基金投資論文的總結(jié)

基金投資論文的總結(jié)第1篇基金投資論文的總結(jié)第1篇【關(guān)鍵詞】社保基金投資運(yùn)營層次分析

一、社?；鹜顿Y運(yùn)營分析

我國社保基金數(shù)額龐大，截止2011年底，我國五項(xiàng)社會保險基金累計結(jié)余總額萬億元，其中養(yǎng)老保險累計結(jié)余萬億元。由于當(dāng)前的社?；鹜顿Y運(yùn)營存在著投資結(jié)構(gòu)單一、運(yùn)作方式不健全等問題，導(dǎo)致了社保基金的低收益，甚至有些地方若考慮通貨膨脹后出現(xiàn)了負(fù)收益，這也是我國社保基金難以實(shí)現(xiàn)保值、增值的重要原因。因此需要對社?；鸬耐顿Y運(yùn)營方式進(jìn)行新的探討和嘗試。

一方面，隨著物價上漲、通貨膨脹的發(fā)生，社會保險基金面臨著貶值風(fēng)險，另一方面中國社會逐漸趨于老齡化，加大了社會保險基金的支出。如何使社會保險基金保值、增值成為社會關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)。一方面，國內(nèi)外的諸多學(xué)者對社保基金保值、增值問題作了研究和探討，部分省份開始對社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)營；另一方面政府對社?；鸬墓芾硪苍诓粩嗟陌l(fā)生改變，鼓勵社?；鹜ㄟ^各種途徑去尋找增值點(diǎn)。比如在2012年3月19日，_批準(zhǔn)廣東1100多億元社?；鹑胧校?013年的第一個工作日，_了《關(guān)于開展社會保險基金社會監(jiān)督試點(diǎn)的意見》，根據(jù)意見，人社部將在5個省份各選擇2至3個市縣作為試點(diǎn)，開展社保基金社會監(jiān)督。在今后的時間，更多的省份將會對本省的社?；鹛峁┛刹僮餍缘倪\(yùn)營方案，使本省社?；鹜ㄟ^營運(yùn)帶來新的利潤。河北省對社保基金的管理非常嚴(yán)格，同時為了確保參保人的利益不受損害，河北省已啟動了對社?；鸨Ｖ?、增值的專項(xiàng)檢查，正在尋找社?；鸬耐顿Y運(yùn)營路徑。通過對河北省社保基金投資運(yùn)營路徑的探討，一方面可使河北省的社保基金實(shí)現(xiàn)保值、增值，為參保人規(guī)避風(fēng)險，另一方面，也為河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入大量資金源泉，若將其充分運(yùn)用好，對河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必能起到較大的推動作用。

二、基于層次分析的河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營方案評價

（一）層次分析法的思想

層次分析法（Theanalytichierarchyprocess）簡稱AHP，由美國運(yùn)籌學(xué)家托馬斯·塞蒂（）在20世紀(jì)70年代中期正式提出。層次分析法結(jié)合了定性和定量分析，在處理復(fù)雜的決策問題時非常實(shí)用和有效，因此被廣泛的應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生活的各個領(lǐng)域。運(yùn)用層次分析法解決問題的關(guān)鍵是把一個復(fù)雜問題進(jìn)行因素分解歸類，然后通過應(yīng)用兩兩比較法確定決策方案的重要性。

運(yùn)用AHP方法，大體可分為以下四個步驟：

第一步：建立層次結(jié)構(gòu)模型。通過對實(shí)際問題進(jìn)行深層次分析，將相應(yīng)決策的各個因素按照不同屬性自上而下地分解成為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、方案層，按照因素的支配關(guān)系形成層次結(jié)構(gòu)。目標(biāo)層通常只有1個因素，最下層為方案層，中間為準(zhǔn)則層，準(zhǔn)則層可以有一個或幾個層次，根據(jù)實(shí)際問題分析進(jìn)行設(shè)置。

第二步：構(gòu)造判斷矩陣。判斷矩陣表示準(zhǔn)則層或方案層的各元素對上一層次中的某元素相對重要性程度的判斷。構(gòu)造判斷矩陣的目的是為了計算判斷矩陣的特征根和特征向量，確定本層次與上層次中的某元素有聯(lián)系的各元素重要性次序的權(quán)重值。各元素的重要性一般通過兩兩比較的方法確定。

