基金稱黑暗正在過去 慢牛有望逐步重生

第第頁基金稱黑暗正在過去慢牛有望逐步重生股市超跌的技術(shù)因素，加之多重利好的影響，投資者恐慌情緒消除致市場明顯反彈。流動性沖擊結(jié)束后，市場可能慢慢恢復(fù)慢牛走勢

上周（7月6日～7月10日）一周，股市可謂是跌宕起伏，周一上千只股跌停，周三上千只股停牌，周四上千只股漲停的情況，令股民感嘆，此生來股市一趟，也是圓滿了。周五滬指大漲逾4%破3800點(diǎn)，兩市逾1300只股漲停。板塊方面，港口、家電、航天航空、軍工漲幅靠前，石油、保險、房地產(chǎn)漲幅靠后。

在眾多利好中，公安部的聯(lián)合打擊證券、期貨領(lǐng)域的違法活動，對空方是最大的震懾。當(dāng)金融投機(jī)升級到金融犯罪的時候，任何空方都要潰敗的，這也是中國特色的證券市場奇觀。周四的大漲，跟以往的一日游行情不同。個股的大面積漲停，誘發(fā)了資金的搶籌，造成了大面積漲停。

6月中旬以來，A股市場出現(xiàn)較大震蕩，對于后市，基金們認(rèn)為，市場最黑暗的時刻正在逐步過去，A股有望在三季度迎來企穩(wěn)回升。

匯添富、博時基金、泰達(dá)宏利、南方基金等基金表示，A股市場的中長期向好趨勢沒有改變，流動性沖擊結(jié)束后，市場中長期仍然向好。這一輪行情的核心驅(qū)動力在于改革紅利和創(chuàng)新紅利的釋放。國內(nèi)改革的步伐沒有放緩，創(chuàng)新的力量也仍然堅(jiān)挺，宏觀基本面在逐步復(fù)蘇，因此，在當(dāng)前市場，中國股市中長期向好的根基仍然存在?；\罩在市場上方的短期陰影必將散去，機(jī)會正在恐懼中顯現(xiàn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)的價值也在逐步凸現(xiàn)，我們堅(jiān)定看好后市。同時，周四市場的強(qiáng)勢反攻，意味著之前渙散的市場信心已有所恢復(fù)。投資者最擔(dān)心的流動性危機(jī)，在管理層的持續(xù)輸血之下，目前看來不會發(fā)生。只要信心開始恢復(fù)，市場就開始向平穩(wěn)運(yùn)行的方向發(fā)展。堅(jiān)定看好后市，A股必將重回上升通道。

為何從6月底開始救市，卻直到今天才終于有所成效，匯豐晉信基金經(jīng)理曹慶認(rèn)為，解決市場的流動性危機(jī)是力挺股市的最大利好。他還表示，近期A股依然延續(xù)的恐慌性下跌的原因在于市場的流動性問題沒有得到解決。周三證金公司向市場明確注入了流動性后，使得市場信心得以恢復(fù)，加上很多個股已經(jīng)跌到了價值區(qū)間，市場在周四企穩(wěn)反彈。

工銀瑞信表示，從中長期看，考慮到利率下行、居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、深化改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在堅(jiān)定推進(jìn)這三大邏輯并未發(fā)生根本改變，呵護(hù)牛市、倡導(dǎo)慢牛的態(tài)度也很堅(jiān)決，因此，A股中長期牛市仍是大概率事件。

益民基金認(rèn)為，在持續(xù)有力的救市政策刺激與流動性依舊寬松的背景下，后市會出現(xiàn)反復(fù)震蕩，走出慢牛行情。下半年會出現(xiàn)大分化行情，重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會，是精細(xì)化投資階段的到來，資金會向更好的公司和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行流動。

基金看市

匯添富基金：

非理性下跌后著眼長期

匯添富基金表示，6月下旬以來，市場出現(xiàn)了大幅調(diào)整，尤其在上周出現(xiàn)了罕見的恐慌性拋盤。在這種非常時期，匯添富基金倡議各位投資者保持理性，不要恐慌，要相信監(jiān)管層防范金融風(fēng)險的決心和能力，相信中國經(jīng)濟(jì)及資本市場的長期健康發(fā)展趨勢。

