乘用車行業(yè)深度報告：論爆款車的重要性-歷史復盤

請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/43 乘用車 19%10% 19%10% 0%-10%-19%-29%消費者更注重實用主義或綜合性價比，爆款車依靠細分配置俘獲更多消費者；2023-062023-102024-02數(shù)據(jù)來源：聚源（2）電動化時代，前期消費者更關(guān)注續(xù)航里程和充電便利性，在后期開始注重座艙的駕乘體驗，冰箱、彩電、大沙發(fā)等成為焦點。（3）在智能化時代，軟硬件迭代速度明顯加快，消費者對汽車的智能化水平關(guān)注度提高，智駕系統(tǒng)提升駕駛安全性和便捷性的同時，也為消費者提供全新的駕駛體驗。同時，在電動智能化變革之下，新平臺、新車型推出的速度開始加速。消費者需求關(guān)注點開始集中，品牌、車型、SKU2023-062023-102024-02數(shù)據(jù)來源：聚源（1）燃油轎車時代，消費者更注重產(chǎn)品的實用性，上汽大眾朗逸和東風日產(chǎn)軒逸以低油耗、高性價比、有亮點配置和品牌光環(huán)成為競爭最激烈的10-15萬元價格帶爆款車，此后兩款品牌持續(xù)優(yōu)化，提升長板補短板，提升空間、降低油耗并搭載更高配置，成為常青的爆款車。（2）轎車市場被合資品牌占據(jù)主導地能脫穎而出。SUV時代，消費者對汽車的需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笫孢m、空間和能滿足電動化時代，特斯拉、比亞迪、理想汽車等車企較早布局，推出了一系列覆蓋多個價格段的爆款車，快速搶占新能源市場，同時爆款車在車企的銷量貢獻中顯著提升。特斯拉憑借其顛覆性的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢引領(lǐng)了電動智能化潮流，其每款車都實現(xiàn)銷量與熱度的領(lǐng)先。比亞迪則憑借其全產(chǎn)業(yè)鏈布局的成本和技術(shù)優(yōu)勢在主流價格帶推出了眾多熱銷車型。理想亦是依靠精準的產(chǎn)品定位能力在家庭市場推出了一系列的爆款。新一輪汽車的變革已經(jīng)進入智能化的下半場，消量和人車家產(chǎn)品生態(tài)以及超高性價比成功破圈，成為新晉爆款。智能化時代技術(shù)迭代升級加速，新平臺、新車型、新技術(shù)、新軟件都將帶來新的產(chǎn)品力。l推薦及受益標的：整車標的推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車，受益標的：賽力斯、北汽藍谷、江淮汽車、理想汽車-W、小鵬汽車-W、蔚來-S產(chǎn)業(yè)鏈值得期待，推薦均勝電子、華陽集團、滬光股份，受益標的：博俊科l風險提示：智能化滲透率不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格上漲。 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/431、國內(nèi)汽車行業(yè)復盤：時代紅利變化，爆款品牌輪換 41.1、受益于SUV紅利期和電動智能化，自主品牌加速崛起 41.2、爆款品牌明顯輪替，持續(xù)迭代升級 42、從轎車時代到SUV時代，從實用主義到綜合性價比 62.1、燃油轎車時代的璀璨明珠：大眾朗逸、日產(chǎn)軒逸 72.2、哈弗H6引領(lǐng)自主品牌城市SUV，CS75PLUS后來居上 93、從SUV時代到電動智能化時代，顛覆式結(jié)構(gòu)性機會出現(xiàn) 3.1、新能源爆款車：新能源車企百花齊放，強勢搶占燃油車份額 3.1.1、特斯拉：第一性原理引領(lǐng)顛覆式技術(shù)創(chuàng)新，強大產(chǎn)品力創(chuàng)造消費需求 3.1.2、比亞迪：技術(shù)全棧自研，全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造極致性價比爆款車 223.1.3、理想汽車：瞄準藍海賽道、精準定位清晰打造系列爆款 293.2、智能化時代，開啟汽車市場競爭下半場 333.2.1、問界新M7：高熱度、高性價比、高智能化實現(xiàn)問界品牌破繭 353.2.2、問界M9：以強產(chǎn)品力、高熱度、先進智能化搶占豪華車市場份額 373.2.3、小米SU7：巧妙營銷配合人車家生態(tài)+高性價比打造爆品 383.3、大變革帶來大機遇，新時代造就新爆款 404、投資建議 405、風險提示 41圖1：受益SUV紅利期和電動智能化自主品牌崛起 4圖2：2008-2023年銷量前十五的車型排行 5圖3：國內(nèi)乘用車消費者需求重心轉(zhuǎn)換，車型屬性相應轉(zhuǎn)變 6圖4：燃油車以8-20萬元價格帶為主要陣地 7圖5：合資品牌主要占據(jù)燃油車爆款銷量榜，自主品牌以切入SUV市場或降價增配置提高滲透率 7圖6：朗逸助推上汽大眾銷量提升 8圖7：軒逸對東風集團銷量貢獻率持續(xù)提升 