【伊利乳業(yè)公司財務管理問題及完善策略10000字】

伊利乳業(yè)公司財務管理問題及完善策略TOC\o"1-2"\h\u77001前言 1160391.1研究目的及意義 1289521.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2257811.3研究內(nèi)容及研究方法 3211872相關理論概述 4125082.1MM理論 4217482.2優(yōu)序籌資理論 4184162.3“一鳥在手”理論 5168642.4信號傳遞理論 5187753伊利財務管理現(xiàn)狀 5187623.1公司基本情況 5255593.2財務管理現(xiàn)狀 6278234伊利財務管理存在的問題 1145124.1籌資結(jié)構(gòu)不合理 11188384.2投資項目行業(yè)風險較大 13158154.3股利分配缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性 1470805優(yōu)化伊利財務管理的建議 15262655.1籌資方式多樣化 15236115.2提高理性投資意識 16111085.3選擇合適的股利分配政策 1621359結(jié)論 1727049參考文獻 181前言1.1研究目的及意義1.1.1研究目的在當前激烈的競爭態(tài)勢下，一個乳制品企業(yè)想要生存和發(fā)展，關鍵在于提高財務管理水平，擴大融資渠道，提高企業(yè)核心競爭力等。該研究對伊利乳業(yè)公司財務管理現(xiàn)狀進行分析，對其存在的問題進行探討，研究其產(chǎn)生的原因，提出相應的解決措施和相關建議，從而促進伊利乳業(yè)公司的持續(xù)發(fā)展。1.1.2研究意義通過研究，闡明伊利乳業(yè)公司財務管理中存在的問題，對于籌資管理、投資管理和利潤分配等方面進行具體分析，根據(jù)分析提出解決措施，對于提高乳制品企業(yè)財務管理水平，解決財務管理問題具有實際應用價值，對于促進乳制品企業(yè)健康平穩(wěn)的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀財務管理最早起源于15世紀末16世紀初的西方社會，直到19世紀末20世紀初，大部分企業(yè)的規(guī)模得到了空前的發(fā)展，才逐漸意識到財務管理的重要性。samuelNgigiNyakarimi和MaryKarwirwa（2015）提出企業(yè)財務管理研究視角應聚集于企業(yè)內(nèi)部，現(xiàn)代企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，經(jīng)營管理和財務運作越來越重要，企業(yè)必須要根據(jù)行業(yè)特點、自身組織架構(gòu)等作為參考依據(jù)，建立內(nèi)部管控制度，降低財務風險，提高財務數(shù)據(jù)的可靠性，強化內(nèi)部制約和控制（王宇軒,張雨琪,李子璇,2022）。HendrikPetrusWolmarans和QuentinMeintjes（2015）在研究能夠使中小企業(yè)成功經(jīng)營的財務管理技能中，得出結(jié)論：營運資本和盈利能力比資產(chǎn)負債表或戰(zhàn)略性融資的做法更為重要。stephenKorutaroNkundabanyanga（2017）等人對小額信貸機構(gòu)的貸款業(yè)績和財務管理實踐分別給公司競爭優(yōu)勢帶來的影響進行了研究。發(fā)現(xiàn)良好的財務管理措施與小額信貸機構(gòu)的競爭優(yōu)勢與其貸款業(yè)績之間存在顯著正相關、競爭優(yōu)勢和貸款業(yè)績之間也存在顯著正相關（劉佳寧,陳思）。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀相比于國外，國內(nèi)關于財務管理的研究起步較晚,但研究成果更為豐富。側(cè)重于研究企業(yè)財務管理中存在的問題，更多的是通過案例研究財務管理理論的應用。（1）關于財務管理模式的作用及創(chuàng)新改革探究楊博文,吳雅婷,趙雨菲（2018）在《乳制品企業(yè)財務管理模式創(chuàng)新研究》指出乳制品企業(yè)要想適應當前新常態(tài)經(jīng)濟大環(huán)境，就要加快轉(zhuǎn)變企業(yè)財務管理模式，針對項目研發(fā)實行專項經(jīng)費審批中引入滾動計劃法，實施項目激勵。提升信息質(zhì)量、優(yōu)化審批流程等，可以有效地解決企業(yè)資金效益問題以及項目成本控制、監(jiān)督等問題。周宏偉,方欣（2018）在《財務管理在企業(yè)管理中的作用》中提出企業(yè)管理中財務管理發(fā)揮著非常重要的作用，關系著企業(yè)的投資、融資以及資金運行的順暢和安全。財務管理可以對企業(yè)資金進行預算，有效的提升企業(yè)的經(jīng)濟效益。孫梓璇,黃思（2020）在《乳制品企業(yè)財務管理的創(chuàng)新模式改革研究》中通過將乳制品企業(yè)和其他行業(yè)企業(yè)相對比，對乳制品企業(yè)財務管理模式的創(chuàng)新改革進行研究。