財務(wù)管理(第八章-財務(wù)分析與評價)

精品文檔就在這里-------------各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文檔---------------------------------------------------------------------第八章財務(wù)分析與評價本章考情分析本章每年不僅在客觀題中出題，而且容易在計算分析題或綜合題的考察中出現(xiàn)。本章大綱要求（一）掌握財務(wù)分析的方法

（二）掌握盈利能力分析、償債能力分析、營運(yùn)能力分析、發(fā)展能力分析的指標(biāo)與方法（三）掌握收入、成本費(fèi)用與利潤分析的內(nèi)容與方法（四）熟悉上市公司財務(wù)分析的內(nèi)容與方法

（五）熟悉企業(yè)綜合分析與評價的內(nèi)容與方法

（六）了解財務(wù)分析的含義、內(nèi)容與意義

第一節(jié)財務(wù)分析與評價概述一、財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析信息的需求者及各自的分析重點(diǎn)分析主體分析重點(diǎn)內(nèi)容所有者關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析。債權(quán)人首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析。經(jīng)營決策者關(guān)注企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鞣矫妫ㄟ\(yùn)營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)因所具身份不同而異?！纠}1·單項選擇題】在下列財務(wù)分析主體中，必須對企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是()。（2006年）A.交易性金融資產(chǎn)者B.企業(yè)債權(quán)人C.企業(yè)經(jīng)營者D.稅務(wù)機(jī)關(guān)【答案】C【解析】為滿足不同利益主體的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。二、財務(wù)分析的方法（一）比較分析法含義是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。具體運(yùn)用（1）重要財務(wù)指標(biāo)的比較（2）會計報表的比較（3）會計報表項目構(gòu)成的比較應(yīng)注意的問題（1）計算口徑必須保持一致；（2）應(yīng)提出偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；（3）應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項有顯著變動的指標(biāo)做重點(diǎn)分析?！纠}2·判斷題】在財務(wù)分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為比較分析法。()（2006年）【答案】√【解析】比較分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。（二）比率分析法含義是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法。具體運(yùn)用（1）構(gòu)成比率（2）效率比率（3）相關(guān)比率應(yīng)注意的問題（1）對比項目的相關(guān)性；（2）對比口徑的一致性；（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。【例題3·單項選擇題】下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是()。(2001年)A.流動比率B.資本利潤率C.資產(chǎn)負(fù)債率D.流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重【答案】B【解析】效率比率指標(biāo)反映了所費(fèi)和所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等。（三）因素分析法1.含義：是依據(jù)分析指標(biāo)與影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。2.具體運(yùn)用（1）連環(huán)替代法設(shè)F=A×B×C基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進(jìn)水平）F0=A0×B0×C0，實際F1=A1×B1×C1基數(shù)：F0=A0×B0×C0①置換A因素：A1×B0×C0②置換B因素：A1×B1×C0③置換C因素：A1×B1×C1④②-①即為A因素變動對F指標(biāo)的影響③-②即為B因素變動對F指標(biāo)的影響④-③即為C因素變動對F指標(biāo)的影響老師手寫：分析指標(biāo)：本月產(chǎn)品材料成本F因素：產(chǎn)量單耗材料單價ABC老師手寫：基數(shù)F0=A0×B0×C0分析報告期數(shù)：F1=A1×B1×C1計算步驟F0=A0×B0×C0(1)(2)-(1)替代A因素A1×B0×C0(2)A因素變動對F的影響(3)-(2)（B1-B0）×A1×C0替代B因素A1×B1×C0(3)B因素變動對F的影響(4)-(3)替代C因素A1×B1×C1(4)C因素變動對F的影響∑=(4)-(1)順序F0=A0×B0×C0不同B影響：A0×B1×C0（B1-B0）×A0×C0【教材例題8-1】某企業(yè)20×9年10月某種原材料費(fèi)用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，因此就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費(fèi)用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表8-1所示。表8-1項目單位計劃數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗量千克87材料單價元56材料費(fèi)用總額元40004620根據(jù)表8-1中資料，材料費(fèi)用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加600元。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費(fèi)用總額的影響。計劃指標(biāo)：100×8×5=4000（元）①第一次替代：110×8×5=4400（元）②第二次替代：110×7×5=3850（元）③第三次替代：110×7×6=4620（元）④實際指標(biāo)：②-①=4400-4000=400（元）產(chǎn)量增加的影響③-②=3850-4400=-550（元）材料節(jié)約的影響④-③=4620-3850=770（元）價格提高的影響400-550+770=620（元）全部因素的影響（2）差額分析法A因素變動對F指標(biāo)的影響：（A1-A0）×B0×C0B因素變動對F指標(biāo)的影響：A1×（B1-B0）×C0C因素變動對F指標(biāo)的影響：A1×B1×（C1-C0）【教材例題8-2】仍用表8-1中的資料?？刹捎貌铑~分析法計算確定各因素變動對材料費(fèi)用的影響。（1）由于產(chǎn)量增加對財務(wù)費(fèi)用的影響為：（110-100）×8×5=400（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費(fèi)用的影響為：（7-8）×110×5=-550（元）（3）由于價格提高對材料費(fèi)用的影響為：（6-5）×110×7=770（元）3.應(yīng)注意的問題（1）因素分解的關(guān)聯(lián)性（會寫出綜合指標(biāo)與因素指標(biāo)間的關(guān)系公式）；（2）因素替代的順序性（按提問的順序）；（3）順序替代的連環(huán)性（每一次替代均以上一次為基礎(chǔ)）；（4）計算結(jié)果的假定性（各因素變動的影響數(shù)，會因替代順序不同而有差別，因而計算結(jié)果不免帶有假設(shè)性）。