有色金屬行業(yè)市場前景及投資研究報告：美國就業(yè)趨勢放緩看好貴金屬板塊

證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）美國就業(yè)趨勢放緩，看好貴金屬板塊2024年7月8日投資要點?貴金屬：美國就業(yè)趨勢放緩，看好貴金屬板塊。7月5日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格分別為2379.05美元/盎司和30.58美元/盎司，周漲跌幅分別為2.07%和4.12%；上海金交所黃金、白銀價格分別為557.96元/克和8.04元/克，周漲跌幅分別為1.47%和3.97%。就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增20.6萬人，前值由27.2萬人修正至21.8萬人；失業(yè)率4.1%，高于前值4.0%；就業(yè)參與率62.6%，高于前值62.5%；平均每小時工資年率3.9%，低于前值4.1%；平均每小時工資月率0.3%，低于前值0.4%。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。?工業(yè)金屬：出庫節(jié)奏趨緩，繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)。6月28日-7月5日，LME銅、鋁、錫價漲跌幅分別為4.0%、0.9%、3.4%，SHFE銅、鋁、錫價周漲跌幅分別為2.6%、-0.1%、0.4%；7月5日LME銅、鋁、錫價格分別為9970美元/噸、2540美元/噸、3.40萬美元/噸。銅價格上，宏觀方面，當(dāng)前對美聯(lián)儲降息的預(yù)期以及疲軟的需求共同作用下，銅價相對持穩(wěn)?；久娣矫妫刂?月4日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加0.26萬噸至40.98萬噸，且較上周四增加1.07萬噸，連續(xù)兩周周度累庫。展望后市，據(jù)SMM了解，下周進(jìn)口銅到貨量雖較上周減少，但臨近交割冶煉廠會積極向倉庫發(fā)貨，預(yù)計下周總供應(yīng)量會較本周有所增加。綜合來看，預(yù)計銅價維持高位震蕩。鋁價格方面，宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強?；久嫔希瑖鴥?nèi)電解鋁運行產(chǎn)能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)。據(jù)SMM統(tǒng)計，7月4日中國鋁錠社會庫存77.3萬噸，較上周四累庫1萬噸,7月4日中國鋁棒社會庫存13.97萬噸，較上周四去庫0.38萬噸，預(yù)計鋁價仍呈現(xiàn)高位震蕩。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。?能源金屬：寧德時代三季度排產(chǎn)環(huán)比增長，鋰電需求穩(wěn)健。

6月28日-7月5日，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、LME鎳、長江鈷價漲跌幅分別為-1.1%、-0.6%、0.8%、-3.8%。據(jù)寧德時代公告，公司整體排產(chǎn)情況良好，近期及第三季度排產(chǎn)環(huán)比呈增長態(tài)勢。我們認(rèn)為鋰價已處于底部區(qū)間，較低的原材料價格有助于電池企業(yè)和車企控制成本，促進(jìn)鋰電需求增長。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。??稀土和小金屬、新材料：銻金屬價格6/28-7/5下降1.3%。6月28日-7月5日，氧化鐠釹價格漲跌幅為-1.1%，銻價格漲跌幅為-1.3%。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊過度；國際地緣政治風(fēng)險；項目建設(shè)不及預(yù)期。2有色金屬價格數(shù)據(jù)一覽2024/6/28

2024/7/52024/6/28

2024/7/5產(chǎn)品單位期初價格

期末價格

漲跌幅產(chǎn)品倫敦現(xiàn)貨黃金倫敦現(xiàn)貨白銀COMEX黃金COMEX銀鐠釹氧化物鉬精礦:45%-50%銻單位期初價格

期末價格

漲跌幅電池級碳酸鋰

萬元/噸工業(yè)級碳酸鋰

萬元/噸9.188.719.088.608.241.7313.813.36-1.1%-1.3%-0.6%0.8%1.9%0.0%2330.9029.372336.9029.4436.333635.0015.800.182379.05

2.1%30.58

4.1%2399.80

2.7%美元/盎司美元/盎司美元/盎司美元/盎司萬元/噸貴金屬萬元/噸萬美元/噸萬元/噸萬元/噸元/鎳8.29氫氧化鋰LME鎳SHFE鎳硫酸鎳高鎳鐵長江鈷1.7231.5335.937.1%13.553.36-1.1%能源金屬元/噸度3635.00

0.0%975.0021.0012.1515.3895862518294122223.28965.00

-1.0%萬元/噸15.590.18-1.3%-3.8%0.2%萬元/噸20.2012.2815.3899702540300022423.40-3.8%1.0%0.0%4.0%0.9%2.0%0.9%3.4%2.6%氧化鏑萬元/千克萬元/千克萬元/噸MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級

