè)銀行（含在華外資法人銀行）和第三方機構向中國證監(jiān)會申請基金銷售業(yè)務資格2011年保監(jiān)會公布了《保險公司委托金融機構代理保險業(yè)務監(jiān)管規(guī)定（征求意見稿）》，將具有保險代理資格的金融機構從銀行和郵儲擴大到證券公司等非保險類金融機構2011年35

一些金融機構已經(jīng)通過不同模式開始探索綜合經(jīng)營的創(chuàng)新資料來源：文獻檢索；麥肯錫分析光大集團舉例，非窮盡銀行保險租賃證券基金PE投資招商集團建設銀行平安集團招商證券公司招商信諾人壽保險有限公司招商銀行招銀金融租賃有限公司平安證券平安保險平安銀行建銀國際證券有限公司建設銀行建信租賃公司建信基金深圳發(fā)展銀行信托平安信托控股興泰信托西藏信托投資公司光大銀行光大永明人壽保險光大金融租賃公司光大證券公司光大保德信基金管理有限公司光大國際信托投資公司金控資產(chǎn)管理公司建銀保險國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行國開金融國銀租賃國家開發(fā)銀行證券公司（航空證券）平安大華基金平安資產(chǎn)管理36

中國已經(jīng)具備開展綜合金融的基本條件和實踐基礎消費者的金融產(chǎn)品需求變化、消費觀念轉(zhuǎn)變、IT技術進步、監(jiān)管水平提升，繼續(xù)推動著中國綜合金融的發(fā)展，中信、光大、平安等綜合金融試點已經(jīng)積累了較好的實踐經(jīng)驗加快綜合金融領域的創(chuàng)新和發(fā)展，培育有實力的綜合金融集團，有助于完善中國的金融市場體系，增強中國金融業(yè)綜合競爭力通過立法建立綜合金融監(jiān)管體系，見有助于推動綜合金融發(fā)展從全球金融體系格局來看，綜合金融機構將持續(xù)存在，甚至在某些核心金融業(yè)務領域成為贏家。建議中國借鑒發(fā)達國家方式，加快金控立法，填補中國的金融監(jiān)管空白在模式的選擇上，結合中國“一行三會”的監(jiān)管框架，純金控集團模式是最合適的選擇，積極支持純金融控股模式、嚴格監(jiān)管交叉持股模式，對產(chǎn)融結合模式高度關注、嚴格控制建議對“綜合金融機構”設立較高的市場準入標準從國際經(jīng)驗來看，綜合金融模式對金融機構的要求和門檻較高，比如，資本金實力、償付能力、業(yè)務規(guī)模、治理結構等，特別是風險管理水平，要建立較高的標準和規(guī)范，防止過度承擔風險的行為中國金融業(yè)的整體發(fā)展水平與國際市場相比，仍有一定差距，有條件開展綜合金融的機構并不多，有必要建立較高的、嚴格的綜合金融集團準入標準，避免出現(xiàn)“先一擁而上、再整頓治理”的局面和代價對中國綜合金融的啟示和建議資料來源：

麥肯錫分析12337

隨著中國WTO開放的深入，諸多外資金融集團加快了在中國市場的布局資料來源：麥肯錫分析部分跨國金融集團在中國的拓展銀行/信用卡保險證券/基金其他金融業(yè)務參股交通銀行參股上海銀行間接參股興業(yè)銀行合資設立北京匯豐保險經(jīng)紀公司與國民信托合資設立保險公司參股匯豐晉信基金德累斯頓銀行北京/上海分行參股中國工商銀行安聯(lián)產(chǎn)險安聯(lián)大眾壽險國安基金管理公司（與國泰君安證券合資）QFII金融衍生產(chǎn)品交易權友邦人壽美亞保險友邦華泰基金管理公司QFII飛機租賃直接投資深圳、上海、大連設有三家分行太平洋安泰首創(chuàng)安泰招商基金QFIIQFII瑞士友邦銀行已設立私人銀行代表處中國金融業(yè)應如何加快綜合金融創(chuàng)新，應對競爭和挑戰(zhàn)？推動綜合金融發(fā)展的關鍵之一，是通過立法，完善綜合金融監(jiān)管體制38