8圖8：我國乘用車銷量中SUV銷量占比持續(xù)提高 9圖9：銷量排行前十五的SUV品牌（部分自主品牌經(jīng)歷多個發(fā)展階段 圖10：2016年，哈弗H6對長城汽車的銷量貢獻率高達54% 圖11：CS75系列為長安汽車持續(xù)貢獻銷量 圖12：2023年全年新能源新車公告數(shù)量同比增35% 圖13：新能源車企百花齊放，不同價格區(qū)間紛紛涌現(xiàn)爆款車型 圖14：特斯拉產(chǎn)品體系逐漸豐富 圖15：特斯拉下一代車型自研比例將達到100% 圖16：特斯拉Model3/Y全球交付量持續(xù)提高 圖17：特斯拉圓柱電池不斷演進，目前已推出第三代 圖18：特斯拉BMS系統(tǒng)示意圖 圖19：SiC材料器件優(yōu)勢突出 圖20：交流感應電機和永磁同步電機各有優(yōu)缺 圖21：特斯拉ModelY的電子電氣架構(gòu)示意圖 圖22：特斯拉HW3.0自動駕駛傳感器解決方案 20圖23：特斯拉全系車型駛?cè)胱詣虞o助駕駛硬件4.0時代 20圖24：特斯拉在財報上公布了其共享出租車APP的UI界面 21圖25：特斯拉算法架構(gòu)不斷迭代，持續(xù)提升性能體驗 21圖26：伴隨著算力的提升，版本迭代顯著加速，對用戶開放程度迅速提升 22圖27：FSD行駛里程2024年4月突破10億英里 22圖28：特斯拉2024年將在自駕領(lǐng)域投資超100億美元 22圖29：比亞迪成功打造出爆款產(chǎn)品矩陣 23圖30：比亞迪爆款車帶動15-20萬元新能源車加速滲透 24圖31：比亞迪布局騰勢、仰望和方程豹高端線，拓展產(chǎn)品譜系 25請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/43圖32：比亞迪刀片電池充電倍率高，維持峰值時間長 25圖33：比亞迪DM技術(shù)已更新至第五代 26圖34：比亞迪超級混動版DM-i架構(gòu)拆解 27圖35：比亞迪超級混動越野平臺DMO包括縱置EHS電混、越野專用等后驅(qū)總成和CTC電池、云輦-P等 27圖36：比亞迪e平臺持續(xù)迭代升級，e平臺3.0更加高效、智能 28圖37：易四方技術(shù)平臺搭載中央計算平臺+域控控制架構(gòu)高度協(xié)同的電子電氣架構(gòu) 28圖38：原地掉頭是易四方技術(shù)潛力的最佳體現(xiàn) 29圖39：憑借易四方的控制技術(shù)，車輛輕松完成干拔沖坡 29圖40：云輦智能車身控制系統(tǒng)由比亞迪全棧自研 29圖41：云輦-P系統(tǒng)同時保證安全性和通過性 29圖42：高端乘用車的銷量增速顯著提升 30圖43：B級車和C級車市場份額持續(xù)提高 30圖44：歷年增換購比例呈現(xiàn)出顯著的提升態(tài)勢 30圖45：理想L系列2023年OTA升級次數(shù)最多 31圖46：2023年理想汽車各車型銷量快速增長 31圖47：2021款理想ONE圖例 32圖48：理想L系列的熱銷推動豪華新能源車滲透率提升 33圖49：乘用車行業(yè)的特性發(fā)生較大變化 34圖50：新能源市場下整車競爭更加集中 35圖51：國內(nèi)整車廠的智能車銷量增速快于全球 35圖52：問界M9定位全景智慧旗艦SUV 37圖53：2024年1月問界新M7和M9上市后對AITO問界全系貢獻率達97% 38 38圖55：小米汽車打造人車家全生態(tài) 39表1：電動智能車的品牌、車系和SKU相較于燃油車更集中 6表2：朗逸和軒逸各方面性能優(yōu)秀 8表3：哈弗H6持續(xù)更新迭代，保持競爭力 表4：哈弗H6和長安CS75PLUS以超高性價比搶占合資車企的份額 表5：特斯拉大圓柱電池性能持續(xù)提升 表6：特斯拉ModelY的電子電氣架構(gòu)集中度更高 表7：比亞迪乘用車基本實現(xiàn)三電系統(tǒng)全自研自產(chǎn) 22表8：海鷗補足比亞迪在A0級市場的空白 23表9：比亞迪位于2023年國內(nèi)市場磷酸鐵鋰電池裝機量第一 26表10：云輦產(chǎn)品已在多款車型上搭載使用 29表11：2021款理想ONE競品比較 32表12：理想L系列整車平臺化開發(fā)零部件復用率高 33表13：問界新M7以高性價比與競品拉開差距 36表14：小米SU7配置盡顯性價比 39表15：受益標的盈利預測及估值 40 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/432007-2010年，汽車消費逐漸向二、三線城市滲透，消費群體開始擴大，但銷量靠前的品牌主要來自合資車企，比如一汽大眾捷達、廣汽豐田雅閣、上汽通用凱越、2018-2020年，中國乘用車行業(yè)經(jīng)歷了多年高速增長期和穩(wěn)健增長期后，2018年中國汽車銷量首降，汽車行業(yè)進入存量市場。合資車企價格下探開始搶占SUV市場份額，外資豪華品牌亦積極進入SUV市場，自主品牌市場份額有所下降，同時市場往新四化方向發(fā)展。