第三步：計算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。求解每一個判斷矩陣的最大特征值及其對應(yīng)的特征向量，并利用一致性指標(biāo)、隨機(jī)一致性指標(biāo)和一致性比率做一致性檢驗(yàn)。若判斷矩陣通過檢驗(yàn)，則把其對應(yīng)歸一化后的特征向量作為權(quán)重向量；若沒有通過檢驗(yàn)，需要重新構(gòu)造成判斷矩陣。

第四步：計算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計算最下層方案層對目標(biāo)的組合權(quán)重向量，并根據(jù)公式做組合一致性檢驗(yàn)，若通過檢驗(yàn)，則可根據(jù)組合權(quán)向量表示的結(jié)果進(jìn)行方案決策，若檢驗(yàn)沒有通過，需要對第三步驟中一致性比率較大的判斷矩陣進(jìn)行重新構(gòu)造。

（二）河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營方案選擇的影響因素

采用層次分析方法進(jìn)行方案選擇時，要求的信息很少，同時能從綜合的角度對方案進(jìn)行評價，避免了單一指標(biāo)評價的片面性，從而能幫助決策者客觀的從多種投資運(yùn)營方案中選出最優(yōu)方案。

對于河北省社?；饋碚f，影響其投資方案選擇的因素主要：

1.投資的收益率。投資收益率是社保基金投資方案選擇時考慮的首要因素。為了使社保基金通過投資運(yùn)營達(dá)到保值、增值的目的，需要綜合考慮投資收益率和通貨膨脹率的大小，只有社?；鸬耐顿Y收益率大于通貨膨脹率才能達(dá)到保值、增值的目的，投資收益率越高，社保基金增值就越多。

2.投資的風(fēng)險。由于未來和市場的不確定性，導(dǎo)致投資就會面臨著風(fēng)險。而社?；鹩捎谄涮厥庑?，其投資存在著只能贏不能輸?shù)奶攸c(diǎn)，所以投資風(fēng)險也將是社?；鹜顿Y方案選擇時需考慮的重要因素。

3.投資的時間。投資時間的長短對投資的收益率和風(fēng)險都有很大的影響。在投資收益率相同的情況下，投資時間越短，方案則越優(yōu)；同時投資時間越長，投資的風(fēng)險則會越大。因此投資的時間也是影響社?；鹜顿Y方案選擇的重要因素。

（三）基于層次分析的河北省社?；鹜顿Y方案選擇

1.建立層次結(jié)構(gòu)模型。由上述分析可以建立層次結(jié)構(gòu)如圖1所示：目標(biāo)層最佳投資運(yùn)營方案，準(zhǔn)則層為投資收益率、投資風(fēng)險和投資時間；方案層為最后一個層次，方案可以多個。

圖1遞階層次結(jié)構(gòu)圖

2.構(gòu)造判斷矩陣。利用判斷尺度對同一層次的元素進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。根據(jù)層次結(jié)構(gòu)模型可知，需要構(gòu)建四個判斷矩陣，分別為準(zhǔn)則層中的三個因素針對目標(biāo)層的判斷矩陣，方案層的各方案針對準(zhǔn)則層的投資收益率的判斷矩陣、針對投資風(fēng)險的判斷矩陣、針對投資時間的判斷矩陣。

進(jìn)行因素比較時一般采用兩兩比較法。比較法則如下表所示：

3.計算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計算每一判斷矩陣的特征向量及最大特征值。

4.計算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。利用同一層次中所有層次單排序的結(jié)果，就可以計算針對上一層次而言，本層次所有元素的重要性權(quán)重值，這就稱為層次總排序。層次總排序需要從上到下逐層順序進(jìn)行。對于最高層而言，其層次單排序的結(jié)果也就是總排序的結(jié)果。

為了評價層次總排序結(jié)果的一致性，類似于層次單排序，也需要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。當(dāng)CR

決策者根據(jù)總排序的結(jié)果進(jìn)行方案選擇，總排序權(quán)值最大者為河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營的最佳方案。

三、舉例

相關(guān)部門針對河北省社保基金投資提出了三個備選方案，每個方案側(cè)重點(diǎn)不同，各有其特點(diǎn)，方案一側(cè)重投資收益率，方案二側(cè)重投資風(fēng)險，方案三側(cè)重投資時間。決策者需要對三個方案進(jìn)行綜合評價，從中選擇一個最優(yōu)的方案，作為河北省社?；鹜顿Y的最佳選擇。