提出改革重構(gòu)財務管理模式已經(jīng)是乳制品企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，企業(yè)應該從提高信息質(zhì)量和優(yōu)化審批流程等方面進行內(nèi)控優(yōu)化。（2）關于企業(yè)財務管理存在的問題及對策研究許晨翔,馬佳琪,高文涵（2018）在《BY中小型乳制品企業(yè)財務管理問題研究》中提出企業(yè)要加強財務管理應做到企業(yè)自身要積極拓寬融資渠道，通過優(yōu)化自身的融資條件，使企業(yè)達到能采用多種方式融資的條件。關于企業(yè)收益分配管理，應當建立內(nèi)部獎勵與激勵機制，制定科學的收益分配決策對收益分配進行管理。企業(yè)長遠穩(wěn)定的發(fā)展的前提是制定合適的財務管理制度。羅子涵,梁嘉宇,宋雨薇（2020）在《淺析伊利乳業(yè)企業(yè)財務管理存在的問題及對策》中對伊利乳業(yè)財務管理面臨的問題進行研究，并提出對策。她指出現(xiàn)代企業(yè)存在資金短缺、融資困難，企業(yè)財務管理意識差，管理方式落后而導致財務信息質(zhì)量參差不齊。沒有健全的管理制度體系，內(nèi)審制度、考核制度等存在一定的不嚴謹。企業(yè)想要更好的發(fā)展必須建立有效的現(xiàn)代信息制度，保證財務信息質(zhì)量，建立有效的企業(yè)財務管理制度，加強財務人員職業(yè)素質(zhì)教育（鄭欣怡,謝子軒）。綜上所述，國內(nèi)外學者從不同視角對財務管理進行研究。相對而言，國外關于財務管理的研究起步較早，成果較為豐碩，更側(cè)重財務管理系統(tǒng)模型和管理系統(tǒng)。我國財務管理的研究起步較晚，更側(cè)重于研究企業(yè)財務管理問題的成因和相應的對策。1.3研究內(nèi)容及研究方法1.3.1研究內(nèi)容本研究以伊利乳業(yè)財務管理現(xiàn)狀為研究背景，分析企業(yè)籌資、投資和股利分配現(xiàn)狀，并找出現(xiàn)狀中產(chǎn)生問題的原因，提出相關建議。（1）表明研究目的、研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和主要研究方法和內(nèi)容。（2）對相關理論進行概述。包括MM理論、優(yōu)序籌資理論、一鳥在手理論和信號傳遞理論。（3）對伊利乳業(yè)財務管理現(xiàn)狀進行分析。介紹公司基本情況，結(jié)合乳制品公司自身特點，從伊利公司籌資管理情況、投資管理情況和股利分配管理情況進行分析。（4）總結(jié)伊利乳業(yè)財務管理存在的問題。分析公司存在的籌資結(jié)構(gòu)不合理、投資風險較大和股利分配政策不穩(wěn)定和不連續(xù)等問題。（5）根據(jù)上述現(xiàn)狀分析，提出相關建議。籌資方式多樣化、提高投資規(guī)范意識和選擇合適的股利分配政策。1.3.2研究方法文獻研究法：本文通過對國內(nèi)外相關著作、期刊、論文等文獻進行大量查閱，獲取行業(yè)數(shù)據(jù)，展開整理和研究。經(jīng)驗總結(jié)法：通過對前人研究的理論成果進行歸納與分析，對我國創(chuàng)業(yè)板上市的乳制品企業(yè)財務管理狀況進行分析，對得出的相關信息進行進一步的分析研究，使其系統(tǒng)化、理論化。2相關理論概述2.1MM理論最早的MM理論由美國的Modigliani和Miller教授提出，也被稱為無稅的MM理論，在不考慮借款風險、公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風險相同，而只有資本結(jié)構(gòu)不同時，公司的價值與公司的資本結(jié)構(gòu)無關（彭雅婷,潘雨菲,董晨翔,2021）。修正后的MM理論也被稱為有稅MM理論，如果考慮稅，在計算公司所得稅時，需要扣除負債的利息，從而可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)的價值。這時候負債越多，財務杠桿作用越明顯，公司價值越大（袁佳琪,柳思雨,魯宏）。VLVL—有負債公司的價值；VU—無負債公司的價值；TD—債務數(shù)量；T*D—債務利息的抵稅價值；PV（利息抵稅）—2.2優(yōu)序籌資理論1984年邁爾斯與邁勒夫提出有關融資方式選擇的理論——優(yōu)序籌資理論。該理論以信息不對稱理論為基礎，并考慮交易成本的存在。表明公司選擇權(quán)益籌資方式會向市場傳遞負面信息，導致投資者對公司的期望下降，很有可能導致公司面臨價值和股價下降的風險，并且選擇外部籌資會增加企業(yè)成本。所以企業(yè)在籌資時，應當優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，最后才考慮股權(quán)融資（蔡文涵,田子璇,2021）。