首先，我們認(rèn)為，當(dāng)前市場的下跌是非理性的，很多股票已經(jīng)進(jìn)入超跌區(qū)間。當(dāng)前市場的下跌來自流動性的壓力。而上周末，證監(jiān)會和央行已經(jīng)明確表達(dá)愿意給市場提供充足流動性;本周三，央行也再次表態(tài)支持股市穩(wěn)定發(fā)展。我們預(yù)計(jì)隨著政策的出手，這種流動性壓力消退后，很多超跌股票會快速向合理價值回歸。

其次，在恐慌性下跌后，市場有內(nèi)在的估值回歸動力，這往往提供了非常難得的中長期投資機(jī)遇。例如，1987年的美國股災(zāi)下跌也達(dá)到30%以上，之后市場重新恢復(fù)牛市;2008年美國金融危機(jī)期間，股市也下跌50%，但之后市場重回升勢，道指回到了歷史新高。

匯添富基金認(rèn)為，現(xiàn)在A股市場已經(jīng)處在了最恐慌的階段，在這個階段進(jìn)行的投資，從長期看將是收益最豐厚的。

最后，我們認(rèn)為，A股市場的中長期向好趨勢沒有改變，流動性沖擊結(jié)束后，市場中長期仍然向好。這一輪行情的核心驅(qū)動力在于改革紅利和創(chuàng)新紅利的釋放。國內(nèi)改革的步伐沒有放緩，創(chuàng)新的力量也仍然堅(jiān)挺，宏觀基本面在逐步復(fù)蘇，因此，在當(dāng)前市場，中國股市中長期向好的根基仍然存在。當(dāng)流動性沖擊結(jié)束后，相信市場仍會重新恢復(fù)升勢。

博時基金：機(jī)會正在恐懼中顯現(xiàn)堅(jiān)定看好后市

博時基金表示，本輪市場暴跌幅度和速度之快，是A股歷史上前所未有的。自6月12日上證創(chuàng)5178點(diǎn)高點(diǎn)以來，17個交易日下跌近30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌約40%;自高點(diǎn)跌幅超過40%的股票數(shù)量高達(dá)2056個，跌幅超50%達(dá)到1580只。

博時基金認(rèn)為，市場現(xiàn)在缺少的是信心的支持。7月8日上午，央行緊急聲明，表態(tài)將給予市場充分流動性，證監(jiān)會也透露證金公司將加大對中小市值股票購買力度。央行的無限流動性支持和證監(jiān)會發(fā)布的信息給了市場一個清晰的背書，投資者得到了一個可靠的承諾，惡性循環(huán)將被終止，市場將會恢復(fù)常態(tài)。

中國股市是中國轉(zhuǎn)型最重要的載體，以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)為代表的新的經(jīng)濟(jì)周期正在興起，股市的調(diào)整是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險與收益的再博弈，也是一個必經(jīng)的過程。經(jīng)此調(diào)整，新的成長將會受到市場青睞，中國將迎來真正的價值投資時代。

博時基金堅(jiān)定表示，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢沒有改變，全面改革紅利繼續(xù)釋放的趨勢沒有改變，市場流動性總體充裕的基本面沒有改變，我們對中國資本市場長期向上蓬勃發(fā)展依然充滿信心，也對公司旗下基金的投資理念、投資策略以及投研團(tuán)隊(duì)的選股能力充滿信心。

盡管在目前市場去杠桿過程中，流動性風(fēng)險仍較大，千股無量跌停仍在發(fā)生，但從兩融情況看，市場調(diào)整應(yīng)該已經(jīng)處于中后期。很多股票被錯殺，已極具投資價值。籠罩在市場上方的短期陰影必將散去，機(jī)會正在恐懼中顯現(xiàn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)的價值也在逐步凸現(xiàn)，我們堅(jiān)定看好后市。

泰達(dá)宏利：信心恢復(fù)

注重估值安全

泰達(dá)宏利基金表示，在管理層持續(xù)推出強(qiáng)力救市措施之下，7月9日市場終于迎來強(qiáng)勢反彈。午后滬指大幅拉升，一度沖擊漲停，兩市共逾1200只股上漲，無一個股下跌，板塊全線飄紅。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，周四市場的強(qiáng)勢反攻，意味著之前渙散的市場信心已有所恢復(fù)。投資者最擔(dān)心的流動性危機(jī)，在管理層的持續(xù)輸血之下，目前看來不會發(fā)生。只要信心開始恢復(fù)，市場就開始向平穩(wěn)運(yùn)行的方向發(fā)展。