第一步：建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型。

第二步：由決策者對三個方案進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。

1.目標(biāo)層與準(zhǔn)則層之間的比較判斷矩陣A。

2.準(zhǔn)則層與方案層之間的比較判斷矩陣B1、B2和B3。

第三步：進(jìn)行層次單排序，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

2.同理分別計算出矩陣B1、B2和B3的特征值向量和最大特征值并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

第四步：層次總排序。

通過上面層次單排序結(jié)果計算層次總排序的權(quán)值，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，若通過檢驗(yàn)則選出最優(yōu)方案。將層次單排序的結(jié)果和層次總排序的結(jié)果列入表3中。

對層次總排序進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：

根據(jù)表3所示結(jié)果，方案2的權(quán)值大于方案1的和方案3的，因此方案2為河北省社?；鹜顿Y的最佳方案。

四、結(jié)論

河北省社保基金投資運(yùn)營方案的正確選擇是實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ怠⒃鲋档闹匾緩?。本文采用了AHP對河北省社?；鹜顿Y方案的選擇進(jìn)行了分析和研究。該方法簡單、實(shí)用，易于掌握，需要的信息少，利于操作，能較全面、客觀的為決策者提供決策的依據(jù)。本文在分析社保基金方案選擇時考慮了投資收益率、投資風(fēng)險和投資時間三個因素，在實(shí)際決策過程中，決策者可能還會考慮其他的因素，準(zhǔn)則層的因素決策者可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行添減。同時備選方案數(shù)目也可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行增減，然后基于上述AHP分析的方法進(jìn)行相關(guān)計算就能在眾多方案中選出一個社?；鹜顿Y的最優(yōu)方案。

參考文獻(xiàn)

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基金投資論文的總結(jié)第2篇組合投資理論的出現(xiàn)對注意義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)提出了挑戰(zhàn),使得注意義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)有了新的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)投資基金管理人在基金運(yùn)作過程中應(yīng)盡注意義務(wù)的具體標(biāo)準(zhǔn)包括分散投資義務(wù)、親自管理及受托行使股東權(quán)利的義務(wù)。產(chǎn)業(yè)投資基金管理人是產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)的管理和運(yùn)用者,是產(chǎn)業(yè)投資基金的受托人。產(chǎn)業(yè)投資基金管理人在基金運(yùn)作中居于核心地位,產(chǎn)業(yè)投資基金能否有效運(yùn)行與基金管理人密切相關(guān)。對產(chǎn)業(yè)投資管理人的規(guī)范和制約應(yīng)成為產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的重要內(nèi)容。研究產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的注意義務(wù),有利于我國產(chǎn)業(yè)投資基金法律制度的進(jìn)一步完善,有利于產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的規(guī)范和投資者利益的保護(hù),對我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展乃至整個資本市場的健康運(yùn)行都具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

一、大陸法系對注意義務(wù)的法律界定

注意義務(wù)是英美法系下的概念,主要通過判例確立,在大陸法系中被稱為“善良管理人的注意義務(wù)”,雖然兩大法系對它的稱謂有所不同,但賦予它的內(nèi)涵是一致的。英美衡平法的注意義務(wù)一般分為兩個層次:第一個層次要求受托人應(yīng)當(dāng)具有一般的技能和謹(jǐn)慎的注意義務(wù),就是說受托人在經(jīng)營管理信托時,原則上應(yīng)當(dāng)顯示出一個有一般能力的、謹(jǐn)慎的處理與相似的業(yè)務(wù)時所表現(xiàn)出的技能與謹(jǐn)慎。第二個層次要求受托人履行較高程度的注意義務(wù)。如果設(shè)立信托時,受托人告知委托人自己具有特殊能力,那么他就必須展示這種能力。此外,如果受托人實(shí)際上具有超過正常的能力,他就應(yīng)該在完成信托時予以使用,美國《信托法重述》(第二版)規(guī)定受托人負(fù)有“履行合理注意與技能的義務(wù)”①。大陸法系國家一般規(guī)定受托人應(yīng)“以善良管理人的注意處理信托事務(wù)”②,這里的善良管理人的注意并非指受托人應(yīng)達(dá)到與處理自己事務(wù)同等的注意,而是指受托人在處理信托事務(wù)時必須達(dá)到受托人所從事的職業(yè)應(yīng)當(dāng)普遍達(dá)到的注意程度。