2.3“一鳥在手”理論支持“一鳥在手”理論的專家學者認為，企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤，應該更多地分給投資者，利潤留存作為再投資的本錢會給投資者帶來預期收益的不確定性，隨著時間的推移，再投資的風險會不斷加大，會導致投資者的既得利益受到損失（盧欣怡,莫雨薇,丁子軒,2021）。因此，厭惡風險的投資者更傾向于定期獲得穩(wěn)定的股利回報，不愿將既得股利留存在公司作為再投資的本錢，避免未來不確定性因素帶來的風險。2.4信號傳遞理論信號傳遞理論表明，在信息不對稱的情況下，公司向市場傳遞有關公司內(nèi)部信息可以通過公司的股利政策。通常，愿意支付較高的股利的企業(yè)，投資者會認為公司未來盈利能力強、發(fā)展能力強（季佳琪,姜雅婷）。如果公司采取穩(wěn)定并且增長的股利支付政策，那么投資者就更愿意把資本投放到該公司，促進公司價值和股價的上升；反之，投資者會對公司未來的盈利能力與發(fā)展能力持悲觀的態(tài)度，更傾向把資本撤走，從而引發(fā)該公司價值和股價的下跌（范思雨,熊宏偉,阮雨,2021）?？梢酝ㄟ^資本結(jié)構(gòu)和股利政策向投資者傳遞信息是信號傳遞理論的核心內(nèi)容。3伊利財務管理現(xiàn)狀3.1公司基本情況伊利乳業(yè)公司是我國乳制品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕乳制品領域多年，伊利乳業(yè)在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家乳制品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)乳制品企業(yè)500強”。伊利乳業(yè)的發(fā)展是我國乳制品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國乳制品企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術隊伍，吸收新創(chuàng)意，嚴把質(zhì)量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術、精神”8字宗旨，基于乳制品市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于乳制品行業(yè)前沿，引領乳制品行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1伊利乳業(yè)公司組織結(jié)構(gòu)3.2財務管理現(xiàn)狀伊利乳業(yè)公司財務管理是在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置（投資），資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運資金），以及伊利乳業(yè)的利潤分配的管理。所以本部分從伊利乳業(yè)籌資現(xiàn)狀、投資現(xiàn)狀、營運資金管理現(xiàn)狀和股利分配現(xiàn)狀四個方面對伊利乳制品公司財務管理現(xiàn)狀進行分析。3.2.1籌資管理現(xiàn)狀伊利乳業(yè)公司目前所處生命周期屬于成熟期，正在加大力度擴大生產(chǎn)，需要大量的資金投入，伊利乳業(yè)公司主要通過負債籌資、發(fā)行普通股籌資和利用留存收益籌資。表1伊利乳業(yè)股權(quán)籌資歷年明細日期融資方式發(fā)行價（元）募集總額（萬元）2009/9/28首次發(fā)行52.6252614.302015/12/10非公開發(fā)行股票11.6751700.22資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)伊利乳業(yè)公司自2009年首發(fā)上市以后，曾在2015年進行定向增發(fā)來募集所需資金。表22016-2019年伊利乳業(yè)負債籌資結(jié)構(gòu)表（單位：萬元）年份負債分類2016201720182019短期負債———300應付票據(jù)及應付賬款6233618582185812流動負債合計9979174201485012750預計負債———1439非流動負債合計25793432471444負債合計12558177631509714194資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報從表2中可以看出來伊利公司負債構(gòu)成中，流動負債占總負債的比例較大，而流動負債中大部分為商業(yè)信用負債。