建議改革方向：參考中國臺灣地區(qū)的金控立法基本考慮中國臺灣地區(qū)在文化傳統(tǒng)、金融監(jiān)管體制、金融市場發(fā)展特點上，與中國大陸有很多相似之處，其金控立法和監(jiān)管經(jīng)驗比較成熟借鑒要點鼓勵純金控模式允許集團合并納稅支持集團內(nèi)子公司交叉銷售鼓勵集團全資控股子公司更簡單的子公司管理模式綜合金融模式選擇純金控模式：高于準入標準的積極鼓勵，按照“最小干預原則”，給予指導和協(xié)調(diào)交叉持股模式：重點關注，納入監(jiān)管，制定較嚴格的規(guī)則，防止不同金融主體之間的風險傳遞產(chǎn)融結合模式：嚴格控制，制定嚴格的監(jiān)管標準和審批制度，防范產(chǎn)融模式的系統(tǒng)性風險，維護金融體系安全中國“一行三會”金融監(jiān)管體制立法空白監(jiān)管重疊主體缺位現(xiàn)狀中國近年來通過在國家五年規(guī)劃中明確政策，以及一系列法律法規(guī)的修改，為綜合金融創(chuàng)造了一定的空間，但是仍然缺乏統(tǒng)一的綜合金融監(jiān)管法規(guī)中國目前的金融監(jiān)管還停留在分業(yè)監(jiān)管基礎上，各監(jiān)管機構在監(jiān)管政策取向上存在差異監(jiān)管職權重疊，監(jiān)管法規(guī)矛盾與監(jiān)管真空的情況并存，監(jiān)管協(xié)調(diào)復雜性高中國尚未針對綜合金融集團明確一個專門的監(jiān)管主體機構，盡管一行三會初步建立了聯(lián)合監(jiān)管的機制，但隨著綜合金融創(chuàng)新的推進，這一機制已經(jīng)難以滿足發(fā)展的需要純金控模式中國案例（1/4）：中國平安集團是國務院批準的金控試點，對專業(yè)子公司高比例控股，有利于實現(xiàn)資源共享，發(fā)揮協(xié)同效應39

中國平安保險（集團）股份有限公司中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司平安養(yǎng)老保險股份有限公司平安健康保險股份有限公司平安信托有限責任公司平安資產(chǎn)管理股份有限公司平安保險海外（控股）有限公司平安證券有限責任公司中國平安保險（香港）有限公司平安資產(chǎn)管理（香港）有限公司壽險意外及健康險財產(chǎn)險車輛保險意外及健康險企業(yè)年金商業(yè)補充養(yǎng)老保險健康險證券/經(jīng)紀資產(chǎn)管理養(yǎng)老金消費金融資產(chǎn)管理投資產(chǎn)險資產(chǎn)管理投資零售銀行商業(yè)銀行信用卡按揭零售銀行商業(yè)銀行信用卡按揭保險銀行證券投資年金/養(yǎng)老金99.51%99.51%99.88%100.00%100.00%100.00%100.00%86.66%深圳發(fā)展銀行52.38%100%95.00%資料來源：中國平安集團內(nèi)部材料中國平安人壽保險股份有限公司純金控模式中國案例（2/4）：中國平安集團母公司作為投資控股公司，不經(jīng)營任何具體業(yè)務，主要代表股東行使五大核心職責，符合國際上金控集團的定位40