我國信托法第25條第2款規(guī)定:受托人管理人信托財產(chǎn),必須恪盡職守,履行誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù),這事實(shí)上隱含地表明了受托人負(fù)有善良管理人之注意義務(wù)?；鸸芾砣俗鳛槭苄刨嚾艘矐?yīng)當(dāng)負(fù)有信托法中規(guī)定的受托人的注意義務(wù),而且負(fù)有比私人受托人更高的注意義務(wù)。主要原因有兩個方面,一方面因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)基金投資者投資于基金目的在于依賴基金管理人的專業(yè)知識獲取比其自己親自投資更高的投資回報。同私人受托人相比較,基金管理人擁有資金、信息、研究等資源優(yōu)勢,有能力提供專業(yè)的服務(wù),并以此向投資者收取報酬。另一方面,由于投資基金的運(yùn)作機(jī)制決定了基金管理人擁有比私人受托人甚至一般商事公司董事更大的自由裁量權(quán)。以上兩方面原因決定了基金管理人應(yīng)以高于私人受托人的注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來受托管理基金,以在激勵基金管理人勤勉盡職和防止基金管理人濫用權(quán)力之間求得平衡[1]。

二、注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的演變

注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了法定投資列表制、謹(jǐn)慎投資人規(guī)則的變化。此后,現(xiàn)資組合理論對以上注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)提出了挑戰(zhàn)。經(jīng)過以下對注意義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的研究,可以看出注意義務(wù)的發(fā)展變化與社會經(jīng)濟(jì)背景的變化、投資者的投資目標(biāo)變化是相關(guān)聯(lián)的。1.法定投資列表制法定投資列表制(“l(fā)egallist”statues)起源于英國。英國衡平法規(guī)定,受托人的權(quán)力來源于委托人的授權(quán)或法律的規(guī)定,受托人應(yīng)嚴(yán)格按照信托文件中的授權(quán)來進(jìn)行投資,如信托文書授權(quán)范圍不明,受托人也可以請求衡平法院進(jìn)行解釋。英國1925年《受托人法》將允許的全部投資分為兩個部分,即較窄范圍的投資和較寬范圍的投資,并且通過附表列出了具體的投資對象。受托人的職責(zé)就是在信托文書或者該法許可的范圍內(nèi)進(jìn)行投資。只要其是誠實(shí)行事,具有一般的謹(jǐn)慎,并且其投資沒有超出規(guī)定的投資范圍,即使信托財產(chǎn)因此而遭受損失,受托人也不承擔(dān)責(zé)任,而應(yīng)由財產(chǎn)的實(shí)際所有者即信托受益人來承擔(dān)損失[2]。美國后來借鑒英國的規(guī)定,以成文法開列受托人必須或可以的投資種類。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,法定投資列表制在規(guī)制受托人投資注意義務(wù)方面也凸現(xiàn)出一些缺陷。主要表現(xiàn)在兩個方面:一是投資方法僵化。受托人一般須將其投資限制于這些列表限定的種類,不能超出法定投資表列舉的種類,否則構(gòu)成違反信托行為,須對此承擔(dān)責(zé)任,而不考慮受托人投資決策過程中是否履行注意義務(wù)。受托人可以超出列表的范圍進(jìn)行投資,但對于清單外的投資,受托人應(yīng)證明其曾使用合理的技能與謹(jǐn)慎小心,即這種投資與其注意義務(wù)相符[3]。法定投資列表制在削弱受托人自由決定權(quán)的同時,也減輕了受托人的注意義務(wù)。由于受托人實(shí)際上對于清單內(nèi)的投資不必盡本論文由整理提供注意義務(wù),法定投資表對于受托人在信托投資上的消極、被動態(tài)度起到了鼓勵、縱容作用。而且,在什么是合適的投資問題上,法定投資表用司法或立法的判斷來取代受托人的市場判斷,這種做法是否科學(xué)合理亦大有疑問[4]。