表3伊利乳業(yè)2016-2019年籌集資金活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年份項目2016201720182019吸收投資收到的現(xiàn)金324191216189其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金32614216189取得借款收到的現(xiàn)金——100300籌資活動現(xiàn)金流入小計324191316489償還債務支付的現(xiàn)金——100—分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金24382373519588其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤34—288—支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金1853—4490998籌資活動現(xiàn)金流出小計4292237396851086籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-42601817-9469-597資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報從表3中，我們可以了解到伊利乳業(yè)2016-2019年分別吸收投資32萬元、4191萬元、316萬元、489萬元，在2018、2019年分別通過借款取得資金為100萬元、300萬元，可以看出伊利乳業(yè)企業(yè)通過貸款取得現(xiàn)金所占比重較小，伊利乳業(yè)企業(yè)主要采用權(quán)益性籌資的方法進行籌資。就現(xiàn)金流出來說分配股利、利潤或償還利息所支付的現(xiàn)金占很大比例，并且伊利乳制品企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2018年和2019年分別為-9469萬元和-597萬元。表4伊利乳業(yè)2016-2019年內(nèi)外源籌資財務數(shù)據(jù)（單位：億元）日期財務數(shù)據(jù)2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債合計1.2561.7761.511.42投入資本10.79711.1810.98910.854留存收益3.42684.1885-0.7605-0.2866合計15.479817.144511.738511.9874資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)表5伊利乳業(yè)2016-2019年內(nèi)外源籌資占總籌資比重日期占比（%）2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債籌資占總籌資比重8.1110.3612.0811.57投入資本占總籌資比重69.7565.2187.9288.43留存收益占總籌資比重22.1424.4300合計100.00100.00100.00100.00資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表4和表5中可以看出伊利公司債務籌資的占比最低，股東投入資本占比逐年增加，由于近年來伊利乳制品企業(yè)盈利狀況不佳，導致企業(yè)留存收益籌資占比下降。3.2.2投資管理現(xiàn)狀伊利乳業(yè)作為乳制品企業(yè)，自成立以來一直致力于電力系統(tǒng)智能化相關產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售。伊利公司貫徹以乳制品主業(yè)為投資主線的發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進傳統(tǒng)乳制品業(yè)務和商業(yè)地產(chǎn)板塊的投資工作。表6公司2016-2019年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年份項目2016201720182019收回投資所收到的現(xiàn)金————取得投資收益所受到的現(xiàn)金————處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額42202870處置子公司及其營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額———2223收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金——500—投資活動現(xiàn)金流入小計42205282293購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金126758917791050投資所支付的現(xiàn)金5715199512506439取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額——4031170投資活動現(xiàn)金流出小計6982258470607659投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6940-2564-6532-5366資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報通過表6可以看出，伊利公司從2016年到2019年收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金均為0元，在2016-2019年伊利公司的投資活動的現(xiàn)金流出分別是6982萬元、2584萬元、7060萬元、7659萬元，伊利企業(yè)正在擴大投資研發(fā)，但是投資活動沒有現(xiàn)金流入，就伊利的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額而言，伊利公司在2016-2019年期間均為負數(shù)。