1.戰(zhàn)略規(guī)劃2.合規(guī)風控制定統(tǒng)一的戰(zhàn)略方向和計劃，并要求子公司的規(guī)劃/計劃與集團的戰(zhàn)略保持高度一致3.資本配置通過后臺集中實現(xiàn)全集團客戶、渠道、產(chǎn)品、服務的集中運作，降低成本，最大限度實現(xiàn)協(xié)同效應集團成立一體化傳播委員會，總體規(guī)劃；設立各子公司新聞發(fā)言人；統(tǒng)一的集團品牌形象建設和內(nèi)外傳播管理4.協(xié)同效應5.品牌管理要求、督促子公司滿足各監(jiān)管部門的合規(guī)風控要求，確保集團整體經(jīng)營的安全、穩(wěn)健根據(jù)各子公司發(fā)展需求分配集團資本金，平衡各業(yè)務發(fā)展，降低風險資料來源：中國平安集團內(nèi)部材料純金控模式中國案例（3/4）：中國平安集團母子公司、子公司之間建立了嚴格的防火墻制度，有效預防風險傳遞41

可能造成風險的“火”中國平安建立的“墻”不正當?shù)年P聯(lián)交易公司管理不善利用不公平交易定價，在集團內(nèi)部轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或提供補貼集團直接挪用子公司資產(chǎn)或資金利用子公司擔保，獲取銀行信貸由于集團內(nèi)控制度的疏漏或管理的混亂，而間接傷害子公司的利益一家子公司經(jīng)營不善的風險轉(zhuǎn)移到其他金融子公司，或風險在集團內(nèi)子公司之間的相互轉(zhuǎn)移，使整個集團出現(xiàn)系統(tǒng)性風險集團作為投資控股公司，不經(jīng)營任何業(yè)務；各金融子公司獨立自主經(jīng)營，擁有獨立的公司治理、資本、財務管理、經(jīng)營團隊，并分別接受對口金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。各子公司的財務管理相互獨立，實行獨立的利潤、成本核算，分別由各自委任的外部審計師進行審計，出具獨立的財務報告；各公司銀行帳戶和財務科目、資產(chǎn)和負債嚴格區(qū)分，禁止不公平轉(zhuǎn)移。法人防火墻財務防火墻交易防火墻集團各關聯(lián)方的交易視為獨立公司之間的交易，嚴格遵守契約原則，參考市場定價，實行公平交易；同時嚴格遵守境內(nèi)外上市規(guī)則，《公司章程》以及證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會等部委關于關聯(lián)交易的規(guī)定；建立關聯(lián)交易管理制度和決策程序，通過事前、事中、事后的流程控制，確保關聯(lián)交易合規(guī)公允有序進行。建立完善的信息安全管理體系，嚴格遵循“分配權限最小化”原則，根據(jù)實際工作需要嚴格分配帳號和用戶權限，操作人員不能看到與本崗位無關的任何信息。各子公司嚴格保護自身的經(jīng)營信息、商業(yè)秘密及知識產(chǎn)權；對于信息系統(tǒng)的操作授權、數(shù)據(jù)提取等有絕對控制權；高度重視客戶信息的安全和保護，未經(jīng)客戶授權或同意，各子公司絕不交叉使用、共享客戶信息。信息防火墻資料來源：中國平安集團內(nèi)部材料純金控模式中國案例（4/4）：該集團建立了國際標準的全面風險管理體系，在集團、子公司層面均有完善的審計稽核、內(nèi)控合規(guī)組織，實現(xiàn)雙重管控42

股東大會董事會執(zhí)行委員會監(jiān)事會審計與風險管理委員會董事會其他專業(yè)委員會執(zhí)行委員會其他管理委員會風險監(jiān)控委員會集團內(nèi)控管理中心集團風險管理部集團合規(guī)部集團稽核監(jiān)察部各分支機構/分支行合規(guī)管理部門各地區(qū)稽核子公司稽核監(jiān)察部稽核監(jiān)察項目部子公司合規(guī)管理部門集團層面子公司層面子公司風險管理部門43

