中國食醋行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)洞析

-1-中國食醋行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)洞析一、企業(yè)基本概況1、行業(yè)定義食醋是使用含有淀粉、糖的物料或酒精，經(jīng)微生物發(fā)酵釀造而成的酸味調(diào)味品或食品。食醋行業(yè)從競爭格局來看食醋集中度有較大提升空間。食醋行業(yè)目前仍然高度分散，小作坊大量存在，根據(jù)2021年中國調(diào)味品協(xié)會(huì)《中國調(diào)味品著名品牌企業(yè)100強(qiáng)》2021年度食醋企業(yè)（32家）生產(chǎn)總量為157.5萬噸，同比增長率為3.1%。產(chǎn)量10萬噸以上的食醋企業(yè)僅有3家，占總數(shù)32家的9%，食醋企業(yè)穩(wěn)健增長，頭部集中度較低，國內(nèi)集中度提升空間較大。擴(kuò)張中的老牌醋企，具有品牌沉淀和粘性客戶群，先發(fā)優(yōu)勢較強(qiáng)，但隨著有著健全銷售網(wǎng)絡(luò)的其他企業(yè)加入，潛在品牌競爭或加大，龍頭企業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。2、行業(yè)集中度我國擁有傳統(tǒng)的四大名醋，分別為四川保寧醋、山西老陳醋、鎮(zhèn)江香醋，福建永春老醋，它們口感特點(diǎn)和主要銷售區(qū)域均有所不同。另外還有水塔醋業(yè)、紫林醋業(yè)等區(qū)域品牌，這也導(dǎo)致我國食醋行業(yè)品牌集中度較低，其中恒順醋業(yè)市占率第一，僅有7%的市場份額，CR5不到20%。我國食醋行業(yè)市場集中度仍有較大提升空間，也為我國龍頭醋企提供發(fā)展機(jī)遇。2018年我國發(fā)布食醋新國標(biāo)移除配置醋，而我國配制醋占比達(dá)60%，在此標(biāo)準(zhǔn)下小作坊式食醋企業(yè)將逐步淘汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。3、重點(diǎn)企業(yè)基本情況對比恒順醋業(yè)始于1840年清道光年間，是中國四大名醋之一——鎮(zhèn)江香醋的代表，恒順品牌被評為“中國馳名商標(biāo)”、“中國食醋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌”。經(jīng)歷180余年發(fā)展，恒順已成為目前中國最大的制醋企業(yè)、國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)。紫林醋業(yè)地處有“中國醋都”之稱的山西省清徐縣，經(jīng)過20余年發(fā)展，紫林醋業(yè)已成為一家工藝傳承創(chuàng)新、質(zhì)量可靠過硬、治理體系健全、品牌廣泛知名的食醋生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)銷規(guī)模居于行業(yè)前列。千禾味業(yè)專業(yè)從事高品質(zhì)醬油、食醋、料酒等調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。千禾味業(yè)是國家高新技術(shù)企業(yè)，全國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)示范企業(yè)，國家級綠色工廠，國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)，中國調(diào)味品協(xié)會(huì)副會(huì)長單位，四川省優(yōu)秀民營企業(yè)，四川省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，四川省誠信示范企業(yè)，擁有四川省級企業(yè)技術(shù)中心、四川省博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地。二、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展歷程對比江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司于1993年2月5日注冊成立，現(xiàn)總部位于江蘇省鎮(zhèn)江市丹徒新城恒順大道66號。2001年A股上市。山西紫林醋業(yè)股份有限公司前身為山西省清徐金元老陳醋有限公司，成立于2000年。2007年更名為紫林食品；2012年整體變更為股份有限公司。千禾味業(yè)食品股份有限公司成立于1996年，位于東坡故里四川眉山，2016年3月7日，千禾味業(yè)在上海證券交易所主板上市（股票代碼603027）。三、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營情況對比1、企業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)從資產(chǎn)來看，2021年恒順醋業(yè)的總資產(chǎn)為32.1億元；凈資產(chǎn)達(dá)到21.7億元，較上年減少了2.3億元，同比下降9.5%；截至2022年6月30日，恒順醋業(yè)的凈資產(chǎn)為21.8億元，同比增長0.7%。截至2022年6月底紫林醋業(yè)的總資產(chǎn)為9.8億元；凈資產(chǎn)為8.2億元。截至2022年6月底千禾味業(yè)的總資產(chǎn)為25.2億元；凈資產(chǎn)為21.3億元。2、企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本從營收和營業(yè)成本來看，2021年恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入18.9億元，較上年減少了1.2億元，同比下降6.5%；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為11.8億元，同比增長14.3%。2021年?duì)I業(yè)成本為17.6億元，較上年增加了0.9億元，同比增長5%。2021年紫林醋業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入6.2億元；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為3億元。2022年上半年?duì)I業(yè)成本為2億元。2021年千禾味業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入19.3億元；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為10.1億元。2022年上半年?duì)I業(yè)成本為6.6億元。