伊利公司在積極擴大投資和生產(chǎn)規(guī)模，但是相比于較大的乳制品市場需求還有較大的提升空間。表72019年獲取的重大的股權(quán)投資情況（單位：元）被投資公司名稱主要業(yè)務投資金額資金來源產(chǎn)品類型本期投資盈虧ss乳制品股份有限公司乳制品產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售3000000自有資金生產(chǎn)設備-430387.64資料來源：2019年伊利乳制品公司公告從表7中可以看出，公司于2019年對伊利乳業(yè)公司進行了300萬元的投資，但是本期投資產(chǎn)生43萬元的虧損。并且在投入項目中，由于伊利公司高估了市場的需求和價格，造成銷售收入低于預期，從而未能實現(xiàn)預計效益。3.2.3營運資金管理現(xiàn)狀應收賬款是指乳制品企業(yè)因賒銷產(chǎn)品、材料和提供勞務等應向購貨單位或接受勞務單位收取的款項。應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個重要項目，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和商業(yè)信用的推行，伊利的企業(yè)應收賬款數(shù)目明顯增多，已成為流動資產(chǎn)管理的一個重要的問題（鄧晨翔,賈佳）。表82016-2019年伊利乳業(yè)應收賬款賬齡表（單位：元）賬面余額賬齡2016年賬面余額2017年賬面余額2018年賬面余額2019年賬面余額1年以內(nèi)（含1年）198774798.1223573342169845011.2170755869.41至2年66815767.5456616214.8983631003.3629887179.022至3年23747392.4132433110.7831288329.5136271572.863至4年7646350.7414037634.7122256267.8311697666.074至5年4564104.614894473.8311638221.8414631442.125年以上7598332.877295448.329929614.8111559096.88合計309146746.2338850224.6328588448.5274802826.4資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報截至2016年末，伊利乳業(yè)流動資產(chǎn)8.84億元，應收賬款3.09億元，其中一年以上應收賬款1.1億元；截至2017年末，伊利乳業(yè)流動資產(chǎn)10.24億元，應收賬款3.39億元，其中一年以上應收賬款1.15億元；截至2018年末，伊利乳業(yè)流動資產(chǎn)9.27億元，應收賬款3.29億元，其中一年以上應收賬款1.59億元；截至2019年末，伊利乳業(yè)流動資產(chǎn)9.29億元，應收賬款2.74億元，其中一年以上應收賬款1億元（駱宏偉,石子璇,康欣,2021）。從這組數(shù)據(jù)中可以看出，伊利乳業(yè)應收賬款占總資產(chǎn)的比率約為33%，占比較大。另外，伊利乳業(yè)將賬齡為5年以上的應收賬款作為壞賬處理，從表8中可以看出，伊利乳業(yè)2016-2019年壞賬金額逐年增加，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是伊利乳業(yè)缺乏應收賬款管理。表92016-2019年伊利乳業(yè)流動比率日期指標名稱2016201720182019流動資產(chǎn)（億）8.8410.249.279.29流動負債（億）0.9971.741.491.28流動比率（%）887589622726資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期之前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般來說，該比率越高，說明該乳制品公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力越強。從表9中可以看出，伊利乳業(yè)2016年到2019年流動比率分別為887%、589%、622%和726%，說明公司目前短期償債能力較強。