美元/磅MB鈷：合金級

美元/磅0.530.53氧化鋱黑鎢精礦:≥55%鍺錠:≥50Ω13.9513.70-1.8%LME銅LME鋁LME鋅LME鉛LME錫SHFE銅美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸萬美元/噸萬元/噸稀土和小金屬、新材料元/千克11200.00

12000.00

7.1%二氧化鍺:≥99.999%元/千克8250.009050.00

9.7%海綿鈦≥99.6%電解錳（左）鎂錠（右）元/千克萬元/噸萬元/噸萬元/噸元/千克49.001.5049.001.491.979.500.0%-0.2%0.3%0.0%1.977.848.04工業(yè)金屬精鉍:≥99.99%精銦:≥99.995%9.50SHFE鋁萬元/噸2.032.03-0.1%2825.002725.00

-3.5%SHFE鋅SHFE鉛SHFE錫A00鋁萬元/噸萬元/噸2.471.942.471.970.0%1.1%0.4%0.3%萬元/噸27.432.0227.532.02萬元/噸元/噸3850.00

3906.00

1.5%氧化鋁3資料：Wind，證券研究所目錄1.

申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工業(yè)金屬：LME銅6/28-7/5上漲4.0%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

風(fēng)險提示4申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%圖：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（2024.6.28-2024.7.5）8%6%4%2.61%2%0%-2%-4%-6%-8%-1.18%有色金屬商貿(mào)零售鋼鐵綜合公用事業(yè)房地產(chǎn)石油石化煤炭農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物社會服務(wù)銀行建筑材料交通運輸傳媒基礎(chǔ)化工環(huán)保通信萬得全建筑裝飾紡織服飾輕工制造非銀金融食品飲料汽車計算機家用電器電子電力設(shè)備美容護(hù)理機械設(shè)備圖：申萬有色二級行業(yè)周漲跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）

圖：部分申萬有色三級行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）10%8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%-2%-4%-2%-4%貴金屬工業(yè)金屬小金屬能源金屬金屬新材料磁性材料銅稀土指數(shù)鋁黃金鋰礦指數(shù)資料：Wind，證券研究所5有色金屬板塊6/28-7/5銅冠銅箔領(lǐng)漲19.27%圖：申萬有色行業(yè)周漲幅前十個股（

2024.6.28-2024.7.5

）

圖：申萬有色行業(yè)周跌幅前十個股（

2024.6.28-2024.7.5

）廣晟有色華鋒股份永興材料隆達(dá)股份云路股份博遷新材銀邦股份龍磁科技屹通新材悅安新材20%16%12%8%0%-5%-10%-15%-20%4%0%銅冠銅箔赤峰黃金中金黃金銀泰黃金盛屯礦業(yè)金徽股份金鉬股份洛陽鉬業(yè)中潤資源云南鍺業(yè)圖：有色金屬行業(yè)海外重點上市公司股價周漲跌幅（

2024.6.28-2024.7.5

）10%5%0%-5%嘉能可自由港巴里克黃金必和必拓雅保力拓資料：Wind，證券研究所6目錄1.

申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工業(yè)金屬：LME銅6/28-7/5上漲4.0%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

風(fēng)險提示7電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%圖：鋰鹽價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價（萬元/噸）2024/07/052024/06/28電池級碳酸鋰工業(yè)級碳酸鋰氫氧化鋰605040302010010.09.89.69.49.29.08.88.68.48.2MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07圖：三元前驅(qū)體價格（萬元/噸）圖：鋰電池正極材料價格（萬元/噸）NCM111（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）NCM622（左軸）201814106NCM111NCM523NCM622NCM8115040302010磷酸鐵鋰（右軸）16128422/12

23/02

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24/0622/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所8LME鎳價6/28-7/5上漲0.8%圖：LME、SHFE鎳價圖：全球鎳庫存（萬噸）LME鎳（萬美元/噸；左軸）SHFE鎳（萬元/噸；右軸）30LME鎳庫存SHFE鎳庫存420201002010022/07

22/10

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24/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：長江鈷及MB鈷價圖：硫酸鎳和高鎳鐵價格圖：上期所鎳期貨收盤價（萬元/噸）長江鈷（萬元/噸；左軸）MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級（美元/磅；右軸）硫酸鎳（萬元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）54317001500130011009004030203020102024/06/282024/07/0514.214.013.813.613.413.213.0MM+1

M+2

M+3

M+4

M+5

M+6

M+7

M+8

M+922/07

22/10

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23/07

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24/0722/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所9目錄1.