理想等新勢力車企近年來銷量呈現(xiàn)穩(wěn)步向上突破的態(tài)勢，比亞迪、長安汽車、吉利汽車等傳統(tǒng)自主品牌適時把握電動智能化節(jié)奏，以產(chǎn)品和營銷為抓手，品牌持續(xù)向上，加速跑馬圈地，2023年自主品牌市占率高2024年中國市場乘用車L2(含L2+)3,0002,5002,0005000200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202344%45%42%42%40%38%41%43%44%42%39%38%44%一/60%50%40%30%20%10%0%中國乘用車銷量（萬輛）自主品牌市場份額（%）——SUV滲透率（%）新能源車滲透率（%）車型；受益電動智能化趨勢，自主品牌崛起，2023的多款車型霸榜，成功搶占合資車企的市場份額，中國品牌向 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/43增大空間、降低油耗、提升硬件和軟件配置，銷量雖然有所下滑，但2023年月銷車型細分配置更多，車企通過推出不同的子品牌定位不同市場，推出眾多細分配置（2）電動化時代，隨著電動車市場的快速發(fā)展，消費者對電動車的期望逐漸提高，庭消費者除了關(guān)注續(xù)航里程和充電便利性外，也更加注重車內(nèi)的駕乘體驗，空間、冰箱、彩電、大沙發(fā)等配置成為消費者關(guān)注的焦點。理想汽車將曾經(jīng)的高端選配變?yōu)闃伺?，明顯提升了整體的駕乘舒適度。同時，市場上涌現(xiàn)出更多的爆款車型，軟硬件迭代速度也明顯加快。（3）在智能化時代，以華為智選爆款車問界新M7為例，消費者對汽車的智能化水平關(guān)注度提高，智駕系統(tǒng)提升駕駛安全性和便捷性的同時，也為消費者提供全新 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/43前國內(nèi)電動化滲透率已經(jīng)接近50%的背景下，傳統(tǒng)的燃油車廠商不論是車系的總數(shù)還是新能源/燃油車車系個數(shù)，亦或者是SKU的個數(shù)，都遠大于新能源車企。這也意味著在電動智能化時代，行業(yè)的需求是走在集中化的趨勢之中。而電動智能化變革之下，技術(shù)迭代的速度加速，車企推出新平臺和新車型的速度也在加快。在需求集中、供給分散的背景下，打造爆款車對于車企來說將顯得尤為重要。在激烈競爭的市場環(huán)境下，爆款車不僅能幫助車企提升市場份額、加強規(guī)模效應、強化供應鏈保障，還能不斷提升產(chǎn)品競爭力和企業(yè)的盈利能力。未來爆款車型將是車企在淘汰82943622401990166015502023年的市場份額分別為34%、17%，車企之轎車主要被日系合資車企占領(lǐng)，自主品牌通過切入SUV細分市場或增配置降價格搶占市場份額，車企之間主要競爭點在油耗、空間、硬件配 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/43 （1）燃油轎車集中在油耗、硬件配置和價格競爭，日產(chǎn)軒逸、大眾朗逸/速騰/桑塔納、豐田卡羅拉等日系合資品牌車型以低油耗、良好的配置、保有量大、有競爭力（3）2023年，長安逸動以更大空間+更高動力性能+更高智能化的功能和配置（定上汽大眾朗逸和東風日產(chǎn)軒逸以低油耗、高性價比、有亮點配置和品牌光環(huán)成為競請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/43爭最激烈的10-15萬元價格帶爆款車，此后兩提升空間、降低油耗并搭載更高配置，成為常青的爆款車，在2023年新能源汽車猛烈攻勢的環(huán)境下依舊實現(xiàn)車型銷量前五。0m朗逸銷量（萬輛）m上汽大眾銷量（萬輛） 朗逸銷量貢獻率（%）0軒逸銷量（萬輛）東風集團銷量（萬輛） 軒逸銷量貢獻率（%）以低油耗、亮點配置、高性價比成為爆款燃油車。東風日配備ABS+EBD、前排雙側(cè)安全氣囊等高安全度配置、低油耗（NEDC綜合油耗為底盤、舒適性功能均顯著提升，同時油耗更低、價格更低（低配版廠商指導價下探持續(xù)迭代升級，提空間+降油耗+增配置打造長期爆款車。（1）2推出第三代朗逸，采用MQB平臺，空間全方位加大，軸距機啟停、胎壓報警等配置。順應智能化趨勢，2023款朗逸已搭載自動駕駛硬件和座臺首款中級車于2019年上市，聚焦國人的“幸福家轎”，延續(xù)原本的大空間，NEDC綜合油耗降低至6.1L/100km，在舒適的基礎(chǔ)上，融入了更多智能化元素自適應巡航，并搭載ProPILOT輔助駕駛系統(tǒng)和Nissan √√√-√√√-√√-- 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/43-----------1個-------√√--√---隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展以及中產(chǎn)階級的崛起，消費者對汽車的需求從基礎(chǔ)實用的舒適度高、較寬闊視野、更具豪華感的特點滿足了消費者家庭出行、商務接待和戶外探險等多種場景應用的追求。