表102016-2019年伊利乳業(yè)長期負債能力指數(shù)日期指標名稱2016201720182019資產(chǎn)負債率（%）7.8610.212.4611.41已獲利息倍數(shù)——-553.3755.11資料來源：2016-2019年伊利乳業(yè)公司財報資產(chǎn)負債率是伊利乳業(yè)公司在某一期間總負債占總資產(chǎn)的比例，反映在總資產(chǎn)中有多大的比例是通過舉債來籌資的，它是評價伊利乳業(yè)公司負債水平的綜合指標，也是伊利公司利用債權(quán)人資金開展業(yè)務活動的能力的指標。伊利乳業(yè)公司資產(chǎn)負債率越低，表示伊利乳業(yè)公司的長期償債能力越強，一般來說資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%~60%，但需要結(jié)合不同行業(yè)和處在不同時期的企業(yè)來具體分析。從表9中可以看出，伊利乳業(yè)2016-2019年的資產(chǎn)負債率分別為7.86%、10.2%、12.46%和11.41%，近4年來一直在10%左右波動，這表示伊利乳業(yè)公司的長期償債能力比較穩(wěn)定，具有良好的舉債能力，但是也反映伊利乳業(yè)的舉債經(jīng)營能力不足，沒有充分利用財務杠桿效益（成峰）。已獲利息倍數(shù)反映了伊利乳業(yè)公司息稅前利潤相對于所需支付債務利息的倍數(shù)，用于衡量伊利公司支付借款利息的能力。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出一般來說，該比例越高表示該乳制品公司長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1。從表9中可以看出，伊利乳業(yè)2016年和2017年沒有利息費用所以也沒有利息保障倍數(shù)，2018年由于伊利乳業(yè)公司控股的世軒乳制品公司計提商譽減值準備導致公司利潤為負，利息保障倍數(shù)為-553.37，但公司在2019年利息保障倍數(shù)為55.11且2016和2017年沒有利息費用，可以看出伊利乳業(yè)償債能力穩(wěn)定且較強。3.2.4股利分配現(xiàn)狀伊利乳業(yè)在歷年來一直采取現(xiàn)金或股票方式分配利潤，現(xiàn)金分紅優(yōu)先于股票方式的利潤分配方式。表11伊利乳業(yè)公司2010-2020年股利分配方案（單位：元）會計年度每股轉(zhuǎn)增股數(shù)派息（稅前）（元）202000201900201801.00549201700.4935482016101201500201401201351.5201201.5201101.52010105資料來源：2010-2020年伊利乳業(yè)公司財報伊利乳業(yè)公司從上市后的第一年開始進行股利分配，從2010年到2014年進行了穩(wěn)定的股利分配，為保證重大資產(chǎn)重組事項順利進行及所需資本性支出，2015年宣告不分配股息紅利，不實施現(xiàn)金分紅。2017和2018年進行紅利分配后，在2019年和2020年又宣告不進行紅利分配。從表11中可以看出，除了2010年、2013年和2016年進行了資本公積轉(zhuǎn)增股并且派發(fā)現(xiàn)金股利外，伊利股利政策的基本股利支付方式均為現(xiàn)金股利。從表11中也可以看出，伊利乳業(yè)公司雖然大部分采取現(xiàn)金分紅，但是每年的每股派發(fā)現(xiàn)金較少，基本是每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元左右，股利支付率較低，但是上市乳制品公司應該增加現(xiàn)金股利的百分比，來吸引潛在投資者和留住現(xiàn)有投資者。4伊利財務管理存在的問題伊利乳業(yè)存在的財務管理問題具體表現(xiàn)為：融資結(jié)構(gòu)不合理、投資項目風險大且股利分配不連續(xù)和不穩(wěn)定。4.1籌資結(jié)構(gòu)不合理伊利乳業(yè)公司目前處于成熟期，經(jīng)營風險相對較低，所以伊利乳制品公司應當適當提高財務風險，采取相對激進的籌資策略，在負債籌資導致的財務風險增加不會產(chǎn)生很高的總體風險下，伊利乳業(yè)公司應當保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)，為伊利公司帶來財務杠桿效益。圖12017-2019年伊利與同行業(yè)流動比率比較（單位：%）資料來源：同花順財經(jīng)從圖1中可以看出伊利乳業(yè)2017年到2019年流動比率遠高于乳制品行業(yè)平均值，具有良好的短期償債能力，但是伊利乳業(yè)企業(yè)沒有充分利用導致資產(chǎn)負債率一直較低，伊利乳業(yè)企業(yè)負債籌資規(guī)模有待提升。圖22016-2019年伊利乳業(yè)與同行業(yè)資產(chǎn)負債率比較（單位：%）資料來源：同花順財經(jīng)通過圖2可以看出從2016年到2019年伊利乳業(yè)資產(chǎn)負債率分別為7.86%、10.2%、12.46%和11.41%，而國內(nèi)同類型的乳制品企業(yè)平均水平達到了40%，甚至大部分乳制品企業(yè)都超過了該水平，目前伊利企業(yè)的資產(chǎn)負債率長期處于20%以下，負債較少，伊利乳業(yè)公司財務杠桿利用率較低。