申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工業(yè)金屬：LME銅6/28-7/5上漲4.0%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

風(fēng)險提示10LME銅6/28-7/5上漲4.0%圖：LME、SHFE銅價圖：全球銅庫存（萬噸）LME銅（美元/噸；左軸）SHFE陰極銅（萬元/噸；右軸）LME銅SHFE陰極銅SHFE國際銅COMEX銅12000100008000987656040200600022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：上期所銅期貨收盤價（萬元/噸）2024/06/282024/07/058.587.5M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9資料：Wind，證券研究所11LME鋁6/28-7/5上升0.9%圖：LME、SHFE鋁價圖：全球鋁庫存（萬噸）LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬元/噸；右軸）LME鋁SHFE鋁COMEX鋁3500250015002.2160120801.84001.422/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：A00鋁和氧化鋁價格圖：上期所鋁期貨收盤價（萬元/噸）A00鋁（萬元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）2024/06/282024/07/05350004000300020002.102.052.001.951.901.851.8021M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所12LME錫6/28-7/5上升3.4%圖：LME、SHFE鋅價圖：LME、SHFE錫價圖：LME、SHFE鉛價LME錫（萬美元/噸；左軸）SHFE錫（萬元/噸；右軸）LME鉛（美元/噸；左軸）SHFE鉛（萬元/噸；右軸）2.1LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬元/噸；右軸）25002.01.91.81.71.61.51.41.343213020104000300020003.52.51.52000150022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：全球主要交易所錫庫存（噸）

圖：全球主要交易所鉛庫存（萬噸）圖：全球主要交易所鋅庫存（萬噸）LME錫SHFE錫LME鉛SHFE鉛LME鋅SHFE鋅24000200001600012000800040000403020100604020022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所13目錄1.

申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工業(yè)金屬：LME銅6/28-7/5上漲4.0%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

風(fēng)險提示14倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%圖：COMEX與SHFE黃金價格圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價格與美元指數(shù)倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）2500240023002200210020001900180017001600120110100902500610590570550530510490470450430410390370350230021001900170015008022/0522/1123/0523/1124/0522/0622/1223/0623/1224/06圖：白銀價格圖：美國CPI當(dāng)月同比與聯(lián)邦基金利率（%）美國CPI：當(dāng)月同比（左軸）美國聯(lián)邦基金利率（右軸）COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）108654321035302520159500850075006500550045003500642022/0522/1123/0523/1124/0522/0723/0123/0724/01資料：Wind，證券研究所15金銀比6/28-7/5下行至76.12圖：美國國債長短期利差（%）圖：金銀比和銅金比美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M金銀比（金價/銀價；左軸）銅金比（銅價/金價；右軸）21100906543080-1-2-3706022/0622/0622/1223/0623/1224/0622/1223/0623/1224/06圖：全球主要經(jīng)濟(jì)體央行總資產(chǎn)圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）美國:所有聯(lián)儲銀行:總資產(chǎn)（萬億美元；左軸）歐洲央行:資產(chǎn):總額（萬億歐元；左軸）SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）日本央行:資產(chǎn):總額（萬億日元；右軸）1200100080053048043038010900987654321080070060050040030020010002004200920142019202422/0723/0123/0724/01資料：Wind，證券研究所16目錄1.

申萬有色指數(shù)6/28-7/5上漲2.61%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格6/28-7/5下跌1.1%2.2

工業(yè)金屬：LME銅6/28-7/5上漲4.0%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價6/28-7/5上漲2.07%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%3.

重要事件4.

風(fēng)險提示17銻金屬價格6/28-7/5下跌1.3%圖：主要稀土價格圖：鉬精礦和銻價格圖：鍺錠和鎢精礦價格氧化鏑（萬元/千克；左軸）氧化鋱（萬元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬元/噸；右軸）鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）銻（萬元/噸，右軸）鍺錠:≥50Ω（元/千克；左軸）黑鎢精礦:≥55%（萬元/噸；右軸）1.61.41.21.00.80.60.40.20.0115956000500040003000200010001091250012000115001100010500100009500141312111098757556900085003524/075800022/0723/0123/0724/0122/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：海綿鈦和鈦精礦價格/圖：精鉍和精銦價格圖：電解錳和鎂錠價格（萬元

噸）海綿鈦≥99.6%（元/千克；左軸）鈦精礦（元/噸；右軸）電解錳（左軸）鎂錠（右軸）精鉍:≥99.99%（萬元/噸；左軸）精銦:≥99.995%（元/千克；右軸）2420109320085756555452400220020001800300028002600240022002000180016001400120010008716543022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123