同時，轎車市場被合資品牌占據(jù)主導地位，市場競爭激烈，自主品牌調(diào)整策略，瞄準滲透率更低的SUV藍海市場，中國汽車市場迎uSUV銷量占比（%）u轎車銷量占比（%）uMPV銷量占比（%）中，自主品牌的華泰汽車圣達菲00、獵豹CS6和合資品牌的第三代普拉多、第二速啟動，哈弗H6、吉利博越/帝豪GS、長購置稅優(yōu)惠政策完全退出，政策透支效應顯現(xiàn)，同時受宏觀經(jīng)濟增速放緩、中美貿(mào)易摩擦、房地產(chǎn)擠出效應、資本市場震蕩等多重因素集中影響，汽車市場銷量出現(xiàn)眾為代表的合資車企對SUV市場逆勢加碼，價格開始全面下探，疊加更多豪華中 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/43以比亞迪為首的自主品牌推出多款新能源SUV，成功打造爆款。2023年比亞迪4款SUV均成為熱銷款，其中宋PLUS后長城汽車持續(xù)滿足消費者的癢點，推出二代、三代哈弗H6，降油耗提升空間并----√ 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/43-示---√----√√√√---√良好配置成功打入低滲透率的SUV賽道，成為家喻戶曉的爆款車，對長城汽車的銷量貢獻一路攀升，2016年貢獻率高達54%。此后，多個自主品牌持續(xù)進入SUV市場、合資車企價格下探，市場被進一步瓜分，哈弗H6銷量0哈弗H6銷量（萬輛）長城汽車銷量（萬輛）哈弗H6銷量貢獻率（%）車機進行全面升級，整車符合主流年輕人審美，以強調(diào)時尚感的設計+大空間+強動2023款2.0LCVT√√-√ 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/43√√-√-------------------動力性能更優(yōu)、空間更大、駕駛功能和座艙體驗更好，價格相差無幾，2020年0201420152016201720182019CS75PLUS銷量（萬輛）CS75銷量（萬輛）長安汽車銷量（萬輛）爆款銷量貢獻率（%）在SUV時代，自主品牌憑借高性價比和對本土市場需求的深刻理解，打造多款爆/帝豪等。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的電動智能化趨勢消費者對更好體驗和環(huán)保的追求，全球尤其是中國電動車紅利時代到來。特斯拉、比亞迪、蔚小理等車企憑借各自技術(shù)和產(chǎn)品定位優(yōu)勢提前布局，陸續(xù)推出了一系列場處于“資格賽”階段。新能源車的能源成本和維護成本比燃油車更低，同時疊加國家針對新能源車推出的免征車輛購置稅、發(fā)放新能源車購車補貼、不限購不限行等政策，2020年之后我國新能源滲透率迎來快速提升。即使在20缺、原材料價格持續(xù)高位等挑戰(zhàn)的背景下，新能源汽車依舊表現(xiàn)出超強活力，滲透率迅速超過15%，新能源市場發(fā)展已從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場拉動的新發(fā)展階段。隨著 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/43越來越多的車企進入新能源車市場，整車廠在配置、價格方面的競爭日益激烈，同時消費者對車輛性能、續(xù)航里程、智能化程度等方面的要求也在提升。并且，隨著電子化部件占比的快速提升，技術(shù)升級迭代速度加速，新能源新車迭代同樣呈現(xiàn)加0——倒車影像等亮點配置）、吉利熊貓（采用直流快充，動力等性能優(yōu)秀）等新車型進入，2023年五菱宏光MINI和長安Lumin、吉爆款，產(chǎn)品以領(lǐng)先的智能駕駛能力和全新升級的動力安全配置實現(xiàn)上市18天大定達3萬輛；廣汽埃安較早跟進價格戰(zhàn)，目標客戶定位年輕化+網(wǎng)約車，兼具大空間、 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/43特斯拉最早推出定位高端化的純電動跑車Roadster，外觀為自主化創(chuàng)新設計，售價為特斯拉旗下最熱銷車型,具有續(xù)航長、充電快、空間大等優(yōu)點。純電動轎車Model3價格最便宜，其出色動力和操控性適合長期獨自駕駛的年輕消費者。此外，資料來源：特斯拉官網(wǎng)、特斯拉公司公告、蓋世汽車社區(qū)公眾號、汽車之家官 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/4380%60%40%20%ModelSModelXModel3——零部件自研比例（%）上市，第二年即成為特斯拉的主力車型之一，2019年交付量已占特推動我國20-30萬元價格帶的新能源車滲透率達到45%。Model3上市ModelY上市//20172018201920202021Model3/Y全球交付量（萬輛）特斯拉汽車全球總——Model3/Y全球交付量占比（%）著降本等優(yōu)勢。