為了對比分析乳制品企業(yè)籌資現(xiàn)狀，本部分選取了國內(nèi)主要的行業(yè)參與者，具有一定影響力且公司主營業(yè)務相同的MD乳制品集團進行對比分析，搜集并計算數(shù)據(jù)，對比兩家乳制品公司近年來內(nèi)外源籌資結(jié)構(gòu)并進行分析。表12MD乳制品集團2016-2019年內(nèi)外源籌資結(jié)構(gòu)日期占比（%）2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/31負債籌資占總籌資比重55.3156.1745.2444.80投入資本占總籌資比重22.9118.6027.8225.72留存收益占總籌資比重21.7825.2326.9429.48合計100100100100資料來源：東方財富網(wǎng)從表12MD乳制品集團歷年內(nèi)外源籌資結(jié)構(gòu)可以看出，MD乳制品集團在籌資方式上內(nèi)源籌集的比例呈上升趨勢，負債籌資比重最大但是呈逐漸下降趨勢，股權(quán)籌資的比例最小，并且公司內(nèi)源籌資穩(wěn)定，未分配利潤呈上升趨勢。比較符合優(yōu)序籌資理論。MD乳制品集團債務籌資主要通過短期借款、長期應付款和發(fā)行債券的方式，且公司資產(chǎn)負債率保持在40%和50%之間，合理利用財務杠桿效益。4.2投資項目行業(yè)風險較大目前伊利乳業(yè)業(yè)務方向和經(jīng)營模式等不斷創(chuàng)新，對公司各方面的能力帶來更大的挑戰(zhàn)。就目前公司投資的“互聯(lián)網(wǎng)+商業(yè)地產(chǎn)”項目而言，在國家大力支持的情況下，未來10年互聯(lián)網(wǎng)將成為各行各業(yè)的基礎設施，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)地產(chǎn)增長的彈性將是數(shù)倍，這將會加劇伊利乳業(yè)面臨的行業(yè)競爭。圖32014-2019年中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)地產(chǎn)項目數(shù)量情況（單位：家）資料來源：公開數(shù)據(jù)整理從圖3中可以看出從2014年到2019年，中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)地產(chǎn)數(shù)量呈現(xiàn)大幅度增加，并且未來可能呈現(xiàn)倍數(shù)增加，公司目前剛涉足商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)，相對于那些在行業(yè)內(nèi)相較穩(wěn)定的企業(yè)來說，伊利乳業(yè)行業(yè)競爭力較小，導致公司投入資本使用效率低，2019年公司商業(yè)地產(chǎn)收入較2018年下降了13.19%。4.3股利分配缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性相對國外大多乳制品公司都采用現(xiàn)金股利的方式，我國乳制品企業(yè)分配股利的方式比較多樣化，出現(xiàn)了派現(xiàn)、送股、轉(zhuǎn)增股本等多種股利分配方式。本部分選取在乳制品行業(yè)內(nèi)具有一定影響力且公司主營業(yè)務相同的MD乳制品集團進行對比分析，對比兩家公司近年來的股利分配情況，進一步研究伊利乳業(yè)股利分配情況。表13MD乳制品集團2010-2019年分紅情況報告期送股（股）轉(zhuǎn)增（股）派息（元）2019002.92018003.72017003.620160032015002.72014001.620130012012402.1201141120100101資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表13中可以看出MD乳制品集團股利分配主要采取發(fā)放現(xiàn)金股利、送股與轉(zhuǎn)增股票相結(jié)合的股利分配方式，并且自2010年到2019年股利分配一直處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)。而伊利乳業(yè)主要采取分配現(xiàn)金紅利的股利分派方法，未采取過送股方式。2019年末A股市場平均派現(xiàn)金額占募集資金的比例為48%，而伊利乳業(yè)上市以來總計派現(xiàn)金額占募資金額的39.40%，低于市場平均水平。資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)圖5MD乳制品集團與伊利乳業(yè)2010-2019年每十股派息折線對比圖（單位：元）圖5通過MD乳制品集團與伊利乳業(yè)2010到2019年每十股的派息金額對比，可以看出伊利乳業(yè)現(xiàn)金股利支付金額呈下降趨勢，并且股利分配不連續(xù)不穩(wěn)定，結(jié)合信號傳遞理論和一鳥在手理論，不穩(wěn)定的股利政策不利于吸引追求穩(wěn)定收入的投資者，進而可能會影響企業(yè)進行資金籌集。