中國已經(jīng)具備開展綜合金融的基本條件和實踐基礎消費者的金融產(chǎn)品需求變化、消費觀念轉(zhuǎn)變、IT技術進步、監(jiān)管水平提升，繼續(xù)推動著中國綜合金融的發(fā)展，中信、光大、平安等綜合金融試點已經(jīng)積累了較好的實踐經(jīng)驗加快綜合金融領域的創(chuàng)新和發(fā)展，培育有實力的綜合金融集團，有助于完善中國的金融市場體系，增強中國金融業(yè)綜合競爭力通過立法建立綜合金融監(jiān)管體系，見有助于推動綜合金融發(fā)展從全球金融體系格局來看，綜合金融機構將持續(xù)存在，甚至在某些核心金融業(yè)務領域成為贏家。建議中國借鑒發(fā)達國家方式，加快金控立法，填補中國的金融監(jiān)管空白在模式的選擇上，結合中國“一行三會”的監(jiān)管框架，純金控集團模式是最合適的選擇，積極支持純金融控股模式、嚴格監(jiān)管交叉持股模式，對產(chǎn)融結合模式高度關注、嚴格控制建議對“綜合金融機構”設立較高的市場準入標準從國際經(jīng)驗來看，綜合金融模式對金融機構的要求和門檻較高，比如，資本金實力、償付能力、業(yè)務規(guī)模、治理結構等，特別是風險管理水平，要建立較高的標準和規(guī)范，防止過度承擔風險的行為中國金融業(yè)的整體發(fā)展水平與國際市場相比，仍有一定差距，有條件開展綜合金融的機構并不多，有必要建立較高的、嚴格的綜合金融集團準入標準，避免出現(xiàn)“先一擁而上、再整頓治理”的局面和代價對中國綜合金融的啟示和建議資料來源：

麥肯錫分析123綜合經(jīng)營對金融機構在規(guī)模、資金、風險管理等方面的要求較高，對機構準入建立嚴格的標準體系，是綜合金融立法的關鍵44

準入標準模式指標管理鎖定為純粹的金融控股集團模式，參考中國平安集團的模式和體制對于產(chǎn)業(yè)資本投資設立金融控股公司，在現(xiàn)階段采取禁止進入的政策在資本實力、規(guī)模和償付能力方面，制定一系列量化的準入指標，明確公司的設立條件，建立嚴格的審批制度，杜絕隨意設立金融控股公司的現(xiàn)象要求擁有健全的金融、運營及管理能力，特別是在風險管理方面，制定清晰的監(jiān)管標準：加強風險集中度管控：對全集團資本市場和非資本市場的投資監(jiān)控，包括信用風險、市場風險等風險類別的集中度管理等制定風險偏好框架和指引：制定風險治理框架和風險偏好體系指引與標準，并要求各子公司的風險偏好與集團相一致統(tǒng)一關聯(lián)交易管理標準：綜合各監(jiān)管機構的關聯(lián)交易管理規(guī)定，統(tǒng)一綜合金融集團關聯(lián)交易管理標準、流程等統(tǒng)一反洗錢管理標準：根據(jù)綜合金融集團的特殊性，統(tǒng)一監(jiān)管標準，鼓勵金控集團實施反洗錢集中管理強化集團對金融子公司的管控：借鑒國際監(jiān)管趨勢，強化集團母公司對子公司的監(jiān)管責任，協(xié)助監(jiān)管部門督促子公司落實監(jiān)管方針和要求12345

小結：對中國發(fā)展綜合金融監(jiān)管體系的建議監(jiān)管及法規(guī)綜合化經(jīng)營是世界金融業(yè)主要趨勢之一，在中國事實上已取得了一定發(fā)展，純金控模式、交叉持股模式、產(chǎn)融結合模式下的經(jīng)營主體均已在中國出現(xiàn)盡早建立金控法律法規(guī)，完善綜合金融監(jiān)管體系，將有利于解決當前存在的問題和矛盾，推動綜合金融在中國的規(guī)范、健康、有序發(fā)展建議可借鑒美國、中國臺灣地區(qū)的綜合金融監(jiān)管體制和立法經(jīng)驗標準及模式建議對金融機構開展綜合經(jīng)營，設立較嚴格的金控準入標準和門檻，對符合標準和條件的機構予以支持，對不符合要求的機構予以限制及輔導鼓勵、支持純金控集團模式，適當限制交叉持股模式，禁止產(chǎn)融結合模式（對已有的產(chǎn)融結合集團實施嚴格監(jiān)控）監(jiān)管主體對現(xiàn)行的金融監(jiān)管框架做出一定的調(diào)整，明確綜合金融監(jiān)管主體，進一步滿足、適應綜合化經(jīng)營發(fā)展的需要46