【例題4·計算分析題】已知：某企業(yè)上年營業(yè)收入凈額為6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1104萬元；本年營業(yè)收入凈額為7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1323萬元。要求：（1）計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。（2）運(yùn)用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。（2003年）【答案】（1）上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5（次）本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=2.7（次）上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25（次）本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6(次)上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1104/2760）×100%=40%本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1323/2940）×100%=45%（2）全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動=2.7-2.5=0.2由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=（6-6.25）×40%=-0.1由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6×（45%-40%）=0.3由于流動資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次，但是由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次。老師手寫：分析對象因素全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比重A×BF×A影響：（A1-A0）×B0B影響：A1×（B1-B0）三、財務(wù)分析的局限性（一）資料來源的局限性包括報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實性問題、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的完整性問題。（二）財務(wù)分析方法的局限性（三）財務(wù)分析指標(biāo)的局限性四、財務(wù)評價財務(wù)評價，是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進(jìn)行的總結(jié)、考核和評價。它以企業(yè)的財務(wù)報表和其它財務(wù)分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。目前我國企業(yè)經(jīng)營績效評價主要使用的是功效系數(shù)法。功效系數(shù)法又叫功效函數(shù)法，它根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，對每一項評價指標(biāo)確定一個滿意值和不允許值，以滿意值為上限，以不允許值為下限。計算各指標(biāo)實現(xiàn)滿意值的程度，并以此確定各指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，再經(jīng)過加權(quán)平均進(jìn)行綜合，從而評價被研究對象的綜合狀況。第二節(jié)上市公司基本財務(wù)分析一、上市公司特殊財務(wù)分析指標(biāo)（一）每股收益每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來判斷和評價管理層的經(jīng)營業(yè)績。1.基本每股收益基本每股收益的計算公式為：【提示】（1）發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間/報告期時間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間/報告期時間（2）由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直做為資本使用，因此送紅股不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母?！窘滩睦}8-3】某上市公司20×8年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。20×7年末的股本為8000萬股，20×8年2月8日，經(jīng)公司20×7年度股東大會決議，以截止20×7年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變?yōu)?6000萬股。20×8年11月29日發(fā)行新股6000萬股。元/股【例題5·單項選擇題】某上市公司2009年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2008年末的股本為10000萬股，2009年5月1日新發(fā)行6000萬股，2009年12月31日，經(jīng)公司股東大會決議，以截止2009年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股1股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變?yōu)?7600萬股，則該上市公司基本每股收益為（）A.1.60B.1.42C【答案】C【解析】發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=（10000+6000×8/12）×（1+10%）=15400（萬股），基本每股收益=25000/15400=1.62（元）。2.稀釋每股收益企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。稀釋每股收益的計算：類型分子調(diào)整分母調(diào)整可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息、溢價或折價攤銷等的稅后影響額。增加的潛在普通股數(shù)：假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。認(rèn)股權(quán)證，股份期權(quán)不調(diào)整分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。（認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性）【教材例題8-4】某上市公司20×8年7月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值10000萬元，期限為5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價格為每股5元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值的普通股20股。20×8年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為30000萬元，20×8年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為40000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當(dāng)期損益，所得稅稅率25%。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。則稀釋每股收益計算如下：基本每股收益==0.75（元）例子：AB資本2000020000(其中20×8年7月1日發(fā)行10000萬元可轉(zhuǎn)換債券，利率為3%)EBIT4015040150利息010000×3%×6/12=150利潤總額4015040000所得稅10037.510000凈利潤30112.530000老師手寫：