5優(yōu)化伊利財務管理的建議5.1籌資方式多樣化伊利乳業(yè)公司資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平，沒有充分發(fā)揮財務杠桿效用。建議伊利乳業(yè)加大負債籌資的力度，通過提升資產(chǎn)負債率，發(fā)揮財務杠桿效力，在滿足用資需求的同時，達到優(yōu)化伊利乳制品公司價值的目的。同時，負債總額中絕大部分為流動負債，2019年這一比例更是達到了88.42%，而流動負債當中，絕大部分是商業(yè)信用負債；長期借款金額為0，且未發(fā)行長期債券。根據(jù)規(guī)定，發(fā)行公司債券需要公司最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息，伊利乳業(yè)在2017年未分配利潤3.77億元，2018年未分配利潤-1.18億元，2019年伊利乳業(yè)未分配利潤-7031.24萬元。通過計算可知伊利乳業(yè)公司近三年的年均可分配利潤為6300萬元，所以建議伊利乳業(yè)公司通過籌集長期借款的方式，使得伊利乳業(yè)的負債結(jié)構(gòu)趨于合理，合理利用財務杠桿效益。伊利乳業(yè)公司也可以積極的和相關銀行、企業(yè)建立良好的合作關系，幫助申請低息貸款，降低資本成本。5.2提高理性投資意識由于伊利乳業(yè)在“互聯(lián)網(wǎng)+商業(yè)地產(chǎn)”項目的市場占有率不高，所以公司的投資風險較大，特別是伊利乳業(yè)公司所投資的項目都是新興項目，這些產(chǎn)品存在很大的變數(shù)和許多的不穩(wěn)定因素，因此在做出投資決策之前，伊利乳業(yè)公司要深入研究和探索目前能從市場上得到的信息，將自己的實際情況和市場的變化趨勢綜合起來考慮，由伊利乳業(yè)的財務人員進行可行性的研究并且做出報告，通過對成本投入、后期效益、安全系數(shù)以及企業(yè)本身的影響展開預測，從而提高投資的科學性。伊利乳業(yè)公司要加強對應收款項的管理，降低伊利乳制品公司的資產(chǎn)減值風險，聘請經(jīng)驗豐富的專業(yè)團隊制定方案，進行科學決策。5.3選擇合適的股利分配政策伊利乳業(yè)應當采取多種分配方式相結(jié)合的股利分配政策，例如除了現(xiàn)金分紅以外，還可以采取配股和轉(zhuǎn)增股的分配方式，可以適當降低每股價格，吸引更多的中小投資者，從而滿足伊利乳業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營方面的資金需求。MD乳制品集團歷年來一直采取現(xiàn)金分紅、送股和轉(zhuǎn)增相結(jié)合的股利分配方式，結(jié)合其所處生命周期合理制定股利分配政策，并且股東大會對利潤分配方案進行審議前，通過網(wǎng)絡、電子等多種渠道主動與股東（特別是中小股東）進行溝通和交流，充分聽取中小股東的意見和訴求，并及時答復中小股東關心的問題。獨立董事可以征集中小股東的意見，提出分紅提案，并直接提交董事會審議。股利政策需配合伊利乳業(yè)的多元化戰(zhàn)略，伊利乳業(yè)已經(jīng)積累了大量的盈余，為了與伊利乳業(yè)公司整體發(fā)展需要相適應，公司采取低股利支付率政策，雖然可以積攢更多的資金留在伊利公司，但是過低的股利支付率會導致股東產(chǎn)生不利反響，同時也向市場傳遞不利信息，所以伊利乳業(yè)公司應當努力增加現(xiàn)金股利的力度，適當提高股利支付率，向市場提供公司良好的發(fā)展信號，這也是公司進行籌資的有利因素。結(jié)論本文對比國內(nèi)外財務管理研究成果，對伊利乳業(yè)財務管理進行研究，找出公司財務管理中存在的問題，提出相關建議。乳制品企業(yè)在我國未來經(jīng)濟發(fā)展過程中將起到至關重要的作用，并且這種作用越來越明顯。因此，提升企業(yè)財務管理模式，解決財務管理問題對企業(yè)的發(fā)展具有長遠的意義。在對伊利乳業(yè)企業(yè)進行研究后，可以得出以下結(jié)論：通過拓寬融資渠道，采取多樣化籌資方式優(yōu)化伊利乳業(yè)企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)，進一步優(yōu)化公司價值。分析伊利乳業(yè)公司的投資項目、投資目標、技術能力和公司的資金進行合理的預算，從而提高投資的科學性。通過提升伊利企業(yè)利潤，優(yōu)化利潤分配和支付率來緩解企業(yè)利潤分配的不穩(wěn)定、不均衡等問題。參考文獻[1]samuelNgigiNyakarimi,MaryKarwirwa.InternalControlsystemasMeansofFraudControlinDepositTakingFinancialInstitutionsinImentiNorthsub-County[J].ResearchJournalofFinanceandAccounting,2015,6(1