特斯拉的大圓柱電池采用全極耳+干法工藝，能加快電池充電速度，電池散熱更快，運轉(zhuǎn)速度高于方形電池并明顯緩解圓柱電池存在縫隙導致空間利用率低于方形電池的問題，同時將減少90%電極生產(chǎn)車間的占地面積和能源損耗。據(jù)公里后，電池容量保持率平均約為90%，電池衰減率很小。此外，特斯拉對電池持功率提升6倍。繼特斯拉之后，寶馬、通用、沃爾沃、保時捷、蔚來 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/43-資料來源：電子技術(shù)設計官網(wǎng)、高工鋰電公眾號、INSIDEEVs官網(wǎng)、特斯拉電池日、42號車庫整車系統(tǒng)和電機的重要紐帶，是動力電池組的核心技術(shù)，也是衡量電車性能的重要規(guī)模龐大，普通的BMS系統(tǒng)無法滿足大量電池的管理需求，因此特斯拉自研了主從架構(gòu)，主控制器(BMU)負責高壓、絕緣測試、高壓互鎖、接觸器控制、對外請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/43實現(xiàn)了5%~8%的效率提升，并在此后的幾款車型中均采用SiC技術(shù)。碳化硅元器件核心的優(yōu)勢突出1）能量損耗低，導通電阻可至少降低至原來的1/100，開關(guān)頻率更快，電控系統(tǒng)效率可提高至99.52）耐高壓／耐高溫，更易被擊穿，可量化，尺寸可大幅減小至原來的1/10，因此功率模塊體積更小、更緊湊3）碳化硅的應用能夠非常直接地提升新能源汽車的續(xù)駛里程。假設純電動汽車逆變器的功率模塊全部采用碳化硅元器件，整車續(xù)駛里程可增加5-104）碳化硅的應用是搭建800V及以上高壓平臺的前提特斯拉創(chuàng)新采用感應+永磁驅(qū)動電機的方案。特斯拉自研感應電機，通過數(shù)字控制 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/43電機搭配方案，當達到所需速度時，永磁機器用于提供穩(wěn)定的牽引力，而感應機器則充當助推電機以提高車輛加速度，這種配置能夠較好利用感應電機高效區(qū)在高速、永磁電機高效區(qū)在低速的特點，進行兩者工作區(qū)域效率的互補，同時可以有效解決稀土資源全球供應有限的問題。特斯拉還針對變頻、大功率、效率、重量、冷卻方式等在汽車工況下進行了優(yōu)化，此外，電機“直冷”系統(tǒng)使得電機溫降低了電機設計的復雜程度。目前，Model32023款長續(xù)航全輪驅(qū)動版、ModelY必然方向，而2017年特斯拉較為領(lǐng)先地通過自研硬件架構(gòu)+軟件平臺，對上市的Model3實現(xiàn)E/E架構(gòu)升級，僅分為中央計算模塊（CCM）、左車身控制模塊（BCMLH）和右車身控制模塊（BCMRH）三大域。該電子架構(gòu)對不同的區(qū)域控制單元及其部件進行統(tǒng)一管理，對傳統(tǒng)汽車電子架構(gòu)進行了全方位的創(chuàng)新，使得算力集中化、服務附加值提升、內(nèi)部拓撲結(jié)構(gòu)簡化。同時，由于整車內(nèi)部拓撲的簡潔 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/43低、LIN的元件更少，同時特斯拉取消了保險絲、繼電器和配電模塊的使用，全部78612433-070主要用于接收來自硬件傳感器的環(huán)境信息，并將數(shù)據(jù)導入計算平臺，由不同的芯片特斯拉發(fā)布新升級ModelY，新車全系配備全新 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/43自駕性能方面，特斯拉的方案歷經(jīng)迭代，迅速逼近完全自動駕駛。特斯拉FSDV12.3在2024年3月推出，解擬人化、新增部分功能，獲得市場廣泛好評。隨后，馬斯克宣布FSD去掉“Beta”價格下探疊加向全美用戶開放，以及適時推出Robotaxi，均表明公司馬斯克已經(jīng)對FSD功能的完善度相當自信，意味著將有百萬數(shù)量級的用戶有機會體驗到自動駕駛輔助功能，有望顯著增加FSD的曝光度以及的也將為FSD收集可觀的數(shù)據(jù)，助力功能完善。自動駕駛 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/43算力、數(shù)據(jù)全面加速，特斯拉加足馬力快速推進。特斯拉的自動駕駛算法并非一蹴占用網(wǎng)絡，形成相對完整的算法框架。而時間進入2023年，特斯拉將算法進一步迭代至端到端形式，性能邁上新臺階。算力方面，伴隨端到端的落地，特斯拉對算力的需求出現(xiàn)了近乎數(shù)量級的提升，這也反過來幫助其算法實現(xiàn)更加快速的迭代。請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/43技術(shù)矩陣自研，比亞迪以高性價比、精準的客戶定消費者青睞的刀片電池，展現(xiàn)強大的技術(shù)實力。