附錄：案例通用電氣匯豐銀行美國銀行花旗銀行摩根大通富國銀行中信集團光大集團47

通用電氣案例資料來源：麥肯錫分析1CommercialfinanceGEMoneyIndustrialNBC/UniversalHealthcareInfrastructureChairman/CEOAdvancedmaterialsConsumerandindustrialEquipmentservicesGEFanucautomationInspectionstechnologiesPlasticsSecuritySensingAviationAviationfinancialservicesEnergyEnergyfinancialservicesOilandgasRealestateWaterCapitalsolutionsCorporatefinancialservicesHealthcarefinancialservicesInsuranceRealestateNetworkFilmTelevisionstationsEntertainmentcableTelevisionproductionSports/OlympicgamesThemeparksSharedservices48

匯豐戰(zhàn)略概覽資料來源：匯豐網(wǎng)站；專家訪談；麥肯錫分析新興市場上的領先國際銀行戰(zhàn)略定位發(fā)展戰(zhàn)略核心競爭力描述與全球主要趨勢相吻合，即發(fā)展中市場比成熟市場發(fā)展更快世界貿(mào)易擴張速度高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速全球平均壽命延長將新興市場的領先地位與全球網(wǎng)絡相結合建設國際網(wǎng)絡與規(guī)模憑借有效加強本地組織，擅長本地競爭總部部署的整合團隊擁有強大的整合能力及流程，側重于財務/戰(zhàn)略和管理信息系統(tǒng)的運營先進的人力資源體系/流程，有助于有效地發(fā)展在不同市場環(huán)境中擁有多元化國際經(jīng)驗的全球管理者梯隊憑借7個全球運營中心的龐大規(guī)模來確保運營效率和人才儲備249

匯豐法人實體概況1本圖只是簡化的所有關系圖，并沒有列出所有的間接控股公司2HSBCBankMalaysiaBerhad的所有權從HSBCHoldingsB.V.轉(zhuǎn)給了TheHongKongandShanghaiHSBCHoldingsplc資料來源：匯豐控股HSBCLatinAmericaHoldings(UK)LtdGrupoFinanceiroHSBCSAdeCVHSBCInvestmentBankHoldingsplcHSBCFinance(Netherlands)HSBCOverseasHoldings(UK)LtdHSBCBankplcMaximaSAAFJPHSBCLife(UK)Ltd.MarksandSpencerRetailFinancialSer-vicesHoldingsLtdHSBCBankPeruSAHSBCBankArgentineSAHSBCHoldingsBVHSBCInvest-ments(NorthAmerica)Inc.HSBCTrinkaus&BurkhardtAGHSBCBankASHSBCInsur-anceBrokersLtdHSBCBank(Uruguay)SAHSBCLaBuenosAiresSegurosSAHSBCAssetFinance(UK)LtdHSBCBankMaltaplcHSBCAsiaHoldings(UK)LtdHSBCBankEgyptSAEHSBCBankBrazilSA–BencoMultipleHSBCMiddleEastHoldingsBVHSBCAsiaHoldingsBVHSBCBankMiddleEastLtdTheBankofBermudaLtdTheHong-KongandShanghaiBankingCorp.LtdHSBCBank(Panama)SAPrimerBancodelistmoSAHSBCInsurance(Asia)LtdHSBCLife(International)LtdHSBCServicesParticipacoesLtdHSBCMexicoSAHSBCGlobalAssetManage-ment(UK)LtdHFCBankLimitedHSBCNorthAmericaHoldingsInc.HSBCGerma-nyHoldingsGmbHHSBCFranceHSBCEuropeBVHSBCInsur-anceBrokersHoldingsLtdHSBCLatinAmericaBVHSBCPrivateBankingHold-ings(Suisse)SAHSBCBank(China)CompanyLtdHangSengBankLtdHSBCInsurance(Asia-Pacific)HoldingsLtdHSBCBankMalaysiaBerhadHSBCBankAustraliaLtdHSBCPrivateBank(Suisse)SAHSBCPrivateBank(UK)LtdHSBCPrivateBank(C.)LtdHSBCGuyerzellerBankAGHSBCBank(Chile)HSBCBankInternationalLtdHSBCTech-nology&Ser-vice(USA)IncHSBCBankCanadaHSBCSecurities(USA)IncHSBCFinanceCorporationHSBCBankUSANA99.99%99.99%99.99%99.99%99.53%59.99%94.53%78.6%99.99%70.03%94.76%52.4%62.14%99.44%250