二是投資標(biāo)的保守。法定投資列表制一般只允許受托人投資于所謂較高安全等級債券,如政府債券、公用事業(yè)及鐵路債券等,一般不允許投資于公司普通股等股權(quán)性證券。法定投資列表制度是與土地作為社會財富的重心以及信托主要是作為一種家庭內(nèi)部的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式相適應(yīng)的[5]。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融工具的不斷創(chuàng)新,各種金融資產(chǎn)取代土地成為信托的主要財產(chǎn)。信托受托人權(quán)利不斷擴(kuò)張,由原來消極地持有信托財產(chǎn)發(fā)展到積極地履行一系列投資和管理活動,傳統(tǒng)信托法限制受托人權(quán)力的體制便日漸不合時宜。因而從1940年開始美國的大多數(shù)州都摒棄了法定投資列表制,而采取謹(jǐn)慎人規(guī)則,通過“謹(jǐn)慎人”規(guī)則來規(guī)制基金管理人的投資行為。2.傳統(tǒng)的謹(jǐn)慎投資人規(guī)則謹(jǐn)慎投資人規(guī)則最早由美國州法院所確立,二戰(zhàn)后,經(jīng)由州銀行及信托公司建議,美國大多數(shù)州立法機(jī)關(guān)或法院摒棄法定投資表而采用謹(jǐn)慎投資人規(guī)則,以更好的界定受托人投資責(zé)任,從而使其逐漸發(fā)展成為統(tǒng)一的規(guī)則。根據(jù)該原則,受托人投資的注意義務(wù)包含下述內(nèi)容[6]:(1)注意需要。即基金管理人在投資前,應(yīng)以合理的注意對投資對象的安全性與收益性進(jìn)行調(diào)查,必要時還得征求各方面專家的意見。

如果受托人未作調(diào)查或調(diào)查時未盡適當(dāng)?shù)淖⒁饧催M(jìn)行投資,或調(diào)查顯示不能投資仍進(jìn)行投資,應(yīng)對投資所造成的損失負(fù)賠償責(zé)任,反之,如受托人已盡其注意義務(wù)作了充分調(diào)查,其投資本身也無不當(dāng)之處,則雖有損害,也可以免責(zé)。(2)技能需要。這包含兩層含義:一是客觀標(biāo)準(zhǔn)。受托人應(yīng)具備與所從事的投資行為相適應(yīng)的技能,否則,應(yīng)對投資損失負(fù)責(zé)。二是主觀標(biāo)準(zhǔn),即基金管理人應(yīng)竭盡全力,最大限度地發(fā)揮才能。(3)謹(jǐn)慎需要。即基金管理人應(yīng)謹(jǐn)慎行事,以合理的方式獲得合理的收入,盡量避免投機(jī)性行為,降低投資風(fēng)險。隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,20世紀(jì)70年代以來,謹(jǐn)慎人規(guī)則在實(shí)踐中也受到越來越多的質(zhì)疑。謹(jǐn)慎人規(guī)則致命的缺陷在于,其風(fēng)險態(tài)度缺乏科學(xué)的理論基礎(chǔ),其后果可能適得其反,即增加了而不是降低了投資風(fēng)險,從而有損投資者利益。該原則關(guān)注的是基金的每一項(xiàng)投資的安全性,而非整體組合的安全性,要求基金管理人必須以每一資產(chǎn)本身的品質(zhì)投資于相應(yīng)資產(chǎn),如果每一資產(chǎn)都是安全的,那么整個組合就是安全的;對于一項(xiàng)投資,基金管理人如果沒有在投資之前證實(shí)其合理性,那么即使整個組合表現(xiàn)出色,也要對該投資的不佳效果負(fù)責(zé),這顯然是不合理的[7]。3.現(xiàn)資組合理論對基金管理人注意義務(wù)的要求近年來,現(xiàn)資組合理論的發(fā)展對傳統(tǒng)謹(jǐn)慎人規(guī)則提出嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。根據(jù)該理論,證券市場上不同的有價證券之間其風(fēng)險性和預(yù)期收益各不相同。通過有價證券的組合設(shè)計可以改變證券被單獨(dú)考慮時的風(fēng)險狀況。由于在許多種不同普通股的有價證券組合中,隨機(jī)分布的有價證券風(fēng)險最終是趨于相互抵消的,因而會產(chǎn)生一種無風(fēng)險的有價證券的組合[8]。某些個別的投機(jī)性投資,可促成投資的多樣化,只要投資組合變化不過大,就不會對整體投資產(chǎn)生過大的風(fēng)險。