3、企業(yè)營收結(jié)構(gòu)2022年上半年恒順醋業(yè)的主要產(chǎn)品有醋、料酒等，其中醋的營收占比為60.7%，在該企業(yè)主營產(chǎn)品中排名第1；紫林醋業(yè)的主要產(chǎn)品有食醋和料酒等，食醋的營收占比為90.2%；千禾味業(yè)的主要產(chǎn)品有食醋和醬油等，食醋的營收占比為17.2%。4、企業(yè)凈利潤2021年恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2億元，同比下降62.3%；2022年上半年的凈利潤為1.3億元，同比增長0.9%。2022年上半年紫林醋業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.4億元。2022年上半年千禾味業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2億元，同比增長80.6%。5、企業(yè)ROE從盈利能力來看，2016-2021年期間，恒順醋業(yè)平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.9%；紫林醋業(yè)（2018-2021年）平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.1%；千禾味業(yè)平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.3%。2022年上半年，恒順醋業(yè)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較高，說明該企業(yè)在經(jīng)營期單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力相對較強(qiáng)。6、企業(yè)研發(fā)投入對比2021年恒順醋業(yè)、紫林醋業(yè)和千禾味業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為0.79億元、0.22億元和0.55億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.15%、3.47%和2.88%。比較2021年和2020年的研發(fā)投入增量，恒順醋業(yè)研發(fā)費(fèi)用較上年增加0.21億元，研發(fā)費(fèi)用率較上年增加了1.28個(gè)百分點(diǎn)。2021年紫林醋業(yè)研發(fā)費(fèi)用較上年增加0.01億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例增加了0.05個(gè)百分點(diǎn)。四、重點(diǎn)企業(yè)食醋產(chǎn)品經(jīng)營情況對比1、食醋產(chǎn)品營業(yè)收入和營業(yè)成本從各企業(yè)每年的食醋的營業(yè)收入來看，恒順醋業(yè)的成績都相對較好。2022年恒順醋業(yè)食醋實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.84億元，同比增長6.0%。2022年上半年紫林醋業(yè)的食醋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.73億元。2022年千禾味業(yè)的食醋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.78億元，同比增長17.6%。2022年恒順醋業(yè)在食醋產(chǎn)品上的營業(yè)成本為7.51億元，同比增長10.6%。2022年千禾味業(yè)在食醋產(chǎn)品上的營業(yè)成本為2.38億元，同比增長19.2%。2、食醋產(chǎn)品毛利率2022年恒順醋業(yè)在食醋產(chǎn)品上的毛利率為41.5%，較上年同期減少2.43個(gè)百分點(diǎn)。2022年千禾味業(yè)在食醋產(chǎn)品上的毛利率為37.0%，較上年同期減少0.84個(gè)百分點(diǎn)。2022年上半年紫林醋業(yè)在食醋產(chǎn)品上的毛利率為35.9%，較上年同期減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。3、食醋產(chǎn)銷、存量2021年紫林醋業(yè)食醋行業(yè)的生產(chǎn)量為19.6萬噸、銷售量為19.8萬噸。2022年恒順醋業(yè)食醋行業(yè)的生產(chǎn)量為20.9萬噸，同比增長14.7%；銷售量為20.7萬噸，同比增長17.8%；存量為1.5萬噸。2022年千禾味業(yè)的食醋產(chǎn)銷量分比為11.4、11.1萬噸，分別同比增長18.6%和19.0%。2016-2022年恒順醋業(yè)VS紫林醋業(yè)VS千禾味業(yè)食醋產(chǎn)品產(chǎn)、銷量統(tǒng)計(jì)圖2016-2022年恒順醋業(yè)VS紫林醋業(yè)VS千禾味業(yè)食醋產(chǎn)品產(chǎn)、銷量統(tǒng)計(jì)圖五、重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃1、企業(yè)布局恒順醋業(yè)在非主力戰(zhàn)區(qū)銷售增長趨勢較快，滬蘇南、寧鎮(zhèn)、蘇北主力市場同比增長超全國平均水平；經(jīng)銷商凈增94家，不斷優(yōu)化了經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)（2022年內(nèi)新增364家，優(yōu)化減少270家）。紫林醋業(yè)產(chǎn)品的銷售方式包括經(jīng)銷商、商超以及自營銷售等方式，其中經(jīng)銷商是紫林醋業(yè)主要的銷售渠道，紫林醋業(yè)現(xiàn)有經(jīng)銷商1000余家，基本實(shí)現(xiàn)全國30余個(gè)省市自治區(qū)的業(yè)務(wù)覆蓋。千禾味業(yè)目前有眉山工廠、柳州恒泰、濰坊恒泰、豐城恒泰、鎮(zhèn)江金山寺5個(gè)生產(chǎn)基地。其中，眉山工廠、鎮(zhèn)江金山寺主要從事調(diào)味品的生產(chǎn)，柳州恒泰等子公司主要從事焦糖色產(chǎn)品的生產(chǎn)。2、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃2021年11月恒順醋業(yè)發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資不超過17.9億元，新建43.5萬噸調(diào)味品產(chǎn)能，其中食醋、料酒、醬油、豆瓣、復(fù)合調(diào)味品分別新增產(chǎn)能12.5、10、4、4和3萬噸。恒順醋業(yè)現(xiàn)有食醋產(chǎn)能18萬噸，料酒產(chǎn)能8萬噸，根據(jù)規(guī)劃，定增募投項(xiàng)目將分別增加食醋和料酒產(chǎn)能12.5和10萬噸，屆時(shí)恒順將擁有食醋產(chǎn)能30.5萬噸，料酒產(chǎn)能18萬噸，合計(jì)產(chǎn)能69.5萬噸。紫林醋業(yè)現(xiàn)有食醋系列產(chǎn)品產(chǎn)能達(dá)24萬噸，2022年紫林醋業(yè)食醋產(chǎn)品銷售量約20萬噸/年。2020年