美國銀行戰(zhàn)略概覽資料來源：匯豐網(wǎng)站；專家訪談；麥肯錫分析美國“首屈一指的金融服務公司”戰(zhàn)略定位發(fā)展戰(zhàn)略核心競爭力描述憑借全國特許經(jīng)營的規(guī)模（與99%的美國財富500強企業(yè)建立關系），致力于卓越運營/服務、創(chuàng)新流程和產(chǎn)品不斷投資以推動近期發(fā)展，在美國以外擴展業(yè)務以實現(xiàn)長期發(fā)展卓越的運營和執(zhí)行是有機增長的基礎——例如品牌建設、改善客戶體驗、通過規(guī)模降低成本、風險管理、流程/產(chǎn)品創(chuàng)新等在組織上下成功運用六西格瑪，將其作為被收購實體轉(zhuǎn)型的業(yè)績改善及并購后管理的統(tǒng)一流程憑借其強大的美國特許經(jīng)營主導美國的零售業(yè)務，側重于有增長機遇的領域在美國擁有無可匹敵的規(guī)模和范圍，尤其是在零售和小企業(yè)業(yè)務中351

美國銀行法人實體概況BankofAmericaCorp.資料來源：標準普爾評級機構BankofAmericaRhodeIslandUSTrustCompanyFleetNationalBankBankofAmericaSFClientBACCapitalTrustI-XXBankofAmerica(California)BofAIssuance

B.V.ABNAMRONorthAmericaHoldingCo.BankofAmericaSecuritiesLLCBankAmericaInsuranceGroupInc.FleetBostonFinancialCorp.BarnettCapitalTrustI-IIIBankAmericaInstitutionalCapitalA&BNBCapitalTrustI-IVBankAmericaCapitalI-IVBankofAmericaCanadaBankAmerica(Asia)Ltd.MBNACorp.BankofAmericaN.A.(USA)SecurityPacificCom-mercialMort-gageTrustMerrillLynch&Co.Inc.CountrywideFinancialCorp.BankofAmericaN.A.352

花旗集團戰(zhàn)略概覽資料來源：匯豐網(wǎng)站；專家訪談；麥肯錫分析全球多元化金融服務公司戰(zhàn)略定位發(fā)展戰(zhàn)略核心競爭力描述業(yè)務組合轉(zhuǎn)移，以加強國際分布以及在美國有機地建立分布展望未來，將在快速經(jīng)濟效益增長或提高滲透率的基礎上重點發(fā)展國際市場投資領先的產(chǎn)品能力（全球消費者及企業(yè)銀行業(yè)務）并且正在各投行細分市場上建設實力借助無形資產(chǎn)來確保在全球市場上的成功發(fā)展（例如：花旗是金融服務業(yè)的第一品牌，與零售客戶和企業(yè)客戶都建立了良好的關系等）在擴張期間，有效地、系統(tǒng)化地將花旗的標準“業(yè)務模式”運用到國外，以確保在新市場上實行的一致性借助全球運營中心以最大程度地發(fā)揮在技能和規(guī)模方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢453