因而,該理論對傳統(tǒng)謹(jǐn)慎人規(guī)則限制受托人投資權(quán)力的作法提出了強(qiáng)烈的批評,極力主張受托人在選擇投資上應(yīng)有更大的自由。同傳統(tǒng)的謹(jǐn)慎投資人規(guī)則相比,現(xiàn)資組合理論更為強(qiáng)調(diào)的不是對個別證券的評估,而是有價證券組合的成果和多樣化的義務(wù)。亦即判斷基金管理人在管理運(yùn)作基金資產(chǎn)的過程中是否盡到注意義務(wù)時,著重考察該筆投資在整個投資組合中的關(guān)系,而不是就該筆投資的風(fēng)險而孤立地做出判斷。即使單個投資的風(fēng)險極高,只要它能夠分散或降低全部投資組合的風(fēng)險,那么對基金管理人來說亦即履行了注意義務(wù)。以美國對證券投資基金管理人的規(guī)范和制約為例,美國勞動部關(guān)于ERISA基金管理人投資義務(wù)的管制強(qiáng)調(diào)有價證券組合的設(shè)計和多樣化,而并不要求基金管理人關(guān)注有價證券組合中的每一種證券[9]。各國投資基金法在規(guī)定基金管理人的注意義務(wù)時也都接受了現(xiàn)資組合理論的基本觀點(diǎn),對基金資產(chǎn)組合的分散性作了明確的強(qiáng)制性的規(guī)定[10]。雖然產(chǎn)業(yè)投資基金和證券投資基金都具有“組合資產(chǎn)、分散投資”的特點(diǎn),但由于產(chǎn)業(yè)投資基金投資于實(shí)業(yè),也就決定了產(chǎn)業(yè)投資基金投資對象的分散性較低,沒有證券投資基金那么高,而且,產(chǎn)業(yè)投資基金對投資企業(yè)的介入程度比證券投資基金深得多,產(chǎn)業(yè)投資基金在進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)后,會提供許多增值服務(wù),積極開展一系列重組活動,既包括對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的重塑,又包括對企業(yè)管理制度、財務(wù)制度、內(nèi)部流程的重新梳理和再造。因此,筆者認(rèn)為,對于產(chǎn)業(yè)投資基金管理人注意義務(wù)應(yīng)采用單項(xiàng)投資與整體投資相結(jié)合的方式加以考查。一方面,應(yīng)當(dāng)要求基金管理人以合理的注意對投資對象的安全性與收益性進(jìn)行調(diào)查,必要時還得征求各方面專家的意見,以確保單項(xiàng)投資的安全性;另一方面,應(yīng)允許各項(xiàng)基金投資的風(fēng)險性有差異,要注重基金整體的安全性,另外,應(yīng)允許對基金管理人的產(chǎn)業(yè)投資基金管理人的注意義務(wù)做出特殊的要求。

三、注意義務(wù)的具體標(biāo)準(zhǔn)初探

現(xiàn)資理論的發(fā)展加深了人們對投資活動的客觀規(guī)律進(jìn)一步理解,從而使人們對基金管理人的注意義務(wù)的一般標(biāo)準(zhǔn)也有了更為深刻的認(rèn)識。然而,基金管理人注意義務(wù)的一般標(biāo)準(zhǔn)未免過于空泛抽象,只有將這些抽象的一般標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為具體的法律規(guī)范才有助于基金管理人注意義務(wù)的明確化、具體化。產(chǎn)業(yè)投資基金和證券投資基金之間既存在共性又存在差異,因此在借鑒證券投資基金管理人注意義務(wù)的研究成果的基礎(chǔ)上,應(yīng)針對產(chǎn)業(yè)投資基金的特性分析其管理人的具體的注意義務(wù)。1.分散投資方面的義務(wù)組合投資是投資基金制度的一個重要的特征,這一特征就要求基金管理人將基金財產(chǎn)同時投入多種不同的投資領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的多樣化,并通過不同資產(chǎn)的相互補(bǔ)充,達(dá)到降低風(fēng)險和提高收益的目的。謹(jǐn)慎投資的黃金規(guī)則是:“廣泛多樣化,減少交易量,費(fèi)用最小化?！盵11]該項(xiàng)規(guī)定是基金管理人注意義務(wù)的基本要求,也是投資基金發(fā)揮趨利避險作用的主要功能[12]。基金組合投資在各類投資品種中合理配置是基金資產(chǎn)管理工作的核心,是影響投資基金長期收益的主要因素。國外對證券投資基金的實(shí)證研究表明,能夠?qū)ν顿Y收益起到廣泛正面影響的因素是合理的資產(chǎn)配置,大約有90%以上的機(jī)構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)配置的不同,而僅僅有10%的投資收益差別可由市場時機(jī)掌握和證券選擇不同來解釋,由此可見分散投資的重要性[13]。