假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的凈利潤=10000×3%××（1-25%）=112.5（萬元）假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=增量股的每股收益=增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用。稀釋每股收益=（二）每股股利計算分析影響因素每股股利=每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。指標(biāo)越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。除了受上市公司獲利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策。【教材例題8-5】某上市公司20×8年度發(fā)放普通股股利3600萬元，年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)為12000萬股。每股股利計算如下：每股股利=（三）市盈率市盈率=【教材例題8-6】沿用例8-3的資料，同時假定該上市公司20×8年末每股市價30.4元。則該公司20×8年末市盈率計算如下：市盈率=一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面。市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險越小。老師手寫：AB每股收益11每股市價1030市盈率10倍30倍影響企業(yè)股票市盈率的因素有：（1）上市公司盈利能力的成長性。（2）投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。（3）市盈率也受到利率水平變動的影響。利率與市盈率之間的關(guān)系常用如下公式表示：市場平均市盈率=老師手寫：市盈率倒數(shù)=投資額（四）每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）計算分析每股凈資產(chǎn)=利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。如在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險越小。但是，也不能一概而論，在市場投機(jī)氣氛較濃的情況下，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)往往不太受重視。【教材例題8-7】某上市公司20×8年年末股東權(quán)益為15600萬元，全部為普通股，年末普通股股數(shù)為12000萬股。則每股凈資產(chǎn)計算如下：每股凈資產(chǎn)=(五)市凈率計算分析市凈率是股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投價值的工具之一。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。老師手寫：發(fā)行在外股數(shù)市價基本每股收益凈利/加權(quán)平均股數(shù)市盈率稀釋每股凈資產(chǎn)所有者權(quán)益/股數(shù)市凈率每股股利現(xiàn)金股利/股數(shù)【例題6·綜合題】甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元；資本公積500萬元；留存收益9500萬元。公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股1.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定，根據(jù)公司投資計劃擬增發(fā)股票1000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，每股認(rèn)購價格為18元。要求：（1）根據(jù)資料一：①計算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，確定甲公司股票的β系數(shù)；③若甲公司股票的β系數(shù)為1.05，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計算其股票的成本。（2）假定目前普通股每股市價為23元，根據(jù)資料一和資料二，運(yùn)用股利折現(xiàn)模型計算留存收益籌資成本。（3）假定甲公司發(fā)放10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，假定普通股每股市價為23元，結(jié)合資料一計算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：①普通股股數(shù)；②股東權(quán)益各項目的數(shù)額。（4）假定2008年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計算下列指標(biāo)：①凈利潤；②股票回購之后的每股收益；③股票回購之后的每股市價。（2008年）【答案】（1）①市盈率＝25/2＝12.5②甲股票的β系數(shù)＝1老師手寫：β市場＝1βj股票＞1j股票系統(tǒng)風(fēng)險＞市場平均風(fēng)險βj股票=1j股票系統(tǒng)風(fēng)險=市場平均風(fēng)險βj股票＜1j股票系統(tǒng)風(fēng)險＜市場平均風(fēng)險③甲股票的資本成本＝4％＋1.05×6％＝10.3％老師手寫：市場風(fēng)險收益率市場風(fēng)險溢價率K股＝Rf+β×（Rm-Rf）市場組合收益率（2）留存收益籌資成本＝1.15×（1＋5％）/23＋5％＝10.25％