花旗法人實體概況CitigroupInc.資料來源：標準普爾評級機構CitibankEuropePLCCitigroupJapanHoldingsCorp.CitigroupGlobalMar-ketsTaiwanSecuritiesCitigroupCapitalI-XXICitiMortgageSFClientCitigroupSFClientCitiFinancialSFClientCitigroupFundingInc.CitibankSecurities(Taiwan)Ltd.CitigroupFinanceCanadaInc.EggBankingPLCSelectedFuneralInsuranceCo.I’IndustrieTravcalSecureInsuranceCo.TravcalIndemnity

Co.TravelersIndemnityInter-companyCitigroupGlobalMarketsHoldingsInc.PrimericaLifeInsur-anceCo.TravelersMortgageSecuritiesCorp.CiticorpGovcoLLC454

摩根大通戰(zhàn)略概覽資料來源：匯豐網(wǎng)站；專家訪談；麥肯錫分析世界最受信任和尊重的金融服務機構戰(zhàn)略定位發(fā)展戰(zhàn)略核心競爭力描述側重與擴大規(guī)模和多元化，并通過實現(xiàn)精益和效率充分發(fā)揮規(guī)模效應通過無機增長把握發(fā)展機遇規(guī)模龐大，在多個領域都處于領先地位（資產(chǎn)管理、商業(yè)銀行、投資銀行、私人銀行、證券服務、金融服務等）強大的“共同主干”和標準化、集中化的運營，以“經(jīng)可能共享一切”不斷發(fā)展核心競爭力，更注重各業(yè)務單元層面而非全集團層面的競爭力：無與倫比的產(chǎn)品能力，尤其是在國債/證券服務和零售銀行方面全集團層面主要側重于支出管理、風險管理和人才管理555

摩根大通:組織結構零售金融服務商業(yè)銀行資產(chǎn)和財富管理投資銀行卡類服務資金和證券服務職能部門業(yè)務類別業(yè)務單元董事長/CEO中央技術和運營審計執(zhí)行辦公室財務人力資源法務營銷和傳播公司房地產(chǎn)和一般服務風險管理戰(zhàn)略和發(fā)展投資管理私人銀行私人客戶服務資金服務全球證券服務住宅金融消費者和小企業(yè)銀行汽車和教育金融保險投資銀行做市和交易企業(yè)信貸資金信用卡商戶開發(fā)中間市場銀行中間對公銀行房地產(chǎn)大通商業(yè)信貸大通設備租賃全球服務中心資料來源：文獻檢索；訪談556

在交叉銷售領域堪稱典范的富國銀行，是諸多純金融集團控股型

金融機構學習的對象業(yè)務模式成效交叉銷售成功:交叉銷售的成功率在業(yè)界遙遙領先，而且仍然不斷提高；零售產(chǎn)品的滲透率從2007年的3.6提升到2008年的5.6，而同時小企業(yè)業(yè)務的滲透率從2.5提升到3.6業(yè)績表現(xiàn)卓越:

富國銀行的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，2008年一季度收入和儲蓄同比增長12%和9%；富國銀行的利差4.7%，而同業(yè)僅有3.1%市場份額增長:

富國銀行在2008年不斷地奪取競爭對手的市場份額，主要表現(xiàn)在儲蓄存款、貸款、中間業(yè)務收入、房貸等方面信用評級高:

是唯一一家獲得穆迪和標準普爾AAA評級的美國銀行以客戶為中心:以客戶為中心的銷售文化在富國銀行是非常顯著的，而且銀行致力于提升銷售人員的能力和激勵機制來更好地服務客戶。分支行銷售人員在強大的產(chǎn)品團隊的支持下負責客戶關系的維護高產(chǎn)品滲透率:富國銀行意識到高交叉銷售率和產(chǎn)品滲透率有助于提升產(chǎn)品多樣化、長期客戶粘性以及客戶終身價值的最大化。CEO致力于實現(xiàn)