同時，比亞迪依托對消費者需求的洞察，逐步推出覆蓋從家用到豪華、從大眾到個性化，全場景的產(chǎn)品體系，形成由布局，成功打造出爆款產(chǎn)品矩陣。√√√√√√√√√√√√√√√√請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/43√√√√√√√√√√√√√√√√√√智能化程度、更低價格，滿足消費者的需求，超越競爭對手。以海鷗為例，比亞迪動力性能、更高的自動駕駛和更多的硬件配置趕超五菱繽果、哪- 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/43--√--√--√--√√√---√-√√-√1個-1個------029.6%17.5%9.6%17.5%5.5%202020212022數(shù)據(jù)來源：車主之家、崔東樹公眾號、開源證 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/43液壓車身控制系統(tǒng)，滿足消費者中高端車型需求，填補比亞迪中高端車的空白，發(fā)池，刀片電池以顯著降低電池包溫升、空間利用率提升60%（預計可提高續(xù)航20-平臺和e3.0電動平臺，助推比亞迪銷量增長。此外，比亞迪為小米、特斯拉等車磷酸鐵鋰電池裝機量高，規(guī)模效應顯著。在新能源汽車補貼政策逐步退坡和成本敏感且注重安全性的汽車市場的背景下，磷酸鐵鋰電池以安全可靠和成本優(yōu)勢受更多車企的青睞。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年1-12月，我國磷酸請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明26/43123456789亞迪混動車型的發(fā)展歷程，比亞迪加速DM混動系統(tǒng)研發(fā)，2013年推出的第二代系統(tǒng)于2018年推出補足二代系統(tǒng)耗電量高和低電量下耗油高、動力弱的不足，升級了扭矩控制系統(tǒng)。2020年第四代DM技術(shù)解決了虧電狀態(tài)下性能問題的同時，將虧電油耗控制在3.846.06%、百公里虧電油耗2.9L和綜合續(xù)航2100公里，重新超級混動版DM-i系統(tǒng)，擁有三大核心技術(shù)，打造低油耗、高舒適性的駕駛體驗。達98.5%的自研的第四代IGBT系統(tǒng)3）刀片電池：采用 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明27/43技術(shù)，具有高性能底盤、智能電四驅(qū)及越野專用混動總成等方面的技術(shù)優(yōu)勢，且適（2）CTC電池底盤一體化設計，電池包集成進底盤。電池外圍擁有“環(huán)抱式”雙重防護系統(tǒng)，雙層防護板+高強度鋼車架，既能保證電池安全，還可以增強車身扭提升49.7％。該平臺能夠提供強悍的越野性能以及極佳的燃油經(jīng)濟性，動力性、舒 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明28/43技術(shù)的突破，但初代平臺未能充分發(fā)揮純電車的性能。經(jīng)過持續(xù)優(yōu)化，e平臺3.0于2021年正式發(fā)布，零部件集成化程度進一步提升，如三合一塊發(fā)展為八合一動力模塊（集成驅(qū)動電機、電機控制器、減速器、車載充電器、整車控制器、電池管理器、高壓配電箱和直流變換，具備高度集成、高功率密度、高效率的特點扁技術(shù)使動力系統(tǒng)更高效、充電速度及續(xù)航里程進一步提升，百公里電耗比同級別車四電機獨立驅(qū)動為核心的動力系統(tǒng)，從感知、控制、執(zhí)行三個維度圍繞新能源汽車力，實現(xiàn)了對車輛運動狀態(tài)不間斷的全方位感知，并結(jié)合攝像頭、激光雷達、毫米控制方面，易四方技術(shù)平臺搭載中央計算平臺+域控控制架構(gòu)高度協(xié)同的電子電氣架構(gòu)。中央控制器與各域控間通過高帶寬、低延時、高安全的車載以太網(wǎng)等，實時互通感知信息和控制策略，通過控制器及傳感器間的高度協(xié)同，實現(xiàn)四電機精準和（3）執(zhí)行層面，易四方技術(shù)平臺搭載的四個輪邊電機，能夠?qū)崿F(xiàn)純粹的四輪獨立驅(qū)動，并根據(jù)駕駛場景的需求，對四個車輪的動力進行獨立精準的控制。根據(jù)比亞 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明29/43四方的車型可實現(xiàn)原地掉頭功能，同時在沙漠中爬坡能力大幅增強、在冰雪路面由于附著力提升使操控穩(wěn)定性提升，甚至在緊急情況系統(tǒng)云輦，包括云輦-C、云輦-A、云輦-P等產(chǎn)品，其中（1）云輦-C智能阻尼四輪聯(lián)動、露營調(diào)平等超強越野性能。