經(jīng)過快速下跌，市場整體估值水平已大幅下降，長期投資價值逐步顯現(xiàn)。泰達(dá)宏利基金建議，短期來看，之前那些善于講故事，偏博弈性的品種，目前還是回避為宜，可以從估值安全的角度去關(guān)注一些成長性和估值相匹配，股息率較高的藍(lán)籌品種。

泰達(dá)宏利認(rèn)為，穩(wěn)定后市場將是機(jī)構(gòu)投資者下半年決勝的重要階段，屆時資本市場環(huán)境會發(fā)生重要變化，流動性環(huán)境不再像上半年這么寬松，整體機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險偏好會下降，預(yù)期收益率降低，市場會進(jìn)入精選個股的階段，更加注重確定性。

確定性包括兩大方向，一大方向是業(yè)績的確定性，尋找業(yè)績環(huán)比加速的板塊;另一大方向是事件催化的確定性，包括行業(yè)改革、體制改革和個股事件。從投資角度出發(fā)，還是要以中長期的視角進(jìn)行選股，選擇行業(yè)空間大，處于高成長趨勢和有壁壘的企業(yè)。我們的組合配置方面，核心主導(dǎo)方向是改革和創(chuàng)新，配置業(yè)績環(huán)比加速的農(nóng)業(yè)、航空，增配估值合理、體制改革、國企改革的確定性標(biāo)的，如鐵路、電力、銀行等板塊，長期配置方向上，我們關(guān)注行業(yè)空間廣闊的軍工、文化體育產(chǎn)業(yè)。

南方基金：A股必將重回上升通道

南方基金表示，近期一系列維護(hù)市場穩(wěn)定和信心的辦法已經(jīng)或?qū)㈥懤m(xù)出臺。黨中央和國務(wù)院千方百計(jì)穩(wěn)增長，穩(wěn)定社會信心，通過更寬松的貨幣政策全面降低社會融資成本，全面推進(jìn)改革提升社會管理效率，實(shí)施全民創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略培育新的增長點(diǎn)。南方基金堅(jiān)定看好后市，A股必將重回上升通道。

從經(jīng)濟(jì)增長角度，經(jīng)濟(jì)增速已全面企穩(wěn)。雖然今年一、二季度增長較慢，但未來將逐步回升。首先，在GDP增速逐步回落整固的同時，CPI已經(jīng)回落到1%附近，而PPI已經(jīng)長期處于通縮狀態(tài)，這意味著實(shí)際增長速度已經(jīng)接近潛在增長速度，再繼續(xù)回落的空間和概率都極其有限。我們對經(jīng)濟(jì)增長不應(yīng)過度悲觀，近年來，諸多看空中國的言論已經(jīng)不攻自破，所謂的中國經(jīng)濟(jì)崩盤論也已成為過往云煙。今天，站在中國經(jīng)濟(jì)重新步入上升周期的歷史大時刻，再看空中國、看空中國經(jīng)濟(jì)、做空中國股市，將再犯嚴(yán)重的歷史性錯誤。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國股市在歷經(jīng)7年熊市之后，迎來了久違的牛市，彌足珍貴。本輪牛市從本質(zhì)上來說是中國多年累積的大國地位的體現(xiàn)。經(jīng)過一年的上漲，漲幅也僅僅100%左右而已，對比中外歷史大牛市的4-6倍漲幅，后續(xù)上漲空間依然巨大。看估值水平，滬深300的市盈率僅為15倍左右，市凈率2.1倍，都低于歷史平均水平，和歷史高點(diǎn)比，也是空間巨大。因此，整體看股市牛市后續(xù)空間還非常值得期待，短期急速回調(diào)也是大牛市中非常普遍的現(xiàn)象，是牛市中正常的整固和蓄勢，所以不應(yīng)因短期波動而對前景過于悲觀。美國1987年牛市中的大調(diào)整也是30%左右，后面照樣迎來長達(dá)13年的超級大牛市，只要經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、改革有效推進(jìn)、企業(yè)盈利恢復(fù)、資金價格下降，股市相對投資價值就能不斷吸引場外增量資金入場，實(shí)現(xiàn)自我加強(qiáng)的正循環(huán)。