另外,在對基金資產(chǎn)進(jìn)行配置時,如將其過分集中于單一類資產(chǎn)容易給整個投資組合帶來巨大的風(fēng)險,而分散化投資為機(jī)構(gòu)投資者提供了一種強(qiáng)有力的風(fēng)險管理手段,如前所述,現(xiàn)資組合理論認(rèn)為,分散化投資可以在不犧牲給定收益的情況下,使風(fēng)險水平得以降低,通過分散化投資,可以把市場因素反應(yīng)各不相同的各個資產(chǎn)類別結(jié)合起來,從而形成一個更加有效的投資組合,并能產(chǎn)生比未充分分散化的投資組合更高的投資收益。賦予基金管理人此類注意義務(wù)旨在分散投資風(fēng)險、以保障基金資產(chǎn)的安全和投資人與受益人的利益。此類義務(wù)要求基金管理人在法律允許的投資品種和投資經(jīng)營范圍內(nèi)進(jìn)行投資經(jīng)營時,應(yīng)當(dāng)做到投資品種和具體項(xiàng)目多樣化以及保持各項(xiàng)投資與基金資產(chǎn)之間的一定比例[14]。2.親自管理和運(yùn)作的要求依據(jù)信托法原理,受托人的親自管理義務(wù),也稱為直接管理義務(wù),即受托人必須親自管理信托財產(chǎn)和處理信托事務(wù),不得隨意委托他人代為處理。信托以當(dāng)事人之間的信任關(guān)系為基礎(chǔ),委托人設(shè)立信托之時指定了受托人,是出于對受托人的信任,相信受托人能夠按照委托人的意愿實(shí)現(xiàn)信托目的。因此,受托人接受信托等于做出了承諾,應(yīng)當(dāng)竭心盡力親自處理信托事務(wù),不辜負(fù)信托人的信任。受托人如隨意委托他人代為處理信托事務(wù),顯然有悖于委托人的信賴。因此,各國信托法都堅(jiān)持受托人必須親自管理信托事務(wù)的規(guī)則[15]。不過,從20世紀(jì)初期開始,傳統(tǒng)的受托人必須親自履行管理信托事務(wù)的規(guī)則得到修改。也就是說,受托人有義務(wù)評估其能力,以決定是否需要將其作為受托人的權(quán)力再次委托給其他專業(yè)人士,以最大限度地追求信托財產(chǎn)的效率[16]。如我國信托法規(guī)定了受托人在信托文件另有規(guī)定或有不得已事由的,可以委托他人代為處理信托事務(wù)①。

從理論上講,證券投資基金中的投資者將資金交給基金管理人是信賴其能力和品格,因此,基金管理人在一般情況下應(yīng)該親自管理和運(yùn)作基金本論文由整理提供資產(chǎn)而不得將其管理權(quán)委托給其他的第三人。然而,在現(xiàn)代金融市場條件下,專業(yè)分工越來越細(xì),盡管基金管理人是擁有各種投資專家及各種投資分析技能和手段的專業(yè)機(jī)構(gòu),其亦不可能做到無所不知,無所不能。為謀求基金持有人利益的最大化,基金管理人亦有可能將其基金資產(chǎn)的部分權(quán)力轉(zhuǎn)委托給其他專業(yè)機(jī)構(gòu)行使。因此,在我國將來的產(chǎn)業(yè)投資基金立法中,應(yīng)當(dāng)允許基金管理人以有效管理基金資產(chǎn)為目的而將其一項(xiàng)或多項(xiàng)投資和管理的權(quán)力委托給他人行使,但不允許基金管理公司將其管理基金資產(chǎn)的全部職能委托給他人,從而使自己變?yōu)橐粋€空殼。在具體制度設(shè)計上,可考慮規(guī)定只有在明確規(guī)定基金管理人可以委托他人行使其部分職能的情況下,并且表明委托他人行使基金管理的某些職能是合理的,且符合基金持有人的利益時,才能將其職能委托給其他人來行使,而且委托對象須限定在相關(guān)領(lǐng)域里的專業(yè)機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)人士,如保存基金的會計賬冊、記錄可委托相關(guān)的會計師,代表基金處理與第三人的糾紛只能委托律師等一些專業(yè)人士。超級秘書網(wǎng)