在云輦系統(tǒng)的支撐下，車身姿態(tài)變化能夠得到抑制、側(cè)翻風險得到降低，同時能夠通過垂向的控制避免雪地、泥地等復雜地形資料來源：比亞迪汽車公眾號、智能車參考公眾號、騰訊 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明30/43首先，理想汽車布局細分藍海賽道，行業(yè)空間大1）電動智能化加速：電動智能90%，成為零售量增速最高的車型。此外，由于高端化車型的溢價優(yōu)勢較高，能夠承擔更多配置和新技術(shù)的投入，形成高舉高打的營銷爆點，更容易實現(xiàn)新車投資收益平衡，為推進企業(yè)整體產(chǎn)品競爭力提升打下基礎(chǔ)。030萬元以上乘用車銷量（萬輛）——YOY2016201720182019202020212——C級車————C級車換購群體占比已逐漸超過了首購群體，增換購的消費群體為車市增長提供主要動力。-一-一-一-一一30%-一202220232024E數(shù)據(jù)來源：崔東樹公眾號、中國汽車報公眾號、極光JIGUA其次，理想汽車充分識別用戶需求、產(chǎn)品定位清晰：多人家庭豪華車+安全舒適續(xù)航高（空間大、安全、智能化、續(xù)航久、增程式可加油）+高性價比，先后推出理價格區(qū)間內(nèi)提供不同的智能化水平和配置選擇，可滿足不同用戶家庭多樣化的需求， 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明31/43 2022款問界M52022款問界M7極氪009蔚來ET5等NT2.0平臺車型999776655552023年OTA升級次數(shù)50理想ONE：創(chuàng)始車型，以大空間、安全舒適、智能化、續(xù)航強為核心，定位多人家庭長途出行場景。2021款升級款理想ONE1）空間大：6座布局七座布局，第三排進出更便捷，第三排乘客前向視野更開闊2）安全舒適：增加座椅按摩，老車主可以付費升級3）智能化：標配NOA導航輔助駕駛功能，增 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明32/43----------------無-----------有-------理想L9：頂配豪華車，提升品牌調(diào)性。40萬元以上價格帶的新能源乘用持續(xù)提升+供給端車型較少，品牌處于相對壟斷地位，替代空間大。L9解決前期用戶槽點的同時，空間更大、智能化程度更高、提升客戶駕乘體驗和安全性、續(xù)航更之家市場，也推出Max/Pro/Air版本，售價低至31.98萬元，推出皇后座、露營大床 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明33/43-√√√-1111111120192020202120222023 ——30萬元以上新能源車滲透率（%）（1）在汽車市場方面，隨著市場從增量轉(zhuǎn)向存量競爭，行業(yè)內(nèi)的馬太效應愈發(fā)顯 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明34/43著，導致資源和市場份額向頭部企業(yè)集中，而競爭力較弱的車企面臨加速淘汰的風（2）在產(chǎn)品發(fā)展方面，乘用車已經(jīng)從傳統(tǒng)的制造屬性向更加注重消費體驗和科技創(chuàng)新的方向發(fā)展。消費者對汽車的期望不再局限于基本的出行工具，而是追求更加個性化、智能化和環(huán)保的駕駛體驗。這促使車企在產(chǎn)品設計、技術(shù)研發(fā)和市場營銷上進行創(chuàng)新，以滿足消費者的多元化需求。（3）商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變也是乘用車行業(yè)變遷的重要特征。傳統(tǒng)的以銷售汽車為主要利潤來源的模式正在向“車+軟件+服務”的模式轉(zhuǎn)變。車企不僅提供硬件產(chǎn)品，還提供軟件升級、智能網(wǎng)聯(lián)服務、移動出行解決方案等增值服務，以創(chuàng)造新的收入來（4）車企的競爭力：在當前的市場環(huán)境下，車企需要具備對用戶需求的敏銳洞察力、快速的智能化技術(shù)跟進能力以及積極的電動智能化戰(zhàn)略布局。同時，車型推出周期的縮短也要求車企加快產(chǎn)品迭代和升級的步伐，以保持市場競爭力。（5）車型推出周期的變化：車型推出周期也發(fā)生了顯著變化。新車推出周期縮短快，車企需要更快地推出符合市場需求的新車資料來源：新華網(wǎng)、汽車之家研究院公眾號、蓋世汽車官網(wǎng)、汽車之家官網(wǎng)、瑞鵠模具招股書、新能源車市場下的整車市場有兩個特點1）競爭更加集中，2021年“三峰三谷”轉(zhuǎn)變?yōu)?023年的“兩峰兩谷”2）逐漸向高價格帶滲透，2021年的滲透率 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明35/43 在電動化性能逐步滿足消費者需求之后，汽車行業(yè)競爭進入了下半場的智能化競爭。