當(dāng)前，市場劇烈波動警示我們，在經(jīng)濟(jì)全球化的時代，金融主導(dǎo)權(quán)和定價權(quán)的爭奪是一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭。中國夢是一代人對國家發(fā)展目標(biāo)的再認(rèn)識，是這個大時代對我們所處世界地位的再定位，中華民族的偉大崛起是合乎歷史發(fā)展邏輯的必然結(jié)果。為此，我們需要動員一切可以利用的戰(zhàn)略資源，服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。資本市場是一國金融體系的重要組成部分，健康強(qiáng)大的資本市場是大國崛起的重要標(biāo)志，是大國運(yùn)籌的協(xié)調(diào)樞紐，資本市場的定價權(quán)也是大國戰(zhàn)略的核心。南方基金堅(jiān)定地相信，經(jīng)過這一輪風(fēng)波，市場的參與者和管理者一定會更加成熟、更加理性，A股市場一定會在鳳凰涅中實(shí)現(xiàn)浴火重生。

匯豐晉信：流動性危機(jī)解除

投資者信心重樹

匯豐晉信基金表示，7月9日市場終于迎來久違的大漲，其中中小盤股除停牌股以外幾乎全線漲停。讓仍舊在堅(jiān)持的廣大投資者倍感欣慰。為何從6月底開始救市，卻直到今天才終于有所成效，匯豐晉信基金經(jīng)理曹慶認(rèn)為，解決市場的流動性危機(jī)是力挺股市的最大利好。

曹慶指出，近期A股依然延續(xù)的恐慌性下跌的原因在于市場的流動性問題沒有得到解決。周三證金公司向市場明確注入了流動性后，使得市場信心得以恢復(fù)，加上很多個股已經(jīng)跌到了價值區(qū)間，市場在周四企穩(wěn)反彈。

據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過6月15日至7月9日的大幅下跌之后，市場上個股的平均跌幅已經(jīng)高達(dá)46%，充分釋放了估值風(fēng)險，目前市場已經(jīng)又一次進(jìn)入了價值投資的區(qū)間。隨著股市的上漲，投資者信心有望進(jìn)一步恢復(fù)，從而使得本輪調(diào)整走向終結(jié)。我們依然維持之前的判斷，三季度市場有望震蕩上漲，走出慢牛行情。

在配置方面，我們建議配置那些前期超跌的個股，尤其是跌幅較大的優(yōu)質(zhì)成長股和二線藍(lán)籌股。不過需要注意的是，經(jīng)歷調(diào)整之后，投資者將更加理性，那些無法兌現(xiàn)商業(yè)模式和講故事的公司，可能被市場逐漸拋棄，只有那些真正具有高成長性的公司才會脫穎而出。投資者如果無法準(zhǔn)確判斷，可以借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如基金的力量，參與未來的行情。

工銀瑞信：股指下行空間料有限

工銀瑞信基金表示，預(yù)計(jì)貨幣政策將維持中性偏松的主基調(diào)，在股市的政策底已經(jīng)出現(xiàn)的情況下，股指進(jìn)一步下行的空間料將有限，短期有基本面支撐的高安全邊際個股將更具吸引力。

工銀瑞信認(rèn)為，在宏觀方面，建筑業(yè)景氣度改善、耗煤量增速小幅好轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)量價齊升表明，經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的跡象仍在出現(xiàn)。不過考慮到PMI仍維持低位、地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)大拐點(diǎn)、過剩產(chǎn)能行業(yè)開工率仍然不高，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長動能依然疲弱。短期經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)改善的關(guān)鍵看點(diǎn)在于穩(wěn)增長政策的實(shí)施效果，其中更重要的是，地方對待經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)度。就目前而言，預(yù)計(jì)未來一段時間財(cái)政政策仍將繼續(xù)發(fā)力，貨幣政策也將維持中性偏松的主基調(diào)。

工銀瑞信表示，從中長期看，考慮到利率下行、居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、深化改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在堅(jiān)定推進(jìn)這三大邏輯并未發(fā)生根本改變，呵護(hù)牛市、倡導(dǎo)慢牛的態(tài)度也很堅(jiān)決，因此，A股中長期牛市仍是大概率事件。短期來看，一方面近期股市大幅下挫，已經(jīng)令因前期股市快速上漲而累積的風(fēng)險得到較大程度的釋放。另一方面在近期大波動的