基金管理人可以對人做出新指令,或?yàn)橥顿Y人的利益隨時撤銷授權(quán)委托。同時基金管理人在選擇人、設(shè)計條款以及監(jiān)控人時負(fù)有注意和謹(jǐn)慎的義務(wù),基金管理人應(yīng)對人的行為負(fù)有連帶責(zé)任,以最大限度地發(fā)揮委托的優(yōu)勢,并盡可能地降低轉(zhuǎn)委托給投資者帶來的風(fēng)險。3.行使股權(quán)方面的義務(wù)如前所述,產(chǎn)業(yè)投資基金與證券投資基金的區(qū)別之一就是對被投資企業(yè)的介入程度不同,產(chǎn)業(yè)投資基金對投資企業(yè)的介入程度比證券投資基金深得多,那么應(yīng)當(dāng)由誰代表基金行使股權(quán)呢?在其行使股權(quán)時應(yīng)當(dāng)遵循何種規(guī)則呢?基金管理人須按照基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn),而代表基金行使作為基金資產(chǎn)一部分的股份的表決權(quán)理應(yīng)屬于管理基金資產(chǎn)的應(yīng)有之義。

雖然投資基金的組織形式有公司型、契約型及有限合伙型等多種方式。各國法律對基金是否具有法律主體資格有不同的規(guī)定。如依據(jù)我國法律規(guī)定,公司型基金具有法律主體資格,且法人資格;契約制基金不具備法律主體資格;有限合伙制具備法律主體資格,但是不具備法人資格。在法律意義上,公司型基金和有限合伙型基金本身具備成為所投資企業(yè)股東的主體資格,而契約制基金則不具備成為所投資企業(yè)股東的主體資格。但無論組織形式的產(chǎn)業(yè)投資基金,基金管理人應(yīng)作為受托人行使股東的權(quán)利。2006年12月,我國第一支人民幣契約制產(chǎn)業(yè)投資基金———渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津掛牌成立。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立是我國一項(xiàng)重大的金融改革創(chuàng)新,它的設(shè)立代表著產(chǎn)業(yè)投資基金將在我國迎來一個新的時代。然而,《產(chǎn)業(yè)投資基金法》至今尚未通過,因此基金管理人在基金運(yùn)作過程中承擔(dān)何種注意義務(wù)尚沒有法律規(guī)定,實(shí)踐中基金管理人承擔(dān)的管理責(zé)任只能通過基金管理協(xié)議進(jìn)行約定。基金管理人承擔(dān)的注意義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)及程度依然是理論界及實(shí)務(wù)界面臨一個問題。對該問題進(jìn)行研究并完善,將有助于我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

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基金投資論文的總結(jié)第3篇1.選題：選擇與調(diào)查相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)查。

2.調(diào)查報告一般包括以下內(nèi)容：

調(diào)查目的

調(diào)查對像

調(diào)查內(nèi)容

調(diào)查方式（一般可選擇：問卷式，訪談法，觀察法，資料法等）

調(diào)查時間

調(diào)查結(jié)果

調(diào)查體會（可以是對調(diào)查結(jié)果的分析，也可以是找出結(jié)果的原因及應(yīng)對辦法等。）

3.調(diào)查報告樣稿

下面樣稿是以問卷法進(jìn)行調(diào)查的樣稿，由于所選的調(diào)查方式不同，會有相應(yīng)的變化。但總體格式，內(nèi)容不變。

對宜春市基金投資的調(diào)查報告

自1998年3月首只基金發(fā)行以來，我國證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，特別是20xx年以來大規(guī)模發(fā)行開放式基金，將基金業(yè)推向了新的發(fā)展階段。截至20xx年6月30日，全國共設(shè)立了29家基金管理公司，其中包括5家合資基金管理公司；證券投資基金總數(shù)達(dá)78只，總規(guī)模億份，基金資產(chǎn)凈值億元,其中封閉式基金54只，發(fā)行總規(guī)模817億份，資產(chǎn)凈值億元;開放式基金24只，總規(guī)模億份,資產(chǎn)凈值億元。證券投資基金業(yè)的迅猛發(fā)展，對改善和調(diào)整證券市場中的投資者結(jié)構(gòu)，更新和倡導(dǎo)不同的投資理念，實(shí)現(xiàn)