老師手寫：D0×（1+g）1.15×（1+5%）K留＝235%（3）①普通股股數(shù)＝4000×（1＋10％）＝4400（萬股）②股本＝4400×1＝4400（萬元）資本公積＝500+400×22=9300（萬元）留存收益＝9500－400×23＝300（萬元）（4）①原有凈利潤＝原有股數(shù)×原有每股收益＝4000×2＝8000（萬元）因為凈利潤保持不變，因此凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）②回購后每股收益＝凈利潤/回購后股數(shù)＝8000/（4000－800）＝2.5（元）③因為市盈率不變，所以：回購后市盈率＝回購后每股市價/回購后每股收益＝回購前市盈率＝12.5回購后每股市價＝回購后每股收益×回購后市盈率＝2.5×12.5＝31.25（元）老師手寫：回購前回購后二、管理層討論與分析概念管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險的不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。內(nèi)容1.報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋；2.企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息?！纠}7·判斷題】管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋。（）【答案】×【解析】管理層討論與分析的內(nèi)容包括報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋以及企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息兩部分內(nèi)容，題目描述不完整。第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價第一部分基礎(chǔ)比率指標(biāo)一、比率指標(biāo)計算總結(jié)（一）指標(biāo)計算規(guī)律（1）分母分子率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)是分母，負(fù)債是分子。（2）分子比率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分子。比如帶息負(fù)債比率，帶息負(fù)債就是分子。（3）增長率指標(biāo)：（某某本年數(shù)－某某上年數(shù)）/某某上年數(shù)。例如營業(yè)收入增長率。（二）指標(biāo)計算應(yīng)注意問題在比率指標(biāo)計算，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點(diǎn)指標(biāo)，或者同為時期指標(biāo)。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點(diǎn)指標(biāo)，則必須把時點(diǎn)指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點(diǎn)指標(biāo)的平均值，二分之一的年初數(shù)加年末數(shù)。老師手寫：取自利潤表（時期數(shù)）取自資產(chǎn)負(fù)債表（時點(diǎn)數(shù)）二、指標(biāo)記憶總結(jié)(一)償債能力分析(二)營運(yùn)能力分析老師手寫：銷售成本銷售收入（營業(yè)成本）（營業(yè)收入）存貨其他××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