根據(jù)灼識咨詢，2023年高級輔助駕駛技術(shù)在全球及中國乘用車市場的滲透率均50%，同時預計2030年，中國智能汽車銷量將達到2980萬輛，滲透率提升至商業(yè)模式也逐步走向現(xiàn)實。國產(chǎn)品牌在智能化方面的領(lǐng)先布局和快速迭代將使得自主品牌在下半場的競爭中占得先機，在新一輪的時代紅利下打造新的上量車型。2024024-201920202021數(shù)據(jù)來源：地平線招股書、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布的交強險數(shù)據(jù)、灼識咨詢、開源證期用戶，均可獲得一臺華為Mate60系列手機的優(yōu)先購買權(quán) 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明36/43（1）高性價比：問界新M7增加了五座的選擇，實現(xiàn)大五座、享六座，最低售價MagLink實現(xiàn)華為平板即掛即連，實現(xiàn)多設備聯(lián)動，打造超級桌面，后排新增獨立空調(diào)，大五座新增標配“棉花糖”座椅，六座版低配26.98萬元即標配零重力座椅AI算力200TOPS，實現(xiàn)面向高速、城區(qū)、泊車全場景的自動駕駛。此外，問界新駕駛系統(tǒng)，主動安全業(yè)內(nèi)領(lǐng)先；車身結(jié)構(gòu)匹配開模，重新改造焊裝產(chǎn)線，提升安全28.99萬----√√√√√√√√√√√√√√-√√√√√√√√√√√√√√√√√√√-√√√√-XNGP- 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明37/433315511-22X33433架架架架架架架架架架問界M9上市于2023年12月，全面搭載華為的十大黑科技，包括HUAWEIxPIXEL智能大燈、HUAWEISOUND卓越系列音響、華為途靈智能底盤、營銷等）+先進智能化技術(shù)，同時華為產(chǎn)能持續(xù)提升，逐AITO問界全系銷量的貢獻提升至97%，推動問界品牌破繭。同時，問界M9于 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明38/430發(fā)布，作為小米汽車的首款車型，車身尺寸4997×1963×1455mm，軸距3000mm，至友商：雷軍、新勢力車企董事長等2）制造懸念，提升討論度：微博預熱、產(chǎn)品預發(fā)布3）打造反差，持續(xù)曝光：致敬新能源車企友商、雷軍為首批車主開車門等事件，在3個月內(nèi)57次登頂微博熱搜話題，達到高討論熱度，成功破圈。強大的異構(gòu)兼容性，實現(xiàn)硬件資源的精準調(diào)度。小米澎湃智能座艙將手機、平板視為座艙的一部分，實行多端一體化原生設計。當車主同賬號的手機、Pad進入車內(nèi) 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明39/43接在融合設備中心里實現(xiàn)跨設備互控。手機只提供算力，其余顯示、聲音和交互都在車機上執(zhí)行，中控屏上的App可獨立操作，這給高性價比優(yōu)勢：三款配置分別對標Model3與Taycan，強調(diào)性價比思維。小米強性能，對標車型也換為保時捷Taycan。在小米SU7發(fā)布會上，雷軍在不同版本的配置介紹上盡可能將價格/成本的增加差異來源講清楚，其背后是深刻的性價比思--- 行業(yè)深度報告請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明40/43√√√-√√-√√-桿桿桿桿-------1個1個1個--√√√----√--從歷史復盤來看，自主品牌的崛起需要行業(yè)的變革，需要新的時代紅利，而電動智能化給行業(yè)帶來的是顛覆性的變革，才有機會重塑行業(yè)的競爭格局。不同的時代紅開啟，大模型賦能智能座艙和智能駕駛的體驗正大幅提升，華為、小米等跨界造車的科技公司憑借其在智能技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)服務等方面的優(yōu)勢，推出了具有初代的爆款帶來大機遇，而新時代將造就新的爆款。未來隨著智能化技術(shù)的不斷進步、整車廠迭代速度的加快和消費者對智能化需求的持續(xù)提高，未來將會出現(xiàn)更多的更加爆款的新車型。在新的時代變革紅利之下，誰能快速迭代，誰能打造出新時代的爆款車，我們認為，具有爆款車型打造經(jīng)驗的整車標的具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢，推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車，受益標的：賽力斯、北汽藍谷、江淮汽車鵬汽車-W、蔚來-SW。此外，華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上零部件相關(guān)標的值得期待，推薦均勝電子、華陽集團、滬光股份，受益標的：