(三)盈利能力(四)發(fā)展能力分析老師手寫：發(fā)股票從外部（客觀因素）吸收直接投資增加所有者權(quán)益從內(nèi)部積累利用留存收益（主觀努力）=1保本，保值＜1虧損，減值＞1盈利，增值第二部分本節(jié)主要內(nèi)容一、企業(yè)綜合績效分析的方法（一）杜邦分析法1.關(guān)鍵公式凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1+產(chǎn)權(quán)比率老師手寫：1.指標(biāo)分解凈資產(chǎn)收益率=×平均資產(chǎn)×（資產(chǎn)凈利率）（權(quán)益乘數(shù)）×銷售收入×（銷售凈利率）（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）2.核心公式凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（盈利能力）（營運(yùn)能力）（償債能力）3.權(quán)益乘數(shù)含義、計算（權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債程度同向變動）2.分析要點(diǎn)1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)；2.銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；3.影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。4.權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響?！窘滩睦}8-9】某企業(yè)有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表8-2所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因（表8-3）。表8-2基本財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額全部成本制造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用20×710284.04411224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.0820×812653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121740.9625718.205026.17表8-3財務(wù)比率年度20×720×8凈資產(chǎn)收益率10.23%11.01%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負(fù)債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.342.29（1）對凈資產(chǎn)收益率的分析該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20×7年至20×8年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從20×7年的10.23%增加至20×8年的11.01%。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率20×7年10.23%=3.05×3.36%20×8年 11.01%=2.88×3.83%通過分解可以明顯地看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。（2）對總資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20×7年3.36%=2.5%×1.3420×8年3.83%=1.67%×2.29通過分解可以看出2008該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。（3）對銷售凈利率的分析銷售凈利率=凈利潤/銷售收入20×7年2.5%=10284.04÷411224.0120×8年1.67%=12653.92÷757613.81該企業(yè)20×8年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表8-2可知：全部成本從20×7年的403967.43萬元增加到20×8年的736747.24萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。（4）對全部成本的分析全部成本=制造成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用20×7年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.0820×8年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17本例中，導(dǎo)致該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率小的主要原因是全部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提高導(dǎo)致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的降低，顯示出該企業(yè)銷售盈利能力的降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。（5）對權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額20×7年 3.05=306222.84/(306222.94-205677.07)20×8年2.88=330580.21/(330580.21-215659.54)該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在20×7年至20×8年發(fā)生了變動，20×8年的權(quán)益乘數(shù)較2007年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險程度越低。這個指標(biāo)同時也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于2～5之間，也即負(fù)債率在50%～80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測利潤，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險。（6）結(jié)論對于該企業(yè)，最為重要的就是要努力降低各項成本，在控制成本上下工夫，同時要保持較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率得到提高，進(jìn)而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高?！纠}8·計算分析題】某公司2009年度有關(guān)財務(wù)資料如下：（1）簡略資產(chǎn)負(fù)債表

單位：萬元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)現(xiàn)金及有價證券5165負(fù)債總額74134應(yīng)收賬款2328所有者權(quán)益總額168173存貨1619其他流動資產(chǎn)2114長期資產(chǎn)131181總資產(chǎn)242307負(fù)債及所有者權(quán)益242307（2）其它資料如下：2009年實現(xiàn)銷售收入凈額400萬元，銷售成本260萬元，管理費(fèi)用54萬元，銷售費(fèi)用6萬元，財務(wù)費(fèi)用18萬元。營業(yè)外收支凈額為8萬元，所得稅率25％。（3）2008年有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：營業(yè)凈利率11%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5，權(quán)益乘數(shù)1.4。要求：根據(jù)以上資料（1）運(yùn)用杜邦財務(wù)分析體系，計算2009年該公司的凈資產(chǎn)收益率。（2）采用連環(huán)替代法分析2009年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變動的具體原因。【答案】(1)2009年凈利潤=（400-260-54-6-18+8）（1-25％）＝52.5（萬元）；銷售凈利率=52.5/400＝13.13%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400/[（307＋242）]/2=1.46；平均資產(chǎn)負(fù)債率=（74＋134）/2÷（242＋307）/2=37.89％；權(quán)益乘數(shù)=1/（1-37.89％）=1.61；2009年凈資產(chǎn)收益率=13.13％×1.46×1.61=30.86％。(2)2008年凈資產(chǎn)收益率=11％×1.5×1.4=23.1％①替代銷售凈利率：13.13%×1.5×1.4=27.57%②替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：13.13%×1.46×1.4=26.84%③替代權(quán)益乘數(shù)：13.13%×1.46×1.61=30.86%④銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=27.57%-23.1％=4.47％；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=26.84%-27.57%=－0.73％；權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=30.86%-26.84%=4.02％；（二）沃爾評分法1.傳統(tǒng)的沃爾評分法基本公式指標(biāo)評分=標(biāo)準(zhǔn)分值×（實際比率/標(biāo)準(zhǔn)比率）缺點(diǎn)（1）未能證明為什么要選擇這七個指標(biāo)；（2）未能證明每個指標(biāo)所占比重的合理性；（3）從技術(shù)上講有一個問題，就是當(dāng)某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個缺陷是由相對比率與比重相“乘”而引起的。財務(wù)比率提高一倍，其綜合指數(shù)增加100%；而財務(wù)比率縮小一倍，其綜合指數(shù)只減少50%。老師手寫：傳統(tǒng)沃爾：